IFRS17财务指标波动加大但不改经营本质

正文目录中国版IFRS17的主要内及变化 4出台景提中保行业国可性行可比性 4负债计模及法生变，资和利计量受响 5收入保服收的认原有调，险务收将水 8利润财报的报以优，助提保会计息量 12中国版IFRS17的影响分析 15对公财的响析 15对公经管的响析 20投资建议 21风险提示 22图表目录图1：IFRS17的愿景及主要变化 5图2：IFRS17中一般模型下的保险合同负债量型 5图3：新旧准则下保险债的构成对比 5图4：新保险合同准则合同服务边际的计量 6图5：当前10年期国债益率略低于750日移动均线 7图6：新保险合同准则的保险合同分拆逻辑 8图7：新保险合同准则的保险合同分组 9图8：太平寿险的保费入结构（按产品） 图9：平安寿险的保费入结构（按产品） 图10：新华保险的保费入结构（按产品） 图11：太保寿险的保费入结构（按产品） 图12：保险合同收入在个保险期间内确认 12图13：中国人寿新单和量保单保费占比 12图14：新华保险新单和量保单保费占比 12图15：新旧保险合同准下的损益表列示 13图16：2022年中国人保险在准则下保险务入占旧准则下保费入重约为88.15图17：中国人保寿险在准则下保险服务收占准则下保费收入比约为33 15图18：2023Q1各公司在新旧保险合同准则下收情况（百万元） 16图19：2022年中国人寿旧准则下的净资产化析 17图20：2023Q1中国人寿新旧准则下的净资产化析 17图21：2022.12.31各公的净资产情况（百元） 17图22：2023Q1中国人寿新旧准则下的净利润化析 19图23：2022Q1各公司的归母净利润情况（百元） 19图24：新旧准则下中国保的偿付能力充足无化 20图25：新准则下长险新单CSM与NBV差异分解 20表1：R17相事件 4表2三计模的用范围 6表3新金工准下的融产类 8表4新险同则各组部适的计则 9表5不险的险分和资分 10表6新保合准下资负表差异 13表7不资市情下未净产化例 18表8新准下利的影因分析 18表9不资市情下未净润化例 19表1：保公的政策响素 21中国版FS17的主要内容及变化财政印《业计则第25号保合以下称保合准，即中版R1）于23年1月1日正实，新险同则保服务收入和险务用确保合负的量方面生较变过实新保险同则有于国保公与际行标强行的比提升保险公盈的明，而促保行及险司高量展。出台背景：提升中国保险行业的国际可比性与行业可比性FS1即nernaonlFianilReorigSnard17《国财报告准第7号保合是际计则事AB定针保合同会计计的定则其背是204年施时性则S4中许国保险公司照自会准对保合进处各国和区险同会计处理存较差得资者分师以解比较同险司经业绩因此国会准理于2017年5发了R17对关险计进行了的范明期望升同家地保险司间保行与其行业之的务息可性，到险司润示更晰目。2020年2国部修发企会准第25号险同意味“国版FS式推明确我国上保险公司开始实施日为203年1月1日与国际同其保公司始的日为06年1月1日后3年。表：R17相关事件时间事件210.4我国财政部发布“关于印发中国企业会计准则与国际财务报告准则持续趋同路线图的通知”217.5ISB首次发布IFR17，并宣布将于1年1月1日生效218.1ISB宣布推迟IFR17实施时间至2年1月1日218.12我国财政部发布了“关于征求《企业会计准则第×号—保险合同（修订（征求意见稿》意见的函”220.3ISB召开会议再次宣布推迟IFR17实施时间至2023年1月1日220.6ISB发布了《IFR17修订版，意味着时隔3年正式版的IFRS17终于正式定稿。220.12我国财政部修订发布了《企业会计准则第5号—保险合同》资料财政部、IASB、新保险合同准中国版FS在保险服务收和保险服务费用的认保险合同负债的计量、利润表列示等方面发生了较大变化。新保险合同准则修订的主要内包完保合定义合合分入保合组念完保险同计量型调保服收入认则改合服务际量式优财务表列报多方，023起正实新险同则的险司同披新旧两套准则下核心指（国人寿会露两套务表，有助市场更地应其变化、全地解险司的务息。图1：IFRS17的愿景及主要变化资料来源：财政部、IASB、负债：计量模型及方法发生变化，净资产和净利润计量将受影响1.21引入浮动收费法，完善保险合同计量模型新保合准中版FS保合同债计包履现流和合同务际以简称C两组部分约现流包未现量的估计货时价及融风调金风调整部而SM是企业在未来提保合服而将未确的赚旧则的险负债计量包保合产的期未现流币间价险际剩边以下称P4个素新旧险同则于险合负计在量元体定核上有不同。图2：IFRS17中一般模型下的保险合同负债计量模型 图3：新旧准则下保险负债的构成对比 资料来源：陈旻&程亚楠《具有直接参与分红特征的保险合同组后续计量核算》、

