2023年4G通信行业分析报告

2023年4G通信行业分析报告2023年4月目录一、全球LTE部署快速扩散 PAGEREFToc364073126\h31、网络部署：从发达国家向新兴市场扩散 PAGEREFToc364073127\h32、终端：种类快速丰富 PAGEREFToc364073128\h4二、国家意志成LTE发展重要推动 PAGEREFToc364073129\h71、国家战略--特定宏观经济背景下的选择 PAGEREFToc364073130\h72、深层诉求--谋求经济长期发展 PAGEREFToc364073131\h9三、投资策略 PAGEREFToc364073132\h10一、全球LTE部署快速扩散2023年12月，北欧电信运营商TeliaSonera在瑞典率先商用4G服务，标志着全球正式进入4G时代。随后发达国家陆续展开4GLTE网络的建设，而来自GSA的报告显示，截至2023年5月10日，全球已经有175张LTE商用网络开通服务。显而易见，全球LTE网络部署正呈快速扩散状态。具体表现为：1、LTE网络方面，主要发达国家均已基本展开甚至完成LTE网络的部署，亚太、拉美等新兴市场正成为4G网络部署的主要增量区域；2、用户终端方面，经过3年多发展，支持4G网络的终端款型已经极大丰富，使得LTE在全球的大规模商用具备客观条件。1、网络部署：从发达国家向新兴市场扩散正如我们所知的，全球第一张4G网络由欧洲运营商率先开通，随后主要发达经济体如北美地区的美国、加拿大，欧洲地区的英国、西班牙、德国、法国，亚太地区的日本、韩国、澳大利亚等均在2023之后年展开并完成了相应的LTE网络建设部署。截至2023年5月，开通LTE服务的国家则已经包括印度、巴西、泰国、墨西哥等众多发展中国家。虽然发达国家仍然是全球4G部署的主要区域，但4G网络建设正向新兴市场快速扩散。从长期趋势而言，全球LTE部署的热点区域正从发达国家向新兴市场转移，新兴市场将成为未来4G网络部署的最主要增量区域。GSA的报告显示，2023年5月亚太和拉美地区仅有23张商用网络，但到2023年5月，此两个区域的商用网络数量已经扩张至61张。2、终端：种类快速丰富终端作为用户使用通信服务的载体，其种类的丰富是全球4G服务能大规模展开的客观基础条件。目前来看，全球主要终端厂商均已经推出相应的4G终端，全球LTE终端种类已经极大丰富，具备了支持LTE大规模发展的基本条件。来自GSA的报告显示，截至2023年5月，全球共计97家终端厂商已经推出了821款LTE商用终端；同时，其预计到2023年7月，随着更多的终端厂商的加入，全球LTE终端款型会进一步增至948款。可以看到，过去一年中，共有474款新LTE终端推出。在此期间，参与LTE终端制造的终端厂商数量也增长了54%。智能仍是最大的LTE设备种类，LTE平板电脑则是另外一个快速增长的细分市场。需要指出，在所有已经上市的LTE终端中，支持FDDLTE的终端仍然是主流。根据GSA的报告，在已经推出的821款LTE终端中，绝大部分终端仍然选择支持FDDLTE网络，仅有有166款终端支持LTETDD制式，工作频段主要集中在2.6GHz2.3GHz。虽然数量较少，但已面市的LTETDD终端设备种类涵盖全部形式，包括智能、Dongle、路由器、便携式热点、嵌入式模块和平板电脑等。在工作频段方面，全球主要的LTE终端基本集中在2.6G、1.8G和800M三个频段。GSA的报告显示，支持此三个频段的终端数量占已推出终端种类的87%。总体而言，目前全球LTE终端种类已经相对丰富，同时随着更多终端厂商在此领域投入的加大，未来LTE终端尤其是终端种类会快速扩张，从而将为全球LTE商用服务的大规模展开提供保障。二、国家意志成LTE发展重要推动我们观察到，全球已经展开和完成LTE网络部署的众多国家中，国家意志成为推动相应国家开展LTE部署的最重要驱动力。探究为何主要经济体的政府均会干预4G网络建设，我们认为：1、在特定的宏观经济背景下，政府有动力通过鼓励LTE建设带动行业投资增长，刺激经济发展；2、从长期而言，促进4G网络基础设施建设，也符合其经济发展的方向。1、国家战略--特定宏观经济背景下的选择我们观察到，自2023-2023年全球金融危机后，主要国家经济体均推出了相应的国家宽带战略，而在2023年之后，全球4G网络建设在主流经济体陆续展开，二者之间并不是简单的巧合。主要经济体在2023-2023年全球经济危机后，其宏观经济增长均面临明显压力。在特定的经济发展背景下，主要经济体均有动力通过推出相应的国家宽带战略，来促进通信行业固定资产投资。在众多经济体中，日本是政府意志对通信行业固定资产投资干预最为明显的国家。可以看到，在日本宏观经济面临明显不确定性的2023-2023年、2023年、2023-2023年前后，日本政府均出台了相应的国家宽带战略，以此推动行业投资增长，进而刺激经济发展。可以看到，不管是日本还是美国，在其推出国家宽带战略之后，其通信行业固定资产投资确实出现了明显增长。具体而言，美国自2023年大规模展开4G建设，其四大运营商的资本开支连续3年实现较快增长；而日本方面，无论是其历年光纤光缆需求量，还是主要电信运营商的投资，均可看到国家战略推出后的持续增长。2、深层诉求--谋求经济长期发展从短期而言，主要经济体促进通信行业投资的主要考量，在于刺激短期经济发展。而从长期而言，促进通信基础设施的完善，也契合其经济长期增长方向。这也不难理解，为何相关主流经济体会以国家意志推动通信行业投资增长。信息产业作为社会经济发展的重要驱动因素之一，其显著降低了信息沟通成本，提升了沟通效率，是促进产业结构化升级的有效手段。作为发展信息产业的根本，建设广覆盖、高速率的信息基础网络设施无疑是重中之重。事实上，主要国家推动宽带战略后，其GDP增长确实明显受益。