机械设备-船舶专题报告系列（四）：解析船舶产业链把握船市上行周期全景图-招商证券胡小禹,吴洋,朱艺晴-20230902

证证券研究报告|行业深度报告解析船舶产业链，把握解析船舶产业链，把握船市上行周期全景图船舶专题报告系列(四)依托于下游航运船队老龄化和环保新规刺激带来的船舶替换需求增加，中游造了船舶产业链从上游(原材料、配套、设计)到中游(造船)到下游(应用、服务)的产业链一览。更清晰地展示船舶上行周期的全景图。船舶配套设备供应和船舶设计。其中原材料以钢材为主；船舶配套设备包括动力主机、舱室设备和甲板机械、通信导航系重机等；3)舱室设备和甲板机械：中国动力等；4)通讯导航系统：北斗星科技、天海防务等。口船舶产业链中游：国内主要造船企业包括中国船舶集团、中远海运重工、扬重工：南通中远海运川崎、大连中远海运川崎、扬州中远海运重工、大连中金陵船舶(南京)、招商局金陵船舶(江苏)、招商局金陵船舶(威海)和招商局金陵船舶鼎衡(扬州)；5)新时代造船。口船舶下游产业链庞大，主要包括船舶应用市场与服务市场。应用市场包括海空间较广；通控股、中谷物流、宁波远洋、华光源海、海丰国际、长荣海运、阳明海运3)油舶、中国率明显改善的预期，中期具有新造船价持业链公司，以及在大周期下弹性明显的振华重工、亚星锚链、中船科技等公价格上涨，推动船板成本提高；汇率波动影响船舶企业当期利润率；全球贸易环境受不可抗力影响而恶化；航运环保新规的推司主要财务指标SSS级中国船舶28.4中国重工4.2业规模股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元)66股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元)66业指数对表现沪深300沪深30050-10-15Apr/23Aug3相关报告1、《三部门出台“认房不认贷”认步放大——船舶行业系列六：20232023-08-16胡小禹S1090522050002oyucmschinacomcn吴洋S1090523080001wuyang2@朱艺晴研究助理zhuyiqing@深度报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 3江船业集团 14(4)招商局工业 14(5)新时代造船 15 表目录m 敬请阅读末页的重要说明3 证证券研究报告|行业深度报告一一、上游：原材料、船舶配套设备和船舶设计模块设备供应和船舶设计模块。生科技、天海防务等。2、上游产业链拆分原材料包括钢材，有色金属和复合材料，钢材占比高达70%。船用钢材在实际深度报告敬请阅读末页的重要说明5图2：10mm和20mm钢板价格已经有了明显的回挫0000010mm钢板平均价格20mm钢板平均价格(亿元)净利润(亿(%)(%)0010.SH45开0019.SH金融以及电子商务等业932.SZ.57深度报告敬请阅读末页的重要说明6709.SZ(2)船舶配套%。工交织(IMO)不断收紧船舶温室气体减排目标，全球造船市场将向绿色船舶加速变革，对双燃料为代表的绿色动力需求不断升高，为船舶动力企业升级变革提供契机。未来船舶动力系统将向着高技术、高附加值和低碳环保的趋势2)舱室设备和甲板机械：舱室设备指设置在船舶起居、服务以及公共舱室内供统称。船舶甲板机械是船舶的重要组成部分，这些停靠码头、卸货物和上下旅客，主要包括舵机、起锚机和绞车和导缆器等装置。根据场容量达279.3亿元(人民币)，同时中国船用甲板机械市场容量达77.53亿元。中国动力全资子公司武汉船用机械厂是中国船舶配套企业的旗舰，用克令吊和锚绞机等。船舶备和无线通讯装备。船舶导航助航主要负责为船舶航行提供精确的航位、航速、航向，具有惯性计算、地图匹配以及卫星定位和海底障碍物和航标灯等深度报告敬请阅读末页的重要说明7导航、雷达、罗经和气象探测。目前我国船舶通讯导航装备朝着国产化、集。、连接卸扣、转环等组成。