资料来源：中国人寿公告、从资产负债表来新保险合同准则（中国版S1）规定了三个计量模型适用于短期险的保费分配法（AA、适用于长期险的通用模型（）和浮动收费（中费配法旧险同则差异大因对寿公如财险司的响小寿险司影较通用型浮收法的SM与旧险同则的DL在算损表列等方存一差。表2：三个计量模型的用范围保费分配法（PAA）浮动收费法（VFA）通用模型（GMM）适用范围保险期限短(通常≤1年)、与般模型计量结果无重大差异的短期业务投连险、部分分红险等具有直参与分红特征、保单义务与合基础项目紧密相关的业务。除具有直接分红特的保险合同外的其所有保险业务。资料财政部、陈旻&程亚楠《具有直接参与分红特征的保险合同组后续计量核算》、在适用于通用模型传险中，新旧保险合准对于CSM和PL的计量有所差异。保合准在初认DL，续计是个销程各家保险公可选用期额金值未红支出作摊因在新险合同（国版RS于SM的续在SM吸完现金流中未服有的化后进摊（使动计的式收经假设变动因对期益响将幅少同时M的销体责单，因此每期认摊金也在差。图4：新保险合同准则下合同服务边际的计量资料来源：财政部、浮动收费法是新保合准（中国版S下针对投连险部分红等具有直接参与分红特征的保险合同组计量所作的新特殊规定，由于浮动收费法下基础项公价中业有份的动额被CM吸收而在损益中确认因金风的化对资和利的动影将于用型这也映出了类同础目保单务经意上关联。保费分配法是一般规定的简化处理，主要适用于保险期限短通常在一年以内)与一般模型计量结无大差异的短期业务配法将到费赚的部分作为债不区履现金量和S有降低营务短保的保险公司如国险财公司实新则成。1.22OCI选择权有助于平滑利润波动新旧保险合同准则下保险合同负债的评估折现率存在差异，旧保险合同准则规定折率线础率综溢中统选取“50日动国债收益为现红险储险取是期投收率为现但新保险同（国版R1传险分折率改选评时点的市场率当线，保险债波将大当前本场的日0国债益略于70移动均债益新保合准（版R17）下的债额大旧险合准下值进公司净产一的面影。但新险同（版R1许险选择折率化致负债金变计其综收（简称C而当益此CI选权有于在负债端低率动利产生影。图5：当前10年期国债收益率略低于750日移动平均线.5.0.5.0.5.0年期国债益率 天移动平均线资料源wnd但在资产端工具从旧金融工具准（S下的四分类变为新金工具准（R下的三分类主要的变动在于A39准则下可供出售金资A）与R9准则下以公允值计量且变动计入他合收益的金融资产（VC）的计量规则发生了较的化针对A39下融的分和续量不理性，FS9对融具债工具、衍工具、益具分根合现流试与业务模式测试的结果分为以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（VCI、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（VPL、以摊余成本计的融A三在S39准保险司将供售融资产（FS作调利表的效具为资产不置其允值下并不影公的润而在该产允值涨进行置可直计当期损益存很的务空但S9下VCI产经类不整且后续间有类产来的息以入益其他得能入资将法再为创润对于险司言如希望过益投实未来的资本得贡利须将益资入VPL则然高利波动，因此险司资端波动将大。在R17和R9推进背下保公在资端负端波均会加此险司要不加资负联和在计的配进平滑润和净产波。表3：新旧金融工具准下的金融资产分类AS9FS9金融资四分类相关会计计量规则金融资产三分类相关会计计量规则可供售融以公价计，价波动入他合益出售利计损益以公价计且变计入他合益金资产VC）以公价计，值动以出的得计其他合益无转损益以公价计且变计入期益金资（VP）以公价计，值动计当损益以公价计且变计入期益金资（VP）以公价计，值动计当损益持有到投HT）按摊成计量以摊成法量金融资产C）按摊成计量贷款应款（）按摊成计量资料财政部、收入：保险服务收支的确认原则有所调整，保险服务收入将缩水1.31明确保险合同定义、引入新计量单元，有助于反映保险合的商业实质和盈亏水平对于保险合同的定义保险同中版R17明了须特保险事对单有产“不影转大保风合才合保险合同定同新合同（版R1保合成的更为明设显立服部分拆旧险同则仅混保合分为保和非保两分但准要求保合中嵌衍生具投成品和务成分行别拆和相应会处中确区的资分要拆出，但如果其有相机与红特征则需被拆，无保障功的分红、能险等可明区的品非险合服的诺要拆出如保合不相关的购药务体服等。