汽车-周观点：继续看好汽车9-10月行情三条主线为旺季布局周动态：新势力发布8月销量数据特斯拉发布新款Model 3

23年09月04日重点指数周表现(2023.08.28-2023.09.01)指数周涨跌幅(%)周成交额(亿元)年初至今涨跌幅(%)上证综指2.3%20732-0.8%创业板指2.9%12455SW汽车5.4%22440.8%SW乘用车5.3%498-5.3%SW商用车9.8%SW零部件5.9%34.6%SW汽车服务2.8%59-5.0%wind融研究院整理投资要点周观点：看好汽车9/10月行情，“高阶智能驾驶+自主高端化+特斯拉三重新周期”三条主线参与汽车机会。我们认为汽车板块9/10月或有明显超额受益，主要因：1)8月以来的价格战对市场冲击已有所反应，8月的价格战和年初有所不同，更多是主机厂以及经销商为锁定旺季(9/10月)客户订单做的营销资源前置，实际终端需求不弱)预计9/10/11月乘用车月度同环比景气加速向上，考虑6,7,8月高基数情况下行业乘用车零售同比基本持平，且2022年9,10,11月因疫情影响行业环比下行基数较低，我们预计乘用车零售2023年9/10/11月环比向上，而同比则加速向上。基于8月价格战冲击市场已有所反应+年底月度销售景气预计上行，我们预计汽车板块9.10月或有明显超额，推荐三个方向的机迎来全新的投资周期，推荐长城汽车(蓝山开启的高端化周期)，长安汽车(深蓝S7爆款)，理想汽车(L7-L9超预期，海外组覆盖)、比亚迪(腾势D9超预期带来强大的品牌势能)。2)特斯拉新周期：特斯拉即将进入FSD技术新突破，人形机器人新业务拓展，汽车产品新车+新产能释放三重向上周期，特斯拉产业链将持续受益，斯特。3)高阶智能化：高阶智能驾驶是AI技术赋能并率先落地的超大产业领域，高阶智能驾驶从“主题”到“落地”，领先车企有望实现销量和份额的提升，零部件方面域控制器、线控制动、毫米波雷达、摄像头以及4D毫米波雷达等放量有望超预期，整车推荐小鹏汽车(海外组覆盖)、理想汽车(海外组覆盖)、比亚迪，关注赛力斯，龙周动态：理想问鼎第一，同比增速663.82%亦位居首位。近日，新势力车企陆时其同比增速高达663.82%，亦领先一众车企。蔚来以19329辆的交付量位居第二位，同比+81.03%。蔚来新款EC6将在本月上市，届时蔚来将完成全部车型向第二代技术平台的迭代。小鹏汽车8月交付量也有明显的回暖趋势，8月共交付13690辆，同比增长42.93%，环比增长24.36%，其中8月小鹏G6交付7068辆，环比增长80%。目前小鹏汽车正进一步提升G6产能，加速交付在手订单。我们认为，随着电动智能化渗透率的提升，新势力车企在产品结构、技术实力上正在不断优化，有望重塑国内整车格局。特斯拉发布新款Model3，内饰等升级起步价提高2.8万元。近日，新款Model3发布。后轮驱动焕新版25.99万元起售，长续航全轮驱动焕新版售价29.59万元起售，起售ModelSX在内饰上，去掉了怀挡方式存在，并且新增了氛围灯、通风座椅等。此外，新款Model3在后排加入了一块8英寸的触控屏，该屏幕可与前排中控屏形成联动，支持娱乐软件、部分车载功能。我们认为，基于特斯拉新款model3的最新定价，市场担忧的价格战问题短期内或不会再加剧。周涨跌：2023.08.28-09.01汽车板块跑赢上证综指。2023.08.28-09.01汽车板块跑赢上块周度成交额环比有所上升。证券研究报告(维持)重点公司 评级银轮股份0.77增持拓普集团2.242.93增持爱柯迪增持福耀玻璃2.50买入伯特利2.313.02增持相关报告评：2023Q2利润率同比提升明显，看好下半年格拉默扭亏为盈2023-09-01》迪中报点评：单车利润逆势上2023-09-01》年成都车展：自主新能源百花齐2023-08-29》海外战略全面推进2023-08-29》分析师：戴畅daichang@S0190517070005董晓彬dongxiaobin@S0190520080001请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 2019.01.30-2023.09.01) -4-SW9.01) -4-、SW汽车子行业周涨跌幅(2023.08.28-09.01) -5- 图6、2018-2023年汽车月度销量同比 -13- 图8、2018-2023年乘用车月度销量同比 -13- -13- -13- -14-图12、2018-2023年新能源汽车月度销量同比 -14-图13、2018-2023年新能源乘用车月度销量(单位：万辆) -14-图14、2018-2023年新能源乘用车月度销量同比 -14-图15、2018-2023年乘用车经销商月度库存系数 -14-图16、2018-2023年自主品牌乘用车月度库存系数 -14-图17、2018-2023年合资品牌乘用车月度库存系数 -15-图18、2018-2023年进口&高端豪华乘用车月度库存系数 -15-表1、汽车行业个股涨跌幅榜(2023.08.28-09.01)..............................................