公司正处于战略转型

编号:公司研究（基本面分析）编号:公司研究（基本面分析） 2001年12月6日西单商场（600723） 观望 8.76元/1751-上证指数2003年走出低谷2001年及2002年，公司主要依赖的传统百货业务盈利能力日渐下滑，而新一轮投资的项目仍处于初创期，无法对利润构成重要支撑。因此西单商场将处于业绩的低谷期。我们预测2003年开始,公司将走出低谷。但我们认为公司目前的经营状况存在很大风险，经营战略迫切需要得到提升，故建议观望！西单商场自2001年开始进行的战略调整为公司2003年之后的业绩增长作好了铺垫。我们预测主要来自西单太平洋及西单华联的投资收益将推动公司在2003年有55％的增长(与2002年比较)，并且续推动公司在其后两年呈现15％左右的增长。但是，公司今后几年的经营存在很大的风险。新一轮投资具有很大的不确定性；公司大量的不良资产对公司的经营是一种隐患，同时对不良资产的处置将对公司当年的业绩产生重要的负面影响；我们对公司2003年及以后作了比较乐观的预测，但事实上，由于公司1998年以来业绩的持续下滑，预测高增长后的2003年利润仍不到公司1998年的利润水平。我们预期北京市政府目前推行的商业行业整合能给西单商场带来发展的契机，但鉴于西单商场平平的业绩以及战略拙劣的历史表现，我们认为它目前面临的首要问题是经营战略的彻底调整和提升。总市值(亿元)：35.9流通市值(亿元)：16.3流通股％：45％分析师－杜愫愫duss@txsec联系人总市值(亿元)：35.9流通市值(亿元)：16.3流通股％：45％分析师－杜愫愫duss@txsec联系人－张学鹏(010)84533151-882股票一年走势图商业零售行业2001年中期数据每股净资产(元):3.13每股公积金(元):1近3月每日成交额(万元)：1072近12月最高最低价(元)10.88/7.36目录1.分析师观点 P4公司正处于战略转型,我们预期新一轮投资将在2003年带动公司走出低谷，值得关注2.沉沦的百货业 P52.1 业绩日薄西山的西单营业大楼2.2友谊商店的重建工程遥遥无期3.新一轮投资体现战略的转型 P73.1战略的转型3.2清理不良资产3.3新一轮投资－连锁；新型百货；购物中心；其他4.2003年将走出低谷 P11县4.嚷1前欺景展绩望舅4.冤2协资金阳面分塔析慨5.挡估值同及投掉资建蚕议浆 庙 惊 桐 泳 戚 害 借 才 诵 佳 乒 币 锡 扩P1桌6绪建议朴关注反！垮6.永附件赴 道 丈 宋 侍 柄 炉 矛 乏 狮 纹 劣 寇 叔 陶 辨 勿 先P1著8公6.芽1戴20蚀00如年全铅国零晕售前扎二十冲位排挂名顶6.寸2贤公司扛业务爆结构险图石6.处3娇公司嫁主要余经营取性资捞产拖6.刃4哨20千00型年主搬要经纷营性永资产克对业库绩的晨贡献叫6.优5励资本回市场末融资征及分扎红派篮送记吧录汁6.灶6扣利润重表预砖测

公司简介最新动态公司简介最新动态2001年，西单投资950万元(占19%股权)与上海华联合作成立西单华联超市，在北京周边地区开拓大卖场、食品超市和便利店等多种业态；2001年，西单商场投资3500万元(占35%股权)与太平洋合作成立北京西单太平洋百货公司。该公司计划在北京设立三家百货商店，主要以18-28岁年轻人为目标消费群；2001年，西单投资950万元(占19%股权)与上海华联合作成立西单华联超市，在北京周边地区开拓大卖场、食品超市和便利店等多种业态；2001年，西单商场投资3500万元(占35%股权)与太平洋合作成立北京西单太平洋百货公司。该公司计划在北京设立三家百货商店，主要以18-28岁年轻人为目标消费群；2001年11月，西单商场发布公告，核销繁星西单连锁超市的投资损失，被视为其清理不良资产的开始。西单商场是北京零售业的领头羊。1996－2000年，公司将从资本市场融资的大部分资金投向所谓的“低成本扩张”，加大了在百货业的投资，并涉足副食零售、连锁及配送等领域。但事实上，这些投资非常不成功。自2001年，西单商场进入一个新的战略发展阶段，它改变以往的控股模式，而以参股的形式与业内有先进理念的企业合作，拓展新兴商业业态－包括新型百货、连锁超市、大卖场以及购物中心等。与此同时，公司开始清理整顿因盲目投资而带来的不良资产。2001年初配股资金的到位提供了充沛的资金作为北京百货业的领头羊,可望得到政府的进一步支持与业内先进企业的合作,将带动公司战略的转型及业态的升级利润构成-2000年合并报表利润构成2001年初配股资金的到位提供了充沛的资金作为北京百货业的领头羊,可望得到政府的进一步支持与业内先进企业的合作,将带动公司战略的转型及业态的升级利润构成-2000年合并报表利润构成收入构成-2000年合并报表主营业务收入构成竞争劣势/不利条件竞争优势/有利条件未流通股2238054.6%1.发起人股21348竞争劣势/不利条件竞争优势/有利条件未流通股2238054.6%1.发起人股21348 国家股18608 境内法人股27402.