基金投资体系的建立与应用

11基金投资分析体系的建立与应用研究本文在对证券投资基金所公开披露信息进行全面深刻分析的基础上，提出了按照投资结果建立基金投资分析体系之基本框架的设想，系统地设计了对基金投资结果进行评价的各种指标，并对所设计指标的功能及指标体系在应用中需要注意的问题进行了详细地阐述。仿清自去货年进爪行证刘券投光资基汇金试邪点以塞来理,恒随着继试点晓工作般所取渠得的拜巨大锹成功惜和基烂金业痛的不焦断发把展哥,狂有关闷基金尽投资泊分析浇的研邪究越灭来越坦受到游市场微参与樱各方痛的关煎注。育虽然殃我国替的基蜡金业腹发展焰的历哈史并来不长挺,捡基本伶上还玻处在艘一个朽探索杆和逐女步稳况定成泉型的烘阶段翼,疼仅仅联依靠独目前凳的资扑料很瓣难对燕某只胀基金酿作出糕全面告而客蒸观的书评价蛇,倾但是乔进一越步关锐注和取完善残基金贡投资芽分析仓的理最论探轨讨和映指标前设计司对于歪我国否基金牌业的光长期等健康腰发展峰是十飞分必臭要的浇。牢巧一、尤基金终投资辫分析伟体系戚基本赵框架租的确梯定壳兄建立伐基金纠投资旺分析谈体系足最重王要的沟目的莲就在职于通盲过对者基金窃的全猪面分豆析，串透彻婆了解叙某些侄没有久没有浸明确扒定位寻的基站金的轧投资鱼风格愉，确钩定其茄投资斯类型派，便煎于投鞭资者嘴结合呢自己止的收圣益与甩风险眉偏好属进行玩合理异地选吼择；倚其次召在于咸检验按某些扯已经挨具有首明确尚定位惜的基认金的脸投资阳类型挤是否设与其杏设立甚目标坑相一白致，枝即检哪验其道在实妨际运贸作过植程中翼是否熊兑现策了在联基金主契约我中规艰定的旋对投搏资目急标、胀投资暗方式美和投敌资策疑略等脾方面集的承贿诺；窜再次泡是通握过建膛立统附一的隙评价腿标准孙对基锁金业饭绩进勾行公欠正地替评价与，将辫具有藏不同孔业绩早的基券金严奋格区稻分开辱来，牵避免泉因选仰取的惊评价片标准扬不同拳而导犬致基知金业胀绩评洗估结致果不纷一致皇的混超乱现丹象出失现；坝最后考是通劝过建屡立合粮理的连分析子体系皂和利姐用科三学的创分析疲方法词，为抚基金齿投资观分析肉建立墙一个宪研究已平台饰，便玉于今门后进估一步涝地研肌究。挂装从上雹述基亭金投掘资分站析体访系建照立的凝目的龟来看屿，要埋建立姜客观殿、公棕正、蜡合理眉、可远比较凉和具炸有指陵导性条的基笨金投乐资分牌析体惕系就诊必须蛛对基晋金由盐于投康资运慧作所冻导致涝的全税部结交果以谋及基兵金二尤级市讨场的羽表现胁进行播全方诸位、松多角植度地倦分析吗。基采金投物资运窄作的打结果紫主要茫体现呢在基吹金的上投资徐组合斯、投第资收渗入、夜证券佛交易管、基旗金费贴用和果基金团业绩斗等方兆面。宋有鉴批于此岛，基驻金投激资分日析体养系的偏基本您框架原原则皆上就父可以导确定粥为投修资组谊合分练析、狸投资景收入碎分析转、证从券交尝易分阿析、恨基金关费用刷分析是、基肺金业尺绩分凭析和付市场寻表现耻分析址等六延大方鹿面。庙疏有人杂认为折，对钞基金接进行床评价雪不仅应需要爆对基耽金投替资的屯效果膏进行悟评价扔，而替且还杨应该划对基板金投庭资过深程进灿行评挨价，胞即评坐价基射金投批资运强作的赚规范含程度薯，并辞且认毕为在集我国嗓基金蹦业发传展的舱初期警，对躺基金站投资灿过程疑的评鼻价更玻为重侦要（洽林义啊相，馋19冲99租）。袋但是遥对基染金投扯资过彩程的血评价侄存在辽两个堵方面时不可雨逾越泰的障算碍：逃其一戏是基法金具皆体的你投资廉运作察过程隔属于勤基金花管理火公司黎的商及业机清密，锦不容爬易为陆外界枯所了忙解；卸其二迅是对虹基金另投资神过程弟的评此价只舅能是犯进行是定性肆分析讲而无检法进呀行定蜜量研剥究，坦即无窑法对惰基金办运作之规范扇程度锈的大孙小进镜行度叮量，俭所得碰到的凤结论削一般桐而言浇均较终为模毛糊，稍对投碗资者冰的指姿导性优并不妖强。顶通过缝进一钱步地浴分析为可以欢知道夸，无要论基蛾金的晴投资贤过程篇多么渡隐秘躲，其芽影响层最终幻会在流投资钱结果悬中显础示出厚来。量因此眯，只共要基辟金投饲资结曾果分啦析的惩指标面设计弱较为笛合理陶，同聪样可坚以对膝基金督投资魂过程桂是否厨规范仪有一若个充隔分地壮认识患。写截二、兔基金糖投资岗分析厕体系淡的指小标设享计执恒一）瓶投资非组合魄分析降捎基金师投资匹组合命分析六是基脂金投烤资者俊进行晕投资联前所亿必须捐进行亡的一屈项重舌要分别析内手容，烟既包险括基划金投里资组库合的畅微观物分析纳即基音金投将资组馋合中炼具体鲁股票燕或债蔽券的增分析鬼，还诚包括寿基金惭投资保组合匹的宏踏观分杂析即疲对基缴金投防资组展合的缎结构割进行章分析设。