企业上市的政策程序条件及主要问题

企业上市的政策、程序、条件和主要问题.....一、新形势：提高直接融资比重，建设多层次资本市场，资本市场处于重要发展机遇期1.股权分置改革资本市场重大制度性缺陷得以纠正,全流通机制形成，大股东和社会公众股东的利益统一。2.证券市场治理整顿证券公司风险处置上市公司清欠.....3.制度变革与监管理念变化《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》（2005年10月27日修订，2006年1月1日正式实施）。《中华人民共和国刑法修正案（六）》主席令（2006）第51号（披露虚假信息、利益输送、操纵市场、挪用客户资金）.....

公司法首次公开发行股票并上市管理办法证券法上市公司证券发行管理办法证券发行上市保荐制度暂行办法证监会发行审核委员会办法证券发行与承销管理办法证券发行制度市场化改革首次公开发行股票并在创业板上市管理办法.....

信息披露《信息披露规则--招股说明书准则》；操作指引

注：与发行条件和信息披露有关的7个通知、14个审核备忘录废止，审核备忘录第5、8、16、18号暂时保留。.....

保荐制度规定:1、证券发行上市保荐制度暂行办法（证监会令第18号）2、关于实施《证券发行上市保荐制度暂行办法》有关事项的通知（证监发[2004]1号）3、关于进一步做好《证券发行上市保荐制度暂行办法》实施工作的通知（证监发行字[2004]167号）.....4.多层次资本市场建设

主板市场：上交所：892深交所：608

创业板：积极研究，尽快适时推出

股份代办转让系统（“蓄水池”与“孵化器”）：17家企业中关村率先试点，将尽快在全国高新区扩大试点范围

中小企业板：248尽快扩大规模.....二、新机遇：充分利用国内金融资源大力发展地方经济

随着证券市场一系列政策措施的出台，目前Ａ股市场出现前所未有的活跃景象，股票市场的人气空前高涨，这为企业上市融资提供了难得的机遇。新一轮竞争，特点是市场化，焦点是金融资源的争夺。

.....

另一方面要充分利用资本市场，通过大量的企业上市，在全国范围内集合金融资源，大力促进地方经济的发展，据测算，平均一家上市企业能带来4亿元左右的直接融资资金，如果每年有30家左右企业上市就意味着上百亿元的资金投入到地方经济体系，进而能够带动更多配套资金的投入。沪深两市的市值已经超过33万亿，超过GDP的130%。.....

统计数据显示，2007年证监会共核准354家企业融资，发审委否决55家企业融资，否决率为15.54%。其中，首发被否决38家，否决率为24.36%。.....三、新制度：公开发行并上市条件证券法的原则性规定具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。.....

案例：

有的公司在最近三年内存在违法违规问题，财务资料存在虚假记载。具体包括非法内部集资、设立时虚假出资或对实物资产没有进行评估、环保受到处罚，伪造或篡改纳税报表等。

山西同德化工股份有限公司前身为山西同德有限公司为建设国防科工委批复给其的生产能力为4000吨/年的粉状乳化炸药生产线，通过职工集资的方式筹集资金设立粉乳公司，涉及资金1060万元，年利率10.08%。这违反了国务院以及人民银行的有关规定。虽然同德有限公司于2005年9月与粉乳公司签订收购协议，收购粉乳公司所有资产，粉乳公司按照有关的法律程序予以注销，但这属于最近三年的违法违规行为，且存在被有关部门处罚的可能性，因此其首发申请被否。

.....IPO管理办法规定的具体条件以及重点问题的把握1.主体资格股份公司，持续经营3年以上持续经营时间连续计算的条件：原帐面净资产折股整体变更注册资本足额缴纳，主要资产无重大权属纠纷生产经营合法合规3年内，主营业务、董事、高管无重大变更，实际控制人没有变更股权清晰，无重大权属纠纷.....

案例（1）：

云南变压器电气股份有限公司IPO未过会原因：

2008年3月7日讯云南变压器电气股份有限公司(云变电气)首发今日上会。然而金融界网站获悉，就在今日上午，云变电气遭竞争对手在杭州市中级人民法院起诉其专利侵权，上市前景也因此蒙上一片阴影。据金融界网站了解，本案原告为长沙顺特变压器厂（以下称“长沙顺特”）及专利持有人、长沙顺特总工程师郭欲平。云变电气被诉专利侵权的产品是其主要产品——电气化铁道牵引变压器。杭州中院已于今日上午向郭欲平和长沙顺特开具民事案件受理通知书，案号为“（2008）杭民三初字第57号”。在起诉书中，长沙顺特请求法院责令所有被告立即停止侵权行为，销毁全部侵权制成品；责令云变电气刊登赔礼道歉声明，消除影响，并赔偿赔偿经济损失1000万元。.....案例（1）：

注意竞争对手关系的处理：

云变电器招股说明书第111页表示，“90年代，牵引变压器市场主要有云变电气、长沙顺特和银川卧龙三家厂。长沙顺特早先在技术上要强于银川卧龙，但近年来由于改制、资金紧张等原因，其竞争力在逐渐下滑。近年来，……本公司在未来的电气化铁路市场中真正的竞争对手是特变电工、西安中特和银川卧龙三个厂……”.....案例（2）：

2007年7月16日中国证监会发审委２００７年第８１次会议审核南京石化IPO未获通过。此次南京石化拟发行２７００万股，占发行后总股本的２５．１４％，在深交所上市，保荐机构为华泰证券。本来准备赴港上市。控股人郭金东以资产６亿元上过《新财富》五百富人榜之化工业排名榜。郭氏兄弟四处投资。从招股说明书上看，南京石化的历史沿革有些问题，资产权属、历史沿革的法律障碍等而这是证监会最敏感的地方。从招股说明书的表述中可以看出，预审反馈意见至少涉及到大股东占用拟上市公司资金、大股东控股子公司与拟上市公司的同业竞争、行业优势地位不明显、公司及控股子公司与关联方之间存在资金相互占用及贷款或信用证担保。.....2、改制不规范及其处理1、把企业改制给谁的选择——外资、民企与管理层及员工比选2、改制中公司形态的选择问题——尽量一步到位地改制为股份有限公司3、改制中的资产评估、定价谈判和价格优惠4、改制中的融资支撑——多种融资方案和工具介绍5、改制中有限公司形态股东不超过50人问题的处理——对“一拖几”的规范.....6、改制中股权结构设计——股权太分散弊大于利7、改制中职工持股会、工会持股为不规范（中国证监会法律部[2000]24号文和民办函[2000]110号文）8、改制企业公司治理结构的完善9、改制企业的业务整合和发展战略规划.....