募集法人股1032已流通股1859245.4% A股18592总股本40972北京西单友谊集团 45%华亿投资 1.7%中国工商银行北京信托投资公司 1.7%股本结构(万股)股东结构泉1.帮分析潮师观物点忙百货笼零售购业在桨社会忆零售莲中的存主导烈地位年正逐安渐被罗替代伤，整阀个行洗业及逼上市呈公司伯的业由绩逐驻年下血滑。出以百适货业招态为钩主的测商业孔上市两公司吨,只展有在刺染指亏重组罚传闻早时才冠能激居发投诊资者巨的兴中趣。予但从掏商业计行业晨最近暖的动摧态来帮看－傲连锁妹业的剑发展士、国舅外零翠售巨口头的撒加入休、新远型百造货业广的崛庙起，谅商业对上市近公司字参与词行业厅整和立的热跑情正篮日趋蔬高涨仁。我确们认朴为，买这些仗举措往应该拥在资拖本市汁场上丧得到愁相应观体现多。凯西单积商场竞是北列京最治大的寻零售构企业车，这旅表现灵在（纪一）热其第蓄一大占股东披西友助集团干是2搜00圆0年学北京蛾市最舌大的身零售屯集团不，其悦中西旧单商融场贡刚献了挤70陈％的造收入执；（满二）大西单涨营业奶大楼旧列2宇00程0年老北京壁市单井体商微场销狭售第确一。握始于膨20别01腥年的套新战金略的桃实施撞，将忘给西物单商岔场今祸后三抄年的晌基本与面带树来新门的气读象：携公司梦20狸01唇年的科新举暂措频涛繁，胁如与愈太平足洋合辞作开衰设百扣货店幅、与与华联浅合作祖开设毛连锁僚超市其及大雾卖场占，并房拟投纪资建啄造购宁物中碑心等舱。这蚁些将骑对公发司今滥后的疗发展盖战略曲、业占态升餐级至鲁关重乳要。捐在推矛行国牺有资东本退嘴出商代业流睡通领碗域的子同时旅，北倾京市矿政府丙对商栽业联床合的态态度玻亦表闷现积搂极。以作为瓣北京辫百货脏业的锻领头惹羊，陷西单脚商场筋理应淘受到冲政府月的重盾视。势公司狸上市化以来厦的募怜集资唇金投跳资项品目差患强人务意，狮投资铸回报歪率不假到3钳％。冒这是币导致债西单扣商场疼几年隶来净拢资产粗收益遥率直诱线下方降的培重要才原因油（2惰00角1年学中期饶净资武产收辆益率聋不到座2％翠）遣。公延司于炉今年筹11狱月发射布的玉公告纹－核吸销对尚繁星知连锁笔的投羡资损吧失，意可视丈为其异清理木整合苹不良继资产猛的开究始，惕便于序公司购轻装抖上阵得。警由于议公司嫂目前颈的业疼务收甩入主共要来管自盈朽利能旨力日塞趋下蛇滑的摸传统凝百货他，而仰新一滔轮投佣资不气会在款短期砖见效寻，公锦司目旨前的琴经营甩存在课较大凯的风形险，翼因此膨我们虽建议怎观望锡。椅公司秘上市熄即拥戴有的户资产吧－西劈单营芦业大罩楼－霞仍是渴公司踢主要周的利帝润来等源诉（贡贸献2姻00狸0年挽合并挺报表谦销售墙收入宴的8暂0％范，净吼利润沿的8眉7％红）昆。但压是西劈单营历业大抖楼的佳盈利呜能力登正在川持续边下降宪（百诞货业著的税懒前利手润率炸从9丢8年种的7句％降责至2括00么1年水中期璃的2咱.6与％）霜。据忙了解渣，公击司对购该营贸业大烦楼的振战略懂没有睬大的贱调整窃。因己此，静我们秤认为踢，在顽受到谁新型贴业态锻的冲编击下数，该缓大楼息的盈郊利状值况不裳可能好有大搂的改垃善。大自2柄00埋3年辰新的这利润槐增长铺点形换成后植，公历司对奇传统恰百货嗓大楼鼠盈利年的依孩赖将民降低女至5将0％折（指枪对百片货业钓务及为百货吴大楼返场地乌出租病业务资的依因赖）室。田公司户对传激统百烤货业哨的期提望在丈于规岗划中贝的友聚谊商查店重抓建项捞目冷（经地营面洞积从角不到煤1万脚平方脊米扩糟展到劝18初万平盒方米销）系。投于资额挂巨大拆，工拘期很刮长，诊目前之对何疼时开盛工仍垒没有瞒定论析。即故使乐哈观估膛计，赞友谊属商店厉的重的建也率将在艇5年盯之后据才能绿给公来司带涨来可谨能的演回报荡。所20柔01苦年，野公司趣处置准的不笑良资稀产遭铸致4浓32撇0万揉元的鉴投资川损失傲，随佳着公爱司清湖理不提良资芝产的淋继续宰，我射们预绘计在桃今后今两年么仍可难能发彻生上别千万列元的链投资灶损失无。与长此同照时，白公司畅将长特期持刑有的铜燕京争啤酒雕法人来股转剪让，休实现陷的收材益恰驻好弥节补2没00药0年慨的非遇经常术性损询失。驻而今肃后两玉年，架据我逮们对择公开蹈资料椅的分散析，涉公司膏已经扁没有坚类似听的手挠段以模弥补沟资产钻处置锻的损筛失。馒新一仗轮投历资预布计从蝶20继03向年开驱始对缝利润呈产生三重要朱贡献成，不位确定笑性较潮大。竟乐观切估计眉，以蕉上项械目贡逆献的谣利润梯相当肯于2栗00袋0年轨利润土的4煎0％到。值促得关氧注的赞项目合是西汪单太屯平洋彼（3缸5％弊持股猪）及戏西单助华联雁（1孔9％蚕持股础）。饺我们康预测笑，主梢要来忘自这未两个杆项目蜂的投务资收佩益将以推动荣20挖03眠年净韵利润勉增长则50巨％以孔上，您并继猪续推葬动之肯后两桥年1驶5％责左右债的增决长。捆（颂请注投意我弹们在黑盈利水预测拔中所少作的狠假设仓）

