全息重大项目：多维摸清投向

一、重大项目看什么，怎么看？（一是什么？看全息不剪：3个视角厘清4个维度两会前数据空窗期，稳增长重回市场视野，重大项目再成焦点：证券报多地重项目总投资额合计1.5万亿1；该规模已超去全基建，市场困惑。市场为何困惑？概始不清，报道只是剪。家发委217曾法法规和政文均对大设项的念出定学术对也有确界定去年外媒报2就曾引发热议。怎么厘清概念？不单剪影，要看立体全。风险信、金3个视角可清维度（图：发改审地方重大项目投资计（下称项目计划、专、金融工具。（二）怎么看？按基建参价：发改审核＞金融专项债＞项目计划1、发改审核定基调重视投增的前，排最前；2、金融工具定上限9以基，是增较项边意更。3、专项债定下限约6投基，近项资的必支。4、项目计划作验证到4投建误比途多建仅验。具体来看：图表1 重大项目的4个维度《国家发展改革委重大固定资产投资项目社会稳定风险评估暂行办法《国务院办公厅关于推进重大建设项目批准和实施领域政府信息公开的意见，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于做地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知，二、发改审核定基调（一基调积极：202年发改审核后程发力→奠定023年基建积极基调发改委项目审核反映中稳投资意愿，是全国基的信号灯。从历史经验看，下半年改审核和次年基建历对应较好（图，222总投资额同比近4成前倾稳增长的221基本持平；向而言，主要集中交、能源、水利、信化行业。1《多地重大项目投资清单出炉总投资额达15万亿元》htp//pp.qb.nhtl/203-2//conten_125htm2《外媒称今年中国基建投资4.8万亿元人民币！专业人士：是混淆概念》ttps:/p.iin.qq.o/s/ziEM_pBSKnYPK4sw（二官方确认：202年新开工、拟建项目高增→023年投资增长潜力进一地发委1月新闻布提两条官方确认：一是2022年新开工项目著增→203年可持续拉动动施一批大项开工建带新工投资持快222年全国新开工项目划投资比上年增长20.%。”二是222全国拟建项增幅扩大→023年投资长潜力大：222年完成批、核准备手的建目计总资同长24.7较上半年提高3.9个百分点，下半年拟建项目平投规模也较上半年长31。从这些指标看，今及以后的投资增长还存在较大力。”图表2 下半年发改审和次年基建历史对较好资料来源：发改委，，0、00年均为据1-1月数据估算的全年项目总投资额图表3 222年发改审后程发力，主要集交、能源、水利、信化行业发改委，三、金融工具定上限（一看今年：大量实物作将形成，投资拉动“条鱼”变“两条鱼”2022年金融工创设投放7400亿但放集下半年年只吃到半条鱼：740010（撬倍）20（目成）约15万亿资动。2023年，大量实物工作将形成，投资拉动“条鱼”两条鱼：一是去年开工的金工项目继续建设拉动约40*10*0%2.2万亿参国家改委投司司张民期表“这些项目的周期平均是三到五年去是第一年，年将会有大量实工作量产生二是今年金融工具或再投放1万亿，可再拉动000*1*3%3万亿（图4，结合20152017专建基经验当稳长求。投向而言6大省占半9成用于基其中交占7成约1成投向业教育集路等特色领域图5。图表4 223年大量实工作量将形成，投拉从“半条鱼”变“条”发改委，国开行，农发行，财政部，图表5 222年金融工：6大省占半数，9成用基，其中交运占7成各地政府工作报告，国开行，农发行进出口行，，注：部分省市未披露（二看长远：基建从以定到以支定收，经济换一轮“高基建低地”金融具仅量冲了2022卖冲带的目资金收有于稳长，还打了往建收“多钱,多事的析式“多大搞多少的支收实平衡政功财的步演标着济新一高基+地”期图，详《版E谁“非规扩？图表6 经济切换新一“高基建低地产”nd注21年为两年平均增速高配指三到四年平均增速与DP名义增匹配或略高，低配指三到四年平均增速显著低于P名义增速四、专项债定下限（一特征：前倾发力，1强度匹配去年同期截至2月9日从披发行划省看1增专项债计划已达952亿同比基本持平。图表7 223年专项债倾发力，1强度匹配去同期Wi，，注：截至2月19日，3年1月按实际值（二特征：分配“金融工化，提前批更倾斜省从提前批观察6大省占比从去年的3升至49类似金融工具半投向6个经济大省。