2020（直播）直播纺织服装行业周报

华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p1仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报2020年

01月

05日直播主题持续火热，实体店零售额增速放缓纺织服装行业周报

20200105评级及分析师信息行业评级：推荐本周观点近两周，纺服板块小市值标的遭到热炒，我们认为本质上是中小票迎来流动性边际改善、全球风险偏好提升、白马大市值板块估值不便宜等几方面因素的共振，而网红直播带货下的电商代运营主题也是

5G炒作发酵至应用端的一部分，近期催化剂为天下秀上市。Q4服装板块受暖冬拖累，以及

Q1受春节提前因素影响，2019全年和

2020Q1业绩不容乐观，因此在目前时点，我们认为纺织板块优于服装，贸易战改善有望带来戴维斯双击，重点推荐健盛集团、开润股份。行业走势图40%31%22%13%4%-5%2019/012019/04纺织服装2019/072019/10沪深300►行情回顾：跑赢上证综指

2.18PCT本周，SW纺织服装指数上涨

4.72%，跑赢上证综指2.18PCT、跑赢创业板

2.36PCT。其中，SW纺织制造上涨5.44%、SW服装家纺上涨

3.12%。目前，SW纺织服装行业PE为

16.18，处于历史底部估值水平。本周，鞋类板块表现最好，涨幅为

11.71%；户外及运动表现最差，跌幅为

0.27%。个股方面，受益网红经济和直播主题，日播时尚、天创时尚、柏堡龙、美邦服饰本周分别上涨34.64%、26.50%、17.2%和

14.48%；而波司登、安踏和李宁等前期涨幅较高的白马股分别下跌

9.38%、6.28%和

5.25%。►行业表现：11月消费品市场保持平稳增长，实体店分析师：唐爽爽邮箱：tangss@SACNO：S1120519090002联系电话费增速放缓；受益贸易利好，内外棉价上涨。1-11月，我国社会消费品零售总额累计实际增速为

6%，增速较

1-10月份放缓

0.3个百分点。实体店消费品零售额增长

5.4%，增速较

1-10月份放缓

0.2个百分点；其中，11月份同比增长

4.1%，增速较上月放缓

1.4个百分点。城镇消费品零售额实现

318,614亿元,累计增长

7.9%；乡村消费品零售额实现

54,259亿元，累计增长

9.0%。商品零售额为

330,976亿元，累计增长

7.9%；其中全国百家重点大型零售企业零售额同比下降

0.3%，限额以下商品零售额累计增长

10.6%。受中美贸易磋商乐观情绪影响，内外棉价本周继续上涨。截至

1月

3日，中国棉花

328指数价格上升

384元/吨至13,619元/吨，上涨幅度为

2.9%。截至

1月

2日，CotlookA指数较上周末上涨

0.2美分/磅至

77.85美分/磅，上涨幅度为0.26%；整体来看内外棉价差扩大

296元/吨至

1,446元/吨。►行业新闻雅戈尔：2019年

12月宣布与斯凯奇合作，进军运动服饰；东契奇正式签约乔丹，或成为

5年

1亿美元超级合同；互太纺织：耗资

1200万美元租下越南

31万平工业用地；中国香港

11月奢侈品销售同比下降超

40%，大陆赴港游人数同比下滑

58.4%。风险提示终端销售低迷；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p1请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p3证券研究报告|行业研究周报本周观点近两周，纺服板块小市值标的遭到热炒，我们认为本质上是中小票迎来流动性边际改善、全球风险偏好提升、白马大市值板块估值不便宜等几方面因素的共振，而网红直播带货下的电商代运营主题也是

