轻型卡车行业市场分析报告

轻型卡车行业市场分析报告2021年7月

目录蓝牌轻卡新规或将落地，大吨小标治理延续.................................................................1当前格局：排量以上轻卡及发动机仍为主流.............................................................2轻卡整车企业：排量以上车型仍是主流....................................................................3发动机企业：全柴、云内等在以下产品市占率居前.................................................5主机厂与发动机厂的配套关系：整体外采比例相对较高...................................................7新规利好独立发动机厂商，主机厂正有序应对..............................................................8单车运力进一步下降，有助于提升保有量需求.................................................................9风险因素.........................................................................................................................投资策略.........................................................................................................................插图目录图：商用车门户网站报道新规”的相关内容...................................................................1图：总质量小于吨车型的排量（升）分布...............................................................3图：总质量小于吨车型的燃料分布..........................................................................3图：总质量大于吨车型的排量分布..........................................................................3图：总质量大于吨车型的燃料分布..........................................................................3图：各主机厂在总质量3.5-4.5吨轻卡市场的市占率.....................................................4图：福田汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例..........................................4图：江淮汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例..........................................4图：江铃汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例..........................................4图：中国重汽各排量段（）车型销量占自身总销量的比例........................................4图：3.5-4.5吨轻卡的发动机排量分布（单位：升）....................................................5图：）排量段内各企业的市占率.........................................................................5图：）排量段内各企业的市占率......................................................................5图：）排量段内各企业的市占率..........................................................................5图：各发动机企业在总质量3.5-4.5吨轻卡市场的市占率............................................6图：）排量段内各发动机企业的市占率.................................................................6图：）排量段内各发动机企业的市占率..............................................................6图：）排量段内各发动机企业的市占率...........................................................7图：）排量段内各发动机企业的市占率...............................................................7图：福田汽车的发动机配套情况..................................................................................7图：中国重汽的发动机配套情况..................................................................................7图：江淮汽车的发动机配套情况..................................................................................8图：江铃汽车的发动机配套情况..................................................................................8图：新申报轻卡车型中以下排量车型已成为主流................................................9图：近期各企业符合“新规的轻卡车型公告数量（个）...............................................9图..................................................