第五章-投资项目经济评价指标与方法课件

由于项目的复杂性，任何一种具体的评价指标都只是反映项目的某一侧面或某些侧面，都忽视了另外的因素。故凭单一指标难以达到全面评价项目的目的。故对项目的经济评价采用一系列的指标进行评价，常用的10余种。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件1一、项目评价指标分类

1．按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类：（见图3－1）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件2

投资回收期Pt

静态评价指标利息备付率偿债备付率总投资收益率率

项评资本金净利润率目价经指动态投资回收期济标

净现值NPV

动态评价指标净年值NAV

内部收益率IRR

效益—费用比（B/C）净收益—投资比（N/K）图3－1按是否考虑资金时间价值的指标分类投资回收期Pt3

2．按指标所反映项目的经济含义分类

（1）时间性指标；（2）价值性指标；（3）比率性指标。

4二、时间性指标与评价方法投资回收期：指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件5（一）静态投资回收期Pt1、定义：是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件6

2、定义表达式：

（3－1）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件7

3、计算公式：

（3－2）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件8

4、判别标准：时可以考虑接受该项目。

9

5、若项目现金流如下图，则有：

R01n（年）

I第五章-投资项目经济评价指标与方法课件10

（3－3）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件11

例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，则静态投资回收期为：

12

6、Pt

指标的优点与不足（1）Pt

指标的优点。Pt

指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣，因此，Pt

指标获得了广泛的应用。6、Pt指标的优点与不足13

（2）Pt

指标的缺点与局限性。①Pt

只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，无法反映盈利水平，难免有片面性。②Pt

不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣，不免带来不必要的失败。

14（二）动态投资期

1、定义：是在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。（二）动态投资期15

2、定义表达式：

16

3、计算公式

（3－4）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件17

4、判别标准时，考虑接受该项目。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件185、若现金流量图如下，则有：R01n（年）icI

第五章-投资项目经济评价指标与方法课件19

（3－5）

20

例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为10年，则动态投资回收期为：

21

=7.27年<10年

项目可行第五章-投资项目经济评价指标与方法课件22三、价值性指标与评价方法（一）净现值NPV1、定义：指投资项目按基收益率（ic），将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件23

2、公式：

（3－6）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件24

3、判别标准：，可以接受项目。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件254、若现金流量图如下：则有R

01n（年）icI第五章-投资项目经济评价指标与方法课件26

（3－7）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件27

例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为10年，则净现值为：

=228.91（万元）>0

项目可行第五章-投资项目经济评价指标与方法课件28

5、常规投资项目的NPV函数：若项目为常规投资项目，则NPV与i的关系称为NPV函数，用图表示为单调递减的曲线。

NPVNPV(i*)=0

0i*i图3－1常规项目的NPV函数曲线第五章-投资项目经济评价指标与方法课件29

6、NPV的优点与不足净现值的主要优点是：考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确直观。

第五章-投资项目经济评价指标与方法课件30

净现值法的主要问题是必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic，而基准收益率的确定是一个比较复杂的困难问题，基准收益率若定得太高，会失掉一些经济效益好的项目，若定得太低，则可能会接受过多的项目，其中的一些经济效益并不好。净现值法的主要问题是必须事先确定一个较符合经济现实的31

（二）净年值NAV1、定义：指把投资项目所有现金流量转化为与其等值的年金。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件32

2、公式：

（3－8）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件33

3、判别标准

，可以接受该项目。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件344、若现金流量图如下：则有R01n（年）icI第五章-投资项目经济评价指标与方法课件35

（3－9）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件36四、比率性指标与评价方法（一）内部收益率IRR：

1、定义：使项目净现值为零时的折现率。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件37

2、公式：

（3－10）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件38

3、判别标准：，则认为项目在经济上是可以接受的。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件39

4、IRR的经济含义：项目在这样的利率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部回收过来。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件40

5、IRR的主要优点与不足（1）优点：与净现值法一样，既考虑了资金时间因素，又考虑了项目在整个寿命周期内的全部情况。此外，用内部收益评价项目不需要事先确定一个基准收益率，我们只要知道ic的大致幅度即可。

41

（2）不足：对于非常规投资项目可能求不出IRR，也可能求出两个以上的IRR。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件42

6、IRR的一般解法由于式（3－10）是一个n次多项式，故一般需通过累试法求解内部收益率。即首先假定一初值r0

，代入净现值公式，如果净现值为正，则增加r的值；如果净现值为负，则减少r的值，直到净现值等于零为止，此时的r即为所求的内部收益率。（图3－2）

43

NPVNPV1>0r0r1r2iIRRNPV2＜0

图3－2内插法求IRR第五章-投资项目经济评价指标与方法课件44

人工计算时，通常当试算的r使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的r值之差距足够小，一般不超过5％时，可用线性内插法近似求出IRR，内插公式为：

（3－11）

45

例.上图中，若投资I为1000万元，每年收益R为200万元，ic=10%,寿命期为10年，则内部收益率为：移项有：

46

设IRR1=15%，则方程左边=5.0188设IRR2=20%，则方程左边=4.1925从上式看出IRR一定在15%~20%之间第五章-投资项目经济评价指标与方法课件47

由下图

NPV

5.018854.1925015%IRR20%i第五章-投资项目经济评价指标与方法课件48

=15.10%>ic

项目可行第五章-投资项目经济评价指标与方法课件49

（二）净现值率NPVR1、定义：单位投资所获得的净现值的大小。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件50

2、公式：

（3－12）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件51

3、判别标准：，从经济上可以接受该项目。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件52练习

一、若某项目现金流量图如下，ic=10%。试求项目的静态、动态投资回收期，净现值和内部收益率。第五章-投资项目经济评价指标与方法课件53

单位：万元

R=8030500123412年ic=10%100150第五章-投资项目经济评价指标与方法课件54

解：上图可转化为单位：万元

R=8030500123412年ic=10%100150第五章-投资项目经济评价指标与方法课件55

1.项目的静态投资回收期

I*=100+150-30-50=170

=5.13（年）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件56

2.项目的动态投资回收期

=231.6第五章-投资项目经济评价指标与方法课件57

=6.59（年）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件58

3.项目的净现值

=172.14（万元）第五章-投资项目经济评价指标与方法课件59

4.项目的内部收益率第五章-投资项目经济评价指标与方法课件60

设:

r1=20%,则NPV=11.3873r2=25%,则NPV=-33.3502

故

=21.27%第五章-投资项目经济评价指标与方法课件61

二、如果期初发生一次投资，每年末收益相同，在什么条件下有：第五章-投资项目经济评价指标与方法课件62

解：画出该项目的现金流量图

R01n年

I第五章-投资项目经济评价指标与方法课件63

根据定义有：第五章-投资项目经济评价指标与方法课件64

由上式亦即第五章-投资项目经济评价指标