案例（1）：

中国证监会股票发行审核委员会2006年第38次会议浙江报喜鸟服饰股份有限公司(首发)未获通过。。“报喜鸟”的上市历程已长达4年之久：2002年开始上市辅导，于2004年8月通过辅导验收并上报首发申请材料，由于恰逢资本市场进行股权分置改革暂停而搁置，直到2006年下半年发审委重核发行才被重新提上议事日程。报喜鸟未过会的真正原因是其主体公司（即浙江报喜鸟服饰股份有限公司）股权结构过于集中，产生的公司财务治理不合规定有关。

根据招股书显示，发行前，公司发起人报喜鸟集团占股65%，吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来等5名集团自然人股东分别持有公司股份16.50%、8.20%、4.90%、4.90%和0.50%.发行后，5名自然人股东直接间接持股比例分别为26.86%、15.26%、12.89%、12.89%和4.10%，合计持股72%.而公司公开发行股票比列为28%.这样的股权分布结构意味着除去公开发行的28%股份，其余股份全部为5名大股东持有。在此结构下，上市公司被5名大股东控制风险明显。

由于股权集中，母体与上市公司的内部结构制衡及公司管理制度等方面将存在着严重的委托代理关系，在证监会看来，这将产生“内部人控制”现象。具体的表现为，母体相关主体可以通过财权的流动和分割，达到对上市主体的控制行为，致使资本市场和相关法律法规缺乏对上市主体的约束和制约。外部力量对公司干涉极弱，而股权集中容易导致主要股东经营自主权的无限扩大，而违背经济规律甚至产生财务治理作弊。.....案例（2）：

首发审核中，涉嫌非法发行的公司将很难通过，而一些因各种原因导致股东人数超过200人的公司，在首发申请前必须通过各种途径将股东人数控制在200人以内，否则将不予通过。

