镍：美债务上限协议达成叠加产业低库现实镍价获得继续反弹动力

价获得继续反弹动力静28日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号01020300102030405CONTENTS供应情况需求情况成本利润情况库存与市场结构01市场概况度重点数据影响因素提示量数据不锈钢：4月份全国不锈钢产量总计约278.02万吨，环比增加约1.81%，同比减少约4.05%。其中，200系不锈钢产量约2%。出口钢：4月国内不锈钢进口量约12.21万吨(创下2020年4月以来新低)，环比减少1%，同比减少48.9%；4月国内不锈钢度重点数据库存炼利润镍铁：不同地区成本不同，周内镍铁最低成交价在1090元/镍点附近，铁厂利润倒挂，铁厂以及贸易商挺价意愿较强。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内原料价格虽有下跌，但不锈钢价格下降较明显，钢厂再次回到盈亏平衡点附近。废不锈钢冶炼成本15000(利润率0%)；外购高镍铁成本15100元(利润率-0.66%)；一体化成本15000元(利润率0%)。水策略交易逻辑：进口窗口持续关闭，周内国内库存仓单大幅下跌，现货升水坚挺；LME库存继续下跌，现货处于贴水状态；供应端菲律宾主矿区逐渐走出雨季，3月进口量明显增加；周内镍铁最低成交价在1090元/镍点上下，镍铁厂利润倒挂，铁厂以及贸易商挺价意愿较强；印尼方面4月回流国内镍铁量依旧较大，国内镍铁仍处于宽松状态；印尼湿法冶炼项目投产并逐渐达产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，硫酸镍产量在逐渐恢复，硫酸镍产量尚未恢复至年前较高水平，数据显示电池去库接近尾声，后期可关注电池对镍需求增量部分；不锈钢方面钢厂通过减产自救，利润有所修复，产业整体链条在好转，对镍价形成正反馈。投资策略：周内受宏观层面因素影响有色金属波动较大，由于国内库存与仓单降至空前低位，整周镍价表现相对坚挺，周尾进口窗口打开，后期美金货进入国内，月差恐进一步收窄，周末美债务上限协议达成，宏观利好恐对镍价形成进一步反弹刺激，短期内镍价依旧受低库现实以及纯镍供应预期影响；中长期纯镍供应逐渐宽松预期不改。前期市场预期钢厂利润修复后产量增加，钢厂5月产量下修，短期内对不锈钢价格形成支撑，当前市场对不锈钢消费的可持续性持谨慎态度，短期内不锈钢价格维持震荡走势概率较大。金川镍(元/吨)俄镍(元/吨)硫酸镍(元/吨)高镍铁(元/镍点)2023-05-22175,600.00172,100.0033,000.001,120.002023-05-23177,750.00174,250.0033,000.001,110.002023-05-24174,75000171,1000033,000002023-05-25177,30000174,1500033,000002023-05-26176,900.00173,750.0033,000.001,090.0001.1电解镍1.1电解镍CIF报价(单位：美元)00202况36/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03 202120222023123456789101112876543202.1镍矿进口数据(单位：万吨)2.2镍矿进口数据季节图(单位：百万吨)(吨)09876543210镍矿总量206.2万吨，同比增加13.9%2.3镍矿进口数据分国别(单位：百万吨)进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值98765432102.4国内主要港口镍矿库存(单位：百万吨)0 1234567891011122.5国内镍铁产量(单位：万金属吨) 2022年2023年001234567891011122.6国内高镍铁产量(单位：万金属吨) 2022年2023年00123456789101112x100002018-102018-112018-122019-102019-112019-122020-102020-112020-122021-102021-112021-122022-102022-112022-12x100002018-102018-112018-122019-102019-112019-122020-102020-112020-122021-102021-112021-122022-102022-112022-122.7印尼NPI生产情况(单位：万金属吨)02.8镍铁进口总量(单位：实物吨)-1002.9镍铁进口量：自印尼(单位：万实物吨)xx1000002.10国内主要地区镍铁库存(单位：万实物吨) 1234567891011122.11电解镍产量(单位：万吨) 1234567891011122.12精炼镍进口总量(单位：万吨)02.13精炼镍进口量：自俄罗斯(单位：吨)及合金:俄罗斯:当月值占比70%5000030%200000•4月中国精炼镍进口量3203.752吨，环比降幅19.36%,同比降幅73.45%。其中报关后进入国内市场2175.146吨，留存于保税区146吨，环比减少5.69%。。•1-4月，中国精炼镍进口总量23452.558吨，同比减少44405吨，降幅65.44%。中间品：印尼MHP产量较为稳定，高冰镍产量下降2.14印尼MHP&高冰镍产量(单位：万金属吨)MHP产量(万吨)高冰镍产量(万金属吨)2022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04中间品：MHP进口持续增加，性价比较低，高冰镍进口较差2-102-112-12量2.15湿法冶炼中间品进口量(单位：吨)2.16高冰镍进口量(单位：万吨)•1-4月镍湿法冶炼中间品进口总量41.87万吨，同比增加118.10%。•1-4月镍锍进口总量7.21万吨，同比增加685.59%。0303下游消费：三元前驱体需求差叠加利润因素，硫酸镍产量环比降幅大2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-103.1硫酸镍产量(单位：金属吨)00-1002017-112018-112019-112020-112021-112022-112017-112018-112019-112020-112021-112022-113.2硫酸镍进口(单位：实物吨)0.12%。