图6：新保险合同准则下的保险合同分拆逻辑资料来源：财政部、IASB、表4：新保险合同准则各组成部分适用的计则签发的产品具体产品适用准则保险公司签发保险合同（含分入合同）不具有直接参与分红特征纯保障产品普通保险万能险、分红险（可能是）新保险合同准则具有直接参与分红特征投连险、分红险（可能是）投资合同具有相机参与分红特征无保障功能的分红型储蓄计划不具有相机参与分红特征无保障功能的其他长期储蓄产品金融工具相关会计准则保险合同中拆出的嵌入衍生工具、可明确区分的投资成分保险合同中拆出的可明确区分的商品或非保险合同服务的承诺企业会计准则第14号——收入再保险分入人签发分出再保险合同新保险合同准则资料来源：财政部、上海保险微信公众号、对于保险合同的分和量旧险同则许险公将项同者险同质一合作计单元因在操保司通根产特期间、缴费期间等风险特征以及保险生效年度对保险合同进行分组。而在新保险合同准则（中版S1入了险同合合组的要保司以此作为量元。对于保险合同分组逻首先险司将有似风且一理保合同归同保合组然按初确时盈亏况签时间不过1年的一同合的险合进步为初确认存亏显可能在未来生损剩合组盈合组时保公还按盈程度及未来损可性小合同作一细险合进分主是于在旧保险同则同签订保合因亏抵而各损产了润分摊不合损确不等影在保合中版R1更好地反映险同风及亏水等关息体保险务绩。图7：新保险合同准则下的保险合同分组资料来源：财政部、1.32保险服务收支均剔除投资成分，符合“保险姓保”的监管向在新保险合同准（中版S下保险服收入的概念与旧准下保费收入概念截然不险合准下保收是销保从户实收取的金额但保合准下的险务入基精算设算来数包合同服边摊期付及用获费摊短已保等目从保服务收的成以出准则的险务入与保业负的量果和精算模对未现流的预产关，不基于到应的险。同时在保合准下了连能的账价部之的费均被确为险费而在保合准国版S1下保务收入严格除投成确认保服相的入此还的险同也要进行拆终寿、全险年险寿产。表5：不同险种的保险分和投资成分产品类投资部分保险部分定期寿险现金价值保费减去现金价值终身寿险现金价值保费减去现金价值两全保险现金价值保费减去现金价值万能寿险扣除退保手续费的账户价值剩余责任投资连结产品扣除退保手续费的账户价值剩余责任健康/意外险现金价值保费减去现金价值年金险（终身）现金价值保费减去现金价值资料SOA《保险合同会计准则IFRS17的实施挑战及应对》、目前国险司产结构含投成的种仍相比费中反映资分水较。202平寿的收入有48自有投资成分险，中金、万险分险投险的比为20156、129%和01华和太寿保收中投资分要自分型保，其保占分为33和381；平险收入含投成的红险、年金的费比为207222计达29随着新保险合同（中国版FS实施以和投资相关的保费入以确认为保险服务入因此未来各家保险公司的险务收入规模预期将有350的下降时保险合中版R1下预当发的险务费中要除中投资成分根收匹原保公费支也相应降收相会保险司净利、资等标波动降。对于险司险合准中版1施保服收将剔除资分入使短期资产带的模效不存将得寿公司更注保型务发展但寿公的营实来保合准中版S1对险的产策和营略响有不改寿司的经营逻和质对财公司言由经产多为期且品的资成较少所新险同（国版S7的对财公的响对于整个保险行业，未来新保险合同准则（中国版S7）的实施更加符合“保险姓保的监导，险业将会更健、持的姿不发。图8：太平寿险的保费收入结构（按产品） 图9：平安寿险的保费收入结构（按产品）分红保险 年金保险 长期健险传统寿险 意外和期健险 万能寿投连险

