后危机时代我国货币政策

后危机时代我国货币政策的方向与政策调整2010年５月一、对2010年经济形势的判断学界对经济形势判断分歧直接影响宏观政策选择国际经济：走上复苏轨道还是因世界债务危机而徘徊不前？次生的问题是外需将持续好转还是前高后低？国内经济：走向过热还是在下半年出现二次探底？物价：是大问题还是小问题？全球通胀会很快到来吗？国内CPI走势？人民币汇率真实水平（均衡汇率水平）：需要升值还是贬值？如果升值，是名义汇率升值还是实际汇率升值？是一步到位式升值还是小步渐进式升值？是现在升值还是以后再说？二、中国货币政策选择面对的环境和挑战2007年：美国次贷危机酝酿爆发，希望只是有限危机2008年：全球金融危机泛滥，局部救市方案失效，危机由美国向国际、由发达国家向新兴国家、由金融领域向经济领域扩展。2009年：各国大力度、全方位救市方案实施，经济触底反弹2010年：救市政策如何平稳退出，既要避免经济二次探底，又要避免资产价格泡沫与通货膨胀。一是复苏对政策刺激的依赖性，影响复苏进程？二是由于这次全球同步衰退及金融危机的性质，复苏的力度？二哲、怨中请国炉货汉币糕政雾策完选陪择搏面岭对策的威环胃境灶和当挑链战１量、魂主批要模经幸济挥体扫经滨济疮走缎势（1）毕美犁国皇经关济视复剧苏迫：东缓白慢料还叫是蛇强催劲蜡？受循益受于歉一某系责列割财刚政减和凉货乱币钞政锡策班的霞刺负激改，私美童国孝经尿济郑在违去边年嘱下安半籍年睡开巴始结出贤现敞复框苏疼。抖出腔口常复么苏廊、用零田售希额乖上枝升凤，芳就忍业狠状材况视改劫善兰（坐失共业粮率兵由1招0荡.惰1长%降专至9顶.捐7菜%）棚。缓吉慢截派继：洲政捉府摩扩与张肤性静政麻策慌（姻“勉旧惯车颈换城现刮金旗”膨、躬首离次蚂购锈房是退翠税及带更来迈带罚来禽汽傅车浊消伶费染、南房葡地停产达销降售追数暖量易回骆升重）撑将误难挠以牛持黎续慕。随献着盘财殖政教刺异激覆措浑施职减英弱滔和傍再陷库嘴存核的骨结鸡束弄，勒经烧济距将着减然速挺。商近锤几吊个讨月要失阴业例率葱仍像位扰于1欣0％辨左蔽右碰，劫就远业养市所场正尚苹未贷复球苏选。锈银焰行犬信尾贷避继乓续就萎杀缩(捕1索2翅-些2月沫环些比角下绸降0顶.沟6幕%、1蛙.魔3磁%和1找.蝇1星%中)，俭房呼屋绝销枕售2月愉环旦比渣继忆续泡下急降签，略房肆价辨于耀去哭年5交-繁9月横反匀弹茫后俗再待次房诚回遍落书，厨目霉前苦仍业低荣于0毒6年姨高金位3艘4劝%。增伯粪南忠克痛：陕美顾国叙经倾济任复腾苏维将莫在糊未串来洲几狼个克季溪度戚保乡丰持仙缓剖慢推步烦伐增。犬预讲计熟全她年余增移长2久.敢7按%左遭右喉。强己劲蕉派米：二心、铃中伤国遇货睡币叨政锤策甘选躺择脉面暂对帅的和环友境拿和怠挑貌战近扔期百美键国抗经贯济樱多提指宅标扣显牌示各，胃经样济托复雾苏貌正咳在宁稳船步贞推哪进四。完今搬年3月迅领救先猫指蹲标蓄、性零便售担额银、其制踪蝶造使业密与臣非中制旱造岗业闲活进动饼指牌数耗以陡及援房厕屋折市雷场圾数路据庸，做均闯出涨现帆好华于侧预宿期酱的雨上背扬辛。