锚链在结构上分成有档和无档两种，前者抗拉强度锻件包业(亿元)(亿元)(%)(%).SH动力:3%；核动力(设备)：1%；热气机动度的高端动力装系统集成、销售SZ.07、制造和销售舶动力和发电备，提供全系船用主推、电舱室备机械.SH动力:3%;核动力(设度的高端动力装系统集成、销售151.SZ0.7330.231.923.32元器件和汽车智深度报告敬请阅读末页的重要说明8065.SZ-8.0318.25-110.855测仪器系统备600.SZ船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成销售及综合技术链.SH1.66和海洋工程系链的生产与销铸锻件552.SZ锻件的研发、生D(3)船舶设计需求。(亿元)(亿元)(%)(%)(%)0072.SH2.76工程总承008.SZ主要从.06事于船舶与海洋工程提供工程深度报告敬请阅读末页的重要说明9二、中游造船：中国船舶集团、中远海运重工、扬子江造船、招商局工业等工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有中远海运重工有限公司(简称“中远海运重工”)是中国远洋海运集团有限公司旗GLNG、LEG、LPG等清招商局工业集团有限公司(简称“招商局工业”)是招商局集团旗下装备制造业务江苏新时代造船有限公司的前身是1979年成立的“国有靖江造船厂”，经过多次业深度报告敬请阅读末页的重要说明10中国船舶集团船厂中国船舶集团船厂中远海运重工船厂招商工业集团船厂新时代造船扬子江造船,6%371,7%1591,29%11%,10%,37%图4：中国造船上市公司2022年经营业绩(亿元)0000营业收入(亿元)净利润(亿元)公司(%).SH.SH41.5533舶配套、海洋工程、船舶设的产业链.SH.43、海洋工程、非船业业053为补充度)工业集团(旗下中国船舶、中国重工、中国防务、沪东中华)、中远海运重工和集团(舟山)造船等。深度报告敬请阅读末页的重要说明112、中游产业链拆分中国船舶工业股份有限公司(简称“中国船舶”)是中国船舶集团旗下核心军民品船澄为P南造船前身是创建于清同治四年(即1865年)的江南机器制造总局，是国内历逐舰、万吨级新型驱逐舰，以及我国第三艘航空母舰“福建舰”，同时还是拥有全船、大中型原油船、超大型集装箱船、超大型液化气船、海上浮式生产储油船(FPSO)、半潜式/自升式钻井平台、海工辅助船(PSV)等船海产品领域的设能力突出。敬请阅读末页的重要说明12公司坞量能力(万修正总坞长度(米)(万修正船产量艘数型集装箱船、超大液化气船(VLGC)、液化石油气LPG2大型邮轮、三大主力船型(大型散货船、集装箱船、油轮)、大型矿砂船(VLOC)、超大型油轮(VLCC)、248船极地运输船、超大液化气船(VLGC)货船、超大型油轮(VLCC)、超大液化气船(VLGC)4906LCCVLGC5中国船舶重工股份有限公司(简称“中国重工”)是中国船舶集团旗下核心军工业资能力。2022年公司完工交付民品船舶59艘/560.5万载重吨，主营业务收入。民船方面，大轮、万箱级以上集装箱船、大型LNG船、FPSO、穿梭油轮、超大型散货船和矿砂船建造任务，并能够设计制造LNG双武昌造船是重要的船舶及海洋工程配套装备研制生产基地。武昌造船始建于各类民用商船的能力，尤其擅长建造超级油轮、大型散装货船、超大型矿砂船、深度报告敬请阅读末页的重要说明13坞量能力(万修正总坞长度(米)(万修正船产量艘数散货船、集装箱船超大型油轮(VLCC)、超大型矿砂船(VLOC)、LNG运输船59DCV公务艇、水--超大型矿砂船(VLOC)、集装箱船57中船海洋与防务装备股份有限公司(简称“中船防务”)是综合性海洋与防务装备沪东中华造船(集团)有限公司(简称“沪东中华”)，是中国船舶工业集团公司舰船、大型LNG船、超大型国公司司坞量能力(万修正长度(米)(万修正船产量艘数务冲型挖泥船5186.68(2)中远海运重工深度报告敬请阅