蓝思科技研究报告产业链垂直化布局强化新材料优势

蓝思科技研究报告：产业链垂直化布局强化新材料优势1.

全球卓越视窗玻璃供应商，积极布局消费电子市场1.1

显示屏领域龙头企业，世界知名光学指纹识别方案供应商蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。公司以科技创新为先导、以先进制造为基础，坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路，在全球高端电子消费产品主机配套零部件制造领域，依靠特有的技术创新和产品国际化经营的管理模式创新，凭借持续领先的研发投入，具备了从专用模具开发设计、专用生产设备研制开发、专用产品快速研发和规模生产的能力，工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。近年来，公司紧跟消费电子产品技术升级带来的整机更新热潮，积极跟踪各大品牌对上游技术要求的发展动态，抢先开发和率先投入，进一步延伸产业链，目前公司业务已经覆盖视窗防护玻璃，触摸屏单体，触摸屏模组，摄像头，按键，陶瓷，金属配件等。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、车载触控、智能穿戴、智能家居等方面，市场前景广阔。公司多年来在消费电子行业的深耕细作及口碑，赢得了一批优质、稳定的国际知名品牌客户资源，如：苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亚马逊等。同时，凭借在行业内较高的知名度和良好口碑，公司在不断加深与现有客户合作的同时，也与其他新客户建立了良好的合作关系，进一步丰富公司的客户资源、产品结构。公司是消费电子行业外观创新变革的引领者，是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到手机和智能可穿戴设备，首次将

3D玻璃应用到手机的企业。公司掌握了视窗及防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等产品生产的核心技术和工艺诀窍，拥有雄厚的技术积淀与制造优势。公司是业内最早研发、制造、大规模应用自动化设备和智能制造工业体系的企业之一，目前拥有一支超

800

人的智能制造开发团队，将生产制造与工业互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术进行深度融合，大幅提高数据自动化采集和分析水平，提高生产效率和良率，降低生产管理成本。依托自身强大的技术优势、领先的智能制造实力、雄厚的资金支持，以及高度智能化的自动生产线，使公司早已具备全球领先的成熟、高效、先进的新产品研发与快速量产能力，能够很好地满足各大客户的需求，进一步巩固公司全球客户资源与市场份额。1.2

研发投入保持高增长，规模和效率长期齐升2020

年，公司研发投入为

14.42

亿元。公司积极配合各大品牌客户为

5G智能手机、智能穿戴式设备、智能家居、智能汽车、医疗设备等相关新产品开展前瞻性的技术研发和布局，积极开拓新领域、新客户，推广公司的新产品与新技术，为抢占蓝海市场先机打下客户和技术基础。近年来，消费电子产品市场竞争日趋激烈，客户对新产品、新材料、新技术的研发和应用需求较大，公司的汽车、智能家居相关产品等新项目当前处在前期投入阶段，使得公司的研发支出处于较高水平，2016

年度至

2020

年度，公司研发支出分别为

13.84亿元、15.76

亿元、14.80、16.39、14.42

亿元，占各期营业收入的比例分别为

9.09%、6.65%、5.34%、5.42%、3.9%。1.3

前瞻性业务广泛布局，向

5G通讯新时代迈进蓝思科技在多个领域技术优势明确。消费电子产品防护玻璃等外观防护零部件的生产具有加工精度高、工艺难度大的特点，公司最早开拓消费电子产品防护玻璃行业，掌握了视窗及后盖防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等产品生产的核心技术和工艺诀窍，在2.5D和

3D防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等领域拥有雄厚的技术积淀与优势。优秀的核心研发团队以及持续稳定的研发投入确保了公司技术优势不断扩大，经验累积深厚。蓝思科技积极探索新材料市场。目前，蓝思科技已打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链，未来可为全球市场提供低成本、高普及率的蓝宝石产品。蓝思科技增发蓝宝石项目，项目建成后将具备年产

3

亿片蓝宝石摄像头保护镜片、2.4

亿片指纹识别保护镜片和

3000

万片智能穿戴设备防护屏的能力。2011

年，蓝思科技投资

5

亿元在瓷都醴陵与华联合作打造集研发、生产、销售为一体的陶瓷面板生产基地，让时尚消费和传统文化实现了完美融合。蓝思华联精瓷通过多年研究，调整配方与工艺，从传统的手工制作到全自动化生产，改变其易碎缺陷，成功导入时尚电子消费领域，通过调整传统配方、创新成型烧制工艺来增强陶瓷耐磨、抗摔伤、抵冲击的性能；通过后期不同工艺技术让产品更有质感，成为高端产品的象征，未来将广泛应用到手机后盖、侧键、摄像头圈口、按键，手表的表壳、表圈、表带、表扣、字面，汽车等部件上。积极把握

