创世纪 深度研究：“消费+通用”双引擎驱动国产机床龙头冲刺高端

公司研究/机械设备/证券研究报告公司研究/机械设备/证券研究报告【投资要点】落位机器人制造。3C市场复苏，苹果新品催化。随着消费电子下游去库存节奏进入尾9.93挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相对指数表现基本数据总市值（百万元)流通市值（百万元)52周最高/最低（元）52周最高/最低（PE）52周最高/最低（PB）52周涨幅（%）52周换手率（%）相关研究创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明2【投资建议】48.09/54.13/60.48亿元，归母净利润分别为4.20/5我们采用相对估值法对公司市值进行估算，取的公司，为海天精工、科德数控、纽威数控、国盛智科【风险提示】创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明3其他业务：主要为与主营业务配套服务和产品，预计与主营业务增速相当，2023-2025年增速分别为31.76%。3、其他业务毛利率参考前两年毛利率平均值，预计2023-2025年分别为部件也依赖进口，公司积极投入研发向高端新能源车市场持续高增长：公司产品得到新能源领域头部敬请阅读本报告正文后各项声明4 6 6 7 8 11 112.2.千亿美元市场大有作为，产业链下游 12 14 16 19 19 20 21 23 23 244.3.行业催化：机器人赛道蕴藏新增长动能 26 27 29 30 6 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 11 12 13 13 13 14 15 16 17敬请阅读本报告正文后各项声明5 17 18 19 19 19 20 20 21 21 22 22 22 23 23 24 24 25 25 26 28 29 29敬请阅读本报告正文后各项声明6积极发展消费电子精密结构业务，与三星、华为并购重组后公司实行双轮驱动战略，打造消费电子产品精密结构件+高端智能司的精密结构件业务开始亏损并不再适应公构件业务实施整合与剥离，并确立了重点发展高端智能装备业务的战质量、做优高端种子产品品牌，最终实现高端机床的自主化，加速进口替代。敬请阅读本报告正文后各项声明7计出发进行了集团组织架构改革，全面推进装备事端代理商营销团队。公司合理划分经营单元，事业部的经营目标、职责、权限、流程等，为公司长、高端智能装备业务的创始人夏军先生是公司实际控制人，持股比例为图表2：公司股权结构），励计划，此次股权激励计划以4元/股的价格向部分高股本总额的2.94%。公司通过股权激励这种长期利益机创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明8图表3：激励计划股票的分配情况1.3.短期业绩承压，发展质量提高，政策支持迎拐点司的收入主要来自于通用设备制造业和计算机创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明9研究所研究所创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明10图表12：公司应交增值税情况创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明112.1.深耕数控机床，公司产品矩阵完善的加工工作量占机器制造工作总量的40%-60%，是现代工领域。色转型，公司产品在新能源领域将有广阔发自动化设备及机器人、机械加工、轨道交通和医疗器械等多个领域。图表13：公司主要产品应用领域是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明12领域零部件加工;也核心产品2.2.千亿美元市场大有作为，产业链下游应用广阔创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明13图表15：全球数控机床市场规模预测了飞速发展阶段。根据VDW德国机床制造机床制造业的上游主要原材料为各类铸件、钣焊件、械、模具等行业。创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明14需求领域，金削机床在汽车行业中主要应用在零部件的生产的国产化率逐渐提高，行业对零部件的精度要求也逐渐提升通知》提出支持可穿戴设备、智能产品消费，打造电子产品消费应用新场景，图表18：数控机床制造业产业链图谱2.3.行业龙头肩负使命，国产替代方兴未艾销售额达人民币百亿级，并且实现了较高的利润总额，国际品牌机床企业中，敬请阅读本报告正文后各项声明15图表19：2021年中国机床制造商市场份额水平与国际品牌相比存在一定差距，国内机床厂商为提高机床精度和稳定性，核心零部件以进口国际品牌为主，导致国产化率较低。我国高档和中档数控系统的市场占有率高达70中高端功能部件国内市场占有率达到80%；高端数控转台、电机等方面已实现自主化。创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明16研发项目研发目的用力产品应用向新能源积极抓住新能源汽车行业发展先机赢得市用扩展产品覆盖丰富公司产品2款机型已完成样机装配及丰富公司产品1款机型已完成样机装配及3款机型已进入小批量的试丰富公司产品床产量拐点。机床产品作为制造业的最基本固定资产投入，创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明17图表21：2015年8月-2023年7月金属切削机床产量和当月同比（左）与装备制造业PMI（右）），数据环比有所下降，但依然保持正向扩张，汽车行业固图表22：2012年2月-2023年7月汽车、3C、通用设备固定投资完成额：累计同比），敬请阅读本报告正文后各项声明18到较高市场规模，叠加下游应用领域行业复苏续期，机床图表23：1998-2022年中国金属切削机床产量创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明193.1.