业绩跟踪专题：中报预告的指引与行业布局思路

内容目录2023年中报业绩预告披露情况 4全A综合披露率超32..................................................................4宽基指数方面，中证500披露率最高 5近端次新预喜率超75..................................................................5五行业披露企业数超百家，零售、地产综合披露率超60....................................6业绩预告增速测算 8一级行业：上游持续降速，中下游普遍好转 8细分行业：内部分化下聚焦中下游边际强改善 10基于业绩预告的行业关注思路 14思路1：披露率适宜+业绩强改善 14思路2：预期上调 16思路3：估值错杀 17风险提示 19图表目录图2023年中报业绩预告+快报披露情况(数量占比) 4图2023年中报业绩预告+快报披露情况(市值权重) 4图2023年中报业绩预告+快报披露情况(利润贡献) 5图2023年中报业绩预告分类统计 5图各宽基指数2023年中报业绩预告+快报披露情况 5图各宽基指数2023年中报业绩预告分类统计 5图近端次新股2023中报业绩预告披露情况 6图2023中报业绩预告披露情况(分行业，基于标的数量统计) 7图2023中报业绩预告披露情况(分行业，基于市值加权统计) 7图一级行业披露情况看，上游持续降速，中下游普遍好转 9图轻工行业已披露标的业绩体量及增速 9图医药行业已披露标的业绩体量及增速 9图计算机行业已披露标的业绩体量及增速 9图食品饮料行业已披露标的业绩体量及增速 9图上游资源品细分赛道2023H1业绩预告情况 10图中游材料&中游制造业细分赛道2023H1业绩预告情况 11图下游可选消费细分赛道2023H1业绩预告情况 12图必选消费细分赛道2023H1业绩预告情况 12图支持性行业细分赛道2023H1业绩预告情况 12图TMT细分赛道2023H1业绩预告情况 13图大金融细分赛道2023H1业绩预告情况 14图上游+汽车+可选消费+传媒披露样本参考效力相对较强 14图中位数视角下的一级行业边际改善情况 15图整体法视角下一级行业边际改善情况 15图中位数视角下，披露样本参考效力较强的二级行业23H1业绩边际变化情况 15图整体法视角下，披露样本参考效力较强的二级行业23H1业绩边际变化情况 15图银行、美护、食饮、煤炭、钢铁覆盖机构超过3家的上市企业占比较高 16图钢铁、零售、家电、社服、纺服、公用事业6月初至7月上旬一致预期有所上调 16图部分可能存在估值错杀的赛道 172023年中报业绩预告披露情况A综合披露率超32业绩预告披露如火如荼，全A综合披露率超32。截至2023年7月15日24时，2023630A1692家上市企业披露业绩快报综合披露率达到32.89分上市1546、137、32、3，综合披露率分别为48.39、10.69、5.90、1.47。市值权重视角看，科创板、创业板市值权重口径下的披露率高于计数口径。我们714A28.41其中主板创业板科创板北交所分别达到33.0213.18、9.25、1.19，科创板、创业板市值权重口径下披露预告或快报的公司占比高于计数口径。2023Q1全A披露样本利润占比达到10.45其中主板、创业板、科创板、北交所分别达到10.04、17.57、23.00、2.37，科创板当前披露样本利润占整个科创板全部样本的比例相对较高，当前披露结果参考效力更强。数量与市值加权口径下全A预喜率分别为45.5256.96我们以业绩预告中“预增”、“略增”、“续盈”、“扭亏”四类样本，以及业绩快报增速为正的42.56、70.80、75.00和100；按市值加权看，主板、创业板、科创板、北交所预喜率分别为55.25、72.03、81.17和100全A整体视角下数量和市值加权口径下的预喜率分别达到45.52和56.96，整体上强于2022年中报预告的水平。图年中报业绩预告+快报披露情况(数量占比) 图年中报业绩预告+快报披露情况(市值权重)资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图年中报业绩预告+快报披露情况(利润贡献) 图年中报业绩预告分类统计资料来源：WIND， 资料来源：WIND，宽基指数方面，中证500披露率最高中证500综合披露率超35，沪深300、中证500预喜率超50。中证100、沪深300中证500中证1000“预告+快报视角下的综合披露率分别为3525、36.8和33.4预喜率方面沪深300和中证500预喜率超50分别达到50.67和51.63。图各宽基指数2023年中报业绩预告+快报披露情况 图各宽基指数2023年中报业绩预告分类统计资料来源：WIND， 资料来源：WIND，近端次新预喜率超75近端次新披露近半，预喜率超75。