风险投资的要素探究

风险投资的要素探究与并购一样，风险投资也是战略性的——资源投入巨大，具有长期性的结果，且决定企业经营的总体方向。根据我们提出的战略视角，风险投资的结果高度依赖投资领域其他潜在新进入者的行动。即便新兴行业有巨大的发展前景，若没有进入壁垒，它仍会变成一个投资黑洞。光盘数据存储业的发展史就是一个典型的例子，不断涌入的狂热投资者使得极具潜力的市场趋于饱和，最终几乎所有人都以亏损告终。根据传统观点，风险投资的成功取决于两个因素:商业计划的质量与投资团队自身的能力。实际上，第二个因素更值得被重视。就其本质而言，风险投资发生在新兴或尚未充分发展的市场中，此时并不存在具有统治力的在位企业。风险投资希望被投企业在商业计划执行过程中，能够开发出专有技术，但在投资开始时不可能有任何企业掌握这种技术。被投企业获得被锁定的客户也可能是风险投资的目标之一，不过在最初的新兴市场中，客户尚无任何倾向。最后是“迅速做大”魔咒，虽然新企业有希望迅速增长并获得规模经济效益，但是在开始时没有任何一方能相对竞争对手拥有该种优势。因此，尽管某份完善的商业计划会着眼于最终创造竞争优势，但这种前景本身并不是竞争优势：真正利润优厚的机会将吸引其他拥有类似目标与计划的风险投资者；换句话说，潜在收益越丰厚，获得这一收益的概率就越低。毕竟聪明的风险投资团队比比皆是，而且在商业计划这个层面也不存在进入壁垒。商业计划的质量也不是无关紧要的：糟糕的商业计划常会导致糟糕的结果，但那些着眼于巨大市场空间或潜在竞争优势等的一般性商业计划也不大可能提供真正有吸引力的机会。成功的商业计划涉及最终回报与获得回报的概率之间的精准权衡，达到这个要求不仅需要对行业有透彻的理解，还需拥有丰富的行业人脉网。这些都是风险投资人必备的特质。事实上，无论是独立的风险投资机构还是企业的业务发展部门，风险投资给一个投资项目带来的主要资源就是前述这两点。经验丰富的风险投资人要能够对被投企业管理层的质量做出评估，同时还应该有广泛的人际关系：拥有经验丰富专业人士的人脉，能够用来招募人才以填补初始创业团队的空缺；能够触达被投企业的潜在客户，以帮助被投企业完善推出的产品；能够对接为被投企业的产品经销提供特定渠道或其他要素的企业。此外，风险投资人还要有修改和完善商业计划的能力，帮助被投企业把资源集中在成功概率最高的细分领域。康柏的创立者在最初与本·罗森接洽时提出的计划是开发与销售磁盘存储设备，罗森喜欢其团队但并不看好其计划，因此指引他们转向了新兴的个人计算机行业，最终助其成了IBM在高端市场的有力竞争对手。风险投资人最终靠自己的认知赚钱，创造与维持良好的信息收集网络，将技术、市场、人才和其他必不可少的资源融合到一起，建立一个运作顺畅的创业型组织。与其他不存在进入壁垒的行业一样，风险投资的成功最终取决于经营效率，即其在多大程度上专注于精通的能力圈之内。总之，在这个领域里人比商业计划重要得多。与独立项目相比，从当前业务延伸出的风险投资项目在两个方面有所不同。第一，与独立项目相比，当前业务的拓展业务更可能拥有一个成熟的市场。进入成熟的市场要比进入新兴市场更为困难，在已经开始运作的市场当中存在进入壁垒的可能性更大。如果市场中有在位企业拥有竞争优势，那么对于新进入者显然是不利的，后者能够期望的最好结果也就是平等竞争的机会。因此，尽管拓展当前业务看起来比白手起家更容易且更具确定性，但市场的情况恰恰相反。拓展当前业务与独立项目之间的第二个差别，在于品牌形象、分销体系、研发计划、管理支持体系等诸多当前业务要素是可以被用于协助新业务拓展的，也就是所谓的范围经济（即将现有营销和分销体系拓展到新产品后带来的潜在效率提升）。它使新的拓展项目具有仅在目标市场中经营的竞争者不具备的优势，此时显然新的拓展项目更有利可图。不过如果进一步考察，我们就会发现可持续的获利能力取决于企业在原来的市场上是否具有竞争优势。如果不存在进入壁垒，企业通过业务扩张获得的利润就会引来效仿的竞争对手。也就是说，大家都可以同时在原有市场和相邻市场中经营，也都享有与第一个吃螃蟹的人一样的成本优势。此时扩张战略完全成了经营效率的问题，与其他没有进入壁垒的情形一样，最初那家企业由于进入新市场获得的超额利润将完全消失。因此，风险投资的成功取决于竞争优势：拥有竞争优势，进入相关市场就是个好主意；没有竞争优势，风险投资的成功就依赖于经营效率和相关人员的业务能力。风险投资是如何运作的一、什么是风险投资风险投资（VentureCapital，简称VC，又译为风险资本），是指由专业投资人提供的专门投资于快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的股权，并为之提供创业管理服务，以期获取资本增值收益的一种资本。一般情况下，风险投资特指投资于生产、经营技术密集型产品的新兴高新技术公司的股权的一种资本。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。二、风险投资是如何运作的风险投资一般通过筹集资金成立风险投资基金运作，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。但是，也有一些风险投资是产业附属投资公司，即非金融性产业公司下属的独立风险投资机构。在我国，甚至还有政府设立的创业投资基金、创业投资引导基金或者产业投资基金、产业基金。风险投资通过向目标公司注入资金取得目标公司的股权，是一种股权投资，但是，风险投资的目的并不是获得企业的所有权，不是控股（通常只持有目标公司20%—30%的股权），也不是经营企业，而是通过投资和提供增值服务帮助目标公司快速发展，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其他方式退出，从而实现投资回报。因而，风险投资的期限不会很长，通常大约3至7年内即选择退出，对于种子期（创业初期）的投资会稍长，大约在7至10年。一般情况下，风险投资家不会将风险资本一次全部投入目标公司，而是随着目标公司的成长不断地分期分批地注入资金，这就是我们通常所说的几轮融资的概念。三、风险投资与私募基金的不同之处一般而言，风险投资与私募基金在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面还是有很大的不同。最为显著的区别在于风险投资通常投资于创业型、风险较高的新型产业，其中包括投资于种子期的所谓天使投资者，而私募基金一般投资于已形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业。但是，从这个意义上讲，国内真正能称得上风险投资商的就很少，或许由于中国的投资机会太多，所谓的风险投资商往往比较短视，不愿意承担失败的风险，将种子期的创业者拒之门外，成为“下山摘桃子”的私募基金。而在美国，据统计，大约有三分之一的投资于种子期的风险投资最终是失败的，然而这些风险投资商在其他约三分之一的投资项目上获得了难以置信的超高额投资回报。可以毫不夸张地说，正是这些成熟的风险投资推动美国取得巨大的技