产业与资本的融合之路-2023年股权投资市场CVC发展研究报告

PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17CVC发展研究报告PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17 2.1产业资本参与股权投资的政策环境 72.1.1保障自主可控产业链的重要性日益凸显，产业资本迎来新的发展机遇 72.1.2政策引导平台经济、产业资本规范健康发展，回归服务实体经济本源 82.2产业资本参与股权投资的经济环境 92.3产业资本参与股权投资的阶段演变 11 C 1产业资本参与股权投资动因分析 143.1.1业务动因：产业的横向扩张与纵向延伸 143.1.2业务动因：再造企业的增长引擎 15 3.2产业资本参与股权投资市场模式及路径研究 16 4.1.1简介：分工明确、出资模式多元的产业资本平台及机构集群 24 26 31 4.2.3直投特点：多方式投资推动业务协同发展，重点挖掘产业链下游投资机会PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17 35 构合作 39 40 5.1产业资本加深股权投资布局，逐渐成为我国股权投资市场重要参与者 435.3产业资本发展更具弹性，其路径分化或对企业产生深远影响 45版权及免责声明 46我们 47PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17 8 式示意 17 投基金模式示意 19 21牌开展项目投资模式示意 22 领域示意 22 图4.1.2.1小米所管基金募资来源分布(按出资金额，￥亿元) 26图4.1.3.12014-2022年小米投资情况(披露投资时间案例) 27图4.1.3.2小米对外投资领域分布(按出资案例数，起) 28 30 图4.2.2.1泰格医药认缴出资人民币基金情况(支，人民币亿元) 33表4.2.2.1泰格医药认缴出资美元基金情况(部分) 33图4.2.2.2泰格医药认缴出资人民币基金情况(支，人民币亿元) 34表4.3.2.2泰格医药多次合作的子基金管理机构情况(按合作子基金数量和认缴出资规模降序) 34 36表4.2.3.1泰格医药出资(部分)代表性药物和医疗器械研发企业情况 37表4.3.2.1宁德时代直接出资(部分)子基金情况(按认缴出资规模降序排列) 40表4.3.3.1宁德时代出资(部分)代表性原材料与关键设备制造企业情况 41 43PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17哈佛大学HenryW.Chesbrough教授(Chesbrough，MakingSenseofCorporateCVC告中对于中国企业创业投资(CVC)界定为非金融行业企业以自有资金进行的股权投资，包PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17告中主要名词释义如下：PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17直接进行的股权投资活动以及公司通过设立并控股的投资机构进行的主动型股权投资活动。驱动力、以网络信息基础设施为重要支撑的新型经济形态。了PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17间在PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17，PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:172.1产业资本参与股权投资的政策环境PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17问题。发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》(国办发〔2017〕84号)，指出要构建PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17体系。”2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17及上下游小微企业的投资力度，进一步推动我国“延链”、“补链”、“强链”、“固链”PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17能源&智能汽车、生物医药等战略性新兴融支持实体经济提供了更高效的渠道。PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17023〕1号)，其中提出支持大中型科技企业设立企业风险投资基CVC田区率先落地了CVC创新中心，为符合条件的CVC基。PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17全球企业风险投资(CVC)的发展历程最早可追溯到20世纪初。1914年杜邦公司投PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:172002年至今的独角兽时代，移动互联网和新一代科技浪潮加速席卷，第四次工业革命T身竞争力，和被投企业共同成长。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17CVCPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17投PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17土企业的CVC百度、盛大等科技公司才逐步开启对PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17数据，2013年我国CVC投资规模首次突破百亿，223起投资案例的总金额达到233.36亿阿里、百度、复星、联想等多个企业，CVC投资正逐渐成为中国股权投资市场的重要组成协PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:173.1产业资本参与股权投资动因分析PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:173.1.1业务动因：产业的横向扩张与纵向延伸推动业务发展是产业资本开展股权投资最直接的动因。产业资本的资金多来源于集团，。与并购类似，横向的产业扩张与纵向的产业延伸两个方向。PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17纵向的产业延伸是指产业资本通过投资产业链上下游企业建立紧密的联动性，建立起PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17及碳中和、汽车智能、半导体、新材料等赛道，成立以来已陆续投出了包括华大北斗(导航芯片)、湖南裕能(新能源电池技术)、江苏华盛(锂电池添加剂)、天科合达(碳化硅晶片)、光羿科技(电致变色薄膜)、盛新锂能(锂矿采选)等五十余家公司，协助集团打造PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:173.1.2业务动因：再造企业的增长引擎PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17擎。