遮2.素沉沦倍的百滨货业缩2.岩1业贡绩日土薄西晶山的毙西单积营业跌大楼夸该大殃楼列乡北京昆市单漫体店鸟销售藏第一抬，为紫合并柴报表谋贡献谁87冻％的胶利润长，但餐盈利梦能力穗逐年礼滑坡促。因枯经营愧战略群没有谈突破幻，预竞期经柄营没刮有改葱善的盆可能笨。纲地处肤黄金蜓地段设的西词单营症业大漆楼熊西单籍营业琴大楼患，至废今仍玻是公芝司最条主要酷的经伪营资够产，盐地处林北京虚市最强繁华权的两猪大商速圈王痰府井暑、西鹅单商蒸圈的庭西单常商圈持。目烟前，啄这个睁商圈畅中有受西单带赛特笨、中丝友商安场等械多家演大型侍百货屠商厦臭，太酷平洋剩的即然将入扒驻，血将进刊一步五改变询这个熟商圈组的格泉局。诚20父00催年，蒜西单面营业馋大楼寇销售博13倒.6绞9亿宋元，退名列蹄北京每市单扭体店彼销售贡第一社,同奉时每没平方扬米4建.6勤万元迹的销辫售额回也跃予居北威京市益同业处首位首。该吧大楼槽给合福并报帝表贡堆献了凯80治％的辽销售每收入铜、8度5％物的净戴利润艳。西挺单营式业大擦楼的赌商业涂用经短营面偷积为堂2.歌7万姿平方演米，够在各吼大商肝场中挽处于史中等耐偏上沃规模瞧。此误外，摇公司蹦出租瓜小部时分场不地给少快餐扎店，已获得已89巡0万拳元净呼收益样，占揭该营何业大脚楼2早00算0年辣净利叼润的灭17让%。艘西单靠营业券大楼鲜的目皂标客栏户群戴是工孙薪阶筝层，骡主要屈经营备品种撑为中共档服凶装和故家电潜，顾蜘客构枣成中口外地患人和农本地茧人平颜分秋笔色。求盈利蛇能力遣逐年虽下滑择经营的利润剧率为珍（营园业利甩润－小其他茄业务锣利润例）／叙主营汇业务禁收入者，相勉当于下百货筐业的脏税前西利润掠率年以上校数据滩摘自宵母公烦司报锤表忘*经基营利留润=机营业克利润芹-其牲他业泰务利掏润渡20崇00态年，尺西单仔营业叹大楼职的主肆营业旷务收析入恢别复至颂历史录平均爽水平联13估.7绪亿元抖，比山19宏99慰年增熄长8蛙.7劫％。重但百够货贡老献的阔利润裁自1斜99畜8年串以来里持续饮下滑跳，盈季利能屠力直鲁线下瑞降。花西单脸营业省大楼午的经肾营利所润率信（即锋公司总百货笨业务努的税赚前利馒润率挨）敌从9萌8年圈的7号％下兰降到锦今年翠中期玩的2宗.6拆％。迅西单枕营业樱大楼架以服科装家坚电为共主要谷的销戏售品蒜种。仅作为股有品故牌的终服装逮，仍丹然是握百货性业的厉适销怎产品堤，而幸家电粘正越泄来越虫受到担如国脾美及凤三联滔等专蝇业卖当场的民冲击愉。以踏不到垄10旬亿元攀的家挺电销劈售额止，挺与家名电连杀锁业像巨头载每年茎30养－4漠0亿颤元，独且在辞全国晨连锁揉并迅追速增营长的宣规模狠相比撕，传蠢统百面货公卵司在振与供赵应商和的谈淘判能积力、假规模雕经济英、配惊送体给系以悄及能母给顾隔客提警供的砖价格碰和服别务上齿都没吐有竞椒争力犯可言倦。卖但西良单商遥场面斜对来绘自新端型业验态的赚竞争娇仍非市常坦失然，罩称家玻电是座传统贝百货毕的支弊柱产虾品，鸡不会躁对经笋营范搏围作庄出调顾整。促如果刊这种脂策略均不得帮到改俘变，饥我们险认为舌西单小营业旦大楼法今后毁能保活持目妇前的汽业绩抬已属垂不易学。轧2.翠2友牺谊商稻店扩绕建工案程遥请遥无商期盈贵在黎钻石飘地段浅，依窗靠出因租业伪务实忙现盈驰利功重建草工程侵渺茫摘，工宜期长熊、投调资大鲁地处桂钻石舞地段逢的友偏谊商汽店形19跟98检年，泊大股稼东将糖友谊领商店拣作为律配股止资产杨配入象上市氏公司钩。友递谊商箭店是伞19晕64碰年建酬成的量一家研老字逝号大荷型综筑合性称专门遇涉外骗的商蚁业企拼业，辆其所鼠在的际建国惊门外喜大街呢是北恐京市忙政府吧划定针的国娇际商唤务区盾，被鼓誉为常北京眉市的扬钻石侦地带唱。在深该商累圈中党，另舍有赛秒特、女恒基衡中心还等高删档商毙场。拒友谊求商店弃营业嗽面积千为8催80熔0平冷方米各,经楚营的呼品种累以中置国字妇画、吵丝绸易、手筑工艺垮品、筛民族搏服装泡为主蛮，另屯有箱压包等郑其他胡业务配。秋没落宅的贵返族洒友谊赌商店之在8卧0年坊代时失，由递于在思涉外摔百货宫中处桃于垄伪断地和位，需曾迎需来其讯鼎盛撕时期广，年之利润疗高达逼80晋00还万元茄。而鹊现在绪，友鹿谊商礼店每抽年的严盈利窜只在透50耗0万算元左行右，申其中兔出租纹业务顾－出内租给狭星巴厘克连谋锁咖民啡店糟等，恒估算摧每年暂带来械10叠00睁万元侄以上通的净炸收益告。由副此推稠断，沫友谊涉商店傲的零扩售业件务实嫩质上谁处于浩亏损哲状态虚。2辛00崭0年透，友也谊商烟店贡肿献的黄收入锐和净仆利润库分别执占合望并报独表的热9.幕6％谷、7你.2塑％。斗友谊样商店速19昨98洞-2允00艘0年择业绩拣19颈98匹年并19凝99筑年狭20躲00轰年铸主营菠业务航收入拼（亿劫元）碍2.晋2损1.师7勿1.烫66浙净利墓润巩（百林万）赢10僚0圣53营1豆52置3刊净利风润率唱0.器5％想3.码1％喊3.泥2％柏＊净欠利润贯中包坦括了度出租恼收益烤。因相而净富利润青率反灵映的车是与闸主营架业务围收入件并不辛匹配制的盈恶利能井力，杆百货难业事旬实上睬处于浸亏损理状态回。离从单正纯百诞货经幅营的粒角度谅而言貌，友哪谊商均店已感经不茎具备亲投资临价值虽，这霉表现武在：围营业蝇面积惧偏小培。友绿谊商紫店营核业面客积不漠到1晋万平手方米牛，这都相当脂于目立前的榴大型松超市径的水馋平，绩而百塑货商市场通功常在榴2万扮平方巩米以毒上。松友谊份商店乘首先沾在规权模上婆与目任前的杨百货巨商场耗相比援已经汪无竞部争力毫可言嘴。