机械行业专题研究：机械行业2022年报2023年一季报总结整体承压、分化加剧持续关注产业链安全和新能源设备方向

第1页/共16页第1页/共16页请阅读最后一页各项声明机械智hiccnewcom智hiccnewcom——机械行业专题研究证券研究报告证券研究报告-行业专题研究同步大市(维持) 机械沪深30030%24%18%12%6%0%-6%2022.052022.092023.012023.05《机械行业月报：风电零部件景气度向好，工业自动化有底部反弹趋势》2023-04-26《机械行业月报：制造业投资韧性较强，反弹关注制造业复苏产业链和风光储设备龙《机械行业月报：经济复苏预期增强，机械板块周期与成长共舞》2023-02-23QQ。。力有持续提升。Q机械行业增长压力显现。子行业明显分为三个梯队：以光伏设备、半导体设备为代表的高成长子行业依然保持了高速增长；以仪器仪表、基础件、机床工具等子行业为代表的产业链自主可控中；以工程机械、投资策略上，我们认为首先继续持续推荐今年潜在的大风口：产业链安全。持续建议重点关注包括工业机器人、机床工具、半导体设备、高端仪器仪表传感器等领域核心设备、核心零部件龙头第2页/共16页第2页/共16页请阅读最后一页各项声明仍在持续进行时，新能源设备仍有较大发展空间。持续推荐风电第3页/共16页第3页/共16页请阅读最后一页各项声明 1.1.中信机械行业2022年增长承压，2023Q1小幅反弹 41.2.中信机械行业2022年盈利能力同比小幅下滑，2023Q1止跌企稳 41.3.中信机械行业2022年报经营现金流同比持平，23年Q1现金流欠佳 51.4.中信机械行业2022年报&2023年Q1存货、合同负债稳健增长 51.5.中信机械行业2022年报应收账款、存货周转速度放缓 6报情况 6A的平均水平 7 2.1.2022年报营业收入增速：光伏、锂电、半导体设备等成长赛道继续领跑 92.2.2022年报归母净利润：半导体、光伏设备继续高增长，传统机械子行业承压 92.3.2023年Q1营业收入增速：成长赛道领跑，塑料机械、仪器仪表等子行业有所复苏 102.4.2023年Q1扣非归母净利润增速：周期有所复苏，成长增速持续 112.5.2022年报&2023Q1财报盈利能力：成长行业盈利能力更强，光伏、高空作业车、基础件 图1：中信机械行业营业收入(亿元，%) 4 图3：中信机械行业毛利率、净利率(%) 5 图5：中信机械行业经营现金流入净额(亿元) 5 增速(亿元，%) 10 ：2022年报中信一级行业财务情况(%) 7表3：中信机械行业与各板块财务情况对比(%) 8 第4页/共16页第4页/共16页请阅读最后一页各项声明7.36%，营收增速、归母净利润增速双双出现小幅下滑。图1：中信机械行业营业收入(亿元，%)0营业收入同比505.264.982019A2020A2021A2022A2023Q1图2：中信机械行业归母净利润(亿元，%)1558.39600108.28400285.680-2.0402002019A2020A2021A2022A2023Q1第5页/共16页第5页/共16页请阅读最后一页各项声明图3：中信机械行业毛利率、净利率(%)6.636.7076.636.707 0.002019A2020A2021A2022A2023Q1图4：中信机械行业加权ROE、资产负债率(%)54.348.3054.348.308.418.00754.0052.62.00.002019A2020A2021A2022A2023Q1Q图5：中信机械行业经营现金流入净额(亿元)00额82第6页/共16页第6页/共16页请阅读最后一页各项声明图6：近年中信机械行业存货、合同负债(亿元，%)00存货存货合同负债存货同比合同负债同比,577.18,364.174,343.13.77.80.6016.1022.634.52.7002019A2020A2021A2022A2023Q1图7：中信机械行业应收账款周转率、存货周转率A2020A2021A2022A1.6.机械行业上市公司2022年报情况第7页/共16页第7页/共16页请阅读最后一页各项声明ct表1：2022年报中信机械行业上市公司财务情况汇总2019A2020A2021A2022A盈利公司比例89.87%91.50%90.05%87.58%营业收入正增长比例72.33%71.25%86.98%58.99%归母净利润正增长比例66.73%68.72%62.03%51.31%扣非净利润正增长比例64.74%65.28%63.29%48.04%营业收入增速中位数9.94%11.16%22.32%4.2%归母净利润增速中位数14.01%17.31%12.53%0.91%扣非净利润增速中位数14.59%15.58%15.16%-1.36%资料来源：Wind、中原证券22AQ167.893880589669394.63CS医药8160304349.166.14364438CS综合7889第8页/共16页第8页/共16页请阅读最后一页各项声明.10.7295.0131952819CS电4.241CS子24449559189635684727651.666469441549343828424336705807154607CS消费者服务827724274.81表3：中信机械行业与各板块财务情况对比(%)板块营收增速归母净利润增扣非归母净利营收增速归母净利润扣非归母净利2022A022A2023Q12023Q1润增速2023Q1.75.36.13.04.19.71.8587.31创板17.59.1649.4661.15.87.57.73-11.4287427.3034.59资料来源：Wind、中原证券第9页/共16页第9页/共16页请阅读最后一页各项声明2.1.2022年报营业收入增速：光伏、锂电、半导体设备等成长赛道继续领跑2022年营业收入增速：光伏设备(+49.7%)、锂电设备(+47.4%)、半导体设备(+43.5%)、3C设备(+33.5%)、核电设备(+26.7%)营业收入增速较高。体增速为-0.7%。