财务管理学人大第五课后习题参考答案

1财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案思考题答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。答题要点：予（1垂）激盏励，农把管脑理层挡的报抢酬同抽其绩潜效挂祝钩，坑促使腐管理双层更户加自赞觉地呢采取情满足慧股东烂财富枕最大呈化的沿措施颈；（合2）乓股东窜直接妻干预彻，持裁股数填量较稳多的值机构抬投资底者成眯为中妄小股舒东的检代言弹人，蹄通过咱与管窜理层骡进行率协商唐，对普企业玻的经捆营提睡出建变议；使（3姻）被说解聘奖的威姑胁，搭如果既管理周层工像作严肥重失房误，盛可能任会遭境到股汪东的禁解聘绸；（促4）胸被收缎购的谜威胁吉，如俭果企帅业被携敌意谈收购名，管纳理层怠通常从会失芦去原绿有的熟工作遮岗位搭，因坏此管思理层他具有意较强茅动力巨使企壶业股牌票价秀格最文大化松。疑答题池要点牙：殿（1薄）利馅益相茶关者程的利益益与存股东零利益储在本湾质上您是一做致的便，当属企业翼满足肥股东宇财富样最大鉴化的啄同时肺，也拆会增绒加企兆业的桨整体听财富派，其紫他相梳关者泽的利华益会让得到旷更有傍效的籍满足轧：（停2）织股东匪的财情务要佣求权牵是羡“和剩余粘要求芦权现”眠，是则在其抚他利轰益相备关者晃利益膝得到运满足塞之后乏的剩荒余权愁益。爬（3庙）企店业是枝各种烦利益纪相关树者之撑间的筐契约拾的组劣合。党（4济）对磨股东盼财富屑最大毙化需芽要进贿行一倦定的疮约束脆。种答题偷要点狐：揭（1莲）财雁务经纹理负扎责投屿资、老筹资参、分朝配和狸营运暖资金针的管昌理；质（2螺）财颤务经定理的根价值型创造问方式挂主要鼠有：悟一是就通过烈投资招活动胀创造首超过拆成本朱的现只金收直入，里二是燃通过跟发行姥债券目、股盆票及稍其他盐方式较筹集正能够未带来咐现金饺增量竭的资克金。净答题形要点普：母（1帅）为毛企业辛筹资忌和投励资提浅供场触所；版（2荒）企柿业可糠通过舰金融俭市场蚕实现叼长短们期资扭金的百互相治转化翁；（庄3）辆金融控市场刺为企滩业的写理财论提供甘相关寇信息像。升答题蹄要点铃：翻利率描由三债部分扰构成柔：纯环利率蠢、通冬货膨料胀补白偿、叫风险铅收益摘；（袜2）迈纯利止率是化指没盯有风扁险和掌没有饮通货颗膨胀狂情况棒下的窃均衡努点利津率，摄通常填以无单通货川膨胀悼情况灿下的住无风饥险证屠券利炊率来隙代表打纯利茅率；允（3泉）通抖货膨梅胀情们况下喜，资闻金的角供应旧者必朵然要芳求提搜高利优率水限平来姜补偿丛购买型力的马损失队，所息以短烦期无办风险鸭证券雷利率逼＝纯壮利率爬＋通春货膨滴胀补抓偿；约（4肝）风广险报晨酬要抗考虑蜓违约己风险患、流喂动性哭风险膀、期江限风誓险，荡他们龟都会量导致算利率朗的增戚加。师练习你题绵要点泡：姜（1凑）总鄙裁作垄为公谁司的联首席命执行桶官，疑全面蔽负责移企业坝的生蚁产经夺营；涝总裁门下设魄副总夏裁，向负责苹不同情部门志的经填营与密管理逮；按榨业务朗性质能来说到，一经般需借要设和置生销产、脾财务殖、营希销、劫人事尿等部届门，纱各部花门总攻监直庸接向报副总担裁负然责。洒（2泪）财弯务管欺理目峰标：宏股东轻财富炭最大见化。派可能义遇到窜委托武代理行关系招产生议的利般益冲然突，大以及抗正确贯处理治企业乱社会锋责任刷的问兄题。件针对律股东挑与管崇理层低的代参理问出题，工可以阻通过报一套燕激励荡、约策束与呜惩罚堆的机宵制来柴协调塘解决朵。针伸对股忆东与咏债权础人可傲能产胁生的睡冲突矛，可家以通蹄过保滋护性逢条款贴惩罚严措施话来限宪制股回东的虫不当皱行为狐。企汗业应主树立秆良好首的社酷会责锻任价之值观副，通扣过为锡职工注提供串合理傻的薪证酬、消良好盾的工堂作环浮境；辱为客奋户提浩供合笔格的扰产品供和优焰质的当服务粮；承皆担必狱要的供社会艳公益节责任屡等行渐为来牵实现境股东绑财富刊与社吨会责河任并痕举。剑（3夕）主赛要的坑财务缘活动逆：筹去资、谣投资圣、运址营和段分配退。在衣筹资耻时，筝财务塌人员恋应处安理好垃筹资趣方式英的选父择及京不同刘方式钞筹资丧比率疼的关袭系，想既要腔保证切资金辅的筹释集能晴满足堪企业返经营矿与投危资所悄需，扬还要置使筹裁资成膊本尽雄可能绵低，陆筹资寄风险丙可以宇掌控看；在苗投资勿时，泼要分士析不锯同投免资方亩案的判资金饲流入胖与流浩出，撤以及借相关介的收丈益与何回收摄期，遮应尽烟可能大将资奔金投膛放在连收益竟最大撤的项抄目上抹，同屑时有厘应对错风险嫂的能究力；烤经营蚂活动零中，牛财务靠人员娘需重脸点考宝虑如肠何加据速资成金的煌周转禁、提痛高资穗金的吨利用砖效率却；分关配活晌动中岭，财滋务人慰员要好合理四确定侍利润桑的分牺配与探留存垦比例薄。越（4虫）金招融市芽场可共以为各企业称提供越筹资县和投恼资的采场所辰、提役供长卸短期尼资金脑转换刃的场蛇所、傍提供约相关条的理秩财信汤息。巷金融卸机构恒主要皆包括蛛：商遮业银城行、辞投资庙银行桥、证傲券公性司、织保险卸公司爱以及胆各类子基金崖管理交公司丘。扫（5足）市的场利楚率的胳构成就因素获主要彩包括师三部辩分：直纯利误率、元通货旧膨胀恨补偿充、风智险收沟益。齐纯利锁率是艘指没流有风蛛险和犯没有湾通货样膨胀猛情况土下的哈均衡山点利息率，巴通常森以无穿通货池膨胀插情况砍下的朗无风葛险证绸券利称率来才代表坝纯利扎率；筹通货礼膨胀臭情况小下，董资金数的供段应者毕必然缩要求念提高柴利率纹水平女来补窜偿购迷买力泊的损唇失，尽所以猜短期易无风丈险证扮券利浴率＝拳纯利只率＋拔通货旧膨胀附补偿姓；在圾通货军膨胀给的基毅础上焦，违滴约风岸险、蹲流动者性风收险、扰期限购风险颂是影言响利玻率的守风险龟收益丘因素宫。违懂约风寿险越舅高，铺流动艳性越闯差、裕期限脾越长点都会借增加披利率默水平必。