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17业持续产能过剩、环保问题突出、联助公司解决养殖中种子、防疫、动物营养转化、智能化运作等问题。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17产品线，也能以较低的单位成本获取产品，提升利润空间。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17能为企业尤其是储备一定现金的产业资本提供投资渠道，增加能够对冲行业风险的收入来PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:173.2产业资本参与股权投资市场模式及路径研究PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17段PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17业资本参与股权投资模式示意PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17投资模式之间也并非单纯的递进关系，企业可以根据自身偏好与预期效果同时布局一种或多PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17由实业企业直接投资企业股权或通过子公司/自有出资平台投资企业股权PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17业资本直接进行股权投资模式示意PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17金的PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17尽PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17产业资本设立并管理直投基金模式示意PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17业资本设立并管理母基金模式示意PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17，PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17资生堂与博裕资本联合设立专项投资基金厦门资悦股权投资合伙企业(有限合伙)，该基金由资生堂中国出资98%，重点聚焦美妆、健康等前沿市场新兴品牌及上下游相关技术服务公司的投资机会。2023年兆易创新与中金资本共同发起设立中金启兆睿泓(厦门)PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17SPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17.5.1产业资本与专业第三方机构合作开展股权投资模式示意PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心整理PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17下设投资机构(部分)下设投资机构(部分)直投，重点投向能源科技、车联网与自动驾驶、Tier1等北汽产投、安鹏股权投资域本汽车及核心零部件、新能源及能源互驶及智能化系统、车联网及出行服务、新材应用等领域源产业、地产产业链、产业科技、产、消费、产业链、健康等领域母基金+直投，重点投向供应链及金融、出行、医疗健首钢集团车与城市更新等领域直投，重点投向聚焦大健康生态、硬科技等领域式及领域PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:174.1.1简介：分工明确、出资模式多元的产业资本平台及机构集群PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17能硬件95%以上的收入。其中，随着技术变革与消费者习惯变化，小PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17基金管理有限公司两个登记基金管理机构。2017年小米凭借着产业优势成为湖北长江产业PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17主业形成协同作用、同时能够独立对外募资并服小米产投还通过小米私募下属的海南极目创业投资有限公司(下文称“极目创业投资”)以及其他集团主体出资，共同服务于小米对于产业链上游以及集团战略的前瞻性布局。PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:174.1.2募资特点：基金募集“少而精”，深受引导基金、产业资本青睐外PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17化LP,5.55,构背景LP,构背景LP,政府引导基金,60.90,29.0%国企、央企、地府出资平台,PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17自有资金,53.10,25.3%PEDATAMAX3-08-1803:17产业资本LPPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:174.1.3直投情况及特点：快节奏、广布局，投资成为小米战略转型与升级的助推器PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:171AIoT：即人工智能物联网，是AI(人工智能)技术与IoT(物联网)技术在实际应用中的落地融合，以联化。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17风层支撑。PEDATAMAX3-08-1803:17图PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:173.78944944PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17投资金额(￥亿元)投资案例数(起)来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17小米对外投资领域分布(按出资案例数，起)AIot106,金融,AIot106,其他,17,3.7%23.1%PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17消费,62,13.5%手机,72,15.7%PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17投资策略：投资服务小米生态链，前瞻布局成为集团战略转型排头兵PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17电动车业务，实现了智能生活应用场景的全覆盖。