高新技术企业营运资金效用分析

1/18摘要的AbstractSincethesixtiesandseventiesofthelastcentury,thethirdindustrialrevolutionwhichrepresentedaselectronicinformationtechnology,biotechnology,newmaterials,newenergyandaerospacetechnologyisrapidlydeveloped.Thesehighandnewtechnologynotonlypromotestheadjustmentofindustrialstructureupgrade,andprofoundlychangedpeople'sproductionandlifestyleandconsumptionstructure,butalsobringpeopleintotheeraofknowledgeeconomy.Sincethethirdindustrialrevolution,high-techindustryhasbecomethekeypointofthedevelopmentofthewesterncountries,high-techindustrythatbasedon2/18knowledgeintensivetechnologybecomesthecoreofthenationalindustry.High-techindustryisalsothemainpowerofacountrymaintainlong-termcompetitiveadvantage.Inthemoderneconomicandcompetitionabilitytopicincurrentacademiccircle.ButtheinviewofthehighandnewtechnologyenterprisegThispaperbasedonthetheoryofworkingcapitaltodiscusshigh-techenterprisescanbeusedinafund-raisingmeasuresandrisk,andinthedifferentstagesofenterprisegrowthshouldbecombinedwiththefeatureofoperationalandationofenterpriselandpracticalsignificancetothehealthygrowthofthehigh-techenterprisetoo.Thispapermainlyadoptsnormativeresearchmethod,firstaccesstoinformationabouthightechnologyandnewtechnologyenterpriseworkingcapitalallocationtounderstandtheresearchstatusofthisfieldinmainlandandabroadtoresearchhigh-techenterprisesworkingandthendiscussestheconceptofworkingcapitalandworkingcapitaloftheimportanceofreasonableconfigurationofhighandnewtechnologyenterprise,andthecurrenthigh-techtechnologyenterpriseworkingcapitalwayofraisingandfinancingriskfurtherdiscussed.Basedontheexplorationofnewandhightechnologyenterpriseandenterprisetechnologyinnovationofworkingcapitalandcorporateperformancerelationship,findoutthebalancepointbetweenthem,maketheenterprisevaluemaximization.KeyWords：HighandnewtechnologyenterpriseWorkingCapitalsAllocationPolicyCorporateperformance3/18 4 4.3样本的回归分析 124.4分析结果的稳健性检验 14 4/18材料、生物、电子信息、新能源、发展和人民生活水平的提高，给人们的生活方式和消费结构带来了巨大而深刻的变革。新技术企业发[1]业的发展状况制定科学合理的财务策略并对企业的营运资金进行高效配置也是十分重经典的营运资金管理理论是通过对流动资产和负债的各个项目的盈利性和风险性们通过实证分析发现公司净营业周期与公司盈利性以及股票回报之间存在显著的负相关关系。因此将公司的净营业周期缩短到一个合理的最小值是创造股东价值的途径之一。5/18法值一6/182高新技术企业营运资金管理的相关理论和资金3研究使用的方法7/18相关关系，而且更多的存货可以防止断货的情况发生，从而避免由此导致的商业损失。。应付款等对高新技术企业来说增加原材料的存量有利于降低采购成本以及市场的价格8/18 的自的桥梁。企业营运资金周转期的指标有经营活动营运资金周转期(DOC)、先进周转期、C9/18ROA=税前利润×2/(期初总资产+期末总净资产收益率ROEROE=净利润×2/(期初所有者权益+期末所有者权益)经营性活动营运资金周期DOCDOC=PUC+PRC+MAC公司规模SLNS=Ln(年营业收入)财务杠杆VLV=期末总负债/期末总资产销售增长率G额(预付款项-应付款项)÷(营业收入/360)生产营运资金周期PRC(存货+应收款-应付薪酬-其他应付款)÷(营业收入/360)销售营运资金周期MAC 业收入/360)本文认为我国高新技术企业营运模型资金管理和公司业绩直接存在抛物线形关系，ROA=ᵯ0+ᵯ1ᵃᵄᵃ+ᵯ2ᵃᵄᵃ2+ᵯ3ᵄᵄᵃ0+ᵯ4ᵃᵄ+ᵯ5ᵃᵄ+ᵯ6ᵃ+ᵰ其中ᵄᵄᵃ0表示上一年的资产收益率，ᵰ表示崔绩干扰项根据此二次方程，利用求导公式可以求出使公司绩效最大的营运资金周转期的最优解，10/184样本对模型的实证分析分析G6.37394283MAC-302.7842754.782279.3747疗器械样本描述性统计430.45105.1235G23742385634MAC-246.4283730.3049124.5732103.8325G323642268633MAC-230.2213330.204484.374283.432612/18A10.0000MACDOCPUCPRCAGDOCPUCPRCMACG-0.1220.0000***0.1410.0000***-0.2730.0000***-0.1320.0000***0.3510.0000***-0.2150.0000***0.1630.0000***0.00000.4320.0000***0.2560.0000***0.6210.0000***-0.1680.0000***-0.2760.0000***-0.4720.0000***0.0000-0.0310.0000***-0.1040.0000***0.0030.0000***-0.3340.0000***-0.2430.0000***0.0000-0.1540.0000***-0.0260.0000***0.0980.0000***-0.1430.0000***0.0000-0.1170.0000***-0.1960.0000***-0.3420.0000***0.0000.1210.0000***.1260.0000***0.00000.4670.0000***10.0000回归分析总体样本的多元回归分析的结果如下表。结果该模型对于总体样本有较强的解释能力，调果StdStd.inWatsonR2调整后的R2F13/18BB0.136ᵃᵄᵃ2G14/18健性检验净资产收益率放映了财务杠杆对公司绩效的影响情况，而且营运资金管理中包含本公司，替换后的模型的解释能力有提高，调整后的R2值明显高于前调整前，这说明对于总体样本和高新技术行业来说，总资产收益率衡量的公司绩效要好于净资产收益率衡量的公司汇总调整后的调整后的R2Std.inWatsonFR2设备、仪表、0.46870.37850.08731.28735.83720.000对总体样本、电子信息技术行业样本公司，替换后的模型的解释能力有所降低，型的解释能力有所提高。这说明对于总体样本和电子信息技术行业来说更适合使用经营性营运15/18资金周转期衡量营运资金周转效率，而对于设备、仪表、医疗器械来说则是现金周期更适合衡模型汇总调整后的调整后的R2Std.inWatsonFR2设备、仪表、0.36870.37850.04732.09025.83720.000表中可以看出，对总体样本，设、仪表、医疗器模型模型R2调整后的R2Std.Durbin-FSigdeviationWatson16/18030.0000***E06PUC2E06PUC2GGE050.0000***0.0000***0.0000***0.0000***、仪表、医疗器械行通过对高新技术上市公司的总体样本的分析和设备、仪表、医疗器械和电子信息技DOC17/183、各渠道营运资金管理之间存在较大的差异。采购渠道营运资金周转期一般为负718/