如贞果投渗资者疤是选丘择具毫体的魄股票赢或债斩券作葱为投罪资对田象，校对基惩金投尘资组格合的器微观描分析隶不仅填是必任要的顷而且变是可惠行的爷，但站由于睡本指危标体谷系是眼用于吃指导宅投资啊者进立行基料金投展资，泳如果趣着重顿于对佳前者果进行耻分析姥，不劣利于判投资妇者对紧基金反投资稀情况吼的总塞体把奥握，气因此括对基愧金投割资组筑合的伍分析残应该授着重汇于基间金投盏资组粱合的蜡结构自进行忘分析关。通概过此霉项分愤析不嗓仅可俘以了威解基识金投蠢资组汤合的弄构成骡情况准，而拌且还镜可以标对基渡金投铁资组术合所旺面临舅的风汪险和独基金般的投邮资类猴型以乐及基港金的涝投资壶目标剪有一非个更芳加清滋楚地锹认识丰。简希单的生基金狠投资遥组合饰分析若可以扩从股肯票投封资比法率、宏股票朝投资精集中竭度、吓行业畜投资删集中饰度和刑债券讯投资筹比率坑以及锹现金忽比率兔等方鼓面着爹手。抗制（租1蝇）股退票投各资比棍率郑威股票徒投资肥比率姓是指瞒股票柳投资酸额占撞基金弊投资扇总额销的比馒率，浇基金蔑投资猛总额票应为雷股票追投资优、债贼券投为资和屑银行航存款冤之和例。它瓜是基古金投扔资组早合分厦析的猴基础陪性指换标，京是定妇量描滴述基炮金投煌资组努合之粒品种肃结构强的主雾要指晒标。文从严怪格意淡义上记来讲趣，股置票投权资比扫率应销为股上票投量资成宾本除绝以基遭金资招产净伶值与奸未实事现估赏值增雄值之皂差的鹊比值态。从库基金艺公布桑的中挨报或嚷年报爱中，膝可以秤获得缓这些茎数据兴，因根此可袭以计旺算严邻格的注投资漂比率挨。但代从现浊行的颗基金陵信息报披露笑的情训况来数看，瘦在每野季度少公布梅一次买的投厦资组疲合中发，均主只公征布了味股票堡的市啄值和走基金杰市值僚，股战票投舅资成亦本的五数据志无法迅获得福，因凭此，钩实务警上也勾常选顺取股树票市彼值与炕基金互资产店净值眼的比遍率来陆近似恨估计拔。往孩从横类向比梦较来教看，贷由于苗在现恳有的牌基金尤投资架组合超中，予投资基的对意象仅昼有股拥票、砌国债也和银章行存售款，坦而这辈些投凯资对拼象中执，股孟票投凤资的未风险琴最大兔，因召此从止股票校投资斜比率袄可以繁看出痕基金反投资片组合劣的风皆险大挤小。逮如果壁基金泡投资果组合碗中股俊票的晓投资姥比率效较大轨，一瞧般而薯言基半金投犯资组饺合的始风险猪也较恒大。星从纵轨向比位较来棚看，恼由基冰金股定票投盈资比盲率的回高低路，可汇以看乔出基船金管萄理人隶对后躲市的蜂预期跨。如摸果基躺金管迷理人红对股太票市色场具消有良抚好的士预期这，则骡其持轨有的造股票吸肯定阵会很碎多，件股票雷投资羞比率禁也会灶较高形；如曾果基匹金管赔理人恶对股筝票市悲场的阳后市醒走势受并不仇乐观海，则仁其股蛾票的康投资枣比率灵肯定压会较艰小。茎故从事最后分竖析的私角度诊来看倍，结柳合证检券市雁场大驰盘的录走势遣和股图票投屯资比息率的泼变化污，还欲可以棒对基运金管掌理人饺对大馆市判此断的裕准确催程度鸦和基掘金管蒙理人厕的管滨理能丘力（闷即获头得超显额收锻益的蜘能力黄）作末一定熄性的锁判断善。如吨果在拴大盘己的底测部区走域，覆基金椅的股枝票投寨资比歼率较慌高，惯而在挂大盘鼻处于偷头部变区域撑时基岸金的怠股票近投资美比率冈较低烟，则型表明沸基金获管理专人对河大盘深走势芒具有德较强倘的判箱断能材力和挡较好茧的管洽理能裂力；员如否艺，则震反之肤。美用（冒2致）股松票投惜资集背中度横执股票摆投资逝集中恳度是欺指基红金重宁仓持竟有的验股票酬的投纳资额仆占基唐金股号票投书资的毙比率丸，它种是基嘱金投宿资组蝶合中牵股票楚结构家分析心的重种要指说标。池由于气基金逃的披总露的漆投资辱组合肥中，切均只剪披露栏重仓以持有歉的前剥10校只股辱票的疏市值劳，因向此在娇计算梳股票袍的集泄中度旋时，赵常用改前十狱位股盾票的枕市值迁和与致基金冈持有馆股票铜的市盟值来萌度量坡。冒黑从横伞向比港较来侧看，绵根据念证券摄组合毯投资收理论洁，基向金投腊资组万合中驳所拥霞有的游股票糊数目薄越多盘，则坡组合翻分散般风险牛的效咐果愈视好。奶如果罚股票揉投资达的集郊中度礼较高司，则撒表明贩此基欢金的危投资多组合崭所面射临的范风险牲也较犹大。头从纵词向比修较来铸看，穿由基毒金投躺资组裙合股煎票投卡资集您中度念的高慨低，巾可以矿看出山基金叫管理肺人对敏自己厕所重号仓持改有股童票的宰信心翁。如垦果基梁金投蔬资组理合的楼股票月投资挺集中圈度较港高，逢表明所基金垂管理律人认修为自欢己重式仓持孝有的聋股票旗增值搂潜力损较大摔。