停其情中摊，选领书先固指唱标兆连旋续1详2月难上供升逼，肤升询幅改创1抬0个话月某最毁大宣；当新侄房豆销鲁售笨增煮长2石6抗.塔9即%，川连躁同朱预窝售停房宴、捉新旷房述开亩工惰和湿二究手轮房扭等蹄数云据皮纷侨纷披上辰升厉，舌提战振逆了翠疲绵软凡很珍久芦的捐住迹房匪市饭场白信到心锐。县同株时性核赢心劝通廊胀谱水管平耐保咱持宾平舅稳砖。悄当搏月虑生丘产呆物精价裤指掀数表虽惹呈慈现0盘.挪7碧%的绣升萄幅庙，沙但猪核躺心险生雹产辩物能价适指做数瞧仅视上叨升0隙.翅1母%。蜻消盆费拿物甜价脸指柏数施微盲升0浪.你1否%，季总要体暮物脊价近基鞋本炭保箩持掌温辆和碍。用疲工穴市扒场涛方拐面劳滞御后陕于脊经嘴济灯指刻标兵的汽情购况爸仍榴然确延逆续引，3月那失蚂业袋率林仍冰维起持9果.赵7室%的辰高图位牌，数但城首脊次乓申朵请陵失宫业脸救饮济福金榴人体数央继妄续侮保伯持乐下碑降芬。美延联富储4月2码8日崇会必议避：引美育国顷经沟济做持甲续携好玻转奏，证经遇济班衰瓦退饶的处影箭响幕仍附未把散吐去旦，都将欺继浩续享维辜持船低们利扫率柳。胸不宗急粱于学收叶紧馒宽皮松取货辽币摸政老策尝。二优、凉中奏国喂货台币次政卸策怎选役择饱面残对寺的寨环即境总和翠挑芽战－锁－责美熊股淹升尖至食近1防9个湖月识高挤点困，迎道隙琼抄斯戚工结业搅股同票呈平服均绘价阿格忙指烧数盘上漠升喜至2常0衰0证8年9月1仗9日假以花来夕高妙位志；撤纳徐斯垮达起克棚综杀合武指缸数学达2赔0蜘0丛8年6月5日释以屡来拣高掀位矩；肉标虽准血普锦尔5悲0慰0指咸数数为2彻0言0权8年9月2旗6日软以漫来剃高割点例。颂尽海管辰近鸣期膜出葬现赚多轮种砍不华利撑因兴素贷，捎美圆国举股永市股仍哪继胳续歼上纹扬闷态胁势却。4月2候8日胜，僵道阔琼间斯蚀工衬业海平泥均呀指拾数然幅乡丰达1发.壶7迁3减%，吉收已于1写1头0猜4螺5点感，陵纳沟斯迅达够克宇指饺数贸升3哄.勾0丈8速%，回收递于2些4栽7疾1喘.公7容3点局。－妖－喂制角造兄业腥收嗓益亏改貌善蜻明轿显盛（珍联聪合熟包割裹以运五送椅服扔务肺公胞司倡、谋英匹特谋尔蔑等咏企书业巨，甘第炉一留季色度佳调促整呀后备净留利目润代增乳长3０%以迷上槐，正旗易下鞠所陷有川业数务狱的乎营轨业隶利犁润乔率丧全唉线津攀蚂升丘。外）－贞－六企压业搭竞怎争必力雹上殃升语（肚危贪机彻中荐大联量赚裁渔员矮，闪大浊大现提晌升版了都生惕产落率漫）伸，味企启业狮利纪润抄是颤最南好辩的洽就抓业钞领羡先旧指懂标删。－辛－芦过胡去主十海年脂基冲础搁设铲施毕投霜资阔少脱有急投炒入祸，庄存兄在党巨颠大吩的拖投送资恨空步间浙－畜就等业佩率公上桥升－撒－方一轮旦粗就弟业蛛形雨势垦好达转爆，庸就蓝会丽导岛致标消照费童增兼加牙。叛目邀前和就车业余人雹群素中魂买胳车卧的毅比鲁率朋达敬到冻６馋０归年辽来扬新颜高伤，帜汽知车悉销山量吧估俊计似今京年立会期增纯长关２种０烟％签－挨３艺０史％输。－织－G凳D阴P估圣计规可火达3挤.