科技赋能制造创新引领发展

优创新、高成长注册制改革，为创业板注入新动能“中国式纳斯达克”开启，服务创新型、成长型中小企业。2009年10月23日，筹备十年的创业板在深圳正式开板专为暂时无法在主板上市的创业型企业中小企业和高科技产业企业提供融资途径和成长空间筹建过程中创业板受理的企业近七成属于电子信息、新材料、新能源、生物医药、现代服务等高科技、高成长行业。截至2020年823日创业板共有833家公司上市融资总市值91万亿元较开板之初个股数量总市值分别发展了30倍、65倍。图：创业板成立与改革的路径资料来源：中国政府网、深交所官网、证监会官网、中国人大网、精准定位，试点注册制正式落地。依据2020年6月证监会发布的《创业板首次公开发行股票注册管理办（试行创业板定位瞄准为“三创四新”适应发展更多依靠创新创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业并支持传统产业与新技术新产业、新业态、新模式深度融合。2020年8月24日，首批18只创业板注册制新股在深圳证券交易所上市交易，创业板改革并试点注册制正式落地，迈入20时代。2022年12月30日深交所出台《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订，将创业板定位的有关要求明确为具体直观的判断标准从研发投入复合增长率研发投入金额等方面，设置符合准确把握创业板定位实际需要的具体衡量指标。注册制下创业板上市公司扩容提速，市场内交易体量有所提升。2021年创业板上市公司总市值超14万亿元达到近几年最高点注册制改革以来创业板日均成交额为233亿元（20200824-2022123，高于2020年8月21日的1624亿元。图：创业板上市公司数量总值变化（） 图：创业板日均成交金额及换率（02213） 资料来源：Win， 资料来源：Win，创业板公司直接融资效率不断提升注册制相比核准制优化了审核流程使得上市效率提高审核时间缩短截至2022年末创业板上市公司首发募集资金累计超8200亿元，平均首发募集资金667亿元，其中，注册制下新上市公司首发募集资金近4000亿元，平均首发募集资金94亿元，募集资金金额有较大幅度提升。创业板上市公司1033家首发募集资金分布在0-10亿的区间内占比83其中674家公司小于5亿元359家公司募集资金在5-10亿元；注册制下新上市公司首发募集资金151家分布在5-10亿区间内，139家小于5亿元。图：创业板上市公司O数量及金额 图：创业板与注册制下上市公司IO融资分布（）资料来源：Win， 资料来源：Win，业绩持续增长成长特征凸显截至2022年12月31日创业板上市公司总数1232家，截至2022年前三季度，创业板上市公司平均营业收入198亿元、平均净利润174亿元，分别同比增长201、91。上述1232家公司中，209家公司净利润增幅达以上，108家公司净利润翻番。注册制下新上市公司412家，159家公司实现营业收入、净利润双增长53家公司净利润增幅超5036家营业收入增幅超50呈现出良好的利能力和成长性。助力“三创四新，捕捉专精特新企业以战略新兴产业为支柱产业结构优势明显截至202年12月31日创业板1232家公司中超6成为战略性新兴产业企业，新一代信息技术高端装备制造新材料物和节能环保五大产业成为创业板公司的主力军其中注册制下412家新上市公司近9成为战略性新兴产业企业新一代信息技术公司数达到89家占比超20集群化发趋势明显，华大九天、中伟股份等一批拥有核心技术和创新能力的企业发行上市。图：创业板上市公战略性新产业分布（） 图：注册制下新上市公司战略新兴产业分布（） 资料来源：Win， 资料来源：Win，行业分布聚焦成长从行业市值分布上看根据中信一级行业分类创业板指数成股行业分布较为集中聚焦于医（194电力设备及新能（187机（91电子（90）以及计算（8.95）等成长行业。根据中信二级行业分类，创业板上市公司总市值在其他医药医疗与新能源动力系统行业中占比最高，分别为120和110。图：创业板板行业市值占比P0（中信一级，202123） 图：创业板板行业市值占比P0（中信二级，202123）资料来源：Win， 资料来源：Win，把握专精特新企业发展红利二十大报告指出支持专精特新企业发展推动制造业高端化智能化、绿色化发展作为服务“三创四新”企业和战略性新兴产业企业的重平台创业板助力一批专注于细分市场聚焦主业创新能力强成长性好的专精特“巨人”企业发展壮大。近几年，创业板已成为专精特新“小巨人”集聚地，截至202212月31日，337家专精特新“小巨人”企业已在创业板上市，占创业板上市公司总数的27注册制的实施为创业板服务专精特“小巨人效能注“加速度创业板注册下新上市公司中包含了112家专精特新“小巨人”企业。创业板上市公司研发投入占比较高未来随着科技创新成果的逐步落地有望推公司盈利能力明显提升。至2022年三季度，创业板上市公司研发费用占营业收入比例的均值为73，中位数为505，均高于北证A股和主板的研发费用占比。2018年以来，创业板上市公司平均研发费用占比呈现上升趋势研发费用占公司营业收入比重更高来随着创新项目落地，有望推动公司盈利能力大幅度提升。图：各板块上市公研发费占比（QQ） 图：创业板上市公司平均研费用占比*研发费用占比=研发费用/营业收资料来源：Win，