死产品则的定些位。吴友谊贺商店秀目前胸以中形国字视画、方丝绸啦、手擦工艺迅品、霜民族缸服装掉为主鼓，另板有箱文包等每其他样业务富，国匙内和粮国外皱的顾加客平示分秋衔色。资中国攀传统闪特色吹的产蒜品对赠外国秧人仍殃有一鸣定的桂吸引洽力，茫而其踏他类剂商品狭,由顾于外猜汇零裳售的倦放开霞，更哥多的搬外国早人转后向燕浇莎、咐赛特瓶等高惊档百倾货店圈。对猴于国仪内顾唱客而样言，罢友谊膜商店烤无论奏从店殿面的傅装修颠、货占架的恢摆放魔、产追品的桃提供值方面杜都非础常陈顶旧，钻已经柳不具级备吸搅引力纱。示重建弃工程鬼遥遥谈无期蛮但是签友谊展商店壮特殊乎的位耕置，肾以及违旷日扎已久舞的拟胸重建骡项目痰，给颜它增述添了怀不少煤魅力樱。位孕处长煮安街棒的友都谊商弓店，族其重脂建定愈位于狭标志名性建陪筑。蚀西单昂商场搞有关鲜人士剂称，情公司仿与多鄙家国梯外地接产商刊的谈徐判已背有时晨日。角重建揪后，祸友谊榴商店常的营孩业面客积将鱼从目盈前的锅88瓜00终平方捡米扩月大到冠18鄙万平朝方米爱，足篮以构绢建一够个购阶物中闸心。聋但公剩司对谈重建腰后友湿谊商沟店的胞定位蜻尚无酬明确走的思岁路。稿从拆询迁、井重建寄到装自修、铅招商淘、开婆业，权18正万营茫业面喷积的趣大商艇场最面起码缸需要终投资芽25霜亿元俊之上棒，且鲁工期档很长跑。因庸此,撤即使摄乐观接预期权，友兵谊商瓦店的耳重建不也将讽在5迫年之雹后给跳公司防带来槽可能仿的收内益。

阀3.韵新一祥轮投致资展焦现战碎略的搅转型迫3.典1战笑略的信转型来自新型业态及同业的激烈竞争，使公司的经营日益困难。新一轮投资启动－战略转型和业态提升跃然纸上主要盈利来源传统百货的衰退以及投资的失败加速利润下滑。公司在信息技术上的投入并未收到实质效果来自新型业态及同业的激烈竞争，使公司的经营日益困难。新一轮投资启动－战略转型和业态提升跃然纸上主要盈利来源传统百货的衰退以及投资的失败加速利润下滑。公司在信息技术上的投入并未收到实质效果苦＊拖以上蜜数据顾来自款合并脏报表杀，9准8年千之后榆，合仿并报葬表的懒主营椒业务助收入赛的约斧20朴％来颜自控陵股的杆零售足企业怒（微沫利或肿亏损堪），盒80冰％来洞自西父单营予业大失楼。浆盲目瞧投资挎种下驶祸根找(1虚99去6－膨19东98毒年)吉在这凑期间衫,公朵司主头营业崖务除搅了西斥单营霜业大粮楼的盈经营着外，联其发柄展主径要围钥绕着挤集团摆和北渣京市蚁西城唐区政说府进遍行。特在伞“眉强势裕企业霞兼并垄弱势届企业规”“诸通过龄兼并方收购趴实现劝低成保本扩刊张忠”叮的旗芽号下干，公无司先于后收咽购、柏投资吸兼并尖了集爆团和码北京程市地脸方政捧府下办属的辫友谊桌商店掌、万榜方西更单、厚三里紫屯商三店和乎西海川润项数目等牛几个收处于锹微利眠或亏货损状焰态的每中小框百货怨零售恰企业脂，耗吐资2高.5迷亿元浅之多尸。援而与荐此同钻时,姿我们却对公铅司合得并报糟表的意分析属发现迟，1俗99造8年抖配股元资产努进入钞后，的管理绘费用医从1盖99微7年壤的9恒20互0万捞元陡卡然增研加至职1.千2亿份元，巨20蹈00捐年增深加至必1.荡4亿碧元，材而合凶并报拌表的孔主营椒业务拾收入嫂没有冤明显污的增音加。管甚至推在1建99堵8年册，西榆单营纷业大疮楼创垒出的予历史线最高查业绩润也被仓合并月报表继管理沉费用屿的剧兆增抵遇消。淹19蔬98糠年之叠后，尺受到悄传统主百货匀业整沿体衰姨退的眠影响砖，西支单营凑业大狮楼的商业绩接开始草下滑次。而伟同时季投资矩项目巴迟迟括不能集见效忧益，眼还需限要不永断地论填补蠢其黑按洞，西最终扰加速针了西毒单商详场业礼绩的压滑坡冻,1马99域8年勺以来借净利律润年困均下婆滑1鸣5%星。我伏们预督测2沟00柴1年尾西单个商场嚼的业股绩是沸近年己来的守新低端。同信息居技术携的应罚用、丘对时坦髦项廉目的挪投资纲并未座带来倚实质垫性影面响（颤19性99庭－2扑00跳0年商）鸽在此社期间迟，公戏司致松力于胁应用揉计算男机技贩术和咸互联犯网概季念对巩公司饿传统剥的百干货零底售商翼业实槐现产镰业提散升，垒先后纸建立石了规鹊模庞科大的咏计算工机中矛心、祖网络疑中心狡、物卖流配轻送中粘心和爽电子奴商务抹中心猪，耗钟资1篇亿元美左右叼。搁实际常效果支除了怪以P自OS贡系统梁为标桐志的侨局域柔网提弄高了居公司刮经营雨效率谣之外扇，并晒没有技使公好司在娱同业像中确陕立行场业经毁营优岗势。聪目前萄来看街，公热司在画2年温前对逮信息付技术缝的投偏入远静远没崇有到际位。桨如它倾的P坐OS守机无辛法自晒动反斑映顾铸客的俗资料愉，以般至于渗公司版无法厌采用殿新型尚百货志企业科如太秤平洋族、百敏盛等跌常用温的方弓式，裁用贵涨宾卡乒（打薪折卡芬）或雾积分决卡吸览引顾怕客，颠亦无码法将讨顾客历的个辽性化愿需求旋反馈徐至采额购部梁门。类公司湾称将到投入躁部分翼配股脱资金规用以葬PO滨S系往统的扬升级饭完善膨。撒公司丢的配亚送中伟心从叠19唐99课年开烫始投偏资，两历经效两年俱未投榴入运佳营。膊而公凳司的役繁星达连锁速从1得99覆5年傲就已皆经开息始发曾展，金最高喉时连订锁门坛店达敌到3姑3家捐。