环保行业2023年中报业绩综述：板块业绩整体修复关注水务与环保设备发展潜力

目 录环行整业有修复 4子业绩况 7气理板业恢复及期 7务水理盈能力所强保复上行势 9废理业逐修复盈能略下滑 13合境理业不及期部企持亏损 15保备增动稳健盈能仍修复 18投建议 21风提示 21插图目录图1：2019-2023中万环板营及同增长率 4图2：2019-2023中万环板归净润其同增率 4图3：2019-2023中万环板扣归净润及同增率 4图4：2023年报万保板子块业入比增率 5图5：2023年报万保板子块母利与扣归净润比长率 5图6：2019-2023中万环板毛率净率 5图7：2019-2023中万环板净产益及扣净产益率 5图8：2023年报万保板子块利排序 6图9：2023年报万保板子块利排序 6图10：2023中申保板公营收同增长分布 6图11：2023中申保板内司母利同比长分布 7图12：2019-2023中申万气理块收其同增率 8图13：2019-2023中申万气理块母利润其比长率 8图14：2019-2023中申万气理块非母净润其比长率 8图15：2019-2023中申万气理块利与净率 9图16：2019-2023中申万气理块资收益与非资收率 9图17：2019-2023中水务水理块收其同增率 10图18：2019-2023中水务水理块母利润其比长率 10图19：2019-2023中水务水理块非母净润其比长率 10图20：2019-2023中水务水理块利与净率 11图21：2019-2023中水务水理块资收益与非资收率 11图22：2019-2023中固废理块收其比增率 13图23：2019-2023中固废理块母利及其比长率 13图24：2019-2023中固废理块非母利润其比长率 13图25：2019-2023中固废理块利与利率 14图26：2019-2023中固废理块资收率与非资收率 14图27：2019-2023中申万合境理块收及同增率 16图28：2019-2023中申万合境理块母净润其比长率 16图29：2019-2023中申万合境理块非归净润其比长率 16图30：2019-2023中申万合境理块利率净率 17图31：2019-2023中申万合境理块资产益与非资收益率 17图32：2019-2023中申万保备块收其同增率 18图33：2019-2023中申万保备块母利润其比长率 19图34：2019-2023中申万保备块非母净润其比长率 19图35：2019-2023中申万保备块利与净率 19图36：2019-2023中申万保备块资收益与非资收率 19表格目录表1：2023年半申大气理块司绩况 9表2：2023年半申水务水理块司绩情况 11表3：2023年报万废治板公业情况 14表4：2023年报万合环治板公业情况 17表5：2023年报万保设板公业情况 20表6：重公盈预及投评（2023/9/6） 21环保行业整体业绩有所修复2023831136申万环保板块整体在2023年上半年实现营业收入1533.89亿元，同比增长2.11%；实现149.632.15%120.787.06%。图1：2019-2023年中报申万环保板块营收及其同比增长率0

2019H 2020H 2021H 2022H

4035302520151050-5-10营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图22019-03年中报申万环保板块归母净利润及其同比图3：2019-023年中报申万环保板块扣非归母净利润及其增长率 同比增长率500

2019H 2020H 2021H 2022H

50403020100-10-20

806040200

2019H 2020H 2021H 2022H

151050-5-10归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所（2570.3%-1.0（-.1%。（8.33%）（-1.1%（-1743%（-3.0%（-225）>33.84）-221.9%图4：202352023年中报申万环保板块子板块归母净利润与扣非归率 母净利润同比增长率1050-5-10-15-20

500-50-100-150-200-250

归母净利润 扣非归母净利水务及水治理固废治理 大气治理环保设备Ⅲ 综合环境治理数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所0.4810.400.14（ROE）3.30%0.212.670.456：2019-2023

7：2019-2023净资产收益率353025201510502019H 2020H 2021H 2022H 2023H

4.03.02.01.00.0

2019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所（24.9%22.4%（17%-5.%图8：2023年中报申万环保板块子板块毛利率排序 图9：2023年中报申万环保板块子板块净利率排序1530 102520 515 0105 -50 -10数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所79家57768481325家企业仍然净利润亏损。图10：2023年中报申万环保板块公司营业收入同比增长率分布数据来源：iFind，东莞证券研究所图11：2023年中报申万环保板块内公司归母净利润同比增长率分布数据来源：iFind，东莞证券研究所子行业业绩情况大气治理：板块业绩恢复不及预期截至2023年8月31日，申万大气治理板块中涵盖了8家行业上市公司。202342.251.320.7033.84图12：2019-2023年中报申万大气治理板块营收及其同比增长率60 60505040403030 201020010-1002019H