另一方面，当前我们所高度关注的所有新兴产业，无论是物联网还是云计算，还原于根本都必须以高速泛在的信息网络设施的发展为基础，如果没有足够的带宽来满足这些新兴产业的需求，那么这些新兴产业的发展必然将被扼杀。因此，促进4G、FTTH等高速宽带网络的建设，在中长期将为经济发展提供有效动能。另一方面，在全球数字化进程中，越来越多的内容信息以数字化形式存在，这意味着，人类未来消费形式中，信息消费的比重将逐渐提升。而作为所有信息消费的基础，完善的基础网络设施，则会有效促进民众的信息消费增长。来自Cisco的数据显示，北美地区移动数据流量在2023-2023年间增长35倍，年均复合增长率高达144%；其中来自于视频内容的流量增长最为迅速，按照Cisco的预测，2023-2023年间，全球视频内容流量会继续维持75%的复合增长率。三、投资策略从历史上而言，中国通信行业固定资产投资表现出明显的逆周期性。回顾电信行业历年固定资产投资的状况，可以发现中国电信行业投资存在3个显著的脉冲时点，分别是：1、2023年，邮政和电信实现分营，中国电信集团成立后进行市场化的投资决策；2、2023-2023年，中国移动从中国电信分拆出来，中国电信固网业务一分为二，市场竞争者数量从2个变为4个；3、2023-2023年，以3G牌照发放为契机进行了新一轮电信业重组。可以看到，三个时点均伴随着电信行业监管政策的重大变化，也催生了当时巨大的固定资产投资。需要指出，电信业投资峰值出现的三个时点均处于中国宏观经济处于低位运行的阶段。对此我们可以理解为，政府通过对通信行业加大投资促进通信基础设施建设，并通过通信基础设施的完善来刺激经济增长。我们认为，中国目前的宏观经济形势，与美国、日本等国家进行大规模4G网络建设时极度相似，政府有诉求通过监管政策的变化来促进通信行业投资增长，进而推动经济的长期发展。尤其日前国务院常务会议上，李克强总理提出转变经济增长方式，促进信息消费发展，更是明确提出推动在2023年内发放4G牌照，充分显示了以国家意志推动4G网络建设的决心。基于对全球LTE部署及中国境况的分析，我们认为：1、中国4G牌照的提前发放已成定局，LTE部署将推动行业基本面在未来2-3年内确定性向上；2、通信设备厂商，尤其是传输及无线主设备厂商将充分受益于LTE部署。

2023年胰岛素行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰岛素是人体血糖控制的关键 PAGEREFToc368763251\h41、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰岛素分泌异常会导致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我国糖尿病发病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰岛素产品已经发展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰岛素生产工艺差别较大 PAGEREFToc368763256\h8二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题 PAGEREFToc368763257\h91、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰岛素的注射模拟体内分泌过程 PAGEREFToc368763259\h103、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究 PAGEREFToc368763260\h13三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰岛素的患者群体庞大 PAGEREFToc368763262\h152、胰岛素的使用费用 PAGEREFToc368763263\h163、胰岛素国内市场容量超过200亿 PAGEREFToc368763264\h17四、基层需求推动二代胰岛素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰岛素聚焦市场不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势 PAGEREFToc368763267\h193、价格合理使得国产二代胰岛素进入多省基药增补目录 PAGEREFToc368763268\h204、基层放量，提前布局是关键 PAGEREFToc368763269\h21一、胰岛素是人体血糖控制的关键1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I型和II型两种，I型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。3、我国糖尿病发病率快速提升我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9,000万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。4、胰岛素产品已经发展到第三代胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2023年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。5、不同胰岛素生产工艺差别较大第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大对于胰岛素依赖型的I型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。