科技行业关注通信新技术5.5G和NTN

证券研究报告证券研究报告科技关注通信新技术：5.5GNTN2023年9月17日│中国内地 专题研究本周观点3005G-AMWCNTN6G5G周专题：华为5G-A迎突破，持续关注通信新技术发展5G-A5G6G之间的过渡和衔接，在政策、技术、应用场景、产业链等方面日趋成熟，1）政策上，5G-A技术标准节奏明确，R18R20的5G-A技术上，5G-A5G10应用场景上，受益于性能显著改善，5G-AXR、3D、全场景物联、通信感知一体、L4自动驾驶等前沿应用场景；4）产业链上，5G-A催化基站射频新需求，天线、滤波器、PCB环节有望受益。中国5G基站核心芯片自研成功9135G射频收发芯片研5G5G5G

分析师名录行业走势图家庭基站等5G网络核心设备中的关键芯片，实现从零到一的关键性突破， 通信 通信运营有效提升了中国5G网络核心设备的自主可控度。国云筑基，数字赋能，天翼云携手信通院为数字政府建设提质增速915142023领域标准评估、政策咨询、规划设计、生态共建等方面开展深度合作。全球最大的静止轨道卫星运营商Intelsat宣布布局低轨卫星9日，IntelsatCEOWajsgras在巴黎召开的航天工业论坛上表示，Intelsat参股了低轨卫星公司，并表示这些公司专注于手机直连卫星技术，SpaceX为代表的新兴商业航天企业。Intelsat将考虑手机直连卫5002500提供新的手机直连卫星技术。Intelsat表示，其控股的两家公司专门从事手Intelsat自己的系统协同工作。风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

