信息技术-计算机行业23年中报总结：已见晨光熹微行业日出将至-招商证券刘玉萍,林语潇-20230904

证证券研究报告|行业深度报告均已经出现改善。我们判断计算机行业业绩底部已现，未来在AIGC的技术变口2023上半年行业营收增速有所恢复，费用控制及毛利回升带来利润提升。H同期提升1.28pct，有63.30%的公司实现收入同比增长；其中23Q2营收增速中位数同比提升受上半年企业差旅恢复等原因影响，费用支出略有提升，但整体仍处于合理板块营收增速平均值为正，有9大板块扣非净利润增速中位数为正，细分板1%、13.74%，扣非净利润增速中位数处于前五位为教育信息口在AIGC技术变革，以及信创和数据要素的政策景气度驱动下，计算机板块行业发展有望机行业下半年业绩将迎来反转。发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。TMT计算机业规模总市值(十亿元)3034.63.7流通市值(十亿元)2469.13.5业指数%%5.13.9.6.9对表现00计算机沪深300Apr/23Aug/23相关报告1、《华为产业链相关企业梳理——计算机行业周观察20230903》3-09-033、《政策频发，数据要素产业发展20230827》2023-08-27刘玉萍S1090518120002pingcmschinacomcn林语潇研究助理xiaocmschinacomcn深度报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 (4)云计算IaaS 17 (7)金融IT 21(8)金融IT硬件 23(9)医疗IT 24 表目录 敬请阅读末页的重要说明3 13：21H1-23H1行业整体经营性净现金流(亿元) 10：21Q2-23Q2单季度行业经营性净现金流(亿元) 10HH 11HH 11 S 敬请阅读末页的重要说明4 敬请阅读末页的重要说明5 敬请阅读末页的重要说明6 深度报告敬请阅读末页的重要说明7增速略有恢复，利润增速企稳反弹恢复。23H1计算机行业实现营收合计4081.22亿元，YoY-1.13%，行业内个股营收增速中位数为5.31%，较去年同期提升YpctYoY扣非净利润增Q利YoY31%，净利润增速中位数为1.80%，较去年同期提升阶段。指标2023H12022H1行业整体营收(亿元)4081.224127.78整体营收增速7.27%营收增速中位数5.31%4.03%行业整体净利润(亿元)58.6247.23整体净利润增速-60.95%净利润增速中位数4.51%行业扣非净利润(亿元)10.05整体扣非净利润增速-86.51%扣非净利润增速中位数2.30%指标2023Q22022Q2行业整体营收(亿元)2237.862245.17整体营收增速-0.33%2.06%营收增速中位数6.26%-0.95%行业整体净利润(亿元)42.6553.53整体净利润增速-20.31%-39.54%净利润增速中位数1.80%行业扣非净利润(亿元)17.6230.18整体扣非净利润增速-41.63%-50.93%深度报告敬请阅读末页的重要说明8扣非净利润增速中位数0.96%扣非净利润增速中位数0.96%中收入大幅下降(<=50%)的公司数量同比减少14家，收入略增(0%-50%)幅上升(>=50%)Q1.47%的公司收入实现同比增长，与幅上升(>=50%)55022Q2相比，收入大幅上升(>=50%)的公司数量同比增加15家，收入略增(0%-50%)的公司数幅下降(<=-50%)的公司数量同比减少14家。司归母净利润同比增速情况看，53.52%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，净利润增长(含减亏、扭亏)的公司相比去年同期增加47家，其中净利润大幅数量同比增加较多，计算机企业盈利能力同比改善。深度报告敬请阅读末页的重要说明9H图6：2023H1各净利润增速区间内公司数量变化幅上升(>=50%)幅上升(>=50%)10-244-2925或减亏。净利润增长(含减亏、扭亏)的公司相比去年同期增加43家，整体增速区间分布上移，盈利能力提升。幅上升(>=50%)14.98%9.79%12.84%7.65%8.26%16.21%12.23%幅上升(>=50%)9-33半年企业差旅恢复等原因影响，费用支出略有提升，但整体仍处于合理水平。30.00%5.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%9.01%9.01%9.66%10.47%7.56%7.42%8.31%5.91%6.07%6.45% 深度报告敬请阅读末页的重要说明1030.00%0.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%9.25%9.94%7.05%9.25%9.94%7.05%7.25%5.32%5.67%6.10%0.37%0.13%-0.52% 2、Q2现金流承压，营运资金效率基本稳定好转，整体经营性净现金流合计为-463.39亿元，去年同期为-672.81亿元，主图13：21H1-23H1行业整体经营性净现金流(亿元).00%%%%%%%%yoy(%)经营净现金流(亿元)图14：21Q2-23Q2单季度行业经营性净现金流(亿元)yoy(%)2021Q22022Q2经营净现金流(亿元)200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%-600.00%t深度报告敬请阅读末页的重要说明110%-0.38%-0%-0.38%-2.51%-12.36%-40%-60%图15：21H1-23H1行业预收款项+合同负债(亿元)%00100%H2022H1预收款项+合同负债(亿元)yoy(%)图16：21H1-23H1行业应收账款+合同资产(亿元)1910.00%8.00%6.00%%2021H12022H1应收账款+合同资产(亿元)yoy(%)各细分板块业绩整体回暖30%25%20%15%10% 5% 0% 5%-10%-0.58%27-0.58%116.42%10.45%8.07%7.60%7.11%1.08%0.89%4.15%3.73%13.27%电力能源信息化工工业软件医医疗IT信信息安全金融金融ITSaaS及企业级服务智慧城智慧城市教育信息化教育信息化大大数据人工智能人工智能数字经济及信创金融IT金融IT(硬件)云计算(IaaS)资料来源：Wind、招商证券5.433.405.433.403.280.08%8.67%8.52%7.09%电力能源信息化-电力能源信息化工工业软件智慧城智慧城市数字经济及信创金融金融IT云计算(IaaS)教育信息化教育信息化人工智能人工智能信信息安全SaaS及企业级服务医医疗IT 大数据金融ITT深度报告敬请阅读末页的重要说明1225%20%15%10% 5% 0% -5%-10%电力能源信息化医疗IT工业软件教育信息化智慧城市信息安全金融ITSaaS电力能源信息化医疗IT工业软件教育信息化智慧城市信息安全金融ITSaaS及企业级服务数字经济及信创人工智能金融IT(硬件)大数据云计算(IaaS)21.179.539.117.11%13.74%6.66%6.44%6.03%5.55%5.19%2.75%60%40%20% 0%-20%-40%-60%-80%52.2%25.3%19.2%15.1%9.0%5.9%5.7%4.0%-0.5%-5.5%-9.2%-0.5%-5.5%教育信息化教育信息化工工业软件SaaS及企业级服务信信息安全金融金融IT智慧城智慧城市人工智能人工智能数字经济及信创电力能源信息化金融IT(硬件)云计算(IaaS)医疗IT大数医疗IT大数据资料来源：Wind、招商证券2、重点板块分析公、中科曙光、三六零、万兴科技等15只大，带动期间费用率提升。