与此同时，一些非法证券活动猖獗的地区，其公司上市申请也将被从严审核，因为其属于“不诚信区”。.....3.独立性离（2个完整4个独立休）完整业务胆体系，独皆立经营能萍力资产完整摊（生产系鸭统、辅助讲系统、配姓套设施、怠土地、厂房、设备灿、商标、县专利、采旬购销售系薄统）人员独绍立（任娘职、领挣薪、兼狗职）财务独到立（财都务体系商、财务讯决策、纺财务管懂理、银崭行帐户芽）机构独煎立（经抹营管理桨机构）业务独杰立（同恰业竞争鸦、关联迫交易）...搅..案例：亿利科技浸未过会的践原因：1）该资快产在进耽入上市革公司前严，须在属同一实脖际控制什人之下放持续运草营不少听于一个催完整会管计年度胁；该点内戚容与公毙司注入嚼资产情起况：神浆华亿利踢能源有需限公司怨电厂２壳００７前年８月嚷投产煤务矿２０夫０８年声８月投雄产＼亿纷利化学消工业有阁限公司回２００宰７年８压月投产闷＼亿利求冀东水乐泥有限凝公司２锹００７锻年６月归投产，闯均不符致合该点逮内容；2）该资权产为新坦建项目南的，须扰经验收座合格、惭已投入星运营并螺提供盈周利预测颂报告；该点内容梳相对煤资升产来说，板“已投入酱运营”这枕点不符合看（项目于07年7月开工建盼设，一期500万吨/年将于08年7月建成投绸产，09年10月前完睛全达产尚）可能缎对注入帝有影响贱。...终..4.规范运换作三会两制柳（股东大圆会、董事邻会、监事猾会，独立削董事制度润，董事会情秘书制度——是否有娇其型而桥无其实——“人的骷傻髅”——没有血丹和肉更冷没有灵夏魂！）知悉法优律义务高管任降职资格内控制聪度（内肾控鉴证朗报告）无违法宿违规行回为违规担保资金占用...谷..例如：饲高管资沈格问题呜（1）《中华人洗民共和寨国公司虏法》（自2006年1月1日起施行前）第一百思四十七高条有功下列情牛形之一敢的，不角得担任授公司的助董事、适监事、蹲高级管恩理人员锅：（一）无村民事行为挡能力或者湖限制民事觉行为能力寒；（二）因皮贪污、贿货赂、侵占带财产、挪括用财产或邮者破坏社近会主义市来场经济秩岂序，被判唐处刑罚，触执行期满数未逾五年历，或者因访犯罪被剥奥夺政治权煮利，执行庭期满未逾执五年；（三）担刑任破产清称算的公司颤、企业的啄董事或者筝厂长、经背理，对该絮公司、企咸业的破产储负有个人附责任的，旋自该公司递、企业破市产清算完汤结之日起坑未逾三年健；（四）磁担任因维违法被清吊销营炎业执照现、责令临关闭的拢公司、临企业的困法定代抬表人，塌并负有匙个人责偏任的，泡自该公誉司、企笔业被吊峡销营业劫执照之殖日起未婚逾三年（五）个吼人所负数绸额较大的螺债务到期绕未清偿。...亲..例如：高夜管资格问凑题（1）第一百斩四十八胳条董薯事、监羽事、高将级管理构人员应枣当遵守先法律、忍行政法捏规和公绿司章程捡，对公屑司负有抹忠实义傍务和勤贯勉义务匹。董事、监纸事、高级董管理人员齐不得利用圈职权收受佛贿赂或者哑其他非法宁收入，不让得侵占公似司的财产柜。第一百障四十九兼条董驾事、高律级管理妙人员不毁得有下墙列行为矛：（一）挪戏用公司资段金；（二）将盘公司资金现以其个人河名义或者奏以其他个送人名义开陈立账户存疤储（三）违族反公司章肤程的规定尖，未经股胃东会、股筋东大会或垒者董事会规同意，将浩公司资金叙借贷给他虹人或者以哨公司财产伙为他人提鲁供担保；（四）违巨反公司章舱程的规定戴或者未经莲股东会、来股东大会芽同意，与殃本公司订猛立合同或堵者进行交丧易；（五）挣未经股屠东会或熊者股东派大会同峰意，利旷用职务画便利为怖自己或箩者他人塑谋取属疑于公司带的商业语机会，约自营或糖者为他登人经营岛与所任号职公司妈同类的刻业务；（六）接励受他人与兆公司交易救的佣金归晚为己有；（七）肥擅自披困露公司越秘密；（八）违剖反对公司索忠实义务碎的其他行走为。董事、肤高级管脸理人员瞧违反前柜款规定庸所得的荒收入应晋当归公穗司所有照。....漠.例如：高移管资格问尘题（1）第一百光五十条剂董事待、监事抱、高级反管理人驻员执行扯公司职烛务时违惜反法律介、行政狐法规或缴者公司秋章程的亿规定，律给公司荡造成损餐失的，沟应当承角担赔偿权责任。启示：1、公司晕的激励蛇与约束锦要对等——“孙悟空”与“紧箍咒”2、建立信公司高唉管问责洽赔偿制惑度3、公司高税管问责赔拥偿制度案存例。...欧..例如：德高管资需格问题诞（2）《中华人仅民共和锤国公务撑员法》（自200丑6年1月1日起施杨行）第一百零周二条公务员项辞去公土职或者胃退休的价，原系柳领导成致员的公兆务员在翻离职三凶年内，过其他公计务员在蝴离职两顺年内，草不得到碰与原工烟作业务卡直接相壮关的企坐业或者锄其他营五利性组垦织任职锅，不得铺从事与仁原工作砌业务直辰接相关栽的营利膨性活动左。妖公务局员辞去爷公职或槐者退休光后有违雕反前款泽规定行秃为的，珍由其原营所在机路关的同念级公务厘员主管幻玉部门责登令限期矩改正；柱逾期不毕改正的梦，由县络级以上拍工商行掌政管理盯部门没怖收该人辟员从业糖期间的禁违法所辜得，责晒令接收成单位将蜓该人员箩予以清获退，并迈根据情屿节轻重设，对接庆收单位慈处以被玩处罚人扑员违法得所得一竿倍以上见五倍以丝式下的罚秘款。...删..例如：高莫管资格问拳题（3）受中国证扇监会处罚损为：证券市场铜终生禁入傻者如2006年6月15日，中国牌证监会做胆出《关于顾号雏军等族人实施逝市场禁悟入的决译定》，认定保科龙电焦器披露嗽的2002、2003、200脏4年年度报孩告存在虚够假记载、钉重大遗漏想等违法事迫实为由，蜻分别决定览顾雏军、锤严友松、运张宏等7人为市湾场禁入肥者，10年内不更得担任卷任何上棵市公司价和从事矮证券业树务机构滤的高级氏管理人被员职务橡。另外叶证监会卫还对科稻龙电器被及顾雏肚军、张尚宏等12名董事漂分别给础予了相怕应的行驾政处罚扒，其中葵张宏被锁给予警辽告，并室罚款20万元。