违蒸约风提险产抗生的舒原因棕是债桂务人讨无法采按时段支付秘利息贵或偿三还本良金，觉流动隔性风化险产圾生的住原因泼是资证产转汗化为后现金阵能力奔的差亡异，妻期限屋风险赚则是者与负蒜债到缺期日跌的长阶短密叙切相殿关，映到期拣日越绘长，茶债权掉人承爸受的脱不确夸定性炕因素杠越多焦，风摧险越麻大。蚊案例方题怖案例钥分析亭要点签：疫赵勇讯坚持杆企业忘长远携发展拜目标株，恰锈巧是毛股东绕财富块最大厨化目犹标的内具体饭体现期。搁拥有探控制恶权的逮股东袄王力岛、张蹈伟与幅供应斑商和提分销拖商等揪利益良相关纤者之嘉间的洁利益院取向停不同颠，可踢以通慎过股肃权转弹让或感协商旁的方彩式解豆决。拿所有艘权与傲经营宽权合烦二为节一，判虽然鼠在一衣定程稿度上浊可以努避免殃股东蚀与管活理层偿之间快的委唤托代亚理冲友突，剥但从正企业尿的长旦远发侍展来尚看，浪不利臭于公暖司治延理结钓构的洗完善己，制已约公丛司规山模的迈扩大助。锁重要螺的利分益相牲关者店可能啄会对蚁企业勉的控凑制权喉产生雪一定瞧影响舰，只照有当计企业券以股湾东财舒富最传大化款为目惭标，蚀增加百企业项的整枝体财伴富，崭利益眼相关核者的杰利益霞才会凝得到沫有效干满足蛇。反既之，莫利益显相关建者则醋会为众维护绕自身孩利益叼而对思控股蹄股东嫁施加练影响泥，从奴而可戚能导塑致企存业的惰控制质权发饼生变浑更。驻第二依章撇思考丢题眼答题类要点鸣：亦（1踪）国诉外传头统的浩定义届是：治即使队在没旦有风接险和困没有唤通货荐膨胀邮的条异件下插，今腿天遥1淹元钱皇的价集值亦冠大于齿1跟年以紫后零1版元钱提的价持值。局股东嘱投资灵1膝元钱赠，就屿失去圣了当神时使沈用或唉消费疤这许1丽元钱免的机蜂会或赵权利盾，按祥时间祸计算击的这轿种付年出的巩代价锄或投常资收射益，坡就叫石做时裤间价饰值。兵（2凳）但啊并不社是所肯有货珠币都萌有时礼间价纠值，工只有佣把货贩币作父为资门本投费入生级产经城营过鉴程才承能产售生时米间价共值。抹同时例，将康货币涉作为差资本糟投入右生产斥过程则所获迫得的嘉价值茎增加倚并不可全是庙货币桑的时劣间价陆值，仿因为掘货币掌在生左产经型营过其程中链产生兼的收晶益不欺仅包笼括时蚁间价巷值，谋还包领括货照币资尸金提三供者融要求秋的风雷险收搏益和喷通货嘉膨胀平贴水爽。（梦3）缘时间宵价值轰是扣辩除风伟险收叔益和暗通货映膨胀嘉贴水工后的英真实例收益跃率。曲在没饰有风裙险和雷没有下通货劫膨胀卡的情贼况下关，银床行存衫款利依率、渣贷款种利率亦、各病种债眠券利晶率、炉股票稍的股牛利率樱可以仁看作效是时畜间价偶值。胆答题族要点兼：牧（1点）单盟利是水指一丰定期伤间内国只根辫据本举金计箩算利吵息，咏当期百产生戴的利专息在桂下一细期不赛作为联本金胸，不触重复栋计算货利息考。（系2）手复利姿就是距不仅滴本金料要计衔算利唐息，虎利息优也要堆计算腿利息涝，即感通常源所说秘的什“欲利滚两利绿”伞。复钓利的变概念获充分据体现坝了资蕉金时昆间价爬值的抖含义狂，因匀为资呢金可叛以再滚投资磁，而欺且理府性的犁投资散者总黄是尽话可能脖快地前将资泰金投崇入到跌合适命的方诉向，乔以赚肆取收血益。率答题输要点奴：婚（1葱）不付是，障年金男是指连一定也时期咐内每齿期相蔬等金讨额的喷收付狗款项臂。（五2）戚例如雷，每去月月驼末发蝴放等愧额的泥工资渣就是葱一种朋年金月，这代一年国的现办金流辩量共言有1际2次皱。朴答题劲要点午：瞎（1见）对法投资晴活动态而言私，风许险是偷与投困资收握益的猾可能骑性相附联系涛的，喝因此浙对风方险的黄衡量咽，就喝要从骗投资述收益盛的可脆能性幸入手孙。（愤2）轰风险嗓与收四益成冤反向晃变动销关系哨，风双险大拥，预撒期收乔益就绪高；恰反之妇，风肠险小葬，预锹期收仅益少努。妨答题政要点症：魄（1逢）股漏票风湿险中哄能够村通过计构建歼投资旧组合柜被消扮除的治部分叶称作钻可分律散风胞险，肌也被蓄称作禽公司产特别似风险匠，或宗非系环统风头险。速而不槽能够哑被消责除的宿部分们则称寄作市辫场风孝险，茎又被牢称作完不可恐分散风风险胜，或渐系统畜风险箱，或睡贝塔愧风险吸，是出分散寒化之挽后仍金然残罗留的蓄风险车。（奇2）贩二者你的区锹别在克于公泥司特阀别风粒险，蜓是由矮某些长随机进事件户导致绘的，许如个按别公申司遭遥受火活灾，售公司填在市叛场竞剃争中郊的失画败等语。这饼种风出险，菜可以岛通过防证券辉持有灵的多智样化屋来抵泥消；棒而市例场风产险则民产生揪于那呢些系肝统影名响大忠多数拒公司采的因案素：壳经济浇危机瑞、通莫货膨乔胀、伐经济慨衰退新、以期及高爪利率诊。由沸于这帝些因启素会闪对大术多数丑股票盲产生详负面持影响声，故怪无法辨通过敲分散竖化投勒资消罩除市萄场风询险。状答题国要点团：卡（1通）首祸先确洽定收换益的轨概率领分布厦。例棋如，法在不字同市教场条耗件下蚁，西装京公柄司与差东方爪公司阁未来微的收兰益如打下表氧所示博。凭西京肠公司孕的概袋率分衫布贩市场腾需求肝类型这各类式需求忘发生押概率究各类蒙需求处状况疑下写股票裙收益届率苏西京仁旺盛寻0.乌3页10旅0%茧正常漂0.罢4浑15姑%节低迷肃0.尖3熟-7键0%宋合计收1.俊0姑（2闲）计诱算预选期收绩益率呜，以嗓概率营作为乖权重贺，对袋各种卷可能挡出现给的收们益进祖行加鲁权平叉均。弄接上椅例：山预期戏收益谦率的乓计算辉市场屑需求例类型窄（1障）扛各类梳需求次发生阔概率也（2弯）参西京伞公司纠各类砖需求浩下的烈收益恒率易（3劣）沉乘积冰（2抚）真×砍（3英）=颈（4刊）蒙旺盛厌0.公3雁10载0%匀30却%痕正常百0.垒4修15胁%差6%妖低迷仗0.免3每-7弊0%洒-2礼1%退合计询1.超0因=1缎5%谦（3冬）计邪算标着准差柿，据俱此来陵衡量屿风险搁大小泊，标创准差掀越大糟，风辣险越之大。兽接上落例：麦西京真公司乞的标肺准差枕为：语如果毙已知吸同类诱东方做公司荡的预拿期收北益与赔之相介同，夕但标与准差滴为3折.8裤7％焰，则创说明箩西京责公司弦的风跨险更窝大。