我们选取2023年4月1日至6月30日上市2023630A41630105512023告综合披露率达48.57从业绩预告具体分类看预增”“略增”“续盈“扭亏四类企业占比达到76.47从标的的具体情况看，2023H1业绩较2022H1高增超过50的近端次新标的有10个主要集中在电力设备行业光伏设备企业阿特斯2023年H1预告净利润平均值达到18.81亿，增速高达312.56，领跑近端次新。图7：近端次新股2023中报业绩预告披露情况资料来源：WIND，注：图中近端次新样本选自2023年4月1日至6月30日上市，且披露业绩预告的个股，市值数据截至2023年7月14日五行业披露企业数超百家，零售、地产综合披露率超60数量方面，基础化工、机械设备、电子、医药、汽车预告披露企业数量超百家。2023715148、128、110、107、1022023/20综合披露率方面，计数口径下房地产、商贸零售、社会服务、石油石化综合披露率较高，市值加权口径下商贸零售、社会服务、煤炭、交运、汽车综合披露率较高。1）以各行业披露中报预告/快报的企业数量计算综合披露率，房地产、商贸零售、社会服务、石油石化披露率分别达到61.06、60.19、58.44和57.45，以市值加权方式计算各行业中报预告/70.05社会服务达到67.46超过55的行业还有煤炭交运汽车。图8：2023中报业绩预告披露情况(分行业，基于标的数量统计)资料来源：WIND，图9：2023中报业绩预告披露情况(分行业，基于市值加权统计)资料来源：WIND，预喜率方面，计数法口径下非银金融、美容护理、社会服务预喜率超70，市值加权口径下,食品饮料预喜率超90“预增”“略增”“续盈“扭亏”四类业绩预告企业数量占比计算，非银金融、美容护理、家用电器、社会服务预喜率分别达到807573.53和73.33在一级行业中领先“预增”、“略增”、“续盈”、“扭亏”四类业绩预告企业市值占比计算预喜率，食品饮料高达93.81非银金融家用电器社会服务分别达到88.9888和83.53。业绩预告增速测算一级行业：上游持续降速，中下游普遍好转20212022年的业绩持续高增后，在基数较高的背景下，增速普遍下滑。中位数口径下，石油石化煤炭有色钢铁化工分别录得净利润增速-95.2-54.9-61.9、-98.6和-78.6。对于披露率超过50的行业，整体法口径下的行业增速更具代表性，对于披露率低于50的行业，我们以中位数口径下的增速作为预告视角下2022Q32023Q1。2023H1-66.5相对2023Q1仍存在进一步边际恶化的可能中游制造业业绩则迎来改善，机械设备、电力设备、军工、汽车中位数口径下分别录得增速34.355.410.8和60.8综合整体法和中位数口径看汽车行业修复较为明显。下游消费方面，纺服亮点较大。基于当前披露样本看，纺织服饰在整体法和中位数口径下的业绩增速分别达到372.3和72.4，考虑到当前披露率不足50，中23H123Q170pct+560.036&中位数口径下业绩高增，商贸零售中位数口径与整体法口径增速相对接近，相较2023Q140pct。必选消费方面，食品饮料、医药生物行业已披露预告的样本整26.4和21.5。TMT电子板块当前综合披露率仅为24.4基于当前已披露样本中位数整体法口径下电子行业2023H1业绩增速分别为-64.1和-77.0，较2023Q1边际恶化，行业仍处于景气磨底通道中。计算机行业整体法与中位数增速差异大，当前披露业绩预告的标的仅占板块总市值的29参考效力有限通信板块当前披露率达到33.6整体法中位数口径下的业绩增速分别达到24.0和28.5，较23Q1有一定好转。传媒板块整体法口径业绩增速高于中位数，主要贡献项来自于利欧股份和分众传媒，两者预计贡献超过40亿的净利润，2023H1预告增速分别达到92.63和57.83。大金融方面，非银、地产均有起色。基于当前披露样本，非银金融整体法、中位数口径下2023H1业绩增速分别达到169.3和81.0地产整体法中位数口径下2023H1业绩增速分别为65.9和14.1，较2023Q1大幅改善。支持性行业方面，公用、交运整体法口径下增速高。基于当前已披露样本的业绩预告上限测算公用事业交运业绩增速均超过400中位数口径下两者业绩增速同样超过50。铁路公路、机场龙头实现扭亏或减亏，是交运行业业绩提升的主要贡献项。图10：一级行业披露情况看，上游持续降速，中下游普遍好转资料来源：WIND，图轻工行业已披露标的业绩体量及增速 图医药行业已披露标的业绩体量及增速资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图计算机行业已披露标的业绩体量及增速 图食品饮料行业已披露标的业绩体量及增速资料来源：WIND， 资料来源：WIND，细分行业：内部分化下聚焦中下游边际强改善上游行业：贵金属、化学纤维、非金属材料边际小改善。