显示驱动芯片行业深度：面板复苏自下而上传导供应链本土化势不可挡

显示驱动芯片行业深度显示驱动芯片行业深度电子电子|证券研究报告—行业深度大市挡DDIC是显示面板的“挡DDIC是显示面板的“大脑”，短期受益于行业复苏，长期受益于供应链本土化趋势。中国大陆面板厂商将资源向本土供应链倾斜的同时，中上游企业亦在积极扩产以承接转单需求。SHSH技SHSHSHSZ资料来源：Wind，中银证券以2023年8月1日当地货币收市价为标准1新技术、新应用、“OLED”对DDIC需求持续拉动。智能手机、平板、PC、电视等传统显示是DDIC的基本盘，车载显示屏、AR/VR等新型显示成为DDIC的增量市场。随着显示面板尺寸和清晰度升级，其对DDIC的数量和规格需求也在升级。相较于LCD，OLEDDDIC制程更先进，工艺难度更高。新技术、新应用、“OLED”成为拉动DDIC需求的三个关键因素。1面板产业链复苏迹象已现。根据Omida数据，大尺寸液晶面板价格自2022年10月以来持续反弹，小尺寸液晶面板价格自2023年3月以来已经止跌。台湾DDIC设计企业联咏月度营收数据自2023年2月以来显著改善。面板产业链的复苏已经从下游面板环节传导至中游DDIC环节，并进一步带动上游晶圆制造和封测环节稼动率回升。相关研究报告《算力行业深度之“云基建”》20230730中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券分析师：苏凌瑶ingyaosubocichinacomjiakai.mao@相关研究报告《算力行业深度之“云基建”》20230730中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券分析师：苏凌瑶ingyaosubocichinacomjiakai.mao@建议1推荐晶合集成。DDIC工艺持续扩产以承接中国大陆和台湾设计企业转单需求。CIS、PMIC、MCU等多工艺平台升级突破技术瓶颈。1推荐汇成股份。DDIC特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。1推荐颀中科技。DDIC特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。DPS、Fan-inWLCSP等先进封测技术布局奠定未来竞争壁垒。1推荐新相微。DDIC承接本土化订单，上游供给释放突破分离型DDIC产能桎梏。自研PMIC和TCON进军DDIC配套芯片深水区。1推荐天德钰。多赛道消费电子芯片受益于产业链复苏，DDIC承接本土化订单。1推荐中颖电子。工业控制MCU有望迎来复苏，AMOLEDDDIC自后装向前装市场升级。评级面临的主要风险1全球宏观经济形势不明朗，消费电子需求复苏存在不确定性。1海外液晶面板产能退出时间递延，中国大陆液晶面板扩产速度不及预1市场竞争格局恶化，行业出现价格战。1新产品和工艺平台研发进度不及预期。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度2 LCD和OLED主导显示市场，MICROLED蓄势待发 6显示驱动芯片DDIC是面板的控制中枢 8显示驱动芯片DDIC产业链 12 全球显示驱动芯片DDIC需求有望在2023年反弹 13新应用为显示驱动芯片DDIC带来增量市场 14大尺寸液晶面板规格升级，加快DDIC技术迭代 15OLED渗透率持续提升对DDIC工艺制程要求更高 17 大尺寸液晶面板价格率先反弹 19大尺寸液晶面板竞争格局优化 20显示驱动芯片DDIC景气度跟随面板复苏 21 全球显示面板产能向中国大陆集中，DDIC本土化率尚待提升 23晶圆制造夯实DDIC代工基础 23中国大陆DDIC企业厚积薄发 24 晶合集成 30汇成股份 37颀中科技 44新相微 52天德钰 59中颖电子 662023年8月2日显示驱动芯片行业深度3 图表33.全球主要厂商的大尺寸液晶面板月度营业收入(亿美元) 19 2023年8月2日显示驱动芯片行业深度4 4 图表60.晶合集成产品产能预约情况(片，按12”晶圆计算) 33 2023年8月2日显示驱动芯片行业深度5 图表85.新相微主要产品营业收入(左)和毛利率(右) 55 图表97.中颖电子主要业务营业收入(左)和毛利率(右) 67 U 2023年8月2日显示驱动芯片行业深度6显示驱动芯片DDIC是面板的“大脑”显示技术可以实现将电信号转换为视觉信号的效果。目前显示技术已经完成从阴极射线显示技术 (CRT)向平板显示技术(FPD)的升级。而平板显示技术(FPD)也拓展出液晶显示(LCD)、有机发光二极管显示(OLED)、发光二极管显示器(MicroLED)等多条技术路线。图表1.主流显示技术的发展历史资料来源：电子发烧友，中银证券第一代显示技术CRT在发光屏幕上用不同颜色(RGB)的荧光粉按照一定的规律进行排列，一组RGB作为一个像素。阴极二极管通过电子束激发RGB荧光粉，从而达到图像显示的效果。因为荧光粉被点亮后很快会熄灭，所以电子枪必须循环地激发这些RGB像素点。CRT技术像素间距大，显示效果欠佳。图表2.