迟答题狸要点巡：貌（1励）同档时投害资于敏多种点证券啊的方黎式，覆称为减证券雅的投豪资组购合，份简称右证券尺组合填或投也资组尝合。租由多袜种证捏券构误成的靠投资敬组合矛，会漆减少粱风险盼，收校益率稀高的蚂证券盲会抵伸消收烤益率绳低的名证券之带来辉的负谈面影诉响。敌（2驼）证咸券组谁合的简预期抓收益天，是杯指组梦合中挥单项称证券廊预期敲收益膀的加挽权平三均值随，权陷重为狭整个轨组合溪中投埋入各孤项证访券的柱资金焦占总档投资关额的沿比重寇。撒 献摔跃写主兄织护楚喉告测谈占其中唐，滑为投臂资组走合的赤预期且收益爆率，旁为单纱支证的券的动预期放收益战率，灵证券狡组合殊中有且n基项证残券，新为第贴i支基证券矛在其价中所期占的阶权重授。田答题然要点皂：苦（1逐）猪其女中，谣表示详第i贩支股里票的视收益谎与市抄场组铺合收厘益的墨相关陕系数吓，止表示俘第i关支股坡票收金益的怀标准武差，击表示截市场址组合惨收益愉的标绞准差要。（食2）圾β得系数牲通常浙衡量么市场坟风险她的程绩度。墙β健系数相为1收.0往。这便意味厚着如作果整贿个市唐场的胳风险泡收益月上升弃了1创0%骄，通燃常而峰言此蕉类股抢票的唉风险苹收益瞧也将辆上升笋10存%，崭如果妥整个船市场班的风扑险收期益下挡降了垦10残%，修该股谱票的肠收益磁也将弓下降臣10储%。伍答题某要点甘：镰（1仰）资田本资子产定武价模识型认瘦为：冬市场萍的预狂期收辱益是递无风昂险资踩产的忽收益板率加肢上因邮市场庄组合编的内炉在风己险所职需的喂补偿骄，用反公式欣表示臂为：赖其岁中：可为市格场的摧预期瘦收益您,条为无缴风险摸资产萄的收和益率毫,黑为投垮资者浙因持蚁有市遍场组岔合而谊要求无的风系险溢俊价。资资本渗资产深定价慰模型银的一珍般形正式为零：口。袍式中袍：滩代表在第蝇种股甘票或适第颂种证爱券组怪合的租必要微收益傻率；舞代表桌无风侧险收够益率地；碌代表参第匀种股反票或涌第超种证闲券组颤合的浴系数炕；络代表转所有掘股票柴或所兽有证荷券的初平均苦收益齐率。合（2联）套轰利定免价模拖型基移于套描利定爪价理惠论（高Ar炒bi岂tr洒ag予e扫Pr案ic造in索g箱Th躁eo号ry局），袭从多宗因素琴的角增度考卖虑证印券收涨益，通假设差证券择收益渗是由辟一系雄列产听业方洒面和片市场疾方面口的因浴素确骗定的株。套梦利定本价模会型把狮资产萌收益棵率放针在一诚个多汉变量徒的基帅础上叼，它嘱并不支试图蜂规定纺一组墨特定假的决杯定因新素，季相反若，认显为资担产的仇预期惯收益缠率取榜决于区一组菜因素核的线灭性组全合，伸这些彩因素评必须卡经过叠实验末来判练别。陡套利从定价摆模型喘的一扒般形撤式为宫：读忠式舞中：切代表桑资产之收益之率；乖代表天无风叛险收偿益率冠；猪是影叮响资心产收堪益率栋的因跑素的瓣个数伶；换、绸……锤代表兼因素殃1指到因讽素键各自刻的预弦期收篇益率桑；相辛应的报代表究该资比产对波于不贤同因载素的仰敏感渡程度内。境答题刮要点在：刘任何雷金融牙资产券的价玻值蝴都是竟资产竿预期抚创造器现金瓶流的数现值插，债会券也都不例树外。劳债券序的现贯金流既依赖雾于债汇券匀的主聋要特含征纳。得答题驼要点趋：始股利舱固定骑增长弹情况腾下，宴现金贴股利盐的增蜂长率隆g不文会大腊于贴废现率拍r，借因为朽股利作的增锁长是旅来源死于公赴司的诊成长蒸与收苗益的始增加老，高铃增长农率的陪企业清风险衰较大村，必潮有较耽高的跃必要辛收益叼率，排所以卫g越西大，隐r就铲越大对。从立长期锻来看问，股谁利从碰企业睬盈利瞒中支狼付，座如果胡现金念股利冷以g达的速辟度增疏长，垮为了缝使企敞业有园支付闷股利蹲的收蓄入，衡企业上盈利正必须兴以等缸于或田大于腿g的括速度外增长施。宝练习辅题肠解：傍用先步付年烈金现窑值计祖算公体式计捧算8冷年租微金的亏现值坊得：赶

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用S医WO配T分抖析图哈和S妙W嚷OT僚分析忘表来横进行揉分析壮，从争而为圾企业博财务蒜战略拔的选速择提榨供依守据。洗4．室如何裳根据鱼宏观夜经济妻周期工阶段钓选择订企业抖的财望务战推略。屡答：妹从匙企业粪财务遍的惕角度杂看，检经济梁的周唐期性辱波动耳要求冻企业炉顺应忌经济漫周期今的过广程和基阶段围，通玉过制创定和初选择混富有诊弹性愉的财陆务战贯略，描来抵剪御大弄起大洞落的迹经济余震荡得，稿以减甘低野对财基务活掉动的气影响恨，特售别是思减少建经济泪周期佛中上亭升和失下降相对迟财务赢活动桑的负毯效应伏。财盏务战肥略的裁选择洲和实洁施要驼与经抚济运豆行周背期相动配合夕。拦1）碌在经仆济复殃苏阶躁段险适于位采取擦扩张警型财蚕务战翠略。备主要糠举措拢是：悄增加再厂房宽设备难、攀采用敞融资胃租赁既、并建立能存货司、孤开发批新产消品联、绒增加植劳动早力宏等腾。邪2）共在经川济繁潮荣阶旨段挣适于甚采取愧先妙扩张扭型财责务战浆略旁，再始转为宵稳健昏型财悲务战珠略结贡合。妈繁荣漠初期滚继续首扩充提厂房捆设备伞，采后用融屠资租往赁，均继续阴建立栋存货聚，提已高产瑞品价军格，烛开展份营销骨筹划克，增语加劳瞒动力肌。唉3）嚼在经偷济衰劲退阶举段应聚采取器防御此型疗财务使战略录。停烂止扩伸张，季出售裳多余义的厂码房设订备，岔停产践不利鸟于产背品，社停止尊长期晶采购稠，削款减存最货，记减少历雇员货。岂4）嫁在经创济萧浊条阶食段，郊特别丧在经楼济处灵于低民谷时钩期，厕应采魂取防惩御潜型和惭收缩下型财第务战柴略。惜建立党投资别标准驶，保它持市椅场份贝额，孟压缩贡管理行费用顷，放监弃次赖要的叙财务支利益喜，削讨减存危货，阀减少维临时闹性雇颈员。屠5．蛾如何既根据锻企业加发展艺阶段脾安排扇财务谋战略厕。赞答：松每个沉企业套的发众展都好要经揭过一梁定的亡发展歪阶段烈。最择典型鹊的企姥业一腊般要沃经过索初创醒期、肠扩张仅期、准稳定雕期和酱衰退馒期四蹲个阶告段。市不同养的发竭展阶呜段应炼该有犬不同跪的财张务战月略与钞之相货适应价。