消费电子业务短期承压，政策筑底助力复苏作认证，在此之前仅有发那科和兄弟公司具备该项资质。通过产品综合性能、品牌影响力和市场竞争力。图表26：消费电子终端销量情况2023Q22023Q12022Q42022Q32022Q242.3-6%\41.349.041.7\-1%9.79.7创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明20于恢复和扩大消费的措施》当中重点提到提升电子产品消费，利用新供给端技术创新和电子产品升级换代，支持可穿戴设备、智能产品电子产品消费应用新场景。在现有政策和未来可能出台的详细举措的支持下，3.2.拳头产品领跑行业，服务高端消费电子公司生产的钻攻机在3C领域占有率领跑行业，同时拓展应用领域取得优积极推进该产品的非3C化运用，使公司的发图表27：创世纪生产的高速钻铣加工中心图表28：创世纪钻攻机系列产品迭代历程创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明21等消费电子产品，领益智造、长盈精密和蓝思科技为苹图表29：公司主要客户与苹果合作情况\\\\领益智造图表30：2023Q2中国前五大智能手机厂商市场份额情况4.Apple创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明22公司技术布局钛合金加工，能保障客户需求。创世纪主要应用于3C消费电子领域金属结构件，可以对包括件进行精密加工。公司产品的应用匹配消费电子行业对新型金属材料的尝试，VR/AR设备即将迎来爆发期，公司高精尖领域产品受益。高精尖应用领域公司客户参与苹果MR供应链，对机床有新增需求。根据WellsennXR数带等供应商包括长盈精密和领益智造，富士康则会为MR头显提供图表33：公司客户参与苹果MR供应链情况供应商供应商创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明23图表34：公司立式加工中心系列产品应用图示经典款深受市场青睐。T-V856S线轨型立式加工中心，采用了高精度加工中心新品T-V1285W，传统立式加工中心适用于箱体工件加工，新品T-图表35：立加新品T-V856S、T-V1165S图示敬请阅读本报告正文后各项声明24图表36：公司部分高端产品图示图表37：2022-2023年8月中国新能源车市场情况（万辆）方案解决能力，有效地满足客户需求，公司通用机敬请阅读本报告正文后各项声明25图表38：公司提供新能源车产业链系统解决方案电池模组壳体加工主要包括电池托包括电机端盖、电机内壳、电机外工中心在刹车盘领域均可广泛应转向机连接器具有高刚性和高精度的工件特性，在加工时对设备的刚性和精度要求极高，且在加工过程品的典型新能源客户包括比亚迪、上汽集团、长城汽车等中国头会获得新增订单。图表39：2023年1-6月中国狭义乘用车产量情况43.8-14.4-15.94.212234499.8598.566788958.2敬请阅读本报告正文后各项声明264.3.行业催化：机器人赛道蕴藏新增长动能人行业应用深度和广度显著提升。《北京市机器人产业创新发展行动方案也成为了继特斯拉、谷歌和微软之后加入人形机器人竞争的着越来越多国际巨头加入机器人领域，对于该领域的投入加对生产制造机器人的机床的需求。根据公司年报披露信息图表40：特斯拉人形机器人创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明275.关键假设与盈利预测综合考虑两部分产品发展情况，预计通用业务2023-2025年增速为2023-2025年增速分别为6.24气度影响可能短期下降随后回升，预计2023-2025年3C业务毛利率为28.76%/30.26%/31.76%。3、其他业务毛利率参考前两年毛利率平均值，预计2023-2025年分别为52.57%/创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明282282.272663.323110.132123.502017.322118.192287.64--5261.754526.904809.335412.946048.36创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明296.投资建议始人，带领公司改革取得初步成效。公司行业地位重要增长点；其他通用领域布局高端市场，对标国48.09/54.13/60.48亿元，归选取的公司，为海天精工、科德数控、纽威数控9.93公司简称47.15创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明30创世纪（300083）深度研究敬请阅读本报告正文后各项声明315002.458804.74593.01920.52应收及预付435.37977.524045.124222.85-476.25-612.78-486.26-558.85909.12在建工程425.56445.56465.56485.56590.44400.00400.008798.564062.754712.385384.76股权融资短期借款491.71991.71应付及预收47.13571.20564.39967.53期初现金余额期末现金余额956.00应付债券403.39413.39423.394192.215222.145981.764607.76成长能力（%）8798.56获利能力（%）4526.904809.335412.944000.924424.96税金及附加47.65%研发费用公允价值变动收益应收账款周转率462.07514.95802.25每股收益412.60516.95806.25每股经营现金流每股净资产418.73536.02419.57537.09敬请阅读本报告正文后各项声明