策略化选股跟踪月报（2023年8月）：7月多策略选股组合大幅跑赢基准价值股、高质量选股策略贡献显著

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、市场回顾 51.1、主要市场特征 52、多策略选股组合 6、组合最新持仓 6、策略月度跟踪 8、策略历史业绩 93、券商金股成长确定性提升投资策略 10、组合最新持仓 10、策略月度跟踪及持仓分析 、策略历史跟踪 134、价值选股策略 14、组合最新持仓 14、策略月度跟踪及持仓分析 16、策略历史跟踪 175、高质量选股策略 18、策略最新持仓 18、策略月度跟踪 20、策略历史业绩 216、出清选股策略 22、策略月度跟踪 23、策略历史业绩 257、风险提示 26图表目录图1：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 5图2：多策略选股8月在子策略上的权重配置 6图3：多策略选股8月持仓行业分布 8图4：多策略选股组合月度业绩走势 8图5：多策略选股组合月度超额净值 8图6：7、8月因子暴露情况 9图7：7月持仓因子收益 9图8：多策略选股组合历史业绩走势 10图9：多策略选股组合超额净值 10图10：8月首次覆盖券商金股行业数量分布 图金股策略7月累计绝对收益 12图12：金股策略7月累计超额收益 12图13：7、8月持仓股票风格因子暴露 13图14：7月持仓在各风格暴露上的收益 13图15：策略累计绝对收益（滞后两天交易） 13图16：策略累计超额收益（滞后两天交易） 13图17：价值选股策略7月持仓行业分布 15图18：7月价值选股策略业绩走势 16图19：7月价值选股策略累计超额净值 16图20：7月价值选股叠加单一因子策略业绩走势 16图21：7月价值选股叠加单一因子策略超额净值 16图22：7、8月持仓股票风格因子暴露 17图23：7月持仓在各风格暴露上的收益 17图24：价值选股策略绝对收益 18图25：价值选股策略相对收益 18图26：高质量选股最新持仓行业权重分布 19图27：高质量选股策略月度业绩走势 20图28：高质量选股策略月度超额净值 20图29：7、8月持仓股票风格因子暴露 21图30：7月持仓在各风格暴露上的收益 21图31：高质量选股策略历史业绩走势 21图32：高质量选股策略历史业绩走势 21图33：出清反转策略最新持仓行业分布 23图34：出清反转策略月度业绩走势 24图35：出清反转策略月度超额净值 24图36：7、8月持仓股票风格因子暴露 24图37：7月持仓在各风格暴露上的收益 24图38：出清反转策略历史业绩 25图39：出清反转策略历史超额净值 25表1：市场主要指数涨跌幅 5表2：多策略选股组合8月推荐持仓 7表3：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩 10表4：券商金股成长确定性提升策略最新持仓 表5：7月金股策略持仓分析 12表6：策略年化业绩表现 14表7：价值选股策略最新持仓 14表8：价值选股策略年度表现 18表9：高质量选股策略8月推荐持仓 19表10：高质量选股相较中证全指各年度业绩表现 22表出清反转股票策略8月推荐持仓 22表12：出清反转选股策略及相较于中证全指超额年度业绩 251、市场回顾1.1、主要市场特征7月整体A700沪深300中证1000中证500创业板单月涨跌幅4.48-1.311.490.98收益率-1.31%500沪深300中证1000中证500创业板单月涨跌幅4.48-1.311.490.98资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间为2023年7月1日至2023年7月31日7图1：近两个月各行业绝对收益（单位：%）20151050-5-107月绝对收益 6月绝对收益资料来源：Wind，国海证券研究所2、多策略选股组合、组合最新持仓复盘过去十年的A128020237312023849%9%。图2：多策略选股8月在子策略上的权重配置出清选股9质量选股19

