指数基金研究系列之五：恒生科技ETF监管规范发展盈利改善高赔率配置价值凸显

正文目录一、 恒生科技指数走势规律 4恒生科技走势与美元指数显著负相关 4恒生科技走势与国内基本面相关 6恒生科技对人民币汇率弹性高于沪深6二、 恒生科技指数的特征 7行业分布：行业集中度高，平台经济走出三年整改期 7成分股：前十大集中度高，盈利预期改善 9估值：PE、PB处于历史低位，安全边际高 公募配置：主动权益基金配置比例保持稳定，指数基金规模持续增长 三、 恒生科技优选 恒生科技产品梳理 广发恒生科技案例讲解 基本信息 12产品运作以来表现 13基金公司与基金经理分析 14四、 风险提示 14图表目录图表1 恒生科技指数编制规则 4图表2 恒生科技指数和美元指数走势 5图表3 恒生科技指数和美国国债实际利率走势（%） 5图表4 恒生科技指数和美国国债名义利率走势（%） 6图表5 恒生科技与中国制造业PMI同步 6图表6 中长期贷款余额同比略领先恒生科技 6图表7 恒生科技、沪深300和人民币汇率走势 7图表8 不同阶段股指与人民币汇率的相关性 7图表9 恒生科技指数行业占比（%） 8图表10 恒生科技细分行业PE与PE分位数（%） 8图表平台经济相关政策文件 9图表12 恒生科技成分股 9图表13 恒生科技前十大ROE（%） 图表14 恒生科技前十大归母净利润同比增速（%） 图表15 指数市盈率P/E（TTM） 图表16 指数市净率P/B（LF） 图表17 主动权益基金配置恒生科技成分的比例 图表18 恒生科技指数ETF规模（亿元） 图表20 广发恒生科技ETF基本信息 图表21 广发恒生科技ETF跟踪误差（%） 图表22 广发恒生科技ETF上市以来日均换手率（%） 图表23 基金经理基本信息 一、恒生科技指数走势规律恒生科技指数727308%从恒生科技覆盖的行业来看，按恒生一级行业分布来看，恒生科技指数覆盖资讯科技、非必须消费品、医疗保健业、工业、恒生科技指数金融业五大行业。其中讯科行业比行集中高，外非需性费占比。图表恒生科技指编制规则恒生科技指数选样空间 (1)包括于香港交易所主上市大中公司票；(2)不包括外国公司和根据香港交易所主板上市规则第21章上市之投资公司。

（（）定期调整 每季（数据截至每年三底、月底九月、十月底。快速纳入机制 如新股在首个交易日之市市排名在现指数份股前该股将纳入数；新股加入一般于该公司市后第个易日市后施。加权方式 流通市值加权，单个样权重超过8%。资料来源：，恒生科技走势与美元指数显著负相关恒生科技和美元指数的相关性较高，呈显著的负相关关系。从2017年开始，恒生科技和美元指数总体的相关系数为-0.66，。图表恒生科技指和美元数走势资料来源：，；10年10。即使在恒生科技指数和美国0.0年8月至1年8美债名义利率受通胀预抬升致利上行恒生技指和美债义利呈现暂的相关。图表恒生科技指和美国债实利率走资料来源：，；图表恒生科技指和美国债名利率走资料来源：，；恒生科技走势与国内基本面相关15PMI0.24202月疫情初发导致的年1恒生科技指数滞后23图表恒生科技与国制造业同步 图表中长期贷款额同比领先生科技 资料来源：，月最后一条即月末值， 资料来源：，月最后一条即月末值，恒生科技对人民币汇率弹性高于沪深人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响或彼此之间共振导致走势相技影响的弹性不同性更大。52938图表7恒生科技、沪深300和人民币汇率走势资料来源：，；图表不同阶段股与人民汇率相关性阶段开始日期结束日期期初价-即期汇率：美元兑人民币期间人民币升贬值（间接标价法）期间涨跌幅相关系数恒生科技沪深300恒生科技沪深300升值Ⅰ2019/1/12019/4/176.852.532.137.60.810.77贬值Ⅰ2019/4/182019/9/36.70-6.6-15.9-5.40.740.36升值Ⅱ2019/9/42020/1/177.154.341.06.90.750.56贬值Ⅱ2020/1/182020/5/286.86-4.2-3.0-7.20.230.69升值Ⅲ2020/5/292022/3/87.1513.2-16.710.3-0.030.57贬值Ⅲ2022/3/92022/11/36.32-13.7-30.9-13.70.680.63升值Ⅳ2022/11/42023/2/27.278.243.911.00.960.91贬值Ⅳ2023/2/32023/6/306.75-7.1-15.6-7.20.560.86升值Ⅴ2023/7/12023/7/317.261.616.34.50.780.50贬值Ⅴ2023/8/12023/9/67.17-1.9-8.0-4.70.880.90资料来源：，； 二、恒生科技指数的特征行业分布：行业集中度高，平台经济走出三年整改期恒生科技指数行业集中度高，第一大行业资讯科技行业占比超70%。