主流显示技术的发光原理资料来源：CSDN，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度7第二代显示技术LCD利用外部光源(背光模组)发光，外加电场可以控制液晶层的偏转方向，进而影响光的偏转方向，白光穿过滤光片和偏光片后实现单个像素组(RGB)的颜色。LCD是目前最主流的显示技术之一。第三代显示技术OLED通过掩模版将有机发光材料以子像素为单位蒸镀至基板上。有机发光材料通电后可以实现自发光，从而实现单个像素组(RGB)的颜色。OLED显示技术像素密度高，色彩还原度好，视觉感受上更加鲜艳。MiniLED技术是第二代显示技术LCD的升级版本。MiniLED将传统LCD背光模组的LED灯珠缩小，从而实现更为精细和密集的背光分区、更高的亮度和对比度。和OLED相比，MiniLED没有“烧屏”的缺点，并且具备成本优势。下一代显示技术MicroLED对LED结构进行薄膜化、微小化、阵列化，将LED尺寸缩小到1~10微米，再通过巨量转移技术将微米级别的RGB三色MicroLED芯片转移至基板上。MicroLED芯片通电后可以实现自发光，从而实现单个像素组(RGB)的颜色。LCD是目前性价比最高、使用最为普遍、保有量和出货量最多的技术产品。LCD使用无机材料，各项技术都非常成熟，使用寿命长，而且无频闪，护眼效果明显。但是LCD色彩表现并不突出，始终处于激发状态，不能达到完全的黑，背光还存在漏光的问题。OLED技术使用有机材料，可视角度大、响应速度快、亮度较高、色域广、对比度高、无残影、无拖尾。OLED面板的柔韧性还可以实现卷曲、透明、折叠等形态。但是OLED技术成本较高、发热容易烧屏。MicroLED因为芯片尺寸较小、集成度高、自发光的特点，与LCD和OLED相比，在亮度、分辨率、对比度、能耗、使用寿命、响应速度和热稳定性等方面具有更大的优势。但是MicroLED因为巨量转移技术不够成熟，成本限制了技术的发展速度。图表3.各类型显示技术优劣势对比icroLED寿命高、色域度大、寿命长、电视台范围资料来源：电子发烧友，中银证券目前LCD和OLED依然是显示技术的主流。根据群智咨询初步统计，2022年全球a-SiLCD面板营收规模约为524亿美金，占全球显示面板营收约52%；LTPSLCD面板营收规模约为110亿美金，占全球显示面板营收约11%；OLED面板(LTPSAMOLED和OxideAMOLED)营收规模约为352亿美元，占全球显示面板营收约35%。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度8图表4.全球显示面板营收结构90%80%70%60%50%40%30%20%10%%226%31%55%24%26%31%58%52%59%52%%2019a-siTFTLCD2020LTPSTFTLCD2021LTPSAMOLED2022EOxideAMOLED2023EOthers显示驱动芯片DDIC(DisplayDriverIC)是面板的主要控制元件之一。DDIC通过电信号的形式向显示面板发送驱动信号和数据，继而实现对屏幕亮度和色彩的控制，使得诸如字母、图片等图像信息得以在屏幕上显现。图表5.显示驱动芯片DDIC示意图资料来源：电子发烧友，中银证券一套完整的显示驱动解决方案一般由栅极驱动器、源极驱动器、时序控制芯片、显示器电源管理芯片(PMIC)组成。栅极驱动器和源极驱动器统称为显示驱动芯片。时序控制器芯片TCON(TimerController)负责控制栅极驱动器GateIC和源极驱动器SourceIC。GateIC负责每一列晶体管的开关，只有当晶体管打开时，SourceIC才能够通过电压控制单个像素点的亮度、灰阶、色彩等。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度9图表6.显示驱动芯片DDIC的工作原理资料来源：CSDN，中银证券按显示技术区分，DDIC可以分为LCDDDIC、OLEDDDIC、MiniLEDDDIC、MicroLEDDDIC。LCDDDIC集成了电阻、调节器、比较器和功率晶体管等部件，为LCD显示屏提供稳定的电压驱动信号，以控制每个像素的光线强度和色彩，从而在LCD显示屏上呈现不同深浅的颜色组合画面，进而保证显示画面的均匀性和稳定性。OLEDDDIC主要通过向OLED单元背后的薄膜晶体管 (TFT)发送指令的方式，实现对OLED发光单元的开关控制。与LCD电压驱动方式不同，OLED中，亮度是由通过OLED自身的电流决定的。因此在OLED像素驱动中，须将电压信号转化为电流信号。图表7.显示驱动芯片DDIC的分类资料来源：电子发烧友，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度10按分辨率区分，DDIC可以分为HDDDIC、FHDDDIC、4KDDIC、8KDDIC等。终端所需DDIC数量和面板尺寸大小、分辨率高低成正比。面板尺寸越大，分辨率越高，所需的DDIC数量越多。随着面板的屏幕尺寸继续增加，分辨率继续提高，色域要求继续提升，每台终端产品所需的DDIC数量还将进一步增长。图表8.终端产品、分辨率和DDIC数量的关系所需DDIC数量(颗/台)~64K电视~31资料来源：晶合集成招股说明书按整合度区分，DDIC可以分为整合型DDIC、分离型DDIC等。