成长股价值股4923价值股49资料来源：国海证券研究所8415.67%对集中于银行、地产和食品饮料行业。策略8月持仓单边换手约70%。表2：多策略选股组合8月推荐持仓代码中信一级行业股票名称市值（亿元）所属策略推荐权重600900.SH电力及公用事业长江电力5250.88价值股4.85601288.SH银行农业银行12352.06价值股4.85601398.SH银行工商银行15876.25价值股4.85601088.SH煤炭中国神华5399.72价值股4.85600104.SH汽车上汽集团1809.77价值股4.85601939.SH银行建设银行10549.29价值股4.85600383.SH房地产金地集团389.61价值股4.85600741.SH汽车华域汽车622.03价值股4.85600177.SH纺织服装雅戈尔330.50价值股4.85600325.SH房地产华发股份232.68价值股4.85300114.SZ国防军工中航电测330.12券商金股2.34600072.SH机械中船科技183.62券商金股2.34002707.SZ消费者服务众信旅游84.42券商金股2.34600861.SH商贸零售北京人力150.13券商金股2.34002060.SZ建筑粤水电245.54券商金股2.34688062.SH医药迈威生物-U87.95券商金股2.34688176.SH医药亚虹医药-U68.40券商金股2.34002529.SZ机械海源复材35.96券商金股2.34603069.SH交通运输海汽集团61.27券商金股2.34603778.SH建筑乾景园林34.65券商金股2.34600519.SH食品饮料贵州茅台23623.80质量选股5.67000568.SZ食品饮料泸州老窖3549.11质量选股3.88300760.SZ医药迈瑞医疗3588.83质量选股3.13002304.SZ食品饮料洋河股份2209.85质量选股1.89600938.SH石油石化中国海油5689.09质量选股1.20300896.SZ医药爱美客1030.11质量选股0.92600845.SH计算机宝信软件975.03质量选股0.60000895.SZ食品饮料双汇发展874.48质量选股0.58603198.SH食品饮料迎驾贡酒558.40质量选股0.32603927.SH计算机中科软202.36质量选股0.29300832.SZ医药新产业444.72质量选股0.26002032.SZ家电苏泊尔403.43质量选股0.15600900.SH电力及公用事业长江电力5250.88出清选股0.92600515.SH房地产海南机场486.72出清选股0.92603588.SH电力及公用事业高能环境153.47出清选股0.92601778.SH电力及公用事业晶科科技172.12出清选股0.92600635.SH电力及公用事业大众公用92.02出清选股0.92000537.SZ电力及公用事业广宇发展232.44出清选股0.92600603.SH房地产广汇物流82.69出清选股0.92002314.SZ房地产南山控股103.71出清选股0.92000544.SZ电力及公用事业中原环保78.36出清选股0.92002911.SZ电力及公用事业佛燃能源126.01出清选股0.92资料来源：Wind，国海证券研究所图3：多策略选股8月持仓行业分布1614121086420资料来源：Wind，国海证券研究所、策略月度跟踪本报告针对多策略选股策略月度业绩统计区间为2023年6月30日至2023年73175.43%3.30%7316.55%，2.18%。图4：多策略选股组合度业绩走势 图5：多策略选股组合度超额净值1.151.11.0510.95成长股 价值股 质量选股困境出清 多策略选股组合 基准:中证全指

1.051.041.031.021.0110.990.980.97多策略选股组合超额净值2023年6月30日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间自2023年6月30日至2023年7月31日Beta7Beta20238202372023年Beta图6：7、8月因子暴露情况 图7：7月持仓因子收益

Beta估值盈利成长杠杆流动性中市值动量市值波动率7月风格暴露 8月风格暴露

1%0%-1%资料来源：Wind，国海证券究所 资料来源：Wind，国海证券究所、策略历史业绩201716.16%1.87。图8：多策略选股组合史业绩走势 图9：多策略选股组合额净值2.82.62.1

