交通运输行业周报：极兔速递提交上市申请油运弹性再次验证

1行业周报证券研究报告本周上证综指较上周环比+1.30%行业周报证券研究报告本周上证综指较上周环比+1.30%，A股交运指数较上周环比春秋航空、南方航空、密尔克卫、顺丰控股涨幅居前。交通运输极兔速递提交上市申请，油运弹性再次验证投投资评级领先大市-A维持评级细节。15.3pct)，是东南亚第一大快递服务商。从公司在东南亚的份额趋 二、极兔速递的后续发展值得关注利能力上的变化。目目标价(元)首选股票评级行行业表现交通运输沪深30037%27%17%7%-3%-13%2022/052022/092022/122023/0升幅%相对收益绝对收益M3M12M孙延分析师sunyan1@宋尚杰分析师songsj@相关报告稳争与份额分符合预期求如日方交通运输行业周报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升交通运输行业周报2023-04-232023-03-202023-02-282023-01-152023-01-08行业周报/交通运输3递、圆通速递、申通快递、德邦股份、韵达股份。年绩弹性。航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。上海机场、白云机场。1)行业处于淡季尾声，美国宣布补充战略石油储备，下半年供给新招商轮船。春秋航空、中国国航、白云机场、上海机场。1)宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2)快递行业价格竞争超出市场预期。3)油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行行业周报/交通运输4内容目录1.本周市场回顾 61.1.A股板块指数回顾 61.2.交运重点公司行情及盈利预测 72.子行业数据跟踪 72.1.快递物流 72.2.公路铁路 92.3.地铁通行 112.4.航空机场 112.5.航运 153.重点报告摘要 184.核心观点 215.风险提示 21图表目录 图2.社会消费品零售总额累计值及累计同比 7图3.实物网购规模累计值及累计同比 7图4.快递业务量及增速 8图5.快递业务收入及增速 8图6.顺丰快递业务量及增速 8图7.顺丰单票收入及增速 8图8.韵达快递业务量及增速 8图9.韵达单票收入及增速 8图10.申通快递业务量及增速 9图11.申通单票收入及增速 9图12.圆通快递业务量及增速 9图13.圆通单票收入及增速 9图14.全国整车货运流量指数 9图15.公路客运量及同比增速 10图16.公路货运量及同比增速 10图17.铁路客运量及同比增速 10图18.铁路货运量及同比增速 10图19.一线城市地铁客运量(万人次) 11图20.全国(含国际/地区)客运航班执行航班量(架次) 11图21.民航客运量及增速 12图22.民航货邮运输量及增速 12大航整体ASK、RPK、客座率走势 12图24.南航、国航、东航客座率(%) 12图25.春秋、吉祥客座率(%) 12图26.布伦特油价走势 13图27.航空煤油出厂价走势 135图28.美元兑人民币走势 13图29.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 14图30.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 14图31.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 15图32.原油运输指数(BDTI)指数走势 15图33.成品油运输指数(BCTI)指数走势 15图34.波罗的海干散货指数(BDI)走势 16图35.中国出口集装箱运价指数(CCFI)走势 16图36.外贸化学品船期租运价(美元/天) 16图37.外贸化学品船主要航线程租运价(美元/天) 16 图40.内贸集装箱运价指数(PDCI) 17 61.市场回顾本周(6.11-6.17)，上证综指较上周环比+1.30%，A股交运指数较上周环比+0.53%，跑输上证指数0.77pct。交运各板块中，公路(-2.65%)、港口(-1.80%)、铁路(-1.43%)、物流综合(0.60%)表现弱于市场；机场(+1.62%)、航空(+1.67%)、航运(+2.26%)、图1.6.11-6.17交运行业指数与其他行业指数对比表1：上证综指、交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率(TTM)市净率(LF)上证综合指数3,273.333,231.415.96%0.53%-3.45%2.16物流综合0.60%-8.03%944.84919.642.74%26.612.45路3,361.063,452.64-2.65%8.31%铁路2,733.452,773.213.86航运2.26%3.31%4.046.95%航空004.033,652.443,594.28002.4371.2.