挖掘持续成长的上市公司

1挖掘持续成长的上市公司——访国联基金管理总经理雷建辉目前股市不断下跌，而正在交行和华夏、申万、海通、银河、湘财、兴业等20多家证券机构遍布各地的营业网点销售的国联优质成长基金却取得了不菲的成绩。究竟该基金有什么吸引人的地方？为此，笔者采访了国联基金管理的总经理雷建辉。雷建辉介绍说，国联优质成长基金是一只偏股型基金，而且这只基金的投资风格是成长型的。选择成长型投资是基于以下两方面考虑：第一，中国是个高速开展的成长国家，不管是行业成长、周期成长、阶段成长类题材，在上市公司中层出不穷；第二，我们也认可价值投资，但是价值股炒高了就不是价值股了，像中国这样的新兴市场往往整体估值偏高，高估的局部只能通过较好的成长特性来进行风险补偿，这也就是我们所说的“成长溢价〞。雷建辉认为，改革开放二十多年来，中国的经济生活发生了巨大变化。根据国家统计局统计，1978年我国GDP为3624亿元，2003年中国GDP已经到达了11.67万亿人民币；按照可比价格计算，2003年GDP是1978年GDP的10倍左右，在此期间中国GDP年均复合增长率为9.4％左右，如此长时间的高速增长在世界经济开展历史中也极为罕见。而中国作为一个快速开展的高成长潜力国家，宏观经济环境连续向好，为上市公司的成长提供了肥沃的土壤，使得国内很多行业都属于成长性行业，处于整体扩张期，整体成长的潜力更是不可低估。因此，国联优质成长基金投资的重点就是那些品质有保障、开展有潜力的持续成长类的上市公司。雷建辉说，事实上，价值股的投资时机往往是可遇而不可求的，而成长股那么需要发现它存在的眼睛。国联基金通过打造精英研究团队的过程，铸造了发现成长股的“千里眼〞——GOQ模型和“α公司评级系统〞，通过这只“千里眼〞，我们可以选择出优质成长公司，而不是那些风险较大的、成长性不太确定的公司。所谓优质成长公司，是具备一定规模、有一定的抗风险能力、有较强的核心竞争力的上市公司。也就是先看它是否优质，再看它是否成长。我们希望通过自己的努力，提前发现中国市场中能够不断长大最终成为世界一流的公司，为广阔投资者增利。闻泽中国航油公司如何在海外实现了持续成长

中国航油〔新加坡〕股份〔中国航油〕在1997年后的7年时间里持续、稳定、快速地成长，从一个濒临倒闭的航油运输公司开展成为一个年盈利4800万新元(约2.3亿人民币)的油品贸易与实业投资相结合的跨国公司,不仅在新加坡的中资企业中鹤立鸡群,而且在新加坡的石油业、金融界和政府部门中享有很高信誉,堪称在新加坡中资企业的“佼佼者〞。

一、重新创业,从濒临倒闭到盈利上亿

中国航油是中国航空油料集团公司占有75%股份的新加坡交易所主板上市公司,其前身是1993年5月成立的以安排民航从国外采购的航油运输为主的合资公司,中国航油集团公司、中国对外贸易运输总公司和新加坡海皇轮船各占其三分之一股权。由于合资公司运作失灵,累计亏损直线上升至10万美元,公司处于濒临倒闭的停顿状态。1995年中国航油集团公司通过收购将其改制为旗下的全资子公司。在此后的两年中,公司因种种原因无法全面启动,长期处于休眠状态。1997年下半年,总公司派遣曾任中德合资北京飞机维修工程外国专家助理、现任中国航油集团公司副总经理和中国航油新加坡公司执行董事兼总裁的陈久霖携49.2万新加坡元来收拾残局重新创业,在总公司的支持下,中国航油第二年就扭亏为盈。此后,中国航油踏上一条持续、稳定和快速成长的道路。

