财务学第六版人大-课后答案

1第二章2练习题4V=A×PVIFA×(1+i)5=1500×PVIFA×(1+8%)8%，86=1500×5.747×(1+8%)7=9310.14(元)9备。n12A=PVA／PVIFA13=1151.01(万元)15(2)由PVA=A·PVIFA得：PVIFA=PVA／Ani，ni，nn16%，n16%，516%，619年数年金现值系数2053.27421n223.333 66=KP+KP+KP1122338=40%×0.30=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.2022%南方公司=南方公司=KP+KP+KP112233=60%×0.30=60%×0.30+20%×0.50+(-10%)×0.206%(2)计算两家公司的标准差：(2)计算两家公司的标准差：36南方公司的标准差为：(3)计算两家公司的变异系数：A6%404142444546股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%5.解：根据资本资产定价模型：R=R+(RR)，得到四种证券的必要收益率为：iFiMFR=8%+1.5×(14%－8%)=17%AR=8%+1.0×(14%－8%)=14%BR=R=8%+0.4×(14%－8%)=10.4%CR=8%+2.5×(14%－8%)=23%D6.解：(1)市场风险收益率=K－R=13%－5%=8%mF (2)证券的必要收益率为：R=R+(RR)iFiMF55=5%+1.5×8%=17% (3)该 (3)该投资计划的必要收益率为：R=R+(RR)iFiMF=5%+0.8×8%=11.64%(4)根据R=R+(RR)，得到：β＝(12.2％－5％)／8％＝0.9iFiMF V=I+I+…I+MB(1+r)1(1+r)2(1+r)n(1+r)ndddd=nI+M(1+r)t(1+r)nt=1dd=I(PVIFA)+M(PVIF)636468698081828384858687888990919293949596rnrnd,d,=1000×12%×PVIFA+1000×PVIF15%，515%，8=120×3.352+1000×0.4974(元)所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章流动资产=速动比率×流动负债+存货=0.8×6000+7200=12000(万元)流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000(万元)流动资产平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)(2)销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×12000=48000(万元)平均总资产=(15000＋17000)/2=16000(万元)总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3(次)(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/(平均总资产/权益乘数)=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%×3×1.5=27%(1)年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90(万元)(2)年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额×90=135(万元)年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额70－135=135(万元)存货年平均余额=(145+135)/2=140(万元)(3)年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560(万元)(4)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2=(125+135)/2=130(万元)应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38(次)应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(960/130)=48.75(天)(1)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2=(200+400)/2=300(万元)应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 99=2000/300=6.67(次)应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(2000/300)=54(天)(2)存货平均余额=(年初存货余额+年末存货余额)/2=(200+600)/2=400(万元)存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4(次)存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90(天)(3)因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400(万元)所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960(万元)(4)年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560(万元)年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.951)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/(3500+4000)×22)资产净利率=净利润/平均总资产=500/(8000+10000)×2≈5.56%3)销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4)总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/(8000+10000)×25)权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4(2)净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数手：周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、3)权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业二、练习题XX2(万元)。X(1)公司资产增加额；(2)公司留用利润额。X 四海公司20X9年税后利润为150000×8%×(1+5%)×(1-25%)四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124(万元)——此即第(1)问答案。资本需要总额(万元资本需要总额(万元)产销数量(件)(1)不变资本总额；(2)单位可变资本额；(3)资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归0000011111年度(件)2然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组4990=5a+6000b6037000=6000a+7300000ba0b=0.493)确定资本需要总额预测模型。将a=410(万元)，b=0.49(万元)代入Y=a+bX，得到预测模型为：Y=410+0.49XX上式，经计算资本需要总额为：410+0.49×1560=1174.4(万元) (1)七星公司实际可用的借款额为：(2)七星公司实际负担的年利率为：(1)如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： t=1(2)如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： t=1(3)如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：+510006%=959(元) (1+75(1+7tt=1(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 租金摊销计划表单位：元(3)=(1)－(2)—11.1442.250(2)=(4)×10%—2006.01.01.12.31.12.31.12.31.12.31合计(1)—.14.14.14.1456(4)00—第六章二、练习题 20016207208912122132142152162172189DKp=pPp其中：D=8%*150/50=0.24pP=(150-6)/50=2.88pDKp=p=0.24/2.88=8.33%PpDKc=+G=1/19+5%=10.26%Pc、财务杠杆系数和联合杠杆系数。DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09DCL=1.4*1.09=1.53式筹资额(万元)个别资本成本率(%)筹资额(万元)个别资本成本率(%)期借款券合计5000—5000—长期借款在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%长期借款在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%400040004000普通股在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%40004000 02212222232242252262272282292302312322332342352362378公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率：%Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%(2)计算筹资方案乙的综合资本成本率：%Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%(万元)成本率(%)(万元)成本率(%)(万元)成本率(%)7898普通股5009240241242389合计4000—4000—4000—筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。(1)按A方案进行筹资：优先股在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%4000优先股在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%40004000400040004000000000000000 450261262263264265266267842752762772782792802812(2)在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元：00014.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×.89%×14%=11.09%元。现有两个追加筹资方案可供选择：(1)发行公司债券，票面利率12%；(2)增发普通股8万份。预计要求：试测算该公司：(1)两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两 283284290291(1)设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：EBIT=7840万元EBIT=7840万元(240+8)240S，打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构(或不同债务资本规模B)下的贝塔系数()、长期债券的年利率(K)、股票的资本成本率(K)以及无风险报酬率(R)和市场平均报酬率(R)如下BSFMB(万元)K(%)R(%)R(%)K(%)BMMS0—1.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162.2101521债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。 (1)当B=0，息税前利润为3000万元时，K=16%SW (2)当B=1000，息税前利润为3000万元时，K=17%S此时K=8%×(1000)×(1-40%)+17%×(10305.88)=15.92%S18%此时K=10%×(2000)×(1-40%)+18%×(9333.33)=15.88%W11333.3311333.33S19% 此时K=12%×(3000)×(1-40%)+19%×(8336.84)=15.88%W6.84 (5)当B=4000，息税前利润为3000万元时，K=20%此时S=(3000400014%)(140%)=7320万元S20%此时K=14%×(4000)×(1-40%)+20%×(7320)=15.90%W1132011320 (6)当B=5000，息税前利润为3000万元时，K=21%S此时K=16%×(5000)×(1-40%)+21%×(6285.71)=15.95%B(万034W——8SSKKKBB1．解：(1)BAA(2)NPV=-7500+4000×PVIF+3500×PVIF+1500×PVIFA15%,115%,215%,3=-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658(元)NPV=-5000+2500×PVIF+1200×PVIF+3000×PVIFB15%,115%,215%,3=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658AB319320321322323324325326NPVNPV=-2000+2000×PVIF+1000×PVIF+500×PVIFA40%,140%,240%,3=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364>0NPV=-2000+2000×PVIF+1000×PVIF+500×PVIFA50%,150%,250%,3328329330 33633733833934034134234634734834935035135274<0NPV=-1500+500×PVIF+1000×PVIF+1500×PVIFB35%,135%,235%,3=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406=28.5>0NPV=-1500+500×PVIF+1000×PVIF+1500×PVIFB40%,140%,240%,3=-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.3647<03．解：NPV=-250+100×PVIFA+75×PVIFA×PVIF+50×PVIF+25×PVIFS10%,210%,210%,210%,510%,6=-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564NPV=-250+50×PVIFA+75×PVIF+100×PVIFA×PVIF+125×PVIFL10%,210%,310%,210%,310%,6=-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564SL时间(t)NCFt复利现值系数现值复利现值系数现值PVIFPVIF25%,t0-2501.000-250.01.000-250.011000.83383.30.80080.021000.69469.40.64064.03750.57943.40.51238.44750.48236.20.41030.75500.40220.10.32816.46250.3358.40.2626.6NPV//10.8/-13.9时间(t)复利现值系数时间(t)复利现值系数现值 PVIFPVIF2025%,t1-250.0-250.0VIF500123456PV/// 370370SL因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目L更优。第八、九章AANPV=-210000+64000×16%,6=-210000+64000×3.685=25840(元)BNPV=19680+19680×16%,3=19680+19680×0.641=32294.9(元)ANPV=25840(元)BNPV>NPV,所以应该选择项目A.AB年份年份0投资成本(1)-60000旧设备变价(2)10000营业税(3)=(2)×5%-500账面价值(4)20000销售收入(6)付现成本(7)(8)52341388389390 所得税增加(30%)(10)=(9)×30%增加营业现金流量(12)=(11)+(8)残值变现收入(13)营业税(14)=(13)×5%净现金流量(16)=(12)+(15)50150于零,所以应该进行固定资产更新。F该项目可行。第九章N＝＝2000(元)3.解：△销售毛利＝(14000－15000)×(1－75%)＝－250(元)△机会成本＝14000×10%×－15000×10%×＝－133.33(元)360360△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470(元)△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33(元)采用新的信用政策。4.解：应收账款的平均账龄＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33(天)为：QQ 400401402403411412413414415416417418419420421422423(1)按经济批量，不取得折扣，单位成本＝38000÷1000＝38(元)(2)不按经济批量，取得折扣，则总成本＝1200×35×(1－2%)＋1200×300＋2×3＝44210(元)位成本＝44210÷1200＝36.8(元)2总成本＝13.2%＋0.35%＋0.5%＝14.1%(1)资本公积=34000-50000×2/10=24000(万元)未分配利润=35000-50000×3/10=20000(万元)股本总额=50000+10000+15000=75000(万元)股票股数=75000/10=7500(万股)股东权益=75000+24000+36000+20000=155000(万元)股价=60×5000/7500=40(元/股)(2)未分配利润=35000-1.2×5000=29000(万元)股东权益=155000-6000=149000