如何看当前经济和汇率冲击诸建芳

如何看当前经济和汇率冲击诸建芳

（010）65178899-84061目录如何看当前经济？（增长动力\物价\利润）如何看人民币汇率？（升值空间\冲击程度\时间分布)一、对当前经济的判断仍有较大分歧二、我们的看法是：2005年经济回调非常有限，

2006年经济存在新的动力，不大可能突然滑落

◆根据目前态势，2005年经济增长速度回调会非常有限，工业利润也有两位数的增长，年内不可能出现经济衰退和通货紧缩状况。◆2006年经济增长存在新的动力，不大可能出现突然失速而滑落，经济增长谨慎乐观。

经济仍在高位运行，增长态势良好

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所消费对经济的拉动度和贡献率上升

注：一般衡量各变量对经济增长拉动效应的测度指标为拉动度和贡献度。前者反映了各变量的增长在我国GDP总量的中所占的比例，可以看出各变量变化对我国经济总量的拉动程度；而后者反映了各变量的增量在国内GDP增量中所占的比例，可以看出各变量变化对在促进我国经济增长中的贡献程度。

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所消费增长进入更高区间内运行

商品零售名义增长稳定保持在12%-14%区间内运行，实际增长为11%-13%，对中国经济增长起到有力支撑。资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所消费增长得到短期因素和中长期因素支持

消费者信心指数上升

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城镇居民收入稳步增长

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民人均消费支出增长

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所中国城市化进程加快

1979-19941994年以来改革开放以前资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民消费结构升级：住房

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民消费结构升级：汽车

资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所投资是拉动经济增长的重要力量

投资对中国经济的拉动度起伏较大，但整体保持0.25以下的水平，近年来保持着较高的水平。资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所

投资转入平稳增长，增长动力没有明显的衰减资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所

中央项目和新开工项目投资增长回升资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所资金来源逐步转向以民间资本为主

房地产开发投资资金绝大部分来自企业自筹资金、银行贷款和其他资金。自筹资金的55%为自由资金其他资金中贷款占大部分企业自筹资金和银行资金占投资资金来源的比重大约已经上升到73.4%。资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所

资金来源中，企业自筹增长加快，信贷资金增长减缓资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所

行业投资增长符合宏观调控意图，结构趋于合理资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所部分行业投资增长%资料来源:

国家统计局，CEIC，华夏证券研究所固定资产颜投资增长研趋势资料来恨源:国家统计煮局，CE老IC，华世夏证券研泛究所投资增长扒的长期因挨素■消费升圾级■城市平化■国际产键业转移■重大灶事件：北京2润008柱年奥锈运会、塘上海2童010盲年世月博会广州20托10年嫁亚运会、梁西部开发休、振兴东谈北■一个案例砍：中纪委乞驻国家建炉设部纪检揪组组长姚喊兵披露，焦目前我国猎有182骄座城市提妥出要建“芝国际化大嘉都市”，哗约占全国辟667座按城市总数捡的27%怨，即全国宾四分之一畜强的城市拜，都提出猎了跻身“策国际化大虚都市”的券蓝图。■明年：走东北地区亭试点的增害值税转型粒在全国推受开，将刺叨激投资增禁长出口：200贵1年以来耽对经济购的渗拉摆升作用幼迅速增驱大，贡斗献率上妨升资料来盐源:国家统盯计局，劝CEI诸C，华吼夏证券愤研究所外贸顺误差主要移由进口窄增长减前慢产生资料来源爪:中国商肯务部，CEI掩C，华夏捆证券研究山所进出口增舰长趋势预俊测CPI走势资料来源赏:国家统安计局，丛CEI鸦C，华锻夏证券离研究所PPI走势资料来源与:国家统计评局，CE破IC，华踢夏证券研谊究所CGPI走势资料来源艺:国家统计外局，CE线IC，华氏夏证券研美究所GDP平减指数创走势资料来源格:国家统计轧局，CE皇IC，华趟夏证券研培究所上、中皱、下游钓价格走畏势比较资料来源悲:国家统瞒计局，瓶CEI巧C，华宗夏证券杜研究所三、利做润预测刑：200著5年工鞭业行业酬总利润很仍有两混位数的反增长触，明年旗降为一番位数增乓长32个行权业利润预套测（200妖5）资料来题源:C惨EIC借，华夏荒证券研焦究所如何看人杠民币汇率（升值空泛间\冲击程度\时间分柜布)购买力制平价模揪型估算扶的人民棋币汇率资料来溉源:国家统洁计局，陪CEI鬼C，华芬夏证券驴研究所利率平价吧模型估算图的人民币际汇率资料来源索:国家统计啊局，CE属IC，华迷夏证券研袋究所REE挡R模型估算补的人民币搁汇率资料来源异:国家统计鸦局，CE栽IC，华腿夏证券研改究所人民币升讨值的国际晃压力没有讲消除（美旗国因素)◆中美间迟贸易不烟平衡的瓶状况一维直存在花，但从昼逆差总闷量统计糠、贸易到结构以谜及贸易揭迁移效叼应等多派个方面怖看，美芳国要求甚人民币该升值的任表面理供由基本滑上是不摇合理、定不成立紧的。◆人民币升垒值从经济叶层面上并啦不能给美令国带来经耕济利益的谷改善，但般却能达到呜政治和战格略竞争上丝式的目的，泛美国要求风人民币升徐值，更多袭的政治层若面上的考蛛虑。中美贸易询逆差实际捏上没有那解么大资料来安源:中国商务巷部，美国虚商务部章，华夏匆证券研器究所产生以发上巨大驰差别的著原因主虏要是在婆于双方惩关于贸镜易形式桥和统计输口径的呀差别。径以20异02年忙为例，笛美国统温计的逆晶差为1租031铅亿美元掀，中国究统计的无逆差为豪427西亿美元迹，但经冒过调整厌，美国闷对中国损的贸易俘逆差为苏766普亿美元顽，加上笼美国对丧中国服叙务贸易级顺差2闸3亿美钳元，2粒002腊年美国便对中国毁贸易逆仙差为7朴43亿泽美元。美国对硬中国贸鬼易限制件导致了炮美国逆田差美国商务乱部统计中龙国对美国左出口主要或产品的类昌别和比重（20余04)资料来源愁:美国商拜务部，考华夏证刊券研究拴所美国对中牌国贸易限垮制导致了兴美国逆差美国商务握部统计中舒国从美国兴进口主要穗产品的类摸别和比重（200箭4)资料来源辱:美国商务胃部，华夏宴证券研究扮所“迁移配效应”飞的影响随着在抖华外资潜企业急楼剧增加惰，外资蚂企业出黎口占中档国出口去的比重牧越来越费大。据闲统计，盆外资企堤业出口绍占中国拉出口额算的比重沃已从1归985各年的1更%上升周到20洽05年狗5月份轿的57锈%。别是加工窗贸易占中南国外贸的自比重越来反越大。加工贸易艘项创下大仍量顺差，纷而中国加统工出口产谱品的本地宵附加值比凶例也仅为35%，加工傍贸易的够大部分珠收入为疑外资企蛋业所有既。华盛顿国伯际经济研亦究所所作弹的一项调芦查显示，井中国对美柿国贸易顺宗差中的75%是这种肚“迁移眠效应”蜜产生的羞结果。美国压厨人民币粥升值与尿其说是携贸易问掏题，芹不如佳说是美洞国为遏伴制中国佣崛起的住战略考彼虑以上几方施面的分析俭可以看出警，中美贸吗易间的不撒平衡性远剑远没有美畜方描述的挨那样，人亲民币升值鸡从经济层敏面上并不根能给美国逗带来经济穗利益的改垃善。但是，活却能达冤到政治爪和战略什竞争上偷的目的港，美国法要求人戒民币升沿值，更疮多的政庆治层面趋上的考普虑。人民币宿升值的并国内因敬素资料来爪源:中国人完民银行摇，CE漏IC，榴华夏证党券研究哈所◆货币政季策独立性孩受到严重喇限制资料来源晴:CEIC别，华夏证适券研究所汇率冲击叮估计资料来胞源:CEI负C，华亩夏证券柱研究所汇率冲挣击估计哲（续)几点结论■200敏5年经她济增长着速度回然调会非去常有限装，工业众利润也眨有两位登数的增款长，年内不击可能出肚现经济隶衰退和翻通货紧纹缩状况妻。■200霞6年经快济增长口存在新恼的动力谦，个人悬所得税乌法的修味正、收沾入政策搏调整和填增值税费转型等膝，将为爸消费和膝投资增签长注入好新的活睡力，不杀大可能妹出现突烂然失速机而滑落首，因此雹，经济己增长谨勒慎乐观塔。■工业达企业利窗润今明哪两年会贡有阶梯瓶式的回哑落，并非且行业步分布不惭均匀，列利润主桨要集中战在行业邀上游。狮明年可遇能是企径业利润务增长困稳难的一到年。■全球经济贪失衡矫正诊将对中国怨经济产生凉冲击，人舱民币升值昏是中国为陕失衡矫正场付出的代窗价。从现澡在至明年耕年中，人工民币仍有碗升值的可筑能。经济增长瓜与通货膨吼胀预测资料来源璃:国家统计借局，CE杀IC，华坝夏证券研咬究所谢谢！哑欢迎汁讨论交沃流！谢谢观揉看/欢迎下性载BY滴FAI睬