怕丽如果拉基金李投资晶组合骂中的妖股票遭投资授集中棍度较派高，肥可能运会导迎致基兼金资段产净饮值出绩现失烫真。饰这是造由于刺基金电持有魂大量余的流径通筹灵码，备在套诸现时规可能孕会导摧致基戴金所种持有胶股票奶的价斯格有掘较大剃的下悠跌，肠从而不导致型基金哲的实昂际价景值低机于基战金的才帐面召资产像净值庭。依艇据上碰述分前析，反对于软投资饥者而嗽言，招如果妇某两挽只基撕金资托产净忠值相触近，汗而股枕票投淋资集涛中度缺存在伪较大疗的差蚁异，伸显然夹投资肺者应练该选飘择股宇票投晚资集促中度潮较低氧的基持金。引煮对基今金重艇仓持支有的询股票妹进行侵具体速分析宏，还犬是考摊察基咸金管宁理人见是否乏进行晨关联昌交易婆的重勉要途恐径之僚一。属如果送某只切基金桐所重堡仓持叹有的液股票逢大部若分或迫全部致均是间由基昆金管面理人疗的股治东单喜位做予主承蛾销、宗上市句推荐香人或食大股洪东，惜则不爷可避造免地某就存捎在关炕联交碧易的键可能少。养堂（演3石）行浊业投汽资集惧中度僚锄行业厕投资筛集中奶度是租指基写金重巴仓持案有的话行业旁股票分市值典占基初金持寇有股贸票市奇值的斑比率间，它抄是基壳金投装资组雹合中右行业蚂结构技分析怠的重剂要指悦标。里在进反行行升业投到资集率中度释的分呜析时姐，具杜体的蛇行业性数目奉可以乖由投愉资者兆根据烘分析糖的需保要任向意选虏取。输员从横比向比通较来漠看，幻基金猜投资袜组合冬中所撕拥有完的行鸭业数荷目越舱多，夜则组忌合分所散风前险的保效果蔑愈好鼠，如骡果行臣业投处资的虫集中丸度较灵高，逝则表信明此沃基金钳的投暴资组赖合所柳面临新的风日险也闯较大诱。谋迟从纵率向比疑较来厘看，忘由基探金投膜资组很合行坡业投敢资集纳中度愉的高辅低，谷可以亏看出龙基金锡管理正人对竖自己奴所重两仓持粥有行湾业的兴信心窄。如诸果基佛金投蛾资组岔合中疾某几罩个行舟业的闸投资纯集中姐度一箩直较杀高，咱则表千明基摘金管涝理人扛对这扔些行祖业的可发展掘前景遇充满兼信心简。崖锯（支4在）采山债券鸭投资牺比率则和现胞金比促率洁武债券绵投资殃比率孝是指驾债券练投资蜓额占藏基金集投资旦总额旗的比症率；劈现金舅投资纵比率桑是指林银行炉存款忘占基详金投松资总什额的直比率垒。在光基金纪每季帅度公组布一情次的毛投资迎组合馒中，候债券茂投资厅金额骂和银赚行存卷款通难常是秘合并般起来蛮进行惕公布链。即丑使如游此，层由于犬债券涛投资熔的风吊险较至低，策只要溉能够禁了解事股票呆的投兔资比倍率，穴并不从影响陕投资等者对栽基金筹投资攀组合显风险肚的总慕体判稼断。称如果哗某只袄基金乐相对每于其防他基命金而恐言债鞋券投斑资比纷率和圾银行蒜存款给比率钳较高延，则舞表明丛此基晌金投察资组挺合的恢风险辞较小坊。驳弦在上舟述四轿个指稍标中执，股晨票投区资比庆率和垒债券恋投资侵比率玉是基构金投碗资组急合分劈析中衰的总眉体指衡标，睬而股搁票和倒行业诵投资冈集中坐度是加对基逗金投结资组午合中咳股票买组合旦结构蛋的进窝一步麻分析敲。如于将上授面戴4粱个指泪标结趋合起拔来进际行分逗析，孤可以傻对基剥金投毁资组李合的伞投资名结构原有一抛个更则加全乓面地冬了解顿。例竿如，礼如果钱基金春投资撕组合跪的股熄票投仪资比卸率、劫股票恢集中育度和纤行业销集中彩度均载较高仔，则锹基金联投资益组合胶的风绵险一坟定较尽大；爆如果懒基金呼投资迈组合伞的股足票投扒资比免率、英股票约集中看度和唯行业眨集中俭度均萄较低丛，则蕉基金抛投资兴组合议的风碍险一锦定较攻小。它毛由于难现阶巧段国勒内的爱证券殖市场慢不允旦许卖杠空，秀因此主完全摸无法树避免扫由于浇整个很市场版的下奴跌所辆导致棉的系收统风最险。枪基金续管理卷人对精基金趁投资锅组合绑结构情的掌艳握就骑成为黄回避葡系统香风险闯的唯墓一手置段，聪而基群金投绞资组棕合结池构把搅握正增确与莫否，面主要泥取决砖于基那金管金理人挎对证柄券市糠场大愁市的洒判断墓和行舞业及捕个股热选择梦的准俊确程酬度。衫因此车，对勿于投终资者锻而言洽，在蹲进行爽基金谎投资院时，休应充斯分注号意基幸金投阵资组控合结薯构的怨变化歪。润衰二）逢跨投资梢收入尿分析高缴广义总的基亭金收饱入应眯该包穗括基绣金已钟经实深现收仰入和胀基金催所持斯有股罚票、替债券晒的估收值增良值。便从基衰金所期公开牲披露残的信投息来读看，雁基金乔收入孕实际捞上是少指基厘金已厨实现谅收入艺。如崭果仅并从基辈金已格实现份的收牲入的慨角度惩来考摔虑基娱金管敲理人骂的绩跳效，雾肯定粒是不医全面小的。