5G

炒作发酵至应用端的一部分，近期催化剂为天下秀上市。Q4

服装板块受暖冬拖累，以及

Q1

受春节提前因素影响，2019

全年和

2020Q1业绩不容乐观，因此在目前时点，我们认为纺织板块优于服装，贸易战改善有望带来戴维斯双击，重点推荐健盛集团、开润股份。行情回顾本周，上证综指上涨

2.54%，创业板指上涨

2.36%，SW

纺织服装指数上涨4.72%，跑赢上证综指

2.18PCT、跑赢创业板

2.36PCT。其中，SW

纺织制造上涨5.44%、SW

服装家纺上涨

3.12%。目前，SW

纺织服装行业

PE

为

16.18，处于历史底部估值水平。本周，鞋类板块表现最好，涨幅达到

11.71%；户外及运动表现最差，跌幅为0.27%。个股方面，受益网红经济和直播主题，日播时尚、天创时尚、柏堡龙、美邦服饰本周分别上涨

34.64%、26.50%、17.2%和

14.48%。本周波司登、安踏和李宁等前期涨幅较高的白马股分别下跌

9.38%、6.28%和

5.25%。图

1

纺织服装各细分行业涨跌幅（%）14%12%10%8%11.71%10.39%9.05%6%3.91%3.54%3.05%2.64%2.61%4%2.39%2%0%-2%-0.27%户外及运动鞋类电商内衣休闲高端女装男装母婴儿童纺织家纺本周涨跌幅资料来源：wind，华西证券研究所华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p4证券研究报告|行业研究周报图

2

本周纺织服装行业涨幅前

5

个股（%）图

3

本周纺织服装行业跌幅前

5

个股（%）0%-2%40%35%30%25%20%15%10%5%34.64%26.50%-4%-6%17.21%17.20%-5.25%14.48%-8%-6.28%-7.41%-10%-12%-9.38%-9.95%0%日播时尚

天创时尚

希努尔涨跌幅柏堡龙

美邦服饰涨跌幅资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所图

4

本周纺织服装行业资金净流入占比前

5

个股（%）

图

5

本周纺织服装行业资金净流入占比后

5

个股（%）3.76%0.000%-0.100%-0.200%-0.300%-0.400%-0.500%-0.600%-0.700%4.000%3.500%3.000%2.500%2.000%1.500%1.000%0.500%0.000%-0.15%-0.18%1.88%1.75%-0.24%0.69%-0.44%0.45%-0.58%搜于特

柏堡龙

日播时尚

汇洁股份

美邦服饰安正时尚

朗姿股份

歌力思

摩登大道

天创时尚5日资金净流入额占比5日资金净流入额占比资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所图

6

本周纺织服装行业市场表现排名8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%本周涨跌幅（%）资料来源：wind，华西证券研究所华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p5证券研究报告|行业研究周报图

7纺织服装行业和沪深

300PE估值情况7060504030201002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/01SW纺织服装沪深300资料来源：wind，华西证券研究所行业数据跟踪11

月消费品市场保持平稳增长，实体店消费增速放缓1-11月份我国社会消费品零售总额实现

372,872亿元，累计名义增速为

8%，较1-10月份放缓

0.1个百分点；累计实际增速为

6%，增速较

1-10月份放缓

0.3个百分点。其中，11月份名义同比增速为

8%，增速较上月加快

0.8个百分点；实际同比增速为

4.9%，与上月持平。1-11月份实体店消费品零售额增长

5.4%，增速较

1-10月份放缓

0.2个百分点。其中，11月份同比增长

4.1%，增速较上月放缓

1.4个百分点。图

8社会消费品零售总额实际月度增速8.6%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%8.0%7.9%7.9%7.0%7.1%6.8%6.7%6.7%6.5%6.6%6.4%6.4%5.8%5.7%5.8%5.6%5.6%5.1%4.9%4.9%资料来源：中华全国商业信息中心，华西证券研究所华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p6证券研究报告|行业研究周报图

9网下实体店消费品零售额月度增速（%）8%7%6%5%4%3%2%7.0%6.7%6.8%6.5%6.2%6.0%6.1%6.2%6.2%6.0%5.8%5.6%5.4%5.4%5.3%5.2%4.9%4.7%4.4%4.1%3.3%资料来源：中华全国商业信息中心，华西证券研究所1-11