-5-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-报告正文车企陆续发布8月销量数据。理想以34914辆问鼎冠军，同时其同比增速高达663.82%，亦领先一众车企。蔚来以19329辆的交付量位居第二位，同比+81.03%。蔚来新款EC6将在本月上市，届时蔚来将完成全部车型向第二代技术平台的迭代。环比增长24.36%，连续两个月交付量超万辆。其中8月小鹏G6交付7068辆，环del发布。后轮驱动焕新版25.99万元起售，长续航全轮驱动焕新版售价29.59万元起排加入了一块8英寸的触控屏，该屏幕可与前排中控屏形成联动，支持娱乐软l的价格战问题短期内或不会再加剧。看好汽车9/10月行情，“高阶智能驾驶+自主高端化+特斯拉三重新周期”三条主线有明显超额受益，主要因：1)8月以格战对市场冲击已有所反应，8月的价格战和年初不同，更多是主机厂以及经销商为锁定旺季(9/10月)客户订单做的营销资源前置，实际终端需求不弱月度同环比景气加速向上，考虑6,7,8月高基数情况下行业乘用车零售同比基本持基于8月价格战冲击市场已有所反应+年底月度销售景气预计上行，我们预计汽车高端插混开启自主豪华时代，有望驱动自主量利非线性增长，随着23Q2自主高-4-行业周报荐长城汽车(蓝山开启的高端化周期)，长安汽车(深蓝S7爆款)，理想汽车(L7-L9超预期，海外组覆盖)、比亚迪(腾势D9超预期带来强大的品牌势能)。2)特斯拉新周期：特斯拉即将进入FSD技术新突破，人形机器人新业务拓展，汽车产品新车+新产能释放三重向上周期，特斯拉产业链将持续受益，推荐拓普集团、银智能化：高阶智能驾驶是AI技术赋能并率先落地的超大产业领域，高阶智能驾驶从“主题”到“落地”，领先车企有望实现销量和份额的提升，零部件方面域控制器、小鹏汽车(海外组覆盖)、理想汽车(海外组覆盖)、比亚迪，关注赛力斯，2023.08.28-09.01汽车板块跑赢上证综指。2023.08.28-09.01汽车板块跑赢上证综商用车板块周度成交额环比有所上升。图1、板块累计涨跌幅(2019.01.30-2023.09.01)图2、SW行业周涨跌幅(2023.08.28-09.01)Wind据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报 (2023.08.28-09.01)WindWind院整理 +21.7%)、贝斯特(+21.3%)、精锻科技(+20.2%)、爱柯迪(+14.7%)、南方轴承(+14.7%)；涨跌幅后十个股包括东方时尚(-8.0%)、金杯汽车(-0.4%)。表1、汽车行业个股涨跌幅榜(2023.08.28-09.01) (一)整体行业策略与观点：2022.04.11复盘2020年公共卫生事件冲击，展望2022年汽车景气节奏2022.05.24购置税专题：阶段性减征购置税600亿元，护航乘用车平稳复苏请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-2022.05.31如何看待本轮汽车投资机会的持续时间和空间？——历史复盘和比较视角看2022年下半年机会2023.01.06自主崛起新时代，电动智能新篇章——2023年汽车与汽车零部件十大展望乘用车重回2018-2019？NO！存机会2023.07.20汽车高端化专题——自主豪华时代开启 (二)电动智能新征程系列2022.07.27电动智能的征程系列1：特斯拉的崛起之路：核心挑战与解决方案下一个放量的电动智能新趋势：新势力的突破之路：从“0-1”到“1-10”的新挑战2023.06.06电动智能的征程系列4：平价高阶智能化，下一个车企竞争的胜负手 (三)特斯拉产业链观点：2022.07.27特斯拉的崛起之路：核心挑战与解决方案 (四)智能驾驶产业链观点：加速成长的千亿智能驾驶传感器2023.07.18智能驾驶系列深度6：AI加持+城市NOA落地，高阶智能化迎来蝶变 (五)乘用车系列2022.03.16复盘与展望：大宗价格波动对乘用车及零部件毛利率影响几何2023.03.18国产替代加速，自主零部件崛起——自主零部件成长方法论专题22.04.03混动放量：自主崛起的新支点 (六)商用车系列公司5月中大客销量同环比高增长，持续受益客车周期复苏请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-前言：公司2012-2020年以来收入持续增长，2017年-2021年归母净利在达到3.1亿后持续在3.1-3.5亿间震荡，增速落后于收入，我们认为主要是乘用车业务从无到有过程中规模较小且盈利能力较差拖累整体盈利。