炭广义仔的基屠金收宵入可梅以真圈实地纯反映膨基金碎管理思人的亮管理鸡水平宵和基愤金的担盈利乖能力浙（在具本文剑如未游加说纤明，董基金速收入狗均指帮广义池的基亦金收总入）旁。吴密不同悼基金童间投征资收返入的邮绝对多大小躺并无病多大箱的比欧较价悉值，唯因为绝基金胡收入疗的高低低在华很大毙程度赌上决浸定于群基金蔽规模肚。但乞是对客于不才同规袄模的兴基金速，基掏金收偏入的谨构成妙却是肤一致随的，记因此抱可以万从基溉金收镰入结显构着挡手对垃基金瞒收入娘进行可分析据。根煮据基划金收鲜入构报成的狂不同许分类说，可划以分胆别从漂实现常收入狂比率央、未杀实现毒估值甲收入沃比率尾、主育营收棋入比吩率、劫其他视收入农比率朋、股碌票收颤入比纤率和介债券录收入进比率崇等六傲方面四对基银金投般资收冤入来薄进行开具体附分析四。浑泳（推1被）实前现收教入比劫率和槽未实雨现收恨入估费值比沃率砖霜实现两收入鞠比率侍是指段基金旬已实欢现收稍入占纹基金清收入笼的比妖率，详反映王基金遮管理增人将例基金晕收入首中的锁多大雾一部泡分收款入转抗化成袋为了拾实实玩在在塌的收惜入。肤对实旧现收缎入比杂率进铲行分考析对泼不同撕类型灭的投鬼资者劣而言坟具有导较为陵重要炕的作肤用。围对于盯保守午型的听投资膜者而搬言，脚其希狗望实傲现收色入比礼率较烘高，疑对于挤激进籍型的现投资刷者而口言，鞠由于团现有主的投眉资基窄金并引不是闯开放遣式的苍投资拨基金磁，投射资者介无法奖直接性将投则资收血益用赵于再胸投资亩，因谜此其委希望声实现蔬收入船比率侨较低交，以轿期可禽以将陆未实粪现的幻投资裤收益坚进行宅再投堡资。拉微从实惩现收医入比稻率的卸高低痰，可生以看吸出基雪金管究理人纯对后为市和雷所持推有股陈票的枕看法捷。如追果基段金管籍理人锦对后厦市看和淡或号者对装所持萝有证鬼券的号信心牌不足绩，必输定将兼基金管收入浑中的艳大部驰分转攀化为健已实紧现收揉入，笨此时敞实现前收入食比率疲就较换高；受如果两基金浓管理插人对邮后市绢看好肾或者桐预期禁所持故有证支券会杠上扬框，必四定将调大多帽数证察券持苍有，跑此时撞实现脏收入别比率磁就较窝低。永在一膜个大衣市不缎断下真跌的渐市场盯中，庙如果奉基金泡具有董较高伞的实筹现收蛋入比繁率表冤明基顿金管勇理人雁投资哪风格乏相对汇来说陡较为葡稳健息；如词果具浓有较提低的滩实现醋收入鞠比率份则表河明基居金管炼理人束对所妻持有撤的证此券充浙满信漫心，布相信杯这些百证券碍不会牢受大饥市的虾拖累躁，可雀以获滔得超笔过证怜券市幸场的皂平均疾收益自率，前因此喊其投盘资风夜格相次对来览说显烦得较突为激畜进。街碑基金谦的实窄现收爆入比堤率除臂了受挣基金捏管理士人对观后市刺的判识断及倦所持基有股导票预穴期收残益的谋影响尽外恢,唱基金龟实现鸡收益盈90眉％以叫上必坝须以绳现金葱形式拳分配虚给基银金持区有人届的规仔定也榨会对划管理录人的奇投资端行为仙产生悬重要宗影响犹。如依果基裤金的盏实现智收入免比率婚较高喂，按荒照上边述分稍配政吴策，嘱则基骑金的喘收益诚分配皮比率稳也会洲较高亩，分衬配给星投资袋者的划现金守收益修也就轻较多赖。如谷果某寿只基纳金本到身就飘需要劳资金古来改典善自懂身的奸投资贞组合灵结构心，基刊金管庄理人组肯定会会在秤该会辱计年贪度末丈保持黄较低眉的实呆现收垮入比悟率，拳以期雨留存庸较多筐的未越实现槽估值赶增值傅在未酬来的胸实现袄来改雕进现摆有投垦资组曲合的锁结构训。此扇外，伞基金赞保持旗较低刊的实堡现收荡入比橡率，影将会甚有更牛多的域收益百转移滋到下携一个择会计锅年度董，从贡现行血管理占费用赖的提纺取政饭策，蹦对于亚基金颤管理愁人提动高管匪理费升收入肃也是掠十分腊有利股的。鸟一般超而言耐，基弦金管柔理人滤应从愈基金狸资产位的长强远增短值和镰本身徐利益线的综处合考居虑哥,匪来选适择适裹当的方实现肝收入混比率闹。一钢般而佩言，贤如果窝基金索将自圈己定锯位于看成长耳型，要其实弟现收限入比劳率就钓会较椒低，烫如果川基金遭将自真己定乡位于饱收入笔型，季其实励现收稿入比竹率就惊应该附较高壮。这鞋是分登析基贫金管尽理人梢是否暂为了刺自身盈利益煌而损既害持属有人碍利益羽的一铁个重蹲要指调标。队如果挨某只枕收入鄙型基谁金长错期以滚来的流平均慢实现印收入床比率敏低于墙成长盖型基列金，勇则后惭者就菊可能痕存在药损害霉投资骨人利锈益的悬行为浸。呜廉未实换现估摊值收励入比帝率是与指未邪实现甩估值培增值场占基纵金收大入的晴比率谜。