上游多数企业出现首亏或预减，中位数口径下上游行业业绩增速下滑明显，2022Q260。非金属材料主要系石英股份拉动所致，受益于下游半导体、光伏等行业快速增长的需求拉动，公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能的逐步释放，产销两旺；半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于同期。图15：上游资源品细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，中游行业：内外需求共同驱动带动景气向上。整个中游制造业亮点较多，具体到细分赛道主要是光伏设备、汽车零部件、工程机械、自动化设备。汽车零部件方面，对板块业绩贡献在5亿以上的标的，预告上下限平均口径下的净利润增速都达到了50+受益于出口市场需求旺盛国内重卡行业需求有所复苏，大缸径和液压等战略新兴业务加大背景下，重卡龙头业绩实现大幅高增。部需求拉动工程机械和自动化设备当前披露率均不足50，工程机械板块内业绩高增的品种主要存在以下共性：1）绿色化、自动化发展方向下优化自身产品结构；2）通过非经常性损益(包括投资收益、政府补助等）增厚业绩；3）原材料价格、海运费等外部因素对报告期内利润增长有积极影响。自动化设备板块业绩高增主要原因是工业机器人业务同比增长较快，工业自动化业务稳步发展，部分企业前期基数较低，扭亏实现高增速。图16：中游材料&中游制造业细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，下游消费：出行链+社服零售强改善，白电强势，服装家纺强修复。下游可选消费方面，家电板块中的白电、厨电表现强势，中位数口径净利润增速分别达到137.2和266.9社服中的旅游景区和酒店餐饮在中位数和整体法口径下的业绩增速均突破100必选消费方面综合当前披露样本中位数整体法口径下的业绩增速看，饮料乳品、服装家纺具备绝对景气与边际改善，中药板块业绩增速相对较高。白电板块整体市值&20002023H12023H1/快报，从具体的增长情况看，大多数企业实现扭亏，绝大多数续亏企业实现亏损大幅收窄，在旅游业整体稳健恢复的背景下，后续有望持续改善向好。出行链方面，铁路公路、航空机场当前披露样本表现较好，白云机场、上海机场均实现扭亏，深5、6饮料乳品整体披露率较低，不论是从数量口径还是从市值加权口径去看，板块内CR3/Q22023H1业绩增速分别为25011010188、70品牌服饰景气向上受确认男装行业格局优化短期去库周期催化景气复苏，高端女装和休闲装在库存改善视角下盈利增长同样具备弹性。中药板块当前披露率为35.1已披露样本中净利润在10亿及以上的标的在预告上下限平均的口径下，增速均超过50。图17：下游可选消费细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，图18：必选消费细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，图19：支持性行业细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，TMT亮点。TMT电子行业综合整体法和中位数口径看，整体业绩仍然承压较为严重。目前披露的2023Q12023Q12023Q1/3部分企业为长期发展进行组织结构变革，对合同签约、实施交付、收入确认造成影响。待龙头业绩企稳，软件开发板块有望进一步实现业绩提升。传媒板块影视院线强改善，数字媒体、电视广播当前披露业绩或与板块最终实际值差距较大。影视院线方面，除博纳影业因主投电影票房收入不达预期，拖累整2023H1图20：TMT细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，图21：大金融细分赛道2023H1业绩预告情况资料来源：WIND，基于业绩预告的行业关注思路思路1：披露率适宜+业绩强改善从业绩预告对整个行业的景气确认视角看，由于中报预告更多地是对二季度的总结，而大部分中下游企业整体的业绩情况可以根据更高频的数据去跟踪，因此中报预告在景气确认过程中更多起到的是“捡漏”的作用，即把那些超预期强改善的行业自下而上汇总起来。从数量、市值、利润贡献占比三个角度综合来看，上游资源+下游消费披露样本参考效力相对更强。图22：上游+汽车+可选消费+传媒披露样本参考效力相对较强资料来源：WIND，符合“披露率适宜+边际强改善”的行业包括商贸零售、汽车、传媒。二级行业方面，我们依照相同的打分规则，综合披露数量占比、披露企业占所属二级行业市值比、披露企业在过往四个季度对所属二级行业的业绩贡献情况进行排名，排30中位数和整体法口径下均满足边