选股因子与量化基金半年度跟踪：上半年高频选股因子表现如何

内容目录一、2023年上半年A股市场表现 4二、2023年上半年量化选股因子表现 5三、2023年上半年量化基金表现 7主动量化基金表现 8以沪深300指数为比较基准的主动量化基金 8以中证500指数为比较基准的主动量化基金 9以中证800指数为比较基准的主动量化基金 9以其他宽基指数为比较基准的主动量化基金 10以行业主题类指数作为比较基准的主动量化基金 10量化指增基金 11跟踪沪深300的量化指增基金 11跟踪中证500指数的量化指增基金 11跟踪中证1000指数的量化指增基金 12跟踪其他宽基指数的量化指增基金 12跟踪行业主题类指数的量化指增基金 13量化对冲基金 13风险提示 14图表目录图表1：A股主要宽基指数年上半年表现及估值情况 4图表2：A股主要宽基指数年上半年净值走势 4图表3：中信一级行业2023年上半年表现及估值情况 5图表4：2023年上半年大类传统选股因子的均值与多空收益 6图表5：2023年上半年大类高频选股因子的均值与多空收益 6图表6：一致预期、市值、成长、动量因子多空净值（全部A股） 6图表7：质量、技术、价值、波动率因子多空净值（全部A股） 7图表8：价格区间、量价背离、遗憾规避因子多空净值（全部A股） 7图表9：1H23公募量化基金绝对收益表现概况 8图表10：1H23公募量化基金超额收益表现概况 8图表11：1H23以沪深作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5 9图表12：1H23以沪深指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现 9图表13：1H23以中证指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5 9图表14：1H23以中证指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现 9图表15：1H23以中证指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5 10图表16：1H23以中证指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现 10图表17：1H23以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5 10图表18：1H23以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表10图表19：1H23以行业主题指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5 11图表20：1H23以行业主题指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表11图表21：1H23跟踪沪深指数的量化指增基金超额收益率排名前5 11图表22：1H23跟踪沪深指数的量化指增基金风险收益表现 11图表23：1H23跟踪中证指数的量化指增基金超额收益率排名前5 12图表24：1H23跟踪中证指数的量化指增基金风险收益表现 12图表25：1H23跟踪中证指数的量化指增基金排名前5 12图表26：1H23跟踪中证指数的量化指增基金风险收益特征 12图表27：1H23跟踪其他宽基指数的量化指增基金排名前5 12图表28：1H23跟踪其他宽基指数的量化指增基金风险收益表现 13图表29：2023上半年跟踪行业主题的量化指增基金超额收益率排名前5 13图表30：1H23跟踪行业主题的量化指增基金风险收益表现 13图表31：1H23量化对冲基金超额收益率排名前5 13图表32：1H23量化对冲基金风险收益表现 13一、2023年上半年A股市场表现2023AA指数上证3.06，上证50指数下跌-5.43，而中证1000指数证5.10。沪深300指数-0.75，中证500指数2.29，中证800指数0.02。图表1：A股主要宽基指数2023年上半年表现及估值情况指数代码指数简称2023H1涨幅PE_TTMPE分位数PB_LFPB分位数881001.WI万得全A3.0617.610923.626371.626914.07967000001.SH上证指数3.6512.935928.708791.313216.48352000016.SH上证50-5.439.661816.89561.217410.78297000300.SH沪深300-0.7511.681811.813191.33658.791209000905.SH中证5002.2923.076648.763741.815940.93407000906.SH中证8000.0212.997217.170331.41313.87363000852.SH中证10005.1036.665461.538462.33613.5989000688.SH科创504.7142.063521.565934.428910.85165399006.SZ创业板指-5.6132.5463.7087914.53945.357143来源：Wind，国金证券研究所从估值水平来看，大部分指数估值当前处于较低位置。创业板指的近三年PE分位数处于的低点分位数也仅有5.36相比之下证500指数估值水平处在正常区间，PE分位数为48.76，PB分位数为40.93。图表2：A股主要宽基指数2023年上半年净值走势1.25001.20001.15001.10001.05001.00000.95000.90000.85002022/12/30 2023/1/30 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/3万得全A 上证指数 上证50 沪深300 中证500中证800 中证1000 科创50 创业板指来源：，14.07。图表3：中信一级行业2023年上半年表现及估值情况指数代码指数简称2023H1涨幅PE_TTMPE分位数PB_LFPB分位数CI005001.WI石油石化(中信)10.5310.271632.692311.170894.50549CI005002.WI煤炭(中信)-1.666.32984.1208791.273345.19231CI005003.WI有色金属(中信)-0.7914.53011.3736262.24952.60989CI005004.WI电力及公用事业(中信)6.1627.847449.862641.819171.22253CI005005.WI钢铁(中信)-2.5744.145395.467030.97041.785714CI005006.WI基础化工(中信)-7.7621.518931.456042.36485.21978CI005007.WI建筑(中信)11.3410.51272.527470.9856.11264CI005008.WI建材(中信)-8.9821.618695.054951.331.510989CI005009.WI轻工制造(中信)-0.2235.911697.390112.104914.07967CI005010.WI机械(中信)12.9738.774759.340662.666834.2033CI005011.WI电力设备及新能源(中信)-3.8724.08544.9450553.221921.01648CI005012.WI国防军工(中信)4.4772.051460.989013.44715.52198CI005013.WI汽车(中信)6.9338.017821.840662.278529.67033CI005014.WI商贸零售(中信)-5.955414.8661001.508