我们首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，从下图中我们可以看到国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图我们可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。根据上图我们大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？我们需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品，详细原理请见下面表格。3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长接下来我们会对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前我们首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。1、使用胰岛素的患者群体庞大目前糖尿病主要分为I型和II型，I型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200万的患者数量来计算，I型糖尿病患者数量大概在460万人。II型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8,200万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。具体使用胰岛素的II型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，我们在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面我们测算的II型糖尿病患者8,200万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II型糖尿病患者数量约为1,600万人。合并以后，我们认为国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2,000万。2、胰岛素的使用费用前面我们已经谈到目前市场上胰岛素分为三代，每一代之间的价格差别比较大，并且国产胰岛素与进口胰岛素之间也有价格差别。我们选取最具代表性的两家企业来进行价格的比较，国产选取通化东宝（二代胰岛素为主），进口选取诺和诺德（占据国内胰岛素市场70%以上的市场份额）。通过以上表格我们对不同类型胰岛素的价格有了一个大致的了解，那么一个糖尿病人一天应该使用多少胰岛素呢？在临床上医生对糖尿病人胰岛素用量的方法比较复杂，个体差别较大，为了便于计算，我们采用简易的计算方式——按病人体重来测算。对于病情较轻的糖尿病人胰岛素的使用量为0.4-0.5IU/kg，对于病情较重的糖尿病人胰岛素的使用量为0.5-0.8IU/kg，我们择中选取0.6IU/kg，假设糖尿病人的平均体重为65kg（男性，女性患者体重平均数值），一个糖尿病人每天平均使用量约为40IU（如果是I型糖尿病人用量还会略高一些约为45IU/天）。长效胰岛素由于只维持体内基础胰岛素浓度，患者使用量会小一些，大概为0.2IU/kg，对应每天使用量为13IU。对病人每天胰岛素用量有了一个大致的认识，我们就可以根据中标价格来推算每天的费用。3、胰岛素国内市场容量超过200亿在上面的内容中，我们已经把需要使用胰岛素患者数量的计算方式与日均费用的测算方式向大家阐述清楚了，下面我们对胰岛素内市场容量进行测算，由于临床个体情况可能差别较大，我们的测算结果不一定十分精确，但能够为大家提供一个数量级上定性的认识。我们再重点看一下二代胰岛素，目前基层农村患者约占糖尿病患者的一半，如果假设基层患者全部使用国产二代胰岛素，那么其市场容量应该在200亿元左右。四、基层需求推动二代胰岛素放量1、二、三代胰岛素聚焦市场不同市场对于糖尿病市场的潜力，以及胰岛素在国内市场的持续增长已经没有太大分歧，市场的分歧点在于三代胰岛素出来之后，二代胰岛素的市场是否会被逐步替代，二代胰岛素基层放量的逻辑是否成立。经过分析，我们认为三代胰岛素与二代胰岛素目前面对的患者群体重叠部分较少，三代胰岛素主要在一线城市进行销售，而二代胰岛素主要面向基层市场。目前总体市场情况应该是一线城市在逐步用三代替代二代，基层市场再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外资企业仍集中在一线城市，通化东宝等国内企业面向基层市场，市场的分层使得二者并没有直接的竞争关系。我们用门冬胰岛素、甘精胰岛素等三代胰岛素的增速与通化东宝二代胰岛素的近几年的增速做了一个对比，虽然三代胰岛素增速较二代胰岛素快，但通化东宝20%以上的增速仍高于胰岛素行业平均15%的增速，同时我们注意到诺和诺德自己的二代胰岛素每年仅保持了个位数的增长，与通化东宝相差较大。据此我们认为外资企业三代胰岛素高增长主要是对自身的二代胰岛素在高端市场进行了替代，而通化东宝主导的基层市场受影响较小。2、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势胰岛素在基层推广，除了疗效，患者最为关心的是医保报销。目前第一代动物胰岛素由于便宜并且属于甲类医保，在基层市场仍占据一定份额，但由于疗效欠佳，已经逐步被淘汰，未来的市场主导将主要是第二代与第三代胰岛素。从下表中我们可以看到，虽然第二代胰岛素与部分第三代胰岛素均为医保，但是第二代胰岛素没有使