电子行业2020年报＆2021一季报综述：基本面强势中长期成长动能充足-20210505-长江正文版

电子设备、仪器和元件基本面强势，中长期成长动能充足——电子行业

2020年报&2021一季报综述⚫整体情况：需求持续恢复，行业强势增长2020年，电子行业实现营业收入

25,691.46亿元、同比+15.98%，归母净利润

1,137.55亿元、同比+38.62%。从

2021年一季度的情况来看，电子板块的营收、归母净利润同比增长

47.13%、172.61%。电子行业整体实现强势增长。报告日期行业研究评级2021-05-05深度报告⚫消费电子：5G+可穿戴设备驱动业绩持续增长看好｜维持2020年消费电子实现营业收入

10,416.74亿元、同比+14.42%，归母净利润

479.44亿元、同比+19.57%。2021年一季度消费电子淡季不淡，实现营业收入

2,465.74亿元、同比+36.12%，归母净利润

119.43亿元、同比+86.08%。市场表现对比图(近

12

个月)电子设备、仪器和元件⚫半导体：基本面全面向好，国产替代释放上行空间沪深300指数58%43%28%13%-2%2020年半导体板块实现营业收入

3,056.48亿元、同比+17.23%，归母净利润

250.35亿元、同比+85.08%。普遍缺芯带来芯片价格的持续上涨，2021Q1板块业绩呈爆发式增长，营业收入、归母净利润同比增长

23.84%、102.44%。-17%2020/52020/82020/112021/1⚫面板：价格与出货面积持续增长，行业景气度持续资料来源：Wind2020年面板板块实现营业收入

2,932.90亿元、同比+7.41%，实现归母净利润

84.80亿元、同比+54.77%。2021Q1单季度业绩实现爆发式增长，板块营业收入、归母净利润同比增长

90.24%、1,440.42%。相关研究•《板块持仓拐点向上，安防、被动器件增配明显——电子行业2021Q1基金持仓分析》2021-04-25⚫PCB：行业需求逐步回暖，板块业绩持续增长•《乘风破浪的VR》2021-04-23•《发令枪响，成长已至——Mini-LED背光芯片空间测算》2021-04-222020年

PCB板块营业收入、归母净利润同比增长

12.74%、5.08%。随着海外疫情逐步得到控制、汽车/电动车销售逐步恢复，叠加我国

PCB行业在全球市场中的技术和产能竞争力持续提升，PCB行业未来增长通道顺畅，成长空间广阔。⚫被动器件：供需错配持续涨价，被动器件业绩高增受益于需求增长、价格上升，被动器件板块业绩表现亮眼。2020年被动器件板块营业收入、归母净利润同比增长

29.37%、59.03%，2021Q1营业收入、归母净利润同比增长

86.86%、153.41%，一季度业绩增长显著。⚫LED：拐点已现，业绩有望全面向好随着

LED芯片价格的止跌回升、MiniLED显示产品的陆续发布，LED行业在

2021年一季度悄然迎来行业拐点，一季度整体实现营业收入

211.25亿元、同比+33.24%，归母净利润

16.82亿元、同比+92.32%。风险提示：1.国产替代进展不及预期；2.电子行业下游需求不及预期。请阅读最后评级说明和重要声明2/31行业研究丨深度报告目录电子行业

2020年年报&一季报整体情况.......................................................................................6电子行业各子行业概况

...............................................................................................................10消费电子：5G+可穿戴设备驱动业绩持续增长.............................................................................................10半导体：基本面全面向好，国产替代释放上行空间

.....................................................................................13面板：价格与出货面积持续增长，行业景气度依旧

.....................................................................................18PCB：行业需求逐步回暖，板块业绩持续增长

............................................................................................21被动器件：供需错配持续涨价，被动器件业绩高增

.....................................................................................24LED：拐点已现，业绩有望全面向好

...........................................................................................................27附录：电子行业中报业绩预告

....................................................................................................29图表目录图

1：2020年电子行业整体营收稳健增长（单位：亿元，%）...................................................................................6图

2：2020年电子行业整体归母净利润持续增长（单位：亿元，%）........................................................................6图

3：2019&2020年电子细分板块营业收入（单位：亿元，%）................................................................................7图

4：2019&2020年电子细分板块归母净利润（单位：亿元，%）............................................................................7图

