I及旅游行业下半年策略

IT及旅游行业下半年策略分析受3G、数字电视以及半导体周期回暖的刺激，IT行业在1、2月份整体上延续了去年12月份的上涨趋势，成为市场领涨的主要力量之一。IT行业的股票一贯是以快速反应预期而著称，当市场对主要题材的反应迅速到位以后，由于缺乏新的故事，行业股票在上半年后半段表现一般，并没有能够超越大盘。加之市场在上半年后期进一步发掘的其它行业的公司，如军工、消费等，似乎有毫不逊色的增长前景，而且从公司治理，行业环境上来说许多其它行业的公司要优于IT行业的整体水平，从而进一步降低了IT公司的吸引力。一个显而易见的事实是，进入3、4月份以后，每天收到的券商报告中，IT行业的报告所占比重越来越小。

3G的题材在一月份达到高潮，当时基本上每个星期都会出一个3G和电信重组的新版本，但后来的诸多迹象表明3G牌照发放的时间可能要又一次的拖后了，3G题材迅速沉寂。数字电视的公司随着各地方提价方案的出台，大家意识到中部城市的数字电视平移速度也许比想象的要快，于是我们看到原来二线的有线电视公司如广电网络、电广传媒等涨幅明显超过歌华有线（当然这些公司还有一些其它的故事，但对中部城市数字电视前景看法的改变毫无疑问也是重要的原因）。半导体周期性公司一季度普遍业绩较好，坚定了市场对半导体行业回暖的信心和关注度，目前仍没有见到明显的周期下行的趋势。

旅游行业

旅游行业上半年略跑赢大盘，而且波动较小，呈稳步上涨的趋势。推动旅游行业上涨的根本原因是行业的环境越来越好：国民经济进入到一个能够承担旅游行业爆发增长的阶段，各大旅游行业公司的运营数据进一步印证了这一点。行业环境支持了价和量的不断攀升，带来了旅游公司业绩持续快速增长的预期。

市场起初并不太信任旅游公司，虽然公认旅游行业的增长将是确定而且大幅度的，但市场一直担心旅游行业公司的治理和诚信问题，普遍认为行业的增长不一定能够反映为上市公司的账面利润，因此对旅游公司的估值事实上一直存在一个折价。但是当激动人心的牛市来临，这些小缺点都不再是问题了，增长的故事才是最重要的，所以我们看到对旅游公司的PE的调整要比EPS的调整要快。年初大家还在讨论旅游公司20倍的估值是不是有点高了，到现在看起来25倍也是打不住的了。

二、上半年经验与教训总结

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