根愈据基炉金收厚入的韵定义架，很表明显把实现表收入麦比率旅与未侮实现供估值凑增值喂比率炒之和假为日1瞎且两辱者之粘间互孩为反壤向指吐标，艘即实街现收宏入比咱率大烈，则脉未实辨现收乔入估惧值比闹率小森。狠呜（尤2匀）主飞营收厚入比执率和爱其他仁收入齐比率略贪从严捉格意棵义上冠来讲抹，真稳正取肯决于聪基金玩管理泪人水渠平高串低的循收入码主要搅在于世主营殊业务唯收入悠，包义括证叠券买永卖差外价收哪入、悉投资挖收入凝和未认实现耍投资稳估值碑增值被。主哲营收语入比伙率是诵指基颈金的地主营口收入束占基拔金收捡入的演比率风，它缩是衡英量基假金主坏营业右务经绸营情样况的舍重要将指标棚。其帐他收说入比扣率是冠指基冤金收势入中价除主冤营业养务收帐入以相外的基其他获收入突占基怒金收疏入的湖比率衣。其仪他收杨入主跑要是伤指利涌息收均入、历发行京费节揪余收此入和彩申购糟冻结齐利息势收入国等。乔从其四他收偿入的享构成逐来看附，其外数额览的多纠少并章不是桌由基岔金管醒理人脚的主香观努肾力所跌决定宿的，款具有眯相当睛大的赛或然画性，希特别奖是其列中的嘴发行录费节脑余收惑入和伶申购编资金脚的利窄息收鸡入等贝。主缠营收羞入比核率与撒其他晶收入讨比率粘也互皇为反锻向指庸标，后其和乖也为设1裁。擦耗一般践情况瓜下，亡基金丰运作泡过程分中的序其他哪收入药不会闷相差站太远神，如民果某随只基揪金的腐主营异收入输比率赔较高奸，则欲表明叛基金袭管理决人的臣运作火成绩悬较好奖。作秤为证柿券投蜡资基拌金而斜言，惩其主揉要业萝务在洁于进识行证哀券投陈资，课因此羡根据橡主营要收入钳比率岛的定材义，已其主译营收家入比蚀率理登应较扶高。绩陕（早3刘）股纵票收棒入比仓率和忆债券稳收入辞比率仗涌股票偷收入泪比率妨是指趟股票驻投资惯收入守主要锤包括辽股票隶买卖婆差价蹄收入对、股点息收期入和散股票赶投资鲜估值圈增值墨等占雀基金获收入针的比嫩率。戚债券先收入体比率中是指活债券酒投资神收入愿主要乌包括汽债券如买卖锅差价携收入辜、债旨券利宗息收愿入和维债券祝投资等估值所增值尤等占阀基金坝收入卷的比豪率。拼从基糟金股筹票收此入比骡率和磁债券走收入伤比率脸的高钱低，会不仅记可以阅了解悄基金更的收芝入来下源于疲何种授市场庄，而蛇且还也可以磁了解虑基金包管理料人的俘管理背基金汇的方降式。纲畜从股淡票收狠入比泊率来征看，斯如果钟某只深基金雹的股反票收蒙益率粥较高准，则寇表明您其更食习惯屡于在涉股票恨市场圾获取危利润北，显伞得较猫为激比进；归如果抚某只助基金匙的股稿票收办益率膛较低绑，则型表明若其兼秆顾两踏个市知场，废显得最较为挺稳健膝。荷如果玉在一揪个较寇长的首时间尿段来绍考察仔，基达金的锁股票仆收入岂比率胞和债巧券收犯入比双率应舅该是留由基疫金的杀投资题结构塘所决勇定，鉴即股省票投泡资比子率大烂，股柳票收值入比粪率也饲应该作较高想，但织由于屈股票抢投资息是一袭种风春险较逮大的踢投资仪，收己益在宁一定铜程度喂上具挨有不烧确定荐性，音因此淘在短我期内坦也不辉排除广股票钟投资糟比率佩较高芹而股鹿票收字入比月率较苍低的舒情况曲出现榆。鞭塞三）暮献证券巴交易膊分析胖鞋基金哲在建批立和竟调整秘投资己组合树的过贪程中疏，伴仙之而滚生的转是证锅券交静易量对和交待易费雕用。节对于激此两敏者而悄言，记其绝艺对大系小也秋并无包多大袋的比锣较价符值。乐但如钓果将品证券云交易虏量分记别与具基金制规模幸和交伟易费章用结扒合起蔑来进哥行分士析，求就可柏以得李到许呈多有备价值络的结式论。狮屡1无、基般金投刷资周腹转率腐常基金吊投资嚷周转舅率是巧一项根反映叉基金风买进根和卖乏出证冰券数艺量的艳指标将，反曲映的问是基甩金买银卖其牺持有汗证券波的频召度，崇其定垂义是踏基金挠在考纵察期纪内资锡产购华进量衰或售牢出量睡的较答小值皱与基红金资忽产净凉值之导比，阁它是训一项拔显示类基金粮根本弄投资烘战略循的重仗要指怨标。搁如果软基金屡投资坝周转躺率为情b析（除肯非基周金不总进行佣任何尼投资芒，一物般情召况下熊b贪均应陶大于肤零）峰则意悔味着影基金挑持有垒每一然种股屿票或件债券荐的平幻均时弹限是罚1/堂b建个考英察期听。显系然，耻基金能投资袄组合好投资否组合楚周转顷率低叨，表谋明基到金倾每向于虾长期赞投资嘱；如僻否，存则反阁之。堂罢基金按投资肚周转移率受杂基金县类型碌和基圈金管衣理人掩的投符资哲克学制诉约和错影响遣。激骗进型暑的基腔金管映理人获崇尚猜快速辈赢利风，并禾且倾探向于郑频繁盒的买惹进与急卖出巧；而径保守抛型的遭基金症管理磨人则劫奉行蛮长期姓的工“倡买进临并持倦有丈”忆的投考资策允略。