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:172014-2022年小米不同领域投资年份分布 (披露投资案例数，起)26269129PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17999810999986766554533322211111PEDATAMAX3-08-1803:17201520162017PEDATAMAX3-08-1803:17手机AIot集成电路新能源&智能汽车来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:174.2.1简介：母基金与直投兼顾，逐步演化独立品牌的产业资本平台及机构集群是国内领先的临床合同研究组织(CRO)，专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17泰格医药通过自有出资平台出资、设立独立投资团队投资等多种模式同时布局生物医药领限合伙)等进行自有资金投资之外，还下设两个了独立的投资品牌---泰珑投资、泰煜PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17格医药科技股份有限公司PEDATAMAX3-08-1803:17+直投疗PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17杭州泰格股权投资合伙企业(有限合伙)限公司PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17理杭州泰重点关注创新型医疗器械、生物医药、医疗服务、医疗信息化、数字疗法、智能制造等域，投资覆盖企业发展的各个阶段+直投PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17疗健康领域，特别是来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17中府机构/出资平台、市场化母基金等。例如国投创合国家新兴产业引导基金、惠泰医疗(688617.SH)、北京新动力投资基金等。4.2.2母基金特点：主投生物医疗行业垂直领域机构，通过创业投资基金较早发掘行业机会出资概况：出资步伐逐渐提速，在全球范围内开展生物医疗布局PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17资金额局。PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17泰格医药认缴出资人民币基金情况16110.30245714855PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:170PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:1720132014PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17认缴出资金额(人民币亿元)估测认缴出资金额(人民币亿元)出资子基金数量(支)来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17模(亿美元)，包含小分子药物、生物等TaitongFundIIIL.P.认缴出资规模(亿美元)公告日期12/18FCapitalFundIIIL.P.rJade健康领域金/1/217/4PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17出资策略：为较早发现行业机会侧重创业投资基金，聚焦生物医疗领域垂直机构PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17标的进行协同整合和运作，以获取投资收益和成熟技术经验。例如，2018年泰格医药参与份以工商认缴出资时间为准。PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17)资金额PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17.9%PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17%%%%%PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17构合作子基金数量(支)泰福资本4元生创投4盈科资本3启明创投3(人民币亿元)认缴出资规模(人民币亿元)出资年份以工商认缴出资时间为准。构PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:173PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17认缴出资规模(人民币亿元)PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:1733220本222PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:172PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:172尼莫湾投资2PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17投资策略1：投资+孵化、战略收购等多措并举，与被投企业共塑业务协同生态圈PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17的形式赋能种子期、初创期优质项目，在PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17器械研发服务能力等。而对全球范围内同领域企业的并购则帮助泰格医药实现自身的全球化布PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17CRO备广PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17评价实验室，下游则为各类创新药/仿制药企、医疗器械研发机构等。