2023年一季度GDP及3月经济数据解读：低基数外经济复苏动能有多强

相关报告要点要点GDP率最快的时期，复苏动能并不强。两年平均增速靠前，而地产后周期的相关消费增速靠后。低基数和消费进一步恢复，将继续推升二季度的社消同比读数。金融工具缓解了基建项目的资本金压力，今年一季度配套融资也在改，开发商来负面拖累。调控的重点。1风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 - -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分GDP生产法到，在-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分输、仓储和邮政业生产指数分别同比增长29.9%、12.0%、11.9%，显零售总额同比10.6%，大幅高于Wind低基数和消费进一步恢复，将继续推升二季度的社消同比读数。%%-505101520因是2021年的低基数。家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料相关装修需求或带动地产后周期消费改善。资产投-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分基建投资在稳增长中继续发挥着重要作用。3月全口径基建投资同比个两年平均增速回升的。性开发性金融工具为基建项目补充资本金7399亿，重大项目的建设周期通设施领域的贷款需求指数创历史新高，城投债净融资同比降幅也明显收窄，基建项目配套融资改善是今年一季度社融放量的重要推动力量之一。房地产投资相关指标的走势分化。销售方面，公布的商品房销售面积同比和销售额同比，分别为-1.8%、4.1%，和根据公布数据计算的两者同比如果用所公布的累计同比去调整，商品房销售面积同比从前两个月的可能原因是，统计数据口径调整或录入节奏的差异。我们认为，2023年房地产投资对中国经济的拖累将明显转弱，甚至转为正向拉动。一是保交楼将继续推动竣工加快，我们估算得2021年三季度3内贷款同比从前两个月的-15.0%提高至6.0%，显示房企融资“三箭齐发”始体现。%2520-5-20滞后3年的房屋新开工面积同比(12MA)房屋竣工面积同比(12MA)20162018201920202016201820192020202120222023-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分个资传导；二是制造业产能利用率，2023年一季度已降至74.5%，比年制造业进一步下移。是下一阶段宏观调控的重点。等。-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资评级说明：级明6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间有行业评级备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市基准(另有说明的除外)。中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取