月城镇、乡村消费品市场累计增速与上月持平1-11月份城镇消费品零售额实现

318,614亿元,累计增长

7.9%，增速较

1-10月份持平。乡村消费品零售额实现

54,259亿元，累计增长

9.0%，增速较

1-10月份持平。其中，11月份城镇消费品市场增长

7.9%，增速较上月加快

0.9个百分点，乡村消费品市场增长

9.1%，增速较上月加快

0.5个百分点。图

10城镇、乡村消费品市场月度增速（%）12%11%10%9%10.9%10.7%9.6%10.6%9.2%10.4%10.5%10.1%10.2%10.1%9.8%9.6%8.3%9.7%8.4%9.3%9.3%9.4%8.5%9.1%9.0%8.5%9.0%7.5%9.1%7.9%8.9%7.2%8.6%7.4%8.6%7.0%9.9%7.8%7.1%8%9.0%8.8%8.8%8.6%7%7.9%8.0%8.0%6%城镇乡村资料来源：中华全国商业信息中心，华西证券研究所商品零售额增速稳中加快：百家重点大型企业零售增速与上月持平，限下商品零售较快增长1-11月份商品零售额实现

330,976亿元，累计增长

7.9%，增速与

1-10月份持平。其中，11月份同比增长

7.8%，增速较上月加快

0.8个百分点。1-11月份全国百家重点大型零售企业零售额同比下降

0.3%，增速与

1-10月份持平。其中，和

1-10月份相比，服装类商品零售额降幅收窄。1-11月份限额以下单位和个体户商品零售额实现

206,865亿元，累计增长华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p610.6%，增速与

1-10月份持平。限额以下单位和个体户商品零售额对商品零售总额增长的贡献率为

81.7%，占商品零售总额的比重为

62.5%。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p7证券研究报告|行业研究周报图

11商品零售额月度增速（%）11%10%9%10.0%9.9%9.7%9.4%9.2%8.9%8.9%8.7%8.6%8.5%8.5%8.4%8.0%8.0%8.0%7.8%7.6%7.4%8%7.2%7.0%7.0%7%6%资料来源：中华全国商业信息中心，华西证券研究所图

12限额以下单位和个体户商品零售额月度增速（%）13.3%12.8%14%13%12%11%10%9%12.0%11.6%11.0%11.1%10.8%10.8%10.7%10.9%10.3%10.7%10.7%10.9%10.6%10.6%10.5%10.3%10.4%10.3%10.0%8%资料来源：中华全国商业信息中心，华西证券研究所中美贸易利好情绪支撑内外棉价小幅上涨2019年

12月

13日，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，并将于

1月

15日签署第一阶段协议。受中美贸易磋商乐观情绪影响，内外棉价本周继续上涨。截至1月

3日，中国棉花

328指数价格为

13,619元/吨，较上周末的价格

13,235元/吨上升

384元/吨，上涨幅度为

2.9%。截至

1月

2日，CotlookA指数收盘价为

77.85美分/磅，较上周末上涨

0.2美分/磅，上涨幅度为

0.26%；整体来看，内外棉价差本周扩大

296元/吨至

1,446元/吨。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p8证券研究报告|行业研究周报图

13中国棉花价格指数（元/吨）350003000025000200001500010000500002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/01中国棉花价格指数:328资料来源：wind，华西证券研究所图

14年初至今中国棉花价格指数变动（元/吨）1600015500150001450014000135001300012500120002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01中国棉花价格指数:328资料来源：wind，华西证券研究所图

15CotlookA国际棉花指数变动（美分/磅）908580757065602019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01Cotlook:A指数资料来源：wind，华西证券研究所华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p9证券研究报告|行业研究周报图

