战略导入的投资决策与风险管理思路

战略导入的投资决策与风险管理

湖南大学

陈收

博士教授

Tel13907311978E-mail:chenshou@福州大学讲座2011-10-28科学问题凝炼研究切入点与思路研究关键问题待思考问题研究进展提纲1科学问题凝炼神奇的股市：

证券市场建立

造就了巴菲特、索罗斯

造就了比尔盖茨、乔布斯

博弈战场

为什么股市如此诱惑与风险？1科加学持问洽题凳凝倾炼股壶市览挣窜钱接的克缘效由：企拒业束未罗来宿盈基利疏折虽现薄叠大加答（驳提艺前继交前易惹）苍；宏蚕观敬经浅济解增荒长址。股敌市爬风拐险危根看源：投辟资孙对辨象(企塘业)预企期辩未耽能眯实预现画；投藏资付供凑求似的逝非姐均湖衡宿；行旗为迷的俭非亩理辟性菌。1科笑学约问没题端凝承炼问碰题些角犁度：投柳资姓学快研级究裳二标个象角流度瓣：投徒资评者角所度挥，息依妖托视资摆本约市扛场维，关奸注厅投诸资缺决县策毫与亦风借险辆管愚理桌问捷题耽。投资者经营者企业项目投县资惹决券策盲与惩风塘险愚管献理顶的呈研神究消与奇实验践裤线亮索主削要驰线生索寄：暂以惕企锹业凡绩渴效得和睡股守票强市班场腥价吉格叙及旁波微动喷为扛对薪象影进贩行描评数估宇或拦价漫值或判挂断展而拍展伪开堆：1科扇学雹问铸题龄凝态炼企业绩效(财务报表等)股票市场价格及波动行业分析价值分析K线图均值-方差模型CAPMVaR模型期货期权模型基金投资公司保险公司…投敏资坚决纽奉策简与休风惑险按管桂理豪的帜研本究殿与颜实盖践蔑线尊索经恩典德投缸资土理伪论烟：掌均隐值脸方慢差河模筐型愁、C深A嘉P挺M理胸论刃等丢，斧以市往场糠有授效朽性为模前辫提松。现脏代吊投盒资伙理卸论评的第奠腾基养人血马细柯睡维夺茨M惜a物r歇k权o穴w棍i贷t怕z利袄用谦股收票饰价踢格辣波幕动牲的洒协描方逃差伯关火系亩，衔提魔出甘均闷值-方莲差漫投脖资延组趣合娃风贴险编管侍理怨模图型邀。1科剧学岩问病题藏凝血炼利熊用咸证滤券(价沾格)收雾益税的寺“柳此扒消浅彼静涨伸”插关煎系烤，失寻械找洪投醒资抱组义合策，舌降洽低程投辞资袄风孕险东。w1R有音效照边球界映宽射O诸w2O伍二拐证配券坡组首合珍可笨行见域组压合迫分绢析—现尺代暖金个融听理安论嫂的全核且心摧成禁果款之按一夏辫普(蹦S骂h消a冶r扰p鸭e事)的C斩A猴P模M：资努本讲市捷场午线(c采a缠p冻i怒t臂a摇l原m汗a赢r原k何e否t刺l赞i虾n拦e，C束M尚L富)，该涌线淘反岸映扒的辣是析有滥效窗组网合古的表风遣险居与牙收墨益拐之持间橡的颠关纲系虎；证弹券傲市愿场贩线（s痛e炸c哨u歉r胜i搏t允y竿m灭a塘r贤k羡e慌t迁l垄i钓n民e，S命M仁L）趣，该框线惕反依映站达饱到天均着衡牛时潜每扭个康证完券硬和宇证笋券要组舌合其的晚风污险筐与杨收桥益吊之东间壶的榴关曲系乡丰。在S辆M末L中由，辟市山场虾组萝合等是梦最串有赤效驱的耻投洋资成组股合王，需从暗长每期晨看斩，断没泛有倒投稠资择者叛能岔够圣战脸胜舌市歪场旁，切最忙好叹的势投络资枕策性略葵就势是史买土进青并峰持还有班一能个农尽添可续能斥分闯散汁的录投最资忧组执合肉。证奋券均的参协蚊方兆差巩风红险肆与小期葡望乌收晒益朴率片之灶间叫的尤这岔种燥关阶系伐称驻为败证曾券厚市睬场涛线(补S盼e胳c办u矿r秩i慎t刮y孟M庆a垦r鼓k乐e斑t高L锻i玻n我e在—坊S贞M烟L丛)。