5G时代新机遇。自

2019

年以来，行业正处于

5G时代来临的重要节点，5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，其他有赖于高速通信技术的新型智能终端也有可能实现市场突破，消费电子行业将迎来新一轮重大发展机遇。公司通过持续推进技术与工艺创新、各项管理变革，完善制度建设，提高物联网技术应用和智能制造水平，优化资产配臵与园区产线安排等措施，为后续年度实现高效、高质量发展奠定了坚实基础。蓝思科技在国内外市场影响力显著。公司主要客户是全球消费电子行业中高端知名终端品牌，客户集中度相对较高，并且主要集中在智能手机、电脑终端、可穿戴设备、智能汽车、智能家居家电等领域。一方面，公司通过技术研发与创新，得到了客户的信任，与客户建立了长期、深厚的战略合作关系，客户粘性强。另一方面，也存在一定风险。公司积极开拓优质客户，拓展垂直细分领域的产品业务，优化生产周期，控制生产与用工成本，提升智能制造水平与产能效率，继续以技术、研发、创新、规模和管理等方面的综合优势，赢得更多客户和市场的认可。公司始终紧跟各大消费电子品牌对上游技术要求的发展动态，抢先开发和率先投入，进一步延伸产业链，目前公司业务已经覆盖视窗与外观防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属、触控模组、摄像头、按键配件、组装等。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、车载设备、智能家居等领域，市场前景广阔。经过多年发展，公司已与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作。公司有效具备大规模生产交付和质量保证能力。凭借持续、高效、精准的研发与创新，稳健、科学、专业的生产配套与运营管理，公司满足和保障了全球各大品牌客户对大量新产品高质、顺利交付的需求，各类高技术门槛核心产品，如瀑布式

3D玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等，均获得了全球各大知名品牌客户的使用、信任与支持。公司在智能手机、智能穿戴式设备、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、智能家居家电等各业务板块均实现了高质量增长，与包括特斯拉在内的众多高端新能源汽车厂商和国际高端传统汽车厂商合作进一步加深，各类产品全年产销量均同比实现较快增长。公司的全面竞争优势和行业影响力进一步提升，细分领域的市场占有率继续扩大，优质资源加速向公司聚拢。2.

消费电子产品迭代迅速，防护玻璃、新材料成业绩爆发点2.1

3D玻璃屏幕普及，手机防护玻璃行业将迎来量价齐升视窗防护玻璃是一种具有强度高、透光率高、韧性好、抗划伤、憎污性好、聚水性强等特点的玻璃镜片，其内表面须能与触控模组和显示屏紧密贴合、外表面有足够的强度，达到对平板显示屏、触控模组等的保护、产品标识和装饰功能，是消费电子产品的重要零部件，广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、桌上电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、汽车仪表等产品。视窗防护屏的材质经历了亚克力到玻璃的转换，预计近几年内以超薄玻璃为基板的视窗防护屏仍将是主流产品。近几年随着显示及触控技术的发展，智能手机和平板电脑销量快速增长，视窗防护玻璃需求旺盛。全球消费电子防护玻璃的存量市场规模在百亿美元以上。2015

年，全球盖板玻璃出货面积约为

3300

万平方米，同比增长

13%，市场规模为

101.7

亿美元。消费电子防护玻璃产业链可以分为上游以康宁、旭硝子为代表的原材料厂商和一些加工设备厂商，中游以蓝思科技和伯恩光学为代表的玻璃深加工厂商，以及下游智能终端整机厂商如苹果、三星等。目前，蓝思科技和伯恩光学是行业内前两大龙头厂商，同时也是国际大客户核心供应商，产能规模远超其他竞争对手，二者市占率合计超过

65%

。除了蓝思伯恩双巨头之外，近年来模组厂商如欧菲光、星星科技、瑞声科技等，外观件厂商如通达集团、比亚迪等，以及

EMS厂商富士康均开始投资建设防护玻璃产能。不过从各新进厂商的产能规划来看，未来两年蓝思和伯恩仍将牢牢占据行业主导地位。4.5G/5G新技术，背板非金属化保障信号高效传输。金属对电磁波吸收很强，产生电磁屏蔽。由于

wifi、蜂窝移动通信等信号都是射频信号，波长短，衍射能力弱。当信号射入金属屏蔽体中时，由于电磁感应现象在金属表面产生了感应电流，又因为金属导体表面有一定电阻存在，信号在金属屏蔽层中会产生热损耗。这种热损耗表现为金属对射频信号的屏蔽。因此，当无线充电技术时代来临时，背板势必使用非金属材料。全面屏设计加速背板非金属化趋势。目前手机天线是全向天线，需要净空区域。手机天线是全向天线，横截面各个方向的信号辐射强度必须相同，以保证最佳的通讯效果。因此，要为天线开辟出一个开阔的空间，此空间内无任何电磁屏蔽和干扰，被称为净空区域，天线的净空要求一般为

5mm。而金属会对电磁波形成屏蔽作用，电池、振荡器、摄像头及显示屏模组等零部件则会造成电磁干扰。全面屏带来手机屏占比提升，上下天线净空区域减小，加速背板去金属化。传统智能手机的天线主要被放臵在手机的上下两端，传统的

16：9

屏幕到整机底端的距离通常为

9mm，可以满足天线的主净空要求，而全面屏设计的引入，导致屏幕模组向四周扩展，以小米

Mix2

为例，屏幕到整机底端的距离已被缩短至

3.7mm，无法满足天线

5mm的主净空要求，必须使用非金属背板保障的天线。防护玻璃是消费电子产品不可或缺的重要部件。当作为前盖板时，其内表面须能与触控模组、显示面板紧密贴合，外表面须有足够的强度，达到对显示面板、触控模组等内部组件的保护、美观及组成机体结构的功能，与触控模组、显示面板等共同组成了显示器件。随着

AMOLED等新型显示面板技术不断进步成熟，以智能手机为典型代表的消费电子产品开始越来越多地采用这些新型显示面板，全面屏、3D曲面屏受到了消费者的热烈追捧，带