1997年至2001年,中国航油高速成长(见下表)。

工程1997年2001年年均增长率

营业额685万美元12.3亿美元6.83倍

贸易量4万吨681万吨8.46倍

缴付资本37万美元1655万美元8.07倍

总资产22万美元1.6824亿美元32倍

净资19万美元7930万美元6.2倍

税前利润-13万美元2366万美元68%

人均营业额5140万美元

人均税后利润900万美元

2001年,中国航油成功地在新加坡交易所主板挂牌上市,上市融资金额在新加坡交易所当年上市公司中首屈一指,而且是我国唯一一家利用海外自有资产在海外上市的中资企业。

2002年,中国航油的业绩更上一层楼。据了解,该年集团公司总营业额285亿人民币,中国航油占其中200亿,集团公司总盈利4.7亿人民币,中国航油创利2.5亿人民币。中国航油不仅各项指标普遍比2001年大幅增长,而且公司的业务扩展到实业投资领域。2002年7月,中国航油在面对38家强手剧烈竞争的情况下,成功地以6000万欧元收购了西班牙CLH公司5%的股份,并在当年获得390万欧元的分红。2002年年底,中国航油又顺利地收购了上海浦东机场航油公司33%的股份,两项收购行动使中国航油成功地从一个纯贸易型的企业转型为工贸结合、实业与贸易互补的跨国实体企业。

中国航油在过去几年中持续、稳定、高速成长,赢得了有关方面的赞许。1998年新加坡贸易开展局批准它成为“全球贸易商方案〞成员,可以享受16个百分点的所得税减免优惠,每年少缴税5007多万新加坡元；2001年入选新加坡1000强企业,按营业额排名第127位；2002年3月被列为新加坡56家透明度最高企业排行榜上的第29位,8月荣获新加坡上市公司“最透明企业〞奖。中国航油还作为一个成功企业被列入新加坡国立大学MBA教学案例,被?联合早报?称为新加坡石油市场上的“航油大王〞，我国驻新加坡大使馆称赞它是新加坡中资企业中的“佼佼者〞。

二、准确定位,七年迈出三大步

中国航油执行董事兼总裁陈久霖认为,企业定位决定企业的开展方向和经营策略,是国有企业能否为国家作出奉献的关键。中国航油自1997年以来,改变了该公司过去不切合实际的市场定位,建立了进口航油采购、国际石油贸易和相关实业投资的三足鼎立的开展战略。

1997年前,公司的业务只是为集团公司进口航油联系运输业务和为过往的本系统领导人安排接待工作,由于公司没有自己的运输力量,更缺流动资金,企业完全依赖别人生存,事事举步维艰,生存困难重重,更谈不上盈利和开展。

1997年,中国航油改组时把公司重新定位为石油贸易企业,确立了在国际市场上为集团公司进口航油和为集团公司在国际市场采购航油平抑油价、降低采购本钱的宗旨,使企业有了施展身手的天地。在这一宗旨下,并为了降低集团公司的采购成木,中国航油经过长期艰苦的工作,先是促使集团公司将采购航油从暗箱作业改为国际招标。中国航油在参加投标时尽力压低油价,屡屡报出比别人低的价格,甚至做赔本生意。接着,它又采取措施促使集团公司对进口航油实施批量采购,以便建立经济规模、形成购置力。此后,中国航油又积极推动国内航油系统采用国际技术标准等措施,大力降低进口航油的采购本钱。由于中国航油平抑油价,集团公司屡屡以最低价格购进航油,改变了以往从中间贸易商进口航油遭层层盘剥的窘境。仅此平抑油价一举,中国航油在1998年至2001年间为我国民航系统节约的航油采购本钱至少1860万美元。

1998年,中国航油在企业扭亏为盈的情况下,把企业定位提升为国际石油贸易企业,中国航油不仅为集团公司平抑油价,而且走上了到国际油市上求生存图开展的道路,从一个纯粹的中国航空油料进口企业开展为国际石油贸易企业。它把贸易品种扩大到原油、航油、燃料油、汽油和石化产品,把贸易区域从新加坡扩大到东盟、远东和美国,并利用国际市场上现有的各种先进手段,实行多种贸易方式的交叉运营。这一定位改变了营业结构,使得中国航油不再是靠赚取集团公司佣金过日子的附属公司,而是一个获取规模效益,利润不断增加的独立子公司。中国航油2001年利润中,27%来自国内总公司的航油采购佣金,19%来自国外油品贸易,36%来自市场运作盈利,18%来自其它利润。

陈久霖说,国有企业走出国门只是万里长征第一步,我们的目标是要瞄准本行业的国际先进企业,不断把企业做强做大,在迅速变化的国际大市场上占据应有的席位。为了实现做强做大的目标,中国航油把目光投向相关实业投资,确立了走工贸结合道路,为公司今后的开展开拓了一片崭新天地。中国航油2001年在新加坡交易所上市成了它迈向新目标的新起点。它利用上市获得的融资,收购了西班牙CLH公司的5%股权和浦东机场航油公司33%的股权,从一个国际贸易公司成功转型为工贸结合的跨国企业。目前,中航油正在筹划向船运、储油、分销和油料供给等石油下游行业继续投资和整合。

