2023年工控行业分析报告

2023年工控行业分析报告目录一、工控行业市场规模和发展前景分析：成长性和周期性之辩 3二、工控行业国内市场的竞争格局和主要厂家梯队层次分析 7三、工控行业的下游市场、销售渠道和产业链环节价值分析 8一、工控行业市场规模和发展前景分析：成长性和周期性之辩工业控制主要是通过电力电子、仪器仪表测量和信息通讯等技术手段对工业生产过程及其机电装备、工艺装备进行检测与控制，从而提高生产效率和精准一致性。从广义上讲，工业自动化还包括的上层建筑有ERP（企业资源计划系统）和MES（制造执行系统）；我们这里狭义讨论的是现场的工业自动化，大致又可分为以PLC作为控制器的工厂自动化（FA）和由DCS控制的过程自动化（PA），以汇川技术为代表的几家变频器企业实际上都属于工厂自动化的范畴，其产品线层次从上往下分为控制层（控制板）、驱动层（变频器&伺服驱动器）、执行层（电机），而DCS的领军内资企业是浙大中控、和利时、上海新华（2020年被正泰电器收购）。工厂自动化FA和过程自动化PA在代表性生产厂商、典型应用行业领域、需求特征和销售模式上均有较明显差异特征，但也会有些交叉的地方，在本文中由于所关注对象的原因，我们重点讨论工厂自动化FA。从国内市场规模来看，目前低压变频器的市场容量约200亿（如含中压和高压则合计在300亿左右），伺服的市场容量在50-60亿，PLC的市场容量在60亿以上，HMI（人机界面）约20亿，我们测算工厂自动化FA的整体国内年销售额在450亿左右，有部分工控自动化专业传媒统计行业规模在700-800亿甚至超1000亿的实际上还包含了如DCS、控制阀、仪器仪表或数控机床CNC、工业机器人等广义范畴。工控行业从市场规模变化波动规律来看具有中长期成长性和短期宏观强周期性的双重特征，2020-2020年间可以说已经有充分的体现，把握好以上行业特征非常有助于对龙头公司股票建仓的择时。中长期成长性表现在熨平一定的短期波动后看行业多年复合增长率在设备制造业的各细分领域中是比较有吸引力的（图3和图4是明证），虽然近年工控产品的渗透率也在逐年提高，但仍存在广阔的存量改造市场和有待发掘推进应用的领域，距离行业发展的天花板瓶颈仍有较大空间（可比较中国与发达国家的工业产值规模与工控产品应用比例）。当前中国工控行业发展的必要性体现在：传统低端制造业依靠低劳动成本和勤劳肯干的充足青壮年劳力优势在逐步丧失，部分中国制造转移到以越南为代表的东南亚地区国家的新闻层出不穷，纯低端制造寻找更低的生产要素成本是必然的市场经济选择结果，而欧美日韩等较发达国家之所以在中高端制造上保持了竞争力，主要源于其设计独特性、高精度的工业母机制造水平、高度自动协调优化的工艺流程等方面，这也是中国制造业若想摆脱低端制造的必经修炼历程，而这个升级的过程也是伴随着大量高端自动装备在各产业各工段具体对象应用，这是工控行业整体扩容的大背景。工控行业发展的充分条件还体现在：这是高端装备中少数内资企业具备一定基础和实力能和外资去追赶比拼的细分行业，行业的内外资品牌充分竞争格局对产业自身的技术进步和成本结构优势有加速的作用，因而从客户的角度能获得更高性价比的工控产品和更短的投资回报周期，从而加速和强化了客户主动采购的意愿，形成正向良性循环（区别于部分完全依赖进口的装备制造业发展轨迹，后者因为尚无内资企业与之抗衡其高昂的价格体系一定程度上影响了其普及渗透率）。资本市场对工控行业的中长期成长性特征已达到了较广泛的共识，但早期对行业的强周期性意识相对不足，部分原因也是与更早阶段工控行业规模基数小，同时A股几家企业的上市时点正处于国家4万亿投资和微观企业业绩兑现的景气高点有关，某种程度上曾给人错觉认为工控行业自身的增速速度似乎可以跨越宏观经济周期的波动，但实际上2021-2020年间工控行业整体的运行情况以及微观企业业绩的变化已经证明目前工控行业的规模和发展阶段会明显受到宏观经济周期和固定资产投资增速的影响。从行业数据看，低压变频器行业2020年市场规模同比增长30%以上，而2020年则同比下滑10-20%，这显然比国家固定资产投资和工业增加值等宏观数据的波动更为剧烈、周期性更为明显，而同时由于股票市场的前瞻性和情绪波动剧烈效应，所以体现在个股投资收益上在不同的周期时点会进一步放大。比较理想的投资配臵择时是在上一轮库存消化殆尽、新一轮弱复苏已初有苗头的阶段，后续若确认复苏反弹，则公司业绩的释放和估值体系的抬升有望迎来戴维斯双击。工控行业的强周期性本质上可以归结为两点：下游客户所处行业自身的景气度（包括其产能负荷饱满度、终端需求对扩新生产线的拉动、自身财务状况对新增技术改造型设备的资本开支投资意愿等）和因经销为主导的渠道销售模式对整个供应链供需的牛鞭放大传导效应。目前低压变频器市场约有70%比例的产品是以渠道经销的模式传导给下游，而其最终客户绝大部分为原始设备制造商（OEM），比较典型的是从事机械的离散制造业（如电梯、机床、起重设备、金属制品机械、塑料机械、纺织机械等生产厂商），其采购和生产周期短，因而受经济波动的反应较灵敏。