可杠想而细知，薪没有架配送拢中心日系统纹，公迁司对文连锁叛店的附运营现是处顺在一腰个多荐么粗稀放低喊级的何阶段棍，根错本无共法达斤到大绣规模榨采购患、集挑约化讲配送抛产生晶的低售成本闯的效厅果。除连锁死店的狭经营制最终闯证明脖是失观败的丹,任也何对犁时髦搭概念谊的追麻捧及亦对业去内先天进模晃式的紧模仿欺都是变没有病用的辨。这崖里无断法不践提一舌下公闲司人疫才机叼制的其问题输，公傍司坦异言，毛连锁秋经营班的失摘败主匀要是泳公司捐没有消这方居面的蓄人才慌，这棉从公趴司历左年高翻级管艘理层饮的变垦动可袖略知恰其二往：上未市以今来，匙西单届商场诚几乎逐未从尾公司搬外部哄引进遣过人除才，费高级团管理链层一肌直是瓦那几君个熟帆悉的佛名字青。亿与业兽内具仓备先旬进经荡营理院念的筐公司呀合作忘20低01倡年，好在北猛京市奇政府首关于窑国有股资本毫全面右退出构商业圾零售材产业肥领域堪的政骄策下隙，西岸单商池场开粮始由瓜“推自我中发展璃”淘转向督与强玩者联段合，娘甘当显配角份的朋“娃合作腰发展军”腐阶段敌。这弯种经晃营策拿略的侦调整提，对多西单盏商场苦来说洗是一卸个划絮阶段盟的重巴大调甘整。厌如公令司与反太平撤洋合朝作设盟立百宝货店盒（持钱35占％股概份）节，与幼上海崖华联搁成立瓜西单婆华联衰超市乐（持摆19隆%股附份）末。西徐单商柿场终茶于放屿下京玉城老讨大的失架子迎，开铲始向旱台资恨及外榨地的杯先进秧企业鼓取经朋,这冰无疑别是个饺巨大港的转郑变。稍我们肃预期怪,这累些联尸合不叛仅给惑西单清商场泛将来粗的发丘展，欠也会艰给它悟经营幅目前杀的业乌务带课来有还利的项影响虾。果娘然，牲于2洞00该1年硬11倒月，活公司欣开始受对不顿良资隙产进果行处科置。橡3.话2开票始清皆理整哲顿-俭轻装垦上阵独公司展20饭01兼年1斧1月骂份发阶布的嫂公告肌－核录销公寿司对绝繁星疤西单写的投惯资损申失,郊可以逮视为首西单松清理江不良箭资产篇的开结始。临繁星稿西单蝶是公值司上挑市募疯集资盟金项攻目之刊一，窜它自义19女95叨年注歼册成维立，抖主营的连锁烘零售迫。2愁00防0年困，繁浩星西覆单贡桑献销兄售收鸟入近泪1亿卷元，守而亏报损7远7万声元。培至2琴00尸1年砌10礼月3貌1日眉，该棋公司烤累计幅亏损通达到躬69答01稀万元架（其佛中4蓄5％输是雄清理绣损失棍，5拴5％李是经默营损录失）鸽，大版幅度术的亏浸损已楼经超碑过该奖公司座的注湖册资煌本金最（5不00田万元邮），挂成为订了公谅司经部营上咱的一脂大包怕袱。卷繁星查西单伞门店刊数最返高时订有3剪4家粥，清尺理之桥后,绒12仇家经神营状具况良制好的钱门店草被吸宋收合灶并入阻光彩午伟业赤（从岔事品领牌代拨理的芒公司稳,西洒单持养60窗％）区，并赏计划飞加盟遵西单旦华联粘超市绣，引训入管迁理技岂术和循管理陷人员勿，由会华联音超市味统一违进行旬商品慰配送莲。阵在2彻00捏1年千利润联表中苦,对桌繁星业西单四的处跪置将抱反映犹为4怒32衣0万条元的肾投资休损失缩。公略司称笛明年舅将继自续清态理其篮他不趁良资胖产如傍万方采西单罩（亏固损资森产）福以及绿西海检润项史目(缠胡子拉工程挠)等董。我萄们预少计对办每个效资产莲的清洞理在汗短期扬内将念会带尽来上弄千万晓元的姜损失岗，但盯从长猫期来冷看，各资产塑尽量某保全姻、退夫出劣胶势领死域、脖轻装柄上阵蒜新一柳轮发域展是艳其最战佳的结选择蛋。幸3.坚3新清一轮轰投资虹的开中始竞鉴于提合作塌方在滴专业秘领域威强大支的经榨验曲羽线效呢应，励我们肆对西糊单与叶太平浅洋及婶华联减超市钩的合惠作抱帽有较狂良好殿的预获期，怎但对迈于其滩他投浆资项颠目如间购物温中心避、综拢合商旨业业昨态及杨物流架，我视们持债谨慎班的态税度。盒与太嫩平洋垄的合疗作－誉预期敌良好沈西单负投资趟35钓00狸万元臭参股旦北京者西单胜太平丢洋有回限公悔司3辞5%占股份支，台阁湾太潮平洋滋(中塔国)蹈有限韵公司良占5脏5％晒。忍北京抹西单贺太平斯洋百那货将赴在北曲京以惊租赁旋经营括的方衬式设役立三太家百阔货商败店。温除率睁先开奇设的徒盈科丛店外竭，另疯两家徒将于纯年底捆在西瞒单和叔稍后营在海与淀中栋关村消一带昂开设纵。三盒店的如目标真顾客汇群各钩有区倚别，迅其中忆盈科津店主奏打燕追莎和撤国贸购商圈轿的时呜尚白踩领，陷西单革店以销普通冈市民雄为对尘象，逃海淀源店则宽着力伴吸引筐知识座阶层她。丝目前镰，太遥平洋蚁在中剑国共精有7肺家分惧店（珍包括男新建坛的盈次科店最），冻是最弄成功面的外锈资（惰台资午）百岩货店它之一煎。它阅在细华分市盐场、纳促销挺手段对、培汉养顾右客忠叮诚度徒方面垄远远叨超出匙国内捏百货傻业的蹲水平错。而覆这些笼都造学就了岛公司凳与供章应商贯的谈偏判时旗的优务势。沃如成臂都王颗府井龄开业州仅半因月即番受到艳挑战葛，一显街之胀隔的魄太平市洋百向货向崭部分许供货播商下秘了哀“拒逐客忍令惯”践：如婶果不缝撤掉诱在王钉府井悠设立违的柜寨台，反要么梯提高佳扣点抓，要岔么走棵人。角双方盐剑拔黎弩张哭--模--蜂这效种情辉况同唐样发滔生在位上海冤太平镰洋与朱上海预百盛思之间衬。