在分离型架构中，TCON独立于DriverIC设计在PCB上，SourceIC和GateIC分别绑定在玻璃侧边和底部。TCON输出DisplayData、SourceControl和GateControl信号，通过PCB、FPC和玻璃基板走向，分别传输给SourceIC和GateIC。SourceIC和GateIC分别通过玻璃基板走线向DisplayArea(显示区域)传输电压信号驱动显示面板工作。随着面板制造技术的进步和市场需求的推动，面板厂逐步引入集成栅极驱动电路(GIA，GateDriverinArray)技术，将GateIC和SourceIC进行整合，可以有效减少空间占用。集成栅极驱动电路仅输入少量GIATiming信号，就可以输出多路Gate控制信号。目前集成栅极驱动电路方案已经广泛应用在智能手机、智能手表等低功耗显示场景。图表9.整合型显示驱动芯片解决方案资料来源：新相微招股说明书，中银证券图表10.分离型显示驱动芯片解决方案资料来源：新相微招股说明书，中银证券按封装形式区分，DDIC可以分为COG(ChipOnGlass)、COF(ChipOnFlex或ChipOnFilm)、COP(ChipOnPlastic)等。COG是将DDIC封装在屏幕玻璃表面上，该技术成本低、良率高，但是边框较宽。COF是将DDIC封装在屏幕和主板之间的FPC排线上，该技术可以实现“超窄边框”的效果。COP仅适用于OLED屏幕，该技术通过可弯折塑料基材连接DDIC和FPC，从而实现“无边框”的效果。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度11图表11.显示驱动芯片DDIC的COG、COF、COP封装形式资料来源：Omdia，中银证券按集成功能区分，DDIC可以分为Touch+Display、TDDI(TouchandDisplayDriverIntegration)等。TDDI即触控与显示驱动集成芯片，是将触控芯片Touch和显示驱动芯片Driver集成到一颗芯片中。图表12.显示驱动芯片DDIC的分类资料来源：天德钰招股说明书，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度12图表13.显示驱动芯片DDIC产业链资料来源：ChipMos，JWInsight，中银证券显示驱动芯片DDIC产业链由芯片设计、晶圆代工、芯片封测、模组组装构成。因为显示产品具有多样性，所以其对应DDIC需求的工艺节点覆盖范围也比较广，涵盖28nm~300nm。不同DDIC工艺节点可以归纳如下：大尺寸HDLCDDDIC为200nm~300nm；大尺寸FHDLCDDDIC为110nm~160nm；大尺寸UHDLCDDDIC为55nm~90nm；小尺寸LCDTDDI为55nm~90nm；小尺寸HDLCDTDDI为55nm~110nm；小尺寸FHDLCDTDDI为40nm~55nm；HDOLEDDDIC为28~40nm。图表14.晶圆厂各工艺节点、应用和DDIC的对比资料来源：Omdia，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度13C全球显示驱动芯片DDIC市场规模有望在2023年反弹。根据JWInsight数据，2021年全球显示驱动芯片DDIC(含DDI和TDDI)市场规模约135亿美元，同比增长57.0%。2021年因为全球半导体普遍存在缺芯涨价的情况，所以全球DDIC市场规模上升的主要推动力是价格上涨。预计2022年，因为终端需求不足，全球DDIC市场规模将下降5.9%至127亿美元。预计2023年，全球DDIC市场规模将反弹4.7%至133亿美元。图表15.全球显示驱动芯片DDIC市场规模单位：亿美元57.0%127-5.9% 4.7%40%20%%4000201820192020市场规模(左)20212022EYoY(右)2023E资料来源：JWInsight，中银证券根据Omdia数据，2022年全球显示驱动芯片DDIC的需求量为79.5亿颗，同比下降10%。2022年受到俄乌冲突、通货膨胀、经济前景不确定、超额预订和库存问题的影响，2022年的显示驱动芯片市场有明显下滑。根据Omdia数据，2022年大尺寸DDIC约占总需求的69%，其中液晶电视DDIC占大尺寸DDIC的38%。2022年中小尺寸DDIC约占总需求的31%，其中智能手机DDIC占中小尺寸DDIC的18%。随着高分辨率电视面板的渗透率不断提升，以及OLED智能手机的增长恢Omdia预计2023年全球DDIC的需求量将恢复至79.8亿颗。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度14图表16.全球显示驱动芯片DDIC下游应用出货占比.0%0.0%.0%.0%40.0%.0%20.0%.0%77.7%4.5%6.4%%%25.3%26.9%%6.2%9.3%%9.4%.5%9.0%28.5%26.0%202020212022DesktopmonitorNotebookPCOLEDTVLCDTVPublicdisplayAutomotiveLCDlargeothersLCDfeatureOLEDsmartphoneLCDsmallothersOLEDothersTabletphoneLCDsmart2023Ephone资料来源：Omida，中银证券目前智能手机、平板电脑、PC和电视等屏幕的载体依然是DDIC下游需求的主要来源。