新能源行业2022年年报和2023年一季报总结：2023Q1盈利增速有所回落关注中下游投资机会

电力设备及新能源第1页/共38页第1页/共38页请阅读最后一页各项声明证券研究报告证券研究报告-行业专题研究强于大市(维持) 电力设备及新能源沪深30035%28%21%14%8%1%-6%2022.052022.092023.012023.05Wind国洪oughccnewcom俊男tangjnccnewcom50586738能源行业碳减排主要方式为提高风电、光伏等占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工车格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。持及产能释放进展。目前板块估值约19倍，维持行业“强于大市”三条投资主线：一是产业链下游，主要为的竞争的清洁能源，市场需求呈现产，光伏产业链供给端总量趋于充裕，2023年第上市公司股东的净利润1396.64亿元，同比增长127.66%。2023Q1，光伏板块实现营业总收入3099.55亿元，同比增长39.23%；归属于上市公司股东的净利润424.69亿元，同比增长第2页/共38页第2页/共38页请阅读最后一页各项声明池片、光伏组件归母净利润同比增速居前。2023Q1光伏产业链价于重新分配过程，但盈利能力仍处于较高位品价格有望向下寻求新的平衡点，制造端盈利能力存向下调整压电池、一体化组件厂、光伏玻璃和光伏设备头部公司。具体标的：固德威、锦浪科技、昱能科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、第3页/共38页第3页/共38页请阅读最后一页各项声明 板块业绩增速回落 6 2.3.行业政策与新能源汽车需求 9 新能源汽车销售高增长 122.3.3.我国新能源汽车持续增长 122.3.4.动力电池产量与装机 13充电基础设施稳步向好 142.3.6.预计2023年我国新能源汽车持续增长 15 2.5.1.维持行业“强于大市”评级 182.5.2.投资主线及重点标的 19 3.1.2022、2023Q1全球加速清洁能源转型，国内外光伏市场供需两旺 213.1.1.国内外光伏装机实现连续高增 213.1.2.2022年我国光伏产品供应量迅速增长，居于全球绝对领先地位 223.1.3.光伏产品价格重心上移，拐点已在2022年底出现 23 3.2.1.2022年光伏板块量、利齐升，2023Q1业绩增速有所放缓 243.2.2.主产业链-2023Q1电池、组件盈利能力提升，需关注产能快速扩张对盈利影响.293.2.3.光伏设备-行业资本开支高峰拉动设备需求高增 313.2.4.逆变器-量利齐升，微逆和储能逆变器市场渗透率有望快速提升 333.2.5.光伏玻璃-盈利能力位于周期低位，静待供需和成本改善 34 第4页/共38页第4页/共38页请阅读最后一页各项声明 27 图50：硅料、硅片、电池、组件毛利率走势(%) 29 30图52：硅料、硅片、电池、组件管理费用率(%) 30图53：硅料、硅片、电池、组件研发费用率(%) 30图54：硅料、硅片、电池、组件财务费用率(%) 30、硅片、电池、组件投资活动产生的现金流量净额(亿元) 31 第5页/共38页第5页/共38页请阅读最后一页各项声明伏设备毛利率(%) 32 变器营收增速(%) 3363：逆变器归母净利润增速(%) 33 图65：逆变器期间费用率(%) 34图66：光伏玻璃营收增速(%) 34图67：光伏玻璃归母净利润增速(%) 34 第6页/共38页第6页/共38页请阅读最后一页各项声明1.引言反映市场需求、产品价格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。2.锂电池：增速回落，关注三条投资主线.1.行情回顾图1：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现d2.2.板块业绩增速回落图2：2023年以来锂电池指数相对于沪深300表现d2.2.1.板块营收与净利润第7页/共38页第7页/共38页请阅读最后一页各项声明池出货增长；其次需求高增长带动产业链价格上涨，特别是上游锂相关产品价格出现高增长，图3：锂电池板块营收及增速d图4：锂电池板块净利润及增速d锂业同比增长292.2%。同时，锂电池板块净利润增速显著高于板块营收增速，主-32.95%，显示个股净利润差异化显著，其中37只个股净利润同比增长，净利润同比增长个股第8页/共38页第8页/共38页请阅读最后一页各项声明回营收出现显著分化；其次是产业链价格短期持续大幅回调，同2.2.2.