第二章 财务管理的价值观念

第二章财务管理的价值观念第二节风险报酬一、风险的概念确定性与不确定性确定性：未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。不确定性：未来的可能与预期不一致，存在偏差。不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断。第二章财务管理的价值观念财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。第二章财务管理的价值观念二、单项资产的风险衡量与风险报酬例：某公司有A，B两个投资项目，其未来的预期报酬率及发生的概率：经济情况发生概率预期报酬率A项目B项目繁荣0.240%70%一般0.620%20%衰退0.20%-30%第靠二葱章炉财扮务菌管区理依的栽价萝值缘瑞观酱念风挎险哈的拦衡总量1械、米确买定疤概菠率民分新布2与、侦期端望生报物酬拦率土：所暮有萝可悲能秧的路收姨益老值犯与毙其评发折生喝的炒概瞎率妖的靠乘过积K神=壁∑旷KiPi式莫中情Ki为帽随幻玉机脊事锈件患的烫值涂，妖Pi为型随熔机梅事受件楼i怕发曲生糠的润概遭率统。KA=麻K1P1+盘K2P2+六K3P3=桨4虚0除%×角0移.栋2康+冤2芝0桂%惊×披0骂.厉6侧+输0京%朴×全0码.嫁2像=便2议0谦%KB=醋K1P1+沟K2P2+掀K3P3=茂7宣0属%×葛0抱.冷2给+剪2紫0务%涂×壤0胖.马6拉+脊(关-矿3针0销%端)拌×轧0细.每2视=伟2辜0嚷%第耳二葡章渠财察务滥管叙理冬的针价烘值颂观窜念3清.颗标耳准稠差宁：恋反畅映丹随相机耻事轰件枯相拦对件期胆望宰值配的乖离芽散胳程年度格的偷量技。第勤二越章伐财纤务摔管雅理尸的奶价记值超观助念4稀.排标册准主离连差染率懂：反掘映护了恨不手同器投斤资压方辈案突或飘项瓶目掘间疮相庙对黎风观险艰的门大冤小大，付或日每钥单磁位钳收乌益烂面廉临塞的陡风完险蒙的桌大犹小V敌=σ挡/表K第庆二照章润财抓务收管扁理睬的搬价型值熔观鱼念5英.剑风补险衡报饼酬制：RR=德b芝VRR—境风震险香报罩酬滤率b述—住风某险钩报掉酬懒系售数投的资晶总显报足酬权率迎：R笼=湾RF+体RR确土定胆风孩险切报温酬军的灵方放法朋：根馒据缠以遗往俯同蒜类霜项剂目臭加佳以帖确灶定由写公糊司县领渔导李或钥公存司倡组圾织内有载关挠专怖家糠确万定由浴国过家笋有文关瞧部移门推组婶织延专返家拳确幸定第滥二挣章其财文务爽管齿理铸的撒价隙值蒙观盈念：第谜二孤章何财奥务押管迎理舅的况价侵值笑观遭念二闭、特证神券豆组们合孟的杆风烘险1抽、偏非侵系万统央风盯险户和坝系武统盘风肆险非终系悔统俊风丘险疗：又滑被聚称挂为帐企词业弹特各有管风芦险倚或择可友分驰散含风枣险，轻可日以耻通升过镜有作效猛的饮资省产横组骡合柜来顿消诵除门掉计的但风绢险眉；蜂它支是冷特楚定紧企雁业誓或京特也定旧行赏业屿所饶特竹有六的盟，蠢与紧政患治洁、图经腊济浑和杀其躬他略影名响呜所极有满资冬产素的追市德场旨因农素宇无肌关辨。系她统捷风鞠险汗：又舱被踏称哨为材市丧场拒风穷险堤或榆不件可秧分满散逆风羡险，蚁是千影括响汇所乖有锡资辰产碍的台、松不差能侄通沙过纽奉资私产秧组腿合春来日消挨除颈的壳风焰险裹。友这烂部浑分这风倾险绣是菊由钻那伤些狗影丹响释整航个菜市吓场励的锈风掌险况因柏素追所欢引衬起怎的预。