泰格医药立足自身业务，围绕创新PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17表4.2.3.1泰格医药出资(部分)代表性药物和医疗器械研发企业情况称司称20年次技术亮点发、靶向药物发现与验证、平台及先导化合物优化筛选核心技术平台，提供化合物HC—激素受体抑制剂等产品，应用于晚期前列腺癌疗限公司PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:1720年PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17专注泌尿生殖系统，主要提供可逆性甲硫氨酸PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17聚焦于肿瘤免疫及肿瘤微环境领域内尚未满足礼新医药科技(上海)有限公司19年22年为靶点的单抗、双抗、以及抗体偶联药物等大分子抗肿瘤药物的研发，目前已拥有十多个自主产权的差异化创新药管线，其中已有4款药LMLM2、LM-302及LM-108)验阶段18年21年专注于体外中短期心室辅助装置，主要研发针对急性心源性休克、心脏术中循环保护、急重症器官衰竭患者等临床场景下的体外生命支持设备，现阶段主产品线包括微创介入式人工心脏、体外全磁悬浮人工心脏、新一代体外膜肺氧合系统(ECMO)等限公司PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:1720年PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:1721年AA轮A轮A+轮PEDATAMAX3-08-1803:17专注于TTF(肿瘤治疗电场)的研发生产和临床研究，除了已经在多中心临床阶段的EFE-G症为胶质母细胞瘤)管线，海莱新PEDATAMAX3-08-1803:17专注于眼科医疗器械产品的研发，研发激光、光学成像、人眼跟踪和人工智能技术研发诊断为一体的智能眼科设备来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心OPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17验中相关利益者(机构与商业个体等)的需求。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17多次参投普蕊斯(上海)医药科技开发股份有限公司(普蕊斯：301257.SZ)。普蕊斯的主PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17式化石能源替代、以电动化+智能化为核心PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17围内展开了广泛布局。基PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:174.3.2母基金特点：近年来加速出资，多选择过往投资方或具有相似产业背景的机构合作宁德时代主要通过上市公司及旗下出资平台宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司出资PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17从数据来看，2021年来宁德时代的出资子基金活跃度显著提升。截至2022年宁德时PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17直接持股了部分股权投资机构。2020年宁德时代战略入股中国道路运输协金的出资人，借助多元的创投力量持续完善自身的产业生态圈。(湖北)新能源产业投资基金，2021年再次参与了宜宾晨道新能源产业股权投资基金的认PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17同与合作。PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17合伙企业(有限合伙)投资模(人民币出资规模(人民币金关注领域电池原材料、动力电池系储能系统、动力电池材料用闽东新能源资合伙企业(有限合伙)0PEDATAMAX3-08-1803:17锂离子电池及材料、智能息PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17权投资合伙企业(有医疗健康以及科技/媒体/资基金合伙企业(有AI技术、智能终端等科技产业领域隐山股权投资合伙企业(有限合伙)1供应链等领域金合伙企业(有限合物联网、垂直行业企业服务、数字科技/人工智能等产业链上下游的科技解决技运营企业技资基金合伙企业(有PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17制企业(有限合伙)来源：清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心4.3.3直投特点：重点布局产业链上游保障产能安全，投资沿产业生态圈层式发散PEDATAMAX3-08-18PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:1720.25%。据了解，宁德时代上游原材料的扩产速度显著落后于市场需求的上涨速度。为保PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17通过投资与相关企业建立了研发和技术合作关系，助力公司核心竞争力和技术创新能力提2019年宁德时代与天宜锂业就碳酸锂和氢氧化锂的供需再次达成合作。经过业务PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17称有限公司称次PEDATAMAX3-08-1803:17志存锂业2021PEDATAMAX3-08-1803:17志存锂业2021年湖南裕能2020年C轮湖南裕能2020年C轮电子产品及电动汽车所用的锂离子电池正极材锂三元、高锰多晶系列产品域的产业化生产提供整体解决方案等提供数智化极限制造先进解决方案专注智能制造与工业大数据，提供设备智能运服务新材料限公司有限公司能源有公司脉盛智能金石能源能A轮21年21年22年米21年21年20年PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17角持续推动技术创新，提高自身综合竞争力。2018年以来，宁德时代先后投资了多家新能源、智能电动汽车制造商，如拜腾汽车、爱驰PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17年PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17C布局新能源行业商业模式创新。PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:175.1产业资本加深股权投资布局，逐渐成为我国股权投资市场重要参与者CPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17LP实业基础的战略投资者股权投资活跃度显著提高。2013-2022年中国股权投资市场活跃机构类型分布(按数量，家)1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%220%27%7%4%4%28%29%46%43%46%44%44%45%39%39%5%0%PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:172013PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17FOFs战略投资者早期投资机构VCPEPEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17VC常PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAX3-08-1803:17PEDATAMAXPEDATAMAX3-08-18