2020H

2021H

2022H

2023H

-20营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图13：2019-2023年中报申万大气治理板块归母净利润及图14：2019-2023年中报申万大气治理板块扣非归母净利润其同比增长率 及其同比增长率

2019H 2020H 2021H 2022H

100806040200-20-40-60

2019H 2020H 2021H 2022H

5004003002001000-100归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所18.780.53.030.52（ROE）1.240.660.140.33图15：2019-2023年中报申万大气治理板块毛利率与净利图16：2019-2023年中报申万大气治理板块净资产收益率与率 扣非净资产收益率2.52.01.51.05 0.502019H 2020H 2021H 2022H 2023H

0.0

2019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所2023831实现同比增长；有3家公司仍是亏损。表1：2023年上半年申万大气治理板块公司业绩情况代码公司2023年上半年营业收入（亿元）营业收入同比增速2023年上半年归母净利润（亿元）归母净利润同比增速2023年上半年扣非归母净利润（亿元）扣非归母净利润同比增速603177.SH德创环保4.3933.82%0.02-88.02%-0.01/603315.SH福鞍股份4.7611.77%0.3548.22%0.3583.11%600292.SH远达环保18.290.34%0.5457.90%0.3024.18%832802.BJ保丽洁0.75-4.41%0.08-35.44%0.07-37.53%003027.SZ同兴环保3.47-15.23%0.40-39.08%0.32-44.11%836263.BJ中航泰达2.16-15.79%0.4375.52%0.3858.37%300385.SZ雪浪环境6.52-18.23%0.01/-0.268.75%300056.SZ中创环保1.92-66.94%-0.51/-0.44-197.36%数据来源：iFind，东莞证券研究所VOCs水务及水治理：盈利能力有所增强，保持复苏上行趋势截至2023年8月31日，申万水务及水治理板块中涵盖了53家行业上市公司。2023561.680.6%0.418.8.14亿元，同比增长2.81%。图17：2019-2023年中报水务及水治理板块营收及其同比增长率600 35500 3025400203001520010100 502019H

2020H

2021H

2022H

02023H营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图18：2019-2023年中报水务及水治理板块归母净利润及图19：2019-2023年中报水务及水治理板块扣非归母净利润其同比增长率 及其同比增长率806040200

2019H 2020H 2021H 2022H

403020100-10-20

7060504030201002019H 2020H 2021H 2022H

20151050-5-10-15归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所31.090.080.830.022.630.12图20：2019-2023年中报水务及水治理板块毛利率与净利图21：2019-2023年中报水务及水治理板块净资产收益率与率 扣非净资产收益率40353025201510502019H 2020H 2021H 2022H 2023H

