近期化债政策呈现哪些新特征,-央地化债政策一览

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载今年以来，地方化债成为市场讨论的焦点，上半年核心工作在于债务的摸底排查，步入下半年，中央层面化债今年以来，地方化债成为市场讨论的焦点，上半年核心工作在于债务的摸底排查，步入下半年，中央层面化债相关政策开始密集推出，并呈现以下四个方面新的特征。1、7月以来，政治局表态超预期，政策出台愈发密集。与此前“严禁地方新增隐性债务”的表述内容不同，本次会议表态“要有效防范化解地方债务风险，制定一揽子化债方案”，不仅未再强调严禁隐债新增，对于支持地方化债，中央态度更加积极，“一揽子”化债方案的提法略超市场预期。会议后，有关债务化解和风险防范的政策出台愈发密集，央行、金融监管总局、证监会和外管局等主要金融监管部门均相继表态防范地方债务风险爆发和协调支持地方化债，市场投资者信心明显提振。2、8月以来，政策愈发具体，可落地性愈强。其中，8月18日，央行又联合金融监管总局和证监会召开了金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会容，提出三点指引：1)丰富防范化解债务风险的工具和手段；(2)强化风险监测、评估和防控机制；(3)推动重点地区的风险处置。工具和手段或包括后续市场关注的央行设立SPV；同时监管层面将进一步加强地方债务风险防控工作，从8月18日证监会在有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问中提到“把城投公开市场债券和非标债务‘防爆雷’作为重中之重”可以明显看出；而提及的推动重点地区风险处置，可以看出，现阶段对于地方债务风险的防范和化解工作的重点主要还是在于偏尾部的一些高风险省份。3、短期内化债的核心抓手：财政部门推进债务置换。8月19日，据财新周刊券规模约1.5万亿。后续或可期待，9月及四季度的发行落地。特殊再融资债券用于置换隐债，虽然同地方债务的总量相比规模不大，但短期却可起到缓释市场对于政策落地已有较强预期，天津区域城投债已率先受到投资者追捧，收益率快速下行，资产荒的背景下，后续行情或将进一步向云南、重庆、湖南、陕西等其他区域演绎。总体看，特殊再融资债券置换隐债可解地方燃眉之急，从目前的市场表现来看或可起到四两拨千斤的作用。4、金融支持化债政策呼之欲出：央行或设SPV。8月19日，据财新周刊报道：“央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。”一直以来，中央层面表2015年及2020年开展的两轮债务置换，主要解决的是政府具有直接偿还责任的地方债务。但现阶段来看，单部门推进隐债置换工作或无法完全的解决地方当下面临的债务痛点，比如隐债之外的其他类型高风险债务及大量的政府类拖欠款如何解决？正如财新周刊所言，化债的流动性增量仍有赖于央行。因此，我们或可期待，接下来央行再贷款等政策工具的具体落地，由多部门共同配合，助力地方债务风险缓释。2023年以来央地化债政策一览研究【债券日报】【债券日报】策一览究所证券分析师：周冠南业编号：S0360517090002券分析师：张晶晶业编号：S0360521070001相关研究报告3-08-25》3-08-253-08-243-08-2223-08-21债，政策表态可操作性渐强。2、地方层面。除了申报化债试点外，各地对于化债同样有密集的表态和政策出台，其中部分区域重申“控增去存”的原则，多数省份强调要加强债务风险管控。风险提示：政策执行不及预期，对于化债政策的执行力度和具体实施细则落地的时间仍需观望。日报证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3图表1两个“直达实体”工具创新的要点总结 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号4今年以来，地方化债成为市场讨论的焦点，其中上半年核心工作在于债务的摸底排密集超市场预期。会议后，有关债务化解和风险防范的政策出台愈发密集，央行、金融监管总局、证监会和外管局等主要金融监管部门均相继表态防范地方债务风险爆发和协调支各金融监管部门在工作报告中提及防范风险、化解债务的原则性表态，实际可操作的内容较少。8月以来，几大主要监管部门单独或联合召开了若干次会议，关于地方化债的政策3年下半年工作会议提及要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，成为政治局会议后召开了金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，再次重申统筹协调金融支持地方债务化解工作，但相比下半年工作会议，本次会议细化了工作内容，提出以下三点指推动重点地区的风险处置。看出；而提及的推动重点地区风险处置，可以看出，现阶段对于地方债务风险的防范和在于尾部的一些偏高风险省份。从年初对原银保监会主席郭树清的专访中，郭主席提及有序开展地方政府债务置换。债券用于置换隐债，虽然同地方债务的总量相比，规模不大，但短期却可以起到缓释尾部债务压力，提振市场投资者信心，增加城投企业流动性的明显作用。