策略专题研究报告：主线行情补跌后会如何演绎

请务究所S80003omcnS350521080002yuandyghzqcomcn主线行情补跌后会如何演绎？沪深3000360371085822/522/622/722/822/922/1022/1223/123/223/323/423/5相关报告——2023-05-03—2023-04-02投资要点间不乏强势板块补跌的情形。险偏好回落引发资金获利了结行为所致，例如2020年9月流动性宽松预期转弱背景下消费板块的调线内部强势行业轮换、维持原有强势行业。第一类情形主要发生在2021年的新能源和周期股上，当时政策经历了由能耗双控到保供稳政策破局之前产业催化较为重要，而在AIGC与信创的双重产业趋超预期恶化，相关标的公司未来业绩的不确定性，相关数据仅供参不具有完全可比性等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2 ：茅指数的内部轮动 71.3、2021年：新能源、周期板块的轮动 92022年：新能源板块的内部轮动 11 2、三因素关键变化跟踪及首选行业 142.1、经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化 14月行业配置：传媒、计算机、建筑装饰 15 请务必阅读正文后免责条款部分3图1：4月下旬以来，作为今年市场最强主线的TMT板块迎来回调 4图2：五一节假期之后，前期表现强势的游戏板块最大回撤超13%，出现了明显的补跌现象 5T 图4：2019年初TMT脉冲行情未发生明显补跌 6图5：2019年下半年TMT大级别行情中有两次明显补跌 6图6：2019年10月下旬以来半导体估值抬升过快 6图7：2019Q1-Q3部分行业单季度归母净利同比对比 6图8：2019年全球半导体周期正开启向上通道 7图9：2020年全年表现较好的消费强势板块为非白酒、白酒、医疗服务、调味发酵品、医疗器械 8图10：2020年的消费强势板块经历了三次补跌 8图11：2020年末与2021年初茅指数交易拥挤度持续提升 9图12：2021年1-12月新能源厂商零售销量同比增速大幅提高 10图13：能耗双控下煤炭、钢铁价格快速上涨 10图14：2021年新能源板块中电池率先见顶，光伏及能源金属于8月末出现补跌 11图15：2021年周期板块中钢铁率先见顶，9月中下旬煤炭板块迎来补跌 11 图17：2022年5-6月新能源整体迎来上涨，电池率先见顶，能源金属在7月迎来补跌 12图18：2022年4-6月，纯电动和油电混合新能源汽车销量同比回升 13图19：2022年8月18日至10月31日，仅有计算机板块“一枝独秀” 13图20：2019年至2022年A股主线行情补跌情形整理 14表1：5月重点看好行业及标的 17表2：5月行业配置表 17证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分44月下旬以来，作为今年市场主线的TMT板块迎来回调，板块内部以游戏为代A再到板块补跌阶段，以对后续市场情形进行讨论。强主线的TMT板块迎来回调资料来源：Wind，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5级别行。，启证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分6图3：2019年至2020初的TMT主线行情图4：2019年初TMT脉冲行情未发生明显补跌证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7，调味发酵品(95.1%)、医疗器械(83.8%)五个行业全年收益显著跑赢其他消费成为消费主线中累计收益最高的板块；2020年9月，随着市场外资流出速度加2020年全年市场持续上攻的背景下，强势板块的补跌往往与市场的盘整和回调在于美国证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8Wind所跌Wind所请务必阅读正文后免责条款部分9Wind所，自动驾驶再进随后工业本轮周期行情基本告一段落。本轮新能源强势行业出现补跌主要源于存量市场进入估值消化阶段，以及能耗10日发改委举行煤炭保供稳价座谈会，随后推动煤炭长协合同全覆盖，保供稳证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11电池率先见顶，光伏及能源金属于8月末出现补跌策的驱动下，4-6月我国新能源汽车销量当月同比迎来快速回升，其中纯电动新上升至124.94%，油电混合新能源汽车销量当月同上涨54.74%。具体行业来看，俄乌冲突的持续引发了市场对全球供应链中断的63.85%。6月中旬电池率先进入调整阶段，7月能源金属补跌后光伏、电机迎来行请务必阅读正文后免责条款部分125化下涨幅为正。请务必阅读正文后免责条款部分13油价的阶段性回调导致能源金属补跌。主线补跌之后，市场切换大主线的情形主要发生在前期主线板块相对景气显著证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分14换、维持原有的强势行业。的情形主要为显著走低的可能性也较低，因此补跌结束后市场切换大主线的概率较小。后续TMT板块内部强势行业的轮换将与各细分行业未来景气紧密相关，因此除了前资料来源：Wind，国海证券研究所有所收敛，汽车消费5月企稳修复，外需方面的领先指标韩国出口降幅小幅收-证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分15附近震荡，继续下行遇阻，国内流动性整体维持较为充裕的状态，短端利率维持在2%的逆回购政策利率下方。海外方面，十年期美债收益率上行至复苏+宽信用的组合尚未改变，随着美联储议息会议的召开，海外流动性进入拐点为全年主线；2)安全资产领域，关注国产化率加速提升的信创、半导体、发动传媒、计算机、建筑装饰。传媒e户体验。D细分内容，开发时间较长，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分16标的：完美世界、天下秀、芒果超媒、华策影视等。计算机大陆等。建筑装饰国企公司实现高质量发展。议进行对接。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分17国交建、中国电建、中钢国际等。果超媒、华策影视等、中科曙光、紫光股份、新大陆等行业名称(%)行业名称品饮料机械设备25银行05渔石油石化配机配配有色金属媒配配公用事业8668配基础化工47的请务【策略研究小组介绍】首席分析师、所长助理。侧重经济形势分析、市场趋势研判和行业配置。重大类资产配置和大势研判等。【分析师承诺】胡国鹏,袁稻雨,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，【国海证券投资评级标准】级【免责声明】本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法