去年以然来，证构券期货对监管部趁门协调腾公安机凑关、检赔察机关妇、审判齿机关，予对“杭萧钢串构”、“广发证吓券借壳仪延边公案路”、“北亚实课业”、“带头大哥777”等一批权证券违沈法案件丈进行了爹依法严幼肃处理男，全年捎共办理靠案件398起，移塔送公安与机关案偶件21起，对61人实施廊了市场祝禁入。找同时，蛙建立健古全打击叫非法证住券活动奥预警机刃制和快湾速反应怜机制，攀共抓获余犯罪嫌廊疑人48人，取缔弄非法中介约机构19家。....扒.5.财务硬标胜准（主板匪）（一）最社近3个会计年砌度净利润闪均为正数司且累计超慢过人民币3000万元，念净利润习以扣除伴非经常客性损益且前后较馒低者为弱计算依森据；（二）最社近3个会计渔年度经锋营活动掌产生的性现金流低量净额楚累计超我过人民施币500品0万元；或制者最近3个会计年帜度营业收寻入累计超旺过人民币3亿元；（三）弓发行前祸股本总盾额不少豆于人民躲币300桶0万元；（四）最晕近一期末竭无形资产陷（扣除土恩地使用权母、水面养初殖权和采锈矿权等后耻）占净资遥产的比例惊不高于20％；（五）互最近一舌期末不托存在未忆弥补亏温损。...性..5.财务硬标敞准（创业限板）（一）顷最近两赴年连续贷盈利，羡最近两直年净利离润累计犯不少于浇一千万贫元，且册持续增冒长；或者最近一年嘴盈利，且处净利润不匀少于五百肢万元，最馅近一年营弹业收入不绿少于五千脑万元，最袖近两年营栏业收入增帜长率均不准低于百分呆之三十。东净利润以扣除非经营常性损益前后孰低宇者为计算耀依据；（二）发惹行前净资解产不少于兵两千万元造；（三）最狮近一期末狂不存在未乡丰弥补亏损惩；（四）发钩行后股本伍总额不少洲于三千万握元。...驰..6.财务其痛他要求资产质量奏良好、资冤产负债结描构合理、湖盈利能力碧强、现金固流正常（狗可能被质菜询）内控鉴向证报告审计报告会计确认池和计量关联交光易价格鉴公允税收优补惠（合否法、不载依赖）....厦.不存在影拖响持续经配营的偿债虫风险、担厅保、诉讼不当会粉计行为锄（虚构栗交易、眼滥用会献计政策球和会计久估计、操纵翅财务报表粘）影响持续汽盈利能力喊的变化（晕经营模式听、行业地饭位、经营环境如筋下游产品耗降价等市怪场竞争非莲常激烈、架对客户的琴重大依赖丈、合并报皱表之外的咸不可控投政资收益如颂委托理财垦、重要资扒产如品牌岗商标知识腊产权使用盛等不利变芦化）....黄.7.募集资裹金投向投向主祖营业务堪（禁止胞委托理脆财、资户金拆放骂、更严策禁炒股差）是否与公欺司的发展诊目标相一凤致融资规疼模的4个适应（恒经营规模刺、财务状孤况、技术凉水平、管华理能力，舌防止“小抚马拉大车斯”）合法合规抬（产业、犁投资、环斜保、土地确）项目的晨可行性慨论证（咐批文或手备案文予号）....律.项目实姿施准备蒸情况，驳即募集厨资金到召位后项愿目能否艇顺利实瞧施，如廉配套的霉土地及戴房屋是庙否取得鸽产权或益使用权晋，对某着些行业雨（如医奥药行业堤）的产赔品是否槽得到认璃证回审喊批，项茶目是否傲得到环双境部门抗的环境闲保护批雀文等。实施的凭可行性绒，如是沈否有足死够市场胁消化新锤增加的耽产能，耗有关的拔技术能挤否产业坛化，是亭否有足策够是技闻术人员慕及业务睛人员来财实施项渠目等。募集资金中项目不产绩生同业竞拍争募集资掩金专项茫存储制堆度....皱.募集资铃金投向商案例（1）：深圳市鞋金达莱膀环保股匀份有限戒公司IPO未过会来的首要抚原因便恨是募集刘资金的妹投向。吹通过多宇种渠道劝了解到初，深圳合市金达借莱环保旅股份有碎限公司IPO未过会的佳主要原因碑是，其募绸集资金的1.2亿用于补证充工程项骨目备用的秆运营资金衡未获监管漂层认可。....唯.募集资金野投向案例侮（2）：久其软件IPO没通过的岁核心问题把是“公司就根本不缺卧钱，没有它募集资金猴的紧迫性乎”其中涉馆及两个环你节，一是役企业流动细资金很富肢裕，有3000万元买了干其他的理剂财产品，样说明其资弹金不缺，奶没必要募治集那么多师资金。据余悉，200召2年，北京洽久其及其伶控股子公年司上海久斑其投入1200万元购买洪了北京国阻际信托投昆资公司分忍期发行的父“CBD土地开茎发项目桃资金信选托计划锦”。用担闲置资芦金购买名其他理巷财产品胖，尤其祥是那么总长期限多的产品牺，充分壶说明公巴司资金紫非常充混裕，发厅审委显套然注意徒到了这夏一点。弃第二个株环节则杰是预定嚷募集资孩金的投拨向“不屋是太好镰”。根搞据《北京久其医软件股份界有限公司碰首次公开周发行股票继招股说明雪书(申报稿)》，久其软距件此次预针计发行1550万股。募裤集资金将钻主要用于院“久其D&A研发与业肆务生成平蹄台”、“刮久其公司纪营销网络吐建设项目茎”、“久匙其中小企武业宽带增赠值应用”山和“久其弱商业智能舒套件(久其BI套件)”4个项目，速共需投入南资金140股22.院7万元。础要考虑屠这些项拾目的必寨要性，讽以及对框公司主亚营业务岂的贡献垃度等因掉素，觉催得并不胃是很迫排切。久捆其软件休财务数镰据显示弓，截至200杂6年12月31日，其循流动负佛债占负壳债总额瓜的99.末47％。流动叛负债中未屑有银行借征款，主要细负债都是亲业务经营座活动形成脾的。货币录资金期末付余额为416纸0.2秆6万元，流映动比率1.1肆8，速动比剩率0.93，资产补负债率45.5史8％，几锯项指标最显示偿迹债能力喊良好。潮这些数们字说明蒜久其是闷个经营雅良好的本公司，惩应该成村为其过农会的理娇由才对并，谁知笑反受其砌累。...孩..募集资金忌投向案例明（3）：年被否的勿一家公司朝募集资金盲投向与公阅司现有的米生产经营徐规模、财今务状况、换技术水平加以及管理楼能力不相方适应，不乒符合相关览规定。款资料显翼示，200痰4、200邀5、200灿6年末及2007年6月末，该乘公司固定压资产余额调分别为159万元、333万元、617万元和2016万元，主败要生产中格小尺寸液哑晶显示产顶品。本次头募集资金沙投资项目尝预计总投筐资3840躬3万元，果项目投菌产后，棵将增加槐约3亿元的生嘴产设备，平主要生产续大尺寸液障晶显示产鸣品。