磨北京翼百货蚀业的舰集中便度远薯远低妥于上柱海，贺如上暮海一睁百2吉00丑0年舒的销想售额欠接近钞60拌亿元颤左右衬，而傲北京观最大冲的零柳售集尿团即杯西友语集团揉仅仅跑为2懂3亿荣元。铁这为翼太平影洋进瑞驻北条京市另场提元供了铺比较蛙有利画的竞类争格桶局。摘更重恐要的签是，欺北京缘的商叠业服剖务意此识普此遍没诊有上父海好血，以普一个佛非常鸭小的烤例子改，北搜京几铃大商鞠场的针贵宾童卡只弃能打小9.渴5折屑，而插上海菜几乎翁所有轻贵宾牢卡都厘是9糖折卡切。我挠们已巴经感撤觉到座太平现洋进受驻北棍京将志给这冶个市愈场带嚷来的雄冲击阀。北爪京的葛社会涝消费犹品零仔售额赌及人盆均可猎支配旺收入席与上湿海处怖在一舟个等宋级水降平。败我们届预期池至2仍00暴3年贤，北纱京太欣平洋即能获损得与榆上海泼太平秒洋同缴样的问成功歌，并寒达到邮相当愉的规劝模。式与华格联的城合作妨－公有司如裙何体朵现收探益具著有不火确定远性普西单抗商场富投资侮95柔0万半元与肠上海陡华联名超市璃及北晕京超麻市发途联手俊组建婚北京吗西单棚华联羊超市纸有限蕉责任荷公司虹，西禾单商卫场占行19欧％股情份，双上海刘华联格超市染占7倚7％弯股份猎。西巡单商青场计疾划将妖清理岭整顿钳之后扭的1州2家骡连锁通店加愉盟至捆华联逃，加或上西治单华恢联在誉北京督已经慈开设友的7泥家店水，目洋前的思连锁铺店数嗽已经患接近重20章家。惰据公悬司透焦露，偶西单瓶商场着与华例联有撒一个绒协议减，一嫌旦该累连锁身超市馅盈利壶，西亚单商读场的肯股份磨将增质持到锈38躁％。趣但令跃人不拥解的落是，幸上海牵华联誓超市沿7月雁份的轻公告登称，屯在西帮单华源联超烤市第碗一轮壮增资被－由厦50瓶00辈万增爹加到沸1亿般元时已，上植海华汁联超堂市已架将股拜份增疤持到衣88初％，卵而西罢单的残股份根降为舒10河%左件右。夏不知叔西单咐所称拣的增枝持股应份能饶否兑描现！贸上海抢华联上超市驶为我填国第凶二大五连锁塘企业套，目四前拥环有6染00臣多家墓门店只，主与要分味布在减江浙盖沪一参带。金西单关华联掠超市争则将维以北岭京地评区为衰中心挎开拓等周边爽市场立，以零大卖冠场、脾食品君超市畜和便种利店讽等多俩种业有态并乳举。诊鉴于哀华联惩超市乌在连篇锁方礼面的替成功乌经验纤、连沾锁业犬态蓬饭勃发寨展具板备的亭经济烟基础稳，以今及北穿京市优政府坚目前遥表现唤出来而的对根商业瓜新兴摩业态缎的欢认迎，结我们邪对西趁单华眯联超者市抱姿有较观乐观猴的预掘期。泻但西惰单商晴场未域来如堂何在忌报表两上体枯现这脊种收暂益仍吃有很雪大的方不确苗定性皂。权购物造中心狐－二距期批稳文没泄有下府落槽公司土计划巩投资厘2.喉5亿水元与母北京嘱阳光沃房地猜产综粒合开国发公幼司、四欧尚锦（一遭家从作事连园锁大负卖场春，尤熊其以理经营也生鲜赴食品凯为特昨色的嘱法国禾零售耗商）疫共同太出资创，在印中关夹村西厉南万激泉庄说小区下建设知购物证中心饰。一怀期4拆.5鼓万平思方米利已经谅获得吨批文洪，而凶由于瞒地皮京拆迁僻的问扎题，策二期专5.鞠5万展平方轻米项企目的苦批文狮仍没吵有下氧落。档公司坟的投秤资将厦相应茄获得怕2.艘5万走平方疼米商成场面要积的屠所有常权，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连4、别20艘03蜡年将摘走出然低谷筐4.弱1前绩景展终望狡传统膝百货翁业盈钩利能办力下冈降盛在我茶国，越百货兔占社永会消仅费品浅零售择额的丹比重鉴至少乘在5择0％啄以上酒，而座在商肚业业达态发度展比起较成脾熟的织发达露国家变，百产货的帖比重拉通常当在1扶0％傻以下树。根挑据业耗内人膏士的匹看法站，在百我国渐，百都货业庭零售指比重浮保持啦在2绳0％喂左右屿是比头较合洞适的晓。因拨此，消百货联业将驱面临牧很大津的整御合和枣调整校。届商业然业态魔随着生人均集GD胆P的寒提高弄而不尿断发聚展。凯在目模前阶折段，旨连锁栗超市瞧已经扣成为习普遍它的方敲式，苏大卖待场及扣专业记卖场纵也正子在经禽济发掌达的邀区域潮蓬勃值兴起垄，百训货业秤受到狸新兴砖业态耍的冲姻击不博可避覆免。昆囿于纺适销纪产品障面窄快的问缘题，亏百货背业在崖这场瞎竞争究中显醉然是讯弱者兆。而都与此忆同时没，在砌一个竞城市索的黄俭金地异段，疮传统须百货御店林浴立，塔商家抢只能站依靠层打折谱吸引怕消费薪者，抄造成饥盈利铺能力绒的下泻滑。捆西单醉营业啊大楼拆百货糟业的俩税前冒盈利型能力于从歇19尊98条年的绳7％泪下降潜到2断.6麦％，枯友谊母商店替的经表营情榆况则赔更为峰糟糕雅。婆若西涂单商准场对陕百货络业的桥经营引策略燃没有文大的炎突破少，这惕种惨勿淡经也营的霸状况归将持槐续下纹去。雕我们疾预计召西单孔营业挤大楼收与友略谊商喂店在尖近两丹年百绞货业工每年辆贡献台30卖00础万元振净利压润，营比2浓00瓶0年节下降哲15跑％左傲右。仰因目疑前对戏友谊览商店席的重功建项突目没险有确筑切的候说法拜，即古使乐规观预惠期，苦该项僵目也弄将在浴5年逢以后朝才可雷能给顽西单艘商场飘带来疯回报海。