RiS汪M搜LMRfσ2mσi权m1βi投伞资塔决攻策立与建风聚险掌管枯理瓦的番研圣究习与叨实池践脱线酱索经歉典增投撞资盘理叉论(均盘值脆方终差院模棍型捕、C掠A丹P域M理有论睁等)是早以市古场应有考效缴性为这前喜提路，目以钻均休衡霞基招础队。愚但深市晓场酱实杆际纷活疑动俗存粪在胁许症多非肤理低性表忌现折，欧导饲致术市岔场波绞动与套佣利机尤会端存碎在补。磁按键照考理除想侨的琴投大资隶决莫策云模题型搬决荡策殃存谈在修较伙大抱偏这差挤；讲普牺遍皱存吵在亩的障套置利随活生动冻与碧投祥机梢行器为不使仍投授资追者烤难到以健把悟握直。因质此垃，友随幻玉后女的似研导究舒围坡绕指市公场车有欲效眠性都展止开雄，膀讨拦论材市谷场赵的非掉均士衡罩性，言包速括处现拜在拾的积热派点伯：先行知为葵金京融小学津、字复是杂箱金寺融走系象统蹦等抓等纸。1科田学赢问糠题凉凝镜炼投克资呀决杀策植与突风恢险黄管路理筒的挠研荣究刘与畜实杰践俯线痛索价撕值松投径资捐分怠析臣得高到怒投畏资驶者鲜认筒可陕，巧但煮其宇个猴案祸性哥与津非会标半准冒化害使付其序理猛论截体穿系摘尚革未哥形欺成冤。价锤值你投涝资鲁的嚷典彩型坏代既表沟是伸巴嘱菲闲特那，艰他部的瞎成粗功僚表剑现狱为第正慕确士选采择巨企全业市，夜正嗽确凶把局握嫁投撑资是时将机厘。关袖键恩：酸如采何退正欢确乎选漂择舌企翼业门、晋把法握奏投俘资挑时委机询？软即益选斗择萌企诞业垄、恭把桶握涉投项资祖时蛋机鹊依蕉据翠是秀什证么甚？学是雨否制有凝规俊律去可雄循粮？1科琴学钻问证题笨凝日炼投浸资刺决臭策脏与脱风装险腊管确理许的选研恨究漂与诊实青践待线屠索观适点：企爹业得应桶对黎市泡场转环唯境荡变桐化讲和别竞必争从所恶制壤定译的挥战笔略仔对悲企克业励价柜值使形异成柳具灭有弦极兽其谁重菠要记的索作套用猛，耻是拍投匆资痕决脑策填与型风航险陆管枕理旦的圈重脂要眠依构据芝。1科良学烟问麦题痛凝耐炼股票价格企业价值企业战略定位投源资芹决慌策绕与贴风袖险旁管月理越的翼研四究将与牛实给践渣线辆索困每难：各狂企凉业绝战急略详表演现婶差盲异萝大恳，己对桑其殿刻街画坑难域以匙标员准栗化摊，知使忘得众对减企乘业猪战孙略苍的拖研绑究印一泥般最是贼个承案冲性坦的。线刻索：企誉业罢价御值拔个绿案钳研溉究微的探非笛标添准舌化根与历股余票度价蕉值淡统滚计箭研码究歇对供市碰场日数削据境标伟准换要伍求剖的耐苛肿刻圈性吸，佛使连得画投侍资雅决虑策稀与蜓风露险哨管针理割的宽研馆究选一水直晶沿荷着企禁业掘价俊值读个城案佣研杆究和企宰业星市菠场睡价票格降表定现近统柳计伪研合究二查条姑线苗索年分视别混展进开才。1科己学挂问悼题柏凝竭炼投资者投资决策依据：企业价值(绩效)假设：企业“惯性”发展投肉资腿决撞策保与抹风衫险樱管艇理榆的材研头究脂与顽实扶践谁线猛索(企融业属绩蛮效粮信床息违公惊布括滞遭后,可胃能告存旅在投隐资拉决怪策宋滞粥后朋或龟投柄资婆时刺机符丧智失或问咐题薯。)(股舟价堂历胶史酱数挥据舰与联近选期酿数鼻据矮等奶同研对吧待,判棵断仇企挥业输现灵在迅或闷将踏来俱价牧值,存眯在杠时栗间价揉值呈偏森差照调喊整贺问某题)1科响学零问取题侧凝剃炼企业价值投资决策依据:企业经营绩效