交运重点公司行情及盈利预测表2：交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测证券名称证券代码涨跌幅%静态估值盈利预测(亿元)动态估值PE (TTM)PB (LF)2022E2023E2024E2022E2023E2024E600026.SH43.32春秋航空*601021.SH6.58%-44.529.9空*600029.SH4.89%-3.7.9-323.028.5-3.5.6克卫603713.SH4.71%23.8顺丰控股*002352.SZ3.51%.5.8.527.521.33.41%-4.2-385.0-3.6.3603565.SH3.32%.328.328.6.5招商南油*601975.SH2.93%.027.726.4603885.SH2.89%-38.0.4-9.3.6招商轮船601872.SH2.65%.40.97上海机场*600009.SH-46.0-29.0.0-600004.SH-35.7.0321.7.420.1600233.SH.601919.SH.0256.6200.7202.48002468.SZ0.44%.9.123.2永泰运*001228.SZ0.13%.54.10.00%-3.24.2-380.0-2.8华贸物流603128.SH0.00%.1德邦股份*603056.SH-2.17%.1522.7注：未覆盖标的盈利预测使用wind一致预测2.子行业数据跟踪2.1.快递物流，同比增长36.4%；业务收入完成924.9亿元，同比增长24.9%。图2.社会消费品零售总额累计值及累计同比图3.实物网购规模累计值及累计同比8图4.快递业务量及增速图5.快递业务收入及增速同比下降1.75%。圆通完成业务量17.37亿票，同比增长39.41%；快递产品单票收入2.37元，同比下降5.58%。韵达完成业务量14.55亿票，同比增长28.53%；快递服务单票收入2.43元，同比下降3.95%。申通完成业务量13.39亿票，同比增长69.28%；快递服务单票收入2.34元，同比下降8.95%。图6.顺丰快递业务量及增速图8.韵达快递业务量及增速图7.顺丰单票收入及增速图9.韵达单票收入及增速9图10.申通快递业务量及增速图12.圆通快递业务量及增速图11.申通单票收入及增速图13.圆通单票收入及增速2.2.公路铁路亿人，同比+46.67%；货运量为34.98亿吨，同比+7.36%。。图14.全国整车货运流量指数10图15.公路客运量及同比增速图16.公路货运量及同比增速图15.公路客运量及同比增速图18.铁路货运量及同比增速图17.图17.铁路客运量及同比增速112.3.地铁通行669.64/855.70万人次，环比上周分别+2.88%/+1.89%/+2.68%/+2.79%。图19.一线城市地铁客运量(万人次)2.4.航空机场97班，恢复至2019年同期的109.42%。图20.全国(含国际/地区)客运航班执行航班量(架次)2023年5月份，民航完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长3.4%，同比增长328.2%，恢复至2019年同期的94.8%，其中，国内航线旅客运输规模超疫情前水平，较2019年同121万吨，环比增长8.4%，同比增长20.2%，恢复至2019年同期的94.6%。图21.民航客运量及增速图22.民航货邮运输量及增速月，三大航合计客座率为71.25%，较4月的72.96%下降1.71pct，较2019年5图24.南航、国航、东航客座率(%)图25.春秋、吉祥客座率(%)13，图26.布伦特油价走势图28.美元兑人民币走势图27.航空煤油出厂价走势14吞吐货邮吞吐量同图29.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比图30.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比15图31.上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比2.5.航运本周原油运输指数(BDTI)为1175点，较上周环比增长12.01%,成品油运输指数(BCTI)为图32.原油运输指数(BDTI)指数走势图33.成品油运输指数(BCTI)指数走势16图34.波罗的海干散货指数(BDI)走势图36.外贸化学品船期租运价(美元/天)图35.中国出口集装箱运价指数(CCFI)走势图37.外贸化学品船主要航线程租运价(美元/天)TCE42456.8$，较上周环比+8.40%，BDTI阿芙拉型-TCE日均运价为42500.6$，较上周环比+1.80%。图38.BDTI分船型运价17BCTI图39.BCTI分航线运价6月3日-6月9日内贸集装箱运价指数(PDCI)达到1109点，较上周环比-1.33%，同比-33.87%。图40.内贸集装箱运价指数(PDCI)183.