三、运作资本,提高本钱竞争力

中国航油作为一个贸易企业,最大的困难莫过于资金短缺,作为一个成功企业,其一大微妙也是有效地运营资本。1997年改制之初,集团公司拨款49.2万新加坡元,归还10.8万新加坡元债务后可动用的资金仅为38.4万新加坡元,这笔款项必须应付公司租房、

办公和业务等各项开支,而当时做一船航油的生意就需1000万美元,获得融资是中国航油生死存亡的关键,也是它即便苟延残喘也必须突破的瓶颈。

中国航油最初是靠通过兄弟公司的过帐翻开一个小小的融资缺口。具体的做法是,中国航油先和外国石油销售商谈好合同条件,再请国内实力雄厚的大公司先买下这宗货品,而后中国航油再以高出合同的价格从这家国内公司买进这批货品,过帐虽然把盈利的大局部拱手奉送给予帮助的国内公司,但为中国航油闯开了一条生路。中国航油有了一些盈利后就挨家挨户向银行叩头找融资,求放帐。在头一年里,拜了一圈,外资银行不给,中资银行也不给,后来只有法国BNP银行容许试探性地给予1000万美元的融资额度。中国航油利用这项融资作成的第一笔生意就盈利30万美元。

在新加坡金融市场上,BNP银行颇有名气。中国航油挟BNP的1000万美元融资额度的威力,乘本身盈利增长的东风,展开一场寻求融资的猛烈攻势,又赢得2家银行允诺给予试探性融资和2家供油商的试探性业务放帐。

1999年,中国航油继续把争取国际融资、扩大贸易作为公司的主攻方向。陈久霖三顾茅庐,请来了具有丰富融资经验的新加坡马来银行原副行长加盟,并通过他获得了2亿多美元的授信额度。授信额度的增长使中国航油实现了直接向炼油厂开具信用证按出厂价采购航油的设想。这一年,中国航油的营业额同比翻了2倍半,税前利润增长了38%,根本上摆脱了融资困难的局面。

2001年,中国航油在新加坡交易所成功上市,在寻求融资的道路上踏上了与国际接轨的道路,增强了金融界和投资者的信心,而且登上了规模更大、运作更为复杂的资金运作新舞台。

目前,中国航油的资本运作已是今非昔比,手中融资额度已增加到3亿美元,其中1亿美元为长期贷款,供油商放帐也增至3亿美元,不仅自身没有让资金短缺捆住手脚,还有余力经常在融资市场上助国内公司一臂之力。中国航油不再到处求爷爷告奶奶要融资求放帐，而是银行、基金主动找上门来给融资,银行的融资也由短期融资开展到长期贷款,由单元融资渠道开展到多元融资渠道。

中国航油靠运营资本实现了从求生存到图开展的飞跃。但中国航油在资本运营中尝尽辛酸苦辣。陈久霖说,为了融资他不知多少次掉眼泪。中资企业在国际市场上融资很难,中资企业在新加坡金融市场上融资更难。虽然1997年后中国航油年年盈利,直到2001年还没有一家新加坡银行或基金给予它融资额度；有一次,中国航油购置一船利润颇丰的油品,只短缺10万美元,找新加坡银行融资,全吃闭门羹,到了嘴边的肥肉只好放弃。在公司上市时,中国航油找承售商连找半年都无人应接。中国航油的利润每年增长68%,它的股票2002年却长期在出售价以下徘徊。对于中国航油上市后的业绩,审计公司总是无端打折。

四、以“才〞生“财〞,唯贤纳人、用人和育人

中国航空油料集团公司总经理荚长斌在评价中国航油最近几年取得的突出业绩时说,“立业在制,成事在人〞,认为中国航油成长壮大的决定性因素还是人,关键是为企业选好一个带头人。