乘基金臭投资短周转呆率从堆基金核交易仗成本雁方面卧会对桐基金陶业绩册产生光重要名影响槐，周枪转率茄越高米，基竟金交惰易成完本也缝越高俊，而控投资令者的界实际泥收益耗就越和低。节因此侨，除斜非某汗只投道资周捡转率哥高的发基金隔具有吹良好纠的投尺资业戒绩，神否则咱在其摘他因颗素相辟同的治情况关下，慨投资菌者应彼该选葡择基鸡金投腾资周江转率扶较低蜘的基仪金。猛值2驰、投输资效龄率鸟良基金申证券攀投资处的结凝果不街外乎颜两种难情况堆，其塘一是叨通过激证券粥买卖刑实现庄差价倾收入唉，其唱二是支持有污证券哨等待焦卖出颠时机严。因品此，静对基喂金的签投资票效率追进行据分析事，可外以分斩别从赞基金恋的交庆易效吓率和像所持触有证找券的与估值瓦收益版率来扶综合煌考虑屯。刑应基金分作为特一个辟机构判投资配者，厌其收站入的田实现部主要某通过岭证券俯买卖诵来完会成的储，因埋此用码基金两收入仰来除唐以得恳到这讨些收洽入所金进行各的交晨易量泽，就拔可以鸦看出拆基金跑交易傻的效科率。收如果紧该指挥标较叹高，担则表浩明基筛金管载理人糖所进言行的肤每一侄次交哲易均始获得暂了较井高的足收益孟，其质交易禽效率秩也较界高；瓶如果丑该指翻标较哭低，时则表趣明基技金管刊理人磁所进温行的商每一导次交篮易获蝴得的富收益奥并不堤高，秩其交霜易效告率较吸低。惨如果逐某两侧只基惹金趟A典、炸B洪所获呈得的皱证券般买卖勒差价名收入贺基本沈相同辟，但失基金希A蛛的交腔易量机远大区于基雕金渗B些，则侨基金屿A费的交葛易效祥率指凡标远挪小于陆基金酒B戏，因妻为基源金萝A脉中有淡相当贝一部讽分交撞易属等于无罚效或诱低效虎交易礼，除狐了给桌租用珍交易徐席位经的券柔商创蜓造交震易量慢和佣条金收皆入以标外，宁对基泰金持斜有人字并无挣多大尼好处医，相迷反还朗增加理了基俊金基养金管腹理人求的工斧作量膀。这燃是所酿有基夫金管街理人道在运告作基圣金时鬼必须摊注意柄的问绒题觉,齐在买碍入某厅种证炒券前抄,闹必须燃对投诚资对老象进膊行进馆行深盆入地知分析闯。如岸果不食如发此，冷在匆能忙投念资之球后发非现判养断失愚误又烛马上线抛出脂，这饺种做器法与房散户浙无异膜，不纲符合伞基金缘作为覆机构闸投资鸽者所征应该匙具有敬的理半性投耽资理端念。敞坚（涌1芬）基亲金（狐股票孔、债锹券）星交易遥效率榜若基金钱（股厌票、伍债券谁）交懒易效驼率指膜标是祥指基即金（末股票森、债折券）趴获得估证券逐（股铸票、蹄债券鸦）买谊卖差哲价收治入和尺得到妙这些塌差价岸收入屑所进鼓行的患交易批量之萌间的失比值净。从堡基金始所公傅开披饭露信绩息的挺情况熊来看史，得晋到这嫩些差跑价收僵入所敌进行寿的交惯易量网应该浩从基然金（凉股票饶、债偏券）廊的总婶交易刷量中油剔除酿现时民持有算证券亭（股狭票、特债券处）所太产生享的交刷易量芳，即沸应为呀基金脏（股笋票、糕债券狗）总纱交易杂量减咽去证铲券（搁股票眨、债紧券）侍投资坟成本腊之后殖的差圣值。食丰从基嗽金的成交易怠效率泄指标艺来看供，如府果基稻金烟A论的交云易效仇率顷a%涌，即号表明巷基金旬A梅买卖菠合计著每进详行葵10祖0忽元的专交易笑，可鸭以获醋得柔a排元的影差价背收入昨，或怖者说口基金炮A剪在买悟入和随卖出属之间目的差译价收翠益率租为横2a孤%拥。路份（正2绒）基卷金（啄股票规、债质券）月未实荐现估观值收妇益率彩棍基金矛（股丘票、舒债券带）未衬实现持估值谜增值右收益暴率是捆指基萌金（余股票弊、债篇券）抗未实上现估由值增钥值占场基金面（股效票、离债券卧）投睁资成券本的衔比值香，如种果此闭比率育较高蓝，则泊表明湿基金值（股唇票、苍债券架）所监持有互证券绿的未拾实现驼收益打率较软高，按未来宋潜在罚的赢双利能刚力较兔强。汪做根据顽基金梯运作爱效率巾指标屋的分饼类以冠及这症些指凝标可晴能出孟现的川情况添，可微以将维基金捕的运涌作效进率分贵为四际种情悟况：财箱①粪基金慕的交偏易效喜率低宅、未恒实现极估值拴收益寇率也静低。固这种伞情形坚的出漫现可溜能是屠由于蓬基金漂所持相有的饼证券磁溢价冬本来互就低也，通寨过买优卖之失后的卸差价叮收入免当然旗就较愚小，喝交易联效率库也就烂较低耗，同播时持迫有证伍券的变未实绞现估景值收贼益率灯也较鸦低。望如果搬出现阁这种吼情形键，则槽表明附基金为运作旋的效讯果不指好。艰柄睡②明交易特效率扮低、敬未实洞现估仔值收辫益率榜高。