有色金属套期保值与行情展望

有色金属套期保值与行情展望公司概况公司概况l弘业期货股份有限公司成立于1995年，隶属于江苏省国资委全资拥有的国有企业江苏省苏豪控股集团有限公司。公司经营范围涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售业务。在北、上、广、深等国内主要金融中心和重点城市设立45家分支机构，数量位居全国前列。在行业内率先建立国家级博士后工作站，完善品种研究体系。l2015年12月，弘业期货在香港联合交易所主板上市（03678.HK），成为江苏省国资委成立以来首家在境外首发上市的省属企业。2022年8月5日，弘业期货成功登陆深圳证券交易所主板（001236.SZ），成为国内首家A+H上市的期货公司，市值一度突破200亿。l全资子公司弘业国际金融主要从事境外证券及期货交易、资产管理、投资咨询等服务，覆盖全球大型证券期货交易所。全资风险管理子公司弘业资本主要从事大宗商品交易及风险管理业务，是多个期货品种的做市商。l公司先后荣获“全国文明单位”“中国最佳期货公司”以及各期货交易所“优秀会员”等荣誉称号。套期保值基础知识0202套期保值案例介绍0202宏观及行业基本面0303套期保值策略建议套期保值基础知识套期保值基础知识期货交易期货交易期货合约：由期货交易所定制的标准化远期交易合同。期货交易：买卖期货合约并履行相关责任的行为（平仓或交割）。主要特点：1.双向交易2.交易集中化3.资金杠杆化4.T+0交易，每日无负债结算制度沪铜合约简介沪铜合约简介套期保值两种分类套期保值两种分类套期保值：是指把期货市场当作转移现货价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其计划售出的商品或对将来需要买进的商品进行价格锁定交易活动。分类：买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值：是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。然后，等在现货市场上真正买入该现货商品时，在期货市场上卖出之前买入的该商品的期货合约，从而实现保值的目的。卖出套期保值：是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。主要适用于有大量库存成品或原材料的企业。套期保值原理及原则套期保值原理及原则套期保值原理：期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。套期保值原则：1．交易方向相反原则；2．商品种类相同或相近原则；3．商品数量相等原则；4．月份相同或相近原则。企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的投资行为，是结合现货交易的操作。套期保值理论套期保值理论1.传统套期保值理论：严格的品种相同、数量相等、方向相反；解决了系统性风险问题。2.基差逐利型套期保值理论：要求的品种不尽相同，但必须有关联性、数量相等、方向相反。该套保理论适合于期货市场的金融属性较强、产业链链条长、企业单位利润率较低的领域。套期保值作用套期保值作用套期保值在加工企业生产经营中有以下作用：1、确定采购成本，保证企业利润。2、调节库存：A、当认为当前原料价格合理需要增加库存时，可以通过期货代替现货进库存，通过其杠杆原理提高企业资金利用率，保证企业现金流。B、当原材料价格下降，企业库存因生产或其他因素不能减少时，在期货上卖出避免价格贬值给企业造成损失。3、期货交易节约资金的占用,而不用让大量宝贵的流动资金变成现货积压在手里。买入套保基本操作方法买入套保基本操作方法操作方法：销售订单签订同时，在期货市场买入与现货采购量相对应的期货合约；当需要在现货市场实际采购原材料时，在期货市场卖出期货合约平仓或实物交割。由于期货价格走势与现货价格走势基本相同并且随着期货合约到期日的临近，二者趋向一致，在步骤1操作完成后，市场可能出现两种情况：（1）期、现价格都上涨，这时虽然现货市场原材料采购价格比订单签订时高，但由于在期货市场的赢利（期货低价买入，高价卖出），可以弥补现货上涨给企业带来的影响；（2）期、现价格都下降，这时企业在期货市场的套期保值是亏损的（期货高价买入，低价卖出），但在现货市场的采购成本也下降，可以锁定原材料的采购成本。因此，在销售价格确定的情况下，通过有效地执行买入套期保值策略，企业可以锁定成本、稳定利润。套期保值案例介绍套期保值案例介绍买入套保案例买入套保案例某年8月初，某铜金属企业A接到订单，经测算，以当时铜现货价格购买原材料有利可图。