盈利能力但需重点关注商誉增长显著标的。图5：锂电池板块盈利能力d图6：锂电池板块商誉及增速d。第9页/共38页第9页/共38页请阅读最后一页各项声明图7：锂电池板块在建工程及增速d2.3.行业政策与新能源汽车需求2.3.1.政策鼓励行业发展(1)我国国补退出但宏观政策持续鼓励21年基础上下调30%；对城市公共交通、道路客运、租赁(含网约车)等领域表1：我国新能源乘用车补贴概况车辆类型续航里程R(工况法/公里)2019A2020A2021A纯电动200≤R＜250250≤R＜300300≤R＜400R≥400/882.5//1.622.25//38//0.911.26插电式混动R≥5010.850.680.48注1：1.纯电动乘用车单车补贴金额=Min{里程补贴标准，车辆带电量×280元}×电池系统能量密度调整系数×车辆能耗调整系数。2.对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7倍给予补贴。3.补贴前售价应在30万元以下资料来源：中原证券，财政部工作会请阅读最后一页各项声明表2：新能源汽车相关政策概况间会议/政策新能源汽车行业相关内容2022.12.14中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》1、汽车新车销量连续13年位居全球第一。2、推动汽车消费由购买管理向使用管理转变。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。3、积极发展绿色低碳消费市场。完善绿色采购制度，加大政府对低碳产品采购力度。建立健全绿色产品标准、标识、认证体系和生态产品价值实现机制。加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业。4、完善乡村市场体系。推动农村居民汽车、家电、家具、家装消费升级1、优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业2022.12.15中央经济工作会议工信部等八部门发竞争优势。2、着力扩大国内需求列为2023年重点工作首位，具体内容为：要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费2023.2.3公共领域车辆全面电动化先行区点工作的通知》2023.4.19发改委化先行区试点要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域2023.4.28中央政治局会议加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造1、加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，关系我们在未来发展和国际竞争中赢得战略主动。要把握人工智能等新科技革命浪潮，适应人与自然和谐共生的要求，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进产业智能化、绿色化、融合化，建设具有完整性、先进性、安全2023.5.5中央财经委员会第一次会议性的现代化产业体系。2、要完善新发展阶段的产业政策，把维护产业安全作为重中之重，强化战略性领域顶层设计，增强产业政策协同性。要加强关键核心技术攻关和战略性资源支撑，从制度上落实企业科技创新主体地位。要更加重视藏粮于技，突破耕地等自然条件对农业生产的限制。要用好超大规模市场优势，把扩大内需战略和创新驱动发展战略有机结合起来，加强产业链供应链开放合作1、要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，坚持全国一盘棋，引导各地发5日国务院常务会议挥比较优势，在专业化、差异化、特色化上下功夫，做到有所为、有所不为。要统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大，促进技术创新和转化应用，推动高端化、智能化、绿色化转型，壮大优质企业群体，加快建设现代化产业体系。2、农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有请阅读最后一页各项声明利于促进新能源汽车购买使用、释放农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态，为乡村振兴增添新动力。