医药-上市公司23年中期业绩回顾：收入稳健盈利分化

证券研究报告·医药行业深度报告·医药上市公司23年中期业绩回顾wangzaicun@.本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规好的有医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等，其中，医疗设备增速较快与个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。看好恒瑞医药、荣昌生物、信达生物、康医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。看好迈瑞医疗、惠泰医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。看好爱尔眼科、普中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持销售费用边际增长趋势小幅扩大，可能与诊疗活动复苏有关；从22年、23Q1、23H1趋势看，研发费用增速下降；>细分行业分化加剧，下滑较多的子行业主要与去年同期基数有关。表现较好的子行业包括：医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等。23H1业绩下降较多的有医疗信息化、科研试剂、其他器械和体外诊断。其中，医疗设备增速较快与去年同期低基数有关，院端相关的其他器械、化学制药及血制品等行业也有不同程度恢复，医美持续复苏，中药Q2仍有较好的表现；原料药、IVD及科学试剂等表现比较低迷。就扣非增速排名的变化来看，医美、中药、医疗服务、综合器械、高值耗材和其他器械有所上升，上升较快的是医美、医疗>制药、CXO、器械、服务及中药等重点板块情况。①制药：受益院端复苏，上半年板块各项指标整体呈现回升趋势。代表性公司研发费用率整体趋稳，恒瑞医药等维持在15%以上，持续以研发驱动公司转型升级。②CXO：淡化短期波动，看好长期发展。受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。代表性公司积极进行内部精细化管理和开拓海外客户。③器械：基数效应致整体下滑，常规品种均有复苏。医疗设备④医疗服务：板块业绩持续复苏，下半年季度增速波动加大。⑤中药：复苏叠加补库存需求风险提示风险提示>行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比>研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等>审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充>宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货4 3456 34567899疫苗：上半年业绩整体稳定，期待重磅品种加速放量或上市疫苗：上半年业绩整体稳定，期待重磅品种加速放量或上市血制品：血制品：23H1业绩整体稳定增长，需求端恢复强劲基因测序：业绩受去年高基数影响有所下滑，结构性仍有亮点基因测序：业绩受去年高基数影响有所下滑，结构性仍有亮点销售费用边际增长趋势小幅扩大，可能与诊疗活动复苏有关；从22年、23Q1、23H1趋势看，研发费用增速下降；>细分行业分化加剧，下滑较多的子行业主要与去年同期基数有关。表现较好的子行业包括：医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等。23H1业绩下降较多的有医疗信息化、科研试剂、其他器械和体外诊断。其中，医疗设备增速较快与去年同期低基数有关，院端相关的其他器械、化学制药及血制品等行业也有不同程度恢复，医美持续复苏，中药Q2仍有较好的表现；原料药、IVD及科学试剂等表现比较低迷。就扣非增速排名的变化来看，医美、中药、医疗服务、综合器械、高值耗材和其他器械有所上升，上升较快的是医美、医疗>制药、CXO、器械、服务及中药等重点板块情况。①制药：受益院端复苏，上半年板块各项指标整体呈现回升趋势。代表性公司研发费用率整体趋稳，恒瑞医药等维持在15%以上，持续以研发驱动公司转型升级。②CXO：淡化短期波动，看好长期发展。受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。代表性公司积极进行内部精细化管理和开拓海外客户。③器械：基数效应致整体下滑，常规品种均有复苏。医疗设备④医疗服务：板块业绩持续复苏，下半年季度增速波动加大。⑤中药：复苏叠加补库存需求11行业平均营收端维持增长，二季度复苏拉动行业平均营收端维持增长，二季度复苏拉动H1提速 >2023年上半年行业营收实现同比正增长，今年2季度迎来复苏营业收入20.232.30%40.10营业成本45.5124.8126.85销售费用4.75%2.482.664.92管理费用研发费用2.472.86财务费用25.48%投资净收益公允价值变动净收益营业利润2.482.484.91利润总额2.474.89归母净利润2.594.76扣非归母净利润2.59-30.29%4.55-22.67%9数据来源：Wind，中信建投9各细分板块间的营收及利润增速情况呈分化态势各细分板块间的营收及利润增速情况呈分化态势>2022年全年和2023年上半年，细分板块中收入及扣非归母净利2022及2023H1生物医药细分板块营收2021H120212022H120222023Q12023H12021H120212022H120222023Q12023H12023E2024E21.84%2.45%3.90%39.68%35.99%27.27%78.85%26.2974.62%39.95%27.76%20.13%42.97%42.5132.312.04%4.76%25.59%29.71%34.80%27.59%26.31%21.05%4.70%29.87%31.42%25.52%76.78%27.01%32.61%22.96%46.0035.6630.38%23.62%34.51%22.04%20.22%20.464.45%24.28%34.81%31.0226.0545.42%33.69%42.32%39.95%29.3722.654.72%3.46CRO/CMO49.50%44.27%75.68%78.85%90.94%43.8531.2979.00%29.97%26.64%25.87%272.30%22.28%36.44%38.69%30.93%4.11%23.91%24.07%4.65%2.12%2.36%37.49%45.67%34.28%-55.27%-53.50%46.42%32.81%34.81%-61.41%-46.21%41.11%30.18%30.87%-31.86%-25.89%42.5933.734.81%30.68%456.04%-219.49%数据来源：Wind数据来源：Wind，中信建投血制品血制品CRO/CMO4.70%22.28%4.11%4.65%46.42%29.87%20.22%90.94%2.12%78.85%42.97%34.80%25.52%22.96%28.55%68.09%21.24%70.18%21.68%41.64%25.76%25.02%30.89%78.69%220.17%74.09%25.02%21.08%39.95%20.13%29.71%31.42%34.81%32.61%22.04%39.95%61.62%123456789154387629各细分板块间的扣非增速排名变动明显各细分板块间的扣非增速排名变动明显 >就扣非增速排名的变化来看，医美、中药、医疗服务、综2022及2023H1生物医药细分板块扣非增速排名情况扣非增速扣非增速排名0031-131-15-100-10001-1数据来源：Wind，中信建投22制药产业链之化学制药：业绩迎来拐点，创新转型持续制药产业链之化学制药：业绩迎来拐点，创新转型持续诊疗端需求恢复，诊疗端需求恢复，2023H1整体趋势回升 归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别达到7.64%、14.812020H12020Q1-320202021Q12021H12021Q1-320212022Q12022H12022Q1-320222023Q12023H1收入增速-5.24%1.49%20.54%15.53%10.80%9.29%2.99%3.69%3.66%4.45%8.09%7.64%归母净利润增速2.82%10.04%10.78%19.60%11.69%5.99%-5.33%-12.52%-10.91%-9.78%-3.32%25.24%14.81%扣非归母净利润增速4.66%8.19%22.76%12.57%8.39%-2.29%0.97%3.10%1.42%5.85%18.09%8.50%人福医药、华海药业数据来源：Wind，中信建投23Q223Q2单季度收入/利润增幅放缓，整体趋势向好 25.24%、18.09%。2023年Q2化学制药板块收入、净利润、扣2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2收入增速-2.26%6.05%10.27%20.54%10.78%2.67%5.16%2.99%4.42%3.60%7.18%归母净利润增速8.93%25.80%13.04%19.60%4.93%-4.17%-39.30%-12.52%-9.35%-7.43%5.00%扣非归母净利润增速3.90%18.17%22.68%22.76%3.43%1.28%-39.68%0.97%5.35%注：剔除新股及商誉问题公司、翰宇药业、誉衡药业、康弘药业、莎普爱思、仟源医药、莱美药业、信立泰、延安必康、海南海药、哈药股份、人福医药、华海药业数据来源：Wind，中信建投集采消化毛利率逐步趋稳，销售费用率略有下降集采消化毛利率逐步趋稳，销售费用率略有下降>2022年到2023年H1，化学制药板块基本延续了此前2年的变化，毛我们认为，主要原因是当前环境下传统药企积极创新转型，同时受到标准提升和产品定价的影响，体现出高质量2020H12020Q1-320202021Q12021H12021Q1-320212022Q12022H12022Q1-320222023Q12023H1毛利率60.26%60.57%59.86%60.76%59.47%59.20%58.77%58.59%58.13%57.86%销售费用率30.98%31.18%30.62%30.32%29.69%30.09%29.98%27.94%27.81%28.70%管理费用率15.59%15.32%16.10%15.16%15.58%15.94%16.96%16.69%18.66%19.43%研发费用率6.47%6.54%6.96%6.88%7.30%7.43%8.01%7.37%8.67%9.22%财务费用率1.00%1.03%1.01%0.86%0.77%0.67%0.57%0.85%0.76%0.50%销售净利率13.21%13.77%12.11%15.20%14.33%13.43%11.43%12.08%11.23%9.05%应收账款周转天数71676262626159656766存货周转天数经营性现金流/经营活动净收益43%83%205%43%121%137%145%59%93%149%扣非后薄摊的4%6%7%2%4%6%7%2%4%6%资产负债率35%34%35%34%34%33%34%34%35%35%注：剔除新股及商誉问题公司、翰宇药业、誉衡药业、康弘药业、莎普爱思、仟源医药、莱美药业、信立泰、延安必康、海南海药、哈药股份、人福医药、华海药业数据来源：Wind，中信建投15龙头公司龙头公司23H1收入利润加速回升，部分企业增速转正>在23年诊疗端全面复苏的大背景下，多数公司2023H1业绩逐步向好增幅显著。此外，多家公司增速由负转正，公司收入增速健康元海思科18%10%16%59%16%-2%12%25%22.40%21.98%24.49%25.23%21.62%2905.64%数据来源：Wind，中信建投16龙头公司研发投入持续增长，费用率整体持平龙头公司研发投入持续增长，费用率整体持平>2022年和2023年H1板块研发费用率维持相对稳定，龙头公司研2022及2023H1化学制药板块研发研发费用（亿元）研发费用增速2022Q12022H12023Q12023H12022Q12022H12023Q12023H12022Q12022H12023Q12023H148.8721.36%22.97%20.92%20.87%43.0225.67%20.31%28.99%21.40%24.69%24.56%24.51%45.09%29.49%23.67%25.30%29.45%25.46%4.02%25.30%4.00%4.63%29.15%24.23%2.55%2.04%数据来源：Wind，中信建投33制药产业链之制药产业链之CXO：淡化短期波动，看好长期大订单推动导致去年同期高基数，大订单推动导致去年同期高基数，23上半年增速放缓凸显，CXO板块整体维持高景气度。依靠2021年在手订单落地以及CDMO企业项目顺利推进，CXO板块2022年持续高增>去年Q2高基数及下游需求增速放缓影响下，23Q1-Q2增速放缓。