资料来源：Win，高成长下的高弹性创业板综合指“创业板综指数包括在创业板上市的全部股票因此以创业板合指数走势代替创业板整体走势。自2010年以来，市场经历了六次较为大幅的调整，在此后的阶段性反弹区间内，创业板综指数均展现出较强的反弹力度。在市场由底部反弹3个月以及反弹至阶段顶点区间两种情境下，创业板综指数涨幅均超过上证50指数6次，超过沪深300指数6次超过中证500指数5次胜率均分别达到10010083见其弹性优于其他宽基指数，创业板在市场反转行情中或有更好的表现。表：20年以来市场历史阶段性反弹情况阶段性反弹区间反弹前底部此前市场下跌原因20462106204年6月经济下行压制以及中国钱荒影响20592112205年9月市场非理性过度上涨后的估值紧缩20612111206年1月实体经济低迷叠加熔断机制实行20912104209年1月中美贸易战升级20032207200年3月新冠疫情蔓延20242207202年4月预期转弱、疫情恶化以及俄乌冲突资料来源：ind表：市场由底部反弹3个月以反弹至阶段顶点区间内各指数涨幅底部反弹3个月内 底部反弹至阶段顶点区间阶段性反弹区间创业板综涨超越上证超越沪深超越中证创业板综超越上证超越沪深超越中证幅50涨幅30涨幅50涨幅涨幅50涨幅30涨幅50涨幅204621061920926496-7421438663655916322059211248964197363625025582438037672596206121111000035215137228824245220820912104412812245830043958512082-142003220722001309977785425418601298100220242207297624211811878318418071303721胜率1001008310010010083资料来源：Wind此外，创业板在货币宽松情况下表现也尤为突出。我们统计了从2015起至今的降准信息，对比其他宽基指数，降准后3个月内创业板综指数涨幅胜率均超过60，6个月胜率均超过70分超过中证500指数13次和12次胜率分别达到815和80年3月17日，中国人民银行宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率05个百分点，创业板超额收益机会或将再现。表：降准后3个月以及6个月各指数涨跌幅降准后3个月降准后6个月公布日期创业板综超越上证超越沪深超越中证创业板综涨超越上证50超越沪深超越中证涨幅50涨幅30涨幅50涨幅幅涨幅30涨幅50涨幅205246296269523681385547249363986155720549130526282272128713529692446130520567-3193-1171-66078-0779610511319205853672172221272364-293918701750205023-62465474720-6910735372920629599-02211439176444054438620847-1241-32-27117-3383-2499-1570-2820864-86-77-26-18-1656-53-0406020807-822392361852430110561719920914429212835910162513-52-512952099605110611030025672537202413502001118614301215658274029142371157420179-21075040-79-23171249-9620126-1650-1157-85-98-2485-1257-96-99202459351239799820-001135793210202125525-26-24165胜率625068758125733373338000资料来源：Wind对接三大重点领域，创业板前景可期2023两会提出督促加快科技自立自强步伐要全面提升产业体系现代化水平创业板近年来聚焦先进制造、数字经济绿色低碳等重点领域引导和支持行业龙头企业引领产业链持续创新以高质量科技供给带动产业迈向中高端助力打造自主可控安全可靠、竞争力强的现代化产业体系。