资料来源：Wind、招商证券25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%敬请阅读末页的重要说明130%0%33.99%219.25%17.84%19.25%17.84%12.45%12.51%16.57%2021H12022H12023H1 速较高。平均毛利率同比提升2.13pct，盈8.00%6.00%4.00%2.00%资料来源：Wind、招商证券10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-25.00%5.75%70.00%61.67%59.30%61.43%0% 29.86%30.41%24.09%17.98%17.59%19.90% 10.17%11.95%-0.87%-1.35%2021Q22022Q22023Q2 资料来源：Wind、招商证券(2)数字经济与信创敬请阅读末页的重要说明1423H1，数字经济及信创板块平均营收增速下滑，我们认为主要是信创招标节奏增长。70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%202360.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00%-100.00%-120.00%%-2022H10% 资料来源：Wind、招商证券图32：21H1-23H1数字经济与信创板块平均费率113.99%11.09%-0.34%0.00%2021H12022H12023H1 资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明150%0%0%0%0%0%0%0% 4%资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%36.35%20.00%2.87%0.31%0.53%2021Q22022Q22023Q2 (3)SaaS及企业级服务SaaS及企业级服务子板块包含广联达、用友网络、金山办公、恒生电子、石基敬请阅读末页的重要说明16S速35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%S速中位数40.00%30.00%20.00%10.00% 9%资料来源：Wind、招商证券S80.00%73.34%71.82%72.11%00% 27.73%27.06%23.83%2021H12022H12023H1 资料来源：Wind、招商证券块平均8.71%1S速中位数深度报告敬请阅读末页的重要说明170%0%0%0%0%0%0%资料来源：Wind、招商证券 25.44%25.02% 22.10% 13.12%14.20%13.82%2021Q22022Q22023Q2 资料来源：Wind、招商证券(4)云计算IaaS云计算IaaS板块包含浪潮信息、深信服、数据港、铜牛信息、首都在线等10S著回升，平均毛利率及期间费用率均保持相对稳定。25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%21.20%10.00% 10.08%HHS28.00%27.00%26.00%25.00%24.00%23.00%22.00%21.00%%9.62%10.42%10.28%7.63%7.84%4.95%5.18%5.70%10.89%2021H12022H12023H1 业深度报告敬请阅读末页的重要说明18aS整体保持稳定。报告期内AIGC快速流行，我们认为后续云计算厂商有望加大25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%225.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%9.32%9.63%9.27%8.36%7.45%7.22%4.47%5.04%5.62%2021Q22022Q22023Q2 (5)信息安全23H1信息安全板块平均营收与扣非净利润中位数增速均有所回升，板块平均毛深度报告敬请阅读末页的重要说明190%0%0%0%0%0%0%0% 40.49%.00% 资料来源：Wind、招商证券70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%63.44%59.01%59.53%50.00%46.83%45.78%40.00%29.54%30.00%28.23%33.10%32.60%20.00%14.70%17.75%18.73%10.00%-1.49%-2.16%-1.60%021H12022H12023H1 资料来源：Wind、招商证券23Q2信息安全板块平均营收与扣非净利润中位数增速均有所回升，板块平均毛C25.00%20.00%15.00%10.00% 26.28%40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00%-100.00%-120.00%深度报告敬请阅读末页的重要说明2070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%57.63%56.91%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%49.42%42.71%18.00%12.44%2021Q22022Q22023Q2 (6)电力能源信息化EPC设拉低了整体毛利率。板率整体保持稳定。资料来源：Wind、招商证券%%资料来源：Wind、招商证券0%0%0%0%0%0%0%0% 42.16%39.15%36.67%图64：21H1-23H1电力能源信息化板块平均费率2021H12022H12023H1 深度报告敬请阅读末页的重要说明21金发展期。