目前，市场对于政策的预期较高，天津区域的城投债已率先受到投资者追捧，收益率快速下行，资产荒证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号5用。息策工具——普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划落地，这是特殊时期的特殊安排，以回应疫情影响的超预期。直达实体”工具创新的要点总结称普惠小微企业贷款延期支持工具普惠小微企业信用贷款支持计划的鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”企业缺乏抵押担保的痛点，提高小微企业信用贷款比重亿元再贷款资金00亿元再贷款资金对象行行方式通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供激励，激励资通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订信用贷款支持计效果万亿元用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用行业金融机构因执行上述政策产生的流动性问题，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性也不承担信用风险。中央层面表态，对地方坚持不兜底不救助原则，但在地方债务问题日益突出的情况下，阶段来看，单点的推进隐债置换工作或无法完全的解决地方当下面临的债务痛点，比如隐债之外的其他类型高风险债务及大量的政府类拖欠款如何解决？正如财新周刊所言，化债的流动性增量仍有赖于央行。因此，我们或可期待，接下来央行再贷款等政策工具表态要支持地方化债，从年初原银保监会主席郭树清表态积极配合化解地方政府隐性债证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号6地方层面：除了申报化债试点外，各地对于化债同样有密集的表态和政策出台，其中部分区域重申“控增去存”的原则性表态，多数省份强调要加强债务风险管控。其中湖南省则在省级层面给出了具体的化债机制和指标——协调银行机构通过“六个一批””中央层面化债政策一览部门/官员政策文件及会议3/8/18证监会金融支持实体经济和防范化解金金融部门要认真贯彻落实党中央、国务院关于防范化解重点领域制，推动重点地区风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底3/8/18监会会有关负责人就活跃资本市问债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为3/8/13年下半年工作会议统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。3/7/243/7/12年上半年银行间债券市场自分情况通报视地方政府债务风险防范化解，实施穿透式监管，、稳妥化解存量，加强融资平台公司综合治理，禁债行为，守住严禁新增政府隐性债务红线，以高质3/7/4告》部门责任，建立健全防范化解地方政府隐性债存量，逐步降低风险水平。3/6/26计工作报告》个地区通过承诺兜底回购、国有企业垫资建设等方式，违规新公3/6/8长李云泽任感，突。下好风险前瞻防控“先手棋”，以更加主动的态度应对3/3/20《2022年中国财政政策执行情况告》遏强对融资平台公司的综合治理，牢牢守住不发生系统3/3/9经委《2022年中央和地方预算执行情算管理，探索建立专项债券本证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号73/3/6报告》督促省级政府加强风险分析研判，定期监审评估，加大对市县工3/3/5《政府工作报告》防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负3/2/16有效实施积极的财政量、化存量。完善常态化协同监管，坚决禁止变相举债、虚假化3/1/7监会主席郭树清《货币政策精准有力金融服务大为》年以来省级表态申报化债试点区域一览份政策文件/会议相关内容3/1/133年贵州省《政府工作报告》方政府主体责任，建立健全系统3/3/17《青海省2022年预算执行情况和2023年案的报告》度隐性债务化解任务，确保政府债务风3/6/27全力以赴打好打赢“发展六仗”抢抓中央新一轮隐性债务化解试点契机，确保不发生系统性区域性风年以来各地市表态申报化债试点区域一览份政策文件/会议相关内容3/2/21《2022年国民经济和社会发展发展计划草案的报积极争取“退红”试点，降低高风险县(市、区)债务风险等级，坚决守牢“不爆雷”的底强对资本的有效监管，支持和引导资本3/3/3年六盘水市《政府工作报积极争取县级化债试点等政策支持，扎实推进。3/5/23心扩需求季度经济社会发展行动方案》组织相关部门做好市本级申报化债试点各项准3/7/17化解试点申报工作调度会3/7/21市政府召开第四次全体(扩大)会议3/7/21府工作认真筹备材料。组织开展点材料筹备工作，协调各有关部门、各证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号8明确职责分年以来各区县表态申报化债试点区域一览份市政策文件/会议相关内容/6/1市《2023年县政府重点工务责任分解》量资产、利用土地储备资源增加土地出让收入等举措，妥善化解存量/6/27州县次常务会议入国家和省级建制县化解隐性债务风险试点县，稳步化解债务存量，有效遏制债/6/30市市年上半年工作总结工作思路/7/7市市执行情况的报告全力争取上级财力性转移支付资金及财政部隐性债务化解试点县扶持政策。