2023H1行业的收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为3.5%、-1.1%、-1.5%，主要因为2022Q2有大订单集中交付，行业处于高基数；另外一级市场投融资对biotech研发表：CXO板块增速统计（累计）营业收入增速49.5%48.9%44.3%归母净利润增速43.0%46.7%扣非归母净利润增速注：行业数据包括药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昭衍新药、药石科技、博腾股份、成都先导、美迪西、博济医药、维亚生物、皓元医药、和元生物、药康生物、诺思格、普蕊斯，其中季度数据不包括港股公司数据来源：Wind，中信建投毛利率基本持平，费用率有所提升财务指标201Q212Q213Q21211Q222Q223Q22221Q23毛利率47.1%44.0%45.4%45.2%44.0%43.4%43.9%43.9%43.6%43.3%43.3%销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率销售净利率应收账款周转天数47.7647.36存货周转天数242.03202.92经营性现金流/经营活动净收益扣非后薄摊的ROE4.6%资产负债率数据来源：Wind，中信建投表：CXO板块部分公司财务数据（累计）表：CXO板块部分公司财务数据（累计）>临床前CRO积极实现收入良好增长：由于2022年承接订单较多，临床前CRO昭衍新药、美迪西在上半年收入实现良好增长；数据来源：Wind，中信建投在手订单（亿元）新增合同（亿元）在手订单（亿元）新增合同（亿元）订单分化，订单分化，CXO板块增长趋势保持表：CXO表：CXO公司订单情况表：CXO公司项目情况2020202120222023H1I、II期及开发I、II期及开发I、II期及开发I、II期及开发III期商业化药明生物3042824393295343455544九洲药业4384058249207646126839凯莱英423223555382976240224合全药业45284942223457502702博腾股份22441942385279281554587药石科技45635451750+601150+康龙化成68947397830524567数据来源：Wind，中信建投份、药石科技、昭衍新药、美迪西等；药明生物、康龙化成则维持略有增加人员的股票代码公司2019员工2020员工2021员工2022员工2023H1员工002821.SZ凯莱英38405477712697199145603259.SH药明康德2174426411349124436141296300759.SZ康龙化成739311012149231948119733300363.SZ博腾股份20772635378253325237300725.SZ药石科技652763173524872429603127.SH昭衍新药1224148321402788~2500300404.SZ博济医药65171598911861316300347.SZ泰格医药49596032832692339455688202.SH美迪西121916422440329831062269.HK药明生物5666664698641237312397301096.SZ百诚医药49676513211459301257.SZ普蕊斯2579334336384019数据来源：Wind，中信建投全球投融资有望逐步恢复全球投融资有望逐步恢复229亿美元、42亿美元，合计272亿美元，同比下滑44%；国内融资：2022年生物制药、化学制药融资额分别为61亿美元、8亿500数据来源：动脉网，中信建投>营收增速有所放缓，业绩指引总体维持稳定。近期，海外CXO公司陆续公布上半年业绩并对全年指引进行更新，相比的，上半年收入增速超过30%，公司基于询单、签单的回暖也大幅度上调了业绩指引。CDMO龙头Lon公司2023H1营收/亿美元增速2023H1净利润/亿美元增速23Q1营收指引23Q2营收指引更新指引中值变化CRL20.8910.7%2.002.0%-4.5%2.5%-4.5%上调Labcorp60.720.1%4.02-52.7%1.5%-4%1.5%-3.0%下调IQVIA73.803.8%5.860.9%5.1%-6.9%4.4%-5.3%下调ICON39.994.2%2.322.0%2.6%-7.7%4.3%-6.1%不变Medpace8.9531.2%21.1%19.5%-23.6%26.0-28.8%上调Lonza34.003.2%4.50/中到高个位数增长不变三星生物12.2736.0%2.539.4%15-20%/不变Catalent21.05-3.13-201.0%43-45(1%-5%)/SyneosHealth27.23-0.71///44制药产业链之原料药：多重困境影响，分化源自转型节奏制药产业链之原料药：多重困境影响，分化源自转型节奏行业竞争加剧致利润端持续承压行业竞争加剧致利润端持续承压 的行业竞争加剧等多种因素困扰，收入增速保持低个位数，归母净利润、扣非归母净利润增速持2021Q12021H12021Q1-320212022Q12022H12022Q1-320222023Q12023H1收入增速19.74%8.90%7.28%8.81%4.34%2.36%2.06%1.04%5.16%2.35%归母净利润增速13.40%-9.50%-11.05%-3.02%3.03%-4.93%-8.27%-23.77%-24.48%-23.22%扣非归母净利润增速14.37%-12.29%-13.39%-10.23%0.91%-5.03%-6.09%-25.83%-25.64%-20.99%注：剔除新股及商誉问题、减值问题公司、新和成、ST冠福、海正药业、海普瑞、金城医药、赛托生物数据来源：Wind，中信建投行业竞争加剧致利润端持续承压行业竞争加剧致利润端持续承压 24.48%和25.64%。Q2受行业竞争加剧等影响较大，收入同比减少0.46%，归母净利润、扣非归2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2收入增速19.74%0.15%4.12%13.35%4.34%0.45%1.44%-1.82%5.16%-0.46%归母净利润增速13.40%-23.47%-14.65%61.10%3.03%-12.13%-16.50%-92.09%-24.48%-21.88%扣非归母净利润增速14.37%-28.04%-16.02%17.67%0.91%-10.61%-8.72%-153.70%-25.64%-16.05%注：剔除新股及商誉问题、减值问题公司、新和成、ST冠福、海正药业、海普瑞、金城医药、赛托生物数据来源：Wind，中信建投毛利率小幅下降，费用率有所提高毛利率小幅下降，费用率有所提高 Q1相比有小幅回升。费用率方面，23H1销售、管理、研发费用率同比分别提高0.68、2.09、1.17个百分点，期间费用率有所上升。宏观环境影响下，应收账款周2021Q12021H12021Q1-320212022Q12022H12022Q1-320222023Q12023H1毛利率44.09%44.15%43.57%42.81%40.59%40.00%39.69%39.35%38.74%38.78%销售费用率14.52%14.27%14.39%14.86%13.17%13.80%14.44%14.62%14.68%14.48%管理费用率12.56%12.79%13.27%13.51%12.08%12.75%13.44%13.70%14.40%14.84%研发费用率4.50%4.81%4.88%5.06%4.23%4.70%4.92%5.27%5.38%5.87%财务费用率0.60%1.03%0.94%1.32%1.45%-0.15%-0.71%-0.13%1.59%-0.19%销售净利率13.83%14.47%13.37%12.40%12.02%11.74%10.55%8.37%6.34%6.79%应收账款周转天数62737171717776存货周转天数223223225213202213219218227235经营性现金流/经营活动净收益7%96%338%340%27%59%129%201%86%71%扣非后薄摊的ROE2%6%7%2%4%3%资产负债率35%36%36%37%38%38%37%38%38%39%注：剔除新股及商誉问题公司、新和成、ST冠福、海正药业、海普瑞、金城医药、赛托生物数据来源：Wind，中信建投29企业间分化，高增速源自企业间分化，高增速源自CDMO、制剂转型放量 奥翔药业增长主要来自几款API中间体快速放量。