根据IDC数据，2022年全球智能手机、平板电脑、PC的出货量分别为12.03、1.63、2.92亿部(台)，同比均下滑。根据TrendForce预估，2022年全球电视出货量为2.02亿台，自2019年起连续3年下滑。智能手机、平板电脑、PC和电视已经进入产品生命周期的稳定期。图表17.全球主要电子产品需求疲弱1,6001,2001,00080060040020001,2941,2941,2032921,3711,3582663473032019202020212022智能手机平板电脑资料来源：ifind，IDC，Digitimes，中银证券图表18.全球电视出货量持续疲弱单位：百万台25020050021021020219921821720192020202122019202020212022E资料来源：TrendForce，中银证券车载显示屏是DDIC下游增量市场之一。根据TrendForce预估，未来几年汽车中控屏的需求增幅可能比较小，但是以后视镜、HUD抬头显示为主的车载显示屏应用将会进入高速增长期。TrendForce预计2021~2026年车用显示芯片产值将以10倍以上的速度增长。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度1525020050025020050086420此外，AR、VR等新型显示应用产品的增长也将为屏幕市场贡献增量。根据IDC预估，2023年全球AR、VR出货量将达到1,010万台，同比增长约14.8%。2023年6月6日，苹果在WWDC大会上发布旗下首个MR(混合现实)头显设备VisionPro。VisionPro搭载超高分辨率显示系统，将2300万像素置于两个显示屏中。我们预计随着AR、VR新应用的发展，相关超高分辨率显示系统也将为DDIC市场带来增量。图表19.全球车载显示屏出货量预估单位：百万片22381832077202020212025E2030E资料来源：Omdia，TrendForce，电子发烧友，中银证券图表20.全球AR、VR出货量预估单位：百万台8.820192020202120222023ER资料来源：IDC，中银证券全球大尺寸液晶面板产品以电视为主。根据WitsView数据，2022年全球液晶电视面板出货面积约1.70亿平方米，约占大尺寸液晶面板出货面积的77.6%；2022年全球液晶显示器面板出货面积约2,900万平方米，约占大尺寸液晶面板出货面积的13.3%；2022年全球液晶笔记本电脑面板和液晶平板电脑面板出货面积约1,320和680万平方米，占大尺寸液晶面板出货面积不足10%。图表21.全球大尺寸液晶面板出货面积单位：百万平方米200604020076.769.656.17.16.821.752.629.026.331.04.75.720192020201920202021笔记本电脑显示器液晶电视资料来源：ifind，WitsView，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度16从产品角度来看，“大尺寸”、“高清分辨率”成为液晶电视技术升级的主要方向。根据奥维云网数据，2014~2022年，中国零售彩电的平均尺寸从42.2英寸增长至57.4英寸，全球零售彩电的平均尺寸从38.7英寸增长至48.9英寸。大尺寸彩电在显示、色彩、声音等方面较小尺寸更能满足消费者多样化、品质化和个性化的需求。全球和中国大尺寸彩电的需求有望进一步增长。图表22.全球和中国的彩电产品平均尺寸持续增长英寸00046.544.542.245.641.5749.448.048.948.347.043.942.74201420152016201720182019202020212022液晶电视屏幕的升级不仅仅表现在尺寸上，也表现在分辨率上。高清分辨率的液晶电视可以提供平滑细腻、无像素颗粒感的图像。液晶电视尺寸越大，消费者越有可能选择4K、8K的超高清电视。液晶电视“大尺寸”、“高清分辨率”的升级也对DDIC提出了更高的要求。屏幕越大，分辨率越高，对应的DDIC的数量越多，工艺制程越先进。高清或2K电视需要4~6颗DDIC，对应的工艺制程约110nm~300nm；4K电视需要10~12颗DDIC，对应的工艺制程约55nm~90nm；8K电视需要20颗以上DDIC，对应的工艺制程要求相对4K更高。图表23.全球4K电视机出货量和渗透率单位：百万台2008040059.5%53.3%45.6% 2018201920182019出货量(左)渗透率(右)80.0%60.0%40.0%20.0%资料来源：WitsView，前瞻产业研究院，中银证券图表24.