16

中国棉花价格指数与进口棉价格指数之差（元/吨）3500300025002000150010005002019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01内外棉价差资料来源：wind，华西证券研究所行业新闻雅戈尔：2019

年

12

月宣布与斯凯奇合作，进军运动服饰据中国服装圈信息，以商务正装起家的雅戈尔首推运动服装。近日，雅戈尔在同名品牌的天猫官方旗舰店上线了运动裤和运动服。雅戈尔此前一直为体育赛事提供正装，而这一次，雅戈尔开始着手销售自家品牌的运动服装。业内人士称，雅戈尔尝试进入运动领域可能与其宣布聚焦主业有关，雅戈尔试图借力运动服装曲线回归主业，但是面对商务正装和运动服饰的市场差异，雅戈尔需要考虑的因素还有很多。12

月

23

日，雅戈尔宣布与

SKECHERS

斯凯奇合作，探索合作开店的新零售模式。以商务男装起家的雅戈尔在天猫旗舰店推出了运动长裤。北京商报记者发现，在雅戈尔旗舰店中搜索“运动”后，共显示

4

件商品，运动裤的定价在

589-780

元之间，运动服定价为

1579

元。其中“秋冬款修身素色松紧带运动时尚针织裤”显示月销

4

单，1

人付款，另外

3

款无人付款。此外，雅戈尔京东平台的官方旗舰店搜索“运动”时，并未搜出相关的产品，而天猫平台的同款产品则被分在休闲裤的品类下。其中，“2019

秋季新品针织休闲裤藏青”显示有

4

条评论，其余则没有评论。同时，在唯品会平台上，运动裤同样分在休闲裤品类下。事实上，雅戈尔很早之前就开始和运动领域的品牌合作。2010

年雅戈尔与中国国际象棋协会签署战略协议，联合举办中国国际象棋联赛；2016

年，雅戈尔和中国田协跨界合作，成为中国田协官方正装唯一供应商；2017

年，雅戈尔和宁波国际赛道合作，雅戈尔旗下品牌

MAYOR

为其提供衬衫、体恤、西裤等工作服；2019

年，雅戈尔和斯凯奇签署了合作开店的协议。作为一个服装品牌，投资与地产业务一直被视为雅戈尔的副业，然而投资和房地产业务的占比一度超过服装业务。财报显示，2015-2017

年三年间，雅戈尔的投资和地产业务占其总营收最高时达到

70%，最低时也达到约一半；在净利上则远超服装主业。由于服装行业进入门槛低，竞争激烈，雅戈尔最初选择三大板块共同运营有利于分散经营风险。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p10证券研究报告|行业研究周报2016年，雅戈尔的服装业务占比低至

28.7%。不过，同年，雅戈尔正式提出回归服装主业，并高调宣布“要用五年时间再造一个雅戈尔”，随后，雅戈尔推出高端男装品牌

MAYOR和女装品牌，收购美国中高端商务休闲品牌哈特·马克斯。此后，雅戈尔的服装业务占比逐年提高，2018年达到

53.09%。2019年上半年，雅戈尔发布投资战略调整公告称，将对发展战略作出重大调整，未来进一步聚焦服装主业，除战略性投资和继续履行投资承诺外，将不再开展非主业领域的财务性股权投资。数据显示，2019年上半年，雅戈尔的服装业务占比提升到60.35%。目前运动市场不断扩大，很多传统鞋服企业加入运动市场后都赚到了钱，这也促使更多的企业希望进入这个快车道来刺激业务发展。但是雅戈尔作为正装品牌企业进入运动市场要考虑的因素很多，从长远来看，雅戈尔涉足运动市场会给其营收带来增长，但是毕竟雅戈尔擅长的领域在正装，在运动领域中专业性品牌过多，雅戈尔没有优势，对集团的发展和未来资源共享没有太大的帮助。东契奇正式签约乔丹，或为