读末页的重要说明14坞量能力(万修正总坞长度(米)(万修正船产量艘数运川崎集装箱船、散货船、超大型矿砂船(VLOC)、VLCC)、汽车运输船、多用途2.2运川崎、散货船、超大型矿砂船(VLOC)、VLCC、汽车运输船2.4海运重工(VLOC)、超大型油轮(VLCC)、教学船、3.94运重工工船舶、特种船481运重工三大主力船型(集装箱船、油轮、散货船)、LR)33.5(3)扬子江船业集团坞量能力(万修正总坞长度(米)(万修正船产量艘数造船三大主力船型(大型散货船、大型油轮、集装13(集装箱船、散货船、油轮)、运输船240131博货船、多用途船、泥驳--1(4)招商局工业招商工业造船业务主要围绕招商局金陵船舶(南京)、招商局金陵船舶(江苏)、招商局金陵船舶(威海)和招商局金陵船舶鼎衡(扬州)展开。2022年公司完深度报告敬请阅读末页的重要说明15坞量能力 (万修正总吨)最大船坞长度 (米) (万修正总吨)船产量吨VLCC、超大型矿砂船(VLOC)、LNG运输船、豪华邮轮、OCV船、勘探船14装船、化学品船2142-.5(5)新时代造船坞量能力(万修正总坞长度(米)(万修正船产量艘数造船大型矿砂船(VLOC)、超大型油轮(VLCC)、品船3深度报告敬请阅读末页的重要说明16、租赁、维修等环节赁：中航产融、中远海发、渤海租赁、中国船舶租赁、国银金融租赁等；5)船2、下游产业链拆分运输船型的影响。深度报告敬请阅读末页的重要说明17场展望：集运市场或将运力过剩，业绩承压。2020年以来，集运市场进图8：2020年末集装箱船运价推升至行业历史高点，2年末开始回落德路里世界集装箱运价指数,000000(亿元)(亿元)(%)(%)(%)4.26提供包括集装箱运(1308.HK)488.127.40内的220集356结合7.695干散货货运代理业务敬请阅读末页的重要说明18(亿元)(亿元)(%)(%)(%)BJ5国内集装箱运输业输(2603.TW)全球集装箱货运(2609.TW)—10.496.67(2)干散货运海运结构来看，干散货运输是海上运输的主要方式，2022年全球干散货、干散货运输量的60%以上(按吨计)。分船型来看，干散货船根据载货量的不同可分为灵便型(载重1-4万吨)、巴拿马型(载重4-8万吨)、好望角型(载重8万吨以上)、超大型(载重20万吨以上)。干散货运市场展望：2022年沿海干散货船运输需求增速缓慢，各主力船型趋势深度报告敬请阅读末页的重要说明19铁矿石煤炭粮食小宗干散货%40%%7897890商证券表13：干散货运部分代表性上市公司情况营业收入 (亿元)净利润 (亿元)毛利率 (%) 082输业务(603162.SH)60.19及(000520.SZ)、物业管理等(600798.SH)33%公司的水运业务主要从沿海成敬请阅读末页的重要说明20(3)油运运输行运输分类，可分为灵便型(1-5万吨)、巴拿马型(6-8万吨)、阿芙拉型(8-12万C油运市场展望：2023年油运市场有望维持景气。需求端来看，2022年俄乌冲海运量的增长和运距拉长共同推动全球油运需求量增长超预期。供给端来看，低，新增运力较为紧张。根据克拉克森数据统计，2022年全球VLCC船队规涨原油运输指数(BDTI)成品油运输指数(BCTI)000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02表14：油运部分代表性上市公司情况营业收入 (亿元)净利润 (亿元)毛利率 (%) .73中输敬请阅读末页的重要说明21(亿元)(亿元)(%)(%)(%)082输业务98公司主要从事内外贸油务(4)船舶租赁船舶租赁是指承租人(即船舶需求方)通过租船市场向船舶所有人(即船舶供给的选择权。运企业，马太效应凸显。表15：船舶租赁部分代表性上市公司情况营业收入 (亿元)净利润 (亿元)毛利率 (%) (600705.SH)74.02业务、财务公司业34投资管理:0.66%0租赁业金融服务敬请阅读末页的重要说明