公司收入增速数据来源：Wind数据来源：Wind，中信建投主要抗生素价格走势肝素出口价格走势主要抗生素价格走势肝素出口价格走势价格逐渐稳定，价格逐渐稳定，4-AA价格持续回落主要维生素价格走势主要激素价格走势数据来源：Wind，中信建投3155制药产业链之上游：短期利润承压，长期机会仍存制药产业链之上游：短期利润承压，长期机会仍存2323年上半年收入端稳健增长，利润端短期波动7.13%、-5.20%、-5.77%，收生物制药产业链上游板块增速统计（累计）20202021Q12021H12021Q320212022Q12022H12022Q320222023Q12023H1收入增速48.40%136.79%106.35%102.13%51.21%40.77%26.64%26.50%归母净利润增速176.49%583.87%200.99%170.23%104.68%55.45%23.36%11.84%扣非归母净利润增速244.71%3726.62%272.30%220.17%128.59%54.80%22.28%15.51%合同负债增速62.16%87.42%133.79%141.95%106.43%75.15%38.88%17.25%注：样本库包括东富龙、楚天科技、泰林生物、键凯科技4家公司，纳微科技由于上市时间较短历史数据较少暂不计入数据来源：Wind，中信建投332323年二季度收入增速提高，利润端承压较大放开后二季度各公司业务逐步恢复正常，同时部分公司去年2季度由于上海疫情封城影响，基数较低所结构变化导致毛利率净利率变化（新冠业务利润率较高3）部分产品竞争激烈价格下降。生物制药产业链上游板块增速统计（单季度）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2收入增速归母净利润增速扣非归母净利润增速合同负债增速注：样本库包括东富龙、楚天科技、泰林生物、键凯科技4家公司，纳微科技由于上市时间较短历史数据较少暂不计入数据来源：Wind，中信建投34毛利率有所下滑，费用端持续高投入毛利率有所下滑，费用端持续高投入的产品毛利率较高，另一方面由于原材料的价格上涨成本提高，以及市场竞20202021Q12021H12021Q320212022Q12022H12022Q320222023Q12023Q2毛利率56.13%57.58%58.16%58.35%58.22%54.82%55.66%54.76%销售费用率8.73%8.37%7.79%7.85%8.69%7.64%7.65%7.46%管理费用率22.11%22.39%20.89%21.10%21.86%21.68%22.67%22.32%研发费用率11.54%10.55%11.22%11.95%12.61%12.97%13.55%13.21%财务费用率-0.46%-1.60%-1.49%-1.07%-0.58%-0.78%-1.23%-1.76%销售净利率23.37%24.38%26.92%27.43%26.12%24.62%25.37%24.72%应收账款周转天数70存货周转天数271292284303292342354337经营性现金流/经营活动净收益290%64%119%133%139%-107%10%27%扣非后薄摊的ROE9%3%7%11%15%4%7%11%资产负债率31%31%33%35%36%38%38%39%注：样本库包括东富龙、楚天科技、泰林生物、键凯科技4家公司，纳微科技由于上市时间较短历史数据较少暂不计入数据来源：Wind，中信建投35设备类公司稳健增长，耗材类公司短期出现波动耗材为主的企业在上半年出现较大波动。增加，产品力逐渐增加，我们认为国内制药装备龙头企业具有较大发展空间，未来机会仍存。公司收入增速扣非后净利润增速2022Q12022H12022Q320222023Q12023H120212022Q12022H12022Q320222023Q12023H1东富龙73%34%32%30%15%92%96%21%11%3%14%楚天科技20%20%22%23%13%290%27%25%21%4%森松国际/60%/52%/35%/116%/84%/新华医疗-16%-19%-10%-2%15%97%21%31%41%31%24%纳微科技112%77%67%58%-6%172%177%70%33%14%-89%奥浦迈78%48%38%-7%810%204%93%79%-12%键凯科技44%38%23%16%-8%90%23%24%21%13%泰林生物49%31%28%32%10%43%50%3%3%23%17%数据来源：Wind，中信建投66制药产业链之科学试剂：业绩短期波动，费用投入增加制药产业链之科学试剂：业绩短期波动，费用投入增加司在二季度主营业务逐步恢复，相较于一季度经营环比得到改善，但目前由于下游生物医药客户需求疲域头部公司更加重视海外业务的发展，各公司开始布局海外市场，因此导致费利润短期承压较大。表：生物试剂板块增速统计（单季度）2022Y2023YQ1Q2Q3Q4合计Q1Q2营业收入增速25.3%36.7%19.8%42.3%30.9%-31.9%归母净利润增速-10.3%39.2%-19.4%-107.7%-27.9%-80.9%扣非归母净利润增速70.9%-45.6%-3.7%-95.6%-26.4%-89.8%数据来源：Wind，中信建投38进一步扩大产业布局，费用端投入增加进一步扩大产业布局，费用端投入增加费用相关刚性。表：生物试剂板块增速统计（累计）2022Y2023YQ1Q1-Q3Q1-Q4Q1营业收入增速25.3%30.2%26.5%30.9%-31.9%归母净利润增速-10.3%2.9%-3.9%-27.9%-80.9%扣非归母净利润增速70.9%-1.9%-2.3%-26.4%-89.8%数据来源：Wind，中信建投39毛利率略有下滑，费用投入明显增加>2023年上半年科学试剂行业平均毛利率为68.3%，较2022年>2023年H1行业内各个公司加大销售、管理以及研发费用的投入。平均销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率为分别为22.8%(+10.7pct)、17.4%(+7.1pct)、19.9%(+9.2pct)、-7.3%(-2.9pct)。