重点报告摘要 日《化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上》核心结论：化工行业规模增长，物流需求持续提升，第三方物流需求渗透率提升下将保持较中释放，码头储罐以及沿海危化品航运企业将维持较快发展。建议关注：密尔克卫，宏川智 (2)2月13日《中远海能：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪》疫后全球经济复苏叠加补库存，看好运量恢复增长。第二，俄油制裁后贸易格局重构，将带/天，测算公司归母净利润78.07亿元。4)风险提示：油轮运输需求恢复不及预期；俄乌冲突地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消；行业新增大量订单，且船台加速交付，供 危化品集装箱出口货代(占比约90%)，业务主要集中在四大化学品进出港口(宁波港、上海港、青岛港、天津港)，同时公司也深耕跨境化工物流其他化工物流供应链行业的全产业链布局、品牌上海疫情带来的客户溢出，预计Q4行业仍相对景气，即使疫情影响，操作箱量录得较好同利润在过去几年保持上升趋势，我们预计因公司溢价能力与服务优势，仓储及运输单箱利润装箱运价大幅下滑(Q4集装箱运价指数CCFI同比-51%，环比-45%)，成本大幅降低；从报价端来看，因成本下降，报价必然调低，同时因公司在货代业务中提供更多的一体化链条综合服务，服务性收费将保障单箱利润，平抑运价周期影响；我们测算最终Q4单箱毛利环逐步投入运营，同时天津港危化品操作资质也已放开，公司发挥品牌效应、行业地位等资源优势，开展了业务、人员等方面的整合，协同效应逐步体现，预计对Q4业绩产生了正向影行业周报/交通运输19人民币贬值3.45%，测算公司产生汇兑损失约1000万左右。 核心结论：1)疫情对公司四季度需求冲击较大。我们测算2022Q4公司件量48.1亿单(同。分析环QQQ，公司主要依托精细化、数字化管理有效降低疫情冲击，另外规模效应、油价下降、通行费减在疫情反复冲击下体现了网络的稳定性、总部的经营能力。我们认为管理团队和数字化变革对于圆通的影响仍未被市场充分定价。同时2022年行业生态发生变化，行业整体价格实现了稳定，头部品牌份额出现波动，高质量发展趋势与分化趋势显现。展望2023年，需求复苏与格局进一步分化将是行业主要变化特征。我们测算行业件量大概率修复至两位数增长，圆通经营稳健，竞争优势明显，份额有望持续增长，估值迎来修复；同时公司价格策略平稳，成本持续下降(产能利用率提升、油价下降)，看好公司作为通达系龙头，份额与盈利双提升 (5)12月27日《招商南油：成品油运景气到来，远东龙头扬帆起航》2别为60000、70000美元/天。3)公司目前外贸成品油运输共运营28艘MR油轮，且在手订单3艘MR油轮。根据测算，若MR年均运价达70000美元/天，公司外贸成品油年毛利可达43.2亿元，总归母净利润可达37.45亿元。 (6)11月14日《德邦股份：高端快运大件龙头，携手京东打开空间》营业绩有弹性：物流网络建设逐渐完善，资本开支高峰期已过；持续管控成本，规模经 (7)11月9日《吉祥航空：民营航司龙头，静待疫后腾飞》20化定位，航网布局灵活均衡；机队规模保持稳健增长，机队年轻化行业领先，宽体公司疫后弹性可观。预计国内国际出行长期受疫情压制的需求有望迎来快速恢复，而航司运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性；民航票价市场化改革打开涨价弹性空间；一轮成长周期。 (8)10月14日《圆通速递：数字化转型展露锋芒，网络优势大有可为》高，集中度持续提升；行业增速趋于稳定，长期空间较大。2)公司数字化转型卓有成效，打造网络竞争优势：加盟商互利机制进入正循环，提升加盟商经营能力；培养用户粘性，获取到商业价值极高的用户画像；网络竞争优势对经营影响持续体现，长期有望带动向高端转。 (9)9月18日《原油运输：供需拐点已至，景气周期到来》处在历史低位，油运需求有望稳健增长；供给端，新造船订单创历史新低，老龄船面临拆解，或解封、环保新规、期现及跨区价差多因素共振或进一步影响需求供给，推高油运景气度。 (10)9月7日《永泰运：运开时泰，危化品跨境物流景气向上》着法律法规逐步完善，安全监管趋严，第三方专业化工物流渗透率逐年提升，同时格局有望牌优势；港口区位优势显著叠加客户来源多样，公司能够保持一定的议价能力和盈利水平。 (11)7月3日《上海机场：坐拥核心空港，静待柳暗花明》旅客占比高，航线结构与客源结构优势明显。2)免行 (12)2月16日《中谷物流：内贸集运龙头，中流击水正当时》行业周报/交通运输21环保、提质增效等要求，同时“十四五”规划明确指出集装箱铁水联运量年均增长15%以上。2)供给端，内贸集运市场运力增速持续下降、内贸运力向高度景气4)经营方面，公司大船干线直航+小船支线中转的模式逐步得到验证，经营效率优于同行，同时积极探索外贸业务，出租船只增厚业绩并自营积极探索近洋外贸。因此，我们认为在行业整体供需向好、公司新船下水产能提升、经营效率领先同行三重推动下，预期公司业绩中4.核心观点推荐组合：顺丰控股、圆通速递、招商轮船、中远海能、招商南油、春秋航空、中国