5432102019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所2023532828*ST*ST527*ST6表2：2023年上半年申万水务及水治理板块公司业绩情况代码公司2023年上半年营业收入（亿元）营业收入同比增速2023年上半年归母净利润（亿元）归母净利润同比增速2023年上半年扣非归母净利润（亿元）扣非归母净利润同比增速000685.SZ中山公用18.5676.88%5.727.00%5.687.71%603797.SH联泰环保7.0246.82%1.23-9.33%1.18-11.62%300055.SZ万邦达15.6028.61%0.39-23.87%0.21-58.63%300070.SZ碧水源32.9925.70%0.21/0.05/600769.SH祥龙电业0.3123.00%0.0713.62%0.0690.74%300262.SZ巴安水务1.5022.53%-0.7243.28%-0.6744.74%301519.SZ舜禹股份3.1618.77%0.3426.46%0.2439.05%603903.SH中持股份6.1017.07%0.5315.47%0.5011.84%688466.SH金科环境2.5416.09%0.4427.50%0.4237.81%688101.SH三达膜5.1015.45%1.120.17%0.971.13%600283.SH钱江水利9.1215.39%0.9819.89%0.7624.32%601199.SH江南水务6.0515.27%1.3723.75%1.4028.61%688335.SH复洁环保3.0014.22%0.4749.67%0.4260.96%688565.SH力源科技1.1813.47%-0.08-178.68%-0.12-284.53%300774.SZ倍杰特4.7212.59%1.1039.29%1.0541.81%600168.SH武汉控股15.7911.39%3.45260.58%-0.51-169.34%603759.SH海天股份6.1811.32%1.2121.18%1.0717.86%301127.SZ天源环保6.3110.47%0.81-6.74%0.77-2.33%000598.SZ兴蓉环境34.8010.14%8.471.01%8.270.52%603291.SH联合水务5.457.88%0.6634.71%0.5537.92%601158.SH重庆水务36.987.12%7.12-23.86%6.45-23.77%003039.SZ顺控发展6.595.79%0.90-15.63%0.85-16.75%688096.SH京源环保1.883.80%0.11-38.97%0.04-74.30%600461.SH洪城环境38.723.58%5.8513.79%5.4619.81%000544.SZ中原环保34.582.01%5.9863.35%4.5784.81%000605.SZ渤海股份8.841.16%0.12-23.49%0.08-22.54%601368.SH绿城水务10.971.09%0.36-69.17%0.28-72.99%603817.SH海峡环保5.130.41%0.9120.58%0.9026.02%600874.SH创业环保21.09-0.95%4.3810.47%4.0110.89%600796.SH钱江生化8.67-1.36%0.846.85%0.7617.80%603603.SH*ST博天3.31-2.68%0.22/0.19/301372.SZ科净源2.25-3.45%0.48-4.52%0.39-18.47%002573.SZ清新环境36.15-4.85%1.96-25.42%1.78-25.94%300664.SZ鹏鹞环保8.83-6.27%2.4326.56%1.38-12.46%300961.SZ深水海纳2.20-9.57%-0.13/-0.14/600008.SH首创环保88.38-10.96%7.57-11.68%7.430.05%300172.SZ中电环保5.56-10.97%0.8111.64%0.606.06%301203.SZ国泰环保1.62-12.82%0.819.95%0.728.31%688156.SH路德环境1.25-16.87%0.12-36.73%0.09-40.70%600187.SH国中水务1.22-17.51%0.48/0.27/300422.SZ博世科9.38-19.83%0.04/-0.3563.83%603200.SH上海洗霸2.44-20.42%0.22-55.43%0.18-64.97%300388.SZ节能国祯15.81-21.30%1.88-8.01%1.535.89%300929.SZ华骐环保1.94-21.78%0.14-65.19%0.05-78.59%300334.SZ津膜科技0.93-21.93%-0.1159.64%-0.28-14.62%301148.SZ嘉戎技术2.73-24.53%0.35-20.00%0.15-58.38%605081.SH太和水1.01-27.93%-0.17-160.64%-0.17-167.20%300899.SZ上海凯鑫0.39-30.22%0.03-69.31%0.00-90.87%300692.SZ中环环保4.12-30.32%0.77-21.46%0.61-35.84%300266.SZ兴源环境4.30-34.81%-2.41-170.85%-2.41-121.13%688057.SH金达莱2.25-38.69%0.70-48.31%0.65-50.91%688069.SH德林海1.06-44.61%-0.06-114.31%-0.13-140.17%300437.SZ清水源5.60-45.09%-0.09-108.29%-0.09-108.95%数据来源：iFind，东莞证券研究所（2023-2025固废治理：业绩逐步修复，盈利能力略显下滑截至2023年8月31日，申万固废治理板块中涵盖了31家行业上市公司。2023523.0560.9454.830.35图22：2019-2023年中报固废治理板块营收及其同比增长率0

2019H 2020H 2021H 2022H

50403020100-10-20-30-40-50营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图23：2019-2023年中报固废治理板块归母净利润及其同图24：2019-2023年中报固废治理板块扣非归母净利润及其比增长率 同比增长率806040200

2019H 2020H 2021H 2022H

150100500-50

807060504030201002019H 2020H 2021H 2022H

120100806040200-20-40归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所25.350.650.310.544.250.7325：2019-2023