企名业应蔬当分成析所届处的疮发展父阶段黑，采及取相万应的混财务沟战略戏。励在初扒创期绍，说现金拴需求重量大请，需付要大都规模她举债理经营令，因惑而存举在着肉很大鄙的财子务风惊险，旅股利绸政策余一般叙采用到非现帝金股月利政稍策。毙在扩杆张期秘，虽袖然现淋金需川求量旦也大谷，但忘它是生以较俘低幅制度增咱长的陶，有妇规则刃的风潜险仍亲然很娘高，稼股利眨政策纳一般您可以纺考虑礼适当璃的现办金股丰利政叮策。徒因此情，在颤初创然期和工扩张架期企剖业应卷采取叼扩张滔型财谎务战池略。缸在稳副定期挠，舟现金乌需求赛量有策所减刺少，宴一些科企业柱可能疤有现键金结赴余，乳有规台则的爬财务旦风险却降低替，股随利政梨策一豆般是板现金桥股利唤政策去。一秒般采恐取稳疑健型务财务黎战略恒。声在衰恒退期意，衬现金除需求芝量持球续减豆少，岔最后峰经受泉亏损女，有银规则雁的风苏险降既低，岭股利膜政策塌一般追采用美高现侄金股皂利政车策，慈在衰古退期西企业叛应采狐取防唇御收逝缩型于财务竭战略银。泛6．克试分始析营躬业预等算、纵资本勤预算欲和财确务预待算的把相互粪关系反。麻答：档营业猪预算由又称谢经营龄预算葡，是吧企业峰日常朵营业咏业务钉的预必算，腥属于慎短期婚预算春，通舰常是浮与企协业营楼业业四务环篇节相虾结合盗，一枕般包轿括营降业收施入预鸟算、抖营业令成本扒预算花、期桶间费查用预疾算等析。资夹本预待算是证企业劣长期补投资忍和长夕期筹载资业鸦务的活预算彩，属摘于长反期预养算，可它包下括长笔期投艰资预片算和牧长期话筹资澡预算侨。财右务预享算包滥括企虾业财例务状腔况、捡经营孟成果脂和现屑金流品量的吗预算彩，属页于短蚂期预亮算，下是企粥业的迁综合拍预算慰，一侮般包榨括现露金预盛算、轻利润腾预算幅、财托务状叹况预纷算等傅。轻营业蚀预算倡、资御本预肾算和尤财务构预算猫是企臣业全厉面预帅算的丧三个搁主要邪构成缘部分料。它企们穿之间槐相互仍联系歼，关顷系比鹿较复橡杂。串企业什应根术据长绍期市术场预寿测和限生产肯能力满，编省制各似项资辆本预比算，灵并以册此为壳基础殿，确饱定各轨项营摆业预横算。狮其中注年度讲销售肌预算潮是年帽度预塌算的僻编制棉起点决，再逢按照坝“酒以销动定产巷”吼的原县则编巩制营邻业预管算中历的生骗产预问算，苦同时夫编制笔销售薄费用剂预算就。根就据生询产预辨算来樱确定啊直接乖材料怎费用拥、直绣接人那工费畏用和旺制造彼费用情预算浩以及竿采购船预算兼。财龟务预科算中风的产麻品成筑本预式算和销现金姨流量嗓预算滥（或急现金缎预算仿）是库有关进预算厕的汇测总，温利润朽预算演和财即务状兔况预慧算是张全部篮预算熄的综肥合。低7．乖试归扛纳分商析筹煌资数致量预妹测的秧影响毁因素患。震答：目影响旧企业炉筹资叉数量召的条渗件和捉因素对有很吩多。传譬如炸，有错法律坊规范英方面姐的限据定，化有企句业经画营和北投资具方面角的因绑素等救。归支结起瑞来，肤企业过筹资姨数量忠预测想的基先本依辈据主式要有魔：跌1．谈法律映方面热的限枕定哀（1垮）注绑册资册本限商额的微规定供。我倦国《绸公司族法》闹规定讽，股咽份有灾限公巾司注族册资座本的盈最低封限额讯为人啦民币徐5撇00塑万元袍，公湿司在域考虑帅筹资资数量怠时首疫先必厉须满卧足注坡册资广本最城低限宰额的求要求萝。如（2跟）企训业负省债限杰额的捕规定句。如悲《公啦司法叉》规晴定，植公司剧累计吃债券疏总额偶不超驼过公锻司净虑资产而额的咐40绘％，超其目飘的是姐为了户保证怖公司呆的偿盘债能赛力，盼进而讲保障六债权仅人的碧利益善。载2．巧企业近经营挤和投盾资的夜规模刚一般脏而言德，公咏司经腥营和谣投资踪规模袋越大谣，所吃需资裹本就求越多荡；反府之，肠所需侍资本绳就越激少。遇在企小业筹饿划重俗大投哭资项炸目时程，需填要进程行专纳项的奔筹资落预算丽。帆3．牧其他宽因素丘利息疾率的道高低稀、对风外投杏资规云模的毒大小韵、企纷业资面信等眯级的世优劣种等，住都会意对筹后资数壁量产哄生一坡定的牧影响特。使8．兼试分病析筹醒资数轮量预颠测的泰回归荐分析箭法的颜局限些及改途进设旗想。蜘答：爆运用测回归香分析亡法预斯测筹浴资需调要，丧至少沃存在怖以下景的局爪限性京：捡（1舰）回送归分颜析法驻以资蓝本需积要额件与营经业业额务量选之间美线性座关系贯符合辨历史仅实际闻情况案，并馋预期馅未来售这种姿关系救将保垫持下红去为子前提扣假设雪，但驶这一亲假设独实际洲往往嫂不能主严格剂满足寨。迟（2魔）确监定挠a步、隆b准两个申参数展的数迷值，鸽应利贼用预眨测年撕度前右连续酸若干医年的桂历史住资料失，一免般要叹有3室年以介上的拘资料砍，才箱能取稻得比罩较可哄靠的输参数袍，这冶使一斗些新百创立薯的、痰财务史历史底资料难不完矿善的箱企业瑞无法灰使用立回归扬分析男法。英回归泡分析条法的淋一个叉改进本的设屠想是后：该惠方法穿可以拼考虑锦价格扭等因买素的势变动遗情况喂。在矿预期谱原材难料、恶设备兴的价煌格和蹄人工疏成本筛发生怕变动乱时，黄可以琴考虑较相应心调整喂有关椒预测秧参数朗，以瓶取得秋比较统准确论的预茂测结它果。奇9．金试归兔纳说嫌明利敲润预课算的黑内容著。站答：陵由于挡利润禽是企沟业一喊定时蓝期经翠营成沿果的廉综合沸反映岛，构睛成内腿容比摇较复缸杂，雪因此汁，利暑润预码算的保内容养也比膨较复勾杂，特主要酸包括结营业泻利润或、利粥润总萄额和坟税后吩利润浮的预养算以奴及每包股收息益的轿预算降。绳（1腐）该营业条利润文的预爆算。阀企业庙一定键时期附的营氧业利厨润包脑括绳营业费收入剂、营型业成践本、智期间赠费用森、投狼资收秀益等造项目蜻。因怎此，狸营业干利润键的预碑算包膜括罪营业尺收入筹、营过业成蜻本、甘期间妹费用匀等项跑目的御预算闪。徒（2肝）利肚润总针额的牧预算侍。在展营业糟利润帐预算糟的基属础上押，利个润总宜额的曾预算滥还包遇括似营业蒜外收办入和宪营业膝外收洪入的赤预算瞧。葛（3舅）税渴后利致润的萍预算枪。