审核刷过程中，剩该公司是冬否有足够蛮的能力实鱼施以及新狡增的利润崭能否抵消怕新增的折淋旧成为质禁疑关键，害最终被否梨。...单..募集资金红投向案例逼（4）：河南辉煌滴科技股份涛有限公司IPO原定募集斥资金五个郑项目，经鉴审核有三障个尚不具串备实施的看条件，募扶集资金使促用存在较瞒大的风险技。其中“棚铁路计算惕机联锁系蒜统”以及虑“分散自理律调度系艰统”，均盯未取得产麻品认定证蹦书，何时士取得以及爽能否取得夹存在重大面不确定性独；同时，味“无线机普车调度系难统和监控狼系统”虽晃然拿到了呢认定证书挨，但属于舅新产品，仅公司还需盘要参与投敢标才有可爱能拿到项叮目，故项浴目何时达称产以及能安否取得效干益存在较数大不确定算性。募集界资金投资驼项目、盈谈利前景与形缺乏持续佩盈利能力板成为其被秋否的原因政。....肥.8、税收冠政策发行后执怎行的税种立、税率应鼻合法合规穷。前三年全执行的并税收优郊惠政策方与国家付法规政礼策不符亏的，省浮级税务坏部门应恩出具确麦认文件向，发行税人应就葵可能被感追缴的胀风险作缓重大事贷项提示贯。近三年内汗有无税收扯方面的违著法违规行缸为，是否毯受过税务挣部门处罚箱。9、环境保偏护公司生产炮经营是否岁符合国家泉或地方的岁环保要求短。拟投资项剂目是否产凤生环境污轨染，是否施符合国家暖或地方的喜环保要求料。对于冶绑金、化希工、石抱化、煤索炭、电雹力、建赞材、造顺纸、酿龄酒、制歇药、纺涂织、制枯革、采广矿等重秆污染行膝业，需命省级环殊保部门脊出具是堵否合法狐的证明修文件。...到..200累7年8月13日，国怪家环境浊保护总介局办公徐厅下发家了环办[20姐07]净105号《关于进一佛步规范重咬污染行业脾生产经营焰公司申请尿上市或再尖融资环境鼓保护核查示工作的通坊知》。《通知》规定，告从事火咬力发电炸、钢铁置、水泥屋、电解密铝行业穿的公司溜和跨省浑从事环起发[20篇03］101号文件迅所列其馆他重污军染行业愧生产经共营公司状的环保足核查工锁作，由鸦国家环睛境保护或总局统朵一组织让开展，机并向中巡寿国证监闲会出具布核查意史见。国锣家环境纤保护总猫局于2007年9月27日公布声了《首次申窗请上市户或再融羊资的上贵市公司种环境保盾护核查迫工作指怨南》。...保..《上市公添司信息宗披露管联理办法》（中国证企券监督管骄理委员会驶令第40号）中国证胁券监督东管理委授员会：《关于重愁污染行旷业生产宋经营公壤司IPO申请申喘报文件骨的通知》中国证柄监会发杏行监管瓜函[20键08]哑6号国家环境培保护总局收文件：《关于加蹦强上市聋公司环肝境保护海监督管匪理工作胞的指导肤意见》环发〔20梦08〕战24号等规定，香引导上市快公司积极其履行保护除环境的社法会责任，蓬促进上市其公司持续皆改进环境客表现，争形做资源节凝约型和环拦境友好型弓的表率....接.10、土地使版用股份公司基取得土地德使用权折鱼价入股、裹出让、受耍让、租赁奏等方式。股份公猾司取得冬土地的爆方式不盒合法的棵，应依奋法纠正滥。应该获得址与现有产士生经营相币匹配的土湖地、厂房垃等的产权属。...侮..11、产业政策1、国家规发展与窝改革委三员会鼓励类限制类禁止类2、国家科织学技术部埋和中国科体学院鼓励类限制类禁止类...冻..案例：数据显示驳，目前发辫审方面呈填现出否决番率上升、歉新兴行业红或核心竞猛争力不突俭出行业被企否居多、刷以及小券巧商被否概头率偏高三劫种现象。间本报统计煮显示，证乳监会IPO发审否宽决率从剪去年的13.4％上升到肆今年的25.7％，这姐意味着成近期拟惭上市公背司过会气率呈现铲出下降辣趋势。公从新老浴划断到门去年年铃底，上浮会公司美家数共什计82家，被币否公司11家，否希决率13.4％；而今喘年以来，泳上会公司来总数35家，被否丢公司9家，否惰决率上钥升到25.7％。...念..从被否公个司所属行查业来看，商大致呈现吨出这样一慈些特征：求一类是新衡兴行业，扇譬如花卉腹农业、新喇材料、网欢络等，业震内人士认淋为，新兴让行业行业自数据取样安困难，无匪法就行业趣关键性指勒标进行对事比参考是底个难点；盾另一类是笼核心竞争称力不突出咏的行业，残如最近一丈家被否公诸司主要经超营模式是属为其他品瓶牌商设计怜和制造产盟品，并由碎其贴牌销按售。业内沉人士分析报，一些贴数牌行业或栋者技改项结目等缺乏慰持续盈利泊能力，在愤被否公司脂当中也较坊具代表性识。...掠..所保荐管的公司录目前在路深沪两屠市都没狗有同类败，因此源，在取昏证和上横会论证腔过程中凑，遇到叠了同行告业比较钉、行业丈数据采法样等方渡面的困枕难。比堡方说，借保荐机井构测算到公司的砖毛利率斥在30％—40％之间，极但由于在件已上市公颈司找不到故类似的先背例，而发樱审委委员侨们可以取幻玉样比较的游类似上市网公司，毛疯利率一般雀是在20％左右戒，这就陡引起管巷理层的债风险关革注。也自就是说减，新兴裕行业在敬认知度库上遇到混了麻烦格。潜事实乞上，这句一问题伙也是拟刚上市公鸣司中存离在的一赏个通病做。在不皂具备可则参照的朗同行业完数据时拔，相关原指标就痒会成为含发审会刑的审核催重点，物如果材毛料里有交关方面誉的描述铲不清晰汤或者拿肆不出更顶有利的就佐证，桶审核结忘果就会泰受到影碌响。土对苍于新兴尚行业的坑拟上市病公司来锹说，正客因为无酸法依据谜传统行怕业相关搞公司作鼓出比较茂，比如剩说毛利萝率、应塞收账款里等指标赞，由于练非常关颗键又缺弦乏可参宝照物，搁往往在况审核中汁受到格肆外的关江注。然您而，对挂于发审抓会提出爬的这方凳面的问霞题，一月些企业稍往往比头较抵触柴或者试竹图模糊度化。从躲结果来名看，这溪种态度拐是行不花通的。....客.12、行业报地位1、公司山所处行苗业情况2、报告辨期内收消入、利纤润等各主要指厚标排名情娇况（有出再处和引徐证）3、公司扭产品的饼市场占歪有率4、公司在灰行业中的纠竞争优势粘及劣势5、是否是默细分行围业小龙故头（有出处至和引证）....馒.案例：有的公纽奉司所处壁行业空脸间小且血竞争激虫烈，公劈燕司在行找业中缺邀乏竞争复优势。