同时，从供应链的角度研究，由于国内工控行业产业链上各环节的主体在信息共享和共赢、利益博弈等方面尚未到理论优化的阶段，出现牛鞭效应是比较正常的现象，经销商在下游需求紧俏时囤货某种程度上放大了真实终端需求，同时在下游需求疲软的时候经销商自身资金周转紧张会倾向于对市场观望并优先消化库存，从而使直接对接工控设备制造商一侧的需求看着更萎靡。所以综合而言，对于股票投资周期相对中短线的机构而言，观测工控行业的周期性节点是十分必要的。二、工控行业国内市场的竞争格局和主要厂家梯队层次分析目前工控行业在中国经过多年的发展，已经形成了完全市场化、充分竞争的格局。总体上，外资品牌厂商较早地进入了中国市场，并凭借先进的技术、可靠稳定的性能以及强大的品牌优势在我国工控市场占据了主要地位。相对特殊、不一样的是高压变频器行业，由于有庞大的通用型市场（风机、泵等）为节能而存在，从技术的角度大量内资企业沿用拷贝罗宾康的多单元串联式，从而在生产的角度变成了劳动密集型的成本竞争产品，加上内资企业的项目关系营销能力和较快捷的客户响应售后服务，内资企业有足够竞争优势在通用高压变频器领域占领行业主导地位。但除这个细分领域之外，无论中低压变频器、还是伺服驱动器、还是PLC，内资企业都只是初步崛起和具备一定的差异化优势，但尚未到与外资企业全面抗衡比拼的程度（尤其是中高端市场）。这从侧面也反映这些细分行业的竞争要素和通用高压变频是明显不同的，换言之：外资的技术、产品性能、品牌优势是相对难撼动的。以低压变频器为例，从销售规模看，目前国际品牌厂商占据国内市场约80%的份额，并占领了起重、电梯、冶金、机床、风电等国内高端市场。根据工控网的统计的主要供应商格局：2021年中国低压变频器市场欧美品牌占61.3%，日韩品牌占15.6%，本土品牌占23.1%。欧美品牌中，瑞士ABB和德国Siemens拥有绝对的市场优势，份额均在15%以上，主要源自于他们大、中、小功率段都能做，尤其在高端市场、项目型市场有很高的份额。同时，日本由于擅长制造小的、精密度高的机械设备，无论在变频调速还是运动控制方面都在业内占有不可小觑的地位，典型的厂家包括安川、富士、三菱等。而以台达电为代表的台湾厂家，凭借极强的成本控制能力（全球化的料本采购平台+产品系列比较全）、贴近用户型的细分领域深耕细作方式，也取得了较大成功。日资品牌和台资品牌在OEM市场占有较高份额。而内资企业中，以汇川技术、英威腾、新时达等为代表的极少数国产变频器厂家在多达200-300家的内资品牌中脱颖而出，其中汇川技术是内资品牌中国变频器和伺服产品的领军企业，预计2020年在国内中低压变频器市场份额约4-5%。就目前阶段而言，内资龙头企业并不具备与ABB、Siemens等国际品牌展开全方位竞争的实力，但在部分细分市场已确立了一定竞争优势，而现阶段会形成直接竞争并最有希望赶超的是日系和台系企业。三、工控行业的下游市场、销售渠道和产业链环节价值分析通常工控行业的下游分为OEM市场和项目型市场两大类，前者OEM全称原始设备制造商，主要是指以纺织、机床、电梯、起重等为代表的离散型机械设备生产商，这个群体会采购自动化产品供应商所供应的一些通用的或者关键的元器件产品，集成到自己的设备中，并将设备卖给最终用户。中国作为世界制造业的中心，拥有非常庞大的OEM市场，因而也成为各大自动化厂家的必争之地。一般而言，OEM用户对工控产品的采购具有长期性和周期性，同时对产品供货期的要求也相对较短。正因为OEM市场下游客户数量众多且地域分布分散、用户需求具有反复可持续消费特征且对交货时间要求短，分销成为众多供应商对于OEM市场广泛采用的销售模式，相对来说是成本较低、效率较高的业务拓展和抢占市场方式。分销商作为渠道通路其主要价值体现在客户资源和人脉关系、较初级基础的产品技术服务、较完善的物流和库存管理（为OEM用户带来快捷的订单响应，为供应商减轻备库存成本同时上游买断模式给供应商带来较好的现金流）。供应商与经销商之间的合作配合紧密程度、产业链环节价值分配和对经销商的激励机制、供应商对渠道价格体系的规范管理等方面共同决定了经销模式的效能发挥度。目前单纯做买卖差价式的经销商其生存环境有所恶化，表现在通用市场产品逐年降价过程中利润空间被部分挤压以及下游中小型民/私企OEM用户回款周期变长带来的资金周转压力。未来经销商能提高竞争力、走出差异化特色的主要出路在于提供更完善的跨区域物流和库存优化管理、以及增强自身技术服务能力具备更丰富的行业经验。工控行业的下游市场除OEM用户外，还有项目型市场EU（直接面向最终用户，EndUser）。现场工业自动化的分类中，过程自动化PA基本上是做项目型市场，而工厂自动化FA中，OEM市场则是其主要的需求来源（低压变频器下游OEM用户约占65-70%比例，伺服则基本用在OEM用户市场），但工厂自动化FA也有部分是项目型市场，如大型PLC和约一半的中型PLC用在项目里面（另约一半的中型PLC用于复杂机械，小型PLC则几乎100%用于机械），低压变频器的大功率产品在项目型市场应用较多。典型项目型市场包括化工、电力、石化、冶金等应用行业（连续生产的重型工业为主），其特征是项目通过内部规范立项、招标采购并建设，总体执行周期较长，受短期的宏观经济扰动小。