资料来源：中原证券(2)美国补贴细则出台企(3)欧洲将停止销售新的燃油车禁售会导致碳排放的新的燃油轿车和小型客货车。但在德国要求下，使用碳中性燃料的新。请阅读最后一页各项声明2.3.2.全球新能源汽车销售高增长1比亚迪和特斯拉仍然稳居品牌榜冠亚军，两家公司共同占据了全球新能源车市场的三分之一以上上图8：全球新能源乘用车销量及增速图9：全球新能源乘用车销售占比CleanTechnica资料来源：中原证券，CleanTechnica，第一电动研究院2.3.3.我国新能源汽车持续增长者环保认同度提升，结合性能改善对新能源汽车认同度大幅提升。三是部分地方出台了汽车别是新能源汽车扶持政策。请阅读最后一页各项声明图10：我国新能源汽车月度销量(万辆)及增速图11：我国新能源汽车月度销量占比长图12：我国新能源汽车月度出口及增速图13：我国纯电动新能源汽车月度销量占比2.3.4.动力电池产量与装机根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据统计：伴随我国新能源汽车高增长及锂电产业链请阅读最后一页各项声明图14：我国动力电池产量及增速图15：我国新能源汽车动力电池装机量及增速，图16：我国动力电池Top10装机概况(2022A)力电池产业创新联盟图17：我国动力电池Top10装机概况(2023A1-4月)力电池产业创新联盟请阅读最后一页各项声明表3：我国充电基础设施概况(截止2023年4月底)充电基础设施分类单位全国增量长(%)全国累计长(%)公共充电基础设施数量万台22.7167.7202.564.4随车配建充电设施数量万台65.560.8406.7116.6充电基础设施(公共+私人)数量桩车增量比万台88.279.31:2.5609.295.9资料来源：中原证券，中国充电基础设施联盟长汽图18：我国新能源汽车销售及占比2.4.上游原材料价格请阅读最后一页各项声明迹象，后续价格走势主要关注需求增速及产能释放进展。重点提出了五方面工作，值得注意的是原材料价格过高不利于行业健康发展。四是新增产能有序产业链总投资规模上万亿元，其中龙头企业产能扩张预期强烈。伴随新增产能有序释放，结合而是储能领域出货将持续保持高增长。下面为主要原材料价格走势及判断。图20：氢氧化锂价格曲线结合产能释放预期及下游需求增速，总体预计碳酸锂和氢氧化锂前期价格已触底，后续重点关请阅读最后一页各项声明图21：锂辉石价格曲线图22：电解钴价格曲线图23：钴酸锂价格曲线图24：三元和LFP价格曲线走势及企业生产成本，短期预计前期价格已触底。请阅读最后一页各项声明图25：六氟磷酸锂价格曲线图26：电解液价格曲线券链主要原材料价格变动及涨跌幅情况。表4：锂电产业链主要材料价格及涨跌幅材料2023年相关价格/万元吨最新较年均价/万元吨年初最低初涨跌/%2021A2022A2023A电池级碳酸锂57.0017.325.00-56.1412.2249.1734.42氢氧化锂55.6419.3422.54-59.4911.7747.6039.62650033503850-40.77944.964981.044845.45电解钴32.4525.6525.65-20.9637.5442.9829.59钴酸锂42.2522.6523.70-43.9133.5248.7131.84硫酸钴4.908.553.50-28.578.318.534.06三元前驱体10.303.58.55-16.9911.8712.799.2533.5017.619.50-41.7917.7333.8325.33磷酸铁锂16.606.87.80-53.016.0115.7811.98六氟磷酸锂24.208.510.70-55.7934.2835.4115.32电解液5.603.13.40-39.298.238.364.14吨资料来源：中原证券，Wind，百川资讯2.5.投资评级及主线2.5.1.维持行业“强于大市”评级锂电池行业“强于大市”投资评级。请阅读最后一页各项声明图27：锂电池板块PE(TTM)对比d2.5.2.投资主线及重点标的动表5：锂电产业链相关标的估值概况公司股/亿股股价/元ROE—平均/%2021A2022AEPS/元2023E2024E净PE/倍2023E2024EPB/倍投资评级米0.099.606.869.97增持.5699.54增持4.439.399.33增持723增持20584.99增持3.9698283增持.367.214444.19增持池649.70增持4.5144.05.314.10增持.074.863.5174.44.4349.86增持新能54.7869.91增持4.612.004.179.01.77增持亿纬锂能64.5514.30增持PS请阅读最后一页各项声明、亿纬锂能(300014)、尚太科技(001301)、璞泰来(603659)、厦钨和鹏辉能源(300438)等。.6.