表格目录表：各地相继出台大吨小标整治政策...........................................................................1表：部分目前较为主流的排量以下发动机参数......................................................8表：大吨小标治理后单车或将运力下降显著..............................................................10表：GB38900-2020《机动车安全技术检验项目和方法》相关内容.............................10表：山西省收费公路车辆通行费货车车型分类.............................................................10表：GB1589-2016降低重卡单车运力........................................................................表：重点公司盈利预测、估值及投资评级....................................................................▍“蓝牌轻卡新规”或将落地，大吨小标治理延续“蓝牌轻卡新规”近期报道频出，实施的可能性正在加大。近期，第一商用车网、方闻，报道提及，“新规”主要内容包括轻型货车车辆结构配置技术要求变更为“轮胎名义断面宽度应小于200mm2100mm”等。同时，多家商用车企业管理层在公开场合讲话与采访中表示将对“新规”做出充分的准备。我们认为，该“新规”实施的可能性正在加大，建议投资人密切关注之后“蓝牌轻卡新规”的政策动向。图：商用车门户网站报道“新规”的相关内容资料来源：卡车之家，中信证券研究部“新规”本质上是对“大吨小标”治理与超载治理的延续，符合我们对轻卡合规化的位却较小（通常小于年5月份，工信部启动轻型货车“大吨小标”专项治理工作，拉开了轻卡超载治理运动的序幕。年4月，国务院安委会印发的《全国安全生产专项整治三年行动计划》明确，的相关规定，本质上是对“大吨小标”治理与超载治理的延续：过去大量轻卡的发动机配以上发动机，具有较强的运载能力，用户倾向于超载行驶。而通过限制发动机排量与货箱宽度、轮胎断面宽度等指标，轻卡的运载能力将会降低，用户在使用过程中将难以超载，符合总质量小于吨的标准，轻卡向标载化、合规化方向发展。表：各地相继出台“大吨小标”整治政策政策名称发布时间主要内容《全国安全生产专2022年基本消除货车非法改装、“大吨小标”等违法违规突出项整治三年行动计2020年4月1日问题划》《关于开展货车非法改装专项整治工2020年7月28日作的通知》1政策名称发布时间主要内容企业、货运企业、检验机构和非法改装“黑窝点”重庆车管所《对轻各级车管所按照总所相关文件对车长超过5800mm，排量大于2800ml或总质量4000kg型货车注册登记的2020年3月23日最新通知》小标”等违规问题的，及时通报有关部门，确保到2022年基本消除货车非法改装、“大吨小标”等违法违规突出问题山东省《安全生产专项整治三年行动2020年6月17日计划》升全省货车生产秩序和产品质量河南省《货车非法改装专项整治实施2020年8月24日方案》维修企业和地下窝点。要督促年货运量20万吨以上的重点货物装载源头单位按规定配置符合标准的货运计量称重和监控设备，并于6月31日前完成设备安装和检定湖南《关于开展货运车辆超限超载问2020年5月13日题专项整治行动的通知》资料来源：国家及各地方政府公告，车辆管理所公告，中信证券研究部▍当前格局：2.5L排量以上轻卡及发动机仍为主流狭义轻卡的发动机排量普遍在以上，并以柴油为燃料，与皮卡等汽油车型差异明年轻型货车销量（此口径包比约3.5-4.5油为燃料（占比吨以上的车辆即为狭义的轻卡，此类车辆通常排量相看，小型车与大型车、汽油车与柴油车差异较为明显。“新规”主要影响总质量吨以上的狭义轻卡车型，故下文的研究分析口径限制为总质量3.5-4.5吨的狭义轻卡车型。我们将从主机厂、发动机厂、两者的配套关系三个角度来分析当前轻卡市场的格局。本部分下文数据口径均为上险量口径，时间维度为年全年。2图：总质量小于吨车型的排量（升）分布图：总质量小于吨车型的燃料分布资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部图：总质量大于吨车型的排量分布图：总质量大于吨车型的燃料分布资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部轻卡整车企业：2.5L排量以上车型仍是主流在总质量3.5-4.5吨的狭义轻卡生产厂家中，福田汽车、中国重汽、江淮汽车、江铃22%/15%/10%/10%卡批发销量口径中销量居前而在此口径下销量较少，主要由于其销售的车型多数为吨以下的小卡或皮卡车型。3图：各主机厂在总质量3.5-4.5吨轻卡市场的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部当前主要的整车厂所配套的发动机排量均以3.5-4.5吨的轻卡市场排量以上车型销量占自身总销量的比例约，江淮汽车江铃汽车/中国重汽的该比例分别为67%/99%/79%。