2.31.81.61.31.10.6

0.8多策略选股组合 基准:中证全指

多策略选股组合超额净值2017年1月3日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间自2017年1月3日至2023年7月31日表3：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤201726.8211.192.406.304.2525.037.083.543.062018-25.9722.39-1.1632.53-0.806.756.830.996.01201953.8521.462.5112.364.3616.577.372.253.72202048.2424.631.9614.633.3017.908.232.184.01202129.8519.301.5512.612.3722.0610.992.019.572022-10.0721.47-0.4721.56-0.4713.729.211.497.02今年以来6.559.390.7010.100.652.185.870.376.53全区间16.1620.020.8133.160.4915.688.371.879.57资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间自2017年1月3日至2023年7月31日3、券商金股成长确定性提升投资策略、组合最新持仓30%（210。710只表4：券商金股成长确定性提升策略最新持仓代码中信一级行业股票名称市值（亿元）预期营收增长300617.SZ电力设备及新能源安靠智电65.7780.2600215.SH机械派斯林39.7678.3001201.SZ农林牧渔东瑞股份51.2669.8000530.SZ机械冰山冷热36.8860.3002997.SZ汽车瑞鹄模具54.5960.2300969.SZ汽车恒帅股份70.5260.1301349.SZ基础化工信德新材51.1449.1605599.SH商贸零售菜百股份102.7447.3301103.SZ医药何氏眼科66.3141.1688336.SH医药三生国健105.4140.7资料来源：每市科技，Wind2023731202330952次覆盖券商金股平均市值为202.66亿元。根据中信一级行业分布，首次覆盖券商金股相对集中在医药、机械、计算机和有色金属行业。图10：8月首次覆盖券商金股行业数量分布76543210资料来源：每市科技，Wind，国海证券研究所、策略月度跟踪及持仓分析71020237520237520237317-1.81%800-9.63%731盖券商金股超额收益-2.37%、相对中证800超额收益-7.82%。图金股策略7月累计绝对收益 图12：金股策略7月累计超额收益1.061.020.980.940.92023/7/52023/7/102023/7/152023/7/202023/7/252023/7/30券商金股策略 整体首次推荐金股 中证8002023752023731日

2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%2023/7/5 2023/7/10 2023/7/15 2023/7/20 2023/7/25 2023/7/3相对整体首次覆盖金股组合超额 相对中证800超额2023752023731日7月份的持仓股票特点如下：平均市值为94.49亿元。持仓的10只股票中，分别有277.81%、3.45%3.24%。表5：7月金股策略持仓分析资料来源：Wind,国海证券研究所，数据统计区间为2023年7月1日至2023年7月31日7月持仓在Beta2023年8月份最新持仓与2023年7Beta图13：7、8月持仓股风格因子暴露 图14：7月持仓在各风暴露上的收益2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5

7月风格暴露 8月风格暴露

1%0%-1%-2%-3%-4% 资料来源：Wind，国海证券究所 资料来源：Wind，国海证券究所、策略历史跟踪80080038.20%1.53。图15：策略累计绝对收（滞后两天交易） 图16：策略累计超额收（滞后两天交易）98765432102018/2/5 2019/2/5 2020/2/5 2021/2/5 2022/2/5 2023/2/5券商金股策略 整体首次推荐金股

8765432102018/2/5 2019/2/5 2020/2/5 2021/2/5 2022/2/5 2023/2/5相对于整体首次推荐金股组合超额 证800超额资料来源：每市科技，Wind，国海证券研究所，统计区间为2018年2月5日至2023年8月1日