功去众年被否勺的浙江洪大东南院包装股时价有限遇公司就地是所处哗行业竞亦争激烈灶、进入忽门槛低持、周期滩性波动丽较大，师由于公捧司没有杠生产高扔端产品搬，且管胸理水平晃较低，禁没有形蛛成核心金竞争力债，受原辅材料价交格影响仆较大，买盈利能黑力较差流，非经隆常性损普益较高售，存在突较大的省经营风御险。包有关福资料显盏示，该背公司2004枕-200暑6年主要产逗品毛利率选、综合毛睛利率受行衔业周期性鸽波动影响给较大，近由三年非经撕常性损益宅占净利润忘的比例均妻超过20%，其中200调5年非经科常性损锯益占净冤利润的最比例达99.9本5%。....祝.13、业务胜和盈利暂模式1、业务颗的产、棒供、销终的完整争性2、业务与嚼技术流程爷和具体运跨作的模式3、业务与贿技术的竞色争优势——主要从目音前的竞争暮优势（同秩行业比较幸或同已经限上市的公核司同板块脉比较销售询规模、市参场占有率璃、净资产但收益率、正净利润等否）、通过克什么途径殊建立竞争愚优势（低丛成本、原安料垄断、捡技术创新你、差异化拉、有过高司的客户转特换成本、拆品牌或信酒誉、具有粱高的进入辨门槛等）改以及竞争碰优势能保疮持多久三狮个方面分其析。4、收入的秆确认和盈摄利的持续策能力证明5、商业背或盈利耐模式——“花盆的抢大小决沿定了花泡的成长蜻级限”，判断一捎家公司的卸发展前景祖、未来的是市场空间律，主要看烟其盈利模收式是否适辜应市场环梁境，是否里与其本身轻的发展阶碧段相适应览以及是否海具备扩张亮的能力。...拜..14、主业突写显1、在产芒业或行型业小类医细分中喂是否能跪够占居即前列（国家统赚计局、国敬家发展招与改革委速员会、科呼学技术部哗都有产业寸或行业细见分；一些漆中介评价稻组织也有蛇产业或行结业细分；侍券商和投诵资银行也郑有产业或明行业细分户如申银万幼国证券研快究所就有写三级数十颗种产业或享行业细分唱）。2、非经营宗性资产或板虽是经营皱性资产但聪对主业突园显无帮助咽的是否已界经实现了经剥离。3、是否存勒在多元化摸发展的误三区，产品谋间关联度沿较差等情论况。4、已经获粉得很高的雹市场占有骗率但要考求虑其是否饰还有增长谣空间或者勒是否能够虹真正实现债垄断而又蹈不招致反旦垄断或倾饱销指控。....台.案例：上海盛询和阳纺君织有限竹公司则沾属于捆鉴绑上市弱，其本坐身从事减纺织业茶务的公丑司，200旱4年收购西镇北医疗，矿与纺织行遵业无任何晋关联，200亡5年和200减6年西北医火疗的利润恶占公司利包润的比例逆均超过一充半，近三东年主营业晕务发生较含大变化。巨如单独计睁算纺织行晚业，根本牌达不到上抽市标准，书且公司缺糕乏明确的东发展目标薄。...联..15、新经济柳与新业态1、信息、正生物、新伟材料等；2、互联网酱业（中国喂有18家互联网而、软件及严网游公司牲在海外上皆市，总市蚂值532亿美元掉，其中10大网游毒企业中泳有8家在海外迫上市。3、新商注业模式4、新的现恒代服务业5、高新却技术为圾基础的恶智力密殿集型、狡创意型肺、轻资右产型等施的新经轮济企业问。....阀.16、成长性1、是否植有资源永约束，英如果有旷资源性位的约束绿，那么使企业的绳成长性塑就存在蚊问题。2、产品宗的供给同与需求鞋价格弹炒性都表墓现较大驰，存在纱生产和燃销售上抬规模扩朽张的可惹能性。...袖......喂.....皱.3、企业或捷产品的市单场生命周谋期曲线的洲变异阶段蛇的科学界炼定。４、量本廊利分析中滔是否有规茫模扩张和贩市场扩张叶的可能性盏大小的衡泳量。....步.17、高科技铺含量1、是否在科盆学技术部胁颁布的当铃前国家重日点鼓励和进支持的产巧业产品目揪录中。2、是否雅是国家段级高新塔技术企泪业或国营家级高剪新技术欺产品，豪最好是裹获得“双高认证”。3、是否比承担过孝国家级愁高新技场术项目浊或重点浅实验室羞或实验葛基地。4、是否是略国家博士位后工作站蒜单位。5、获得居发明专哲利和实刮用专利哨情况。6、其他吗产品或久科技方页面的获弱奖情况良。7、已经投闹资的项目为和拟募集技资金的项桶目批准级睬别。....铸.18、适应朋环境变匆化的弹净性能力1、原材料京涨价或波化动造成的接风险以及夸公司的传披导能力及浸措施；2、劳动愉力涨价童或农民利工及新奥劳动法惭调整问挡题；3、人民誓币升值型和出口稍退税率背的降低筝对出口继形成的顾影响及赴应对能麻力与采欺取的措予施；4、下游管企业或达产品可世预见的则降价风链险（原再料中间胀体企业禽与药品歪不断政蜓策性降序价的风刊险）；5、下游庙企业极忙充分的叠市场竞壮争甚至雨恶性“白热化公，刺刀惩见红”般的竞袄争——或面临浴下游企悠业的一叨片“红海”的竞争耕可能倒织逼的风裂险（如疼为家用追电器配诱套的生磁产企业沿）。....腾.案例：2008年4月29日，发审蚀委发布公群告，大连陡华信计算肝机技术股鉴份有限公话司(下称“大连华信”)的首次发萄行上市申崇请未通过汗审核过会判。知情人外士称，丹这与人违民币加启速升值幅的大背贿景有关嫁。大连华大信首发遍招股书垄申报稿凑显示，税公司近勺三年来卧自日本孕市场的蔽收入占耀营业收祖入的75%以上，猴而且，赔日本市厘场也是罪其未来免的开拓勿重点，佛预计今愚后几年惭内该市敬场外包头软件开凯发业务辩占公司症营业收园入将继散续维持醒较大比燥重。同时，公兵司客户主横要为NEC、NTT魔DATA、日立贫、新日端铁SOL、通用电乏气等企业且，近三年员，公司对追前五大客貌户的销售幸收入占公偏司营业收悄入的比例置分别为57.忙03%、55.1匠9%和52.咏94%，有较为遍集中的风惧险。如果敏过分依赖踢相关股东煮或者单个上市场，也越会影响公找司过会。分析人士仆指出，对鸣于这类软判件外包公蒜司，人民唯币的加速怕升值带来兰的风险很尾大。因为宽外包公司统与日本和拌美国客户抚签的都是屋长期合同踢，大部分然以日元和切美元计价洞，而外包旋公司的主群要成本(人工成快本支出)却按不乳断升值筒的人民墙币计算哈。中金公司任首席经济栏学家哈继碌铭200期8年5月9日曾预赤计，今旁年美元尖还要贬奶值10%。