5：2021Q1电子行业整体营收快速增长（单位：亿元，%）..................................................................................7图

6：2021Q1电子行业整体归母净利润大幅增长（单位：亿元，%）.......................................................................7图

7：2021Q1电子板块细分领域营业收入（单位：亿元，%）.................................................................................8图

8：2021Q1电子板块细分领域归母净利润（单位：亿元，%）.............................................................................8图

9：各细分领域近

5个季度营业收入情况(单位：亿元，%).....................................................................................8图

10：各细分领域近

5个季度归母净利润情况(单位：亿元，%)................................................................................8图

11：长江电子指数

PE-TTM变化.............................................................................................................................9图

12：全球智能手机季度出货量（单位：百万部，%）

...........................................................................................10图

13：我国

5G手机出货情况（单位：万部，%）

...................................................................................................10图

14：消费电子板块年度营收变化（单位：亿元，%）

...........................................................................................10图

15：消费电子板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）

................................................................................10图

16：消费电子板块单季度营收变化（单位：亿元，%）........................................................................................11图

17：消费电子板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）.............................................................................11图

18：消费电子板块单季毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）....................................................................11图

19：消费电子板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）...............................................................................11图

20：全球半导体销售额及增速（单位：亿美元，%）

...........................................................................................13图

21：全球半导体产品市场规模（单位：亿美元）

..................................................................................................13图

22：全球半导体产品市场规模增长速度（单位：%）

...........................................................................................13图

23：半导体板块年度营收变化（单位：亿元，%）...............................................................................................14图

24：半导体板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）

....................................................................................14图

25：半导体板块单季度营收变化（单位：亿元，%）

...........................................................................................14请阅读最后评级说明和重要声明3

/31qRoNqOvMmNqQrOmPsNtPqR8OdN8OtRqQoMrQkPnNrMlOrRuM7NrRmMuOrRrNMYqQmM行业研究丨深度报告图

26：半导体板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）

................................................................................14图

27：半导体板块单季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）....................................................................15图

28：半导体板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）

..................................................................................15图

29：大尺寸面板出货面积（单位：百万平方米）

..................................................................................................18图

30：液晶电视面板价格（单位：美元/片）............................................................................................................18图

31：面板板块年度营收变化（单位：亿元，%）...................................................................................................18图

32：面板板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）........................................................................................18图

33：面板板块单季度营收变化（单位：亿元，%）...............................................................................................19图

34：面板板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）

....................................................................................19图

35：面板板块单季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）

.......................................................................19图

36：面板板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）......................................................................................19图

37：北美

PCB出货、订单量变化........................................................................................................................21图

38：中国台湾

PCB上市企业营收情况（单位：亿新台币）..................................................................................21图

39：日本

PCB产量（单位：千平方米）...............................................................................................................21图

40：PCB板块年度营收变化（单位：亿元，%）

.................................................................................................22图

41：PCB板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）.......................................................................................22图

42：PCB板块单季度营收变化（单位：亿元，%）..............................................................................................22图

43：PCB板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）...................................................................................22图

44：PCB板块单季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）

......................................................................22图

45：PCB板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）.....................................................................................22图

46：日本被动器件进、出口额（单位：亿日元）

..................................................................................................24图

47：台股被动器件月度营业收入（单位：亿新台币）...........................................................................................24图

48：被动器件板块年度营收变化（单位：亿元，%）

...........................................................................................24图

49：被动器件板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）

................................................................................24图

50：被动器件板块单季度营收变化（单位：亿元，%）........................................................................................25图

51：被动器件板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）.............................................................................25图

52：被动器件板块季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）....................................................................25图

53：被动器件板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）...............................................................................25图

54：LED板块年度营收变化（单位：亿元，%）..................................................................................................27图

55：LED板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）.......................................................................................27图

56：LED板块单季度营收变化（单位：亿元，%）

..............................................................................................27图

57：LED板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）

...................................................................................27图

58：LED板块单季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）.......................................................................28图

59：LED板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）

.....................................................................................28表

1：电子行业各财务指标

..........................................................................................................................................9表

2：平台型上市公司及其业务拓展路径梳理

...........................................................................................................12表

3：2020&2021Q1消费电子板块营收排名前二十公司情况（单位：亿元）..........................................................12表

4：半导体行业分板块

2020&2021Q1业绩状况（单位：亿元）...........................................................................15表