此外由于部分项目20192020202120222022H12023H1毛利率70.3%75.3%73.2%68.9%销售费用率21.0%9.1%10.8%14.6%管理费用率14.6%7.5%9.6%12.3%10.3%研发费用率13.5%6.8%8.9%12.7%财务费用率-0.1%0.9%-0.3%-4.4%销售净利率15.5%42.6%39.5%29.2%应收账款周转天数4075存货周转天数331263284395扣非后摊薄的ROE18.8%50.6%15.1%6.7%资产负债率24.7%17.7%15.2%17.1%注：行业数据包括百普赛斯、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁、诺唯赞，近岸蛋白多种因素导致部分公司业绩短期承压，研发、销售保持较高投入多种因素导致部分公司业绩短期承压，研发、销售保持较高投入规业务收入2.39亿元（+33.4%其中海外业务继续保持高速增长，增速超过40%。国内来看生物医药行业投资增速一定程度下滑对推进较为后期的项目影响较低；同时公司积极布局细胞基因治疗领域，目前该领域收入占比约为20%，相关的客户数量同比增长较快。研发费用大幅投入于CGT相关产品及其他业务拓展，在>义翘神州：义翘神州上半年实现收入2.92亿元，其中常规业务收入2.34亿元，同比增长22.6%，归母净利润1.36亿元，公司的客户涵盖大学、科研院所、医药研发企业等国内外各类生物研发单位。目前公司已经在美>泰坦科技：23H1营收13.3亿元（同比+12.6%归母净利润0.5亿（同比+24.高校全覆盖，以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率达到80%以上。此外公司进一步提升区域中心仓的运数据来源：Wind，中信建投和利润端短期承压较大，我们认为主要由于今年市场对新冠检测相关产品需求下滑诊断、生物医药三大板块有序开展。同时公司也推出股权激励计划，目标设定23-25年收入增速复合25%，表明公司对未来发>阿拉丁：2023H1公司营业收入1.85亿元（+4.57%归母净利润3091万元（-38业收入增幅减缓；22年链霉亲和素、异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高，也影响今年营业收入增速；剔除相关特定产品的收表：科学试剂龙头企业分季度收入及扣非净扣非净利润增速收入增速扣非净利润增速2019股票名称20222023H1201920212019股票名称20222023H12019202120222023H120202020百普赛斯47.9%138.5%56.3%23.2%89.2%389.7%40.6%11.7%义翘神州29.9%782.8%-39.5%-40.5%20.9%2469.6%-46.8%-59.0%泰坦科技23.6%21.0%56.3%20.5%29.3%31.7%35.9%-12.2%诺唯赞57.1%482.9%19.4%91.0%486.6%4181.8%-20.9%-7.3%阿拉丁26.0%11.7%22.8%31.4%23.5%9.4%22.7%0.1%近岸蛋白//90.1%-22.6%//74.4%-47.9%数据来源：Wind，中信建投77上半年收入利润在高基数下有所下滑，上半年收入利润在高基数下有所下滑，Q2业绩增速边际改善非归母净利润同比增速分别为-46.66%、-73.72%和-76.08%。年初医疗器械板块业绩在1月受损明显，医院常规诊疗业务在2月表：医疗器械板块增速统计（累计）营业收入增速扣非后归母净利润增速扣非归母净利润增速数据来源：Wind，中信建投基数差异导致细分板块增速有所分化，基数差异导致细分板块增速有所分化，IVD及其他器械板块下滑幅度较大及存货减值、应收账款减值、疫情后加大销售活动等高值耗材板块71.88%27.55%23.66%26.34%33.69%15.96%6.03%0.47%-30.59%-3.78%1.31%-3.78%15.7%-27.9%-7.2%-6.8%-0.1%11.3%10.4%7.0%7.2%36.0%19.7%140.30%26.18%18.42%20.31%37.49%59.66%33.14%26.57%20.12%34.28%-55.27%-51.60%其它器械板块151.54%-18.28%-30.66%-20.83%-2.07%70.32%-12.22%-5.79%-9.69%15.51%-61.41%-7.18%扣非归母净利润高值耗材板块81.05%18.95%12.31%85.01%39.95%9.56%-37.91%-11.49%-123.68%-38.25%-11.70%20.21%53.5%-62.7%-53.5%26.6%-37.7%-48.3%9.1%28.1%83.4%8.8%191.3%25.9%488.52%12.72%13.54%38.41%52.40%70.18%23.84%24.44%-86.69%13.48%-84.28%-80.18%其它器械板块573.70%-29.18%-72.47%-135.45%-31.09%129.94%-52.23%0.90%-64.66%67.32%-92.09%-35.22%数据来源：Wind，中信建投收入短期仍然有所波动，利润呈现明显改善趋势收入短期仍然有所波动，利润呈现明显改善趋势>23H1板块收入同比去年略微下滑，多因素影响下短期收入仍有所波动。23H1板块收入同比增速为-1.24%。分季度来看，移，部分高值耗材集采实施、经销商去库存对相关公司业务有所冲击，部分消费类高>23H1板块利润端呈现明显环比改善趋势。23H1板块归母净利润/扣非归母净利润同比增速为1.80%/0.48%，所有样本公司在23H1净利润均为正值，但不同公司有所分化，预计由于成本控制、费用投入战略有所差异所致。分季度来看，23表：高值耗材板块增速统计（累计）扣非后归母净利润增速扣非后归母净利注：行业数据包括大博医疗、爱朋医疗、凯利泰、冠昊生物、正海生物、健帆生物、欧普康视、南微医学、心脉医疗、爱博医疗数据来源：Wind，中信建投462023H12023H1毛利率有所下降，销售及研发投入加大>销售和研发投入加大，23H1销售净利率改善明显。2023H1高值耗材板块销售费用率同比提升、研发费费用率呈现同比提升趋势。23H1板块销售净利率为28.13%，去年同期为14.36%，主要由于样本公司中去年同期有两家公司净毛利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）财务费用率（%）销售净利率（%）应收账款周转天数存货周转天数扣非后摊薄的ROE(%)资产负债率(%)注：行业数据包括大博医疗、爱朋医疗、凯利泰、冠昊生物、正海生物、健帆生物、欧普康视、南微医学、心脉医疗、爱博医疗。