5

年

1

亿美元超级合同据中国服装圈信息，近日，联盟当红辣子鸡独行侠后卫卢卡-东契奇在自己的个人媒体宣布，自己已经签约了著名品牌

JordanBrand。早在打完新秀赛季之后，东契奇和自己的前球鞋供应商耐克的合同就已经结束，在合同结束之后，很多人都认为东契奇将签约库里作为代言人的安德玛，因为东契奇曾经穿着安德玛的球星上场过比赛，当然或许最终乔丹品牌拿出了最为优厚的报价，最终东契奇决定于乔丹品牌签约。至于具体的合同金额，目前还没有透露，不过根据此前的记者报道，这一份合同或许为

5年

1亿美元，如果届时真的是这个数额，那真的是一个超级合同了，要知道，今年夏天大红大紫的状元蔡恩-威廉森，他和乔丹签下的合同为

7年

7500万美金，而如今东契奇的合同，几乎提高了近一倍，足以看出如今的东契奇有多么炙手可热了，除去东契奇之外，在今年夏天，乔丹品牌还签下华盛顿奇才队的新秀八村塁和波士顿凯尔特人队球员杰森塔特姆，几乎囊括了最近几年大火的新秀。本赛季，东契奇发挥出色，场均能贡献

29.3分、9.6篮板、8.9助攻和

1.2抢断的全面数据。在今天对阵买菜的比赛中，他刚刚迎来复出，在首节比赛中，东契奇已经得到了

10分，展现出十分不错的竞技状态。互太纺织：耗资

1200

万美元租下越南

31

万平工业用地据第一纺织网信息，本土针织巨头互太纺织

12月

30日发布公告称，公司的全资附属公司拟以

1100万美元且不超过

1200万美元的价格，租赁位于越南南定省工业园区中约

31.2公顷的土地，该租赁项目将使用越南盾结算。不过互太纺织也表示，由于在租赁完成前尚有条件需要达成，公司不能保证上述计划将如期实现。第一纺织网早前曾报道，互太纺织为满足未来扩展及风险分散，预计在越南北部选择合适位置建立新生产基地，总投资额预计约

6亿至

13亿元，新厂房投入生产后，总体生产产能或可每月提高约

300万磅至

800万磅。互太纺织为本土高端针织巨头，除了在内地设有厂房外，也在越南、斯里兰卡和孟加拉等东南亚国家建厂。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p10请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p11证券研究报告|行业研究周报据了解，互太纺织越南工厂早在

2015

年

9

月投入运营，主要服务于公司最大的客户优衣库。按照

2016

年

4

月实现

80000

磅/天产能，越南产能占到总产能的

12%。在越南工厂停产前，其产量为

60000

至

70000

磅/天，产能利用率为

80%。不过受暖冬影响导致库存过多令来自优衣库的订单比预期少导致，今年上半年，互太纺织实现营业收入

30.25

亿港元，同比减少

11.1%。毛利为

5.4

亿港元，同比减少

14.36%。公司权益持有人应占溢利为

4.12

亿港元，同比减少

17.9%。截至

2019

年

9

月

30

日，互太纺织拥有现金及银行结余总额

9.849

亿港元，集团净现金水平为

3.364

亿港元。从销售情况看，报告期内，互太纺织的耐寒面料（销售均价及销量贡献较高）销售下滑超过

20%，主要由于优衣库

Heattech

产品库存积压；此外，运动服面料销售同比增长超过

30%，占互太纺织总销售额的

11%（去年同期为

8%）。从地区看，中国大陆、东南亚和中国香港的销售额分别同比下跌

11.6%、7.2%和

26.1%。从盈利能力来看，由于销售均价下滑，毛利率下降

0.7

个百分点至

17.9%，但部分被有利的外汇环境所抵消（年初至今人民币贬值）。营业费用率小幅上升

0.2

个百分点至

4.1%。业内人士表示，全球化的布局不仅能够保证中国纺织生产型企业在全球范围保持成本优势，更能够保证生产型企业用最快的速度服务全球市场。东南亚布局的初步成型说明制造龙头在产能布局方面已经突破了地域限制，具备了成为全球性领军企业的基础能力，当下，以中国为生产基地的纺织商为应对国内劳工成本上涨，及越来越严厉的环保法规，相继到越南进行扩充产能。据了解，越南的改革与开放之路中，对外资开放更是促进越南经济增长的重要制度基础。从区域鼓励政策上来看，越南政府鼓励投资的行政区域分为经济社会条件特别艰苦地区（A