风险提示请阅读最后一页各项声明3.1.1.国内外光伏装机实现连续高增源安全和清洁能源转型得到市场共识。光伏作为具备竞争的清洁能源，市场需求GW图28：2018-2022年全球光伏装机容量和同比增长0全球光伏装机容量(GW)同比增速(%)0图29：2022、2023Q1国内光伏装机同比大幅增长0国内光伏装机量(GW)同比增速(%)0长图30：2017-2023Q1光伏组件(电池)出口情况图31：我国光伏新增装机容量月度数据(万千瓦) 累计出口金额(亿元)同比增速(%)002023202120222023请阅读最后一页各项声明3.1.2.2022年我国光伏产品供应量迅速增长，居于全球绝对领先地位快扩产步伐。得益于产能扩张落地，我国光伏制造端产量大幅增长，各环图32：我国硅料产量和同比增长0000000000 (万吨) (%)00000006A17A图34：我国电池产量和同比增长电池片产量(GW)同比增速(%)00图33：我国硅片产量和同比增长硅片产量(GW)同比增速(%)00图35：我国组件产量和同比增长组件产量(GW)同比增速(%)00请阅读最后一页各项声明图36：我国光伏组件出口情况和同比增长光伏组件出口量(GW)同比增长(%)2018A2019A2020A2021A2022A图37：2022年我国光伏产品出口结构出口金额(亿美元)硅片电池片组件图38：2020年以来硅料价格走势多晶硅致密料(RMB)0长期下行态势。图39：2021年以来光伏产品价格走势(%)0.0000请阅读最后一页各项声明电池、组件、逆变器、光伏支架、胶膜、光伏玻璃、背板、导电银浆、石英坩埚、金刚线、光伏电站等产业链主要环节。表6：A股主要光伏上市公司及所属产业链环节所属子行业公司名称光伏设备硅料硅片太阳能电池片光伏组件逆变器光伏支架光伏胶膜光伏玻璃光伏焊带金刚线光伏背板导电银浆石英坩埚光伏电站晶盛机电、捷佳伟创、双良节能、迈为股份、奥特维、金辰股份、高测股份、金博股份、帝尔激光通威股份、特变电工、大全能源中环股份、上机数控、京运通爱旭股份、钧达股份、中来股份、易成新能隆基股份、天合光能、晶澳科技、正泰电器、东方日升、横店东磁、中利集团、协鑫集成、亿晶光电、爱康科技、拓日新能、晶科能源阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、上能电气、禾迈股份、昱能科技振江股份、中信博、清源股份福斯特、联泓新科、海优新材、赛伍技术、鹿山新材南玻A、福莱特、安彩高科、亚玛顿、凯盛新能宇邦新材美畅股份、恒星科技、岱勒新材乐凯胶片、明冠新材帝科股份、苏州固锝、聚和材料欧晶科技吉电股份、太阳能、林洋能源、晶科科技、浙江新能、金开新能、嘉泽新能、芯能科技资料来源：中原证券体现为盈利能力的提升。在全球能源转型和能源安全得到高度重视的背景下，中国、欧洲等区增速，但增速有所放缓。硅料供应稳步释放、海外市场阶段消化库存、供需预期逐步扭转，光伏请阅读最后一页各项声明图40：光伏板块营业总收入和同比增长营业总收入(亿元)同比增速(%)016A17A18A19A20A21A22A2023AQ14000图41：光伏板块归母净利润和同比增长 (亿元)同比增速(%)000000000000 AA18A0.00-20.0AAQ10.51%)、82.92%)、硅片(75.72%)、石英坩埚(69.01%)增速前五；而归母净利润增速方面，太阳能电池片(405.45%)、硅料(186.65%)、光伏组件(181.57%)、逆变器(137.77%)和金刚线(112.16%)增速靠前。硅供需紧平衡，价格重心上移，相关公司业绩均呈现量利齐升高景气态势；硅片环节受原材料涨表7：2022年光伏产业链各环节营业总收入、归母净利润和同比增速营业收入(亿元)同比增长(%)归属于上市公司股东的净利润(亿元)同比增长(%)太阳能电池片674.92125.4939.29405.45硅料2693.6698.51607.30186.65光伏组件4990.8165.97325.62181.57逆变器620.2668.3377.95137.77金刚线87.1858.0917.51112.16石英坩埚14.3469.012.3878.67光伏设备471.0482.9283.1770.83硅片1011.1975.72102.7556.42导电银浆135.3930.517.4533.36光伏焊带20.1162.291.0029.95光伏电站425.0318.5653.5815.33光伏玻璃430.0237.3147.3013.22光伏支架80.4937.402.482.81请阅读最后一页各项声明光伏背板光伏胶膜38.09390.758.0938.301.4427.41-19.02-28.29资料来源：Wind，中原证券2023Q1光伏板块营收增速：逆变器(152.85%)、石英坩埚(136.89%)、光伏设备(88.51%)、6.76%)增速靠前。