图：福田汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例图：江淮汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部图：江铃汽车各排量段（）车型销量占自身总销量的比例图：中国重汽各排量段（）车型销量占自身总销量的比例资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部4小排量段福田汽车、江淮汽车市占率较高，大排量段中国重汽有优势。在3.5-4.5吨左右；[2.8+）排量段（单位：升）车型均有一定比例的销量。其中在[2,2.5）排量段内，福田汽[2.8+）排量段内，中国重汽、福田汽车销量居前。图：3.5-4.5吨轻卡的发动机排量分布（单位：升）图：[2,2.5）排量段内各企业的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部图：[2.5,2.8）排量段内各企业的市占率图：）排量段内各企业的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部发动机企业：全柴、云内等在2.5L以下产品市占率居前在总质量3.5-4.5吨的狭义轻卡所配套的发动机市场，云内、福田（包括福田康明斯中，云内、全柴为独立的发动机厂商，向所有主机厂开放供货；福田、江铃发动机主要向自身主机厂内部供应。5图：各发动机企业在总质量吨轻卡市场的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部注：此口径下的福田包括福田康明斯及北汽福田小排量段全柴、云内等销量较高，大排量段云内同样领先。在3.5-4.5吨的质量区间内，以下发动机云内动力为绝对主导；在）排量段内，全柴、云内等均具有较高）排量段内，云内同样具有较高销量。图：）排量段内各发动机企业的市占率图：[2,2.5）排量段内各发动机企业的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部6图：[2.5,2.8）排量段内各发动机企业的市占率图：）排量段内各发动机企业的市占率资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部主机厂与发动机厂的配套关系：整体外采比例相对较高江铃汽车主要为自产发动机，其他厂商外采比例相对较高。轻卡头部企业中，福田汽采用云内、潍柴的发动机，中国重汽本身并不生产轻卡发动机，全部为外采；江淮汽车主44%自产发动机。图：福田汽车的发动机配套情况图：中国重汽的发动机配套情况资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部7图：江淮汽车的发动机配套情况图：江铃汽车的发动机配套情况资料来源：数觉，中信证券研究部资料来源：数觉，中信证券研究部▍“新规”利好独立发动机厂商，主机厂正有序应对若“新规”实施，云内、潍柴、全柴等独立发动机厂商有望受益。当前各主机厂的主流产品仍为排量较高的产品，配套的主流发动机仍以以上产品为主，如福田康明斯ISF2.8、、云内、江铃JX系列等。若“新规”最终实施，目前各主机厂自主等独立发动机厂商有望受益，云内德威，潍柴WP2.3NH20/Q23，玉柴YCY24/YCY20等发动机型是目前较为主流的以下排量发动机。表：部分目前较为主流的排量以下发动机参数品牌型号德威D25WP2.3NCA4DB1Q23排量（L)2.4992.29最大马力（匹）最大扭矩（）最大扭矩转速（）1600-28001600-24001600-24002000发动机净重（）云内动力潍柴动力解放动力全柴动力玉柴1631301301151651634003803503204003802502302502602202102.22.3YCY242.361600-28001500-2750东风股份2.298资料来源：卡车之家，中信证券研究部新车公告中符合“新规”的车型已成为主流，头部企业均有储备。若“新规”最终实卡“新规”的相应新车型、新产品。根据工信部网站的新车申报公示，最近的第340-344占比合计达到规”的新车型申报和储备。8图：新申报轻卡车型中2.5L以下排量车型已成为主流资料来源：工信部，中信证券研究部图：近期各企业符合“新规”的轻卡车型公告数量（个）资料来源：工信部，中信证券研究部注：数据口径为340-344批公告主机厂需要开发新的发动机型，或缩小现有发动机排量以应对“新规”调整，主流厂家已着手应对。当前轻卡主机厂自产发动机主要以以上产品为主，为适应“新规”变化，主机厂需要开发新的合规发动机机型，或在现有成熟发动机产品技术上进行技术改造，缩小发动机缸体以减小发动机排量。根据我们的草根调研，目前轻卡主流厂家均已开始着手2.5L控。▍单车运力进一步下降，有助于提升保有量需求“蓝牌轻卡新规”本质上是对“大吨小标”治理与超载治理的延续，单车运力有望进一步下降，拉动轻卡保有量需求。“新规”落地后，轻卡发动机排量将进一步降低，货箱宽度减小，轮胎断面宽度减小。在以上“减配”措施实施后，轻卡的承载能力将进一步减小，能够很大程度上避免大幅度的超载。相比于“大吨小标”治理前的“十吨王”与部分，且用户在使用过程中更难以超载。结9轻卡销量未来有望稳步提升。表“十吨王”重载轻卡标准轻卡4.5总质量（吨）1558自重（吨）3.54.52.22.3核载质量（吨）10合规化后运力下降幅度资料来源：卡车之家，中信证券研究部-77%-49%-2020年1月1测将在9月1日实施。新国标规定，轻型货车安全检验时，年3月1日起注册登记的货车的空车质量与注册登记时记载的整备质量相比，误差应小于±或，且空车质量应小于4500kg。此项新规意味着，过去数年间已经售出的“大吨小标”车辆后续将无法通过年检，或将催生较多的更新替换需求。此外，超载轻卡的使用成本显著提升，高速收费按二类收费（合规轻卡为一类）且无法享受“鲜活农产品绿色通道”的免费通行政策，有望通过提高运营成本限制轻卡的超载现象。表：GB38900-2020《机动车安全技术检验项目和方法》相关内容轻微型货车重中型货车注册登记安全检查（新车检查）整备质量与合格证误差不超过±或整备质量与合格证误差不超过±或100kg500kg2015年3月1日起注册登记的货车，空车在用机动车安全检查（年检）空车质量与注册登记时记载的整备质差不超过±10%或±200kg