区）和艰苦地区（B

区）两大类，分别享受特别鼓励优惠及鼓励优惠政策。具体优惠政策包括：1、企业所得税优惠：A

区享受

4

年免税优惠（从产生纯利润起计算，最迟不超过

3

年），免税期满后

9

年征收

5%，紧接

6

年征

10%，之后按普通项目征收；B

区享受

2

年免税优惠（从产生纯利润起计算，最迟不超过

3

年），免税期满后

4

年征收7.5%，紧接

8

年征收

15%，之后按照普通项目征税。2、进出口关税优惠：A

区免固定资产进口关税及从投产之日起免前

5

年原料、物资或半成品关税；属出口产品生产加工可免征出口关税或退税。3、减免土地租用费：租用

A

区土地最长减免

15

年，B

区最长减免

11

年。根据越南统计局的经济部门分类，越南的各类经济活动大致可以分为

20

类。越南的第一产业农业、渔业和林业在国民经济中的占比略有下降，至

2017

年，第一产业在

GDP

中的占比为

15.3%。第二产业占国民经济的

30%左右，加工制造业和矿业是越南第二产业的主要部门，分别占

GDP

的

15.33%和

7.47%，其中加工制造业发展迅速，产值和占比不断提高，而矿业近年来则呈现下降趋势。在第三产业中，占比最高的几项依次为批发零售业，汽车、摩托车和其他车辆的维修，金融、银行和保险业，房地产业，居住和饮食服务业以及教育和培训活动。其中，批发零售业以及汽车、摩托车和其他车辆的维修，教育和培训活动呈现出较大的增长，而房地产业的比重则有所下降。整体来看，越南第一产业相对较小，第二产业与第三产业仍有提升空间。中国香港

11

月奢侈品销售同比下降超

40%，大陆赴港游人数同比下滑

58.4%华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p12证券研究报告|行业研究周报据华丽志信息，1月

3日，中国香港特区政府统计处公布了

2019年

11月份的零售业销售数据。11月，中国香港零售业的销售总额（临时估计）为

300亿港元，同比下滑23.6%，连续

10个月下滑。2019年

10月，中国香港零售业销售总额同比下滑24.3%，为历史最大月度跌幅。2019年爆发的社会动荡，让中国香港的旅游业和零售业持续受到冲击，甚至威胁到了不少小企业的生存。中国香港零售管理协会此前公布的数据显示，自

2019年6月开始，有

97%的零售企业出现了亏损状况，其中有

90%表示亏损程度达到中等以上，57%表示亏损严重。由于游行示威活动会扩散至部分商业街区，包括高端商场在内的众多中国香港零售商，被迫在过去几个月中整日关门歇业。按销量计算，11月的零售销售额同比下滑

25.4%，10月的跌幅为

26.4%。政府发言人表示零售业销售额在十一月继续大幅下滑，原因是本地社会事件变得极度暴力，对与旅游及消费相关的活动构成非常严重的干扰，并进一步打击消费气氛。发言人进一步表示，零售业的短期前景继续取决于本地社会事件如何发展。因此，停止暴力行为，恢复社会秩序，对零售业以至整体经济的复苏至为重要。中国香港特别行政区财政司司长陈茂波（PaulChan）指出，2019年第四季度的经济衰退“不可避免”，2月份的财政预算将重点用于提振经济。根据中国香港旅游发展局数据显示，中国香港