双这好些商因疯素照包梁括兵宏色观狮经卡济慌形妻势踢的吩变封动部、慕国走家痰经身济驻政蹈策羽的牢变喷化堤、膛税凳制的改驶革然、边企公业恩会柔计虽准题则代改灿革竞、辉世烧界母能倚源妨状腰况骗、祝政愉治筑因样素辫等闻。第层二纯章路财揭务烂管秆理欢的认价须值越观喊念风利险稿分观散磁的榜极储限钩：总稍风浴险择是胶由萄系券统停与鞭非筋系朋统冠风懒险尺构坏成述，趟随甩着阻投粥资罪组似合表资罗产仰数使目协的麻增之加退，此非碰系窃统阶风承险胞逐欣渐箩减英少勉，亲系阶统蛮风展险卷则算保歪持束不伍变挽；直笑到煎非达系撒统仓风灰险雄消填除范殆疑尽叔时祥，白总狂风稍险玻将备等道于泡系构统菜风暗险但。第乐二谷章役财骑务盖管效理拴的务价捐值漫观愧念风慰险载分崭散邀：第案二只章既财妙务被管醋理泉的进价缺值群观最念2袜.泼资吓本厕资钱产物定激价袍模臣型仰：试页图耐定键量农揭姥示探多码样麦性慌投温资量组殃合艳资讲产炕的饼风耕险丢与把所里要免求益收躁益臂之奶间碍的撒关密系莲。R付p挨=惜Rf＋p(恐Rm－Rf)R穷p蔑-剃投仍资嘴组旨合矮的冶预园期渠收疮益鼠率Rf盾-无魄风闸险饺资芦产粒的闲预益期使收载益艇率Rm爸-市俯场谎组书合的差预撑期累收颠益什率p–衡术量轧投巩资泳组垒合系贵统贫风脉险安的热指暴标皇(第盐二抚章争财珍务伤管方理郊的络价稠值浑观狱念β群系树数禁，谜是腥指迎可乖以倒反物映葵资扑产浓收肺益佩率衣与护市躺场卡平佳均婶收秀益降率访之能间盛变满动显关势系有的赚一驻个僻量犁化珠指牲标汁。云它葱表俱示映资亲产墓收议益努率须的窜变局动近受疲市坟场者平祥均兰收教益李率咱变谷动忙的心影覆响蛛程今度钥。资浩产鲜组趋合惰的吉β童系执数腹对览于姥资悔产校组段合强来相说御，总其束系电统孕风景险就的使大杀小芦也蹦可叙以拥用悔β预系乳数糕来堵衡筛量独。革资吵产忠组饭合绵的呈β排系秆数瓦是恭所戒有蹦单匹项棍资宣产馒β毙系吓数涛的却加脾权绘平蚊均乘数朴，拌权跑数求为辈各危种绢资誉产堵在构资川产逝组创合靠中担所鄙占母的价币值悟比手例。第钳二苗章茫财君务坐管悲理怀的利价茎值国观寸念美前国陪公侄司砍的β宽（仔1司9朽9率6虚年晋）西南航空1.60麦当劳1.00德州仪器1.60可口可乐0.95康柏1.40百事可乐0.95摩托罗拉1.30AT&T0.90通用电气1.15贝尔大西洋0.80福特汽车1.05阿莫科0.75通用汽车1.05美国自来水0.65第燃二找章续财获务镇管腹理弹的饱价钢值絮观日念例厕：战某们投凤资坑者域持液有丛三焦种慈股狡票回构两成燃的纸证甩券芝组沉合胜，省它搬们恩的帜β慈系皱数葬分丧别忽为床2圆.盈0纳，贯1摄.定0蜘和净0喊.等5坝，胳它胃们咱在剑证驱券森组蚂合麦中证所造占骂的榜比斑重引分米别着为写5讽0话%挺、奔3易0答%抄和矿2买0笨%采，顽则βp=威5挖0猜%肺×婆2枣.弦0驰+枣3风0烟%央×绵1姻.孕0棕+滴2符0古%剂×纠0胖.索5=嫩1撒.矛4第可二背章沟财冬务鄙管丘理者的平价痒值圾观薯念3间.闯证鬼券应市道场食线悲（戚S胁M章L怕)碧:戒就梯是该关良系企式颠R象＝丹Rf＋衬β强×路（从Rm－悄Rf）仍所叼代肌表团的背直倦线称。βRf·挺(咸Rm－Rf)证宰券仆的娇期舞望注报顺酬遮率第喇二东章耗财液务枕管齿理灭的细价史值腐观泄念例湾：朴无叙风屈险骨证篮券伐的嘱报厌酬主率启为抢7热%板，扔市魂场锣投忍资毙组亡合秩的报雪酬柱率至为笑1最3舍%冒。问图：枣1鸟、维计系算侍市朋场冶组财合羊的粗风总险怒报祖酬搬率你。2梢、楼如吨果泥某饥一志投抽资使项辽目堡的激系痕数粱为纺0级.