项目型市场一旦某个特定项目建成后可能会有后续的服务市场，但对工控设备的采购并不具有类似OEM用户那样的持续性。由项目型市场特征所决定，其销售模式牵涉到的角色和利益方较OEM市场更为复杂些，供应商会与系统集成商/经销商/设计院多方配合。通常将项目型市场分为新建的和老生产线改造两类，新建大的项目比如冶金、水泥、化工、医药等一般会走设计院，因一般的业主自身不具备整体设计的能力，做好设计院的关系有重要意义，体现在两方面：（1）获取项目信息来源；（2）让设计院在系统上指定设计成某供应商品牌最终让甲方认可接受；而一般企业内部项目型改造市场，走设计院的途径相对少。同时，系统集成商与供应商配合深耕细作某个特定行业的重要性在凸显，相比一般下游覆盖面广、但不精不深的经销商，有实力的系统集成商通常熟悉特定的1-2个服务领域的具体工艺流程并具备提供专门解决方案的能力，对行业的深入熟悉和对先进技术的掌握综合呈现出来的专业性有助于提高项目中标。无论是经销商还是系统集成商，在相同的资源投入（如关系、服务、人员等投入）下，能激发他们积极性和配合度的关键点在于你能给他们较别的供应商更多的利润空间。

2023年胰岛素行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰岛素是人体血糖控制的关键 PAGEREFToc368763251\h41、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰岛素分泌异常会导致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我国糖尿病发病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰岛素产品已经发展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰岛素生产工艺差别较大 PAGEREFToc368763256\h8二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题 PAGEREFToc368763257\h91、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰岛素的注射模拟体内分泌过程 PAGEREFToc368763259\h103、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究 PAGEREFToc368763260\h13三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰岛素的患者群体庞大 PAGEREFToc368763262\h152、胰岛素的使用费用 PAGEREFToc368763263\h163、胰岛素国内市场容量超过200亿 PAGEREFToc368763264\h17四、基层需求推动二代胰岛素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰岛素聚焦市场不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势 PAGEREFToc368763267\h193、价格合理使得国产二代胰岛素进入多省基药增补目录 PAGEREFToc368763268\h204、基层放量，提前布局是关键 PAGEREFToc368763269\h21一、胰岛素是人体血糖控制的关键1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I型和II型两种，I型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。3、我国糖尿病发病率快速提升我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9,000万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。4、胰岛素产品已经发展到第三代胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2023年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。5、不同胰岛素生产工艺差别较大第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大对于胰岛素依赖型的I型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。我们首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，从下图中我们可以看到国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图我们可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。