但企业铜库存不足，未来3个月内需要在现货市场买入现货。当时现货价格上涨较快，A企业担心铜价格上涨导致利润缩水。这时，可以在期货市场对所需铜进行一次性买入套保。之后购买现货时，同时卖出期货合约平仓，锁定成本。买入套保案例买入套保案例现货市场期货市场8月8月铜价格60000元/吨买入铜现货500吨买入500吨（100手）12月份铜合约60000元/吨卖出500吨铜期货合约平仓价格66500元/吨价格67000元/吨结果11月铜价比8月上涨6500元/吨（成本提高325万元）期货平仓后盈利7000元/吨，盈利350万元盈亏变化状况=期货盈亏变化（盈利350万元）+现货盈亏变化（现货成本提高325万元）=350-325=25万元通过以上案例我们可以看出：第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。第二，铜企业通过在期货市场买入套期保值，用期货市场的350万元盈利弥补了现货成本提高的压力。如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格上涨时，企业铜原材料成本会受到价格上涨的损失。因此铜消费企业的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的风险，而锁定了企业原材料成本。宏观及行业基本面宏观及行业基本面宏观经济主要影响因素宏观经济主要影响因素l美国硅谷银行等破产，对全球金融业造成较大影响，预计影响不会升级过高，但会明显影响美联储加息预期；l美联储加息进程：3月22日美联储再度加息25基点，符合预期，但将对银行业造成更大压力。后市美联储加息节奏，以及年内是否降息，仍然是影响有色金属市场的主要逻辑；l中国经济情况：中国1-2月经济数据延续增长态势，未来国内经济复苏能否持续，2023年5%的GDP增速能否实现，都对有色金属行情影响巨大；l能源价格：俄乌冲突导致全球能源价格巨幅波动，尤其是欧洲能源暴涨直接导致欧洲金属炼厂全面停产。后续全球能源价格走向，及对新能源行业的影响，都与有色金属基本面高度相关。2023美联储加息时间表2023美联储加息时间表美国通胀小幅回落美国通胀小幅回落美国就业情况稳定美国就业情况稳定国内经济显著企稳国内经济显著企稳国内物价总体稳定国内物价总体稳定房地产行业小幅好转房地产行业小幅好转汽车行业高位运行汽车行业高位运行套期保值策略推荐套期保值策略推荐全球铜供需紧平衡全球铜供需紧平衡铜库存低位大幅回升铜库存低位大幅回升铜基本面分析铜基本面分析美联储2023年仍有加息空间，欧美银行业不确定性继续上升。国内经济复苏较为明确，总体宏观基本面偏向中性。中期主要关注国内房地产行业能否逐步企稳，以及汽车行业能否保持强势。在供给充沛和需求存在不确定性，且库存升至近一年高位的情况下，铜价上行动力不足，可能延续区间震荡走势。买入套保策略买入套保策略近期从低位反弹，涨速较快，但在宏观层面的不确定性影响下，市场整体情绪仍然偏弱。沪铜2304-2309合约呈现反向市场，且现货小幅升水。说明目前现货端较为积极，但市场中期观点偏谨慎。从市场情况看，建议采取较为保守的买入套保策略，选择相对较为远期的合约，对远期订单进行充分保值。利用基差进行套利操作利用基差进行套利操作l基差：基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差。通常，基差=现货价格-期货价格。基差大小，体现的是现货市场和期货市场间的运输成本、持有成本、市场供需等因素，是现货及期货市场之间“时间和空间”差异的体现，时刻波动的。企业可以通过基差管理将较大的价格波动风险，转变成较小的基差波动风险。l对于入场时机的选择我们可以以基差作为参考，通常现货与期货价格存在一个合理基差水平，如果基差偏低，对卖出套期保值有利，反之对买入套期保值有利。所以买方在基差偏低时，应避免买入套保。卖方在基差偏高时，应避免卖出套保。特别值得说明的是，在坚持合约月份相同或相近的原则下，可以参与基差较为有利的合约。利用基差进行套利操作利用基差进行套利操作l以某期货商品案例来说，如果是买入套期保值，而过去一很长一段时间基差的变动范围在-30至130元每吨之间徘徊，则应该选择基差在150元每吨以上的情况下进行套保。这样未来基差走弱的概率就比较大，如果是卖出套期保值则应该选择基差未来大概率走弱的时机进场，即基差在-50元以上时。l一旦我们确定买入套保，就会比较现货买入成本和期货买入成本，当期货买入成本优于现货买入成本时，也即是说此时基差偏高适合买入，就在期货上买入，随着现货的消耗进行期货盘面平仓，同等头寸控制是关键。当期货出现超跌现象时，建议结合销售预期订单果断进行买入保值。其他事项其他事项套期保值的风险最大风险