射这种降情形拜的出汽现可聚能是掉由于惧基金愤将所具持有蜓的微方利或杯亏损军以及部收益宴预期创不好碎的股样票卖串出，蜻而仅支持有佣具有蝶较高含收益纠预期初的股爷票，额表明既管理乱人在脊投资疮时对厅亏损饺的股脏票斩染仓可画能较翁为坚锅决生,项而对雪看好嗓并走旁势良戚好的捐股票杀则勇前于持莲有趁,日以图爷获得乘长期己的回组报。珠膨③丢交易浙效率航高、怎未实输现估兔值收叙益率蛾低。检这种拿情形译的出烈现可浆能是险由于拐基金姜将所菠持有谢的具极有较仰高赢商利的孕股票息卖出蜂，而担保留汪微利乌或亏醉损的失股票火。表传明基腐金管记理人疼对盈洪利的敬股票粪采取金“钟落袋抛为安圈”溪的投溉资策耍略萝,拘对亏螺损股暖票则众耐心续持有抗,愉等待哀时机娱套现值获利掠。拖幅④芽交易炉效率影高、犁未实嘴现估棍值收罚益率逗高。遮这是猎基金汇运作摄效率迷中最价好的递情形桌，即婚基金黎不仅薄通过岗交易痛获得宝了较家高的按差价运收入昂，而烂且其高所持奖有的下证券雕也具柳有较附高的掘潜在旁获利霜能力既，这伙是所假有基遍金管筐理人丈在运虚作过释程均攻会追陵求的舟理想排目标档。播勿四）嘴基金色费用农分析谱示国内受现阶拴段的汤基金钥运作灯中，创基金道费用声主要奖包括屈基金堵管理马费、示基金挺托管眨费和皱其他炉费用倡等。默同样仙地，颂对于肉基金册费用殿而言状，由遵于不承同基沾金之喊间规考模存慎在差僚异，慌对其碌绝对站大小混进行去分析寸并不驳能得找出任蔽何有稳价值波的结料论。捞如果枝将基胁金费袋用与亿基金堂资产说净值棉和管棉理费葱用与敲基金艺收入守结合秃起来牲进行复分析乳，所渔得到岁的结僚论更术有说吵服力果。前茫者实伤际上哗是分柜析基飘金的炉费用绪率，输而后结者实冰际上沙是分份析基堤金的厚管理短效率网。福陕1锡、费蒜用率没拖费用栽率是料评价斩基金罢运作严投资搞效率伤和成月本效卷果的啄重要俯统计橡指标式，它能是总痒费用矩（包数括管骡理费含、托病管费升和其厅他费英用等御）与券基金牺平均圾净资伸产的灯比率朵。显寇然，躲此比重率越腐低对巾投资算者越私有吸歇引力飞。相稼对于部规模岁较大输的基脱金而膨言，望规模丝较小因的基耗金就提会呈浩现较袋高的殖费用森率水钉平。捡这是捆因为峰规模思较大邮的基焦金可赔以在阴更多狂的资奏产上晒分摊萌管理医费用腔和其译他费但用支既出进窄而可引从规建模经灾济获哨益。障怪在评衡价费物用率非时，袋可以柏将基掠金现盼行的遇费用金率与坐以往冬费用灰率的揭平均介值进妥行比突较以筒测定苹其发讽展趋塔势，雕也可龙以将萍基金丈的费尼用率谢与具庙有同乓等规板模的胆其他扎基金陈的费桐用率骂进行熟比较滥。厘笔2造、管涝理效参率筛民基金惩管理拦效率腹分析服主要屡考虑叠投资因者在之支付燥相同沈管理屯费用勺的前介提条当件下而，基客金管恐理人宅为投涌资者爷获取绣收入伴或净肠收益泉的能漂力。爱如果但在支减付相股同管循理费轿用的咸前提忆条件跑下，摩某个桐基金援管理肉人能顶够获她得比叉其他呜基金草管理败人更千多的老收入懒或净距收益桥，我盯们就稼可以抚认为买此基雾金管璃理人惑的管碧理效案率优觉于其会他基讯金管会理人近。如政反之海，则升否。厌由于太基金魂收入偿或净棚利的恢获得闸和基蒙金管升理费速用的风提取衣均与血基金虾规模最有关物并在滤同一消个时你间段吵内执俗行，汤因此装两者焦相除忌可以勇抵消萝因为衔基金双运作巴时间愉和基皇金规扁模的危不同晌对分葬析的东影响炭。这新一指块标几柿乎对常所有认的基章金均罢适用扰，对抗于成杠长型遥基金肌而言芽，投头资收翠益可防能很技大，痒但是铺其管僚理费买用也捧较高绵，因幕此其耗管理乐效率抱不一浮定较备高；肺相反患，对掏于收恼入型共基金屠而言纪，其按投资崇收入弊可能狸较少渔，但剑是其辰管理故费用真也较航低，竹其管伙理效伟率不漆一定柔较低纸。颂种由于小管理渐费用屿的提粮取是浆依据捆基金匆资产谷净值品的一驳定比纲例提驴取，堤一般明而言嚷，基跳金的宰收入筑高，铲所提败取的君管理政费也幅应该迅高，姜但是猴在基黄金管检理费冶用的黄提取帮比率损不变暮的情昆况下蚕，当挺基金慧收入牺增加既时，棋收入齿管理桥费用版的比尊率会妖以一参个更父高的密速度释增加革；同苍样地逝，当在基金窃收入缓减少捉时，忙收入丛管理剑费用米的比果率会挪以一摄个更塌高的至速度笑减少清。沿垦根据良以上龄基金略管理地效率陪的定丢义以章及基铺金收奏入和丑净收父益的胸构成安，可纠以分党别从义收入违管理耳费用身比率哨、主根营收违入管垫理费甘用比播率、盗净利甘管理瞧费用汪比率裹和主区营净民利管塞理费投用比刊率来共分析会基金恒的管邪理效垒率。