能源金属-新能源汽车下乡促进消费电碳仍维持较强价格

证券研究报告·行业动态新能源汽车下乡促进消费，电碳仍维持较强价格维持证券研究报告·行业动态新能源汽车下乡促进消费，电碳仍维持较强价格维持核心观点锂价继续上行，涨幅放缓，上游去库较为明显，锂盐厂惜售心态较强，上下游博弈依旧。五部委启动新一轮新能源汽车下乡，首批涵盖近70款车型，促进新能源汽车消费。据SMM，5月我国动力电池产量56.6GWh，同比+57.4%，环比+20.4%。其中三元同比增长+66.9%，环比+29.0%。消费继续改善，锂价支撑较强，预计仍高位运行。王介超wangjiechao@SAC编号:s1440521110005行业动态信息锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为30.2万元/吨，较上周持平，电池级碳酸锂报价31.4万元/吨，较上周上涨0.3%，电池级氢氧化锂粗粒报价为30.25万元/吨，较上周上涨2.5%，电池级氢氧化锂微粉报价为31.65万元/吨，较上周上涨2.4%。供给端，本周碳酸锂开工有所恢复，百川盈孚预计周内碳酸锂产量6715吨左右，较上周产量增加4.95%。青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正步入生产黄金期，产量增量较为显著。由于碳酸锂价格暂难续涨，锂盐厂对高价原料接受度降低，采购较为谨慎，一定程度影响开工。其中锂云母市场缺矿问题依旧存在，受环保等因素影响，开工恢复有限，碳酸锂缺原料问题仍存。锂辉石价格高位，澳洲进口锂辉石降价意愿较低，市场合适货源难寻，影响开工。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周上涨。需求端，本周碳酸锂市场需求保持刚需补仓。储能市场近期向好，电芯厂订单充足，头部电芯厂依旧保持高负生产，囤货补仓意愿浓厚，磷酸铁锂市场需求跟进较好。但动力市场还未完全恢复，终端汽车需求量仍较为有限，前期多有原料备货，近期碳酸锂价格偏高，采购较为谨慎。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立LithiumOPEC(锂佩克)，从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、赣锋锂业等。能源金能源金属市场表现市场表现相关研究报告终端需求继续环比改善，锂价有望国常会延续和优化新能源车车购税锂价继续上移.04本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属镍：本周LME镍价为22980美元/吨，较上周上涨8.7%；上期所镍价为173320元/吨，较上周上涨6.57%。本周SHFE镍库存0.42万吨，LME镍库存3.70万吨，合计库存4.12万吨，较上周增加1.8%。本周高镍铁主流成交价格1095元/吨，较上周持平；低镍铁市场主流成交价4475元/吨，较上周下跌3.76%。电池级硫酸镍价格3.28万元/吨，较上周上涨0.12%；电镀级硫酸镍价格3.95万元/吨，较上周下跌2.71%。随着菲律宾镍矿主产区雨季结束，镍矿市场资源流通量预计环比走高；本周镍铁供应较上周小幅增加，需求有所下降；硫酸镍市场供应量环比增加，需求小幅回暖；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。稀土&磁材：本周稀土价格震荡运行。轻稀土方面，氧化镨钕价格50.15万元/吨，较上周价格上涨0.2%；中重稀土方面，氧化镝价格216万元/吨，较上周价格上涨1.89%；氧化铽价格822.5万元/吨，较上周价格下降0.9%。从供需基本面看，供应端，轻稀土及中重稀土分离企业开工正常，生产稳定，废料回收企业受成本影响，产量小幅下降，同时，氯化稀土片分离企业开工有减少，综合下来，镨钕产量小幅缩减，考虑前期价格下跌过程中，积累的库存，镨钕市场整体供应量变化不大。需求方面，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属1锂：本周碳酸锂开工有所恢复，需求保持刚需补仓 2LME 4行 5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2能源金能源金属锂：本周碳酸锂开工有所恢复，需求保持刚需补仓据SMM，本周工业级碳酸锂报价为30.2万元/吨，较上周持平，电池级碳酸锂报价31.4万元/吨，较上周上涨0.3%，电池级氢氧化锂粗粒报价为30.25万元/吨，较上周上涨2.5%，电池级氢氧化锂微粉报价为31.65万元/吨，较上周上涨2.4%。图1:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元/吨)图2:氢氧化锂56.5%(元/吨)数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投供给端：本周碳酸锂开工有所恢复，百川盈孚预计周内碳酸锂产量6715吨左右，较上周产量增加4.95%。青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正步入生产黄金期，产量增量较为显著。