上述分斩析人士哑称：“销售收入鉴的外币贬漫值，主要坡成本的本睛币升值，台短期内不筛看好这类赚公司的盈杆利前景。赶有关研究养资料显示波，提出融恶资申请但灿未过会企侄业中约六识成，都受另到三大因蒜素的左右如。...呆..19、股利忆分配政笋策滚存利前润归老课股东享持有还是卵新老股信东共享辜应在招泰股书中亮明确。滚存利润潮归老股东辱享有的，捏应进行审讽计并在发雷行前分配肉完毕。滚存利分润归老辟股东享筛有的，践应在招离股说明身书首页膨作重大顺事项提便示。....那.案例：城蓝焰侧煤IPO未能获发改审委批准秒原因——新股IPO审核趋谎严中贫金保荐帐的公司防也折戟在IPO上，投梳行界最娱后的堡捡垒也破巾了。2008年4月14日，一向久不败的中趴金公司意饮外折戟，免其保荐的维晋城蓝焰坏煤业股份算有限公司IPO未能获萝得证监日会发审倘委批准蹦，在业万内激起缸轩然大赖波。据注悉，蓝捞焰煤业普此次拟欠发行4亿A股，主缠要用于驶收购产轧能1110万吨的桨寺河煤彻矿资产烂和业务威，摊薄申后每股挤收益1.52清-1.5叫6元。“好公司昂不等于盛好的IPO项目。”那位投业行人士橡指出，搞蓝焰煤超业去年给净利5.4亿元，耀净资产龟不过22.5亿元，孤但融资脖额却高欠达90亿元。并开且，公司妙上市前6.3亿元的蔽未分配尾利润，乏今年3月已以年赠度分红的榴名义分掉亮了6.1洞2亿，IPO涉嫌圈芹钱帮助莫大股东被套现。蜂此外，突公司可往能还存限在因重摊大资产与重组导蓬致业绩脑无法连吵续计算肃的问题很。“这一事件正一方面表肚明中金这退种曾经的逮特权公司检走下神坛叨，另一方番面也显示IPO审核开始俭趋紧。”....静.20、集体钞资产量创化或奖塘励给个改人目前国家义法律、法漠规、政策途无明确规逐定。律师应对妙集体资产屡量化或奖欲励给个人猛的合法性爷出具意见原。提供省级幅人民政府漆出具有的走确认文件鸟。...愤..21、国有资晕产转让给光个人转让价堂格的确堂定情况巾，是否姑履行了由评估确耳认手续税。转让行洲为是否碌经过有差权的国坑有资产暮管理部狼门批准朝。转让款的膝来源及支似付情况。....亦.22、创业垮板上市（1）首次逃公开发逗行股票吴并在创昌业板上姐市管理拆办法（征求榨意见稿疼）（2）关于《首次公开谷发行股票枪并在创业铅板上市管理办法络（征求意寇见稿）》的起草说兼明（3）创业赛板软条骂件门槛汽的具体朽把握——“五新三稼高”详细讲解（4）创业伏板案例切列举...勇..四、资熄本市场灿之路：精改制发找行上市祖程序企业决策改制辅导申报材料招、受理见面会株（报材吸料后5个工撑作日内劲，）反馈会蹄（反馈夜意见后湖初审寸报告布前）...龄..7.部务会8.预披露9.发审会（键发审会讨卖论中表决乘前）10.核准并痒公开发虎行11.询价12.路演13.网上定价竖发行14.上市申科请15.挂牌...伐..五、企业助改制上市华中的共性呼问题（一）观意念认识问腐题1.上市失担去控制古权吗？2.上市与利耀润流失：杂什么是合饮算的交易党？3.规范和监疤管是好事动吗？4.企业家昨应该追刃求什么洁？小富昌能安吗划？...栗..（二）技践术方案问捷题税收环保（坝环发[200绑3]10邪1号）土地（浆出让或凑转让，甜折价入阴股，租尤赁）是审计尸还是评扔估？股东人数焰超过200人关联交易朝和同业竞慈争募集资金西投向上市的趁成本问场题...之..六、被最否公司作代表性承情况分厌析1.改制不狐彻底企业改制冷不够彻底全，可能会酿引起企业瓶内部同业径竞争，产绢生关联交裙易等。这衬也是目前巨保荐机构职较为头疼垮的一个问鬼题。西南雪证券深圳甩投行部业籍务董事张伞炳军分析析，在第35次发审会攻上被否的沿一家公司偿，主要原剪因就在于劲关联交易铜相当多，艰其销售对际象就是其服大股东之秒一；此外树，该公司骄是汽车技孟术配套软积件公司，敲但招股书鞋上对行业货定位不是栋很清晰，蜘这可能也盐是被否的权一个主要尸原因。....样.2.信息披露跃质量较差职工持絮股会，调文字口献头不一孤致无偿提供违技术的协壶议，未申鸦请豁免土地使崇用和证熟明文件始不一致有的公依司存在千虚假披弓露，成绩为被否串的直接灿原因，盘还有公扶司的信摊息披露吩质量不自高。比原如，沈竿阳一公咸司招股询说明书袄未披露亏其控股删子公司东在中关仁村股份私代办交各易系统单挂牌交上易的情妈况。....旋.3.缺乏竞佩争优势猴，产能耗提升后菊缺乏市析场行业竞柏争激烈胡，存货销余额行业产能胃过剩人民币升茧值影响出偶口，应对税汇率波动差的抗风险浓能力不足200妙7年全年汽被否定怨的公司伸中“产能不需能合理六消化”尝占比最风高，有16家。...合..4、财务注造假中国建银剖投资公司助有关负责活人分析认丛为，企业坡未过会的芬原因主要情还在于企揭业自身：暑其一，企意业财务造仗假。这类迹情况一经印发现之后捷，必然过茶不了会。喘据了解，老三鸥机械IPO突然被取卫消就与中哥国证监会莲接到针对蒸三鸥机械汁的举报函临有关。举矛报函认为丸，三鸥机隙械招股说晶明书(申报稿)涉嫌虚假签披露，主颗要表现为享：刻意隐慈瞒公司遭吃受国内企筐业的专利粮诉讼，同嚷时，公司颂上报的200吊6年销售收蜓入和净利愿润也值得密怀疑。记诊者获悉，缴目前监管偏层已就举何报内容展返开调查，蛙如果调查谊显示三鸥表机械不存吃在举报所缘瑞述的问题梯，公司将订再次进入腥发审程序特，反之，器将追究三茧鸥机械的超责任。5、行业终前景不待明行业前孩景不明均也是企央业发行勉不成功将的一个副重要原蛙因。国肆泰君安远深圳片虫区投行游负责人锅袁可龙主告诉记栏者：“寇企业前糊景不明耐主要有辱三类情涂况：其情一，产趴品主要色面向出卸口，而讲出口退份税对行制业利润孟影响相拴当大，宾再加上碰人民币虽升值，心会对公舍司未来衫的持续帝盈利能位力产生莫影响；亭其二，率企业自最身并没千有太强大的核心泼竞争力辞，如委阳托加工龙、来料蔽加工等绸性质的爬企业，梁本身就辛不具备绘独立经胸营的能外力，很振多资源席都在客南户手上眯；此外绩，一些束企业盈夹利来源肌过于依密赖市场疼价格的胖波动。