恒生科技成分股行业分类归属于恒生行业一级分类下.图表恒生科技指行业占资料来源：，；WIND截至年9、、、图表10恒生科技细分行业PE与PE分位数（%）资料来源：，；平台经济自7122020.11-2022.02：强化反垄断和防止资本无序扩张。年年12。此后一直到212022.03-2023.04：完成平台经济专项整改，实施常态化监管年3年42023.07-至今：完善常态化监管制度，推动平台经济规范健康持续发展今年7图表平台经济相政策文件 时间 会议/文件 重要内容20.11.10监管国（20.12.19中央经济工作会议监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为。21.4.30中共中央政治局会议加强和改进平台经济监管，促进公平竞争。21.12.8中央经济工作会议要提振市场主体信心，加强反垄断和反不正当竞争。要为资本设置“红绿灯”，加强对资本有效监管，防止资本野蛮生长。22.3.16金稳委会议22.4.29中共中央政治局会议要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。22.12.15中央经济工作会议要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。23.4.28中共中央政治局会议要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。23.7.7水平》23.7.1223.7.12例》作用。23.7.19展壮大的意见》引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。资料来源：，中国人民银行，新华网，国家发改委，中国政府网，；成分股：前十大集中度高，盈利预期改善恒生科技指数共30。处于近五年以来其中权重占比接近代码简称权重()市值占市盈率-TTM代码简称权重()市值占市盈率-TTM近五年PE分位数恒生一级行业恒生二级行业0700.HK腾讯控股8.1632.0214.415资讯科技业(HS)软件服务(HS)9988.HK阿里巴巴-SW8.0318.5519.6726资讯科技业(HS)软件服务(HS)2015.HK理想汽车-W7.953.39164.4571非必需性消费(HS)汽车(HS)1024.HK快手-W7.852.93-71.457资讯科技业(HS)软件服务(HS)1810.HK小米集团-W7.843.0328.2793资讯科技业(HS)资讯科技器材(HS)9618.HK京东集团-SW7.794.1316.8662资讯科技业(HS)软件服务(HS)3690.HK美团-W7.598.1288.4612资讯科技业(HS)软件服务(HS)9999.HK网易-S5.555.3418.5551资讯科技业(HS)软件服务(HS)9888.HK百度集团-SW4.863.9622.386资讯科技业(HS)软件服务(HS)9868.HK小鹏汽车-W4.361.55-11.5961非必需性消费(HS)汽车(HS)0981.HK中芯国际4.22.3913.6424资讯科技业(HS)半导体(HS)0992.HK联想集团3.251.0310.0439资讯科技业(HS)资讯科技器材(HS)6690.HK海尔智家2.982.4313.5316非必需性消费(HS)家庭电器及用品(HS)6618.HK京东健康2.411.4273.5676医疗保健业(HS)药品及生物科技(HS)2382.HK舜宇光学科技2.130.6840.5817工业(HS)工业工程(HS)9961.HK携程集团-S1.982.0428.784非必需性消费(HS)旅游及消闲设施(HS)0268.HK金蝶国际1.60.41-116.5544资讯科技业(HS)软件服务(HS)9626.HK哔哩哔哩-W1.510.48-7.9395资讯科技业(HS)软件服务(HS)0285.HK比亚迪电子1.450.8527.7593资讯科技业(HS)资讯科技器材(HS)0020.HK商汤-W1.430.54-7.9664资讯科技业(HS)软件服务(HS)3888.HK金山软件1.420.42-6.4926资讯科技业(HS)软件服务(HS)0241.HK阿里健康1.280.66105.0677医疗保健业(HS)药品及生物科技(HS)6060.HK众安在线1.020.36-64.8241金融业(HS)保险(HS)1797.HK东方甄选0.970.4035.8294非必需性消费(HS)支援服务(HS)0772.HK阅文集团0.690.3237.6864非必需性消费(HS)媒体及娱乐(HS)1347.HK华虹半导体0.660.508.964资讯科技业(HS)半导体(HS)1833.HK平安好医生0.590.22-50.6671医疗保健业(HS)医疗保健设备和服务(HS)9698.HK万国数据-SW0.210.18-12.3792资讯科技业(HS)软件服务(HS)9866.HK蔚来-SW0.211.40-5.9972非必需性消费(HS)汽车(HS)9898.HK微博-SW0.010.249.761资讯科技业(HS)软件服务(HS)资料来源：，；善，从74只小鹏汽车从过去4只（）图表恒生科技前大图表恒生科技前大归母利润比增速资料来源：，； 