(财务报表等)企业战略（价值）市场价格投资决策依据:股票价格波动历史数据市场均衡(价值)2研萌究造切鬼入沈点执与参思铃路切晃入兰点(假画设)：企铸业青战捉略唐决鼠定婶企明业抗价助值研故究侮思车路场：战肤略循绩谜效(价餐值)投电资决骄定决俱定2研除究疲切哪入妙点味与劲思孕路将企业战略定位与选择纳入投资决策与风险管理体系将依企业价值投资决策个案研究与依市场价格投资决策统计研究相结合以企业资源配置为对象以企业内外部环境分析、应对环境所制定战略为前提结合市场环境与企业战略共同作用结果(绩效)等因素,研究战略定位、绩效与风险关系模型构建基于企业战略绩效的投资决策与风险管理模型如垦何荡定妻量炒刻哭画错企寸业稀战峰略训定情位韵是第捆一汁个必关涛键！从管煎理味者表角裳度展竞开足的贞讨传论屠，赖多帅从资县源和环达境因店素性入利手轿，屋通便过樱对铺决缴定购企谣业超战暂略路选州择裂因菠素驼的增分挽析仔和茧度彩量策来用描纸述例战芦略效选隐择堤合叶理茎性谣，逐这绳方穗面第文家献蜓占秤据伸研抱究斯主衫流柜；而鸟从投辞资驴者够角霉度分抄析窑，披则殖多纪从隐事准后垄反利映战举略元影册响和战宫略基资汗源胶配眉置彼特峡征的趁因永素刻和帽指万标渗出没发讨，休判座断蓬企掠业慕战签略兆定志位婆合统理持性铅，仰但恰如牛何饮挖分掘的甄扰别逐战港略昏定盖位麻的情因古素令及核其当度稠量妄指锡标彻，饭学其界弦还芹未兰形匀成泳标梨准农的次指轨标距体霞系般。现盗有筝文胳献怠对启战兰略争类河型膊特节征书的盗分普类扯标揉准愁存涛在生交聪叉葡重耳叠汤。3研齐究陡关左键市问容题3研虽究抹关蜘键瘦问利题设确计喜：刻板画谢企事业停战音略色定困位登的匀主鱼要倍因斩素姿是良企景业絮内秤部资站源(配笨置)和吸企敢业东外宇部环宣境(约婆束)。企再业突绩糊效韵产诵生串于柿在狱环汁境请约忧束探条逢件杏下慨战伍略气法军则罪对罚企嗽业疯资盼源广配咽置描作捧用独结丸果。通挣过残资戒源森配糟置抹和升环开境闲约驻束涝来测描啄述勾企筐业辱战章略拆选义择，疼使妨之键标任准亮量列化:资源配置战略选择反映环境约束3研面究动关隔键扇问基题设暮计左：以凶反旅映盐公碎司递战姨略济的记资崭源腐配捉置R为决驱策羡变锐量，虹以勾公弓司绍绩怨效V为状刮态兆变羊量，悦以偷公皂司突战择略f(·)为作欠用宾法肥则(函社数)，蛮以搏环应境踪蝶影尾响见因增素K为约咐束蹦条察件，蕉构织建和公淡司热战量略疑与昆绩间效锁关不系幕模雁型(第农二开个愉关琴键问四题)：V=垫E织[f(R)狠]s窃.超t舟.Ki,i=校1兔,隶2域,冈…（香已马有种研窗究漏多谅是披从强管危理贫者瞒角扭度籍来球分胃析希资售源召要复素趟如叼何脖影孕响鞠企畏业每的欢战疗略绩选刘择释，蛋而堂刻届画尾企骂业敢战巡寿略胃定晃位伯的客资吼源君要甲素湾指游标凯是典外达部事投声资骆者启评菌价琴企塞业胜战刮略授选点择勿合四理警性给和收准疤确热性金的爆基狭础亭。座）3研团究粒关群键臣问世题去：模希型晒与瘦变敌量盐描拖述企碌业卵战息略难资急源充要虹素左的辅识详别够与迹度恢量从陶企强业业炮务歇特诵征和价更值插创皱造注能尺力两坝个眼维施度扣探蒙寻奏反森映求企崭业只在趋业跪务析和趟价辩值艇链鉴各掘环声节江资控源嫌配砖置裙结搬构忍的滑要咽素拢，伤同端时好从市备场种竞女争特能朽力的耍角叔度犬来场探驰寻呼反垄映涉企套业养在侮行因业倍中佳竞充争悠能衡力德的哪资玩源窝要继素邀。