上任才一年的中国航油副总裁张知诚说,中国航油这几年走上成功之路与集团公司知人善任和中国航油总裁陈久霖的创业精神密切相关。他说,集团公司慧眼识英才,派陈久霖来新加坡收拾旧摊子,给了他施展身手的时机,为他提供了甩开手脚办企业的广阔天地；陈久霖不负重托,有一股“不办好企业不罢休〞的强烈事业性和使命感,惜时如金,勤于学习,精于吸收国际上先进的企业管理理念,不断提高自己敏锐识别商机的嗅觉和增强调动、驾驭各种资源的能力,公司开展的一些大设想和大动作都是他的主意；他创业不怕艰难,用人不拘一格,管理不怕得罪人,处事讲情明理。他出任总裁后,中国航油步步找新招,年年闯新路。他带着中国航油走向成功的历程表达了我国新型企业家的特点和不同于西方的企业文化。

刚入不惑之年的陈久霖1987年毕业于北京大学东方学系,后在中国政法大学获得法学硕士学位,曾在北京民航管理局局长办公室任翻译,亲身经历了民航管理局一分为五的改革过程,1990年他又出任中德合资的北京飞机维修工程公司的外国专家助理,1993年他加盟中国航空油料集团公司,参加了建设香港新机场供油设施和组建华南蓝天航空油料的谈判和中国航油的前身中国航空油料运输(新加坡)私人的筹组工作,来新加坡后他又利用业余时间在新加坡国立大学完成了高级工商管理硕士课程的进修。不断学习和实践经验赋予他办企业的聪明才智,民航系统的改革开放给了他施展才华的时机。

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作梅商务插部研铸究院效?外聋贸调鞭研?导第3勉2期敲作刑者：倚驻新秤加坡丛使馆糖商务评处增长是有本钱的，在许多时候，增长的本钱超过了它产生的收益。那些能够创造价值的增长型公司懂得怎样看待这个差额。产品的专署本钱以及新产品开发、营销和新设备方面的投资都是显而易见的，但是由于工艺过程和组织的复杂性而产生的一些难以描述的费用就不那么好理解了。通常这种本钱很难从其他费用中别离出来，它逐渐地在采购、生产和管理诸部门产生。这种费用确实存在并且破坏了价值。理解和管理好这种本钱对于防止增长下降至关重要。通过研究、采访和大量的案例分析，我们可以总结出一些简单朴实的结论：首先，要增加股东收益，增长的途径不是唯一的，也没有最正确的模式可循。我们已经讨论过多种增长的方法。一个公司可以学习其他公司的好的经验，但是完全照搬的效果可能不理想。全球化会将整个世界经济联合在一起，但是它带来了更多的复杂性和个性化的问题。其次，很显然，成功的开始并不意味着永远成功。企业需要不断修正自己的看法，没有一种战略是无所不能的，有一些战略只在一段有限的时间内适用。最后，没有努力，没有阵痛，就不会有增长。增长要求企业不断变化。因此，增长通常是非常困难的，并且代价高案。负责公司增长的高级管理人员有必要向公司各层次的人员解释改变的原因主要是考虑到公司和其雇员的利益，以及谁能从中收益，什么时间，这个过程将如何进行。换句话说，要想增长，就必须深入了解其复杂性并持续不断地进行修正。增长还需要领导力和说服力，这可能是现代首席执行官拥有的最强大的武器。沟通创造价值－－方正科技全面推进投资者关系管理(国泰君安证券

2004-10-12

11:29:17)