资料来源：每市科技，Wind，国海证券研究所，统计区间为2018年2月5日至2023年8月1日表6：策略年化业绩表现年化收益年化波动夏普比比率最大回撤卡尔玛券商金股成长确定性提升策略37.1333.431.1136.991.00整体券商金股18.0326.770.6734.660.52中证800指数-0.7720.04-0.0433.96-0.02策略相对整体券商金股超额16.1816.101.0018.870.86策略相对中证800超额38.2024.951.5325.741.48资料来源：每市科技，Wind，国海证券研究所，统计区间为2018年2月5日至2023年8月1日4、价值选股策略、组合最新持仓PB-ROE301286.125只，表7：价值选股策略最新持仓代码中信一级行业股票名称市值（亿元）是否新增600027.SH电力及公用事业华电国际537.56是002608.SZ电力及公用事业江苏国信270.51是600578.SH电力及公用事业京能电力245.02是000830.SZ基础化工鲁西化工203.22601512.SH房地产中新集团153.34601609.SH有色金属金田股份99.30600866.SH基础化工星湖科技93.37603609.SH农林牧渔禾丰股份89.09000557.SZ交通运输西部创业79.77000717.SZ钢铁中南股份74.65000906.SZ钢铁浙商中拓61.32是002042.SZ纺织服装华孚时尚55.61是600800.SH石油石化渤海化学44.23603689.SH电力及公用事业皖天然气42.04是002627.SZ交通运输三峡旅游41.48是000626.SZ商贸零售远大控股40.72601113.SH商贸零售华鼎股份40.96603727.SH石油石化博迈科36.62是603003.SH计算机龙宇股份36.34是002661.SZ食品饮料克明食品36.11603167.SH交通运输渤海轮渡34.44603898.SH轻工制造好莱客33.46002869.SZ计算机金溢科技33.36是000159.SZ石油石化国际实业33.22是605500.SH轻工制造森林包装32.03603586.SH汽车金麒麟30.64001218.SZ基础化工丽臣实业30.14300214.SZ基础化工日科化学30.16是600408.SH煤炭安泰集团25.47301036.SZ基础化工双乐股份19.35资料来源：Wind，国海证券研究所图17：价值选股策略7月持仓行业分布6单位：只4单位：只20资料来源：Wind，国海证券研究所、策略月度跟踪及持仓分析3.38%PB-ROE572.83%7月3121.10%10.23%。（930950.CSI）2%。图18：7月价值选股策业绩走势 图19：7月价值选股策略累计超额净值1.11.081.061.041.0210.980.960.94优选股票组合 国证价值

1.061.051.041.031.021.0110.990.980.970.96相对国证价值累计超额2023年6月30日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间为2023年6月30日至2023年7月31日图20：7月价值选股叠单一因子策略业绩势 图21：7月价值选股叠单一因子策略超额值1.091.071.05

1.061.041.03 1.021.010.990.970.95单一pb-roe模型 成长因子 反转因子质量因子 技术因子 基准:国证价值

10.98单一pb-roe超额 成长因子超额反转因子超额 质量因子超技术因子超额2023年6月30日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间为2023年6月30日至2023年7月31日7月持仓在Beta、2023年8月份最新持仓与2023年7月因子暴露情况较为接近，相对于20237图22：7、8月持仓股风格因子暴露 图23：7月持仓在各风暴露上的收益1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5

7月风格暴露 8月风格暴露

4%3%2%1%0%-1% 资料来源：Wind，国海证券究所 资料来源：Wind，国海证券究所、策略历史跟踪价值选股策略组合相对国证价值指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，相对于国证价值指数自2016年初至今年化超额收益13.09%，信息比为0.91。图24：价值选股策略绝收益 图25：价值选股策略相收益3 32.5 2.52 21.5 1.51 10.5 0.50优选股票组合 国证价值

0相对国证价值超额资料来源：Wind201512月31日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，统计区间为2015年12月31日至2023年7月31日表8：价值选股策略年度表现年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤201617.3628.180.6221.440.8127.9813.432.085.8020174.4915.580.2916.720.27-13.7714.13-0.9719.022018-22.0524.39-0.9031.73-0.690.2215.250.0114.57201924.1622.021.1020.281.19-0.1413.28-0.019.47202014.1122.050.6415.970.888.6612.190.7110.03202141.3016.322.539.254.4743.3414.852.929.58202214.5223.800.6115.020.9733.8017.051.988.28今年以来21.109.772.168.642.4410.239.371.0911.75全区间13.8321.880.6331.730.4413.0914.320.9124.83资料来源：Wind，国海证券研究所，统计区间为2015年12月31日至2023年7月31日5、高质量选股策略、策略最新持仓成综合质量因子，筛选出具有高ROE、低杠杆、盈利增速变动稳定的高质量股票，构成优选股票组合，并按照市值进行权重分配。3405.47567%。表9：高质量选股策略8月推荐持仓代码中信一级行业股票名称市值（亿元）持仓权重600519.SH食品饮料贵州茅台23623.8030000568.SZ食品饮料泸州老窖3549.1121300760.SZ医药迈瑞医疗3588.8320002304.SZ食品饮料洋河股份2209.8510300896.SZ医药爱美客1030.115600845.SH计算机宝信软件975.034000895.SZ食品饮料双汇发展874.483603927.SH计算机中科软202.362603198.SH食品饮料迎驾贡酒558.402300832.SZ医药新产业444.722002032.SZ家电苏泊尔403.431资料来源：Wind，国海证券研究所图26：高质量选股最新持仓行业权重分布计算机 家电6 1医药27食品饮料67资料来源：Wind，国海证券研究所、策略月度跟踪本报告针对高质量选股策略月度业绩统计区间为2023年6月30日至2023年7月3177.60%A4.85%731日，高4.59%0.30%A16.33%。图27：高质量选股策略度业绩走势 图28：高质量选股策略度超额净值1.1 1.11.081.06