数据来源：Wind，中信建投47板块内部分化明显板块内部分化明显表：高值耗材板块龙头公司财务数据（累计）62.84%25.83%17.57%25.68%14.94%-2.19%-5.37%-28.09%-9.21%-9.47%175.44%59.06%32.56%4.09%-28.85%-33.26%-33.88%-29.79%29.22%32.24%35.40%30.87%22.80%19.50%3.89%-5.26%-4.56%-8.08%-7.29%-13.20%37.59%28.87%16.59%11.91%-4.29%-22.68%-20.97%-22.84%-8.33%3.91%127.65%49.50%39.26%36.45%15.28%15.15%13.37%8.26%-7.35%-2.99%52.79%36.63%35.46%37.15%20.46%30.80%13.69%-6.88%-17.90%-34.88%175.99%91.94%64.22%48.74%29.35%20.05%21.58%17.78%8.17%13.99%59.47%53.34%49.19%46.77%12.50%9.78%8.87%1.72%24.26%19.46%99.07%68.62%55.45%45.59%30.59%26.64%30.20%30.95%10.75%35.49%222.01%99.16%78.99%58.61%55.54%32.33%35.83%33.81%44.55%49.04%扣非归母净利润增速80.43%23.17%6.22%11.48%-22.31%-49.17%-45.16%-85.24%-51.11%-55.01%390.58%29.98%-11.97%-45.37%-158.30%-174.22%-221.53%-267.80%108.91%去年同期为负值21.51%-0.67%1.98%149.67%41.50%21.11%0.45%133.59%-36.25%-44.93%83.58%62.42%62.66%49.52%25.08%-894.96%-659.55%-748.43%-2.17%去年同期为负值147.21%52.68%38.48%46.35%27.55%30.41%23.68%7.29%-2.71%6.04%45.07%40.28%36.12%35.17%17.83%19.52%0.44%-27.65%-41.18%-62.38%235.76%89.60%50.92%22.87%28.66%13.16%20.43%14.69%8.43%11.07%51.75%27.52%29.07%29.71%-31.82%-11.87%4.11%8.64%131.00%116.87%94.25%64.27%55.94%51.08%19.66%13.86%18.24%12.25%1.58%27.14%966.86%127.48%85.03%66.91%65.15%36.11%46.92%38.84%43.88%36.72%数据来源：Wind，中信建投48高值耗材龙头公司业绩有所分化高值耗材龙头公司业绩有所分化>心脉医疗：2023H1营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长35.49%、29.99%、27.14%。上半年公司主动脉、术中支架心产品和创新产品的医院覆盖率持续提升所致。公司海外业务营收在低基数基础上实现同比114.25%的高速增长，主要>欧普康视：2023H1营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长13.99%、20.28%、11.07%。上半年公司硬性角膜接触镜收入同比增长10.88%，月度订单呈现由低走高然后又下滑的起伏态势，主要受竞争加剧、离焦镜抢占部分近视防控矫正市场、居民消费力等因素影响；护理品收入同比下滑7.86%，主要受护理品行业竞争加剧、电商平台抢占线下机构份额、公司产品结构调终端、视光产品批发及零售商等）的医疗设备和耗材的销售收速明显高于收入端增速，预计主要受产品结构调整（高毛利产品占比提升）、期间费用控制效果显著等因素影响。国内市场方血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率进一步提升以及海外市场和OEM业务持续增长。我们预计23H1公司国内业务增速高于海2023H12023H1医疗设备板块经营情况逐步改善，已恢复常态化增长态势>2023年上半年医疗设备板块收入和利润均实现稳健增长，已恢复常态化增长态势。2023H1医疗设备板块整体收入、归母净利润、备板块不同细分领域基本恢复正常增长。开立医疗的超声和内镜产品在疫情期间受到负面影响，2022年以来已恢复正常增长，2023H1超声和内镜业务收入增速分别为20%和39%。伟思医疗和订单积极落地有关，其中磁刺激产品贡献较大，实现收入9831万元（+76%）。万东医疗上半年DR、移动DR销量同比显著增对保育设备的升级迭代需求增加以及疫情期间积累的需求逐表：医疗设备板块增速统计（累计）2021Y2022Y2023YQ11HQ1-Q3Q1-Q4Q1Q1-Q3Q1-Q4Q1营业收入增速15.7%-6.8%-0.1%5.7%7.3%7.2%36.0%27.3%归母净利润增速45.3%-37.2%-40.6%-28.8%-41.9%-8.1%146.3%64.8%扣非归母净利润增速53.5%-40.1%-44.1%-37.7%-48.3%-7.9%8.8%191.3%78.9%注：行业数据包括福瑞股份、理邦仪器、宝莱特、戴维医疗、开立医疗、万东医疗、伟思医疗23H123H1业绩实现较快增长，Q1低基数下实现高增长，Q2增速回归正常>2023年第一季度医疗设备板块业绩实现高增长。2023年第一季度，医疗设备板块收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为理邦仪器）费用管控良好、期间费用率显著>2023年第二季度医疗设备板块内公司经营情况持续向好，收入和利润均实现稳健增长。2023年第二季度，医疗设备板块收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长20%、21%和26%。Q2相比Q1的增速有所下降，一方面，由于去年一季度和二季度收入营业收入增速15.7%-27.9%-7.2%-6.8%-0.1%11.3%10.4%7.0%7.2%36.0%19.7%归母净利润增速45.3%-59.5%-48.8%81.0%-28.8%-41.9%5.0%21.8%28.5%146.3%20.9%扣非归母净利润增速53.5%-62.7%-53.5%26.6%-37.7%-48.3%9.1%28.1%83.4%8.8%191.3%25.9%注：行业数据包括福瑞股份、理邦仪器、宝莱特、戴维医疗、开立医疗、万东医疗、伟思医疗2023H12023H1毛利率同比略有提升，费用管控良好，净利率同比提升显著>医疗设备板块2023年上半年费用率同比略有下降，销售净利率同比有所提升。2023年上半年，医疗设备板块销售净利率同销售费用率同比基本持平，财务费用率同比增长0.93pct。其中伟思医疗管理费用率和研发费用率分别同比下降5.31pct和7.76pct，主要系收入高速增长而管理费用和研发费用基本持平所致。