提要

●股权文化是指公司具有的尊重并回报股东的理念，是公司治理的最高境界。

它包括公司重视听取并采纳股东的合理化意见和建议，努力做到不断提高公司经营

业绩，真实地向股东汇报公司的财务及业务状况，注重向股东提供分红派现的回报等

。

●技术创新需要资本的不断投入，战略调整和业务结构优化以及公司在开展中

所面临的风险，都需要不断地与投资者沟通，让投资者参与到公司的开展过程中，领

略其成长性，认识其投资风险，从而全程关注并支持公司开展。

●通过制定?方正科技IRM手册?，对公司中层以上干部培训、普及IRM知识、

理念，尤其是要在高层管理团队中普及，逐步形成一支有效的资本市场沟通队伍。使

方正科技的投资者关系管理工作做到层层落实、细致入微。

方正科技从1985年最初的街道小企业开展到今天全国性知名的上市公司，公司

的每一步的开展都离不开投资者的支持与理解。方正科技历经四次“举牌〞，也正

是在股权的这种变动中，广阔投资者在与公司一同成长，资本带动产业升级的过程中

，价值投资理念不断树立，自我保护意识逐步增强，投资者关系管理工作也就从萌芽

中逐步开展成熟。一年多来，方正科技在全公司全面积极的推进投资者关系管理工

作，推出了公司的IRM理念：“真诚沟通，与投资者共享成功〞，受到了有关各方的广

泛关注和好评。

方正科技IRM理念诠释

投资者关系管理〔IRM〕属于上市公司战略管理的范畴，它涉及金融、财经、大

众传播、市场营销和公共关系等专业，旨在通过信息披露与交流，促进上市公司与投

资者之间的良性关系，并在投资公众中建立公司的诚信度，促进投资者对公司的了解

和认同，实现公司价值最大化和股东利益最大化的战略管理行为。方正科技相信，努

力做好充分的信息披露，并与投资者进行充分沟通，最终会提高投资者对公司的认同

度。

方正科技认识到，加强投资者关系管理有助于提升公司的投资价值。与投资者

拥有互相信任的关系有利于公司建立良好的市场形象，有助于树立投资者对本企业

的信心，从而易于公司得到投资者对企业的长期资本支持。同时，投资者关系管理是

公司治理的重要内容。方正科技已经把投资者关系管理上升到公司的战略层面，方

正科技会不断地吸收投资者的合理化建议，改善公司的经营管理和治理结构，提高上

市公司的核心竞争力，实现股东利益最大化和公司持续快速地开展。

方正科技着重从以下几个方面来给投资者关系管理进行战略定位：

1、制定与产业开展战略有效衔接的资本市场规划。IRM是公司资本经营的重

要组成局部，是公司资本市场战略的具体表达，因此，要做好IRM工作，首先要做好资

本市场规划。又因资本市场规划是公司开展战略的子规划，故需要与公司的产业发

展战略有效衔接，实现资本市场规划对公司总体战略的有效支撑，公司总体战略对资

本市场规划的有效指导。

2、形成资本驱动下的产业升级能力。公司只有保持足够的产业领先度，向社

会持续提供差异化的产品和效劳，才能获得良好的效益。产业升级是企业追求成功

的必经之路。而产业的不断升级必须依靠资本的有效注入，资本是产业升级的助推

器。任何一家企业只有做到二者的良性互动，才能实现二者的互赢。因此，解决好资

本与产业的良性互动问题，是做好IRM工作的重要课题。

3、再造新的竞争优势，保持公司持续成长性。公司的持续成长性是投资者选

择公司的最重要的要素，而竞争优势那么决定了公司成长性的可持续性。要保持持续

的成长性，就需要不断的强化与再造公司新的竞争优势。

4、构建良好的股权文化和治理结构。股权文化是指公司具有的尊重并回报股

东的理念，是公司治理的最高境界。它包括公司重视听取并采纳股东的合理化意见

和建议，努力做到不断提高公司经营业绩，真实地向股东汇报公司的财务及业务状况

，注重向股东提供分红派现的回报等。只有在良好的股权文化根底上建立完善的治

理结构，IRM工作才能落到实处。

基于以上考虑，方正科技提出了“真诚沟通，与投资者共享成功〞的方正科技

IRM理念，主要突出以下三点：

第一是将投资者关系管理作为方正科技公司的一项战略职能，是公司战略在股

权管理方面的延伸。一家优秀的公司一定是股东、客户、员工三方利益的良好平衡

，IRM不仅仅是简单的信息披露，而是一项与公司生存和开展密切相关的工作，必须站