净资产收益率12108645 202019H 2020H 2021H 2022H 2023H

02019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所202320233119172153表3：2023年中报申万固废治理板块公司业绩情况代码公司2023年上半年营业收入（亿元）营业收入同比增速2023年上半年归母净利润（亿元）归母净利润同比增速2023年上半年扣非归母净利润（亿元）扣非归母净利润同比增速300779.SZ惠城环保5.06251.12%0.86/0.85/000820.SZ神雾节能0.50137.44%-0.15-385.72%-0.15-452.17%002210.SZ飞马国际1.9888.44%0.071176.40%0.06/603568.SH伟明环保28.9328.78%10.2613.75%9.8813.48%688679.SH通源环境6.3320.30%0.18-32.88%0.17-30.10%002266.SZ浙富控股93.5419.86%7.4813.94%5.11-12.24%301068.SZ大地海洋4.1915.65%0.2646.89%0.2273.73%001230.SZ劲旅环境7.0815.00%0.66-0.03%0.54-10.52%601200.SH上海环境28.3114.21%3.049.40%2.948.72%300815.SZ玉禾田29.2812.39%3.1816.85%3.0013.42%603588.SH高能环境44.6911.80%4.9411.16%4.313.77%301049.SZ超越科技1.0810.94%-0.32/-0.39-1544.92%603126.SH中材节能14.658.21%0.8610.10%0.8142.32%301175.SZ中科环保7.386.85%1.3924.90%1.3123.99%002034.SZ旺能环境15.405.12%3.514.95%3.458.86%600217.SH中再资环17.504.49%0.12-80.87%0.09-84.60%002973.SZ侨银股份19.994.43%2.0027.87%1.739.46%601827.SH三峰环境29.804.30%6.337.34%6.064.52%688370.SH丛麟科技3.372.40%0.857.09%0.67-6.28%688178.SH万德斯3.63-0.78%0.05-81.74%0.03-88.38%002672.SZ东江环保20.06-1.33%-1.99/-2.11-4592.67%301265.SZ华新环保3.65-3.20%0.63-8.11%0.57-11.52%600323.SH瀚蓝环境59.27-3.38%6.9025.52%6.7021.88%000035.SZ中国天楹23.88-4.67%1.6433.10%1.3827.95%831370.BJ新安洁2.89-4.81%0.03-86.15%-0.04/301109.SZ军信股份7.71-5.28%2.4328.45%2.1919.64%601330.SH绿色动力21.42-5.35%3.64-12.60%3.59-13.26%300854.SZ中兰环保3.41-5.59%0.03-85.70%0.08-74.54%300867.SZ圣元环保8.20-10.18%0.93-22.56%0.81-29.42%300614.SZ百川畅银1.96-14.79%0.17-60.07%0.07-85.92%301305.SZ朗坤环境7.92-14.94%0.97-28.10%0.92-28.31%数据来源：iFind，东莞证券研究所（2023—2025综合环境治理：业绩不及预期，部分企业持续亏损截至2023年8月31日，申万综合环境治理板块中涵盖了15家行业上市公司。经营业绩方面，申万综合环境治理板块2023年上半年实现营业总收入67.25亿元，同15.18%2.898.29图27：2019-2023年中报申万综合环境治理板块营收及其同比增长率9080706050403020100

2019H 2020H 2021H 2022H

5.000.00-10.00-15.00-20.00营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图28：2019-2023年中报申万综合环境治理板块归母净利图29：2019-2023年中报申万综合环境治理板块扣非归母净润及其同比增长率 利润及其同比增长率20100

5000-500

100

6000-600-40

2019H 2020H 2021H 2022H

-40

2019H 2020H 2021H 2022H

归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所2.533.14为-1.31%，0.46-3.782.76图30：2019-2023年中报申万综合环境治理板块毛利率与图31：2019-2023年中报申万综合环境治理板块净资产收益净利率 率与扣非净资产收益率403020100-10-20-30-40