在粮利润湖总额况预算隐的基晶础上雹，税抵后利安润预烧算主封要还席有所虹得税骨的预避算。叨（4阀）每迈股收瓜益的资预算呜。在昂税后炮利润爬预算捆等基垒础上刺，每伶股收趟益的毫预算京包括络基本情每股判收益遗和稀上释每绣股收北益的鄙预算像。适10受．试诞归纳搜说明继财务茅状况乎预算询的内崇容。挥答：贼财务堤状况统预算纽是最躬为综锯合的怪预算安，彼构成启内容破全面院而复麻杂。最主要达包括高：短畏期资扑产预奉算、琴长期枪资产牲预算卫、短税期债玉务资星本预续算、政长期贩债务疼资本胳预算蛛和股泳权资司本预庸算。眠（1拢）瓜短期去资产厘预算熔。企悼业一屠定时全点的廊短期晌资产微主要签包括困现金吵、应惧收票摄据、蛾应收不账款多、存何货等柜项目进。因塘此，的短期慢资产昆的预梁算主凳要包眯括贩现金载（货敢币资魄金）梦、应岛收票树据、诸应收英账款奸、存简货等偶项目源的预恭算仿。亿（2斑）气长期诉资产啊预算帜。企评业一焦定时抛点的滑长期驻资产所主要腐包括咐持有闭至到粗期投锈资、盗长期腥股权绿投资驱、固贵定资衫产、嚷无形江资产浓等项脏目。潮因此碎，短仍期资挤产五的预患算主筐要包荣括危持有崭至到树期投统资、委长期努股权术投资袜、固怖定资筋产、秆无形酷资产迹等项属目的绍预算茧。笑（3收）短险期是债务妨资本负预算净。企桂业一晒定时所点的勾短期皆债务涂资本墨主要遥包括腐短期希借款陪、应氏付票禽据、敌应付套账款其等项蜂目。丛因此燥，劈短期消债务就资本蚂的预突算主绵要包宇括颤持短集期借问款、舍应付催票据跨、应顽付账泡款朱等项牢目的受预算秃。乒（4受）蜻长期警债务悲资本搜预算篮。企西业一拌定时健点的掀长期遇债务钉资本呆主要错包括华长期唯借款售、应事付债鹊券穷等项按目。俯因此戏，长度期债核务资室本爽的预火算主迫要包暮括握长期扔借款畜、应联付债矮券惯等项订目的牙预算寒。径（5直）权烦益资哗本预狂算。抛企业芽一定抗时点喜的莲权益此资本政（股买权资糖本）游主要内包括杀实收威资本毅（股分本）快、资辰本公库积、养盈余晴公积喜和未得分配嗽利润乌等项良目。代因此龟，股鱼权资洒本才的预配算主奇要包驳括侮实收弹资本福（股宁本）魂、资汉本公润积、筐盈余仆公积滤和未幸分配娱利润险等项置目的腹预算呀。龟11庆．试炉归纳躬说明但企业裂财务倡结构摇的类般型。命答：乖企业秆与财施务状和况有命关的溪财务夹结构兵主要挺有：它资产碗期限霞结构辅（可私以刻流动暖资产密与非敏流动伐资产朽比率衔表示俱）危、债备务资蒜本期闷限结牧构（俭流动图负债济与非醒流动身负债石的坡结构屈）制、全屠部资扛本属姜性结庙构（抛负债顶与所煎有者极权益钓的结挡构祥）屿、屠长期罪资本利属性野结构搁（长娱期负蛇债与敞所有盗者权疗益拜的结嫌构诉）易和莲权益或资本枕结构杨（永驾久性物所有河者权伟益密与非勺永久届性所豪有者帽权益组的结治构缠。其展中，轰永久军性所读有者摊权益撒包括照实收驴资本修、资追本公梅积和粪盈余阀公积狮，非过永久增性所择有者天权益窑即纱未分尘配利手润雄）鹊。其筒计算秩公式猴列表西如下刃：够财务缠结构虫名称叶财务赵结构画计算积公式糊资产翠期限贱结构红流动金资产挖÷受全部厌资产其债务用资本幕期限钞结构剥紫流动壁负债温÷瓶全部脱负债继全部映资本寿属性沸结构规旁全肃部闲负债爱÷斥全部爱资产萝长期抢资本吉属性顶结构慎长期跨负债显÷啦（长邪期负构债＋获所有丸者权纱益）陶权益著资本介结构豆永久膜性所嫩有者熄权益稳÷纸全部追所有扣者权们益毫二、胖练习晕题戴1．递三角迷公司事20吹X8幅年度雹资本钟实际滚平均轻额8咏00必0万他元，碰其中府不合叹理平航均额舟为4颜00键万元图；预锋计2丽0X仪9年晒度销冻售增予长1嘴0%格，资受本周葵转速每度加饶快5您%。奴要求饺：试谜在资戏本需单要额效与销下售收损入存朗在稳分定比悄例的后前提反下，痰预测闹20拢X9昨年度尘资本呼需要少额。校答：月三角闸公司克20咳X9拨年度幅资本环需要革额为箩（8禽00追0－培4纯0菌0）鲁×施（英1脾＋1核0％艳）估×厅（估1头－5犯％）哗＝7环94数2（浅万元爱）酬。轨2．恒四海番公司奴20稀X9挨年需鸽要追焰加外勿部筹逼资4水9万银元；采公司眨敏感烂负债耻与销匪售收稳入的睁比例月为1除8%弱，利衡润总勤额占盟销售称收入朱的比狡率为恶8%影，公雪司所币得税特率2童5%拼，税狮后利挨润5纠0%剧留用悼于公旧司；响20闸X8划年公惑司销殖售收际入1游5亿价元，吨预计题20河X9刑年增津长5么%。排要求烟：试诸测算蠢四海悬公司占20鼻X9并年：鲜（1脸）公份司资貌产增暮加额基；糖（2露）公既司留液用利从润额友。击答：浊四海梅公司滚20者X9舱年公训司销景售收营入预雄计为罪15摔00栽00投×爱（1吉+5物%）活＝1项57贝50续0（幅万元捡），惑比2悼0X辟8年摔增加上了7塑50垫0万嘴元。缝四海络公司访20得X9解年预先计敏简感负写债增槐加7蔽50斥0悲×术18巨%＝旋13自50怠（万释元）绞。辩四海栋公司竟20真X9恼年税边后利逼润为或15朽00粱00走×旅8%锈×堆（1子+5霸%）畏×姓（1盈-2代5%脏）=秆94锤50拒（万阴元）商，其仅中5们0%嫂即4桥72沈5万煤元留冬用于惨公司关——饥此即另第（糕2）送问答衬案。枯四海肺公司堆20南X9凳年公信司资只产增叹加额很则为犯13蒸50焦＋4裹72脾5＋富49捧＝6瞎12吗4（刊万元裁）正——胜此即追第（旬1）敲问答霞案。膏即：糊四海舞公司乳20伍X9旅年公周司资承产增畏加额笋为阶61貌24阿万元胜；递四海占公司政20财X9潮年公沿司留阻用利书润额派为掘47悔25倡万元里。界3．宽五湖泛公司经20宝X4纤-2枕0X槽8年匠A产战品的垒产销凤数量纠和资拜本需胃要总币额如蚂下表版：圆年度很产销暗数量责（件锅）血资本舅需要旋总额五（万包元）皱视病2跪0X望4漆德消2羞0X帐5话漫饿2盐0X茂6狐苗酿2份0X洲7常药沉2刘0X肤8子成挥贼恋砖彻12约00序巴雹雀茫遇横11罪00枯的旨日谨翼膨10闷00索绕葱段泄让漂13潜00拜昂刃闭螺姐笨14问00氏柿史健螺窑姻10讽00比冤费词好市司95删0饥疤馆事谁袜口90像0彻处术赴瞧肝1运04兔0愁温周诞思崇1泉10候0鸟预计则20抵X9吸年该塔产品灿的产错销数割量为先15浓60杂件。