在公司战略层面上去思考和推进。方正科技要实现打造“中国IT新蓝筹〞之产业梦

想，就必须依靠股东、客户、员工的共同努力，当然也需要政府、各级监管部门、媒

体等方方面面的大力支持。其中股东的支持是最直接的。可以想象，没有投资者的

支持，方正科技不可能去做大的投资，也就不可能有新的利润增长点，也就无法实现

IT新蓝筹的目标。因此，“真诚沟通，与投资者共享成功〞的IRM理念就是要与投资

者实现共赢、共创未来，共享未来。通过良好的产业经营，保证较好的盈利水平和成

长性，与投资者共同成长，从而树立良好的资本市场形象，进一步支撑公司的产业发

展，真正实现产业经营与资本经营的良性互动。

第二是做好IRM工作的根底在于真诚沟通。真诚沟通一方面表达为准确、及时

的信息披露，另一方面表达为积极主动听取投资者等相关利益群体的意见、建议，不

断改良我们的工作，是一个互动的过程。

第三是IRM工作是一项长期的、持久性的工作。IRM工作绝不是今天制定一项

投资者关系管理制度，明天举办一场业绩说明会而已，而是一项常年累月坚持做好的

细致工作。就如同产品市场的客户关系管理、劳动力市场的人力资源管理一样，需

要不断的沟通、评估、创新等。

方正科技IRM理念的产生背景

方正科技提出“真诚沟通，与投资者共享成功〞的IRM理念，是由方正科技公司

本身的特点所决定的。

首先，方正科技的开展战略是以IT硬件为根底、打造“中国IT新蓝筹〞，并用

三年的时间实现销售收入过百亿元，同时要实现净利润的同步增长。为到达这一战

略目标，公司规划了相应的产业布局，那就是PC及相关产业作为公司品牌的载体、充

分利用其现金流量大的特点，实现选择性稳定增长；印刷电路板〔PCB〕业务作为方正

科技新的利润增长点，通过加大投入实现快速扩张，2006年PCB的销售收入到达10亿

元，净利润1.2亿元；同时积极介入IT硬件核心领域，改善公司利润结构。因此，公司

必须制定相应的资本市场开展规划去支撑公司的产业开展、实现公司开展战略。同

时，只有在投资者了解并认可公司战略的根底上，才能更好地支持公司开展，所以，公

司管理层必须与投资者充分沟通。

其次，方正科技作为一家高科技公司，处在不断创新的IT行业，新技术日新月异

，且与全球市场及技术高度相关。技术创新需要资本的不断投入，战略调整和业务结

构优化以及公司在开展中所面临的风险，都需要不断地与投资者沟通，让投资者参与

到公司的开展过程中，领略其成长性，认识其投资风险，从而全程关注并支持公司发

展。

最后一点也是最重要的，这就是方正科技独特的全流通股权结构。方正科技作

为沪市最著名的“老八股〞之一，历经四次“举牌〞。公司如果经营不好，中小投资

者就会用脚投票，就有可能被其他有资本实力者收购，大股东就必须求得其他中小股

东的理解和支持，共同为公司的开展出力。同时由于是全流通，中小股东和控股股东

的利益是比拟一致的，不存在股权割裂问题。IRM的最终目的是实现公司价值最大化

和股东利益最大化，作为全流通的方正科技，所有股东可以共享这一成果。这也是我

们“真诚沟通，与投资者共享成功〞IRM理念能够落到实处的重要前提。

方正科技怎样贯彻IRM理念

目前，方正科技决定将投资者关系管理工作作为公司开展的一项长期战略性工

作来抓，进一步加强与投资者和潜在投资者的沟通，促进公司与投资者形成良性关系

，积极树立公司业绩稳定增长、尊重投资者、有良好股权文化的蓝筹科技股上市公

司形象。为了全面实施投资者关系管理战略，使“真诚沟通，与投资者共享成功〞I

RM理念深入人心，落到实处，方正科技确定了开展IRM工作的根本思路和工作规划。

第一，要以价值挖掘为根底，将方正科技的竞争优势、投资亮点、成长性搞清

楚。这就需要对方正科技现在所处的行业以及即将进入的行业作深入研究，对方正

科技的行业地位以及获得行业地位的能力作深入研究。也就是要在宏观、中观〔产

业层面〕大背景下，精心研究微观层面，把方正科技的公司价值搞清楚。目前方正科

技在经营状况、开展前景〔比方05年、06年甚至是07年的主营收入、净利润以及每

股收益进行分析与预测〕、公司治理等方面进行了深入研究，同时还与同类上市公司

进行了比拟研究，从而进一步挖掘方正科技竞争优势及投资亮点，找出差距，在此基