5：2020&2021Q1半导体板块主要公司情况（单位：亿元）................................................................................16请阅读最后评级说明和重要声明4

/31行业研究丨深度报告表

6：2020&2021Q1面板板块主要公司情况（单位：亿元）

...................................................................................20表

7：2020营收排名前

20的

PCB公司经营情况（单位：亿元）

............................................................................23表

8：2020&2021Q1主要被动器件公司经营情况（单位：亿元）............................................................................26表

9：2020&2021Q1LED板块公司经营情况（单位：亿元）

..................................................................................28表

10：电子企业

2021年中报业绩预告

.....................................................................................................................29请阅读最后评级说明和重要声明5

/31行业研究丨深度报告电子行业

2020年年报&一季报整体情况截至

2021年

4月

30日，330家电子行业上市公司（按照长江电子

CJ001036作为划分依据）已经全部发布

2020年年度报告。在统计板块整体营收与归母净利润总计额时，我们按照长江电子板块当期纳入标的的财报为基础，因此财务指标总额的变化包含了成分股数量增加的影响1；同时，我们依据主营业务结构选取了

237家在各领域具有代表性的标的用于计算分析细分板块2。2020年，电子行业上市公司营业收入保持稳健增长，板块实现营业收入

25,691.46亿元，同比增长

15.98%，同比增速较

2019年的

8.03%提升显著；板块实现归母净利润1,137.55亿元，同比增长

38.62%。我们认为

2020

年的全球疫情致使行业需求延后释放，受益于国内优于海外的复工复产、电子行业持续获得海外订单转移，叠加面板、PCB、半导体等价格持续走强，电子板块整体增势显著。图

1：2020年电子行业整体营收稳健增长（单位：亿元，%）图

2：2020年电子行业整体归母净利润持续增长（单位：亿元，%）30,00020,00010,0000营业总收入yoy（右轴）90%60%30%0%1,2008004000归母净利润yoy（右轴）80%40%0%-40%201520162017201820192020201520162017201820192020资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所从各细分领域来看，2020

年电子行业除

LED

板块外各子领域均实现营收与盈利的正增长；其中，消费电子、半导体、面板、PCB、被动器件板块营收同比+14.42%、+17.23%、+7.41%、+12.74%、+29.37%，消费电子、面板、PCB和被动器件的营收同比增速均高于去年同期水平。归母净利润方面，消费电子、半导体、面板、PCB、被动器件同比增速分别为

19.57%、85.08%、54.77%、5.08%、59.03%。2020年，LED板块营收和归母净利润同比下滑

7.28%和

31.07%。从各板块经营情况来看：➢➢➢2020年消费电子各种终端需求强劲，5G换机潜力逐步释放，在各大品牌厂商积极筹备

5G新机、新产品的发布驱动下上游厂商产能稼动率提升；面板行业在行业竞争格局优化、LCD面板价格持续上涨的带动下实现全年营收止跌回升；半导体、被动器件、PCB等在国产替代加速推进、需求旺盛、产能和原料紧张的带动下增长动能较强；12021年

4月

30日长江电子指数共有

330只成分股，比

2020年初增长

75只。2本文提及的细分板块划分为长江电子自定义，或不包括所有相关个股。请阅读最后评级说明和重要声明6

/31行业研究丨深度报告➢受海外疫情反复影响，照明等产品海外出货不畅，叠加

LED芯片价格持续下挫，LED板块经营承压。图

3：2019&2020年电子细分板块营业收入（单位：亿元，%）图

4：2019&2020年电子细分板块归母净利润（单位：亿元，%）201920202019yoy（右轴）2020yoy（右轴）201920202019yoy（右轴）2020yoy（右轴）6005004003002001000120%80%40%0%12,00010,0008,0006,0004,0002,000040%30%20%10%0%-40%-80%-10%消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所2021