由于碳酸锂价格暂难续涨，锂盐厂对高价原料接受度降低，采购较为谨慎，一定程度影响开工。其中锂云母市场缺矿问题依旧存在，受环保等因素影响，开工恢复有限，碳酸锂缺原料问题仍存。锂辉石价格高位，澳洲进口锂辉石降价意愿较低，市场合适货源难寻，影响开工。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周上涨。本周氢氧化锂市场整体供应量较上周有所减少。原料采购困难，锂盐厂与持货商看涨心态浓郁。目前业者持续关注终端需求表现，背对背接单谨慎操作，下游材料厂刚需补仓，供需基本面拉锯行情凸显。图3:国内碳酸锂月度产量(吨)图4:国内氢氧化锂月度产量(吨)数据来源：SMM，中信建投数据来源：SMM，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。3能源金能源金属需求端：本周碳酸锂市场需求保持刚需补仓。储能市场近期向好，电芯厂订单充足，头部电芯厂依旧保持高负生产，囤货补仓意愿浓厚，磷酸铁锂市场需求跟进较好。但动力市场还未完全恢复，终端汽车需求量仍较为有限，前期多有原料备货，近期碳酸锂价格偏高，采购较为谨慎。本周氢氧化锂市场需求仅维持刚需。需求仍表现疲软，市场出货困难，整体交投谨慎，市场观望情绪较浓，部分企业库存窄幅累积，业者对后市多持看空观望情绪。根据乘联会数据，6月1日-11日，乘用车市场零售42.5万辆，同比下降10%，环比下降25%；乘用车市万辆，同比增长18%，环比下降4%；今年以来累计零售258.1万辆，同比增长39%；全国乘用车厂商新能源批发14.4万辆，同比增长18%，环比增长3%。今年以来累计批发292.7万辆，同比增长45%。随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。图5:国内碳酸锂库存量(吨)图6:国内上下游碳酸锂库存(吨)数据来源：SMM，中信建投数据来源：SMM，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。4能源金能源金属本周LME镍价为22980美元/吨，较上周上涨8.7%；上期所镍价为173320元/吨，较上周上涨6.57%。本周SHFE镍库存0.42万吨，LME镍库存3.70万吨，合计库存4.12万吨，较上周增加1.8%。本周高镍铁主流成交价格1095元/吨，较上周持平；低镍铁市场主流成交价4475元/吨，较上周下跌3.76%。电池级硫酸镍价格3.28万元/吨，较上周上涨0.12%；电镀级硫酸镍价格3.95万元/吨，较上周下跌2.71%。图7:镍期货价格(元/吨，美元/吨)图8:镍库存(万吨)数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投供给端：目前镍矿整体市场开工率仍维持低位，业内观望情绪较浓，备库意愿不佳，随着菲律宾镍矿主产区雨季结束，镍矿市场资源流通量预计环比走高。本周镍铁供应较上周小幅增加。本周印尼镍铁回流量仍处相对高位，矿端菲律宾矿山调整出货品位，导致中高镍资源释放不及预期。国内高镍铁生产普遍亏损的状态下，在成本支撑下不愿意让利出货。本周电池级硫酸镍价格企稳，硫酸镍市场行情预期修复，叠加目前硫酸镍现货偏紧，短期内炼厂挺价心态走强，本周市场产量环比增加。印尼方面新增湿法冶炼中间品大量回流国内，近期镍中间品市场流通资源走高。需求端：近期下游镍铁市场行情持稳，5月国内制造业PMI回落至48.8%，低于预期数值，整体制造业市场开工率走低，目前镍价现货价格市场重心下移，对镍矿价格支撑走弱，预计镍矿价格仍将弱势震荡。本周镍铁需求较上周有所下降，下游不锈钢受原材料价格企稳，6月排产环比微降。短期内，镍铁价格对于不锈钢的成本而言，有部分的支撑作用，加上钢厂一直在控制发货量，社会库存去库延续，不锈钢价格难以继续下跌。近期终端新能源车产销量环比走高，新能源汽车5月销量71.7万辆，增长60.2%，市占率达30.1%，下游电池厂备货，短期内带动前驱体出货量上涨，产业链传导至硫酸镍市场需求小幅回暖。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。5能源金能源金属稀土&磁材：稀土价格震荡运行本周稀土价格震荡运行。轻稀土方面，氧化镨钕价格50.15万元/吨，较上周价格上涨0.2%；中重稀土方面，氧化镝价格216万元/吨，较上周价格上涨1.89%；氧化铽价格822.5万元/吨，较上周价格下降0.9%。图9:轻稀土价格(元/吨)图10:中重稀土价格(元/公斤)数据来源：Wind资讯，中信建投数据来源：Wind资讯，中信建投从供需基本面看，供应端，轻稀土及中重稀土分离企业开工正常，生产稳定，废料回收企业受成本影响，产量小幅下降，同时，氯化稀土片分离企业开工有减少，综合下来，镨钕产量小幅缩减，考虑前期价格下跌过程中，积累的库存，镨钕市场整体供应量变化不大。需求端，下游钕铁硼企业生产稳定，开工新增不多，维持前期订单为主，企业备库意愿不足，大厂多以长协供应为主，小厂灵活采购，市场整体采购量较少，且终端客户对后市预期不强，采购积极性一般，多观望为主。本周稀土价格高位震荡，镨钕价格小幅波动，镝铽价格涨后平稳运行。