拟扒计划倦定位定于百扬货加党超市朴业态羊的天货通苑材项目首，据剧公司川自己喊的预掉测，矿将在龄三年妥之后申形成补3亿民元的志收入防。我青们对震于公插司在冤综合匙商业激业态论上的店运作柳能力愚表示蚁怀疑驼，同惕时由简于公屈司自电己预辅测项棚目产产生的举效益擦比较瓶慢，榜我们衡的预拘测利柜润未绵包含允该项箱目。香京城也商业辨格局费的整出合能待否提同供契虹机律与上兔海相甩比，跨北京预商业呀的集编中程绿度远机远落乏后。醋在2配00踪0年盛的中崇国商肿业零文售业歉百强聋企业对中，肚上海恨有1剃2家夕零售打企业龄，销弟售额涂占到特了总葵数的茅25伤％以犬上，岁北京哀虽然呢有1在7家借，但挑销售欠总额垫却仅赚占1朵4％抚。此姓外，竭在前扎10净名中晌，上策海企录业达姻到6精家，尽而北帝京一井家也惯没有苍。香（见考附件社6.初1）据。西迟单的兵第一舍大股差东西澡友集处团号驴称京好城零映售第牲一，高但在纸全国紫的排给名已忘是1连5位垒。从镰这一恶角度鞋而言词，北号京的原百货宫业不孩仅落厌在上透海后陷面，茄甚至白落在精大连掏、武弹汉、笛天津麻等城香市后谁面。歼北京嘉市政桂府显绵然意红识到配了这提一点砌。在违大张膜旗鼓傻地进客行国落有资做本退烦出商陶业领当域的舍同时针，北乎京市症政府桑正筹客划重笛整商伴业格族局。够从目勺前的去进程任我们贝可以员推断此，北瘦京政喘府对腐王府鲜井的蓝态度倦是将温百货门业搞痰大，凡对西暂单则柱是积携极扶惑持新延型业依态的览发展迈。三果家大溪中型装商店中－双片安、属长安急及东健安－猴已经届划拨棋给王易府井投，联偶合后轰的王放府井蚕将取跟代西木单成劣为京闷城零盗售老舌大，愿跻身弱全国袋零售服前十芦。西筹单商绞场则肉在与紫业内陕先进所企业谎的合致作上举举措信频繁理。但墨作为布京城尖零售易前老辫大的腐西单蚕商场够，仍齐有着掘良好粗的百到货资纹源及兆商业粮地位疤。我永们认贷为，知北京济市政您府不赔可能根袖手斑旁观闯，极泽有可笼能对赚西单聪商场满在百贝货业迈进行模进一宅步的那整合升。因黑无法粥确切酒预测沃北京进市政封府的讽意图傅和举烟措，淘我们耗的利胜润预叔测未其体现海这些狸推断堵。但宜首要零的是朱，公加司的撑经营红战略唐需得抗到进斯一步全提升侍。凝非零押售业涝务贡掏献趋主大出租哨随着泊百货浑业务挂的衰逢退，有出租俘业务洗愈显划示其旱重要唉性。槽20讨00咏年，桌出租先业务央贡献灿税后私利润移25步00荷万元磁，为秃近年茄来最足高，添占净破利润氏总额组的4制0％券。铁公司喉的出疼租业撕务由伤两部毫分组闸成：醉（一殖）谊平星投挺资公差司（畅二）息传统卧百货修大楼棉的出巨租业枪务。卸自1糕99扔9年济以来蒙，谊贡星投蹲资每传年贡映献利灰润6嫂00纹万元拐左右辱。该间项目小是公锅司上茶市募载集资再金的备更改底项目灭，原屈为三贡里屯羞国际居商店景项目才，现鞠将部昼分面齐积出膨租给狡米其偿林轮韵胎。称谊星氧投资仪占地饼面积牢1.扬2万遇平方区米，找位处快使馆失区，撑公司舌称以途后将拌该项仓目转躺做地川产项登目。形以其跳占地排面积吓来看飘，这馅是一沙个规冶模较免小的血小区劝。输传统茂百货庸店的静出租诱业务斜，包数括西撑单营骆业大精楼向慰快餐隶店出珍租场苏地、免友谊始商店玩向星书巴克授咖啡把店、柜洗衣教店出件租等劝。由绢于传秒统百墓货店终所处京的地悔段较拢好，娃我们惹认为粪它们央的出故租业败务有曲比较呼大的和连续树性，麻而谊坊星投肠资的渣出租屈业务龙则存闯在较孔大的辰不确路定性巧。我箩们在采利润残预测瞒中假棚设公务司的忆出租叠业务乎在今国后两捧年保棵持稳寿定，赌则每粥年贡狮献2怕50若0万袖元左军右净朴利润乘。情品牌版代理圆及物席流相公司跌于今堵年下类半年菜购并梢的光匆彩伟跳业，慈主要可从事贺面向贫超市球的国恰际食撑品品洲牌代非理。章中小缴超市侦，囿笑于自救己的假实力弃，有挣可能邀采取准外包兴采购丘和配夜送的考形式垂。但裂当食吹品零时售市子场竞吸争格遗局进北入寡吩头垄毛断时宵，品屋牌代木理专猾营业阶务会能面临携食品障零售拳巨头校的竞印争和奉挤压纸。如俱沃尔袭玛，答以前善曾将拌中国提的采慧购业夸务外浑包，挖但随匆着中金国业档务的果扩大变，它搏收回闭采购旗权，港计划词20掏02更年2剂月1浑日起尼，由煮设在液深圳晋的采势购总航部统裤一运抢作。粱20庸01革年，贴光彩寻伟业洞的销裕售额瘦达到贸1亿悔元。命在目荡前光弃彩伟践业规援模较夏小及受连锁富超市留竞争怀仍分壶散的苍情况税下，跌我们租认为彼光彩嫩伟业渣从事怖的业冻务有爹一定奇的市菜场空蜘间。匠假设矛其净喊利润密率略猜高于去一般占零售些企业始为5织％，尊以西介单持超有的广60逢％股辩权计拐算，芳光彩磨伟业延年贡维献为手30摄0万足元。连随着蝇WT晌O加酸入后弟国外察品牌仪代理拒业务保增加风，可稍能会沫促进捎该公匙司利世润的秤增长革。但画对于役它拟诸从事父的第摄三方陆物流窃业务寇，目戚前的抢基本袋面无勇法支字持我嘴们对趣其保音持乐乖观。本处理遗不良盏资产仅及投晕资的桨非经背常性愧损益烛截止玻20熟01冈年上照半年窃，公堆司从努资本观市场家累计锐融资禾7.床77饿亿元剧，而劳与此阵同时珠，西兔单的助经营对业绩妙却持册续下忆滑。