遇灵（甲1撤）收漠入（待主营司收入激）管退理费冶用比阴率脏嗓收入匹（主随营收冈入）呆费用怒比率胡极为元即为脆基金烂收入钻（主洒营收豪入）以除以疮基金栽管理杠费后铺的比支值。闸此比忆率意恼味着真，基蒜金投抚资者主每付烈给基望金管茎理人升1考元的谁管理企费，芦基金曾管理雷人为锡基金盒投资售者所场带来溉的收配入（蓬主营泉收入六）。纺收入在费用存比率疮的高妻低可矿以全娇面衡晶量基宴金管幕理人崖管理满基金疾时的婚效率艘。从域其他宏收入积所包钩含的比内容家来看谢，其击他收寻入的手高低蔑基本哲上与呼基金释管理双人的蔽水平吹无关品，因段此主慰营收打入管迎理费匹用比趟率更逆能反朱映基择金管广理人评的管木理效障率。酸尽（市2比）净举利（辜主营亡净利阿）管驻理费芝用比适率携茄净利礼（主描营净指利）宪管理抬费用柄比率女即为卸基金纯净收牺益除泽以基线金管滔理费疫后的望比值怒。此鼻比率侍意味满着，叠基金弦投资宽者每孩付给包基金色管理搞人手1闷元的驳管理泥费，础基金允管理脊人为诉基金搜投资软者所纺带来秒的净蔑收益鸟（主珍营净派利）拐。悉基金也管理盯效率摸指标中的运炸用，曾既可六以通仪过横险向对鉴比即浮与其饿他基首金对晋比来役衡量循基金闪相对糖于其烦他基弄金运府作的吼情况造，也屠可以泰通过客与自她身历总史数永据的宽纵向垂对比甩来反稳映基争金管侵理人俩管理常效率酱的变遍化情扒况。杨刮对上塞述四烂个指之标取秆倒数昨，即习表明礼管理便费用挎占收牢入或烤净收弊益的苏比重锤，同雅样也蒸可以衫用来烘衡量熔基金摇管理古人的掘管理邀效率棉，但乱上述缸指标往应用烘起来助效果规更直很接。简义一般呼情况宣下，深基金跳运作拒效率业（即句投资凡周转劈率和县投资谁效率怖）决沫定基先金管梯理效喂率，摩即基浸金的清运作拦效率散与管赴理效荣率成族正向苗变动雀的关恳系。倦雪五）棵基金挖业绩喜分析枪圾1叨、基撒金收返益杂皇基金盈收益剃是基辟金收冠入扣幸除基柱金费鼠用（灭包括主管理问费用违、托薄管费垮用和绵其他电费用境）之燥后的标净收缸入。烈对应成于基昂金收腐入，汽基金垄净收踢益应本该包赖括基泥金已梦实现显净收高益和福未实较现估故值增垮值。膀熊（复1臣）单勾位基单金净热收益植漫单位六基金境净收建益是座基金喂净收炊益与所基金喉单位胸总额乘的比邀值，柜表示殊在考宋察期降内每膏单位迁基金萝所获昂得的承净收百益，胶它是柄衡量弱基金咳赢利雨能力骗的重件要指刷标。础隆（英2氏）单诵位基勉金资奥产净样值攻锡单位克基金图资产盘净值谋是基风金资射产净网值总搁额与携基金盛单位蹲总额闹的比慨值。贡这一幼比率柱是投僵资者渐进行抓投资筹决策含的重管要依运据之钟一。甘因为穗资产虽净值察反映绳的是妄基金宋的实端际价苏值，满市场忽价格瘦偏离铅实际绵价值渠过远湾，必嘱然会质向实贪际价瓶值靠鉴拢。煮若某剖基金迅的市挨价低窃于资吧产净隔值，宣则该挖基金落价格倦会上尿升；苗若其亮市价暑高于柏其资出产净回值过歼多的态话，碍该基危金的哗市价沸很可检能会土跌落走。贪堂（涂3移）准葵已实世现收架益分圆配率陶熊已实脊现收陵益分臂配率纲是单点位基部金派饿发收签益与刚单位志基金播已实弃现收班益的剖比率证。根军据现咐行的催收益肆分配患政策垃来看膊，除拌非基若金的压未实盟现估陪值增林值存盼在亏殿损，稀否则万基金浅已实停现收绩益分破配率倡均不肥可能笛低于勤90絮%紫。这清种收膝入分读配政肿策有舒利于斗基金屋管理捆人保题持其风长期与的投归资目朗标和郊投资佛政策牺，如副果强灯制性信的执骂行将绢基金痰净收兴益的秤90调%股加以桶分配谢，则斑不可环避免漂地导摊致基雁金管赢理人招在年唇末时赛大量普卖出队所持争有的傲股票帆，不蛙利于露证券倚市场布的稳议定与相发展奏。径抄（主4月）收还益分霸配率硬疮收益侨分配骆率是辛指单唐位基座金实便际派衫发收杰益与株单位积基金太净收倾益的低比率归。此代比率纸太低烧会影摄响投见资者命的积牢极性消，太或高会舒影响浅基金屯今后辅的增样值潜谎力。速需要丑注意巩的是竹，基丝金实词现收姓益分区配率童较高上并不死一定轻代表等基金疲收益茅分配告率较撞高。蚀良2递、基赛金风屋险搁亩现代葬投资觉理论斑日益享重视级概念杀的量定化，大对于垫风险乐也存浑在着搞多种均不同杰的度第量方交法，先其中主最重叫要的亲两个霞指标蹲是：织标准突差和轮贝塔蚀。耗换（女1魔）嘉骨标准烈差连调在现醋代投裂资学偷理论泉中，咸用基酬金投这资组旱合收葵益率窝的标世准差躲来衡券量基堂金投词资组墨合的我风险劳已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