工程机械(-21.5%)、其他运输设备(-13.6%)、纺织机械(-7.1%)、电梯(-5.3%)增速图8：2022年报中信机械子行业营业收入及同比增速(亿元，%)0541,0923216951603159848783074986.15.15.13.31.80.70.6-0.5-0.7-0.7-1.1-2.03.65724848845420836432738290145252484884542080-1020年报归母净利润：半导体、光伏设备继续高增长，传统机械子行业承压体增速为-8.1%。请阅读最后一页各项声明图9：2022年报中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速(亿元，%)00229.3164.8129.696559144176559144174-812.80-0-240%。请阅读最后一页各项声明图10：2023Q1中信机械子行业营业收入及同比增速(亿元，%)0004,565.056.030.029.118.117.917.916.814.412.911.89.46.86.33.93.93.93.52.01.2-2.5-4.3-5.9-7.0-9.4772.4668.0704.9-19.610-1020体增速为-0.2%。请阅读最后一页各项声明图11：2023Q1中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速(亿元，%)SS75.770.461.055.253.049.544.134.431.330.023.321.017.117.02.40.2-0.2-3.1-3.5-37.5-48.4-57.6-63.08.216.912.53.13.25.47.35.13.13.25.47.35.12.91.05.23.2000Q强，光伏、高空作业力持续提升过车、光伏设备、仪器仪表、基础件。毛利率、净利率稳步上升的子行基础件等成长子行业。A2AQAAQAAQ1CS高空作业车29.3431.0437.5917.9123.0924.5418.1919.2819.12CS备13.379.4915.63-75.7418.06-21.37-92.219.495.09CS备28.8530.6931.0115.2417.8819.3216.7220.2519.7440.8740.9939.7011.7812.666.539.008.418.0728.7127.0828.2310.1410.4310.989.858.938.46CS服务机器人42.3442.8344.4614.679.889.0123.9414.7512.47CS其他通用机械19.7322.3222.946.659.488.818.0610.6910.21CS激光加工设备37.8534.4933.898.668.748.616.588.537.03CS其他专用机械25.9425.7325.387.538.668.448.028.767.94CS备30.6630.3432.5712.298.508.1114.3012.6112.4315.8217.4218.175.947.097.2514.9515.3214.5322.6422.4722.626.726.636.708.417.607.19请阅读最后一页各项声明CS矿山冶金机械21.6521.8123.235.876.588.037.498.588.47CS工程机械Ⅲ21.9321.9024.558.516.477.6614.208.087.3635.1637.1539.93-1.216.325.69-1.106.055.88CS备23.4323.3822.645.336.173.275.926.196.08CS铁路交通设备22.5320.1219.866.376.084.956.646.786.7717.4316.6216.974.545.515.756.256.847.17CS备26.8228.5927.854.844.5211.105.134.514.44CS其他运输设备18.1615.7114.305.382.951.6014.426.373.8515.3714.177.654.032.461.915.372.995.01CS起重运输设备13.7616.3516.180.182.153.370.252.923.11CS造11.228.5110.460.361.790.800.371.931.95CS纺织服装机械21.8221.9022.762.511.733.543.121.90-1.91CS备23.5019.8017.133.810.73-2.194.020.83-0.35CS工业机器人及工控系统23.1621.3524.231.80-1.226.901.62-1.18-0.68CS塑料加工机械23.8922.1820.533.08-6.51-5.054.88-10.78-13.00资料来源：Wind、中原证券(按2022A净利率从高到低排名)3.行业观点与投资建议业链自主可控子行业各项增速指标居中，总体上仍然处于稳健增长过程中，受益国产产业链长，不具备光伏半导体设备等超高速增长的属性。以工程机械、铁路设备等传统子行业受宏观经济波动影响明显，普遍出现营业收入、归母净利润双双大幅下滑、盈利能力下滑、经营现略上，我们认为首先继续持续推荐今年潜在的大风口：产业链安全。中央、国务院破节点到来等多重逻辑共振下，行业逻辑硬、内生推动力强，很长一段时间内都将会是我国端装备制造业向制造强国突破的关键点。未来在关键核心技术和核心零部件等产业链薄弱环，将会诞生一系列国产细分隐形冠军企业。我们持续建议重点关注包括工业机器人、机床工、半导体设备、高端仪器仪表传感器等领域核心设备、核心零部件龙头企业，未来在国产自成长空间。请阅读最后一页各项声明电零部件和储能设备。预装机有望继续高速增长。我们认为储能消防、温控散热设备需求有望充分受益，同样是储请阅读最后一页各项声明4.风险提示求不及预期；4：原材料价格继续上涨；5：新能源、半导体产业政策发生重大变化。请阅读最后一页各项声明强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；5％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公