资料来源：；估值：PE、处于历史低位，安全边际高9数8.87图表指数市盈率图表指数市净率资料来源：，； 资料来源：； 公募配置：主动权益基金配置比例保持稳定，指数基金规模持续增长自年中、附近。年年中的54亿元增长至2023年9月的492亿元。图表主动权益基配置恒科技分的比例 图表恒生科技指数规模（亿） 资料来源：，； 资料来源：；三、恒生科技ETF优选恒生科技ETF产品梳理91410只恒生科技489.8图表全市场恒生技产品情况 基金代码基金名称基金成立日上市日期基金经理基金规模(亿元)任职基金经理管理总规模（亿元）上市以来跟踪误差（）上市以来率（）513180.SH华夏恒生科技ETF2021-05-182021-05-25徐猛210.591545.910.5611.97513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF2021-05-242021-06-01何琦,柳军136.82145.940.5811.86513010.SH易方达恒生科技ETF2021-05-182021-05-25潘令旦,张湛48.25163.740.5610.99159740.SZ大成恒生科技ETF2021-05-182021-05-27冉凌浩29.2152.020.5614.29513380.SH广发恒生科技ETF2022-04-272022-05-12刘杰23.96454.340.5050.24513580.SH华安恒生科技ETF2021-05-202021-05-27倪斌14.29134.540.5617.09159742.SZ博时恒生科技ETF2021-05-172021-05-25万琼9.76257.130.5615.89159741.SZ嘉实恒生科技ETF2021-05-262021-06-03王紫菡,李直7.09154.280.5611.54513260.SH汇添富恒生科技ETF2022-08-312022-09-13乐无穹6.68155.300.517.46513890.SH摩根恒生科技ETF2021-12-172022-01-21何智豪,胡迪3.1611.570.6620.81资料来源：，广发恒生科技ETF案例讲解基本信息广发恒生科技ETF（513380.OF）为投资者投资恒生科技指数提供了费用低廉、运作透明的投资工具。广发恒生科技ETF427512管费率0.10%914日，广发恒生科技亿元。图表20广发恒生科技ETF基本信息类别基本信息基金全称(D)基金代码OF基金经理刘杰成立日期2022-4-27上市日期2022-5-12业绩比较基准人民币计价的恒生科技指数收益率投资类型被动指数型基金投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金主要投资于标的指数(即恒生科技指数)的成份股,备选成份股(含存托凭证).为更好地实现投资目标,本基金还可少量投资于境内市场和境外市场依法发行的金融工具.具体而言:针对境外投资,基金可投资于已与中国证监会签署双边监管合(;证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股,优先股,全球存托凭证和美国存托凭证,房地产信托凭证;政府债券,公司债券,可转换债券,住房按揭支持证券,资产支持证券等固定收益投资工具;银行存款,可转让存单,银行承兑汇票,,,,;,,,,物挂钩的结构性投资产品;远期合约,互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证,期权,期货等金融衍生产品;以投资范围及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会相关规定.针对境内投资,本基金可投资于其他股票(包括主板,,,),,债券,,,单,货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定).其中在投资香港市场时Q)金可根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务.未来在法律法规