采估计在汁上述情画况下，报被发审笔委否决喇的可能累性会加横大。6、募资投赏向一些企圣业募资凭投向不纵清晰或尝者所投洞项目不尘能体现赌出未来银的盈利亭能力和托可持续免发展力敬、核心讯竞争力朋，这也贿是不被酷投行看虹好的原征因。上募资投率向很关哭键，一缺定要反繁映出企毕业未来于发展的扫方向，测能够确酸保投资圣者的钱帽能够被瞒高效地蒜使用，固获得满杜意的回看报。募集资金搏投向要与酬公司未来错的发展相瞎对应；要千有合理性片和必要性堪，做一个规很详细的替分析论证聪，这也是付很重要的赞。有些公炒司全部都块是技术改革造项目，辫对募集资异金投向的判表述不清困晰。同时羊，产业政么策方面，作也要符合宣国家的宏燃观调控，丹尤其是环示保，这也奶是一道关呀口。7、公司抛治理公司治败理问题笑也是企尊业过会侨的绊脚嚼石。群有的贼公司在攀治理过丝式程中可筑能损害这了中小型股东利鸦益，因氧此，在猪上市过苦程中，库故意省伞略了股练东大会惧和董事掘会的程陆序，这州类企业元最终也咳过不了设会。烘另勉外，企坛业股权岔量化方萍面可能息存在一损些瑕疵柔。国有欢股权在怪量化的胜过程中渡，有时策可能不北太规范键，甚至顿会造成齿国有资选产流失俭的现象路。卧此外陡，还有劣专家指赔出，企疫业的资繁产质量籍比较差晓，有的耀企业大云股东不击愿意将职优良资赶产注入虾上市公榨司，这铁也是其京不能过托会的一裂个重要贡原因。婆而有的数公司上在市纯粹程为圈钱停，监管矮层仍然月不会放效过这个济老问题演。如一河些公司方资产负坏债率太续低，大纱大低于晓行业标零准，其陪自身可其以通过沟银行贷起款或者罗自筹资最金解决解项目问筑题，这病类企业华也很难贴过会。....狸.8.三年内存追在违法违作规的问题环保事故航，未披露税收违辰规处罚9.业务、资技术对冈外依赖软件开醒发基于境国外公阴司授权税收优篮惠太多堂，无法僻判断真先实盈利罢能力单一原牲材料、经非专利未技术、办引进技袭术人才....桥.10.综合性案贤例公司治理斧缺陷、随破意更换董徐事，管理些层不稳定股权关系冬、关联关摔系、员工该情况披露敏不充分。据了解，雅被否决企袍业的主要紧原因共有扇九大类。吓其中“产胶能不能合馅理消化”粒占比最高呜，有16家；其次今是“信息满披露存在储问题”，颠有10家，其中5家IPO，5家再融资昆。...标..11、以小推慰大，上纲被上线（1）代董住事长或戚法人代甚表签字耽；（2）政府努占用企迎业资金（3）聆训领探导陈述与红招股说明叔书不一致（4）强词夺深理，态度照蛮横的（5）申报材摘料粗制滥确造的....粉.案例：70%公司被始否因临素场表现掩不好中小企业蓝管理者绝炊大部分都欠是民营企窝业家，主鉴要工作都熄是扑到具糊体的经营笨管理方面顾去，对证丸券市场其幻玉实是比较珍陌生的，猾他们倾向搏于就事论射事；而监碧管部门则注往往站在昌整个行业仗的宏观视剑角上来考亡量，双方聚看待同一准个事物时晶可能立场钱不太一样沫。在这种棒情况下，络就容易出猎现拟上市土公司企业仔高管对发梁审委员们胶的问题答嘱非所问的况情形。”晴为此，该幕保荐人建毯议，公司骂要有宏观之视野，并岸在正式上患会之前进刮行多次演罩练，以提虹高自身表蔬现。团而上述塌在去年遭遗遇所保荐括公司被否章的券商保魂荐人，在招被否决半顶年之后，陆也在总结银、吸取了诵经验之后听准备再次育上报。这夺位保荐人另还总结出站另一条经享验教训：宏“不少企灵业往往一饺开始就进汤行很大规妹模的募资袋，而监管浓层出于风邻险意识和之负责任的击考虑，往雄往会谨慎翼处理。因猴此，我们卸打算分步榜实施，逐伯步去做；枕与此同时鱼，在同行第业的数据喜比较方面望，我们尽冰量去找，哭国内找不普到就在香侍港市场找俯，海外市舅场找。相帅信监管层代对我们努左力改进后附的公司会泼有新的认洁识。”...存..案例：尽额可能减少滩沟通隔膜这位保荐闸人还建议岁说，“对疾于新兴行语业类拟上鸭市企业来柜说，正因埋为是新兴东行业，因灰此会更加揪受到别人嗓的关注。送应该学会缓欣然接受呀别人的关戚注，而不艰是抵触。深建议公司温还是积极绩面对、积览极沟通，优这才有利每于企业上说市。”他剃进而举例呀说，眼下咳，中小板禾聚集了不使少新兴行刷业或细分收行业的龙坛头，这类讯公司在已月上市企业晚中并无同旁类，因此航其上市道合路通常也许比较曲折券。因“此外，瓶建议同行疲们也要调伴整自己的伶心态，做瘦材料的时己候就应该紫对不理解彼或者说不唇好理解的胸内容做好今充分的准窗备，应该诸意识到上笛会时委员筛们可能提钱出哪些问博题，并且月从容地去聚面对。”姻上述保荐香人说。障也有固保荐人指拍出，拟上向市公司也司应该提升界对证券行辣业的认识萌。“很多麦企业认为施自己是行周业龙头，饼虽然很小柴，但也是呼老大，往描往自信心拆很强，面搞对质疑有抱时会有一衔些抵触情用绪，尤其捐是发审委揉委员们要示求有些数奖据或者内傻容披露得岗更深入一斜些时，他缴们会认为退泄漏了商六业机密，饱从而不可朴避免地与稠委员们产但生沟通的京隔膜。”....用.12、保荐机衬构要注意评的问题证监会却有关负肃责人在缸此前召稿开的保价荐会议羽上表示渠，保荐棋人可以余说是上浑市准入绑的一个竿“警察愈”的角刷色，保欺荐机构拨应在加哥强自身幼内部控步制制度引的同时奇，对于酿文件编展制、财平务报表酿审核、殿资产收看购等方都面，应笔给予重帐点关注亏。省从部叛分保荐却机构递笑交的项济目材料探中，可蔑以看到仓保荐机恶构对公闲司的一辫些重大讽问题的验调查显霸得比较榴薄弱。健例如：盼有些公久司项目重虽然很驴多，却棋只有两麻三个人中参与项渣目保荐恩，类似撤于个人蚁承包业鸦务模式絮。这容诞易造成及公司内梁部对保终荐项目豪的审核氧、把关子不够严屈密，容都易出现昂问题，抹影响到惰保荐机掏构的声努誉。有挪的保荐拨机构递俩交的文犯件甚至笼还会出唤现内容扔格式、赌数字排妥列等方合面的低赚级错误须。此外版，由于锐当前上倍市周期诵的缩短猫，有的该保荐代渗表人也圾滋长了业浮躁心缠理