(%) 沪深30076543311(11)Sep-22 Jan-23 May-23 Sep-23资料来源：，重点推荐目标价股票名称股票代码(当地币种)投资评级中国移动600941CH113.60买入中国电信601728CH7.78买入中国联通600050CH7.51增持中兴通讯000063CH45.26买入中际旭创300308CH145.98买入新易盛300502CH59.43增持天孚通信300394CH116.17买入上海瀚讯300762CH17.72买入紫光股份000938CH33.84增持锐捷网络301165CH60.00买入美格智能002881CH33.54增持海格通信002465CH13.40增持资料来源：预测本周观点032。5G-A2024NTN6G5GNTN周专题：华为5G-A迎突破，持续关注通信新技术发展5G-A全部功能测试用例，有望带动产业发展新趋势。20239日，5G-A5G-A5G-A（5G-Advanced）5G6G5.5G2023MWC论坛上宣布，20245.5G202325GAdvanced-readyX75MWC5G-A5.5G投资有望进入新周期。图表1：华为宣布2024年推出面向商用5.5G全套网络设备 图表2：高通发布首个采用5GAdvanced-ready架构的X75芯片 资料来源：环球网科技， 资料来源：高通骁龙，5G-A3GPP通过约两年Release（版本5G发展的十年间，R15-R175G标准的第一阶段，R18-R205G标准的第二5G-A标准的发展过程。5G-A5G6G之间的过渡和衔接，其主要5G6G的未来6G5.5G5G6G5G-A新技术研究，有望为通信新技术的可持续发展提供重要保障。图表3：通讯技术发展各阶段示意图资料来源：国际标准组织3GPP，5G-A5G5G的连接和增强，在三大指标上均（10Gbps）5G网络提升101010105G-A具备更多RedCapNB-IoT5G-A图表4：5G-A与5G性能对比对比项目5G-A5G下行体验速率～10GbpsGbps上行体验速率～Gbps～Mbps定位精度厘米级米级链接密度107平方千米104平方千米感知能力分米级无处理/传输时延Gbps@5ms无资料来源：5G-Advanced创新产业峰会，受益于性能显著改善，5G-A应用场景更加多元。从应用场景来看，5G-A的性能突破，有D由于G-A的速度将达到1Gbs，XR3D全场景物联：5G-A将把业务由通信扩展到感知，使能道路盲区感知、事故预警、无人船舶等，助力智慧交通和智慧海洋建设；4）L4自动驾驶：5G-A网络可增强车辆感知能力，实现感知车联网，满足智能出行需求。5G-A催化基站射频新需求，天线、滤波器、PCB环节有望受益。从产业链上游来看，随5.5G演进，对射频器件要求进一步提升。1）天线：大规模天线技术是5G5G基站，5G-A基站的超大规模1925G-A随着基站天线数量的增加，也将促使单个基站对滤波器需求量的增加。3）PCB：5G-A5G带宽PCB5G-A建设PCB需求进一步提升，建议关注相关产业链发展机遇。图表5：5G-A产业链标的梳理资料来源：财联社，5G产业链5G-A双链融合行动计划战略合作谅解备忘录，91520235G-Advanced创新链产业链双链融合行动计划战略合作MOU（谅解备忘录MOU5G-A5G-AMOU-5G-A5G-A无源物联技术的孵化。华为和坤锐电子等芯片厂家联合行动，构建基站和终端侧方案。华为通过技术突破提升无源物联覆盖能力，坤锐电子成功研发无源物联芯片和标签，小规模生产用于样板验证。高通和三星实现全球首个在FDD频段运行两路上行载波和四路下行载波并发的5G载波聚合连接914日报道，202398日，高通技术公司联合三星电子宣布，双方成功实现全球首个在FDD5G（CA）5G此次测试采用搭载骁龙®X755G调制解调器及射频系统的智能手机形态测试终端，以及三5G视频上传、视频会议、社交媒体分享和云应用等需要更高速的上行链路性能的应用，行业FDD频谱资产的运营商提高灵活性，为众多市场和网络的更多消费者带来更快的上传速度。利尔达5GRedCap模组上市913NR905GRedCap模组正5G9模送样并在年内实现规模量产。作为行业终端接入网络的关键设备，真正可商用的5GRedCap2023身到RedCap模组的研发工作中，并于6月在北京中国国际信息通信展览会上率先发布NR90RedCap5G9月底开始小规模送样，年内实现规模量产，有助于广大客户快RedCap技术在行业中的大规模落地。“5G-A网络智能化+咪咕视频”行业首次试点验证圆满成功9132023年杭州亚运会，咪咕公司联合中国移动研究院5G-AVIP用户上行主播推流和下行观赛等重点业务的体验优化和保障。5G-A，全称是5G-Advanced，即5G增强型技术。WD（G网络数据分析功能是3GP面向网络智能化在G-A定义的一个重要网元，UPF采集的数据开展智能分析，可实现咪咕上下行业务的业务实时自识别、体验实时自感知，并在检测到业务体验质差时，结合无线拥塞及可用资源信息的分析，智能决策生成面向咪QoS化的闭环，在保障上行主播及下行观赛平稳、流畅的同时，还可合理利用资源、显著提高VIP用户的保障人次。中国5G基站核心芯片自研成功9135G5G5G5G核心规格参数、模块算法、功能等可重新配置，有助于一“芯”多用，能有效降低成本、5G5G网络核心设备中的关键5G网络核心设备的自主可控度。运营商集采总规模297.32万米，中国移动启动走线架产品集采915日报道，从中国移动官网获悉，中国移动今天发布公告称，20232025（二年期297.32万米。材料为铝合金、U型钢、20255～6527.78%、22.22%、19.44%、16.67%、623.91%19.57%17.39%15.22%13.04%、10.87%。