全球8K电视机出货量单位：万台60.050.040.030.020.00.049.419.2249.419.220.242017201820192020资料来源：WitsView，前瞻产业研究院，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度1722.2%23.1%18.8%20.9%22.2%23.1%18.8%20.9%OLED面板凭借其亮度高、色域广、相应速度快、节能省点等优点，在全球显示面板出货量占比持续提升。根据观研天下数据，2018年全球OLED面板出货量6.17亿片，在全球显示面板出货量占比16.1%，预计2022年全球OLED面板出货量9.22亿片，在全球显示面板出货量占比23.1%。图表25.全球OLED面板出货量预估单位：百万片1,0008006004002000882688392273461720182019202020212022EOLED面板出货量图表26.全球OLED面板占显示面板出货量比例预估30%25%20%0%20182019202020212022EOLED面板渗透率OLED电视在高端电视领域展现出独特竞争力。根据Omdia数据，2017年~2021年，全球OLED电视面板出货量从160万片增长至670万片，期间CAGR达到约43.1%。此外在智能手机领域，AMOLED可以实现轻薄、屏下指纹的优势，出货量持续增长。根据Sigmaintell和CinnoResearch数据，2017年~2021年全球AMOLED智能手机面板出货量从4.01亿片增长至6.68亿片，期间CAGR达到约13.6%。考虑到OLEDDDIC普遍适用于28nm~40nm的工艺制程，相较于LCDDDIC的工艺制程范围为55~300nm，OLEDDDIC对晶圆厂的工艺制程要求更高。图表27.全球OLED电视面板出货量单位：百万片8.07.05.003.02.00.02.53.01.63.720172018201920202021全球OLED电视出货量资料来源：Omida，JWInsight，中银证券图表28.全球AMOLED智能手机面板出货量800600400200066866840143146549020172018201920202021全球AMOLED智能手机面板出货量资料来源：Sigmaintell，CinnoResearch，中银证券根据TrendForce预估，2020年~2023年全球AMOLEDDDIC市场规模将从19.17亿美元增长至27.71亿美元，期间CAGR达到13.1%；2020~2023年全球智能手机AMOLEDDDIC市场规模将从16.88亿美元增长至23.87亿美元，期间CAGR达到12.2%。2021年全球智能手机AMOLED面板渗透率约为42%。2022年在各家面板厂持续投资AMOLED产线，产能持续扩充的背景下，2023年全球智能手机AMOLED面板渗透率预计将达到46%。图表29.全球AMOLEDDDIC市场规模图表30.全球智能手机AMOLEDDDIC市场规模2023年8月2日显示驱动芯片行业深度183,0002,5003,0002,5002,0001,5001,00050003,0002,5002,0001,5001,0000单位：百万美元2,42,4752,3441,9172,771202020212022E2023E全球AMOLEDDDIC市场规模资料来源：TrendForce，JWInsight，中银证券22,3292,2172,3871,688202020212022E2023E资料来源：TrendForce，JWInsight，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度19面板产业链持续回暖，景气度传导至DDIC环节大尺寸液晶电视面板价格已经反弹接近半年，中小尺寸液晶面板价格止跌。根据Omida数据，大尺寸液晶面板价格自2022年10月以来开始持续反弹。以65"60HzOpenCellUHD的大尺寸液晶面板为例，2022年9月~2023年6月，其价格从106美元/片持续反弹165美元/片，期间涨幅达到55.7%。群智咨询认为虽然中国电视市场“618”销售量同比下降，海外电视市场也未见复苏信号，但是三季度是电视面板备货旺季，电视面板整体采购需求环比增长。供应端，面板厂商稼动率在需求支撑及获利驱动下持续增加，三季度LCD电视面板供需依然维持平衡偏紧，面板价格将维持上涨趋势。根据群智咨询预估，55"大尺寸面板6月均价上涨8美金，7月涨幅将收窄至5美金；50"大尺寸面板海外备货需求稳定，6月均价上涨7美金，7月涨幅将收窄至5美金；32"大尺寸面板头部厂商协同控产，6月均价上涨2美金，预计7月维持涨幅。根据Omdia数据，小尺寸液晶面板价格自2023年3月以来开始持续横盘。以6.8"1600×720IPS/FFS手机面板为例，2022年9月~2023年3月，其价格从10.5美元/片下跌至8.0美元/片，其后开始持续横盘。面板厂和品牌客户在小尺寸液晶面板价格上呈现拉锯状态。考虑到需求出现稳定向上趋势，面板厂持续释放涨价想法。但是品牌客户鉴于下半年展望并不明朗，也只是采取合理回补库存的措施，并以此持续抗拒面板厂的涨价。图表31.全球大尺寸液晶电视面板价格反弹近半年0资料来源：ifind，Omdia，中银证券图表32.