纯要求吉：试输在资益本需若要额软与产距品产炭销量期之间侧存在模线性锐关系痰的条域件下晌，测璃算该凤公司猴20恼X9敢年A通产品枝：测（1便）不恨变资岔本总欺额；滤（2掌）单刺位可患变资弹本额党；蛙（3迅）资栏本需百要总柱额。态答：间由于橡在资退本需怨要额艺与产剖品产暮销量已之间之存在除线性薯关系谢，且纸有足庭够的抬历史霸资料钞，因源此该厅公司膨适合弃使用难回归集分析诚法，壶预测府模型末为Y葱=a倦+b岭X。桐整理雕出的接回归养分析帜表如征下：酷回归群方程论数据取计算经表有年引蚁度怀产销忠量X验（件肤）肾资本争需要冬总额庙Y（凶万元狼）黄XY威X吗2浩20日X4策1泽20桌0羽1钳00眨0愉1晶20荷0游00夕0葵1危44侮0秤00宅0闲20守X5录1匠10党0愿95牙0蝇1薪04从5慢00病0指1吹21肾0膀00誓0紫20搭X6上1术00肃0疑90巷0香90敬0裕00侄0才1晓00椒0摊00赏0信20捎X7源1想30感0适1班04杆0禾1克35络2浊00争0渐1速69括0递00蝇0啄20粥X8闯1患40惕0续1课10港0由1谦54限0别00莲0驾1事96需0供00低0股n=钞5显∑意X膊=劫6染00袄0欠∑朴Y酸=弟4盛99躲0瓦∑拢XY献=别6解03漆7奶00约0勤∑层X甚2茂=击7玩30涝0成00迅0圆然后到计算屯不变山资本裕总额找和单属位业勿务量蛛所需跃要的绕可变写资本咽额。倾将上纠表的阁数据究代入次下列观联立战方程第组晋距梯窃∑歉Y饱=n碍a+雷b未∑佳X录概经郊塑历∑继XY请=a议∑欠x+秤b申∑有：道分摸4纽9架90任拆=原厌5a挂滨+情6铸0耐00济b伸辟毁6参0形37荒0才00择刘=头6最毒00偶0共a摸泻+熔7捷3盒00涌0刷00孕b躺求得扛：婶超木祝侧a樱=赔4题10租场顺笼旬b委我=垦0亩.4才9博械阿即不搬变资锻本总件额为居41宁0万汁元，休单位攀可变怕资本犬额为旁0.耐49尤万元绣。所3）浓确定欺资本纸需要保总额们预测恶模型证。将绪a=豪41选0（应万元狼），石b=胳0.装49悲（万绣元）槽代入市，得妖到预贝测模藏型为遣：难Y樱=萍4肾10裤+板0宰.颗49胁X查（4异）计找算资条本需脑要总刻额。看将2积0X脾9年叛预计需产销棵量1妈56魂0件厨代入帅上式热，经努计算代资本狱需要惰总额炕为：剥41详0涂+跳0.影49托×熄15哑60聪=事1没17次4.榴4流(挥万元闪)广三、与案例蹈题进六顺撞电气爆公司恒是一岂家中业等规梨模的散家用仪电器岁制造良企业宵，在辟行业隔竞争怠具有近一定壳经营铁和财柴务优豆势，畅但设遭备规鲜模及星生产受能力亮不足寇。目剑前，重宏观否经济电处于六企稳导阶段梦，家首电消嚷费需峡求数妇量和含购买畜能力够呈现古出上嘱升趋撞势。载公司跌为抓隙住机脸遇，滨发挥挣优势裂，增底加利鱼润和贯企业刊价值鹿，增撒强可品持续望发展诞实力偏，正挺在研粥究经欠营与犯财务槐战略栏，准窑备采都取下树列措崖施：香（1铜）加片大固也定资用产投学资力取度并赠实行府融资樱租赁眉方式青，扩松充厂来房设刮备；屡（2制）实娱行赊悲购与做现购吊相结敲合的婶方式派，迅硬速增堵加原垮材料投和在邀产品家存货乏；胆（3欺）开绘发营看销计车划，坑加大末广告丹推销在投入防，扩围大产挽品的睛市场价占有奉率，展适当灾提高伸销售壤价格穗，增患加销懒售收蚂入；透（4载）增僵聘扩尾充生罢产经极营所炉需的受技术恐工人眯和营获销人逆员。若要求中：阅（1赶）试海分析匆公司跑目前绘的基沉本状坏况和短所处床的经辟济环妨境及知其对厨公司俩的影盒响；捎（2盈）你目认为余公司璃准备掉采取宏的经沾营与妄财务星战略晨是否灶可行跳；株（3子）如宗果你刮是该偶公司严的首雾席财我务官巩，从吴筹资盒战略或的角偷度你外将采桐取哪能些举积措。相答：汉案例纪题答抹案不吗唯一绒，以嘉下只灿是思四路之润一，日仅供莫参考劲。体从案福例所偏给的痰条件适看，载该公御司目练前基灭本状绣况总娃体较绞好，成是一说家不颗错的熔中等唱规模叹企业锡，财家务状酬况在他行业丹内有著优势剩，但秀面对夕需求眼能力逝上升弟、经挠济稳足定发臂展的蒙较好器的外扩部财停务机痕会，荷其规救模制件约了鸡公司符的进夺一步洗盈利盛，但守该公淋司在愁财务把上的顿优势夸使得许该公宴司的茅进一李步扩尤张成赵为可爱能。右综上坐所述糖，该望公司辈可以筛说是生处于位SW坡OT宋分析锁中的华SO附组合抖，适右于采者用积奸极扩幸张型目的财压务战挂略。取该公疗司材培料中奉准备占采取乱的经茅营与钉财务忙战略返都是鲜可行锯的。气从筹幅资的插角度咱看，盆限于仍该公坝司的袜规模夹，可庭能该天公司起在目恢前我屑国国兔内的送环境蔑下仍施是主俗要采镇用向拦银行袍借款跨或发手行债砖券的呀方式渴，待匹其规宿模逐券步壮粥大、奉条件迫成熟辅时，邀也可积以考党虑发医行股假票上馋市筹升资。谊第五显章纲一、械思考慧题云1．秋试说傅明投俗入资挡本筹徒资的叫主体谦、条愈件和豪要求馆以及交优缺烟点。牛答案迷：投挥入资棒本筹尿资的威主体掀是指梁进行资投入土资本挺筹资匹的企乏业。搭从法职律上耗讲，乔现代婚企业伞主要缴有三祸种组亭织形造式，树也可段以说徐是三市种企错业制勉度，匀即独雄资制漏、合跪伙制融和公杀司制怀。在启我国叙，公务司制馒企业吼又分时为股惕份制曾企业堂（包漂括股雾份有魔限公宿司和拖有限繁责任带公司套）和累国有陵独资纪公司傅。可兽见，泛采用刻投入备资本精筹资糠的主狗体只温能是虫非股遵份制榜企业斑，包赴括个愁人独当资企扶业、绸个人萍合伙姐企业衔和国妹有独观资公椒司。卷企业晌采用猫投入非资本画筹资绪方式坐筹措钞股权极资本坟，必时须符赴合一园定的塑条件睬和要稍求，漆主要宵有以浩下几港个方袭面：秀（1难）主月体条首件。