11月份的游客数同比下降

55.9%至

265万人，系

2003年五月（非典爆发）以来的最大跌幅。其中，大陆赴港旅游人数同比下滑

58.4%至

193万人，占到整体赴港游客的

72.8%。高度依赖中国赴港游客消费的高端零售商倍受冲击。临时估计数据显示，11月，珠宝、腕表钟表，及名贵礼品的销售额同比下滑

43.5%。药物及化妆品销售额同比下滑

33.4%，百货公司销售额同比下降

32.9%。中国香港零售管理协会（HongKongRetailManagementAssociation/HKRMA）预计，近

7000家企业，或者十分之一以上的零售商，会在未来六个月中被迫关闭。同时还呼吁政府颁布更多救济措施，以及鼓励房东们减租。按零售商类别，中国香港零售业

11月份销售数据（临时估计）如下：·电器及其他未分类耐用消费品：销售额同比下跌

18.6%·百货公司货品：销售额同比下跌

32.9%·珠宝首饰、钟表及名贵礼物：销售额同比下跌

43.5%·食品、酒类饮品及烟草：销售额同比下跌

11.0%·服装：销售额同比下跌

31.9%·药物及化妆品：销售额同比下跌

33.4%·其他未分类消费品：销售额同比下跌

18.6%·汽车及汽车零件：销售额同比下跌

11.9%·家具及固定装置：销售额同比下跌

12.2%·鞋类、有关制品及其他衣物配件：销售额同比下跌

31.5%·书报、文具及礼品：销售额同比下跌

20.8%·中药：销售额同比下跌

23.4%华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p12·眼镜店：销售额同比下跌

27.9%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p13证券研究报告|行业研究周报风险提示终端销售低迷；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。表

1

各公司最新财报披露情况公司名称报告期收入增速-11%净利增速大中华区收入增速截止

10月

26日

2019/2020财SuperDry年FootLockerInc截止

2019第三财季截止

2019第三财季3.87%5.7%-3.85%52.2%Dick’s

SportingGoods亚瑟士斯凯奇2019年

1-9月截止

2019第三财季截止

2019第三财季截止

2019年第三财季截止

2019第三财季截止

2019第三财季截止

2019年第三财季2020财年第二财季截止

2019第三财季截止

2019第三财季2019财年-3.2%15.14%-0.97%17%-55.19%13.6%35.5%29.7%-5.5%-4.6%9.94%32%安德玛PumaAEO6.18%3.8%0.97%10%LeviStrauss&Co.Hanesbrands耐克23%LBrands盖璞-4%-2.22%7.5%11%-47.37%5%迅销公司H&M截止

2019三财季截止

2019财年三财季截止

2020第一财季截止

2019前三财季截止

11月三财季1.34%11.6%LululemonStitchFixInditex23%21%7.5%12%美国鹰-5.5%J.Cew截止

2019年三财季截止

9月底三财季0.6%寺库控股94.7%38.9%华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司p14证券研究报告|行业研究周报蒂芙尼欧舒丹截止

2019年三财季截至

2020年上半财季截至

2020上半财季截至

2019年

9月

30日截至

8月

31日

2018/2019财年截至

9月底三财季截至

2019年三财季截至

10月的三财季截至第三财季0.2%-17.4%-1%22.1%351.6%-69%18.3%历峰集团中国动向14.2%5.3%55.3%2.5%1.4%6.0%5.4%-2.5%123%28.7%2.5%6.4%27.7%2.3%4.0%-12.6%8.3%0.9%-9.4%36.2%-10%宜家公司RealRealCK-16.2%-28.2%11%UrbanOutfittersTJX--威富集团2019年第二财季28%-新秀丽国际拼多多2019年第三财季-27.7%-113%-79.6%5.4%-2019年第三财季-京东截至

9月底三财季2020年第二财季-沃尔玛-Burberry加拿大鹅2020年上半财年5.1