先进制造引领未来产业发展方向先进制造业集群呈现蓬勃发展势头先进制造业集群，是产业分工深化和集聚发展的高级形式，是制造强国的主要标志“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出推动先进制造业集群发展鼓励东部地区加快培育世界级先进制造业集群，引领新兴产业和现代服务业发展。近年来国家发展改革委工信部科技部和各省区市纷纷出台支持先进制造业集群建设的政策措施我国先进制造业集群呈现蓬勃发展势头。2022年11月，工信部正式公布45个国家先进制造业集群的名单。45个国家级集群2021年主导产业产值达19万亿元，布局建设了18家国家制造业创新中心，占全部国家级创新中心数量的70，拥有国家级技术创新载体1700余家，培育创建了170余家国级单项冠军企业2200余家国家级专精特“小巨人企业成为推动制造业高质量发展的重要载体45个国家级集群中新一代信息技术领域13个高端装备领域13个新料领域7个生物医药及高端医疗器械领域5个消费品领域4个新能源及智能网联汽车领域3个覆盖制造强国建设重点领域成为引领带动重点行业和领域创新发展的重力量。数字经济赋能产业转型升级相关政策频出推动全面扩展“十四五数字经济发规划提出指导思想要以数据为关键要素以数字技术与实体经济深度融合为主线协同推进数字产业化和产业数字化赋能传统产业转型升级不断做强做优做大我国数字经济《发展规划明确发展目标到2025年数字经济迈向全面扩展期数字经济核心产业增加值占GP比重达到10。此外，还提出了一系列发展主要指标：表十四五数字经济发展主要指标指标20202025数字经济核心产业增加值占GP比重()7810Iv6活跃用户数(亿户)468千兆宽带用户数(万户)640600软件和信息技术服务业规模(万亿元)81614工业互联网平台应用普及率()14745全国网上零售额(万亿元)117617电子商务交易规模(万亿元)372146在线政务服务实名用户规模(亿)48资料来源：中国政府网，天风证券研究所通信网络为数字经济发展作支撑工信《“十四五”信息通信行业发展规划对5G、千兆光纤物联网、绿色数据中心、工业互联网等方面制定了具体的目标通信网络基础设施保持国际先进水平数据与算力设施服务能力显著增强融合基础设施建设实现重点突破数字化应用水平大幅提升行业治理和用户权益保障能力实现跃升网络和数据安全保障能力有效提升绿色发展水平迈上新台阶同时工信部还制定了明确的量化发展目标：表十四五时期信息通信行业发展主要指标指标200年205年年均累计每万人拥有5G基站数(个)526[21]10GN及以上端口数(万个)320120[80]数据中心算力(每秒百亿亿次浮点运算)9030027工业互联网标识解析公共服务节点数(个)96150[54]5G用户普及率1556[41]通信网络终端连接数(亿个)32457工业互联网标识注册量(亿个)94500405G虚拟专网数(个)80050044基础电信企业研发投入占收入比例()3645[09]注〔〕内为5年累计变化数资料来源：工业和信息化部，天风证券研究“双碳”政策驱动新能源，力促绿色低碳发展。2021年10月24日，中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》要求202520302060年国内非化石能源消费比重预计分别达到约202580以上为贯彻落实双碳重大战略决策2021年10月国务院关于印《2030年前碳达峰行动方案，重点实施“碳达峰十大行动，能源绿色低碳转型行动方面，大力发展新能源，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。绿色成为发展的普遍形态。党的二十大报告提出推动经济社会发展绿色化低碳是实现高质量发展的关键环节。在国家发展大局中“经济—能源—环境”三方关系正在“绿色产业—清洁能源—碳达峰碳中和目标同步演化梳理地方两会公布的发展蓝可以发现，各地正加紧布局新能源新材料等绿色低碳领域打造节约资源和保护环境产业结构。新疆提出要大力发展新能源新材料等战略性新兴产业集群，大力发展硅基材料产业甘肃强调要大力发展新能源新材料、先进装备制造业打造全国重要的清洁能源基地国家能源局表示我国风电光伏年新增装机1亿千瓦以上年发电量1万千瓦时以上已成为新常态2022年新能源汽车产销量分别完成7058万辆和688.7万辆，同比增长均超过90。