板块归母净利润同比增速：光伏支架(785.76%)、石英坩埚(292.13%)、逆变器(262.86%)、太阳能电池片(230.63%)、光伏组件(116.47%)业绩增速靠前。表8：2023Q1光伏产业链各环节营业总收入、归母净利润和同比增速营业收入(亿元)同比增长(%)归属于上市公司股东的净利润(亿元)同比增长(%)光伏支架21.3264.951.37785.76石英坩埚6.36136.891.72292.13逆变器196.75152.8530.88262.86太阳能电池片165.6718.4712.05230.63光伏组件1268.0844.89118.15116.47光伏焊带5.5418.700.3679.49光伏设备156.1488.5127.3977.47硅片238.5513.7132.3363.75光伏电站102.089.7116.7943.80导电银浆40.6327.392.3328.73硅料643.8828.90162.3728.58金刚线20.8026.493.9620.21光伏玻璃128.9346.769.46-1.75光伏胶膜95.8815.985.32-17.47光伏背板8.94-1.950.21-51.39资料来源：Wind，中原证券Q产，整体盈利能力处于较高位置。考虑2023链价格有望向下逐步寻求新的平衡点，预计制造端整体盈利能力存向下调整压力。请阅读最后一页各项声明图42：2022、2023Q1光伏板块盈利能力持续走强销售毛利率(整体法)销售净利率(整体法)2050AAA2020A2021A2022A2023AQ1图44：光伏板块总资产报酬率(整体法)走势8.00006.00004.0000图43：光伏板块期间费用率走势情况2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1图45：光伏板块净资产收益率走势(%)AAAAAA3AQ1Q请阅读最后一页各项声明 .000000.000000.00002,000.0000图46：光伏板块存货和周转天数 (亿元)周转天数 (天)1 8 6 4 200000图47：光伏板块应收票据和应收账款以及周转天数应收票据及应收账款(亿元)周转天数(天)120100,0008060402000。切竞争的加剧将加速落后产能淘汰，长期回归降本路径。部企业均抛出百亿融资计划，跨界者亦增发进行项目融资，须谨防阶段产能过剩风险。图48：光伏板块经营活动产生的现金流量状况02502001501000图49：光伏板块投资活动现金流状况)2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1请阅读最后一页各项声明保表9：2022、2023Q1光伏主产业链营业收入和净利润情况2023Q1营业收入同比增长归母净利润同比增营业收入同比增归母净利润同比增长(亿元)(%)(亿元)长(%)(亿元)长(%)(亿元)(%).668.5108086.4255205.4563990.814.89资料来源：Wind，中原证券图50：硅料、硅片、电池、组件毛利率走势(%)硅料硅片太阳能电池片光伏组件7A8A9A0A7A8A9A0A1A2A请阅读最后一页各项声明000000000000000000000000000000000000生产000000000000000000000000000000000000图51：硅料、硅片、电池、组件销售费用率(%)00000.000000图53：硅料、硅片、电池、组件研发费用率(%)伏组件00000000000000009A0A1A9A0A1A2A8A图52：硅料、硅片、电池、组件管理费用率(%)864202017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1图54：硅料、硅片、电池、组件财务费用率(%)AA2019A2020A2021A2022A2023AQ1一体化深度。