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文档简介

固定收益归因人保资产信息技术部目录为何做固定收益归因1绩效归因原则2股票债券投资过程3固定收益归因方法4加权久期归因方法单期5多期归因方法6为何做固定收益归因：FeedBack找到收益的来源总结投资经验，提高投资流程的科学性和严谨性提高投资业绩的可复制性归因三原则:Spaulding

1:归因模型能够真实表达组合管理者的主动决策过程.2:收益率贡献和等于超额收益.3:多期连接后的收益率贡献之和等于连接后的超额收益率之和股票与固定收益归因不同1、到期日

2、收益固定与否

3、流动性

4、价格变动的主要影响因素：债券，市场收益。股票：公司层面股票大致投资流程固定收益组合归因思路1:Yield-curvebased测量由各种各样的风险来源产生的收益，特别是当多个收益来源同时起作用的时候。典型的风险来源包含收益率回报，收益率曲线变动回报，信用价差变动。然后这些收益来源可以通过时间以及部门进行加总，得到整体的组合回报。一个组合管理者可能坚信这些因素在将来可能会改变，因此，在三个独立的风险决策中，为了利用有利的市场变动，他将对资产进行合适的配置。如果所有的预计是正确的，那么每个决策都将产生利润。如果有的是错误的，那么将会产生损失，但是其他的决策将会予以补偿。整体的绩效将是每一个风险来源的收益贡献之和；

固定收益组合归因思路2:Duration-based

将超额收益率进行分解，目前尚无标准的归因方法，国外成熟模型有：Weighteddurationattribution模型加权久期(Weighteddurationattribution)1、仅考虑利率曲线的平移2、Brinson模型的风险调整版本，使用久期衡量系统性风险3、未考虑信用风险、凸性按评估期限分单期归因(Single-PeriodAttribution)多期归因(Multiple-PeriodAttribution)符号约定无风险收益率暂定为一年期定期存款利率

总体久期调整效应在上述久期调整的表达式中对比第一项和第二项，不同之处在于前者的久期使用Dβ×Dbi，其中Dβ为实际组合总体久期与基准组合总体久期之比，而第二项使用基准中资产类别的久期Dbi；前者的Dβ×Dbi可以视为将基准组合中资产类别的久期调整为该资产类别在实际组合中的久期，因此将该效应称为总体久期调整效应。久期调整后配置效应该名义组合与总体久期名义组合相比，对于资产类别均使用实际组合中的久期、基准组合中的利率波动，不同之处仅在于投资比重的不同：总体久期名义组合使用的基准组合中该类别的投资比重，而久期调整后名义组合使用实际组合中投资比重，因而称之为配置效应：单期归因I单期归因II多期归因

目前对于固

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