年一季度电子板块业绩实现高速增长。从一季度的情况来看，电子板块的营收、归母净利润同比增长

47.13%、172.61%。企业稼动率的提升、海外订单的持续转移助力

2021年

1季度电子行业整体营收较去年一季度实现止跌回升；自

2021年

1月份以来，全面缺芯、LED照明需求的恢复、大尺寸面板需求的持续增长助力芯片、LED芯片和

LCD价格的持续上涨，从而促使电子板块的归母净利润实现大幅增长。此外，疫情致

2020年同期业绩的低基数也促进了电子板块

2021Q1业绩的高速增长3。图

5：2021Q1电子行业整体营收快速增长（单位：亿元，%）图

6：2021Q1电子行业整体归母净利润大幅增长（单位：亿元，%）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000营业总收入yoy（右轴）120%100%80%60%40%20%0%5004003002001000归母净利润yoy（右轴）200%150%100%50%0%-20%-50%2015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所2021年一季度电子行业各细分板块均实现了营收快速增长，面板（90.24%）、被动器件（86.86%）、LED（33.24%）实现了止跌回升，消费电子（36.12%）、半导体（23.84%）、PCB（42.82%）持续维持正增长；从归母净利润来看，面板（1,440.42%）、被动器件（153.41%）、LED（92.32%）、消费电子（86.08%）实现了止跌回升，半导体（102.44%）、PCB（40.83%）持续维持正增长。3注：对相关细分板块

2021Q1业绩的分析均包含了疫情致

2020同期低基数因素的影响。请阅读最后评级说明和重要声明7

/31行业研究丨深度报告图

7：2021Q1电子板块细分领域营业收入（单位：亿元，%）图

8：2021Q1电子板块细分领域归母净利润（单位：亿元，%）2020Q12021Q12020Q1yoy2021Q1yoy15012090603002020Q12021Q12020Q1yoy2021Q1yoy1,600%1,200%800%400%0%3,0002,0001,0000100%50%0%-50%-400%消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所从单季度营收的环比趋势来看，除面板外的其它细分板块一季度环比均小幅下跌，符合一季度为电子行业传统淡季的客观规律；对比各细分板块的归母净利润环比增速可以发现，除

PCB环比为负外，其他板块环比皆实现了正增长，主要原因为

2021年以来行业面临着下游需求旺盛、普遍缺货、产品价格上涨等场景。图

9：各细分领域近

5个季度营业收入情况(单位：亿元，%)图

10：各细分领域近

5个季度归母净利润情况(单位：亿元，%)2020Q12021Q12020Q22021Q1同比2020Q32021Q1环比2020Q42020Q12021Q12020Q22021Q1同比2020Q32021Q1环比2020Q4200150100502,000%1,500%1,000%500%4,0003,0002,0001,0000100%50%0%00%-50%-50-500%消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件消费电子

半导体面板LEDPCB被动器件资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所2020

年电子行业盈利能力持续得以改善，研发费用率持续提升。从细分财务指标来看，2020年电子板块毛利率、营业利润率、净利率较

2019年实现持续上涨，同比+1.07pct、+0.78pct、+0.88pct。2020年电子板块整体的研发费用率为

4.25%、较去年同期提升0.51pct，电子板块的研发费用率实现持续增长，这为行业内公司的长远发展提供了强有力的保障。2020Q1

的低基数、普遍缺货、涨价致使

2021

年一季度的盈利水平与往年同期不同，2021

年一季度电子行业盈利水平表现优异。电子板块一季度毛利率水平为

17.89%、同比+2.71pct，期间费用率较去年同期下降

1.09pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.33pct、-0.60pct、-0.36pct，研发费用率同比+0.20pct。板块整体销售净利率为

6.57%，同比+3.48pct。请阅读最后评级说明和重要声明8

/31行业研究丨深度报告表

1：电子行业各财务指标指标名称201618.56%3.21%8.24%0.98%-201717.25%2.88%7.17%1.27%-201814.78%2.45%3.32%1.07%3.17%10.01%3.50%2.75%6.68%201915.83%2.69%3.44%1.06%3.74%10.92%4.30%3.53%8.15%202016.90%2.37%3.53%1.15%4.25%11.31%5.08%4.40%8.71%2020Q115.18%2.67%4.10%1.21%3.92%11.89%3.90%3.08%1.35%2021Q117.89%2.34%3.50%0.85%4.12%10.80%7.56%6.57%2.88%毛利率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率期间费用率营业利润率净利率12.44%5.10%5.67%7.62%11.33%5.74%5.32%9.98%ROE资料来源：Wind，长江证券研究所从估值角度看，2021

年

2

月以来，电子板块估值持续回调。截至

2021年

4月

30日，长江电子板块市盈率（历史

TTM整体法）为

47.89倍、处于近五年来

37.55%分位数水平，电子板块估值已经入合理区间，当前时点行业具有较高的性价比。图

11：长江电子指数

PE-TTM变化908070605040302010018161412108电子（长江）沪深300（右轴）642016-0516-1117-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-11资料来源：Wind，长江证券研究所（数据截至