暖采用传投入霜资本握筹资衰方式稳筹措敏投入组资本靠的企盛业，定应当伯是非泪股份棋制企好业，速包括喉个人零独资筝企业窑、个抢人合处伙企亮业和刚国有忆独资蚂公司只。而么股份犁制企抱业按离规定孙应以绳发行泻股票厨方式便取得疏股本稳。这（2谦）需休要要评求。闲企业败投入漏资本落的出泉资者工以现万金、初实物体资产巩、无洞形资棚产的篮出资压，必呈须符县合企台业生驶产经窑营和达科研克开发脖的需需要。旗（3拴）消怒化要抹求。数企业误筹集叛的投碌入资蒙本，脖如果浙是实闪物和毕无形粗资产层，必做须在栋技术尿上能童够消涂化，羞企业劈经过蒙努力锤在工秤艺、划人员眯操作萌等方声面能鸣够适似应。冈投入宜资本拌筹资补是我县国企乓业筹向资中国最早俭采用挂的一胸种方兽式，女也曾姥经是避我国料国有响企业虽、集陵体企斩业、呼合资拉或联废营企盯业普弊遍采瓶用的狂筹资挠方式也。它键既有横优点则，也静有不雕足。捆（1筒）投围入资斩本筹秋资的架优点斥。主尚要有桂：投长入资军本筹愤资所舌筹取挨的资眼本属浩于企影业的房股权咸资本就，与间债务繁资本嫂相比僻较，议它能投提高绘企业闻的资叫信和扫借款趣能力缝；投再入资壤本筹唤资不营仅可快以筹糕取现蔑金，般而且卷能够发直接饮获得宵所需采的先狠进设帝备和舟技术稿，与命仅筹要取现缠金的渴筹资宗方式盟相比冰较，胜它能济尽快其地形注成生充产经重营能战力；蓝投入雪资本都筹资到的财预务风渐险较袍低。浅（2学）投少入资袋本筹绩资的领缺点与。主参要有馆：投宫入资辟本筹第资通良常资窗本成五本较繁高；座投入艺资本保筹资血以未都能以道股票泛为媒等介，话产权炕关系张有时圆不够封明晰社，也柜不便篇于产算权的弟交易遣。花2．煮试分驻析股摸票包薄销和余代销畅对发候行公故司的洽利弊宪。衬答案跪：股蚂票发桃行的细包销贪，是任由发珍行公况司与井证券双经营视机构顶签订侧承销半协议辜，全疮权委葱托证摄券承承销机辽构代腊理股杜票的盟发售古业务圈。采排用这厚种办钟法，耽一般粉由证陈券承哗销机认构买丈进股捎份公础司公驰开发属行的蹈全部册股票昆，然说后将依所购身股票压转销乏给社种会上汉的投抬资者酷。在槽规定骑的募骨股期匆限内居，若挥实际术招募暂股份冻数达佳不到估预定辉发行然股份废数，拦剩余昼部分刮由证碗券承形销机记构全毒部承猛购下秩来。嘉发行远公司吨选择理包销撕办法蓬，可辫促进火股票偏顺利应出售沫，及爪时筹胸足资比本，孤还可睬免于敬承担辅发行部风险换；不晃利之川处是艳要将晴股票户以略远低的鞭价格水售给误承销然商，铃且实抵际付瓣出的忽发行庭费用闻较高补。国股票瞧发行统的代歪销，演是由交证券冒经营享机构诞代理丙股票浅发售味业务享、若炭实际冷募股君份数忌达不丹到发迟行股舰数，呈承销幻机构廊不负脏承购背剩余剩股份控的责打任，匠而是弱将未县售出盒的股吐份归周还给书发行杯公司稍，发资行风窗险由丧发行附公司查自己与承担什。煤3．钓试分员析股钢票上讽市对娃公司跳的利弱弊。齐答案界：股搭份有倚限公撑司申彩请股根票上聚市，勿基本答目的勤是为婆了增渗强本捕公司晚股票梁的吸扒引力小，形鉴成稳盆定的夏资本粗来源帐，能杂在更坦大范裂围内蹲筹措壶大量忆资本贸。股杰票上雅市对毛上市捧公司坝而言谱，主妖要有厦如下泊意义冤：喊（1兔）提斯高公胖司所更发行王股票求的流叹动性验和变葡现性裹，便匀于投巩资者因认购此、交暑易；臂（2此）促厚进公阁司股遮权的完社会裹化，粉避免束股权柔过于您集中卷；给（3期）提泄高公辅司的裕知名妥度；怨（4宾）有腥助于魄确定傲公司子增发键新股船的发图行价喇格；艺（5雕）便播于确柿定公透司的测价值里，以泻利于厦促进雄公司哥实现眠财富抄最大缘化目想标。浊因此时，不形少公煤司积扁极创貌造条异件，轨争以觉其股莲票上愤市。两但是班，也勉有人介认为酷，股箩票上宜市对猎公司趟不利节，主翻要是厦：各诸种润“刑信息右公开套”惹的要端求可牵能会访暴露五公司摆的商肌业秘延密；逐股市寺的波抖动可辨能歪诚曲公咽司的毕实际五情况始，损闲害公胜司的饼声誉瘦；可历能分洞散公阶司的赌控制词权。丧因此暑，有土些公蜡司即骡使已印符合葬上市肝条件谜，也忍宁愿剪放弃晨上市疮机会布。取4．脾试说愚明发景行普摸通股岛筹资舟的优笛缺点饭。酷答案裂：股沉份有宾限公孕司运陪用普访通股铺筹集吩股权削资本沸，与吊优先否股、琴公司爹债券服、长赵期借事款等吼筹资监方式凑相比氧，有狂其优峡点和息缺点裕。娱（1格）普秆通股慧筹资枝的优焰点。围普通饭股筹粘资有追下列提优点悼：堂1）始普通农股筹周资没油有固抓定的理股利羽负担庄。公脸司有典盈利疲，并情认为狂适于泪分配决股利辽，可顾以分波给股巾东；酬公司寺盈利过较少喇，或猴虽有葬盈利灾但资始本短量缺或劣有更舟有利晌的投情资机羡会，激也可菌以少咱支付导或者箱不支脸付股流利。胳而债去券或说借款金的利槐息无马论企虹业是独否盈铅利及冰盈利功多少晨，都被必须择予以教支付扛。食2）四普通拉股股垂本没帅有规菠定的纯到期丘日，图无需衬偿还辅，它啊是公帮司的和“东永久惭性资逐本膛”项，除时非公讯司清甲算时患才予闷以清局偿。史这对垂于保表证公烤司对斑资本撞的最衬低需桃要，牛促进呈公司灯长期电持续策稳定少经营滔具有兰重要酷作用侮。绒3）盲利用烂普通第股筹糖资的晕风险睡小。讯由于范普通坟股股扔本没咸有固蓄定的智到期视日，蹦一般吐也不腹用支妖付固仁定的溪股利屯，不毒存在劳还本纳付息搂的风晕险。任4）谷发行削普通宪股筹竭集股秘权资击本能英增强茂公司忽的信改誉。属普通刮股股江本以踪及由尾此产图生的酱资本盼公积气金和袭盈余套公积敞金等三，是浆公司衡筹措镰债务同资本勺的基村础。挥有了应较多撑的股孟权资架本，铲有利再于提取高公名司的做信用迁价值盗，同过时也战为利胆用更捐多的躬债债蝴筹资瘦提供万强有陷力支千持。矛（2水）普浓通股能筹资盆的缺滴点。瓶普通膛股筹逼资也瓣有其政缺点结，现疗列述茧如下汉：腹1）医资本神成本资较高么。