2022年开始公司新能源乘用车进入兑现周期，收入规模与盈利能力持续提升。展望后续，公司第三曲线放量，海外业务进展加速，后续公司收入利润规模增速有望进一步提速。现。国内商用车进入向上复苏周模效应三重共振，公司新能源乘用车收入规模与盈利能力有望双升。公司内部持续推进降本增效，试点取得初步成果，推出股权激励方案亦彰显公司长期发展信心。现加速。公司成立“数字与新能源热管理”独立事业部，助推五大产品线，重点对数据中心、迎来快速增长，(1)数据中心换热受通用人工智能爆发驱动，算力液冷市场有望快速扩容，中国市场规模有望从2022年124亿元提升至2025年达到251亿元。 (2)储能热管理市场规模随全球储能装机量规模提升而提升，全球市场规模到有望从2022年23亿元提升至2025年达到148亿元。(3)热泵换热器受“双碳”驱动实现空间扩容，2025年规模预测将达到211亿元，中国企业有望受益于出口盈利能力向上。布局，2015年收购德国普锐，2016年收购美国热动力TDI，2019年收购瑞典Setrab等建有研发分中心和生产基地。随着公司增资建设海外生产基地，墨西哥工厂和波兰工厂计划于2023年投产，有望贡献业绩增量。拓展+海外扩产顺利，公司业绩有望迎来高质量增长。 (1)我们认为乘用车业务的反转将驱动银轮股份后续利润增速超越收入增速；(2)务覆盖新能源工业领域多条细分蓝海赛道，市场空间拓新产能扩张顺利，有望提前贡献业绩增量。维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.08/8.89/10.69亿元，维持“增持”评级。风险提示：重卡/工程机械/新能源乘用车销量不及预期；原材料涨价因素影响；工业民用板块业务进展低于预期；海外工厂投产进度低于预期。2023.08.29《长城汽车跟踪报告——电动化高端化拐点》请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-中提到，2023年以来，PHEV成为电动化总量和高端化结构的主要增长推动力。主要的原因有两个：第一、PHEV在平替合资燃油车方面表现出性价比；第二、PHEV为自主高端化进程提供了一条简单、可复制的路径。长城处于电动化和高端车拐点。2023年以来，随着PHEV车型的导入，长城的电动化和高端化正迎来拐点。长城的电动化率从年初的10%提升至接7月份接近30%；仅坦克500PHEV一款高端车的销量就有希望超越上一代咖啡系列三款车的销量之和。在PHEV红利下，长城的电动化和高端化有希望持续超预期。非承载式车身贡献安全边际，高端化贡献弹性。作为未来一段时间高端PHEV供给最多的车会投资建议：我们预计2023-2025年公司的归母净利润分别为55.6亿，96.5亿和122.5们认为长城有希望在高端车周期中超预期，可能存在大级别的投资机会。维持“增持”评级。2023.08.31赛力斯：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入110.32亿元，同比减少11.14%。归母净亏损13.44，同比增长22.18%，扣非归母净亏损18.85亿元，同比减少9.96%。2023.08.31中鼎股份：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入81.89亿元，同比增长24.57%。归母净利润5.312023.08.31中国重汽：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入201.87亿元，同比增长31.67%。归母净利润4.96023.08.31一汽解放：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入330.15亿元，同比增长44.35%。归母净利润4.012023.08.30上汽集团：2023年半年度报告归母净利润2023.08.30新泉股份：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入46.32亿元，同比增长64.66%。