全球中小尺寸液晶面板价格止跌横盘.0资料来源：ifind，Omdia，中银证券大尺寸液晶面板价格回升带动相关厂商大尺寸液晶面板月度营收反弹。根据HIS数据，大部分面板厂商的大尺寸液晶面板月度营收在2023年1月或2月进入阶段性低谷，其后在2月或3月有反弹。图表33.全球主要厂商的大尺寸液晶面板月度营业收入(亿美元)0506-070809101112-010203040580652815304210011252601580625067986661502854115049359372资料来源：ifind，IHS，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度20.26.7%友达光电.5%群创光电.26.7%友达光电.5%群创光电6.6%全球大尺寸液晶面板需求稳定，供给格局趋于集中，龙头厂商可以通过控制供给端产能来维持供需的动态平衡，并进一步保持价格的合理性。从需求端来看，根据WitsView数据，2019~2022年全球大尺寸液晶面板出货面积从1.89亿平方米增长至2.19亿平方米。从2022年全球大尺寸液晶面板下游应用占比来看，电视是第一大需求领域，占77.6%，显示器、笔电、平板紧随其后。考虑到上述品类都是比较成熟产品，我们认为未来全球大尺寸液晶面板的需求会保持相对稳定。图表34.全球大尺寸液晶面板出货面积0000074221,854 18,94020,032 2019202020212022全球大尺寸液晶面板出货面积(左)YoY(右)资料来源：ifind，WitsView，中银证券图表35.全球大尺寸液晶面板下游应用占比平板资料来源：ifind，WitsView，中银证券大尺寸液晶面板行业的议价权正在逐步从需求端向供给端倾斜。从需求端来看，根据IDC数据，2022年前五大厂商占据全球大尺寸液晶面板市场份额的77.8%。全球大尺寸液晶面板属于高度集中的市场。根据Omdia消息，2022~2023年全球大尺寸液晶面板预计将有三星一条8.6万片/月的8.5代线和LGD一条7.5万片/月的7代线产能退出。根据JWInsight消息，2023~2024年全球大尺寸液晶面板预计将有深天马一条12万片/月的8.6代线和华星光电一条4.5万片/月的6代线产能新建。相关厂商的竞争格局有望进一步优化。图表36.2022年全球大尺寸液晶面板市场竞争格局彩虹股份彩虹股份53%2.8%资料来源：IDC，中商产业研究院，中银证券图表37.2022~2024年全球大尺寸液晶面板产能变动情况2023年8月2日显示驱动芯片行业深度213~2024年全球大尺寸液晶面板新增产能规划8.6代2024年底12万片 6代2023年上半年4.5万片2~2023年全球大尺寸液晶面板产能退出情况 技术预计停产时间预计退出月产能2022年下半年8.6万片 7代2023年上半年7.5万片大尺寸液晶面板的涨价动能已经逐步传导至上游的DriverIC环节。DriverIC亿新台币，4月营收99.6亿新台币，5月营收102.3亿新台币，相较于2022年11月~2023年2月的月度营收有显著回升；瑞鼎3月营收13.1亿新台币，4月营收14.7亿新台币，5月营收16.2亿新台币，亦呈现逐月环比上升的趋势。图表38.台湾DriverIC企业月度营收有显著回升00币资料来源：ifind，中银证券根据台湾DriverIC企业披露的存货数据，联咏2023年一季度末存货105.9亿新台币，连续三个季度呈现下降趋势；敦泰2023年一季末存货43.9亿新台币，连续三个季度呈现下降趋势；瑞鼎2023年一季度末存货29.5亿新台币，连续两个季度呈现下降趋势。根据中芯国际披露的公开调研纪要：中芯国际预计2023年二季度营业收入和产能利用率会有所恢复，急单主要来自28nm、40nm的12英寸新产品，复苏的领域包括DDIC、摄像头、LED驱动芯我们认为随着大尺寸液晶面板的持续涨价，相关产业链景气度已经逐步传递至DriverIC环节。考虑到以联咏、敦泰、瑞鼎为代表的DriverIC企业库存已经下降至相对合理的水位，DriverIC的价格有进一步回升的可能性，并将带动相关产业链上游的晶圆制造、封装测试等环节稼动率持续上行。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度22图表39.台湾DriverIC企业季度库存显著下降00.6835.6.92022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1联咏敦泰瑞鼎资料来源：ifind，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度23中国大陆DDIC企业厚积薄发随着韩厂三星、LGD选择逐步退出LCD领域，全球显示面板产能进一步向中国大陆集中。根据CinnoResearch数据，2016年~2021年中国大陆显示面板产能占全球比例从27%上升至65%，呈现快速增长的趋势。预计未来中国大陆显示面板产能占全球比例将进一步上升，在2025年达到76%。虽然中国大陆显示面板产能在全球已经有相当市占率，但是中国大陆DDIC的本土化率依然较低。根据CinnoResearch数据，2021年中国大陆DDIC芯片的本土化率只有16%。