创业板动量成长指数投资价值分析简介创业板动量成长指数（简称“创成长）反映创业板中具备良好成长能力、且动量效应明显的上市公司整体运行情况向市场提供更丰富的指数化投资标的指数样本实施度定期调整样本调整实施时间定于每年3月6月9月和12月的第二个星期五的下一交易日。表：创成长指数简介指数名称 创业板动量成长指数指数简称 创成长指数代码 指数代码 3926SZ指数基日 202年2月1日指数基点指数基点 100发布日期 209年1月3日样本数量 样本数量 50只加权方式 自由流通市值加权（权重上限为15）资料来源：中证指数有限公司，Win，创业板动量成长指数样本空间为在创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：非ST、T股票；上市时间超过6个月；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常演动。创业板动量成长指数从成长、动量两个维度对上市公司进行综合评价，具体步骤为：将选样空间内的股票，按过去半年的日均自由流通市值从大到小排序，选取排名在前30的股票：对（1）中选取的股票，按照成长、动量两个维度，共六个指标计算指标得分。具体指标如下：成长因子：收入增长：最新一季度收入同比增长率利润增长：最新一季度利润同比增长率息税前利润增长：最新一季度息税前利润(EIT同比增长率；动量因子：52周新高：当前股价除以过去52周高点的比例；12M-IM动量：上12个月至上个月的累计收益；12M-1M超额收益动量上12个月至上个月的累计超额收益(相对于全A市场市值加权组合)；（2中得到的各股票指标的指标得分按照该股票所属的行业进行归一化理动量因子除外得到Z得分再按照指标所属的因子维度计算Z得分的算术平均值，得到两个因子的得分：每只股票以自由流通市值权重为基础，根据各因子得分情况进行倾斜加权（每只股票根据因子得分和自由流通市值情况进行相应的因子权重分配得分越高自由流通市值越大则因子权重越大计算各股票的组合权重选取排名靠前的50只股票组合权重计算公式如下：2组合权重𝑤𝑃=市值权重𝑤𝐶+∑ 因子调整权重∆𝑤𝑗𝑖 𝑖

𝑖𝑗=1大市值权重高，流动性较好截至2023年2月28日，创业板动量成长指数中有10只成份股的总市值分布在800亿元及以上，权重占比532；有9只成份股的总市值分布在400亿元至800亿元之间，权重占比143；剩余31只成份股的总市值分布在400亿元以下，权重占316。图：创成长指数成份股的市分布（）资料来源：Win，将全市场的股票按照过去一月的日均成交额分为5组，根据成份股权重计算，截至2023年3月17日，创成长指数中处于头部20区间的成份股权重占比为906，处于次高组的权重占比为718，处于中间组的权重占比为2.66，流动性较为充裕。图：创成长指数成份股过去月日均成交额分布（）资料来源：Win，聚焦成长行业截至2023年2月28日，创成长指数成份股覆盖11个中信一级行业，集中于电力备及新能源、医药、机械行业等成长行业，权重分别为376、198、116，合计权重近70。整体来看，创成长指数聚焦成长行业，成长属性突出。图：创成长指数行业分布（中信一级，）资料来源：Win，指数估值处于历史低位以2019年1月3日至203年3月17日为样本期，截至2023年3月17日创成长指数市净率为54倍，分位点水平为57；当前市盈率为36倍，分位点水平为07。从市净率和市盈率的角度来看当前创成长指数估值处于历史较低水平，安全性较好具备投资性价比。图：创成长指数市净率及分点（3） 图：创成长指数市盈率及分点（）资料来源：in， 资料来源：in，成长性较好自2021年开始统计，创成长指数的归母净利润保持增长趋势。截至2023年3月17日，根据万得一致预期数据，2022E一致预测归母净利润增速达1367，2022-2024年预期年复合增长率为314，预期增速良好。图：创成长指数归母净利润势（亿元，）资料来源：Win，业绩表现良好，具备弹性优势以2019年1月2日到2023年3月17日为样本期创成长指数年化收益率为240，年化夏普比为087，均跑赢上证50、沪深300、中证500、创业板50和创业板指，年化波动率方面，创成长指数为307，高于其他宽基指数，具备反弹优势。表：指数业绩对比（-）年化收益率年化波动率年化夏普比最大回撤创成长24103007087-3562上证503631982028-2966沪深307091986044-2865中证5010082119056-2883创业板5021672973081-3454创业板指16032744068-3383资料来源：Wind从指数净值来看，自2019年以来，在每一轮上涨中创成长指数涨幅均优于其它市场主要宽基指数具备高弹性优势截至2023年3月17日创成长指数的净值为2.48高于上证50、