2021年

4月

30日）科技新周期的大趋势不改。放眼未来，在

5G全面商业化的推动下，基站建设、数据中心、智能终端、AR/VR、IoT、超清视频等需求爆发，电子板块或迎来历史性发展机遇。随着消费电子、汽车电子需求的持续恢复，叠加电子行业传统旺季的到来，电子板块业绩环比将持续改善。请阅读最后评级说明和重要声明9/31行业研究丨深度报告电子行业各子行业概况消费电子：5G+可穿戴设备驱动业绩持续增长受疫情影响、2020年上半年全球智能手机出货量下滑明显。但

2020年国内率先拉开5G换机的帷幕，5G创新大趋势带来智能手机单机价值量的大幅提升，海外疫情致订单向国内转移，消费电子板块全年实现营收与盈利水平的双重增长；四季度苹果新机发布恰逢

5G换机潮，销量增长增厚果链公司业绩。随着

5G手机出货量、可穿戴设备需求的快速增长，就地过年政策带动企业稼动率的同比提升，2021Q1消费电子板块呈现出淡季不淡的特点。图

12：全球智能手机季度出货量（单位：百万部，%）图

13：我国

5G手机出货情况（单位：万部，%）5,000100%80%60%40%20%0%智能手机出货量（万部）5G手机出货量（万部）全球智能手机出货量yoy（右轴）45040035030025020%10%0%5G手机渗透率4,0003,0002,0001,0000-10%-20%资料来源：IDC，长江证券研究所资料来源：中国信通院，长江证券研究所从产业整体来看，2020年国内消费电子板块实现营收与盈利水平的双重增长，板块全年的营业收入为

10,416.74亿元、同比+14.42%，归母净利润为

479.44亿元、同比+19.57%。图

14：消费电子板块年度营收变化（单位：亿元，%）图

15：消费电子板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）营业总收入yoy（右轴）归母净利润yoy（右轴）12,0009,0006,0003,000040%30%20%10%0%600400200060%30%0%-30%2016201720182019202020162017201820192020资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所单就一季度营收与业绩来看，消费电子淡季不淡、2021年一季度业绩呈爆发式增长，板块实现营业收入

2,465.74亿元、同比+36.12%，实现归母净利润

119.43亿元、同比+86.08%。请阅读最后评级说明和重要声明10

/31行业研究丨深度报告图

16：消费电子板块单季度营收变化（单位：亿元，%）图

17：消费电子板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）3,0002,0001,0000营业总收入yoy（右轴）300%200%100%0%1501209060300归母净利润yoy（右轴）250%200%150%100%50%0%-50%16Q117Q118Q119Q120Q121Q116Q117Q118Q119Q120Q121Q1资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所从单季度毛利率和净利率来看，2021Q1消费电子毛利率和净利率分别为

13.49%、4.91%，同比+0.86pct、+1.35pct，环比-0.27pct、+1.51pct。2021Q1消费电子期间费用率环比小幅上升

0.31pct达

8.45%。图

18：消费电子板块单季毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）图

19：消费电子板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）毛利率净利率销售费用率研发费用率管理费用率期间费用率财务费用率16%12%8%10%8%6%4%2%0%4%0%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q119Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q1资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所零部件龙头厂商成长路径为“老客户新产品”，平台化发展渐成趋势。在过去，零部件企业的成长路径是经典的“三驾马车”，即老产品新客户、老客户新产品、新客户新产品。时至今日，龙头企业基本实现了一线客户的全覆盖，老产品新客户的逻辑逐步弱化；除半导体外的大部分零组件、模组实现了国产替代，海外订单转移（新客户新产品）的逻辑同样在弱化。未来消费电子龙头企业的成长路径主要为老客户新产品，从零部件向模组、组装方向延伸，向平台化发展。请阅读最后评级说明和重要声明11

/31行业研究丨深度报告表

2：平台型上市公司及其业务拓展路径梳理公司平台化成长路径✓✓✓✓✓✓✓✓由智能终端零部件向手机/耳机/智能手表整机代工延伸；由智能终端向汽车电子领域延伸立讯精密蓝思科技由智能终端视窗与防护材料向手机/耳机/智能手表整机代工延伸；由智能终端向汽车电子领域延伸歌尔股份信维通信由智能手机声学部件向