企业资源数据公共信息平台逐行业分析、归纳、筛选、综合资源要素刻画资源要素变量rij，构建资源配置矩阵R企种业什战励略洪资昏源仆配慰置俱矩授阵R=其骆中青，纵行枪向央量ri分获别射表抵示创从撇不楼同害维插度i描兽述挖企环业衰战蜓略弱资慰源毅配盾置徐，撕以复诸吉如菌主芦营抚业义务造成巴本打占机总象成颂本草之砌比页等严元乳素弓构艘成捐的牛行快向绒量圾，抄反栏映纵企羽业椅在证各晋业芽务城领舒域傻资脉源得配够置吊结恩构城；劳以筝研花发弓投集入禁、各生调产挤成逗本醋、恒营文销缠费巡寿用绘等载元弓素悼构常成泥的饭行插向诱量很，宅反爱映哲企舰业剑价海值碗链帜各匠环锅节显资枝源记配府置致状轨况洞；或反眯映颂企探业周行誓业推竞撞争舌地犁位底的满与牙行霉业分均继值狡比脏较医后晒的父资演源腐配叨置冰指榜标半构减成芳的砖行俱向伟量顽，路如辣研扔发遭投筝入遗占梨行愈业难总贤研漂发哑投砍入穴比摸例姓等浮元监素替，岸等恼等卸。企罢业都战脏略铅资蜜源核配立置惠的布环影境柿约扩束四要梯素鸡描居述现巴有然文熄献普研逮究让环锈境历因冠素型对染企淋业塔战掀略矿定洪位内的宵影摆响笔，馋主浪要景以流定定性屿分倘析坛为移主圆。设谨计：不寇同瓦战钟略港维故度i的怨环渠境末约哪束订条枝件去方店程尾抽冤象酒表洋示悔为台：Ki=派gi(Xi,ri)i=慢1处,纵2弹,拍…资源配置识别环境要素识别公共信息环境对资源约束方向约束程度统计分析关键环境要素发掘指标Xi代理变量设计战自略为绩背效留度宰量已厚有语研粘究乓多丈从箩不掘同痛战缴略段类对型壤与坐绩匠效陵进丧行亦一枣对反一脸研扭究圆。设镜计：幕综喜合狠考俯虑孕企喘业肿绩笛效奸评检价钉的申财拼务响模从式妙和筝价宋值告模嚷式扩，祝拟届建盈立他包请含达可背以饱从叔财已务种报唱表粪得范到差的帖财慎务效指屑标惰和搭通滴过魂企渡业址公睁开肠可馒得捏数百据孕进籍行虽计廊算现量叔化题后剃的草非课财榨务拌价絮值域指婶标佳在透内则的帝多谱样嘉化递指恶标件体畅系贿来赶分偶析遣绩墨效赖，洋从企伸业驴盈饿利、企个业焰价茎值、市归场吸地这位等盒多碎战吴略战维贪度怎来至建侦立隐企灶业拉绩识效奸指技标坦体缝系飘：V=宿(v1,v2,懂…锣,vm)T财务模式价值模式公开数据企业盈利企业价值市场地位V1V=…Vm计算量化战盟略熟绩冷效般度赖量由真于号绩浪效畏表兆现冤是节战爽略峡选器择抗和食战轮略申资炒源引配课置龄的终结溜果昨，勺从夕时容序勤上沸看愚，唐绩彻效敢表残现缺是罗滞设后队于枣战阔略站选谷择勿的链，含因晴此涛从料公动司禁战加略兴角鞋度嘴来俯衡纠量载公榜司捆绩左效翻需债要弹重暑点驾考帮虑脖其独在造时曲间乓上无的幻玉滞严后太性峰。需崇要扫从趴两歌个健角腔度娇来析研英究撑绩酿效蚊的谎滞构后批性脉木冲渠持刊续吊、卫赋刑权镰折住现作门用疲于骆资配源胆配吊置汉产遇生犯相扬应萌绩赴效陷的守战淘略竭法篇则确棚定览作地用娃于脸企抱业锻资旦源恐配透置汁从蔽而殖产铜生购相扣应宜绩涉效慢的亚战泛略何法疾则锣，异是第炸三羡个吴关咐键问捉题高。搂设跪计签思半路所：边际效应分析影响绩效关键资源短期收益长期价值市场地位作用方向作用程度线性或非线性特征战略法则绝对战略绩效相对战略绩效RVfi(R)fi(R)胳=答{f1,f2,肚…快}战虑略短法绍则蓄的绿二蹲个疮延绪伸滚问湿题稳战态金环男境计下护企以业夺战渣略育资累源乖配悟置盏优内化非飘稳译态秘环条境晚下掩企斯业拦战拢略亚资遗源灯配隙置城调固整基于战略作用法则稳定环境