/7/17州市到州财政局参加申请债务化解试点县答辩。/7/17州砚山市工作/7/25州县“县(市)委书记、县(市)长，全州重点工作指挥部和专班在干什么”专栏周报究债务化解、经济运行、国企改革、耕地保护问题整改恢复、文旅项目、防汛/8/4州县化债责任严控债务目。/8/13古市区牢固树立过“紧日子”的思想，坚持开源节流，多在盘活闲置资金资产上想办/8/21市区2022年区级决算(决算报告)(草案)和2023年半年预算执行情况的告》券23年来部分地方关于化债方面的政策及表态梳理份门/会议政策文件及会议核心内容3/8/3县城为重要载体范化解地方政府债务风险，严格控制高风险地区新支持政府融资平台依法依规推进市场化转证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号93/8/3推3/8/1古自治区人民代表大会查财政收支矛盾较为突出，债务风险较高，还本付压力较大，财政运行存在风险；稳步推进地方政府隐性3/7/31政决算(草案)的报告》债务风险。坚决落实化债新举措，盯牢”目标，筑牢“三道防线”，守牢“三条底线”。通过“银接非银”“银行合围”、结构性去杠杆、优化资产配置等举措，2023年力争实现“中长期银行资金占债务比重达到化债攻坚战早日发生转折性变化。3/7/24委黔中城市群高质量发展规推进国有融资平台公司转型发展，采用债券置换、资产证券化等方式，支持平台公司稳妥化解地方政府隐性债务，探索采用资产回购、资产置换、资产整合等方式盘活存量非经营性资产，以稳步推进混合所有制改革为主要抓手引3/7/20文章不断强化政府。3/7/19二十一次常务会议要下大力气狠抓项目建设，聚焦产业特别是工业项目，着化解债务风险。3/7/16年险，坚决处理好防风险和促发展之间的体责任，强化债务风险意识、动态监测和有效管量债务，切实防范债务风险。3/7/12，坚决遏制增量、稳妥化解存量，加强融资平台公司综治理，禁止各种变相举债行为，守住严禁新增政府隐性3/7/10建省政府务会议要加强监督管理，完善地方政府债务风险预警机制，深化3/6/15的若干政策措施》向社开征求意见的通告3/6/14督管理局年度湖南地方金融监督管整体支出绩效自评报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号103/5/31政府发展“12345”三年行动方案(2023—2025年)的通要持续优化存量债务结构，加大对短期和高成本债务的化风险。严格落实年度隐性债务化解计划，分类落实化3/5/29改委项债券业务培训班专项债券支出进度，优化专项债券项目库管理和资金使3/5/9政府贵州省打造黔东南自治州“黎榕”对接融入粤港澳大湾区“桥头堡”规划(2022—2035年)》存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。3/3/17代化江步保驾同3/2/16展计划执行情况及3年计划草案的报告》券资金使用进度，出台防范化解地方政府债务风险行动方案。3/2/1厅制机制。通过争取中央支持、金融机构展期降息、盘活资源资产等方式，推动各地政府债务和隐性债务利息足额纳入预算，为基层财政秩时间，建立健全系统解决和防范化解政府债务风险体制政府官微，渝中区政府官网，福建人大网，道真县官网，湖南地方金融监管局官网，蚌埠市政府官网，内蒙古发改委官微，中国审计券券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号11年加入华创证券研究所。合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。分析师：靳晓航分析师：许洪波分析师：葛莉江析师：宋琦研究员：王紫宇助理研究员：董含星助理研究员：郝少桦助理研究员：李阳助理研究员：王少华助理研究员：李宗阳证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号12售通讯录名箱3214682ngyujiehcyjscom3214682hangfeifeihcyjscom3214682yihcyjscom钰32146823214682yunlonghcyjscom林6500808linhcyjscom6500821inghcyjscom翎蓝3214682inglanhcyjscom销售经理82756804zhangjiahuihcyjscom销售经理82871425shutonghcyjscom销售经理83024576mowenhcyjscom销售经理82871425wangchunlihcyjscom0572536caixiahcyjscom总监0572555yichaohcyjscom总监572257-25520572585hangjianihcyjscom0572509jiangyu@玮0572548eihcyjscom销售助理0572573uzhangyuhcyjscom销售助理iyuehcyjscom销售助理ngyuhenghcyjscom音82756805jiayin