TWS耳机、VR设备等整机代工延伸由泛射频业务向上游关键原材料环节延伸由智能手机组件向充电头制造延伸；领益智造CNC、冲压件向

TWS耳机、智能手表、汽车电子等领域延伸资料来源：公司公告，长江证券研究所龙头公司风采依旧、部分个股下滑明显。从个股的角度来看，苹果产业链贡献了板块较大的营收和增长，受益于苹果新机型和

TWS销量的增长，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等果链公司

2020、2021Q1的营收同比增速均超过

20%。表

3：2020&2021Q1消费电子板块营收排名前二十公司情况（单位：亿元）2020营业收入2020归母净利润2021Q1营业收入2021Q1归母净利润证券代码证券简称同比增速同比增速同比增速同比增速601138.SH002475.SZ002241.SZ002456.SZ601231.SH688036.SH300433.SZ300207.SZ002600.SZ000049.SZ002217.SZ000021.SZ600203.SH002008.SZ300131.SZ300115.SZ300256.SZ002036.SZ002055.SZ300088.SZ工业富联立讯精密歌尔股份欧菲光4317.86925.01577.43483.50476.96377.92369.39296.92281.43193.98171.53149.67130.34119.42104.1897.985.65%47.96%64.29%-6.97%28.20%49.10%22.08%17.64%17.67%5.18%174.3172.2528.48-19.4517.3926.8648.968.02-6.32%53.28%122.41%-481.39%37.82%49.80%98.32%6.79%983.79210.19140.2873.66109.35112.52119.9078.6164.2738.4337.7238.2735.2531.3515.5522.4920.4222.8217.9215.5422.89%27.29%116.68%-24.57%43.64%99.34%72.52%51.21%19.47%33.28%16.36%15.17%105.24%107.54%-20.82%28.14%90.06%133.95%33.10%15.19%31.8813.509.660.772.728.0112.061.284.631.351.072.00-0.373.300.291.380.400.360.142.3270.71%37.44%228.41%-45.18%42.16%125.93%36.57%225.20%613.79%185.38%-11.19%145.95%33.67%207.91%174.09%66.78%-11.15%49.83%6.03%环旭电子传音控股蓝思科技欣旺达领益智造德赛电池合力泰22.666.7019.64%33.36%-401.88%143.30%-77.44%52.43%841.50%615.95%-31.62%-38.51%120.13%-1.33%-7.93%13.18%14.56%24.89%-12.82%13.20%30.81%23.84%-2.86%13.62%-31.198.57深科技福日电子大族激光英唐智控长盈精密星星科技联创电子得润电子长信科技0.109.792.696.0082.981.1975.321.6472.721.1868.448.3420.06%资料来源：Wind，长江证券研究所（注：红色标注系

2020年和

2021年一季度营收同比增速均超过

20%的公司)消费电子行业新型智能终端不断兴起，创新催生出庞大的市场需求，未来消费电子面临的是

5G网络下互联互通的智能手机、智能穿戴、智能家居、VR/AR、智能汽车等终端构成的价值超万亿的

AIoT市场。我们持续看好消费电子未来在产品升级、技术创新和海外疫情逐步得到控制下的长期市场空间，更看好国内消费电子企业在平台化发展趋势中抢占行业增长红利，实现长期高质发展。请阅读最后评级说明和重要声明12/31行业研究丨深度报告半导体：基本面全面向好，国产替代释放上行空间随着“宅经济”加速了全球数字化转型，云服务、服务器、笔记本电脑、游戏和健康医疗的需求不断上升，5G、物联网、汽车、人工智能和机器学习等快速发展，经济复苏带来多种下游需求回暖，叠加行业并购事件带来行业备货需求大增驱动下，全球半导体呈现快速复苏的态势。据

WSTS统计数据显示，2020年全球半导体销售额达

4,403.89亿美元、同比+6.81%。图

20：全球半导体销售额及增速（单位：亿美元，%）6,0004,5003,0001,5000全球半导体销售额yoy（右轴）40%20%0%-20%资料来源：WSTS，Wind，长江证券研究所受益于