归母净利润3.75请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-2023.08.30继峰股份：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入104.36亿元，同比增长23.76%。归母净利润0.822023.08.29蔚来：2023年第二季度业绩公告公司2023年第二季度收入总额87.72亿元，同比下降14.8%，环比下降17.8%。0%，环比增长27.4%。2023.08.29江铃汽车：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入154.29亿元，同比增长8.48%。归母净利润7.292023.08.29保隆科技：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入26.16亿元，同比增长26.80%。归母净利润1.842023.08.29岱美股份：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入28.79亿元，同比增长27.47%。归母净利润3.392023.08.28比亚迪：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入2601.24亿元，同比增长72.72%。归母净利润。2023.08.28拓普集团：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入91.60亿元，同比增长34.83%。归母净利润10.94。2023.08.28宇通客车：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入111.14亿元，同比增长34.56%。归母净利润4.702023.08.28伯特利：2023年半年度报告公司2023年度上半年营业总收入30.94亿元，同比增长46.40%。归母净利润3.562023.09.02比亚迪新能源汽车月销超27万辆(盖世汽车)辆新能源汽车，再创历史新高，但同比增速有所收窄，至56.87%。其中，比亚迪8月共销售27.41万辆新能源乘用车，环比增长4.97%，较去年同期更是保持了57.54%的增幅。截类型，8月，比亚迪EV乘用车及DM混动乘用车分别销售14.56万辆和12.85万请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-2023.09.01极氪8月交付12303台，连续7个月同、环比双增长(第一电动)月底，极氪品牌累计销量14.49万台。2023.09.01深蓝汽车8月交付14736辆，其中S7单月交付10039辆(第一电动)9月1日，深蓝汽车公布了8月交付数据。上个月，深蓝汽车交付量为1.47万辆。2023.09.01哪吒汽车8月交付12,103辆(第一电动)2023.09.01广汽埃安8月终端销量首超5万辆(第一电动)付2023.09.01岚图汽车8月交付4009辆，创品牌历史新高(第一电动)销量较同期翻1倍。2023.09.01smart8月共交付3201台加速智能化战略(第一电动)启交付至今年8月31日，smart已在国内已累计交付4.02万台。2023.09.01冲击新纪录！丰田2023年欲突破1000万辆年产大关(第一电动)作为全球最大的汽车制造商，丰田汽车公司上半年在全球生产了489万辆汽车(包在日本的产量大涨29%，在海外的产量增长5.1%。随着今年最后一个季度拉开帷幕，丰田汽车寻求在今年打破生产记录，并首次达到千万辆的里程碑。丰田汽车的目标是今年在全球生产区生产大约680万辆，分别较去年增长30%和近10%。2023.08.31阿维塔科技完成B轮30亿元融资，投后估值约200亿(第一电动)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-方资产持股比例则由7.35%增加到7.81%。阿维塔表示，随着B轮融资的顺利完渠道建设等。2023.08.31柳州宣布加快建设国际新能源汽车产业高地，设立210亿元产业基金 (新浪汽车)8月30日消息，据柳州市委外宣办官方公众号“柳州朋友圈”报道，广西柳州目前正加快建设国际新能源汽车产业高地，设立210亿元产业创新引导基金，做大做强龙头企业，引领新能源汽车全产业链发展。柳州目前正推进广西新能源汽车2023.08.30哪吒汽车宣布完成新一轮70亿元融资(盖世汽车)023年8月29日晚，哪吒汽车官宣，已完成总额为70亿元人民币的crossover析指出，Crossover轮通常是为了让企业更快IPO而进行的股权投资，而哪吒汽车是目前国内头部造车新势力企业中仅存的尚未上市企业。