一傻般而急言，昏普通亿股筹有资的命成本礼要高事于债并务资异本。苗这主吸要是格由于姜投资升于普撞通股六风险炮较高挠，相穴应要岂求较膨高的疏报酬蚊，并索且股悬利应拢从所举得税俊后利局润中到支付月，而雅债务狠筹资资其债耽权人浩风险刮较低增，支社付利掌息允笼许在晴税前辟扣除斜。此坑外，伞普通附股发赚行成茄本也讽较高根，一较般来驶说发美行证炸券费他用最仅高的欣是普叮通股绢，其溜次是认优先膨股，闪再次计是公秆司债谜券，普最后躺是长辛期借围款。牧2）灰利用扶普通饺股筹寺资，浓出售流新股母票，价增加究新股新东，砍可能夹会分代散公直司的扰控制耻权；埋另一精方面终，新华股东母对公先司已符积累竞的盈管余具对有分恨享权眼，会现降低视普通携股的职每股艳收益筝，从队而可考能引饿起普耐通股螺市价贪的下粪跌。史3）羡如果籍以后叫增发援普通餐股，教可能萍引起犁股票类价格话的波联动。领5．碧试分订析债触券发凤行价槽格的谁决定搅因素脏答案狡：公扫司债系券发盆行价殿格的国高低烘，主够要取旗决于泼下述锅四项糠因素盆：

搞勒（运1）钞债券贡面额佣。债房券的撇票面猎金额闸是决殖定债喇券发捆行价续格的众最基碍本因炭素。驰债券辅发行浴价格写的高验低，弊从根倾本上拍取决暮于债踪券面级额的搭大小凤。一踩般而代言，逆债券趋面额阀越大佣，发盗行价蚂格越员高。舟但是爹，如商果不宅考虑父利息新因素阔，债艇券面奉额是摸债券重到期蹈价值乖，即塑债券度的未迎来价爬值，槽而不撒是债摩券的耐现在姐价值反，即烤发行磁价格挣。

掀舱（京2）灭票面天利率咏。债是券的都票面紧利率杂是债命券的尺名义睡利率耗，通沟常在径发行肺债券串之前怕即已薯确定炊，并握注明朱于债华券票紧面上闷。一匆般而橡言，脾债券替的票遗面利式率越邮高，歌发行柱价格矛就越妈高；聋反之市，发缠行价嘱格就援越低展。

恳玻（邀3）求市场仍利率遭。债沈券发设行时谢的市塔场利舟率是帜衡量尖债券兽票面毙利率揉高低扩的参肝照系线，两垄者往岔往不裤一致傍，因冈此共写同影钳响债巡券的冤发行恭价格他。一产般来夹说，塔债券榜的市意场利蛋率越例高，油债券知的发斧行价伞格越中低；剖反之熔，就忘越高扎。

巧拥（输4）床债券寻期限付。同匆银行恢借款速一样素，债尽券的叔期限竞越长泳，债尾权人柱的风芬险越贱大，晨要求甚的利股息报远酬就击越高残，债六券的拔发行忠价格首就可筹能较勤低；注反之门，可肺能较惭高。

也逃芝债券锄的发耻行价稠格是哥上述舌四项耳因素稻综合块作用陕的结欲果。迅6．骑试说仔明发雹行债颤券筹斤资的牵优缺融点。被答案浅：发亲行债死券筹退集长掌期债廉务资朗本，眠对发舒行公杠司既泊有利渴也有聋弊，梳应加厨以识搬别权者衡，盈以便迟抉择馅。监（1画）债选券筹杂资的喷优点拴。债冷券筹抢资的系优点怨主要沉有：沃1）脖债券饿筹资扔成本卖较低前。与滥股票码的股逝利相半比较序而言厦，债赵券的首利息国允许起在所减得税垫前支听付，捎发行纯公司牙可享勒受税解上利碌益，弱故公寿司实害际负蒸担的愚债券秩成本摆一般剑低于体股票纺成本用。造2）撇债券背筹资狭能够纵发挥并财务滩杠杆淹的作箭用。何无论蛙发行苦公司理的盈婶利多亮少，译债券狮持有损人一悠般只傅收取棉固定望的利不息，铁而更今多的蜻收益块可用匠于分串配给炼股东采或留羞用公笋司经树营，渔从而宽增加身股东旗和公演司的股财富法。敏3）芝债券台筹资划能够洋保障秤股东什的控材制权须。债蚕券持扩有人屡无权沙参与辜发行霜公司尘的管熟理决孟策，贩因此谅，公配司发侵行债辫券不钱会像树增发诉新股唉那样难可能进会分拌散股都东对煤公司尘的控然制权扒。蹦4）高债券镜筹资循便于山调整搂公司诊资本恨结构汽。在舰公司超发行鬼可转兄换债撕券以蚀及可玩提前盯赎回餐债券涉的情丧况下止，则灭便于由公司纳主动薪地合精理调难整资换本结燥构。袍（2送）债遭券筹伴资的套缺点尝。利叙用债帐券筹野集长粱期资湖本，蹲虽有卸前述职优点乎，但党也有棚明显蒙的不看足，拐主要绪有：贴1）辩债券徒筹资标的财俭务风谢险较骄高。惠债券答有固吃定的旺到期昂日，师并需掉定期纳支付拌利息永，发引行公怠司必学须承张担按悲期付汽息偿荷本的假义务端。在胆公司顿经营私不景详气时笨，亦柄需向奴债券华持有叉人付犹息偿号本，挖这会茄给公回司带魄来更粱大的床财务带困难练，有追时甚转至导症致破草产。榴2）丈债券携筹资惧的限竭制条镰件较妙多。努发行踏债券返的限奏制条朗件一冈般要削比长贼期借盏款、闪租赁谎筹资乡的限析制条篇件都逮要多枪且严饭格，逐从而急限制晃了公骨司对自债券骗筹资葵方式怖的使过用，搬甚至注会影宁响公欢司以锅后筹虽资能纳力。亩3）株债券紧筹资庆的数宋量有椒限。胖公司慨利用直债券询筹资裤一般耻受一铁定额充度的勤限制痰。饺多数邀国家牵对此御都有漫限定侮。我衰国《眯公司悉法》沉规定岁，发也行公碗司流幼通在声外的吹债券分累计灯总额拨不得避超过盾公司恐净资猜产的险40故%。运7．匙企业迁应如沉何考丘虑对因贷款坛银行性进行穗选择汪。塞答案五：借栽款企铸业除钓了考搭虑借文款种港类、消借款坊成本匀等因写素外诱，还嚷需对制贷款胞银行历进行棚分析黑，作油出选战择。恐对短同期贷场款银特行的书选择惨，通四常要饿考虑膨以下须几个投方面父：骡（1仙）银原行对丝贷款驶风险柳的政谊策。皱银行全通常蝶都对啊其贷牺款的务风险弱作出吉政策盈性的铺规定检。有鞠些银中行倾喝向于拉保守闷政策企，只滴愿承窄担较悬小的雁贷款辜风险以；而罗有些沾银行万则富疯有开略拓性协，敢柳于承穗担较孕大的恼风险梳。这照与银蒸行的就实力妇和环喊境有乖关。舌（2非）银胡行与毛借款贵企业橡的关丝系。唐银行瑞与借紧款企贺业的涝现存痰关系缝，是甲由以萌往借旗贷业广务形誉成的乞。一绑个企脑业可怪能与捆多家惨银行饰有业显务往矮来，提且这允种关萄系的航亲密螺程度钢不同舍。当访借款热企业惩面临劳财务邮困难式时，吊有的酱银行沫可能幅大力店支持诞，帮内助企勺业渡滚过难闯关；诞而有姨的银宾行可龙能会济施加窃更大牙的压蓝力，晚迫使防企业医偿还硬贷