中国大陆DDIC芯片依赖于从韩国、中国台湾等地区进口。我们认为随着全球显示面板产业逐步向中国大陆集中，相关的供应链资源也会逐步向中国大陆本土厂商倾斜。图表40.中国大陆显示面板产能占全球比例和DDIC芯片本土化率0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%76%76%72%65%53%45%39%33%30%27%23%20%%%5%27%76%74%2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E中国大陆显示面板产能占全球比例中国大陆DDIC芯片出货量占全球比例资料来源：CinnoResearch，中银证券晶圆制造是显示驱动芯片DDIC的代工基础。韩国和中国台湾地区凭借在显示面板领域的先发优势，在配套的DDIC代工领域也拥有深厚的技术积累。目前中国大陆具有DDIC芯片代工能力的晶圆厂只有中芯国际和晶合集成。中芯国际是全球五家能够为28nm、40nm制程的AMOLED驱动芯片提供成熟产能的晶圆代工厂商之一。晶合集成则是以DDIC产品代工起家，2021年已经成长为中国大陆营业收入第三大的晶圆代工企业，仅次于中芯国际和华虹半导体。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度24图表41.全球显示驱动芯片代工厂商汇总公司名称1D2nmnmAMOLED产能的晶圆代工厂商之一。主要客户为联345nmnmAMOLED产能的晶圆代工厂商之一。格芯最早采用6789资料来源：ifind，JWInsight，中银证券晶圆的尺寸和制程节点是相关的。相较于8英寸晶圆厂，12英寸晶圆厂所用的机台和设备配置能力更强，可以导入的制程节点更先进。8英寸晶圆厂通常使用100~500nm的制程节点生产芯片。12英寸晶圆厂通常使用150nm及更小的制程节点生产芯片。图表42.8英寸晶圆代工价格从低到高排序IC类别1SFET20nm3NorFlash45678TPMIC9CetimerIC资料来源：Omdia，JWInsight，中银证券图表43.12英寸晶圆代工价格从低到高排序IC类别1Norflash290nm355nm490nm5TPMIC~90nm6C7etimerIC890nm9~90nm40nm28nmGA28nm60nmGPU资料来源：Omdia，JWInsight，中银证券从8英寸晶圆代工价格从低到高排序来看，DDIC在12种IC应用代工价格中排名第五。从12英寸晶圆代工价格从低到高排序来看，DDIC在15种IC应用代工价格中排名第三。整体而言，DDIC的代工价格属于较低水平。显示驱动芯片DDIC的制程节点范围偏广，涵盖28nm~300nm。晶圆厂对于DDIC和其他不同IC应用进行产能贡献，在产能紧缺时，晶圆厂会将产能向代工价格更高的IC应用倾斜，这种贡献会造成供需波动，也是影响DDIC价格的重要因素之一。目前中国大陆和中国台湾的DDIC厂商更多地布局LCDDDIC和OLEDDDIC产品。传统的LED驱动IC厂商则积极向MiniLED和MicroLED驱动IC拓展。中国大陆龙头企业集创北方、奕斯伟、中国台湾龙头企业联咏、奇景光电、瑞鼎科技等广泛布局四种以上的DDIC芯片。图表44.中国大陆和中国台湾的DDIC厂商产品布局2023年8月2日显示驱动芯片行业深度25企业LCDDDICTDDIOLEDDDICLEDDDICMiniLEDDDICMicroLEDDDIC√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√聚积科技√√√√√√√微√√√√云英谷√√奕斯伟√√√√√√√√√√√√√√√√√凌阳华芯√√√√√√√√√√√√√√禹创半导体√√√√微√技√√√√√√√√√√资料来源：电子发烧友，中银证券从DDIC芯片的主要技术指标来看，中国大陆DDIC龙头企业已经可以在中大尺寸LCDDDIC、小尺寸LCDDDIC、手机AMOLEDDDIC的应用尺寸、分辨率、刷新率等各项参数上对标中国台湾龙头企业。我们认为中国大陆DDIC龙头企业在技术上已经呈现较高的水准。2023年8月2日显示驱动芯片行业深度26图表45.中国大陆和中国台湾龙头DDIC企业主要技术指标对比应用尺寸(英寸)分辨率刷新率方式NT60403H43~85+3840×2160(UHD)HX6843~85+3840×2160(UHD)EW7043~85+3840×2160(UHD)ICNL43~85+3840×2160(UHD)尺寸刷新率方式HX83112-A5~72400×1080(FHD)微5~72580×1080(FHD)D5~72520×1080(FHD)ICNL5~72520×1080(FHD)尺寸刷新率方式NT377015~92800×1280(FHD+)RM2E55~92800×1280(FHD+)EPD65~92800×1280(FHD+)CNA5~92800×1280(FHD+)资料来源：电子发烧友，中银证券以京东方、华星光电、深天马为代表的中国大陆面板厂商正在不断加强LCD、OLED领域的话语权，相应的供应链资源也不断向中国大陆系厂商倾斜。从供应链安全的角度来看，中国大陆面板厂也有意愿帮助本土的DDIC企业成长。