14% 新增专项债分配比例TOP6占比：12%10% 43%→414% 新增专项债分配比例TOP6占比：12%10% 43%→49%8%6%4%2%0%广东山东浙江四川河北河南江苏安徽湖北福建江西重庆湖南陕西天津云南广西北京甘肃上海贵州海南新疆吉林黑龙江辽宁内蒙古青海西藏宁夏20224万亿)Wi，（三特征：投向扩围，力更大拉动此前约6成投向基建，中半数是市政产业；年将扩围，或松绑储参考长昆所“当大向域和作本范，续形投拉力图表9 223年专项债积极扩围Wi，五、项目计划作验证（一误区：简单加总各地重大项目口径一简单加总各地计划义大且容易出错，至需认4点：（市口径不如江西固投完成额到东一但其023年省大中型建设项目年度计划投资额达.56万亿，比山东“级重点项目”多一。2、省（市）内口径不同，如山东“省级重点项目”=“省重点项目”“省重大项目。参考东委202述省点目共1400个…加此省府达的00个省重项，省定2022年级点目200个。总投资和年度计划投不同不可混投指项全设（数成的投完额年计投资当实的资成额。4、集中开工和计投资同不可混加。是频者年（二误区：全是基建项目计划以产业为，非基建。公投信省看图02023年产业占比过半基建占比不到4成产业基建民生项目度投资比例仍约85。资料来源：各地发改委，，注：数据截至2月19日，部分省市未披露（三误区：能预判基建基建项目计划增速≠基建增速。因各地基建重大项目投资额基建投资额仍低，如河北山东比约1，对也佳详《开重项的建箱。（四用途：测投资意愿→速高公布早，验证增靠前发力项目计划能反映各地投资意愿。年地方项目计投增速、公布时点均逊去（1反映稳增长靠前发意愿仍强和上述发改核22发力金融工加快形成实物工作量、专项债倾力等信息相互验证。图表1223年项目计划增速高公布早，证增长靠前发力各地发改委，，注数据截至2月19日具体看产业、基建目，重点关注固投计全国4成的6个投资大山东、江苏、河南、广东、北四川。产业项目投向：聚焦战略性新兴产业，其中制造业项目倾斜新能源新材料、电子信息高端装备、生物科技等领域。如广东重大制造业项目数量占比同比+6、平均年度投+22.江高制造项数同+3，河力争025新产业模占比料超50等图12。基建项目投向：聚新，重点推进5G基站充电桩、大科学装等设（图13。图表12 产业项目聚焦略新兴省市相关内容山东聚焦绿色低碳高质量发展，谋划实施一批推动产业高质量发展、巩固优势产业领先地位引擎性支撑性优质增量项目，在2个省重大项目中，现代产业项目占比接近一半。江苏适当增加高水平制造业项目数量，共安排58个，比去年增加1个。河南加快洛阳百万吨乙烯宝武镁基新材料等项目建设力争05年材料产业规模突破2万亿其中新材料占比超过0；推动比亚迪、宁德时代等项目投产达产，力争到225年汽车产业产值突破万亿元；氢能与储能、生命健康、量子信息等产业尽快成规模。广东优化产业领域重大项目结构分布，重大制造业项目在年度计划中的比重明显提升，其中项目数量占比同比+6、平均年度投资同比2.5%河北战略性新兴产业项目6个，占全部项目一半以上；主要括信息智能、生物医药健康、高端装备制造、新能源和新能源汽车、新材料、节能环保等领域项目。四川70个项目中，产业项目数量占比近一半，7个制造业项目占产业项目半壁江山，有86个计划今年开工，其含“绿”量、含“智”量明显增加，主要聚焦电子信息、动力电池、新材料、高端装备制造、晶硅光伏、生物科技等优势产业和新兴产业领域。天津先进制造业、科技和产业创新领域项目投资比重由.2提升至9.6。重庆电子产业计划投资增长3.7、新能源汽车增长7.5、新材料产业增长74。陕西战略性新兴产业项目年度投资在全省总盘子中提升8个百分点；计划实施新能源项目年度投资同比增长.5。各地发改委，图表13 基建项目聚焦基建省市相关内容山东构建现代化基础设施体系，年将完成交通投资300亿元以上，水利投资60亿元以上累计开通5G基站0万个、确定性网络1万公里以上。江苏明确系统布局5、人工智能、大数据等新型基础设施建设。河南5G基站总数突破8万个。持郑州创建国家级新型互联网交换中心、国家级数据交易场所。构建云网深度融合的中部算力中心。加快省区块链产业园、元宇宙科创产业园建设。广东基础设施工程年度计划投资59亿元占全部项目年度计划投资的.6（注较去年提个百分点）；新建5G基站.4万座。河北能源、交通、水利等基础设施项目达到3个，总投资394亿元，年度预计投资9.5亿元，占全部项目年度投资的近三分之一（注：较去年提升近5个百分点）。四川重点项目布局新型基础设施，主要为大科学装置。如多态耦合轨道交通动模试验平台、红外太赫兹自由电子激光装置、跨尺度矢量光场时空调控验证装置及地方配套项目、准环对称仿星器等。上海在科技产业领域，重点推进建设国家大科学装置。云南布局建