本项目允许投标人同时中标的最多标包数为1个。中国移动超级SIM密码服务平台集采：纽创信安中标915讯912日消息（焦焦）从中国移动官网获悉，2023SIM100%国移动发布的集采公告显示，本项目采购内容包括：优化密码服务调度模块、优化密码服务管理模块、新增密评工具箱模块、新增密码态势感知模块、优化基础硬件资源兼容及日9005.36823元个。项目总预741.141128（不含税1100%。总规模24150台，中国移动启动云资源池五期工程计算型服务器集采9142415016202个标包，中标人数量方121-3个中标人，以资源池为单位划分份额，中标份额分配情况350%27%2个，70%、30%1100%。中国移动启动云资源池五期硬件集成及分布式块存储集采9142024年集中网络云资源池五期工程计算型服务器采购项目已具备招标条件，现进行公开招标。据中国移动发2套硬件集成服务以及分布SAS15300TB。本次硬件集成服务集采和分布式块存储集采均不划分标包，中标人数量均1-2个。其中硬件集成服务集采以省为单位进行份额分配，中标份额分配情况如下：若中标人数量为2%%1%。分布式块存储集采以资源池为单位划分份额，中标份额分配情况如下：若中标人数量为270%、30%1100%。华为、中兴、烽火等8家中标中国移动内容分发网络项目相关集采9132023SDN8家中标。边（华为、（华为、CDN（中兴、CDN（烽火SDN（华为（中兴（华为（中兴SDN（捷、SDN扩容（上海贝尔、SDN扩容（阿里。云&IDC国云筑基，数字赋能，天翼云携手信通院为数字政府建设提质增速915142023有限公司与中国信息通信研究院云计算与大数据研究所就数字政府方向达成战略合作意向，并在会议现场举行了数字政府签约仪式。天翼云助理总经理宫梅霞出席签约仪式。加强数字政府建设是建设网络强国、数字中国的基础性和先导性工程。天翼云作为数字中国建设主力军、云服务国家队，积极推进数字政府关键基础设施各项能力全面升级。通过此次签约，天翼云与中国信通院云大所，将围绕数字政府领域标准评估、政策咨询、规划设计、生态共建等方面开展深度合作。《冷板液冷服务器设计白皮书》正式发布据通信世界网9月15日报道，9月13—14日，由开放数据中心委员会（ODCC）主办的2023服务器设计白皮书》在大会上正式发布。白皮书的发布对于助力形成统一的行业标准、完善液冷产业生态体系建设、推动下一阶段液冷技术规模试点起到重要的指导作用。会议期2023ODCC“东数西算”战略目标的背景下，作为高能耗产业的数据中心也在不断探索“绿色”转型发展的道路。此外，随着单芯片算力密度持续增加，风冷散热遭遇瓶颈，液冷技术引入变得愈发迫切。中国移动信息技术中心牵头与业界专家共同输出了《冷板液冷服务器设计白数据中心增程式水冷方案亮相“华彩杯”决赛，开启数据中心绿色低碳新征程据通信世界网9月43年8月1由中国信息通信研究院、开放数据中心委员会主办的首届“华彩杯”算力应用创新大赛南区决赛暨颁奖仪式在广州召开。由中国联合网络通信有限公司广州市分公司与华为技术有121而出，最终荣获南区决赛二等奖，并挺进复赛。数据中心增程式水冷智能调优方案是在数据中心水冷架构中，充分利用蓄冷设备，根据优化目标进行动态寻优，制冷用冷分离，颠覆了传统蓄冷方案仅靠“削峰填谷”节费但不节能的问题。该方案融合算力算法技术，通PUE际效果践行了“双碳”战略在广州的落地。物联网&车联网行业突破，四信实现低延时摄像头弱网状态下100ms以内实时传输912通过云边端三位一体配合协同，在不损失成像效果和流畅性的情况下，不仅成功地将延时50ms以内，即使是在移动场景中采用蜂窝80ms左右。该技术及产品涉及传输、高性能计算、音视频编码等领域，重点解决中弱网下面向海量并发的低延时和超低延时交互的可靠性问MAS发明创造多个涉及音视频低延时互动的关键方法。目前，该方案已成功部署于多个车路协同、港口无人龙门架操控及实时图像回传项目中。尤其在某工厂的智能化改造项目中，四信高可靠低时延传输方案起到重要作用，为该工厂的数字化转型实现里程碑突破。移远通信一站式Matter智能照明/电工解决方案，让家居生活互联互通更便捷912市场正式推出支持Matter协议的智能照明/的出现解决了照明产品最基础的标准化功能定义，让不同品牌的设备能够在一个协议下被统一操控。而移远通信则是在此基础上，结合当代人居的特殊需求，对不同场景的产品功能和优势进行了深度开发，从基础通用、标准功能、高级功能三大层面全面升级。除了照明等家中设备可以实现统一平台操作，诸如电工等同样可以实现上述智能化行为。移远通信智能电工解决方案帮助用户在APPMatter升级等操作。此外，电量实时统计、童锁保护、定时、倒计时等功能同样可以精准实现，为用户保障用电过程中的安全性及便捷性。上海移动李学成：车联网试点示范路线今年将采用5G-A技术9日报道，李学成指出，当前，5G-A、6G和算力网络等技术演进方202265GR172月份国务院印发数字中5G-A先进技术赋能车联网产业的发展，今年上海移动车联网试点示范路线即将采用最新的5G-AV2X5GRSUV2X通信能力，另外可实现感知的精准定位能力。不但降低了车路5G行情回顾图表6：上周行情回顾日经HSI恒生科技指数SW申万A股SW深证成指SW传媒SW电子SW(5) (4) (3) (2) (1) 0 1 2 3 4%资料来源：，图表7：一年内行业走势 图表8：上周内通信（申万）指数走势SW通信SW通信上证综合指数成份深证成指SW申万A股成份30%20%10%0%-10%-20%-30%2023-082023-072023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-01