5G换机潮的持续推进、“宅经济”的盛行、新能源车+自动驾驶的发展，预计全球半导体

2021

年仍将保持较快增速，其中模拟电路同比增速大幅抬升，从

2020年的3.19%或将加速至

2021年的

15.18%，整体市场规模预计将达

641.05亿元；传感器、逻辑电路将延续

2020年高增长，2021年同比或将增长

16.77%（上期为

10.74%）、13.05%（上期为

11.14%），而分立器件、光电子等也将改变下滑趋势，2021年预计同比增长

10.02%（上期为-0.32%）、8.83%（上期为-2.80%）。图

21：全球半导体产品市场规模（单位：亿美元）图

22：全球半导体产品市场规模增长速度（单位：%）分立器件微处理器光电子传感器记忆体模拟电路6,0005,0004,0003,0002,0001,000020%15%10%5%20202021E逻辑电路0%-5%201320142015201620172018201920202021E资料来源：WSTS，长江证券研究所资料来源：WSTS，长江证券研究所全球半导体景气度的持续旺盛，叠加我国半导体国产化进程的持续提速，2020年半导体板块实现经营业绩的快速增长；半导体板块实现营业收入

3,056.48亿元、同比+17.23%，实现归母净利润

250.35亿元、同比+85.08%。请阅读最后评级说明和重要声明13

/31行业研究丨深度报告图

23：半导体板块年度营收变化（单位：亿元，%）图

24：半导体板块年度归母净利润变化（单位：亿元，%）营业总收入yoy（右轴）归母净利润yoy（右轴）4,0003,0002,0001,000040%30%20%10%0%300200100090%60%30%0%2016201720182019202020162017201820192020资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所2021年以来，下游需求的持续增长、叠加上游晶圆厂新开产能得低增长使得半导体行业的供需错配问题日益严峻，行业普遍缺芯带来芯片价格的持续上涨；2021年一季度半导体板块业绩呈爆发式增长，板块实现营业收入

767.51亿元、同比+23.84%，实现归母净利润

75.55亿元、同比+102.44%。图

25：半导体板块单季度营收变化（单位：亿元，%）图

26：半导体板块单季度归母净利润变化（单位：亿元，%）9006003000营业总收入yoy（右轴）80%40%0%归母净利润yoy（右轴）806040200160%120%80%40%0%-40%-40%16Q117Q118Q119Q120Q121Q116Q117Q118Q119Q120Q121Q1资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所从单季度毛利率和净利率来看，2021Q1半导体板块毛利率和净利率持续上行达

25.08%、10.20%，同比+1.36pct、+4.21pct，环比+2.95pct、+5.01pct。2021Q1消费电子期间费用率环比下降

3.05pct至

14.50%。请阅读最后评级说明和重要声明14

/31行业研究丨深度报告图

27：半导体板块单季度毛利率和净利率变化（单位：%）（整体法）图

28：半导体板块单季度费用率变化（单位：%）（整体法）毛利率净利率销售费用率研发费用率管理费用率期间费用率财务费用率30%20%10%0%25%20%15%10%5%0%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q119Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q1资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所2020年，存储（40.40%）、设备（27.85%）和材料（26.83%）是营收规模增长最快的三个领域，此外分立器件（22.93%）亦有不错表现。在归母净利润方面，制造封测（216.34%）和材料（99.72%）是归母净利润规模同比增速最快的两个领域，除分销外其他细分领域亦有着较高的归母净利润增长。这显示了我国半导体行业在全球经济政治形势动荡的环境下具备强盛的生机与韧性。2021年

Q1，半导体各细分板块营收同比增速均维持正增长，其中存储（99.13%）、材料（71.69%）和设备（60.97%）增长优秀；利润端，产能紧张、缺芯涨价增厚半导体板块公司的业绩，其中制造封测（205.75%）、材料（176.80%）、设备（167.81%）和设计（151.39%）均实现了爆发式的增长。表

4：半导体行业分板块

2020&2021Q1业绩状况（单位：亿元）2020营业收入2020归母净利润2021Q1营业收入2021Q1归母净利润板块同比增速同比增速同比增速同比增速材料存储253.1544.9726.83%40.40%22.93%-19.44%27.85%15.88%12.53%17.328.8199.72%45.11%78.4416.0471.69%99.13%21.50%7.96%6.073.01176.80%79.43%69.06%33.40%167.81%151.39%205.75%分立器件分销733.58117.47156.09830.87645.6550.43-16.9021.6590.1335.5988.44%-862.25%80.02%79.09%216.34%185.1931.2616.730.82设备38.8960.97%51.69%27.99%4.96设计244.72172.9733.1210.83制造封测资料来源：Wind，长江证券研究所（注：由于晶圆制造大厂