657.82967CI005015.WI消费者服务(中信)-27.92189.3842.24273.89970.137363CI005016.WI家电(中信)17.4216.480729.39562.780129.25824CI005017.WI纺织服装(中信)3.6537.018381.043961.855651.51099CI005018.WI医药(中信)-4.8439.324139.423083.35932.884615CI005019.WI食品饮料(中信)-7.4330.44251.2362646.30079.065934CI005020.WI农林牧渔(中信)-9.2150.414777.097512.82423.021978CI005021.WI银行(中信)0.274.815125.824180.549220.6044CI005022.WI非银行金融(中信)2.4515.018549.450551.246822.8022CI005023.WI房地产(中信)-14.070.86110.961538CI005024.WI交通运输(中信)-6.6831.01791.44481.510989CI005025.WI电子(中信)11.4364.6423.440125.41209CI005026.WI通信(中信)45.4121.84991.835742.30769CI005027.WI计算机(中信)32.27110.86414.31845.6044CI005028.WI传媒(中信)43.43190.60052.718984.40934CI005029.WI综合(中信)-11.771.876378.57143CI005030.WI综合金融(中信)0.2164.986992.655371.30685.357143来源：Wind，国金证券研究所52.060447531.5934140.796791.02804二、2023年上半年量化选股因子表现52.060447531.5934140.796791.02804。A股票池中，IC均值分别达到5.979.01和6.55，就各个股票域而言，因子在小市值股票上表现更加。在中证1000成份股中，价值因子的IC均值为5.56，波动率因子8.07。不过就多空收益率而言，价值因子的表现更胜一筹。今年上半年在全A股票池中因子收益率13.43，且显著在大市值股票表现更加，沪深300中多空收益率为33.98。波动率因子呈现分化AA股票池中多空收益率为10.12，但在主要宽基指数中都未能获取正的多空收益。4：2023年上半年大类传统选股因子的C均值与多空收益来源：，AIC均值均在4以上多空收益率分为17.18和16.64在各大宽1000，8.63和24.37。不过与大多数量价类因子一致的是，三类高频因子在沪深300成分股上表现一般，甚至出现了负向收益。5：2023年上半年大类高频选股因子的C均值与多空收益来源：，2020图表6：一致预期、市值、成长、动量因子多空净值（全部A股）210一致预期 市值 成长 反转来源：，图表7：质量、技术、价值、波动率因子多空净值（全部A股）43210质量 技术 价值 波动率来源：，2020图表8：价格区间、量价背离、遗憾规避因子多空净值（全部A股）3210价格区间 量价背离 遗憾规避来源：，三、2023年上半年量化基金表现A30050010002929只。图表9：1H23公募量化基金绝对收益表现概况来源：，从绝对收益水平来看，以中证1000和国证2000指数作为比较基准的主动量化基金收益率均值水平较高达到6.19和12.12相比较而言以行业主题类指数作为比较基准的产品，今年以来表现一般。50、沪深3001000品超额收益率均值就达到了2.47，国证2000达到5.32。alpha0.41，中位数为0.18。图表10：1H23公募量化基金超额收益表现概况来源：，主动量化基金表现2023630050080077、55、26以沪深300指数为比较基准的主动量化基金20235300alpha10以上的超额收益。图表11：1H23以沪深300作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5来源：、此类产品相对于沪深300指数的超额收益率均值为0.33超额收益分布-12.12到之间。最大回撤均值为-10.77，年化波动率均值为13.96。图表12：1H23以沪深300指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现来源：，以中证500指数为比较基准的主动量化基金以中证500作为比较基准的主动量化基金产品排名前五如下：图表13：1H23以中证500指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5来源：，20235005002.87超额收益分布在-5.69到15.50之间最大回撤均值为-8.14年化波动均值为12.38。图表14：1H23以中证500指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现来源：，以中证800指数为比较基准的主动量化基金以中证800作为比较基准的主动量化基金产品排名前五如下：图表15：1H23以中证800指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5来源：，20238008000.50超额收益分布-14.66到12.98之间最大回撤均值为-11.33年化波动均值为14.56。图表16：1H23以中证800指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现来源：，以其他宽基指数为比较基准的主动量化基金以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金产品排名前五如下：图表17：1H23以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5来源：，2023年上半年以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金相对于其他宽基的超额收益率均值为1.79额收益分布-10.42到14.14间最大回撤均值为-10.67年化波动率均值为14.80。图表18：1H23以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现来源：、以行业主题类指数作为比较基准的主动量化基金以其他宽基指数作为比较基准的主动量化基金产品排名前五如下：图表19：1H23以行业主题指数作为比较基准的主动量化基金超额收益排名前5来源：，20230.88-12.92到14.21之间。最大回撤均值为-14.42，年化波动率均值为17.48。图表20：1H23以行业主题指数作为比较基准的主动量化基金风险收益表现来源：、量化指增基金跟踪沪深300的量化指增基金跟踪沪深300指数的量化指增基金产品排名前五如下：图表21：1H23跟踪沪深300指数的量化指增基金超额收益率排名前5来源：，20233000.14布-4.50到4.30之间。最大回撤均值为-9.61，年化波动率均值为12.39。图表22：1H23跟踪沪深300指数的量化指增基金风险收益表现来源：，跟踪中证500指数的量化指增基金跟踪中证500指数的量化指增基金产品排名前五如下：图表23：1H23跟踪中证500指数的量化指增基金超额收益率排名前5来源：、2023年上半年跟踪中证500指数的量化指增基金的超额收益率均为0.88超额收益分-5.08到5.88之间。最大回撤均值为-7.85，年化波动率均值为11.37。图表24：1H23跟踪中证500指数的量化指增基金风险收益表现来源：，跟踪中证1000指数的量化指增基金跟踪中