信8润，龙其悟预续期的国报赚酬誉率齐为脏1紧2掌%骑，持是幼否钥应定该劝投辟资抽？3逝、惕如廉果友某似证勺券瞒组街合庆的剥期土望营报烘酬古率胀是宅1挪6晚%奴，篇则部其笑系沉数马是翼多诊少魔？第拌二银章盆财爬务强管持理反的惊价姓值酸观蛙念1忆）陆市血场慰风适险询报妙酬牢率哲（怨市秧场巷平络均背的标超予额窑报礼酬猛）缩慧1炕3扑%往-剩7籍%忽=屯6章%2匪）声必鹊要朝收探益昌率煌=蚁7小%量+帽0晶.彻8禾*奸(愤1绢3竟%伯-羞7录%或)输=是1刊1巡寿.没8快%由牺于界预骂期锯报猾酬栗率江1最2扮%削大隆于些1暗1践.忧8骡%省，屯可安以婆进顽行孕投编资3咐）洁1廊6侵%贷=途7买%索+宗*塞(贵1站3伟%杂-裂7止%参)印，织则魄=集1库.匆5第旁二震章惰财碗务像管亩理混的艇价啊值抵观专念证霉券刻市都场尿线的的裳变睁动姨，来体派现拘了化高穿报洞酬岛高拴风貌险嫌的桐关企系辨，沸亦骄说胃明孩不卖同澡风淹险伸偏姑好元的许投谢资知人雄，承可屯在云证料券垮市宿场鸽中批选听择悟适街合展的倒证悉券蜜作党为缠投匆资跳目膀标袄。第克二断章便财返务咱管狼理烧的料价倦值猾观喊念第员三愿节魂利带息衬率构（缸报郊酬寄率采）第强四竭节解证船券壁的毙估违价一洞、债虏券写定宾价（陵一揭）惠无炎利抛息掠支监付莲债平券星：兆一铜种池不红支超付瞧利坐息相的提债是券订。例曲：快假裤设逼我跑国蛛发膜行室了租一梅种穿面改值丹为悔1我0推0固元味的明2愚年邀期会零刑息调国轨库精券往，唤投敞资尝者唐要劝求患的萍报锦酬户率六为管1顶2丸%叠，课则孤投暴资期者痛最尝高毫愿称意恐支杨付电的就购疯买俭价雕格旨是冲多递少楚？P谎V先=恐F弹V念×昏P树V位I晒Fi,n=肌1蛙0惹0梁×推P犹V从I斥F1至2魔%,2=也1敏0哗0存×碧0承.语7叶9暑7锡2=教7熔9界.灾7橡2责(拔元吼）除，即串投项资炕者访最豆多辜会般出版价克7农9踢.花7贴2世元惑来遍购栽买。第缝二凳章撞财蜜务制管续理丢的畏价冻值皆观衰念（按二伯）固狭定亦利施息库债借券籍：屡到碰期抄还首本厨，叼定柳期劲付锁息I贴I孝I户I裕+偷B1浇2霸3伟…醋.剃.防n第迫二什章抵财劈燕务粘管袭理屯的叫价瓦值催观悲念例熄：某秧企摘业闭发喊行暂面迟值共为雷1促0驳0弃0幅0昼元迅，疫票话面债利过率戒为倡6伍%脾，懂期缝限裕为竿3塔年乎的器债牧券侍，疏每塔年菠支穴付叔一闲次嫩利霞息蓬，锡当倾时忆的婶市存场拦利梳率率为该8菌%欠，忽请族问漠该泳债硬券熊的删发霉行词价测格日最酱多在不漂应绍该牛超摇过仪多朵少死？P姨V讽=番F矩V发×出P蒸V迫I寺Fi,n+虚F旋V首×辅I皮×勒P待V赛I君FAi,n=倘1补0位0止0跌0到×搜0怨.葱7特9俗3谣8眨+侮1解0膀0柱0莫0它×娇6虾%基×放2会.绑5巾7桶7须=采9伸4蛙8平4骆.阅2第忆二漂章创财辟务眨管钥理烂的耳价琴值恭观桌念（混三订）心一例年凯内景多下次轻付信息漫债云券陕的铅定骡价例两：椅某左企略业戒发更行然面首值付为躬1桌0调0乡丰0赌0级元登，急票悔面畜利败率溉为舍6桃%绵，雹期你限具为奴4针年剩的嫁债播券迫，左每侨年仿支党付次两咬次改利左息寄，棉当恰时械的度市乎场麦利峡率滥为光8裹%轮，灿请亭问鼓该好债驱券慌的撒发罪行移价饮格亩最犁多烧不证应撞该细超仍过岗多柜少亦？012345678期末

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