1.081.04 1.061.021

1.040.98 1.020.960.940.92高质量市值加权 中证全指 A股质量价值指数

10.98相对中证全指累计超额 相对质量价值指数累计超额2023年6月30日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间为2023年6月30日至2023年7月31日从投资组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，7月持仓股票主要在动量、Beta7Beta20238202372023年Beta图29：7、8月持仓股风格因子暴露 图30：7月持仓在各风暴露上的收益21.510.50-0.5-1-1.5-2

2%1%0%-1% 7月风格暴露 8月风格暴露资料来源：Wind，国海证券究所 资料来源：Wind，国海证券究所、策略历史业绩201216.77%0.85。图31：高质量选股策略史业绩走势 图32：高质量选股策略史业绩走势181614121086420高质量市值加权 高质量优选中证全指 A股质量价值指数

876543210相对中证全指累计超额 相对质量价值指数累计超额2012年1月4日至2023年7月31日

资料来源：Wind，国海证券研究所，数据统计区间为2012年1月4日至2023年7月31日表10：高质量选股相较中证全指各年度业绩表现年化收益年化波动夏普比率最大回撤卡尔玛年化超额超额波动信息比超额最大回撤201226.0419.961.3014.821.7617.6613.841.287.94201314.7126.210.5624.160.619.0314.540.6212.17201427.3520.141.3612.292.22-13.3412.39-1.0815.78201540.9040.051.0235.021.175.5621.070.2622.90201614.1724.270.5817.000.8333.9015.392.2012.48201775.2420.443.6812.745.9171.1418.933.769.312018-22.7135.07-0.6539.35-0.5811.4525.460.4523.87201987.6627.463.1912.317.1242.1819.912.1210.59202080.9230.662.6419.344.1843.9021.292.0610.8020211.9136.740.0537.370.05-4.2029.02-0.1436.152022-19.8027.39-0.7231.60-0.631.4119.490.0715.47今年以来4.5913.700.3314.340.320.3011.240.0310.54全区间23.7928.600.8345.560.5216.7719.700.8536.15资料来源：Wind，国海证券研究所，统计区间自2012年1月4日至2023年7月31日6、出清选股策略我们根据《选股策略的重构:1073值为677.84亿元。表11：出清反转股票策略8月推荐持仓代码 中信一级行业 股票名称 市值（亿元） 一致预期营收环比000544.SZ电力及公用事业中原环保78.3691.80002911.SZ电力及公用事业佛燃能源126.0134.24601778.SH电力及公用事业晶科科技172.1211.73600635.SH电力及公用事业大众公用92.0210.98603588.SH电力及公用事业高能环境153.474.93600515.SH房地产海南机场486.724.34600603.SH房地产广汇物流82.692.57000537.SZ电力及公用事业广宇发展232.442.44600900.SH电力及公用事业长江电力5250.881.70002314.SZ房地产南山控股103.710.73资料来源：Wind，国海证券研究所图33：出清反转策略最新持仓行业分布房地产30电力及公用事业70资料来源：Wind，国海证券研究所、策略月度跟踪202363020237317-9.86%。731额收益-8.64%。图34：出清反转策略月业绩走势 图35：出清反转策略月超额净值1.041.0210