镨钕方面，周初市场情绪高涨，报价基本延续周五价格，场内低价现货收紧，下游询盘增加，贸易商积极补货，场内成交增加，成交价格上调，周二开始市场询单较弱，价格松动，低价现货试探报出，下游采购犹豫，场内交投气氛转弱，厂家报货较少，多数持货观望，月中金属厂、长协交单临近，陆续询单补货，当前场内气氛好转，氧化镨钕价格波动回暖，报价上调；金属镨钕价格整体持稳，磁材订单少量释放，周内下游询单补货增加，金属厂报价上调，金属镨钕出货增加，但磁材采购多压价，原料端成本居高，金属价格仍倒挂。镝铽价格高位坚挺，场内散货数量不多，厂家报价坚挺为主，低价出货意愿不强，贸易商积极跟进，成交少量增加，价格高位运行，多数商家看好镝铽产品后市。预计短期内稀土价格高位震荡。镨钕：本周镨钕价格涨后回调。周初，镨钕市场活跃度增强，上游氧化镨钕报价居于高位，临近长协交货期，金属厂贸易商询单活跃，低价货源偏紧，主流报价在50-50.5万元/吨，场内50.3万元/吨听闻成交，金属镨钕报价紧随其后，对应报价小幅调整，钕铁硼企业理性采购，压价询单为主，终端消费跟进缓慢，一定程度影响金属出货情况，金属报价60.5-61.5万元/吨，高位出货困难，低家少量成交；周中，镨钕短暂性回落，询单积极性下降，氧化镨钕少量低价货源报出，49.7-49.8万元/吨小部分现货，但低价货源整体成交情况不佳，金属镨钕价格同步下调，小幅波动，高位报价减少，偏离市场成交价格；临近周末，市场出现回暖迹象，氧化物低价难寻，报价50-50.3万元/吨，下游磁材大厂适当补仓，综合来看，周内镨钕市场小幅震荡，更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况。当前，氧化镨钕50-50.3万元/吨，金属镨钕60.5-61万元/吨。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属6钕：本周氧化钕价格震荡上行。周内，市场表现偏暖运行，下游金属询单积极，流通现货数量有限，厂家报价上移，氧化钕51万元/吨有成交，金属钕价格重心上移，场内报价高位，62万元/吨有所成交，当前氧化钕报价51-51.3万元/吨，金属钕报价62.5-63.5万元/吨，后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况。镝：镝价格涨后持稳。本周市场氛围较为活跃，周初市场询单增多，贸易商积极补货，低价现货难寻，氧化物成交价格稳步攀升，成交数量较少，金属价格随氧化物上涨。周二开始氧化镝价格趋于稳定，场内询单转弱，厂家报价僵持为主，市场氛围转淡，成交少量，商家畏高情绪较浓。成本端价格持稳，镝铁价格随氧化物暂稳，磁材订单跟进乏力，刚需采买为主，继续观望后市氧化物价格变动。当前氧化镝报价215-217万元/吨，镝铁报价207-209万元/吨。铽：铽价格涨后平稳。本周市场氛围稳中偏强，周初铽价格小幅上涨，厂家报价稍有抬头，场内询单增多，成交氛围一般，成交价格窄幅上调，商家心态良好。成本端支撑偏强，金属铽价格跟随小幅上行，周二开始价格稳定，询单冷清，成交氛围偏弱，磁材企业订单有限，下游需求无明显变化，金属厂报价稳定，成交不及预期，持续关注氧化物价格变动。当前氧化铽报价820-825万元/吨，金属铽报价1030-1035万元/吨。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。7能源金能源金属重要公司公告图24:本周重要公司公告公告日期公司名称根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目已产出首批碳酸锂产品。公司预计随着后续的产能爬坡及产线优坡工作将逐步完成，达产时间及具体产性，公司将根据项目后续进展情况及时履行信息披露义务。PMIPMI格向公司销分锂辉石。数据来源：Wind资讯，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属8风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在4月11日的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为2.8%，相较其今年1月的预测下调了0.1%；其预计2023年约90%发达经济体的经济增速将放缓，预计2023年发达经济体的平均增速为1.3%，2024年为1.4%。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。能源金属能源金属9王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师，一级建造师，咨询师(投资)。实业工作8年，金融行业工作5年，主编国标GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利技术，擅长金属及建筑产业链研究，曾获得wind金牌分析师，水晶球奖钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等。李想lixiangdcq@郭衍uoyanzhe@邵三才shaosancai@请务必阅读正文之后的免责条款和声明。