2023.08.30通用联手谷歌探索AI上车(盖世汽车)据CNBC报道，8月29日，通用汽车宣布将与谷歌合作探索在其业务中应用人工智能(AI)技术的机会，进一步拓展了围绕生成式/对话式人工智能展开的合作。此前，通用汽车和谷歌云(GoogleCloud)曾在通用汽车2022年推出的OnStar交互式虚拟助手(OnStarInteractiveVirtualAssistant，IVA)项目上进行了合作。通用汽车在8月29日表示，IVA系统由使用谷歌云的对话式人工智能技术的“意OnStar用户提供常见询问的回复，以及路线和导航辅2023.08.29除东帝汶外，长城汽车完成东盟国家核心区域市场的全面覆盖(盖世)8月28日，长城汽车宣布，其GWM品牌成功登陆印度尼西亚市场，标志着长城场，组成了长城汽车全球化布局的最新东盟汽车市场版图。2023.08.29成都鼓励非营运类传统能源汽车更换为新能源汽车，最高奖励8000(第一电动)8月28日，成都市商务局印发了《鼓励将传统能源汽车更换为新能源汽车奖励政请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-5日期间在本市将传统能源汽车更换为新能源汽车的单位和个人实施置换奖励。《细则》的奖励依据为，《成都市优化交通运输结构促进城市绿色低碳发展政策措施》中，“鼓励将传统能源汽车更换为新能源汽车，对将在本市登记注册的非营运性质国四及以下排放标准车辆报废,并在本市购置和上牌新能源汽车的单位和奖励。机关事业单位和国有企业所属车辆不纳入奖励范围”。2023.08.28小鹏汽车收购滴滴智能电动汽车业务，冲击“15万级”爆款车型(盖世汽车)领域优势资源，携手推广智能电动汽车及相关技术的规模化应用，加速“科技普此次战略合作的核心，一款A级智能电动汽车将作为小鹏汽车全新品牌的首款产品进入市场，预计于2024年开始量产，项目代号“MONA”。新品牌车型将与小鹏现有品牌产品形成差异化定位，同时，滴滴将面向小鹏汽车首次开放全生态赋能，为“MONA”提供包括智能座舱、智驾及共享出行市场等多维度的强有力支为推动双方建立长期共赢的战略合作关系，小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏汽车的战略股东，首批股份的锁定期为24个月。2023.08.28瑞松科技正式签约广汽埃安新工厂建设项目(盖世汽车)8月28日，广州瑞松智能科技股份有限公司(以下简称“瑞松科技”)子公司广州瑞松北斗汽车装备有限公司(以下简称“瑞松北斗”)与广汽埃安新能源汽车有限公司(以下简称“广汽埃安”)于近日，正式签订关于埃安“ACS车身总拼、地板、业协会公布2023年7月汽车行业产销数据，7月乘用车产销分别完成211.5万辆汽车产销分别完成80.5-13-行业周报图9、2018-2023年商用车月度销量及增速(单位：万辆)-2023年汽车月度销量同比图8、2018-2023年乘用车月度销量同比及增速(单位：万请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报度销量(单位：万万辆)9090.080.070.060.046.150.041.940.039.330.020.000.067.568.042.728.076.774.374.660.968.961.863.756.956.875.71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023图15、2018-2023年乘用车经销商月度库存系数理图12、2018-2023年新能源汽车月度销量同比4、2018-2023年新能源乘用车月度销量同比202.8%144.0%117.4%117.4%202.8%144.0%117.4%117.4%109.1%135.6%107.7%%34.1%45.3%61.5%34.9%111.86.0%73.8%51.9%97.8%800%700%600%500%400%300%200%100%0%1月2月3月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200%201820192020202120222023图16、2018-2023年自主品牌乘用车月度库存系数理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报图17、2018-2023年合资品牌乘用车月度库存系数理图18、2018-2023年进口&高端豪华乘用车月度库存理乘用车销量不及预期；原材料价格波动；汽车芯片紧缺；公共卫生事件冲击。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户