煤炭开采-德国暴雨影响风力发电传统能源压舱石作用凸显

证券研究报告|行业研究简报德国暴雨影响风力发电，传统能源压舱石作用凸显油期货结算价为88.55美元/桶，较上周上涨4.07美元/桶(+4.82%)；WTI原油期F欧元/兆瓦时(+2.8%)；美国HH天然气期货结算价为2.84美元/百万英热，较上K到岸价117.0美元/吨，较上周下跌13.0美元/吨(-10.0%)；纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价156.0美元/吨，较上周上涨7.0美元/吨(+4.7%)；南非理查兹湾港口煤炭(6000K)FOB价119.8美元/吨，较上周持平。关注供应端扰动对全球能源价格的支撑。原油方面，金融预期及供应端扰动仍是影响原油价格的核心。天然气方面，供应端扰动支撑气价高弹性波动，高库存仍对欧高库存压力未明显缓解，但印尼中卡煤及纽卡斯尔高卡煤价近期小幅上行，我们预计前煤价格止跌反弹，核心在于：(1)海外价格止跌反弹(成本支撑+天然气)&人民焦煤价格仍有一定支撑。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩份；受(维持)行业走势16%0%-16%-32%2022-092023-012023-052023-08作者分析师张津铭分析师高亢相关研究行》2023-08-23重点标的股票代码股票名称投资评级EPS(元)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601699.SH潞安环能入4.742.933.073.193.615.855.585.37600546.SH山煤国际增持3.522.936.075.685.47000983.SZ山西焦煤入4.786.646.366.10600188.SH兖矿能源入4.142.682.812.974.476.906.586.23601088.SH中国神华入3.5008.218.988.858.46600348.SH华阳股份入04.62601225.SH陕西煤业入3.622.352.492.554.886.93601666.SH平煤股份增持2.472.093.735.454.874.41资料来源：Wind，国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明 42.天然气：供应扰动欧洲气价大幅波动 5 5.气温：夏季尾声，全球气温边际回落 116.本周能源行业资讯 12 图表1：布伦特原油期货结算价(美元/桶) 4图表2：WTI原油期货结算价(美元/桶) 4 图表4：OPEC+原油生产(百万桶/日) 4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价(欧元/兆瓦时) 5HH 图表8：天然气价格变化(欧元/兆瓦时，美元/百万英热) 5 自挪威管道气进口(GWh/d，7日平均) 6 d 西北欧天然气消费量(GWh/d，7日移动平均) 6 图表15：欧洲天然气库容率(%) 7气库存(TWh) 7图表17：美国天然气产量(bcf/d) 7图表18：美国天然气需求(bcf) 7图表19：美国天然气库存(bcf) 7图表20：美国天然气钻机(台) 7图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨) 8图表22：南非理查兹湾(6000K)煤炭价(美元/吨) 8图表23：欧洲ARA港口(6000K)煤炭价(美元/吨) 8 8图表25：印度电厂库存(万吨) 9 图表28：全球煤炭发运(万吨) 9图表29：印尼煤炭发运(万吨) 9 ：欧洲天然气发电(百万瓦) 10：欧洲煤电(百万瓦) 10图表33：欧洲光伏发电(百万瓦) 10图表34：欧洲风能发电(百万瓦) 10P.3请仔细阅读本报告末页声明：欧洲核电(百万瓦) 10：欧洲水电(百万瓦) 10图表37：西北欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表38：北欧主要国家气温(摄氏度) 11：中欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表40：东欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表41：东南欧主要国家平均气温(摄氏度) 11图表42：地中海主要国家平均气温(摄氏度) 11图表43：美国德克萨斯州平均气温(摄氏度) 12图表44：美国加利福尼亚平均气温(摄氏度) 12图表45：印度平均气温(摄氏度) 12图表46：越南平均气温(摄氏度) 12图表47：本周能源行业资讯 12P.4请仔细阅读本报告末页声明1.原油：金融&宏观情绪阶段性扰动图表1：布伦特原油期货结算价(美元/桶)资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：原油价格变化(美元/桶)图表2：WTI原油期货结算价(美元/桶)资料来源：Wind，国盛证券研究所价格指数VST-1VST-7VST-30VS2022/9/1油期货550755资料来源：Wind，国盛证券研究所图表4：OPEC+原油生产(百万桶/日)2023/6产量2023/7产量持续能力Algeria1Angolainean973ArabiaVenezuelaTotalOPECAzerbaijanTotalOPEC+.69.46.41资料来源：IEA，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表5：荷兰TTF天然气期货结算价(欧元/兆瓦时)图表6：美国HH天然气期货结算价(美元/百万英热)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表7：东北亚LNG现货到岸价(美元/百万英热)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表8：天然气价格变化(欧元/兆瓦时，美元/百万英热)价格指数VST-1VST-7VST-30VS2022/9/1美国HH天然气期货2.840.10.30.4-6.4资料来源：彭博，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表9：自俄罗斯管道气进口(GWh/d，7日移动平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表10：自挪威管道气进口(GWh/d，7日平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表11：自北非管道气进口总量(GWh/d)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表12：欧洲LNG外输量(GWh/d，7日移动平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表13：西北欧天然气消费量(GWh/d，7日移动平均)图表14：西北欧LDZ消费量(GWh/d，7日移动平均)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表15：欧洲天然气库容率(%)图表16：欧洲天然气库存(TWh)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表17：美国天然气产量(bcf/d)图表18：美国天然气需求(bcf)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表19：美国天然气库存(bcf)图表20：美国天然气钻机(台)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明3.煤炭：快速回落后价格底部或已现图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨)图表22图表21：纽卡斯尔港(6000K)煤炭价(美元/吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表23：欧洲ARA港口(6000K)煤炭价(美元/吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表24：煤炭价格变化(美元/吨)价格指数VST-7VST-30VS2022/9/1纽卡斯尔港(6000K)煤炭价格南非理查兹湾(6000K)煤炭价格欧洲ARA港口(6000K)煤炭价格资料来源：彭博，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明图表25：印度电厂库存(万吨)图表26：印度电厂日度耗煤(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表27：印度电厂可用天数(万吨)图表28：全球煤炭发运(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表29：印尼煤炭发运(万吨)图表30：澳大利亚煤炭发运(万吨)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.10P.10图表31：欧洲天然气发电(百万瓦)图表32：欧洲煤电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表33：欧洲光伏发电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表35：欧洲核电(百万瓦)图表34：欧洲风能发电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所图表36：欧洲水电(百万瓦)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.11请P.115.气温：夏季尾声，全球气温边际回落图表37：西北欧主要国家平均气温(摄氏度)图表38：北欧主要国家气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表39：中欧主要国家平均气温(摄氏度)图表40：东欧主要国家平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表41：东南欧主要国家平均气温(摄氏度)图表42：地中海主要国家平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所P.12P.12图表43：美国德克萨斯州平均气温(摄氏度)图表44：美国加利福尼亚平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所图表45：印度平均气温(摄氏度)图表46：越南平均气温(摄氏度)资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所6.本周能源行业资讯图表47：本周能源行业资讯油9-01-28。9-01P.13P.13提示治博弈超预期。P.14请P.14免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均