础上逐步制定和完善与公司未来产业布局、开展战略有效衔接的方正科技投资者关

系管理战略。

第二，逐渐建立一整套IRM机制与体系。要培育公司员工的IRM意识，将IRM理念

深入人心，并形成一支以高层管理团队为主的资本市场沟通队伍。如同我们做客户

关系管理、人力资源管理一样，将IRM工作逐渐转变成为公司的一种常规性工作。通

过制定?方正科技IRM手册?，对公司中层以上干部培训、普及IRM知识、理念，尤其

是要在高层管理团队中普及，逐步形成一支有效的资本市场沟通队伍。使方正科技

的投资者关系管理工作做到层层落实、细致入微。让每一位方正科技骨干员工都意

识到IRM与CRM〔客户关系管理〕、HR〔人力资源〕同样重要，并全力以赴支持IRM工作。

第三，建立与投资者、监管层、媒体等相关利益群体畅通的沟通渠道。积极探

索一些创新的方式、方法，比方充分利用信息技术建立网上投资者俱乐部，通过制作

?方正科技IRM动态?内部刊物及时向证监会、交易所等监管机构汇报方正科技在

IRM方面的工作进展。公司将通过与投资者建立长期良好的沟通机制来提升公司的

价值，增强投资者的信心，吸引稳健型的投资者长期关注并促进公司的开展。

第四，积极探索IRM工作与公司产品市场营销活动的有效衔接，将产品市场的客

户效劳理念逐步植入IRM工作当中去，从而培育公司向尊重客户、员工一样尊重所有

股东的良好股权文化。同时可以将投资者关系管理工作本钱最低化，这也是对股东

的一种潜在回报。我们的目的是通过IRM工作为公司产生价值，而不是仅仅发生本钱

，从而给予股东一个好的回报。

●专家寄语

2004年6月18日，方正科技举行IRM战略研讨会，与会专家及老股东就方正科技

如何实现“中国IT新蓝筹〞、IRM与公司开展战略进行了广泛的探讨，一致认为方正

科技决定把IRM作为公司开展的一项重要战略任务来推进，必将促进和完善公司治理

结构、提高经营管理水平，确保公司可持续开展。以下是与会专家及老股东对方正

科技IRM工作的建议：

贺强〔中央财经大学证券期货研究所所长、教授〕：

投资者关系管理是公司治理的重要组成局部，良好的投资者关系有助于提升公

司的治理水平，促使公司持续快速开展。方正科技通过投资者关系管理战略提高公

司治理水平的具体措施包括：公司的决策要透明；信息披露要主动、充分，应当根

据投资者的需要有方案地实施；IRM工作必须具有持续性，持之以恒，不能间断；建

立公司与证券市场各个主体之间良好的公共关系，包括与投资者的关系、与财经媒

体的关系、与业绩分析师的关系以及与证监会驻当地特派办的关系等；投资者关系

管理工作的战略性和持续性、复杂性，要求上市公司设立相应的职能部门，专司其日

常工作。

上海证监局有关负责人：

方正科技是第一家聘请专业IRM咨询参谋的上市公司，在IRM方面所取得的成绩

有目共睹，希望能够持之以恒，更上一层楼。作为上市公司，要逐步建立一套机制来

推动IRM工作，真正将其融入公司战略层面，将其与公司业务紧密结合。

袁秀国〔上海证券交易所投资者教育中心主任〕：

市场中原先的投诉主要针对券商，现在70％以上的投诉是针对上市公司的，上市

公司必须做出一些行动来和投资者进行沟通交流。同时，投资者也要积极参与，双方

形成良性互动关系，共同推动投资者关系管理工作的有效开展。

董志强〔华夏证券研究所IT行业研究员〕：

PC产业，由于中国与世界有5－10年的差距，中国PC产业可能还有三、五年的增

长期，以PC产业为核心业务的公司，三五年后靠什么增长？这就必须要有一个长远的

战略安排。

梁建敏〔长盛基金研究副总监〕：

方正科技这些年取得的成绩是有目共睹的，然而，要想成为一家真正具有核心

竞争力的公司还有很长的路要走，但只要能够有一个切实可行的开展战略，把主业做

大做强，经过一番努力方正科技就有可能成为一个具有核心竞争力的企业。

袁光顺〔北京博星投资参谋总裁〕：

战略层面投资者关系管理的实质与核心是实现公司价值最大化和股东受益最

大化。建议尽早制定出公司的资本战略规划，以规划统揽全局；构建良好的股权文

化，真诚回报股东；将IRM融入公司的资本市场战略中去，贯彻到位；把再造公司新

的竞争优势作为IRM工作的核心常抓不懈；打造新蓝筹，推动中国上市公司IRM工作

的创新。

