第六章-项目投资管理(答案)

第六章项目投资管理答案部分，(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分)一、判断题(14小题,共14.0分)1．(1分)[答案]对2．(1分)[答案]对3．(1分)[答案]对4．(1分)[答案]错5．(1分)[答案]错6．(1分)[答案]错7．(1分)[答案]对8．(1分)[答案]对9．(1分)[答案]对10．(1分)[答案]错11．(1分)[答案]错12．(1分)[答案]错13．(1分)[答案]对14．(1分)[答案]对二、单项选择题(13小题,共13.0分)1．(1分)[答案]D2．(1分)[答案]A3．(1分)[答案]C4．(1分)[答案]C5．(1分)[答案]B6．(1分)[答案]B7．(1分)[答案]B8．(1分)[答案]A9．(1分)[答案]D10．(1分)[答案]C11．(1分)[答案]D12．(1分)[答案]C13．(1分)[答案]B三、多项选择题(13小题,共26.0分)1．(2分)[答案]ABCD2．(2分)[答案]ABC3．(2分)[答案]BCD4．(2分)[答案]ABD5．(2分)[答案]ABD6．(2分)[答案]BC7．(2分)[答案]ABCD8．(2分)[答案]BCE9．(2分)[答案]ABD10．(2分)[答案]ABC11．(2分)[答案]AB12．(2分)[答案]ABCD13．(2分)[答案]ACD四、计算题(8小题,共85.0分)1．(9分)[答案]解：（1）计算期内各年净现金流量净现金流量=净利润+折旧折旧=（120-10）/5=22万元）第1年初第2年初第2年末第三年末第四年末第五年末第六年末第七年末-80-6003237424752+20+10（2）计算项目净现值NPV=32×PVIF（10％，3）+37×PVIF（10％，4）+42×PVIF（10％，5）+47×PVIF（10％，6）+82×PVIF（10％，7）-（60×PVIF（10％，1）+80）=32×0.751+37×0.683+42×0.621+47×0.564+82×0.513-（60×0.909+80）=143.96-134．54=9.42（万元）因为：NPV大于0所以：接受该方案2．(10分)[答案]解：（1）计算期内各年净现金流量第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末第六年末-10000400400400400400（2）计算项目净现值NPV=400×PVIFA（10％，5）×PVIF（10％，1）-1000=400×3．791×0．909-1000=378．4（万元）（3）因为：NPV大于0所以：接受该方案3．(9分)[答案]解：计算项目净现值因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣C（1）NPVA=4600×PVIFA（10％，3）-12000=-559.8（万元）（2）NPVB=（1200/(1+10%)1+6000/(1+10%)2+6000/(1+10%)3﹣9000=1552.8（万元）因为NPVA＜NPVB所以：接受B方案4．(12分)[答案]解:（1）A、使用期5年,每年的折旧额=(12－2)/5=2(万元)投资项目的营运现金流量计算表1单位：万元t12345销售收入1010101010减：付现成本4.04.44.85.25.6累计折旧2.02.02.02.02.0税前利润4.03.63.22.82.4减：所得税1.00.90.80.70.6税后利润3.02.72.42.11.8现金流量（税后利润+折旧）5.04.74.44.13.8B、每年的现金流量=初始现金流量+营运现金流量+终结现金流量投资项目现金流量表计算表2单位：万元t012345设备投资－12运营资金垫支－3运营现金流量5.04.74.44.13.8设备残值2运营现金回收3现金流量合计－155.04.74.44.18.8因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣CNPV=5.0/(1+10%)+4.7/(1+10%)2+4.4/(1+10%)3+4.1/(1+10%)4+8.8/(1+10%)5﹣15=5.0×0.909+4.7×0.826+4.4×0.751+4.1×0.683+8.8×0.621－15=-3.96(万元)＜0所以可以放弃该方案。5．(9分)[答案]（1）若采用B项目，第一年将放弃800万元的收入，但从第二年到第十年，每年都可获得200万元的现金流量。（2）640（1+IRR）=800IRR=25%^^6．(12分)[答案]（1）净现值为零，即预期未来现金净流量的现值应等于原始投资流出的现值：原始投资流出的现值为元（900000＋145822）（2）未来收回的流动资金现值＝145822*（P/S，10％，5）＝145822*0.6209＝90541（元）（3）由于预期未来现金净流量的总现值＝未来经营活动现金流量的现值＋未来收回的流动资金现值,所以，未来经营活动现金净流量的现值＝预期未来现金净流量的总现值－未来收回的流动资金现值＝－90541＝955281（元）（4）由于未来经营活动现金净流量的现值＝每年经营阶段的现金净流量*（P/A，10％，5）所以，每年经营阶段的现金流量＝955281÷（P/A，10％，5）＝955281÷3.7908＝252000（元）（5）由于每年经营阶段的现金净流量＝每年税后利润＋每年折旧所以，每年税后利润＝每年经营阶段的现金净流量－每年折旧＝252000－（900000/5）＝252000－180000＝72000（元）（6）每年税前利润＝每年税后利润÷（1－所得税税率）＝72000/（1－0.4）＝120000（元）销售量＝（固定成本＋税前利润）÷（单价－单位变动成本）＝（500000＋180000＋120000）÷（20－12）＝100000（件）现在我们来谈一下解答本题的思路：1）净现值为零，很容易联想到现金流入量的现值等于现金流出量的现值，现金流出量的现值是已知条件，这样，现金流入量现值也就成为已知条件了。有了现金流入量现值很容易就得到了每年的现金净流量指标。2）本题要计算销售量，题中很已知条件如销售单价、单位变动成本、固定付现成本等很容易让我们想到要用每年的息税前利润数据来计算销售量。3）题中给出了设备的折旧额，我们就可以非常方便地把现金流量数据转化为税后净利、息税前利润等数据。4）在计算销售量时，由于我们已经求出了每年的税前利润，我们可以通过目标利润和固定成本来求销售量，此时，销售量＝（固定成本＋目标利润）/单位边际贡献，这里需要注意的是，固定成本不仅包括固定付现成本，还包括固定非付现成本，即每年的折旧额。7．(12分)[答案]解（1）计算各方案的现值指数A=(90000+42000)/90000=1.47B=(100000+37500)/100000=1.375C=(200000+50000)/200000=1.25D=(55000+17000)/55000=1.31E=(50000+10500)/50000=1.21（2）按现值指数排序为A、B、D、C、E项目组合初始投资净现值ABD24500096500ABE24000090000BCD355000104500BCE350000980003）各投资组合方案下的净现值计算表明，BCD、BCE投资组合方案超出资本限量条件不予考虑。ABD与ABE比较，ABD较优，首先符合排序，且净现值较大。8．(12分)[答案](1)净现值法每年的现金净流量=净利十折旧=12000+(100000-4000)/6=28000（元）每年现金流量的现值=28000*（P/A，14%，6）=28000*3.889=108892（元）设备残值的现值=4000*（P/F，14%，6）=4000*0.456=1824（元）该投资的净现值=未来报酬的总现值一原始投资额=(108892+1824)-120000=-9284（元）由于该方案的净现值是负数，所以该方案是不可行的。五、简答题(3小题,共17.0分)1．(5分)[答案]利润与现金流量的差异具体表现在以下几个方面：（1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本；（2）将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金；（3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的流量和回收的时间.（4）销售行为一旦确定，就确认为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金;（5）项目终了时，以现金的形式回收的固定资产残值和垫支的流动资金在计算利润时也得不到