10.00%5.55%4.52%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%2.95%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%43.20%40.15%37.05%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2021Q22022Q22023Q2 资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明220%0%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%0.00%资料来源：Wind、招商证券20.00%15.00%10.00%6.11%5.96%6.29%5.00%0.00%-5.00%2021H12022H12023H1 0% 8.06%6.44%资料来源：Wind、招商证券15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-20.00%敬请阅读末页的重要说明2345.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%38.12%35.62%35.11%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%15.65%14.83%14.49%5.89%5.68%6.27%2021Q22022Q22023Q2 (8)金融IT硬件ITH1平均营收增速及扣非净利润中位数增速均有较大幅度下T12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00% 0.00%-2.00%10.45%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%敬请阅读末页的重要说明244%4%0%资料来源：Wind、招商证券16.00%14.00%12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00%0.00%2021H12022H12023H1 ITQ非净利润中位数增速仍承压，%3.00%2.00%1.00%0.00%3.34%2.75%资料来源：Wind、招商证券0%0%0%0%0%0%0%0% 5%资料来源：Wind、招商证券18.00%16.00%14.00%12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00% 0.00%-2.00%2021Q22022Q22023Q2 (9)医疗IT敬请阅读末页的重要说明2535.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 30.66%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2021H12022H12023H1 Q25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%深度报告敬请阅读末页的重要说明26%%00%1Q22022Q22023Q2 (10)工业软件 资料来源：Wind、招商证券图94：21H1-23H1工业软件板块扣非净利润增速中位数资料来源：Wind、招商证券0%0%0%0%0%0%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00%-5.00%25.81%26.81% 12.35%12.72%11.91%2021H12022H12023H1 深度报告敬请阅读末页的重要说明2710.00%4.85%0%0%0%0%0%0%资料来源：Wind、招商证券图100：21Q2-23Q2单季度工业软件板块平均费率 0.00%26.52%23.95%21.19% 22.78%22.52% 11.17%10.88%10.28%2021Q22022Q22023Q2 资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明2815.00%11.81%HH数0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% -90.00%-100.00%50.00%0%资料来源：Wind、招商证券3%0%H2022H1 QQ20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 20230.00%-14.53%敬请阅读末页的重要说明2950.00%40.00%30.00%20.00%7%29.57%33.0150.00%40.00%30.00%20.00%7%29.57%33.01%28.59%7%Q2022Q2 Q52.79%53.06%52.79%53.06%46.82%50.00%0%(12)智慧城市智慧城市板块包含数字政通、银江技术、华平股份、佳都科技、南威软件等17定。0%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 资料来源：Wind、招商证券图110：21H1-23H1智慧城市板块扣非净利润增速中位数10.00% 资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明30%%资料来源：Wind、招商证券%1.55%2021H12022H1 40.00%30.00%20.00%10.00% 60%资料来源：Wind、招商证券QQ.00% 26.37%QQ32.84%31.38%32.84%31.38%0.00%资料来源：Wind、招商证券Q%3.61%1.88%034%2021Q22022Q2 (13)教育信息化HQ速率有所提升。期间费用率保持相对稳定。敬请阅读末页的重要说明316.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00%-10.00%%4%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%60.00%0%10.00%4%2%4%2%11.27%11.27%12.36%0.00%-0.52%-1.02%-0.37%2021H12022H12023H1 资料来源：Wind、招商证券15.00%10.00% 资料来源：Wind、招商证券图122：21Q2-23Q2教育信息化扣非净利润增速中位数2021Q22022Q22023Q2资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明3260.00%0%10.00%3%3%QQ25.00%20.00%15.00%10.00%21.82%13.14%13.28%14.04% 13.14%13.28%14.04%2021Q22022Q22023Q2 板块公司代码安全天融信.SZ安全电科网安.SZ安全启明星辰.SZ安全拓尔思.SZ安全任子行.SZ安全北信源.SZ安全绿盟科技.SZ安全三六零601360.SH安全深信服.SZ安全中孚信息.SZ安全中新赛