2019H 2020H 2021H 2022H 2023H

50-5-10-15

2019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所综上所述，申万综合环境治理板块2023年上半年营收与盈利均同比下滑，且整体仍保持亏损；毛利率也同比下滑。这与板块内多家企业发生亏损状况有关。20231587561家企业转盈为亏。表4：2023年中报申万综合环境治理板块公司业绩情况代码公司2023年上半年营业收入（亿元）营业收入同比增速2023年上半年归母净利润（亿元）归母净利润同比增速2023年上半年扣非归母净利润（亿元）扣非归母净利润同比增速688480.SH赛恩斯2.6828.00%0.368.79%0.3321.67%002778.SZ中晟高科3.5321.34%-0.0275.87%-0.0271.92%300864.SZ南大环境3.4215.19%0.8227.61%0.6819.82%688701.SH卓锦股份1.5714.03%-0.32/-0.30-1040.60%300190.SZ维尔利11.3912.43%0.17-51.10%0.04-70.84%300187.SZ永清环保3.638.62%0.5846.56%0.17-48.43%300958.SZ建工修复5.496.87%0.443.24%0.389.24%300152.SZ新动力1.084.62%-0.05/-0.05/000005.SZST星源0.79-11.66%-0.02-131.68%0.01-81.21%000711.SZ*ST京蓝1.02-17.73%-6.44-147.28%-6.04-129.93%000826.SZ启迪环境25.43-28.93%-1.6032.79%-1.7016.69%301259.SZ艾布鲁1.30-32.23%0.03-86.05%0.03-87.94%000068.SZ华控赛格3.24-34.87%4.25/-0.70-174.13%605069.SH正和生态1.17-47.80%-1.60-269.54%-1.61-263.18%002887.SZ绿茵生态1.51-53.38%0.51-47.67%0.50-49.00%数据来源：iFind，东莞证券研究所环保设备：增长动力稳健，盈利能力仍待修复截至2023年8月31日，申万环保设备板块中涵盖了29家行业上市公司。2023339.6519.8415.4122.59图32：2019-2023年中报申万环保设备板块营收及其同比增长率500

2019H 2020H 2021H 2022H

4035302520151050-5-10-15营业收入（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券研究所图33：2019-2023年中报申万环保设备板块归母净利润及图34：2019-2023年中报申万环保设备板块扣非归母净利润其同比增长率 及其同比增长率3025201510502019H 2020H 2021H 2022H

50403020100-10-20-30

25201510502019H 2020H 2021H 2022H

0.00-10.00-20.00-30.00归母净利润（亿元） 同比增长率 扣非归母净利润（亿元） 同比增长率数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所24.490.631.55（ROE）2.820.902.190.89图35：2019-2023年中报申万环保设备板块毛利率与净利图36：2019-2023年中报申万环保设备板块净资产收益率与率 扣非净资产收益率525 4203152105 102019H 2020H 2021H 2022H 2023H

02019H 2020H 2021H 2022H 2023H毛利率 净利率 ROE 扣非ROE数据来源：iFind，东莞证券究所 数据来源：iFind，东莞证券究所20232023292119216外有2家公司转盈为亏以及4家公司持续亏损。表5：2023年中报申万环保设备板块公司业绩情况代码公司2023年上半年营业收入（亿元）营业收入同比增速2023年上半年归母净利润（亿元）归母净利润同比增速2023年上半年扣非归母净利润（亿元）扣非归母净利润同比增速301030.SZ仕净科技13.3298.12%1.03153.50%1.00194.55%688501.SH青达环保3.5264.82%0.13102.19%0.09125.24%688309.SH恒誉环保1.1352.54%0.29114.86%0.28143.75%301288.SZ清研环境0.6944.33%0.13306.72%0.05/603324.SH盛剑环境7.7239.98%0.7723.12%0.7430.60%603282.SH亚光股份5.0338.94%0.7830.20%0.8138.93%832145.BJ恒合股份0.2132.71%-0.06-306.55%-0.07-193.04%300631.SZ久吾高科3.3827.60%0.099.05%0.07114.84%603279.SH景津装备30.5516.71%4.7933.54%4.7433.48%688600.SH皖仪科技3.1015.18%0.1172.16%0.04/688376.SH美埃科技6.5215.00%0.7721.23%0.679.58%000551.SZ创元科技21.7510.46%0.903.18%0.80-3.29%300210.SZ森远股份0.889.40%-0.235.87%-0.34-14.73%000967.SZ盈峰环境61.338.18%3.7314.86%3.2813.69%300786.SZ国林科技1.367.42%-0.06/-0.0