根据上图我们大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？我们需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品，详细原理请见下面表格。3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长接下来我们会对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前我们首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。1、使用胰岛素的患者群体庞大目前糖尿病主要分为I型和II型，I型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200万的患者数量来计算，I型糖尿病患者数量大概在460万人。II型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8,200万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。具体使用胰岛素的II型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，我们在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面我们测算的II型糖尿病患者8,200万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II型糖尿病患者数量约为1,600万人。合并以后，我们认为国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2,000万。2、胰岛素的使用费用前面我们已经谈到目前市场上胰岛素分为三代，每一代之间的价格差别比较大，并且国产胰岛素与进口胰岛素之间也有价格差别。我们选取最具代表性的两家企业来进行价格的比较，国产选取通化东宝（二代胰岛素为主），进口选取诺和诺德（占据国内胰岛素市场70%以上的市场份额）。通过以上表格我们对不同类型胰岛素的价格有了一个大致的了解，那么一个糖尿病人一天应该使用多少胰岛素呢？在临床上医生对糖尿病人胰岛素用量的方法比较复杂，个体差别较大，为了便于计算，我们采用简易的计算方式——按病人体重来测算。对于病情较轻的糖尿病人胰岛素的使用量为0.4-0.5IU/kg，对于病情较重的糖尿病人胰岛素的使用量为0.5-0.8IU/kg，我们择中选取0.6IU/kg，假设糖尿病人的平均体重为65kg（男性，女性患者体重平均数值），一个糖尿病人每天平均使用量约为40IU（如果是I型糖尿病人用量还会略高一些约为45IU/天）。长效胰岛素由于只维持体内基础胰岛素浓度，患者使用量会小一些，大概为0.2IU/kg，对应每天使用量为13IU。对病人每天胰岛素用量有了一个大致的认识，我们就可以根据中标价格来推算每天的费用。3、胰岛素国内市场容量超过200亿在上面的内容中，我们已经把需要使用胰岛素患者数量的计算方式与日均费用的测算方式向大家阐述清楚了，下面我们对胰岛素内市场容量进行测算，由于临床个体情况可能差别较大，我们的测算结果不一定十分精确，但能够为大家提供一个数量级上定性的认识。我们再重点看一下二代胰岛素，目前基层农村患者约占糖尿病患者的一半，如果假设基层患者全部使用国产二代胰岛素，那么其市场容量应该在200亿元左右。四、基层需求推动二代胰岛素放量1、二、三代胰岛素聚焦市场不同市场对于糖尿病市场的潜力，以及胰岛素在国内市场的持续增长已经没有太大分歧，市场的分歧点在于三代胰岛素出来之后，二代胰岛素的市场是否会被逐步替代，二代胰岛素基层放量的逻辑是否成立。经过分析，我们认为三代胰岛素与二代胰岛素目前面对的患者群体重叠部分较少，三代胰岛素主要在一线城市进行销售，而二代胰岛素主要面向基层市场。目前总体市场情况应该是一线城市在逐步用三代替代二代，基层市场再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外资企业仍集中在一线城市，通化东宝等国内企业面向基层市场，市场的分层使得二者并没有直接的竞争关系。我们用门冬胰岛素、甘精胰岛素等三代胰岛素的增速与通化东宝二代胰岛素的近几年的增速做了一个对比，虽然三代胰岛素增速较二代胰岛素快，但通化东宝20%以上的增速仍高于胰岛素行业平均15%的增速，同时我们注意到诺和诺德自己的二代胰岛素每年仅保持了个位数的增长，与通化东宝相差较大。据此我们认为外资企业三代胰岛素高增长主要是对自身的二代胰岛素在高端市场进行了替代，而通化东宝主导的基层市场受影响较小。2、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势胰岛素在基层推广，除了疗效，患者最为关心