宏观经济研究周报：国内各项政策需发力鲍威尔年会发言偏鹰

证券研究报告此报告仅供内部客户参考请此报告仅供内部客户参考-5%-5%5宏观定期策略国内各项政策需发力，鲍威尔年会发言偏鹰)宏观经济研究周报(08.21-08.27))上证指数-沪深300走势图上证指数沪深3002022-082022-112023-022023-052023-08%1M3M12M上证指数-3.16执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@叶彬yebin@相关报告分析师214-08.20))：国内7投资要点投资要点本周观点：国内方面，受需求不足拖累，工业生产增长趋势有所放缓，1-7月份规模以上工业增加值同比增长3.8%，与1-6月份持平，但7月份当月规模以上工业增加值同比增长3.7%，比上月回落0.7个百分点。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。其中，财政政策延续优化并完善减税降费政策，本周财政部发布通知，从减税降费、加强财政金融政策协同、发挥资金引导作用等方面，加强财税支持政策落实，促进中小企业健康高质量发展；货币政策持续偏宽松，以保证市场流动性合理充裕，上周央行将1年期中期借贷便同时，证监会也就活跃资本市场贯彻落实情况从投资端、融资端、交易端、机构端等方面，提出了一揽子政策措施：投资端，大力发展权益类基金，加大中长期资金入市力度；融资端，提升上市公司投资吸引力，合理把控一级市场节奏；交易端，降低交易成本，提高交易畅面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率。目前，美国通胀水平仍然没有下降到美联储2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多，同时鲍威尔也无意改变2%的通胀目标。根据CME“美联储观察”显示，鲍威尔讲话后，9月加息的概率从19%降至17.5%，不过年底前再加息25个基点的概率从40%上升至47%。本周，10年期国债收益率维持在4.35%水平，为2007年11月以来的最高水平。随着市场对利率将长期保持高位的担忧升温，美国长期限国债抛售潮延续，令风险资2.7，虽然为3个月高位，但还是表现低迷。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。国内热点：一、习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会。二、海关总署：全面暂停进口日本水产品。三、财政部：加强财税支持政策落实，促进中小企业高质量发展。国际热点：一、鲍威尔：将在必要时加息。二、韩国央行将基准利率上周高频数据跟踪：8月21日至25日，上证指数下跌2.17%，收报3064.07点；沪深300指数下跌1.98%，收报3709.15；创业板指下跌风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录 2.1习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会，强调金砖扩员是金砖合作的新起点，将为金砖合作机制注入新活力 5 2.3财政部：加强财税支持政策落实，促进中小企业高质量发展 6 3.1鲍威尔：将在必要时加息，以保持紧缩政策 73.2韩国央行将基准利率维持在3.5%不变 7PMI个月高位 7 5.1海外经济增长及通胀 9 图表目录 8(点) 9 米) 10 ) 11 1 2 12图19：中国当周电影票房收入(万元) 12此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分图20：出口集装箱运价指数(点) 13图21：中国主要港口外贸货物吞吐量当月值(万吨) 13图22：中国猪肉当周平均价(元/公斤) 13图23：南华工业品指数(点) 13 此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分1本周观点续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际强财税支持政策落实，促进中小企业健康高质量发展；货币政策持续偏宽松，以保证市场流动性合理充裕，上周央行将1年期中期借贷便利和7天期逆回购操作利率分别下调15BP、10BP，降至2.5%、1.80%。同时，证监会也就活跃资本市场贯彻落实情大力发展权益类基金，加大中长期资金入市力度；融资端，提升上市公司投资吸引储随时准备进一步提高利率，因为在降低通胀方面取得的进展虽然令人鼓舞，但还远远高水此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分2上周国内宏观消息梳理2.1习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会，强调金砖扩员是金砖合作的新起点，将为金砖合作机制注入新活力会晤特别记者会。言，取得了丰硕成果。俄比亚成为金砖大家庭成员。中方对这些国家表示祝贺，对主席国南非和拉马福萨总统符合国际社会期待，符合新兴市场国家和发展中国家共同利益。这次扩员也是金砖合作，月24日(含)起全面暂停进口原产地为日本的水产品(含食用水生动物)。海关总署当天发布的公告显示，为全面防范日本福岛核污染水排海对食品安全造成此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分风险的评估，在2.3财政部：加强财税支持政策落实，促进中小企业高质量发展健康高质量发展。防止征收过头税费。在强化财政金融政策协同方面，落实创业担保贷款贴息政策，对符合条件的小微企业和城镇登记失业人员、就业困难人员、返乡创业农民工等重点就业群体申请的贷款，由创业担保贷款担保基金提供担保，财政部门给予贷款实在发挥财政资金引导作用方面，通过中小企业发展专项资金支持国家级专精特奖补。超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，预留份额由30%以上阶段性提高至40%以上的政策延续至2025年底；中小微企业招用符合条件的毕业年度或离校2年内未就业高校毕业生、登记失业青年，签订1年以上劳动合同的，可按规定申请一次性吸纳就业补贴；符合条件的中小微企业可按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%申请失业保险稳岗返还；对招用毕业年度和离校2年内未就业高校毕业生的小微企业，按规定落实社会保险补贴政策。