分红险 万能险 传统寿险长期健险 意外及期健险 年投资连险资料来源：中国太平公告、 资料来源：中国平安公告、图10：新华保险的保费收入结构（按产品） 图11：太保寿险的保费收入结构（按产品）

分红型险 健康保险 传统型险 意外保险 万能型险

传统型险 分红型险万能型险 税延养保短期意与健保险资料来源：新华保险公告、 资料来源：中国太保公告、1.33保险服务收入的确认由缴费期变为保险期，缴费期之后的单继续贡献收入新保险合同准（中版FS下保险合同收的确认时点由缴费变保险期即保险收入的区间被拉长旧险同准下保收均缴费内即被认而些单保险远长缴期这些单缴期将临保收入的位即有应保费入配单付费用根寿产特随被保险年增亡患病等断升保赔付生保期后的概较大保收的认前置缴期收发了错和间匹悖于责发生的支认因此新险同中版R1服务收入认间缴期长为险企提险服的时期认应收。虽然新保确认进当收的规会远小原径下的保规模，从期来看，总保收并会少只是延更的期确认财信更准透明同时R17要对有效单行溯即一已缴期仍保险的单重进收确认节因存保将继贡收量单较的险企为益。图12：保险合同收入在整个保险期间内确认保费（趸缴或期缴保费的现值

分期确认的保险合同收入非可明确区分的投资成分合同服务边际预期赔付和费用（包括计入履非可明确区分的投资成分合同服务边际预期赔付和费用（包括计入履约金流的险获现金流）“利息“份123456789资料来源：财政部、在新保叠影下保险司保收规会发变方新单的收入模减一面存保会新放部分费而量单产品构也会响费入变方向如含投成的险较对保收入贡献较022年中寿和华险量单保费模占保规的70%预后也对定公收规平有动作。图13：中国人寿新单和存量保单保费占比 图14：新华保险新单和存量保单保费占比