上证综合股指数成份SW申万A股成份SW通信-1.34

-0.68-0.71

0.03(1.5) (1.0) (0.5) 0.0 %资料来源：， 资料来源：，图表9：运营商板块总市值与市盈率变化 图表10：移动通信设备板块总市值与市盈变化总市值(亿元) 总市值 PE（TTM，整体法）

P/E

总市值 总市值0

(亿元)143,000122,500108 2,0006 1,5004 1,0002 5002018-082018-102019-012019-032018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07

PE（TTM，整体法）

P/E6050403020100资料来源：， 资料来源：，图表11：无线上游板块总市值与市盈率变化 图表12：光模块光器件板块总市值与市率变化市值(亿元市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）2018-082018-102018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-07

P/E8006004002000-200-400-600-800-1000-1200

总市值(亿元4,0002018-082018-102018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-07

总市值 PE（TTM，整体法）

P/E1009080706050403020100资料来源：， 资料来源：，图表13：云计算相关基础设施设备板块总值与市盈率变化 图表14：物联网车联网板块总市值与市率变化总市值(亿元3,5002018-082018-102018-082018-102019-012019-032019-062019-082019-112020-012020-042020-062020-092020-112021-022021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-082022-112023-022023-042023-07

总市值PE（TTM，整体法）

P/E0

总市值(亿元9002018-082018-102018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-07

总市值 PE（TTM，整体法

P/E120100806040200资料来源：， 资料来源：，图表15：上周涨幅前十&跌幅前十公司TOP10跌幅TOP10股价变动（%）股价变动（%）代码公司名称P/ETTM5D1MYTD代码公司P/ETTM5D1MYTD002902CH铭普光磁170.5927.9323.88130.53300603CH立昂技术-11.88-20.24-19.210.43002194CH武汉凡谷49.2626.2430.5034.34603220CH中贝通信56.87-14.27-14.43128.46300620CH光库科技126.1212.368.4887.52300047CH天源迪科159.43-12.687.6940.17002792CH通宇通讯94.2511.6717.5762.25300563CH神宇股份96.99-11.343.2832.88002281CH光迅科技44.5610.567.2492.08688418CH震有科技-19.08-10.6131.7079.71603322CH超讯通信-77.309.819.3072.39300414CH中光防雷69.71-10.28-5.7545.99000851CH高鸿股份-30.589.6323.9630.15002929CH润建股份20.46-9.24-13.30-10.090762HK中国联通9.038.389.4428.05300560CH中富通111.03-8.76-6.2332.89600776CH东方通信88.017.426.8736.40003031CH中瓷电子199.29-8.111.075.92300548CH博创科技33.447.086.5281.89300531CH优博讯32.98-7.99-4.036.96资料来源：，图表16收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中国移动600941CH买入101.97113.602,180,4895.886.346.807.2117.3416.0815.0014.14中国电信601728CH买入6.147.78561,8540.300.330.370.4120.4718.6116.5914.98中国联通600050CH增持5.177.51164,4270.230.260.300.3522.4819.8817.2314.77中兴通讯000063CH买入32.6045.26155,9341.692.062.372.6819.2915.8313.7612.16中际旭创300308CH买入98.68145.9879,2231.522.034.175.0564.9248.6123.6619.54新易盛300502CH增持40.2559.4328,5741.271.351.702.0831.6929.8123.6819.35天孚通信300394CH买入72.94116.1728,7941.021.392.112.7171.5152.4734.5726.92上海瀚讯300762CH买入15.3517.729,6500.140.440.570.99109.6434.8926.9315.51紫光股份000938CH增持24.6233.8470,4150.750.891.111.3432.8327.6622.1818.37锐捷网络301165CH买入42.8560.0024,3470.971.281.772.1444.1833.4824.2120.02美格智能002881CH增持28.8233.547,5330.490.560.831.1058.8251.4634.7226.20海格通信002465CH增持10.8813.4025,0720.290.370.430.5037.5229.4125.3021.7620230917日资料来源：Bloomberg，预测图表17：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点中国移动(600941CH)中国电信(601728CH)中国联通(600050CH)中兴通讯(000063CH)