此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分3上周海外宏观消息梳理3.1鲍威尔：将在必要时加息，以保持紧缩政策时准备进一步提高利率，因为在降低通胀方面取得的进展虽然令人鼓舞，但还远远没有美联储的通胀目标，而且将继续如此。率3.2韩国央行将基准利率维持在3.5%不变GDP维持在1.4%不变，将2023年CPI预期维持在。此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分4上周市场高频数据跟踪4.1中国市场指中证500指数成交量(亿股，右轴)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003503002502005002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02中证1000指数成交量(亿股，右轴)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003002502005002021/082022/022022/082023/022023/08创业板指数成交量(亿股，右轴)3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00035302520502021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/02恒生指数恒生中国企业指数(右轴)28,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002021/082022/022022/082023/022023/084.2美国市场此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分道琼斯工业平均指数39,00037,00035,00033,00031,00029,00027,00025,0002021/082022/082022/022023/022023/082021/082022/082022/022023/02图6：标准普尔500指数(点)标准普尔500指数5,0004,5004,0003,5003,0002021/082022/022022/082023/022023/082021/082022/022022/082023/025上周经济高频数据跟踪5.1海外经济增长及通胀I52.00点。图7：波罗的海干散货指数(BDI)6,0005,0004,0003,000 1,151.601,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-048：CRB商品价格指数(点)3503002502001501002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分美国通胀国债(TIPS)：图9：原油价格(美元/桶)1401201008060402002018-042019-042020-042021-042022-042023-04美国通胀国债(%)2.52.0500.50.01.93202018-042019-042020-042021-042022-042023-045.2国内经济增长30大中城市商品房成交面积：周占地面积：图11：30城商品房周日均成交面积(万平方米)100908070605040302002018-042019-042020-042021-042022-042023-04图12：100大中城市周成交土地占地面积(万平方米)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002018-042019-042020-042021-042022-042023-04此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分油沥青装置开工率：图13：水泥价格指数(点)2202001801601401401201002018-042019-042020-042021-042022-042023-04图14：石油沥青装置开工率(%)65605504540353025202018-052019-052020-052021-052022-052023-05图15：轮胎开工率(%)807060504030201002018-052019-052020-0522018-052019-052020-052021-052022-05中国:开工率:汽车轮胎:全钢胎中国中国:开工率:汽车轮胎:全钢胎此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分柯桥纺织价格指数：。图16：柯桥纺织价格指数(点)1101091071061051041032018-052019-052020-052021-052022-052023-05图17：义乌小商品总价格指数(点)104.0103.5103.0102.5102.0101.5101.0100.5100.099.599.0101.122018-052019-052020-052021-052022-052023-05图18：中国乘用车当周日均销量(万辆)25.0020.0015.0010.005.000.002018-052019-052020-052021-052022-052023-05图19：中国当周电影票房收入(万元)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002018-052019-052020-052021-052022-052023-05此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分45,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,00045,00043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,000吞吐量：吨，较去年同期增图20：出口集装箱运价指数(点)4,0003,5003,0002,5002,0001,00050002018-052019-052020-052021-052022-052023-05图21：中国主要港口外贸货物吞吐量当月值(万吨)2018-062019-062020-062021-062022-062018-065.3国内通胀图22：中国猪肉当周平均价(元/公斤)7060504030201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05指数(点)4,500