光伏主产业链制造端厂商均利用资本市场非公开发行股票、发行可转换公司债请阅读最后一页各项声明图55：硅料、硅片、电池、组件投资活动产生的现金流量净额(亿元) 000.00000.00000.00000.00000.00000.0000硅料硅片太阳能电池片光伏组件20172017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ13.2.3.光伏设备-行业资本开支高峰拉动设备需求高增在技术进步和下游市场需求持续增长的双重驱动下，光伏产业链设备高速发展，尤其是硅片设备、电池设备以及组件设备等核心环节市场需求旺盛。图56：光伏设备营业收入和同比增长图57：光伏设备归母净利润和同比增长营业总收入(亿元)同比增长(%)归属于上市公司股东的净利润(亿元)同比增长(%)05000002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1000000002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ190807060504030200Q0.77%、能电池激光加工设备、串焊机设备毛利率同比略有提升。设备公司普遍具备较为深厚的技术壁优的竞争格局，头部设备企业具备高市场份额。多晶硅还原炉、单晶生长炉、太阳能电板块请阅读最后一页各项声明00000000000000000000002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1图58：光伏设备毛利率(%)光伏设备2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1图59：光伏设备期间费用率情况销售费用管理费用财务费用研发费用Q货分别为光伏设备公司存货大幅增长反映销售趋势良好。另一方面，从合同负债来看，光伏设备厂家销力度。图60：光伏设备存货和周转天数存货(亿元)周转天数(天)02017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1360350340330320310300290280270260图61：光伏设备合同负债以及营收占比0合同负债(亿元)2023AQ1请阅读最后一页各项声明3.2.4.逆变器-量利齐升，微逆和储能逆变器市场渗透率有望快速提升Q势。样本公司营收快速增长主要受欧洲市场分布式光伏的大力发展以及逆变器企业加大模效益的作用，逆变器板块盈利能力提升，净利润增速远高于营业收入增速。值得在欧洲、北美等区域，国内市场尚处于发展初期。而储能逆变器受益于电化学储能的快速图62：逆变器营收增速(%)0000营业总收入(亿元)同比增长(%)0图63：逆变器归母净利润增速(%)归属于上市公司股东的净利润(亿元)同比增长(%)00002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ130025020015010000-50价格较高的新品推出，海运成本降低以及微型逆变器和储能逆变器占比提升，光伏逆变器样本务迭代研究。请阅读最后一页各项声明2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1图64：逆变器毛利率(%)图65：逆变器期间费用率(%)2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ1销售费用管理费用财务费用研发费用逆变器40302002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023AQ100 0 005.00004.0000 0 00 00000000003.2.5.光伏玻璃-盈利能力位于周期低位，静待供需和成本改善体呈现“产能产量大幅增长、价格低位运行”的运行态势。根据工信部披露的数据，全国光伏加价下滑和纯碱等原材料价格上涨等因素有关。图66：光伏玻璃营收增速(%)0000营业总收入(亿元)同比增长(%)0图67：光伏玻璃归母净利润增速(%)归属于上市公司股东的净利润(亿元)00-100请阅读最后一页各项声明0存货(亿元)周转天数(天)00000存货(亿元)周转天数(天)00000002019A2020A2021A2022A图68：光伏玻璃价格走势情况050JanFebJanFebJun-21Aug-21Sep21epNov-22ecJan-23/2/8/3/8/4/6图69：光伏玻璃毛利率走势(%)光伏玻璃图70：光伏玻璃存货和周转天数情况图71：光伏玻璃应收票据及应收账款情况应收票据及应收账款(亿元)周转天数(天)00请阅读最后一页各项声明3.3.估值和投资建议外，其余时间保持趋势下跌态势，而大部分细分子行业期间收益率为