延20纸00气年，到母公丰司对痰外长脱期投颠资达元到3或亿元歼，而籍同年艇投资率收益拦仅为北80软9万耳元，州投资泻回报臂不足蚁3％斑。大遵部分篇的投还资项站目成松为亏奇损或巡烂尾季工程像，成奏为公厨司不握得不她填补候窟窿互的利织润黑肥洞。萝对2扒00伪1年端公司劝刚投圆资的幸资产破，我宪们不颈做评培论。它对2久00罩1年纺之前精形成坦的资荡产，膊我们积认为扮以下渗是需缺清理供的不问良资车产。扫公司帮需清复理的袍不良梨资产贱子公馆司（幸持股团％）吵截止次20疾01枣年底西亏损豆或已产投资炊额辟对处渡置当授年公犁司利技润的律影响溪备注杜繁星拜西单糠（9简8％祥）涛累计受亏损壮69卵01亿万元验对2偷00登1年拢报表茂产生姑43奔20药万元袋的投威资损避失盟已处完置，软投资愧损失馆与出脑让对旗燕京订啤酒兼的持喷股相学抵伟万方摧西单淋（5箱2％玻）大累计机亏损胃约5俗00溉万元知加上受清理棵损失延，预敞计产歪生6庄00典万元咽投资摸损失卖公司代预计岗20护02江年清瞧理枪西海突润（质70社.8绍％）终累计圈投资敢85云00讯万元呼仍未日运营膛较难斗估计捏，若惰按市哑场化遣手段沉清理武的话骆，投陪资损夏失不供下5堡00秋0万龟元傍公司袍期望样20冬02红－2单00策3年艇间能怎将该着项目吹运作催起来蝇。彻万方夏西单妹位处狸北京乔市西右城区堂，营昏业面搞积近杜1万锐平方租米，闪经营厌副食绞和百梳货为晶主，蒜以百叨货加基超市禽为经榴营业电态。毫20尖00裕年，掌该公放司贡纸献1字亿元浊销售侍收入外，而梳亏损五29哲5万锐元。肝预计奶至2盆00兔1年怜底，稍累计筑经营台性亏敌损达屋到5移00狸万元拖左右病。公付司称诚，明物年将偿对它宏进行似处置豆。我溜们认谷为，莫由此乎带来赔的投祥资损介失将锹比繁声星西酒单小隔，但迅无法卫确定绍公司趟将采待用什尺么手宫段进形行清男理。潮在我爪们的司利润侦预测香中，孕我们摊假设壶处置识万方拆西单斩将产睬生6博00猴万元晨的投巴资损夕失，挪其中踢30习0万允元为叫债权浪清理家损失丘。枣公司奸投资排85描00陕万元扬的西瞒海润所项目忘，由雄于进县展不步顺利帅，两蝶年下乡来，如至今洋尚未失运营边。公秃司仍哈期望棍西海姐润在供今后莲两年青能顺休利开溪工，涝但由干于前跌期成箱本过信高，弦即使光开工享，盈坛利能若力也接不会转强。尾若公什司采话取按蜓市场涛行为怎进行妙处置独的话控，我停们预梳测处颗置当茄年将尾发生统相当贱大的顾投资痰损失夕。因奶无法显对它告进行建确切虚的判夏断，新它可馅能产乳生的点任何啄收益弊和损材失都个未在挥我们盈利润今预测肝中反天映。践在处赞置繁发星西消单的恼同时紫，公伟司以鲁20恳01毁年中就期每腾股净碧资产禽的价烘格转诚让其德持有抬的燕生京啤罢酒法李人股臣14窜65艘万股添，预枯期获厕取税赵后收严益4著25满5万躲元，互恰好撑弥补龟今年悠处置乞繁星悠连锁伯带来垄的损州失。凭而今夕后两暑年，紧据我李们对反公开怠资料桨的分例析，库公司摧已经燥没有贤类似惠的手世段以梢弥补执资产侍处理蛙的损轨失。翅业态广升级市带来拖丰厚慨回报裹在新体一轮获投资至中，锣我们震对以皱下两矩个项速目抱批有乐论观预光期：节西单唇华联密超市殿西单盖华联捎超市于的控长股股产东上喘海华叔联超辟市是差我国漠第二钻大连测锁企捡业，推20裂00膏年，寻它的郑门店拍数（氧包括枯加盟条店凭）达现到6霞80闷家，享销售苗收入概为4骗2亿代元（榜包括孩加盟沙店炎），刃净利丸润为劝49毕00午万元挥。撑西单葱华联格超市蛇宣称希在未孕来三障年内眉预计洒发展料门店处50牵0家枪以上津，销父售额简在3绵0亿两元。尚假设培至2笼00堂3年叉，西健单华芳联能承达到熊上海菌华联端超市兄一半棍的规屑模，铜则可瞒实现辈约2沃50附0万果元利弯润，要按3饲8％握的持窄股计食算，临公司扇能享刑受到剧95抹0万弹元权驶益。森如前辫所述束，据柄上海望华联正超市遥的公刊告，植西单换目前尾对华拌联的访持股朱仅在匪10协％左柄右，违无法帖以权部益法尽体现习投资雨收益裳，而杂西单挠能否另如愿狠将股究份增弄持到疯38覆％有伶很大况的不漆确定连性。谢在盈沸利预于测中烛，我撤们假昼设西活单的帽持股青增持趟到2汁0％套，则燃公司蝶能得幸49军0万纱元的刃投资唯收益售。以严连锁且业发碗展的着势头笛，我惰们预称计在规20爬05笑年之犹前，诊利润液可望既保持付年2椅0％闸的增展长速宾度。规西单闻太平侵洋诵上海策的年锤轻白详领，巴应该摧对上串海太笛平洋稍有很漏深的趟印象漫，因浮为它烤的经牧营品嘉种比城较时奶尚，它促销静手段耽层出舱不穷俯。太依平洋证在上舅海共拨有3书家店虚，经督过7炊年的企发展街，2格00腰0年糕销售雕收入拆超过抓20餐亿元拾，其舒中来味自服冰装的化销售节额占冠80屡％。红上海男社会剩消费榜品零浑售额滤的构窜成指封标表暑明，蒙衣着添类消系费占签社会菠消费津品零后售额矛的比穗重为乞13奸％，香我们捏可以优推断吧太平尤洋的部服装智销售询占上刊海服学装零辰售额午的7仿%。批上海谜太平连洋宣见称，疫它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