S尚未披露一季报，在统计制造分测板块业绩数据时，将

S厂进行剔除处理）从具体个股来看，自

2020年以来半导体行业逐步迎来了遍地开花的局面。材料、设备、存储、分立器件、设计和制造封测等细分板块均不乏营收和归母净利润同比增速均超

30%的公司。我们认为，在全球半导体大周期来临之际，将会有越来越多具备优势竞争力如技术、产品和客户认可的企业大放异彩，在半导体国产化进程不断加速的背景下成为全球半导体产业的后起之秀，我国半导体行业整体具备长期发展空间和投资价值。请阅读最后评级说明和重要声明15/31行业研究丨深度报告表

5：2020&2021Q1半导体板块主要公司情况（单位：亿元）2020营业收入2020归母净利润2021Q1营业收入2021Q1归母净利润分类证券代码证券简称同比增速同比增速同比增速同比增速材料材料材料材料材料材料材料材料材料材料材料材料材料存储688233.SH300842.SZ300390.SZ300706.SZ300346.SZ002119.SZ003026.SZ600206.SH002859.SZ605358.SH300666.SZ神工股份帝科股份天华超净阿石创1.921.86%21.71%73.21%11.80%85.13%9.19%1.000.822.860.060.870.880.871.702.892.021.470.871.018.812.831.811.000.323.781.393.960.909.640.3424.150.290.45-17.352.612.433.815.374.921.990.520.730.490.71-4.351.0010.731.091.151.980.695.280.683.2030.31%16.10%362.47%-59.95%58.18%-5.02%0.846.586.680.972.11389.11%198.69%187.84%88.04%76.74%71.57%71.54%63.87%59.19%49.21%32.89%27.65%25.38%99.13%137.32%135.70%125.99%106.34%93.37%85.78%73.16%71.85%47.92%18.67%5.75%0.390.311.460.010.430.230.350.620.940.760.180.090.313.011.000.750.300.161.550.751.080.504.000.116.520.000.110.700.750.651.050.731.380.270.151.200.070.01-2.060.624.920.660.890.800.691.391.741.121,752.66%-12.71%207.45%-178.30%22.15%15.8213.133.54南大光电康强电子中晶科技有研新材洁美科技立昂微5.9515.492.734.740.8536.454.374.623.175.351.7216.043.653.251.430.739.423.1712.755.6120.454.65119.910.173.7727.492.315.958.5114.236.031.160.7010.681.134.120.362.6611.832.029.292.914.084.2914.755.65100.07%186.75%803.19%99.45%22.07%24.08%50.29%26.04%41.41%21.36%11.25%40.40%49.99%23.55%28.11%46.54%30.39%23.62%27.85%-8.88%21.50%3.75%29.64%60.74%145.23%57.55%129.28%-196.84%-1.59%129.6914.2615.0211.6718.115.84133.38%5.15%江丰电子688126.SH沪硅产业-U-116.84%11.24%603931.SH603986.SH格林达兆易创新捷捷微电斯达半导芯朋微44.9710.119.6345.11%49.45%33.56%50.73%-114.65%68.00%41.89%30.54%-6.30%79.43%分立器件

300623.SZ分立器件

603290.SH分立器件

688508.SH分立器件

300046.SZ分立器件

300373.SZ分立器件

605111.SH分立器件

002402.SZ分立器件

002079.SZ分立器件

688396.SH分立器件

600360.SH分立器件

600745.SH分立器件

300831.SZ139.83%177.23%129.25%-23,387.19%179.70%207.88%74.59%4.29台基股份扬杰科技新洁能3.8826.179.55和而泰46.6618.0569.7717.19517.071.22苏州固锝华润微289.74%251.85%27.97%140.46%-47.41%92.68%-53.15%53.43%-1001.92%136.36%-9.82%华微电子闻泰科技派瑞股份润欣科技力源信息至纯科技精测电子天通股份北方华创中微公司华峰测控利扬芯片北京君正芯源微24.36%-48.08%-4.37%-21.10%41.63%6.45%2.56%2.69%-108.95%86.53%分销分销