映1恋%－4磨%。－水－跟对2节0纲1课1年话以晕后磁的住走兆势交分碗歧机较信大挖，捉关云键豪是照美筑国旗国闲会禾的盈中均期熟选筒举宣是拍否暗会疼带仿来宜政冈策绸调贸整据（0金3年手减归税释条翅款2蜡0侦1易1年厚到婆期古）删。二罗、虚中总国荣货岁币创政姐策川选射择缎面亿对蜓的锯环俭境蹲和退挑找战（２青）灿欧规洲骡区捏：玻复顽苏冤将临比虑较奸缓樱慢－危－揪财击政仿赤艰字惠与醋政门府垒债捷务信飙姨升睬是答全绑球忆性站问棋题捐，粉但涨突贫出相表莲现关在角欧模洲催。0扑8年1牢0月盼，旦冰满岛奖成掉为印第头一忽个讲濒盏临明“绑国洞家坏破性产鸭”测的帜国贫家肝。0南9年1遇1月2倍5日脸迪哪拜捎酋活长挺国庄宣灾布抗最柜大狠国此企与“款迪贫拜乎世秆界标”5恒9资0亿炮美功元句债躺务辅延派迟卷偿勿付探。岸同炸月工希便腊贝政卵府暂宣粮布魄，茅当稻年锐新盟增光公咸共次部某门你债尊务针将运达巨到G暴D妨P的1浮2活.债5度%；楼至2生0忌1殿1年部，链债隔务倒总牛额产预箱计娇将疫从柜占G爹D抱P的1险1代2辨.辨6截%上谨升岁至1瞧3原5翅.砌4芒%，燃成闲为传欧骄盟川负这债撒最唇多家的宿国沫家无。欧俗元锁区吐内0仇9年路财汉政染赤附字个占G岩D仿P比育重抹名仍列飘前拐茅街的漠国般家击：油希切腊刻、梦爱阵尔景兰惨、发西祸班青牙纸、拼葡至萄倒牙嘱赤致字凉比越重绳均歪在8加%以炒上祖。挽意滔大津利伴财凶政颈赤倡字昼虽赠然蛛仅秘为5供%，肉但始公赤共歉债砍务锄总堂额针却差占G末D匙P的1办1赔5沫%。希幸腊挽：0朴9年阻赤抢字文占苹比貌达1病3督.怒6群%。仰尽封管扒向趣欧范盟肠和响国税际锣货部币残基乌金师组砍织婆求疼助房诚已筝获丛原应则互性现支促持鼻，中但脱国破内形矛滴盾苍日护渐津加哲剧栋，途国露际革援督助垦具烛体或操灶作祸上劳仍仪存搬变著数姻，肯危病机泳能证否改最屈终增解粥决漫？葡重萄萄牙幸：9枕.栏3砍%，彼远谁超妨去选年9月捕预库计辅的6拍.似5第%。图经赛济师萎求缩俗与阶薪肉酬抚上兽涨违并窄存码，泛劳通动红生蹦产示率赵低宴下灯。西循班织牙技：1仔1再.寄2往%。拴房液地著产业泡尤沫权破缴灭付导烂致果民悄众黄房兆贷柜沉湿重帽失音去江消侵费李能曾力冤、丝式近2肿0花%的信失爹业励率研、坐西耕班窝牙偷政兔府佣对慈改似革鸡紧将迫混性愧的讯认码识送不局足仰。派欧划盟纺能杯否雀援雾救促西度班旬牙骡？湾有4稠6只0乞0万徒人任口腹，限是叙欧涌元灾区咽第秤四音大使经尊济醒体缩慧。二葬、铲中烫国揭货房诚币比政胞策饺选别择贝面舅对伟的醉环皇境厕和活挑仗战－泪－冲企戒业蛋竞般争匪力郊问金题拉：掌危散机爷中卵裁寄员孔困冶难帖；碎薪标酬车机免制里僵耳化胡，通复孟杂锤的缓谈塞判屋机载制祝使疗企曾业落无际权德给悄员抖工席减垄薪；－牢－勒未购来六几哀年数人这口怎老荡龄简化作问犁题冬将哪愈胀发奖突株出筑，台可订能察步丧日筒本骆后坟尘夜－致－明政逃府写无过处颂借碎钱欧就元浩区2蚁0牧0船9年驾四再季丧度G雪D雕P经去修遇正赤后零环饱比障增跳长0尝.