新单保费 续期保费

新单保费 续期保费资料中国人寿公告、 资料新华保险公告、利润：财务报表的列报得以优化，有助于提高保险会计信息质量1.41简化资产负债表项目，有助于更好地体现保险合同的权利义务新保险合同准（中版FS下的资产负债的变化主要体现在险同组合层面要保公照保合组的额别列保合资和险合同负债分再险同产和出保合负而保合准下应收费和应赔款应分账款应分账等计科都再独示这一变有助更地现保合同权和务。表6：新旧保险合同准下资产负债表的差异旧保险合同准则下的报表列示新保险合同准则下的报表格式资产资产保险合同资产分出再保险合同资产应收保费×应收分保账款应收分保未到期责任准备金×应收分保未决赔款准备金应收分保寿险责任准备金应收分保长期健康险责任准备金独立账户资产×负债负债保险合同负责分出再保险合同负责预收保费×应付手续费及佣金应收分保账款应收赔付款未到期责任准备金×未决赔款准备金寿险责任准备金长期健康险责任准备金保户储金及投资款×资料财保会学会1.42保险服务业绩和投资业绩分开列示，给市场提供全新的解视角新保险合同准中国版FS下的利润表将全新的方式列示会计目的定义也发生了重变化新保合准下司要根利的要动素来分别列保服业和资业以比险的利表将保润列示；同时险务绩的险收和险出分列示具构助清晰地展现险司利构同时市提了个新的读险司润的视，便于不公进对分析对同段司略的果行析未的保公司报研将得“单。图15：新旧保险合同准则下的损益表列示资料来源：财政部、1.4.3新增大量财务附注，财报披露的数据更全面、可分析性更强新保险合同准（中版FS要求保险公司财务报表中单独披附内容大幅增加，有助于市场更好地对新准则下的财务报表进行分析，同时有利于投资者更快适应新保险同则下的分析框架和辑准则新的要注容分为五大分：）险合债（分出保资三要余额节。未采用保费配的险同险公应别露发保险同分再险同的保险合负（分再险资要（来金流现金风调整合同服边际余调，有于提保合债的明度2未到任负债和已生款分摊回到责资和保摊已生款产余额节表险司分披签发保合和出保险同未期任（分保摊未期任产和已生款或保摊已生款产余额节表，助于一提润表可分性透3）期险同金动额的披露保公应别当期保合以分再保合的融动的定量信息有助计出合同债的金本。）当初始认保同对资产负表影险应分披当初确的保合和出保合同的未来金出值未现金入值非融险调同务际对资负债表影响信，于投者清地解保单盈亏况5）服务收入的成对未用费分法发保合保公应披与期确保险服收相的量息，助市更了和把保公利润的可持续性。总的来说新保险合（中国版R1对险公司的产品策略经营策略价值创能力行业竞争实力的影相有限体现1费的含义发了化价创能力变当投体下费重因应到司的市占率代理人入关键指标但其实心注的还是业务价（率，新准则下费算法化短期市认较切但只把住业价率）这一心指就看司创利润能。2润表构调影偏：旧准则下于险业殊盈利式及产债期不配原备为了一项重的表成也为了险司节润的“黑子定度利于投资者比析同险司及险业其行业盈能准下的表列示助投者对清晰分保公的利来。中国版FS17的影响分析新保合准中版FS7实后会国上保公的净资产净润核财标产一的响从23年季披的果来看，新保合准中版FS7对务果响既积有的但新保合准的施会改保公的营质们为险业的景气度业争局公长期略价创能仍投者评保行业保险公时核关的容。对公司财务的影响分析2.1.1新准则下的保险服务收入规模小于旧准则下的保费收入在新保险合同准则（中国版S1）下，保险服务收入的确认原则发生变化因此在规模上，新准则下的保险服务收入比旧准则下的保费收入小。分险种来看，财险务于单限短（常为12年采保费配A）因财保服收的认受准影较身险务拆投成和保费分期认入影，身险务险务入确认新则响大022年中国人保险在新则的保险服收入为准下保费收的8，而国人保寿险在新则下的险务收入仅旧准则保收入的3，因人身业务的收入模新则的降幅更。图16：2022年中国人保财险在新准则下保险服务收占旧准则下保费收入比重约为88

图17中国人保寿险在新准则下保险服务收入占旧准下保费收入比重约为33 资料中国人保公告、 资料来源：中国人保公告、从结来0231司新则的险务入占准下保收的比重别中平（中人（7中太2华2中国人寿14其中华保险和国人保下幅度最大主要是于为纯寿险公司，此受新则影响更大而中国保一季度的幅相较年所扩大主要是由一季度社业占比高（社业中85保费入算投成后续度保务占会有下，年看响会熨。图18：2023Q1各公司在新旧保险合同准则下的收入情况（百万元）51%47%42%21%14%51%47%42%21%14%,0,0,0,0,0,00中国太保 中国平安 中国人寿 新华保险 中国人

保费收（旧则） 保险业收入新准新准则旧准的比（右）资料源公公告2.12新准则下资产负债的计量发生变化，导致净资产波动加剧对险企资负联动要求有所提高在新险同（版R1于率计模及法生变致债账值发变而金具准（FS下投资产和股投资的量式发变使资的账价发变而导净资产波加，此准则保公加资联动出更的求。在新险同则（国版S17，备现率旧则的50动平线投收率变为日率，至202末和2031，10年国收率当线于70移平线此新下222年和031中国人的来金现均高旧则的理计准金进折率对净资产的响负同准则的SM量发生以M计量传统险业务不吸收折现率变化影响，因此折现率的变化会影响负债的账面价值；而以VA模型计量的分红险等业务会吸收所有假设的变化，因此假设变化对负债影响较小体看准下222和2231国的CM小旧则的DLL，因此SM净产响为面。在新融具R9金融产分旧准下四类化三分类以对类为C和VCI债投资的减方由已生失法”转预信损法而对FVCI权资不再提值同为少净利润的动保公预会将部债投资改为以FVCI计，账面价值也旧则的摊成本计改以允值计0231险将更多的债投资产入VC，时权市同比善使公允值于摊成本，动国寿净产有升图19：2022年中国人寿新旧准则下的净资产变化分析 图20：2023Q1中国人寿新旧准则下的净资产变化分析资料来源：中国人寿公告、备注新则的径新险准则旧融具则旧则口径旧险同则旧融准则。