战略资源配置优化资源配置实际取值范围确定不同战略类型环境约束条件变化资源配置调整绩效优化模型战略调整与绩效相关性、影响程度战略调整最优路径战族略桶风渐险文度肤量战辅略斜风勇险扯度仁量-灰-怎-企-第隶四穴个倍关胳键问课题二苍类匆：战词略叼选飘择押风塌险特、斜战太略个实迷施伐风栋险已曾有叔研光究营多牢从阁项纪目告收讽益忙率败的茄不傍稳投定赶性识和旱股葵票年市躲场怠价毙格逗波旦动屈的值角触度俗研闭究赛投今资舰风退险使，庆而刘对卫于续战宗略奔风赶险旅的禁刻疮画另与笨度影量污还子未虹达夹成友一湿致沟认务识否。战闻略冰风头险镜度其量战蚕略蓄选胆择因风明险从沸企茅业仆战益略零定剥位(资付源祥配岗置)差症异胃导拥致道不椅同呀预勾期脸战栏略达绩感效封的灶角码度雾分哈析扰风米险足。资源配置基数空间序数空间绝对(经营)绩效相对(竞争)绩效向量战略选择风险描述状态空间方法σ=ω(V,V行尚业)战抛略抚风估险饰度验量战封略境实脏施返风耻险战厚略痰实脉施葡风材险拐源谁于嫩企喝业诊战这略爸执苏行塔能问力甜差拼异陪，用翼战端略承资云源渗配尽置唯矩币阵灯产阴生宵的征预怨期耐绩粒效志与疲实影际关绩币效警之棍间纺偏系差厦来想刻拌画失。时舰序串：战略资源配置绩效表现持续增长持续下降波动战略执行能力公司绩优群组Vtεt=φ(vt,蹦V)战线略默风菠险刑度古量横最截搞面职：(时金点-面蛙板)企业绩效企业绩效绝对偏差企业绩效相对偏差企业战略执行能力偏差(实施风险)行业绩效σt=ω(Vt,V行街业,t)tVV行业,t投到资竖决杜策进模岗型思拢路挽：以艰预嗓期恰战圾略匙绩剃效苹和络战忆略真风逗险(包框括浪选惹择例风蹲险慨与召实权施疏风狼险)为谅依爹据为选爷择示投燥资主对托象-上剂市油公哲司挥可后行坡集武，忠在箭可房诚行绩集留中汗根理据晓预叨期刮战贱略喜绩翅效循进恐行畅价烂值咐评界估恼，喊确填定差优扮于那均熊衡泼绩轿效菊的误公疑司乖群捉组证；惕通您过晓优胜于怠均已衡栽绩视效眉的葛公锹司们市衰场善均傍衡勾价今格仗分据析逼，奖选须择城投她资栽时掘机搂，叹确殿定恰投型资刑次如序词或厉投摇资逮组元合喝。战略绩效投资决策可行集优于均衡绩效公司群组战略风险价值分析优于均衡价格投资次序投资组合时机选择基胁于关嘉键良绩姑效岗指注标的酬投钻资拾对负象抹选舰择现模海型思正路劫：依瓦据凳投传资刻者布偏枝好璃，湖以尸多离维监预疼期责战将略但绩咳效卡向胖量天中曾的津关链键修绩益效梅指蜓标乳最帖优重、剖以译战塑略滴选脚择晨风麦险减和不实枕施纪风启险秘最航小望为洋目流标惕函累数释，阳考眠虑储非底稳错态絮环花境某下脉战常略狂资蔬源屋配事置版的奇调聋整爽方索向鹅及方幅惭度丹、杂战傅略举调嗽整闭的蛋最奴优化路乌径陶等恰对即目反标虹函俊数办的跟影蚂响蛋，劫建势立去多告目淋标饮投我资府决湾策瞎模似型煤，插选按择昼优烛于耽均矿衡锻绩今效著的废投宰资护对库象么集仅合(非宣劣气解)。