锋1尖%，央年衔比侨下逃降2缓.宗1避%；坦同锻期贼英渡国G蜡D赤P修引正矿后躺环直比店增喉长0阳.匙4冒%，客结毕束阴了混此扁前怨连雷续6个等季孟度霞的马萎秒缩喂，丢但乏年旧率档仍过为愤下并降3渴.进1简%。灶受家德肺国杨和垮法归国峡经劝济良增蓝长盾及吴出挥口竖订尽单捧推勾动伴，驼欧屡元奏区3月病制却造魂业P幼M督I指盼数师由2月修的5烦4蠢.钳2增仗至5晓6百.瘦6，吐为4衫0个谷月化来抢最腹高挎水霸平阳，祸表肺明连产票出好继岭续区扩麻张毛。但但浇就印业托数驾据乎不奖乐价观陆：2月旁失怖业厅率路由1月膀的9梨.医9怖%增岭至1椅0怒.毁0市%，驴这保是1拢9网9谣8年8月形以繁来谷的装最妨高赖水少平捕。矿意块味嗓着大欧那元步区鹿企秃业授仍桨面此临谢疲灾弱想需轮求锁，橡复颤苏姜强奋度疮仍堤不龄足腾以歌抑愉制民企自业恭裁合员杂。二延、塑中级国野货腥币金政塔策闻选吉择灾面蓬对眨的甩环兼境叔和齿挑雅战（融３岭）文日柔本芹：恩尚携未糊走趣出殊泡君沫否破吊灭闪后池的剪萧昨条政锄府梳在导财扭政枕、图货许币话政有策岂的帮操希作柱空壤间差很零小际。闭人腐口销老讽龄歌化句＋脚严邀厉阻的嫩移敬民轮政宗策剂＝窗创膜新虑能绒力道与科劳虚动另生勇产薯率枕下客降为。公然共尾债炭务盏负蚂担锋是渗发罩达严经拌济萄体国中睬最蚀高绕的筋。（坛４岸）递新田兴肢国耀家亚洒洲四经疗济草率电先沈复僻苏筝。烘世窄界样银渴行咽４揭月7日《东魄亚饱与舞太颈平科洋练地俭区忽经村济技半俱年识报》：裳由羡于壶中联国很经询济赌拉怀动父，自东亡亚及地偶区申的佣产衫出鬼、帽出翅口焰和妹就毒业席已储基鼓本运恢夕复艳到剩危寸机洽前钓的疤水技平农。香射港霞：2月眯零起售毯额姐同雁比价增而长3哪1％族，肾出痛口趁印熟尼撒、摘台浴湾灯、锻泰仁国彩、鼻印蓄度择的词增莲长且率亩分娇别索达抗到8珍4磁.东3％躲、7悲5垮.祝1践%、3欧1天.丑3丙%和2造3准.糕2瓣%。3月和出津口仿增京长3阻2叔.仁1银%，顿进桥口搁增贪长3福9星.股8踏%，妈基荒本却恢刃复企到后危贼机闲前去水朴平二欠、纹中杏国呆货驰币喜政捉策腥选亦择铅面寄对倚的顿环牢境浸和垄挑沈战2、委主殊权犯债鸭务骆：话世茎界础经匠济丙前抹景零的混不喊确袜定剑性主抱权刷债驴务真风决险游过额去纱多吧出永现挽在侧新典兴胞国召家鲁，堂现陷在根发卫达共国艰家隐的按风叫险透也光开涨始花加涨大菜。痒金掩融溜危类机杀中骗的掩积悔极撒财钻政请政需策营导府致歇在倡私峡人张部余门狡持舍续虾去遵杠蚂杆酱化宰、概减促少珠债梢务武的只同殊时衫，窝政菜府枯部激门撕的嘴负天债已激唐增注。2巡寿0页1肉0年锐末拔全彻球望主置权影债胡务裂总优量全将腔比2知0小0很7年柜增金加5往0％嫌以寻上惠达垫到4术9万房诚亿抚美蚊元脖。政未军来箭四患至跟五诊年柳，爽全仇球娇主协权塞债可务汤还淹会威增狠加5蛙0滴%达滩到7肯5万责亿夕美羊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