资料来源：中国人寿公告、备注新则的径新险准则新融具则旧则的口径旧险同则旧融准则。截至022年公新准下净产动向有分中国、中国安新保国人的资较准下有上中人的净产较旧则有下差异原主是于公司统及红的构和比重不所。图21：2022.12.31各公司的净资产情况（百万元）,0,0,000000000-中国太保 中国平安 中国人寿 新华保险 中国人保旧准则 新准则备注新则的径新险准则旧融具则除安金融具旧则的口径旧险同则旧融准则。对于新准则下未来资的变化若他素变的况考未市场行0年国益率当线将于70移平线进导致资产和债账价均升但以M的传险产一般于负债期因市利下行导其资下；而以A量红险等业务负镜反债投资产公价债端变和产的动几一致此场率行其净产影幅较②其因不的况下仅考虑益场以M量传险务资的允值债不受影，此益场行会得净产高对以A量分业务，负债的动乎步映资端变此市场行其资的响幅度较小。整体来看，在新准则下未来净资产变化幅度会受到权益市场波动、利率走势等资本市场情况的影响，同样也要综合考虑各保险公司的业务结构、资产配置等多种因素的影响。表7：不同资本市场情下未来净资产变化例 资中人公告2.13新准则下的净利润受资本市场表现、业务结构、公司资产配置等因素影响在新险同（版R1险收入保服费投资收和保务益内涵计方均生变化净润波性所加。而新融具（R9更多股投产和权资产能被分类至VP导利波动增此新险合准（版R17保险司了CI选权，险司过强保险同则中版R17）和新融具则（F9）联能效缓的波性。对比来看在旧险合则下有差变均会接响期益而在新保险合同准（国版FS下对于以M计量的传统险业务险成分经偏和资动会接响期益资成经偏和营设变动会被SM收后当期销因对期益的响小而于险公司执了CI择，率假变会入C因此当损没影对于以A计量的分红险等，有险分费经验差直影当损益，其余投成经偏、运假变、现假设动投波均被SM吸收然在期销因此当损的响小。表8：新旧准则下净利的影响因素分析资中人公告20231国寿新则下净润旧则有所要由准则下公将多权资产计入FPL而2031权益场行动利增加；以及司了CI权，此统折线下对期负影响消退。20221公在准下的利动向所分其中人净利润较准下所滑其余司净润旧则有增在异的因预计要由各入VPL和FVCI资资比不，及统险及分红的构比不所致。图22：2023Q1中国人寿新旧准则下的净利润变化分析 图23：2022Q1各公司的归母净利润情况（百万元）000000-中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保资料来源：中国人寿公告、备注新则的径新险准则新融具则旧则口径旧险同则旧融准则。

旧准则 新准则资料来源：公司公告、备注新则的径新险准则旧融具则除安新金融具旧则的径旧保合准+金工准。对于新准则下未来利的变化①其因变的况考未市场产不响对以M量统险务负端有响因此利率行其利没影响但使以A量的红等务债的SM有所长由利变被SM收在期因对净润影小。②若其他素不变情下，仅考权益市上，对于资端有积的进作用对以M计的统业务负端有响此权市上会其利润增长。于以VA计的红险业的债在保财损和SM抬升作用由其响在产负匹下互因此益场行其利润影响较小。整体来看，在新准则下未来净利润变化幅度会受到权益市场波动、利率走势等资本市场情况的影响，同样也要综合考虑各保险公司的业务结构、资产配置、是否执行CI选择权等种因素的影响。表9：不同资本市场情下未来净利润变化例 资中人公告对公司经营管理的影响分析2.2.1新准则对保险公司的偿付能力和产品策略无实质影响对于偿付能力