开立医疗23H1净利率同比提升5.25pct，主要由于毛利率提升，叠加2021Q1-32022Q1-32023Q1毛利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）财务费用率（%）销售净利率（%）应收账款周转天数存货周转天数经营性净现金流/经营活动净收益（%）扣非后摊薄的ROE(%)资产负债率(%)注：行业数据包括福瑞股份、理邦仪器、宝莱特、戴维医疗、开立医疗、万东医疗、伟思医疗数据来源：Wind，中信建投52 表：医疗设备板块公司财务数据（累计）-13.61%6.88%7.20%11.26%18.29%15.92%19.78%12.27%15.75%16.79%41.64%-30.65%-33.57%-29.42%-23.50%-3.40%-1.77%6.48%64.21%27.08%9.15%-34.80%-28.88%-21.85%20.22%10.16%10.81%8.49%18.09%19.22%23.72%12.43%2.89%3.18%2.82%3.32%7.36%6.73%61.55%51.82%20.28%32.21%31.99%24.20%31.53%30.0%33.10%22.02%27.63%24.87%40.66%21.91%18.91%13.66%-32.53%-29.94%-28.60%-25.21%76.57%63.87%-4.03%8.75%2.14%-12.25%-7.74%-8.50%-3.02%21.12%30.19%扣非归母净利润增速14.96%102.25%54.21%34.62%-29.15%-13.46%15.93%8.62%107.88%40.99%67.25%-62.13%-63.86%-68.64%-71.22%-24.62%-26.10%4.94%312.28%51.07%-41.14%-78.56%-78.17%-86.74%-46.63%-92.54%-92.97%-115.04%80.71%1072.95%49.24%16.93%-51.49%-45.89%-86.17%-58.59%7.15%19.54%1658.88%230.33%72.51%17.74%13.39%16.98%-64.88%-53.09%-47.09%-48.99%190.81%141.60%-3215.65%--75.59%78.38%90.36%103.81%157.67%67.97%-2.59%-26.60%-21.08%-29.21%-49.37%-25.85%-13.95%-1.83%24.34%29.93%为盈或由盈转亏；2）亏损幅度加大或减小。“/”表示未披露数据 >开立医疗：2023H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为10.43、2.73和2.73亿元，分别同合预期。超声和内镜板块收入分别为6.49亿元（+20%）和3.77亿元（+38%超声业务保持稳健增长，内镜业务保持较高增速，预计受益于HD-550在三级医院的持续装机及新镜体的销售放量。上半年归母净利润增速与扣非归母净利润增速存在一定差异，经常性损益为1225万元。23Q2单季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同增长23%、>万东医疗：2023H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长30%、28%和30%，受益于国家持续加大基础医疗建设和民营医院业务回暖，公司大型影像产品销量同比大幅增长，DR、移动DR销量同比显著增长，CT销售收入同比增长接近200%。>澳华内镜：2023H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.89、0.38、0.33亿元，分别同比增长73%、651%、2034%。收入增长超预期，预计主要由于公司不断加强市场营销体系以及渠道建设，驱动新产品AQ-300快速放量；利润端实现较高增速，预计主要系上年同期基数较低所致。短期来看，公司旗舰产品AQ-300性能显著提升、镜体种类持续丰富，有望在三级医院实现快>理邦仪器：2023H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为10.90、2.07、1.92亿元，分别同比增长27%、38%、51%。23Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降4%、34%、41%，Q2收入环比Q1下降约30%，主要原因系去年年底，随着国家数据来源：Wind，公司公告，中信建投收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长20%、563%和337%。分产品管线看，上半年监护仪产品和血透产品收入分别为2.45亿元和4.04亿元，分别同比增长25%和15%，已逐渐恢复常态化增长。利润端大幅增长，主要由于去年同期净利>伟思医疗：2023H1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.20、0.71、0.65亿元，分别同比增长64%、84%、142%。收入快数据来源：Wind，公司公告，中信建投外部政策环境变化影响部分公司订单交付，外部政策环境变化影响部分公司订单交付，Q2业绩增速环比有所下降长，主要由于公司平板探测器销售稳定增长，高压发生器及其他核心部件销售快速增长。23Q2单季度公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长31%、7%、22%。上半年和第二季度归母>海泰新光：2023H1公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.68、0.89、0.86亿元，分别同比增长36%、12%、17%。23Q2单季度公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长16%、-7%、-1%。二季度公司收入增速环比Q1有所下降，预计主要由于史赛克新品推>美好医疗：2023H1公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为7.54、2.41、2.24亿元，分别同比增长12%、30%、22%。23Q2公司营收为3.87亿元，同比下降0.75%，归母净利润计主要由于大客户A去库存以及公司部分产能转移至马来西亚的过程中对公司订单交付产生一定影响，导致公司上半年收入占比最大的家用呼吸机组件业务收入同比基本持平。上半年和第二季度利润增表：医疗器械上游公司财务数据（累计）收入增速海泰新光---扣非归母净利润增速海泰新光---板块表观业绩有所承压板块表观业绩有所承压>2023年上半年新冠业务基数影响表观业绩，常规业务进入复苏期。2023年上半年IVD板块营业收入、归母净利润、母净利润分别同比下降53.50%、78.73%、82.50%，今年上半年部分IVD公司表观业绩有所承压。