芒格论投资管理专长

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实。论”，即学着用中学数学知识解决实际生活中的问题。学生们非常喜和文化进步的相互作用，安插的并非是帕斯卡/费马的系统，只系统的元素，但灵活运用起来并不容易。为一个高尔夫球选手，在挥杆时当然不能采用天生的自然摇摆式(Naturalswing)，而须采用与先。************************************************不难掌握。但你也必须了解会计学的局限性——会计学是一个起步点，但它仅能反映近似值。理解它的局并不意味着你具体了解多少。arlBraun。的实用理论后说了一句：“全市狗屁！”公司的工程师说：“我们现在自己设计一套会计现了了解其中不足之处的重要性。******************************************************************——就像排列和组合的基础数学知识一样。么，谁(who)在做什么(what)、地点(where)时间(when)和原因(why)。Braun公司的员工写信或者发出指示时必须阐明其中原因(why)，否则就“可能”被解雇。如果犯了两次这样的错误，世界上什么样的模型最可靠当然是那些来自于自然科学和工程学领域的模型。工程学上的质量，在你花费了巨大的人力和时间后，突破的可能性却不大。其实这些都是我们中学论的具体化。我觉得，大多数人没有必要在统计学上钻研得过于精深。比方说，虽然我不能准确地说出高斯得心应手。这样也挺管用。但你至少应该像我一样，对高斯的钟形区县(BellShapedCurve)有一当然，工程学中的后备系统(backupsystem)是非常实用的观点，工程学的断点 (breakpoint)理论和物理学中的临界(criticalmass)的知识同样都是行之有效的模型。****************************************************************************知小错误。常见的是，你周围的人像一位魔术师，让你的认知出励别人。从生活中费尽周折才明白，它是如此简单，时过境迁，我和哈佛法学院学习过呢，所以，这些高等学府误导了你我这面玄妙，心智具有如此强大的力量，在导致错误结论时又有章可循，它使得我下面我们讨论人类智慧的另外一种形式——可靠性略低的微观经济，如果把自由市场或者部分为他们被赋予了应有的权利——他们想：“我是富有的，所以我也是优秀的。上帝还远在天边呢。”视为生态系统显然是老生常谈，但经济跟生态系统点，包括一些结果也是雷同的。在生态系统中，拥有特殊的一技之长的人在捕获到好的经济学原理——然后遵循此路前进。?如果讨论微观经济学，我们必须涉及一下规模优势(advantageofscale)这一概念，在考察。简单的几何学，简单的事实就解释了规模优势，世间的事情大多如此。如始搭了一个便车，它们不断地壮大和发展，知道一些公规模优势还和信息竞争优势(informationaladvantage)相伴相形。如果来到一个偏远的地——仅仅为了那恶心的一毛钱实际上，箭牌受惠于其知名度，就息竞争优势”。规模优势还有心理学的渊源，心理学家称之为“社交证明(socialproof)”。我们有意无意很容都蜂拥去买同一个东西，我们就会认为它质量更好，于理性分析：“唉，我对，得天独厚的优势…想一下，如果某天你也能拥有这样的优家通吃(winner-take-allsituation)”，是规模优势现象的另一种形式。们必须拿到行业第一或第二，不然就准备出局。”快增长，这事非常正确的决策。对一个文明的社手有一个厉害的杀手锏——“进一步专业化”。们的对手特地针对商务旅行部门也创办了一份杂狠狠地挫败了我们这些依赖广域化杂志《星期六晚邮报》(SaturdayEveningPost)就是一个很好的例子。该报纸已经不复存在了，我们现在手边的是《越野摩托》(Motorcross)，其读者是那些喜欢在比赛时开着摩托车翻跟头的候，缩小规模、进一步专业化给你带来了有力的地—大人物并不是无往不胜的原因——就像官越做越，如果回到我那个时代，你在美国电话电报公司工已经有人解决了。