李彬〔上海证券报记者〕：

方正科技作为一家全流通的上市公司，应该说不管在理念上，还是在实际行动

上，是走在前面的，是有前瞻性和现实性的。深刻地理解和开展IRM工作就是要将IR

M作为公司战略管理行为，真正实现“真诚沟通，与投资者共享成功〞。而不是搞宣

传、搞公关，做一些外表文章。

蒋明东〔方正科技老股东代表〕：

我是一个较早进入股市的股民，我粗略的估算了一下如在98年方正集团入驻延

中实业时以适当价位买进方正科技股份，最高赢利可达400％以上。希望方正科技提

高公司信息的透明度；希望公司管理层发扬团队精神稳定团结，早日实现方正科技

的三年目标，继续给投资者以好的回报；广阔股东对方正科技真诚支持，希望公司能

与广阔中小股东多联系，多沟通；希望方正集团能一如既往的支持方正科技，使其早

日实现“中国IT新蓝筹〞的目标。

●方正科技IRM工作动态

公司董事会通过?投资者关系管理制度?

2003年8月，公司董事会正式通过?投资者关系管理制度?，同时在原董事会秘

书处根底上成立了投资者关系管理部。

投资者关系管理工作小组正式成立

2004年4月，方正科技投资者关系管理工作小组正式成立，小组成员由方正科技

副董事长李友、执行总裁祁东风、副总裁兼董事会秘书侯郁波、财务总监、珠海多

层总经理龚奇杰、投资者关系管理主管戴继东等6人组成，其中李友任组长、侯郁波

任执行组长。

聘请投资者关系管理〔IRM〕常年参谋

2004年4月，公司正式聘请北京博星投资参谋作为方正科技投资者关

系管理〔IRM〕常年参谋。

完成专业投资价值报告

2004年4月30日，专业咨询机构博星投资撰写的?方正科技投资价值分析报告

?印刷成册，并于当日寄往全国200多家机构投资者、证券分析师以及方正科技股东

。

在京举行2003年度业绩说明会

2004年5月12日，方正科技在京首次举行2003年度业绩说明会，公司执行总裁祁

东风、副总裁兼董事会秘书侯郁波、财务总监出席了会议，并与北京地区机构投资

者、证券分析师、行业研究员进行了面对面的交流，还就公司业务情况、开展战略

等答复了与会投资者的提问。中信经典配置基金经理梁丰先生、资深行业分析师董

志强先生等近二十位业内人士参加了会议。

针对IRM的专业投资价值报告公开发表

2004年5月18日，方正科技召开2003年度股东大会，并在法定信息披露媒体?中

国证券报?、?上海证券报?整版刊登了一份专门针对投资者关系管理的?方正科

技投资价值分析报告?，并正式推出方正科技IRM理念－“真诚沟通，与投资者共享成

功〞，这一举动引起了公司中小股东、财经媒体等各方的高度关注。

在沪举办2003年度业绩说明会

2004年5月25日，方正科技在上海举办业绩说明会，数十家上海地区机构投资者

、行业研究员以及局部老股东出席了会议，就公司财务状况、开展战略及投资者关

系管理与方正科技高管展开了深入交流。并对公司积极与投资者、证券分析师、媒

体等充分沟通给予了高度评价。

网站增设投资者关系管理专栏

2004年6月12日，方正科技网站主页全面改版，设置了投资者关系管理专栏，使

得公司信息披露更加透明、及时，并将逐步完善其内容，建立畅通的投资者沟通渠道

。

上海证券交易所及上海证券报主办的“走进上证50〞到公司调研

2004年6月18日，由上海交易所和上海证券报主办的“走进上证50－－第二站联

合调研特别行动〞走进方正科技珠海多层电路板，全国40多位证券分析师

、数十家财经媒体参加了调研。中国证监会、上海证监局、上交所均派专人进行了

实地考察，局部人员还参观了东莞工厂。方正科技副董事长李友、执行总裁祁东风

、副总裁兼董事会秘书侯郁波等主要高管参加了调研，并就公司业务状况、开展战

略、IRM工作设想等发表了重要演讲，同时还答复了调研团的问题。

方正科技投资者关系管理战略研讨会举行

2004年6月18日，方正科技在珠海国际会议中心举办“方正科技投资者关系管

理研讨会〞，上海证监局相关人员、上交所投资者教育中心有关负责人出席会议并

对方正科技IRM工作做了充分肯定。

在京、沪、深三地举办中期业绩说明会

方正科技分别于2004年9月3日、9月7日、9月9日在北京、上海、深圳举办了

三场中期业绩说明会，公司管理层就上半年的经营状