2月份以来，特殊情况对于院内诊疗量的影响逐步出清，受影响较大的化学发光、生化诊断、表：IVD行业2021Q1-2023Q1分季度累计2021Y2022Y2023YQ11HQ1-Q3Q1-Q4Q11HQ1-Q3Q1-Q4Q11H营业收入增速140.30%62.67%45.10%37.49%59.66%45.67%39.48%34.28%-55.27%-53.50%归母净利润增速389.89%81.16%51.21%48.49%69.33%45.16%39.53%12.67%-82.31%-78.73%扣非归母净利润增速488.52%86.01%56.57%52.40%70.18%46.42%39.95%13.48%-84.28%-82.50%注：行业数据包括九强生物、利德曼、美康生物、迪瑞医疗、达安基因、凯普生物、迈克生物、安图生物、透景生命、万孚生物、迪安诊断、基蛋生物、华大基因、艾德生物、润达医疗、塞力斯、数据来源：Wind，中信建投23Q223Q2表观业绩仍受基数影响，常规业务持续受益于疫后复苏净利润、扣非归母净利润分别同比下降51.60%、74.17%、80.18%，相关公司短期业绩仍有所承压。常规业务方面，去年常规检测业务疫情影响基数较低，今年Q2国内诊疗量持续恢2021Y2022Y2023Y26.18%20.31%26.57%20.12%48.49%22.86%25.83%488.52%23.84%24.44%注：行业数据包括九强生物、利德曼、美康生物、迪瑞医疗、达安基因、凯普生物、迈克生物、安图生物、透景生命、万孚生物、迪安诊断、基蛋生物、华大基因、艾德生物、润达医疗、塞力斯、数据来源：Wind，中信建投58从财务指标上看，行业短期盈利能力及运营质量有所下降从财务指标上看，行业短期盈利能力及运营质量有所下降>从盈利能力来看，板块毛利率、净利率、ROE均有所回落同比下降1.25、9.96和12.03个百分点，盈利水平有所下降。一方面由于22年上半年新冠产品毛利率较高，且新冠业务费用支失和资产减值准备，导致净利率水平进一步降低。>从运营质量上看，应收账款及存货的周转速度大幅降低。应收账款周转天数和存货周转天数同比环比均显著增加，应收账款周转速度降低预计主要由于部分企业新冠核酸检测收入回款较慢所致，存货周转速度降低预计主要由于存货周转速度较快的毛利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）财务费用率（%）销售净利率（%）应收账款周转天数264.42268.54存货周转天数经营性净现金流/经营活动净收益（%）46.81扣非后摊薄的ROE(%)资产负债率(%)数据来源：Wind，中信建投新产业新产业亚辉龙298.37%48.61%25.82%-6.40%40.78%-5.06%58.19%28.53%-0.33%0.00%41.03%3.06%21.83%46.54%32.25%-6.74%-2.97%21.10%41.94%-23.04%20.90%-25.13%42.77%112.78%483.30%25.40%36.59%-23.95%18.20%-23.93%35.33%40.52%-25.14%32.68%-27.21%42.98%100.70%424.81%较大的常规业务上半年受益于疫后院内诊疗量复苏。安图生物受基数影响表观增速放缓，高速发光仪和流水线装机稳步推进，有望加速公司在三级医院的突破。新产业上半年实现较高增长物主动调整业务结构，压缩代理业务，自均实现较高增长。艾德生物肿瘤基因检测需求受疫情影响去年基数较低，上半年国内肿瘤早筛产品销售恢复良好，海外市场拓展顺利。普门长。万孚生物基数大幅回落，常规业务受益于表：IVD制造业主要公司2021Q1-2023Q12021Y2022Y2023YQ11H48.44%26.27%26.35%40.96%27.84%20.60%20.90%26.45%25.90%40.50%26.21%27.70%276.87%481.55%23.41%23.27%25.49%21.75%21.27%26.70%23.78%265.06%26.34%237.95%46.54%31.64%34.99%16.87%24.97%2021Y2022Y2023YQ11H11.12%34.12%-8.17%4.27%31.21%24.30%42.64%数据来源：Wind，中信建投60>安图生物：公司2023年上半年实现营业收入21.08亿元（+1.82%归母净利润5.46亿元（+2.32%扣非归母净利润5.27亿元（+4.27%业绩基 >新产业：公司2023年上半年实现营业收入18.65亿元（+31.64%归母净利润7.50亿元（+31.68%扣非归母净利润6.87亿元（+31.21%业绩>迪瑞医疗：公司2023年上半年实现营业收入6.95亿元（+34.99%归母净利润1.62亿元（+22.02%扣非归母净利润1.57亿元（+24.30%业绩符合预期。分地区来看，上半年国内实现收入4.51亿元，同比增长37.82%；国合预期。分业务来看，公司国内常规自产业务实现营业收入4.82亿元，同比增长50.86%；海外非新冠自产业务0.67亿元，同比增长62.1务收入1.69亿元，同比增长21.21%，国内数据来源：Wind，中信建投61ICLICL行业回归常规检测业务，23H1常规业务恢复趋势向好艾迪康招股书显示，2020年国内ICL市场渗透率在6%左右，对比日本的67%、欧洲的50%和美国的35%，国内市场渗透率仍然较表：第三方检验主要公司2021Q1-2023Q1业收入增速金域医学迪安诊断47.87%44.88%58.70%52.37%41.67%29.58%24.97%22.85%62.08%85.68%67.37%55.0扣非归母净利润增速金域医学1153.48%91.43%61.62%50.18% 数据来源：Wind，中信建投疫后疫后ICL行业回归常规检测业务，23H1常规业务恢复趋势向好医疗机构提供服务。目前公司拥有高通量测序仪、高分辨质谱仪、光谱流式细胞仪、电子显微镜、单分子免疫分析仪等国际领先的高端技术平台，2023H1公司高端平台业务占比已达52.98%，同比提升1.67个百分点，公司三级医院客户收入占比进一步提升至39.74%（常规业务同比提高2.29亿元，剔除应急业务后同比增长50.65%；渠道产品业务实现收入41.14亿元，同比增长7.10%测项目321个特检收入实现11.18亿元，同比增长31.53%，特检业务收入占传统诊断收入的比例提升至41.00%（扣除新数据来源：Wind，中信建投关注相关公司疫后主业的恢复及发展关注相关公司疫后主业的恢复及发展表：相关公司2021Q1-2023Q1业收入增速2021Y2022Y2023YQ11HQ1-Q3Q1-Q4Q11HQ1-Q3Q1-Q4Q1达安基因297.38%63.31%58.36%43.49%43.69%91.69%65.61%57.17%156.88%117迈克生物34.97%18.97%7.47%万孚生物26.27%15.53%15.373904.13%2508.41%945.54%11.14%-43.17%-20.72%-33.76%-圣湘生物-3.41%-9.38%-5.22%23.81%