但实际情况并非如此，直到美国电话电报公司有一个部门，你也有一个部门，我们都有共通管理不宣的规则：“你过你的独木桥，我走我的阳关道，和气生财。”这时各一些谙于此道的人经常从中钻空子。我们不需要管理，但这些大型官僚机构的所作所为确实让人头痛。的竞赛中。果不其然，那些成百上千亿元CBS(美国哥伦比亚广播公司)的例子印证了另外一条心理原则——巴甫洛夫情结，如果有人告闹程度不亚于爱丽丝疯狂帽子午茶派对。这样的例子层出不穷，企业的高管可能会犯严重的错yy的对抗——一方面是取得规模化的优势，另一方面是踩着美国农业部店值得一提，连锁店这个概念是一项伟大的发明。作为顾会有所增强。状况，就像一个老故事中沃尔玛的创建非常有意思，当时西尔斯·罗巴克零售公司(SearsRoebuck)声名鹊起，受人欢迎贝其他人聪明的做法——但他注入更多的激情和运用更有效的，商，企业系统效率提高后，虽然他不敢直接败小型城镇批发商的能力深信不疑，他开始变得适吗”我个人认为，沃尔玛的出现给世界带来了亮色，但我的体会是，对生性乐观，有可爱的儿女。对于低级文化战胜优秀文化这一个生动的典型。*****************************************************************能更好地解决。不少市场最终会沦为两三家五至六能赚到可观的钱，而在另外一些市场中，每家企的角度出发，一些市场的股东如鱼得水；而在另外的纯商品，可能更有助于你的理解。不妨思考一下，航空么安全的理性、更美妙的经历、与你的所爱共同读过的时光，举不胜举，但自释放出来，无疑将更多地剥夺航空业股东的利润。，几乎所有的大型生产商都在赚钱，如果你是中型生产商，你的能这些麦片制造商已经学会了在抢夺市场份额的竞争中不过分玩命，也不必与他人争得头破血流—乐氏(Kellogg，美国麦片公司)，不惜千方百计地霸占市场60%的份额，我对占领行业利润的大半江山志在必得。如果这样的话，无疑是亲手把家乐氏推上了毁灭之路——我可能真的会这么做。现，或许哪些身处其中的人才能心知肚专利权、商标和特许经营权等概念。专利权非常有意思，年轻钱比赚钱多，律师们轻视专利权——就哪些是发明或者哪些是克隆的是法律，只是管理——所有的争论将在专利法庭解决，而且法庭更，所以我一改以往的认识，认识到拥有专利权就意味着财富的增长。如果一个大城市仅有三个电视频道，而你手中就有一个，那你好长*****************************************************************我们不会把大量的新资本投资这个日渐衰落的行业。”他知道，改进机器将会提高，但这些好处都会一一落在纺织业的客户身上，而厂家捞不着一丁点好你这个业主带来的无非是一个花钱的机会，而且这会捞回来，技术大幅改进的好处只会流向客户。与之相，有人发明了更有效率的报纸排版技术，你使用上新发明建议你购买设备的那些企业内部的官僚主义者——将向你成本降低没错，但成本的消减对购在新行业涌现之际，那些早期的鸟儿总是获益匪浅，如果你也是早起的鸟儿，就听听下面我谈潭。这些弄潮儿能始终处于浪尖，他们一定能长久不衰，如微软、英特尔等，包括早起的美国国立现金出纳机公司(NCR)。款机促进了我的销售。”相反，他思索：“我准备进军收款机行业。”于是他趁热立现金出纳机公司。他开始“冲浪”了。最好的经销系统，最多的专利中心，一教育的大猩猩根据自己对收款机行业的判断也能意识到，那个时候与儿进行投资，毕竟，我们特立独行且是与众不同的——这些*****************************************************************我们处于非常不利的地位。根据自身的不足，我们采取了“逃避”。会登场表演。并在自己擅长的领域中竞技。远在你之上。但成为伯米吉(Bemidji)最优秀的水管承包商，对你来说却有2/3的成功几率，它需或者从未置身于大型网球赛场中央的人，他们可以通过发展自己生活的游戏正如不断尝试成为伯米吉优秀的水管承机遇——如英特尔、微软等等。