根据Omida数据，2020年全球大尺寸面板DDIC市场上，中国台湾和韩国企业联咏、奇景光电、SiliconWorks(后被LXSemicon收购)、Samsung、天钰科技、瑞鼎科技的总市场份额达84.5%，中国大陆企业奕斯伟和集创北方的市场份额分别为2.0%和3.2%。2022年全球大尺寸面板DDIC市场上，中国台湾和韩国企业联咏、奇景光电、LXSemicon、Samsung、天钰科技、瑞鼎科技的总市场份额下降至74.0%，中国大陆企业奕斯伟和集创北方的市场份额分别上升至6.7%、6.3%。奕斯伟和集创北方凭借对京东方、华星光电、惠科等面板厂出货的增加取得了长足进步。这一数据也反映，中国大陆面板厂商地位的提高也帮助中国大陆显示驱动芯片厂商提高了市场份额。同时，中国大陆晶圆代工厂商产能的增加也加速了显示驱动芯片供应链的结构调整。图表46.2020年全球大尺寸面板DDIC竞争格局%iconiconWorksWorks资料来源：Omdia，中银证券图表47.2022年全球大尺寸面板DDIC竞争格局23.9%集创北方SemiconSemicon资料来源：Omida，中银证券根据Omdia数据，2020年全球智能手机LCDDDIC市场上，中国台湾企业联咏、奕力、敦泰、奇景光电的总市场份额达到75%，中国大陆企业韦尔股份的市场份额为5%。2022年全球智能手机LCDDDIC市场上，中国台湾企业联咏、奕力、敦泰、奇景光电的总市场份额下降至64.3%，中国大陆企业集创北方和韦尔股份的市场份额分别上升至18.3%、9.8%。尤其是集创北方在智能手机LCDDDIC领域取得了较快的成长。图表48.2020年全球智能手机LCDDDIC竞争格局图表49.2022年全球智能手机LCDDDIC竞争格局2023年8月2日显示驱动芯片行业深度27资料来源：Omdia，中银证券联咏26.4%资料来源：Omida，中银证券尽管在LCDDDIC领域，中国大陆企业已经取得了较快的进步，但是在OLEDDDIC领域，中国台湾和韩国企业依然占据主要的市场份额。根据Omdia数据，2020年全球智能手机OLEDDDIC市场上，中国台湾和韩国企业Samsung、Maganchip(后被LXSemicon收购)、联咏、瑞鼎的总市场份额达到89%。2022年全球智能手机OLEDDDIC市场上中国台湾和韩国企业Samsung、LXSemicon、联咏、瑞鼎的总市场份额依然保持在88.7%。在OLEDDDIC领域，韩国企业引领市场并拥有技术优势，中国台湾企业联咏和瑞鼎仍然是中国大陆面板厂商主要的AMOLEDDDIC供应商，中国大陆显示驱动芯片企业集创北方、奕斯伟、华为海思、韦尔股份等也在积极进入AMOLEDDDIC领域。图表50.2020年全球智能手机OLEDDDIC竞争格局mSung资料来源：Omdia，中银证券图表51.2022年全球智能手机OLEDDDIC竞争格局.6%mSungemicon资料来源：Omida，中银证券2023年8月2日显示驱动芯片行业深度28投资摘要我们认为，短期来看，随着大尺寸液晶面板价格持续上涨，同时小尺寸液晶面板价格持续横盘且反弹迹象初显，相关产业链景气度已经逐步传递至DriverIC环节。考虑到以联咏、敦泰、瑞鼎为代表的DriverIC企业库存已经下降至相对合理的水位，DriverIC的价格有进一步回升的可能性，并将带动相关产业链上游的晶圆制造、封装测试等环节稼动率持续上行。长期来看，以京东方、华星光电、深天马为代表的中国大陆面板厂商正在不断加强LCD、OLED领域的话语权，相应的供应链资源也不断向中国大陆系厂商倾斜。从供应链安全的角度来看，中国大陆面板厂也有意愿帮助本土的DDIC企业成长。目前中国大陆显示驱动芯片企业技术已经基本可以对标中国台湾企业。中国大陆显示驱动芯片企业的成长值得期待。我们推荐：1、晶合集成。晶合集成是中国大陆DDIC特色工艺的晶圆代工厂，公司积极扩产以满足中国大陆和台湾DDIC设计企业的转单需求。同时公司从DDIC特色工艺平台向CIS、PMIC、MCU等多种工艺平台升级。2、汇成股份。汇成股份是中国大陆DDIC特色工艺的封测厂，公司积极扩产以满足中国大陆和台湾DDIC设计企业的转单需求。公司短期受益于产业链景气度的回暖，长期受益于DDIC本土化时代浪潮。3、颀中科技。颀中科技是中国大陆DDIC特色工艺的封测厂，短期受益于产业链景气度的回暖，长期受益于DDIC本土化时代浪潮。同时公司积极布局DPS、Fan-inWLCSP先进封测领域。4、新相微。DDIC复苏和本土化分别为公司提供短期和长期增长点。自研PMIC和TCON将为公司贡献第二增长点。5、天德钰。消费电子弱复苏有望带动天德钰业绩从底部反弹。全球面板产业链向中国大陆转移的趋势亦为公司长期成长提供内在动力。6、中颖电子。中颖电子MCU业务有望迎来复苏，静待市场回暖，DDIC芯片从后装市场向前装市。图表52.报告中提及上市公司估值表公司简称(亿元)归母净利润(亿元)2023E2024E2025E3E市盈率(倍)4E5EH32.4251.96.5H913.2H技2525.9H11.9.2H8351.2.5SZ14.4.0资料来源：ifind，中银证券测算日2023年8月2日显示驱动芯片行业深度