0-100-110-121-101-111-122-102-112-123.3国内三元材料产量(单位：万吨).003.4国内三元前驱体产量(单位：万吨)9876543210三元磷酸铁锂503.5动力电池产量(单位：GWh)3.6动力电池装车量(单位：GWh)50GWh.0%。其中三元电池累计装车量28.9GWh,占总装车量31.7%，累计同比Wh2021-102021-112021-122022-102022-112022-122021-102021-112021-122022-102022-112022-123.7300系不锈钢价格(单位：元)220002000016000111111111111111111111111113.8不锈钢产量：分系别(单位：万吨)系系3.9印尼不锈钢产量(单位：万吨)501234567891011123.10不锈钢库存量(单位：吨) 0123456789101112x100000x100000x100003.11不锈钢出口量(单位：十万吨)66543203.12不锈钢进口量(单位：万吨)52019-112020-112021-112022-112019-112020-112021-112022-113.13汽车产量(单位：辆)00.800.600.400.200.00•4月产销较3月有所下降。当月汽车产销量分别达到213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。1-4月，汽车产销累计完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。2016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-103.14新能源汽车产量(单位：万辆)0050-100•4月新能源汽车当月产销分别达到64万辆和63.6万辆，环比分别下降5%和2.5%，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。1-4月，新能源汽车产销累计完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。2008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-103.15房地施工面积累计同比(单位：%)50-5-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-103.16房屋竣工面积累计同比(单位：%)0-100302021-102021-112021-122022-102022-112022-122021-102021-112021-122022-102022-112022-120002017-112018-112019-112020-112021-112022-112017-112018-112019-112020-112021-112022-110-100302019-102019-112019-122020-102020-112020-122021-102021-112021-122022-102022-112022-123.19家电(洗衣机、冰箱、空调)产量情况(单位：万台)0洗衣机产量电冰箱产量空调产量洗衣机产量同比电冰箱产量同比空调产量同比-10%%2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-103.20家电冷柜产量情况(单位：万台)000004042021-102021-112021-122022-102022-112022-122021-102021-112021-122022-102022-112022-124.1镍铁RKEF不同地区生产利润山东2019-112019-122020-102020-112020-122021-102021-112021-122019-112019-122020-102020-112020-122021-102021-112021-122022-102022-112022-124.2304.2B不锈钢生产利润成本(左轴)价格(左轴)利润率(右轴)20200000-105000-2003002021-102021-112021-122021-122022-102022-112022-112021-102021-112021-122021-122022-102022-112022-112022-124.3硫酸镍生产利润：不同原料0-100300505场结构库存期货:库存期货:镍:库存期货:库存期货:库存期货:库存期货:镍:库存期货:镍:库存期货:库存期货:镍:镍:江苏:中山东:青岛镍:上海:国镍:上海:合镍:上海:上上海:中储大浙江:国储镍:浙江:合浙江:宁波九储无锡832储天威计港物流场837处计龙仓2023-05-2212.000.000.00212.000.00212.000.000.000.002023-05-2312.000.000.00159.000.00159.000.000.000.002023-05-2412.000.000.00159.000.00159.000.000.000.002023-05-2512.000.000.00159.000.00159.000.000.000.002023-05-2612.000.000.00159.000.00159.000.000.000.00变动-6.000.000.00-141.000.00-141.000.000.000.00 12345678910111205.1LME库存季节图(单位：万吨)5.2SHFE电解镍库存季节图(单位：万吨) 5000001234567891011125.3电解镍保税区库存季节图(单位：万吨)0102030405060708091011125.4纯镍社会库存季节图(单位：万吨) 0102030405060708091011129-110-111-112-11123456