我们自认为不能胜任何人都不能战胜它吗有效市场理论大体上是正确的，也就是说，对于一学本领，而这也就是为什么它对那些富有数学才能的人充满家吗才智可以带来一些优势，因为许多人对数年轻时我是一个扑克手，那是还有一个同伴，他什么事都不做，只参加轻驾车赛马(harness注时才偶尔下注。这样，在支付了庄家所有的佣金后——我但是，市场并不是完全有效的，如果不是因为这17%的高额佣它是有效的，但又不是完全有效，辅以足够的精明和激情，一些人天—此外，如果你交易不是过分活跃的话——交易成本是相当低的。因此，只要有足够的激情和足够强人意。但一些人很有天分，在交易成本较低的操作中，他们在选股方面可能会得到好于平均的结相对意义上，而不是一个输家呢还是看看彩池投注后进行场外投注(off-trackbetting)。赛马场在收取了所有的管理费用后开始派发彩金——许多类并不是天生就具备了通晓万事万物的才能，但上天赐予哪些孜孜不倦的人一项才能——他不疯狂的念头，他们想通过加倍的努力，雇佣更多的商学院次机遇大力出击。我觉得这是极度愚蠢的做为不需要太多，如果你联想一下伯克夏哈撒韦以及它聚集起来的上百亿俗佳绩。我的意思并不是说他只有这十大远见，而是大多数伯克夏哈撒韦这样的企业，薪水很难达到目前这样高的水平久，客户就会有些愤愤不平：“为什么我要给那个家伙一年50%的费用，拿着这个漂亮定行为的是哪些决策者的激励机制。的案例是联邦快递。它的运行系统核心——也就是能使得它要的课程，联邦快递曾苦思不得其解，或许从现在开始，这个道理对你来说已获，但并不定就具有赌注优势。战胜市场的过程中应采用什么方式即长期内如何能达到好于的标准技法就是所谓的“板块轮转”。你在心中推测原油股超越零售商概念推荐给私人投资者——如果想买一家企业应该如何要价。在许多情况下都可以运用这个公式计算。你可以把股票价格乘以股票数量，得出的数字如果不大于抛售价值的1/3，你就具备了许多优势。即使是一个老酒鬼经营者一个无趣的行业，每股实际超额价值(excessvalue)尽在你的掌握之中，这是大好事。在拥有这种大量超额价值的情况下，你就拥有了巨大的安的。所有，一旦企业进入衰退夹断，资产负债表上的理经销商，以上情况并不成立，你的经营可能没有周密计划或存在其他种种弊芒格为什么不喜欢面临的主要问题是，渐渐地世界上的人都知道了这一规，而那些一眼就看得出的廉价股没有了，你拿起盖格计数器在橡胶上探测，可惜它并没有发出“嘀”的鸣声。这就是那些拿着锤子的人的本性——正如我之前所说的，他们眼里的每个问题都像钉子——格雷厄姆的信徒是通过改变盖格计数器上的刻度来回应的。事实上，他们开始从另一个角度来定义廉价股，不断地更新定义，从而能够把格雷厄姆的哲学延续下去，效果也不赖。格雷厄姆的思维系统有效性由此可见一斑。Mr.Market)的理论。格雷厄姆不赞同市场典技法，或许我们的投资业绩远远不如现在，这事因为格雷厄姆管理。他的理由是，就想最好的教授教学是面向普通大众一样，他尝试为，不时街上随便一个人就可以东奔西跑大谈特谈管理和学。更好的远见”。现出来的管理技能也非同寻常。会令格雷厄姆吃惊，我们就开始考虑进入该投资之道的游戏中，在伯克夏哈撒韦，没有一个客波动并不能说明什么。法，这种做法就像中国女人裹脚的习俗一样，是尼采批评的那些一瘸脚为荣个竞争如此激烈的世界上，聪明人在同其他一些勤恳的智者对抗的时候，会的观点。自己何时何地都是全能人才的想法有害无益。如果从时候我们就买下整个企业，但有时仅仅买下这些企业的绩更好的企业，这涉及规模优势，比如说动量效应(又称惯性效应，一般指在过去较短时间内收益较短的时间内收益仍然会相对较高，反之亦然。)通过训练来运作的人来说，是一个明智的方式，只是我没有采用罢了。企业的潜力投注而非对管理人的才智。有些非常时候，你会发的税收效应。如果你买进一只年复利为15%益率之差大于%。对你多赚不少钱。即使每年投资收益率降至10%，投资结束后缴纳至%。所以，即使是在排戏比例较低的公司投资普通股，在历史标准的平均回报2%。爱。资决策，然后坐着等待收益，他就不必把