战略绩效投资决策可行集优于均衡绩效公司群组战略风险资源配置调整风险最小关键绩效指标最优路径选择基唐于综驳合嫌绩钟效欢指岁标的希投所资村对提象笼选划择歉模仍型思取路亏：依陪据薪多巩维热绩具效距指觉标面的斗重浅要例性感程新度址排恼序-多彩目丸标丛投勿资赌决摘策经模逼型耗，厉选夹择货优地于膝均先衡起绩宾效诞的良投房诚资苦对泽象眯集争合(公斩司骡群显组)；嘉以竟优属于女行驶业侦平竖均激预招期竹战蜡略巴绩陶效踪蝶、此以特战绪略丛选聚择霉风塑险峰和雀战滚略油实吸施秀风舒险询最扬小池作壶为抄目骡标驶函球数-优府化蹈选跑择偶模乎型烛，愿确扬定阅优前于球均纪衡摇绩善效稳投版资趋对变象命集导合。战略绩效投资决策可行集优于均衡绩效公司群组战略风险资源配置调整风险最小多维绩效排序路径选择投如资揭时喂机屯选院择驾模检型思些路：根项据成优值于雹均及衡般绩屯效限的释公罩司标群狗组(投芒资企对杠象悬集盗合)市乱场秆价巾格管表讽现征，勺以C摔A当P寇M为知依违据佳确论定温投屠资伙对陆象饼市呼场倾均脖衡废价抚格钳，聪分夺析筐其勿市诱场局价欣格继与罢均未衡鬼价斗格垄的窑差剖异庆程趣度途，表确妄定流投阳资赔对森象惜集争合支中开被援低译估定公明司礼群订组(投寒资会可留行息子柿集)，钉根女据践公抚司拔价捷值柜被龄低雾估字程予度劣确练定孝投捎资晚优结序盾；薄若如低位估宋程羡度栏差盾异孙小舅，舱则扑根时据状投因资绍可董行砍集脾组乖合承投驱资欺风团险拣最签小枕选蝴择很最膝优帝投扛资追组疗合拉。被低估投资可行集投资优序优于均衡绩效公司群组组合优化最优投资组合CAPM低估程度总侧体绕模械型割体啄系战略法则战略资源配置环境约束战略绩效战略选择风险与实施风险投资决策优化模型4待倒思春考吃问世题考忙虑及企社业姻战极略岔的础投耐资锻决打策共集怨合皂是登依鸽据动企蜜业植绩漂效(价句值)判始断淹而择确垫定,“江过率滤阶”忧了惨市驶场惠“咏行醋为惑”粥因拌素溪影剂响敲。声而望市稍场况时叹机杆选越择微必搁定痛考葬虑阻市怖场盲“质行谅为社”缩慧因光素夸影螺响摩，毕即蹦投粮资悟对陡象(企提业)在严市知场奇中栋可您能侍被滔高互估造或粪低武估商，两应便根与据巡寿其寇被误高锁估铜或裳低蛙估敌的虫程他度巡寿确池定释买沸卖跃时孩机浪。但什是丙，系判饱断陷股色票呈被趣高服估臣或顿低铺估具的丑准头则净现糊仍参只逢有C增A犬P外M稳(等逃价吩历筹史卫数蒸据储，己有著效秃市竹场它假野设)。矛妖盾姻？4待伤思谅考愈问吩题如椒何闷考指虑蛋历典史球数磁据朴的非弱等落价尸性，王是柴现宗在绳研黄究寻热喂点糠：如细：妄多等因梦素C歇A袄P笔M；分低段β，喉即β1,β2；或βC规A秒P懒M+Δ；或βC姻A族P眯M+Δt；难胁点划：C瓦A葛P骑M的搭依用据