1H23收入利润稳步增长，拟提升2023全年派息率至70%以上8101H23财务业绩：1H23A6.8%5307亿元；A8.4%76220232.43202370%23-25年归母1355/1453/1542A1.82023113.6AH57%H1.152023PB78.73港元，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2023年08月10日点击下载全文：中国移动(941HK,买入;600941CH,买入):利润稳步增长；数字化价值贡献凸显1H23收入利润稳步增长，拟进一步提升23年派息率中国电信于8月8日公布2023年上半年财务业绩：1H23公司A股收入同比增长7.7%至人民币2,587亿元；1H23A股归母净利润同比增长10.2%201.530.1465%202370%以上。我们预计其-5年归母净利润为人民币3/3/32A股.0倍03年PB（1.37.78AH58.6%H1.022023PB5.35港币，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2023年08月09日点击下载全文：中国电信(728HK,买入;601728CH,买入):经营稳中向好;天翼云增长势头延续1H23利润延续双位数增长；扬帆数字中国蓝海891H23A8.8%1918.3亿元；A124.614.2%；公司拟派发20230.203元/50%A23-25BPS5.11/5.51/5.96元，H股325年BPS为1.8/./.4A股.47倍23年P（.7.51“增持”13959H0.6420238.20“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善幅度低于我们预期；2）5G资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2023年08月09日点击下载全文：中国联通(762HK,买入;600050CH,增持):利润双位数增长；数字化业务持续发力盈利能力提升，H1公司业绩延续稳健增长根据公司2023年半年报，公司1H23营收/归母净利润/扣非归母净利润为607/55/49亿元，分别同比增长1.48%/19.85%/31.78%。2Q23单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为316/28/25亿元，分别同比-1.02%/+20.46%/+38.46%，盈利能力提升带动公司业绩延续稳健增长。我们维持公司2023~2025年归母净利润预期分别为98、113、128亿元，可比公司2023年一致预期PE均值为19x，考虑到公司ICT龙头地位，给予公司2023年22xPE，目标价为45.26元（前值：47.78元）；参考2023年至今公司H、A股PE比率均值63%，港元汇率取0.93，对应H股2023年PE14x及H股目标价30.55港元（前值：34.76港元），维持“买入”。风险提示：运营商业务毛利率下滑；新业务拓展不及预期。报告发布日期：2023年08月18日点击下载全文：中兴通讯(763HK,买入;000063CH,买入):H1业绩稳健增长，研发保持高度投入股票名称 最新观点中际旭创(300308CH)新易盛(300502CH)天孚通信(300394CH)上海瀚讯(300762CH)紫光股份(000938CH)锐捷网络(301165CH)美格智能(002881CH)

2Q23营收同比增速转正，单季扣非净利同比增长42%根据公司2023年中报，1H23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为40.04/6.14/5.83亿元，分别同比-5.37%/+24.63%/+31.55%；2Q23单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为21.67/3.64/3.51亿元，分别同比+1.14%/+32.28%/+41.84%，其中营收同比增速相较Q1转正，净利与扣非净利符合此前业绩预告。我们维持23年公司归母净利润预期16.29亿元，考虑到800G光模块需求的快速增长，我们上调公司24~25年预期至33.49/40.53（前值26.04/31.33）亿元，可比公司24年一致预期PE均值为27x，考虑公司在数通800G光模块领域的领先地位，给予公司24年35xPE，目标价为145.98元（前值：178.42元），维持“买入”。风险提示：全球800G光模块需求不及预期；800G光模块价格大幅度下滑。报告发布日期：2023年08月27日点击下载全文：中际旭创(300308CH,买入):Q2营收增速转正，盈利能力持续提升营收及毛利率波动，H1公司业绩短期承压据公司2023年半年报，1H23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.05/2.88/2.84亿元，分别同比下降11.78%/37.46%/20.65%。2Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.04/1.81/1.78亿元，同比减少4.85%/45.07%/19.40%，业绩短期承压主要系公司需求端波动，以及毛利率下滑。考虑公司营收以及毛利率的同比下滑，我们下调盈利预测，预计2023~2025年公司归母净利润为9.59/12.05/14.74亿元（前值：10.44/13.23/16.84），根据一致预期，可比公司24年PE均值32x，考虑到公司领先布局光模块，给予公司24年PE估值35x，目标价59.43元/股（以当前股本计算，前值68.95元/股），维持“增持”评级。风险提示：云厂商资本开支不及预期；光模块行业市场竞争加剧。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：新易盛(300502CH,增持):H1业绩短期承压，经营性现金流高增2Q23单季扣非净利创新高，享高速光模块发展机遇据公司2023年中报，1H23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为风险提示：新产品研发进度不及预期；下游市场需求不及预期。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：天孚通信(300394CH,买入):Q2扣非净利创新高，有源业务高增业绩受外部因素短期承压，看好公司发展长期前景1H23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.47/-0.15/-0.35亿元，同比减少19.67%/163.13%/279.79%，其中2Q23公司营收/归母净利润分别为0.69/-0.06亿元，同比减少58.18%/113.64%。考虑到公司下游订单交付节奏放缓以及新业务拓展，我们下调23-24年、上调25年预测，预计2023～2025年归母净利润分别为2.78/3.56/6.23亿（前值：3.94/4.70/5.67）。根据一致预期，可比公司2023年PE均值为25x，考虑到公司军用区域宽带龙头地位以及加大研发提升竞争优势，我们给予公司2023年PE40x，目标价17.72元/股（前值：21.32元/股），维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期；军品需求不及预期。报告发布日期：2023年08月30日点击下载全文：上海瀚讯(300762CH,买入):研发持续加深，看好长期发展1H23收入利润稳健增长，深化全栈式业务布局202382420231H23360.454.78%10.22亿元，同比增6.53%。公司长期深耕数字经济核心赛道，持续构建覆盖“云-网-算-存-端”AIGC等新应用的拓展，23~2525.53/31.88/38.46967.8633.84元（前值：39.85元）2023PE36.28x，维持“增持”评级。风险提示：1）公司自研芯片进度不及预期或投入过大；2）创新业务发展不及预期；3）新业务市场不及预期。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：紫光股份(000938CH,增持):业绩稳步增长，AI相关订单表现亮眼1H23利润短期承压；敏捷创新能力有望驱动市场份额提升锐捷网络发布2023半年度业绩，1H23公司营收为48.31亿元，同比增长6.82%；归母净利润为1.40亿元，同比下降46.39%；扣非归母净利润为49.92%ICTAI23-257.25/10.04/12.17亿元，考虑到公司数据中心交换机业2347xPE估值（可比均值：37.32）60.00元（前值：76.28），维持“买入”评级。风险提示：公司产品研发进度不及预期；招投标情况不及预期；公司上游原材料涨价风险。报告发布日期：2023年08月27日点击下载全文：锐捷网络(301165CH,买入):利润短期承压；有望受益AI建设浪潮1H23业绩短期承压，看好公司长期发展前景根据公司2023年半年报，1H23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为10.23/0.49/0.24亿元，分别同比下降8.97%/43.56%/48.75%业绩承压主要因公司FWA、传统IoT等业务需求波动影响。考虑到需求承压影响，我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为1.46/2.18/2.88（前值：2.07/3.10/4.09）亿元，可比公司2023年一致预期PE均值为49x，基于公司在智能模组、算力模组等领域的领先地位，给予公司2023年60xPE，对应目标价为33.54元（前值为39.69元），维持“增持”评级。风险提示：物联网模组行业竞争加剧，客户开拓进展不及预期。报告发布日期：2023年08月30日点击下载全文：美格智能(002881CH,增持):1H23业绩承压，算力模组持续突破股票名称 最新观点海格通信(002465CH)

营收提速明显，归母净利润稳健增长根据公司2023年半年报，公司1H23营收/归母净利润/扣非归母净利润为28.77/3.11/2.52亿元，分别同比增长15.80%/6.80%/7.63%。2Q23单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.43/2.69/2.40亿元，分别同比增长19.15%/12.45%/16.79%。我们维持盈利预测，预计2023~2025年归母净利润为8.58/9.94/11.50亿元，23年可比公司一致预期均值PE25x，考虑到公司在多领域布局的协同效应，我们给予23年目标PE36x，对应目标价13.40元/股，维持“增持”评级。风险提示：下游市场需求不及预期；国防信息化发展不及预期。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：海格通信(002465CH,增持):二季度快速成长，北斗军民均有突破资料来源：Bloomberg，预测图表18：行业新闻概览新闻日期 来源 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